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1 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 研究员 ： 潘盛杰 期货从业 证 号： F3035353 投资咨询 从业证 号 ： Z0014607 手机号 ： 166-2162-2706 邮箱 ： panshengjie_qh 微博： RU 合约 全商品对冲报告 2022 年 8 月 10 日 银河期货 RU01 合约 全商品对冲报告 商品为鉴 可 正 自身 目录 一、 说明 . 2 二、 对冲比例 . 3 三、 对冲策略变动 . 4 四、 贵金属 . 5 五、 有色金属 . 6 六、 黑色金属 . 8 七、 煤炭 . 10 八、 轻工 . 11 九、 石油 . 12 十、 化工 . 14 十一、 谷物 . 18 十二、 谷物 . 19 十三、 软商品 . 22 十四、 农副产品 . 23 2 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 一、 说明 1. 阅读说明 A. 点击目录可直接跳转至 相应 章节。 B. A-B，等效于多 A 空 B 策略， 曲线 向上表征 A 的走强；向下表征 B 的走强。 本篇报告中 ， A 特指 RU01 合约。 2. 关于跨品种对冲： A. 波动率风险收益率。（：正比符号） B. 在商品 A 与 商品 B 都有历史价格的时段内 ，取本报告 配比 ， 能够 获得最低的价差 波动率 。 C. 通常 ，合理配比的跨品种 套利的波动率，至少低于 其中 1 种对冲商品，有时 则 会同时低于商品 A 和商品 B 的波动率 。如：期现基差 和月间差 头寸的波动率 ，在大多数时间小于单边头寸。 D. 受篇幅所限，本报告仅推送价差环比变动，即 1.00 手 RU01 合约对冲其他合约的 价差 货值 变动。 E. 作为估值体系的最后一环，可以结合 银河期货商品估值和周期报告 、银河期货商品基差和月差报告以及各商品基本面报告，作出综合决策。并通过 咨询 多年周期的跨品种对冲图，验证策略安全性。 3 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 二、 对冲比例 图表 1： RU01合约全商品对冲比例 （ 01系列主力合约） 资料来源： 银河期货 合约 交易单位 1手橡胶对冲手数 1吨橡胶对冲吨数 合约 交易单位 1手橡胶对冲手数 1吨橡胶对冲吨数A U 1 2 1000 1 . 0 3 0 .1 0 千克 T A 0 1 5 5 . 8 1 2 .9 0 吨A G 1 2 15 2 . 9 5 4 .4 2 千克 V 0 1 5 6 . 2 8 3 .1 4 吨N R 0 1 10 1 . 2 1 1 .2 1 吨L 0 1 5 4 . 3 3 2 .1 7 吨C U 0 1 5 0 . 5 7 0 .2 9 吨 P F 0 1 5 4 . 3 4 2 .1 7 吨A L 0 1 5 2 . 4 1 1 .2 0 吨 E G 0 1 10 2 . 9 3 2 .9 3 吨Z N 0 1 5 3 . 0 0 1 .5 0 吨 M A 0 1 10 8 . 3 9 8 .3 9 吨P B 0 1 5 2 . 9 4 1 .4 7 吨 P P 0 1 5 4 . 3 8 2 .1 9 吨N I 0 1 1 1 . 5 0 0 .1 5 吨 E B 0 1 5 4 . 3 3 2 .1 7 吨S N 0 1 1 1 . 5 7 0 .1 6 吨 U R 0 1 20 6 . 2 0 1 2 .4 0 吨S A 0 1 20 6 . 6 3 1 3 .2 7 吨R B 0 1 10 5 . 6 1 5 .6 1 吨I 0 1 100 2 . 3 6 2 3 .6 4 吨 C 0 1 10 1 1 . 9 3 1 1 .9 3 吨H C 0 1 10 5 . 5 6 5 .5 6 吨 C S 0 1 10 9 . 9 3 9 .9 3 吨S S 0 1 5 2 . 2 1 1 .1 1 吨S F 0 1 5 6 . 6 1 3 .3 0 吨S M 0 1 5 5 . 7 0 2 .8 5 吨 A 0 1 10 6 . 2 3 6 .2 3 吨B 0 1 10 6 . 8 9 6 .8 9 吨M 0 1 10 7 . 9 0 7 .9 0 吨J M 0 1 60 2 . 8 6 1 7 .1 3 吨 Y 0 1 10 3 . 3 0 3 .3 0 吨J 0 1 100 1 . 1 4 1 1 .3 8 吨 R M 0 1 10 1 0 . 4 1 1 0 .4 1 吨O I 0 1 10 2 . 6 0 2 .6 0 吨P 0 1 10 3 . 4 7 3 .4 7 吨F G 0 1 20 7 . 3 5 1 4 .7 0 吨S P 0 1 10 2 . 6 3 2 .6 3 吨C F 0 1 5 2 . 5 7 1 .2 8 吨S R 0 1 10 4 . 5 7 4 .5 7 吨S C 0 1 1000 0 . 4 2 4 1 .6 2 桶F U 0 1 10 7 . 0 0 7 .0 0 吨L U 0 1 10 4 . 8 4 4 .8 4 吨 J D 0 1 10 4 . 5 4 4 .5 4 吨B U 1 2 10 4 . 7 9 4 .7 9 吨 L H 0 1 16 0 . 6 8 1 .0 9 吨P G 0 1 20 1 . 7 4 3 .4 8 吨 A P 0 1 10 1 . 8 2 1 .8 2 吨化工谷物油脂油料软商品农副产品贵金属有色金属黑色金属煤炭轻工石油 4 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 三、 对冲策略变动 图表 2： RU01合约全商品对冲策略变动 （万元） J D 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 4 . 5 4 * J D 0 1 - 5 . 2 2 - 5 . 5 1 0 . 2 9 2 . 2 5 %C 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 1 1 . 9 3 * C 0 1 - 1 9 . 5 2 - 1 9 . 7 7 0 . 2 4 1 . 8 8 %A U 1 2 1 . 0 0 * R U 0 1 - 1 . 0 3 * A U 1 2 - 2 7 . 2 6 - 2 7 . 4 9 0 . 2 3 1 . 7 9 %C S 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 9 . 9 3 * C S 0 1 - 1 7 . 8 6 - 1 7 . 9 9 0 . 1 3 1 . 0 4 %P B 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 2 . 9 4 * P B 0 1 - 9 . 2 9 - 9 . 4 1 0 . 1 2 0 . 9 5 %U R 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 6 . 2 * U R 0 1 - 1 4 . 7 6 - 1 4 . 8 5 0 . 0 9 0 . 6 9 %L H 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 0 . 6 8 * L H 0 1 - 1 0 . 7 1 - 1 0 . 7 9 0 . 0 8 0 . 6 3 %A G 1 2 1 . 0 0 * R U 0 1 - 2 . 9 5 * A G 1 2 1 1 . 2 6 1 1 . 1 9 0 . 0 7 0 . 5 6 %V 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 6 . 2 8 * V 0 1 - 7 . 3 7 - 7 . 4 4 0 . 0 7 0 . 5 2 %A L 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 2 . 4 1 * A L 0 1 - 9 . 1 5 - 9 . 2 1 0 . 0 7 0 . 5 0 %N R 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 1 . 2 1 * N R 0 1 0 . 3 9 0 . 3 4 0 . 0 5 0 . 4 1 %A P 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 1 . 8 2 * A P 0 1 - 2 . 7 9 - 2 . 8 4 0 . 0 4 0 . 3 5 %M 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 7 . 9 * M 0 1 - 1 6 . 4 1 - 1 6 . 4 4 0 . 0 3 0 . 2 0 %R M 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 1 0 . 4 1 * R M 0 1 - 1 6 . 6 3 - 1 6 . 6 1 - 0 . 0 2 - 0 . 1 4 %A 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 6 . 2 3 * A 0 1 - 2 3 . 0 2 - 2 2 . 9 8 - 0 . 0 3 - 0 . 2 7 %T A 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 5 . 8 1 * T A 0 1 - 3 . 0 7 - 3 . 0 1 - 0 . 0 6 - 0 . 4 8 %B 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 6 . 8 9 * B 0 1 - 1 8 . 6 9 - 1 8 . 6 2 - 0 . 0 7 - 0 . 5 1 %P F 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 4 . 3 4 * P F 0 1 - 2 . 3 2 - 2 . 2 5 - 0 . 0 7 - 0 . 5 4 %S S 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 2 . 2 1 * S S 0 1 - 3 . 6 1 - 3 . 5 3 - 0 . 0 8 - 0 . 6 5 %E G 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 2 . 9 3 * E G 0 1 0 . 6 0 0 . 6 9 - 0 . 0 9 - 0 . 6 7 %P P 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 4 . 3 8 * P P 0 1 - 4 . 0 2 - 3 . 9 1 - 0 . 1 1 - 0 . 8 3 %M A 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 8 . 3 9 * M A 0 1 - 7 . 9 0 - 7 . 7 8 - 0 . 1 1 - 0 . 8 6 %S R 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 4 . 5 7 * S R 0 1 - 1 2 . 5 8 - 1 2 . 4 7 - 0 . 1 1 - 0 . 8 7 %L 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 4 . 3 3 * L 0 1 - 3 . 8 8 - 3 . 7 6 - 0 . 1 1 - 0 . 8 8 %H C 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 5 . 5 6 * H C 0 1 - 9 . 0 5 - 8 . 9 3 - 0 . 1 2 - 0 . 9 6 %J 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 1 . 1 4 * J 0 1 - 1 8 . 3 4 - 1 8 . 2 1 - 0 . 1 3 - 1 . 0 3 %R B 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 5 . 6 1 * R B 0 1 - 9 . 1 0 - 8 . 9 6 - 0 . 1 4 - 1 . 0 5 %S M 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 5 . 7 * S M 0 1 - 7 . 9 1 - 7 . 7 7 - 0 . 1 4 - 1 . 0 8 %E B 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 4 . 3 3 * E B 0 1 - 4 . 8 6 - 4 . 7 0 - 0 . 1 6 - 1 . 2 0 %P G 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 1 . 7 4 * P G 0 1 - 3 . 9 4 - 3 . 7 6 - 0 . 1 9 - 1 . 4 5 %S P 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 2 . 6 3 * S P 0 1 - 4 . 5 3 - 4 . 3 0 - 0 . 2 3 - 1 . 8 1 %Y 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 3 . 3 * Y 0 1 - 1 9 . 1 4 - 1 8 . 8 5 - 0 . 2 9 - 2 . 2 5 %I 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 2 . 3 6 * I 0 1 - 4 . 5 3 - 4 . 2 1 - 0 . 3 3 - 2 . 5 0 %O I 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 2 . 6 * O I 0 1 - 1 6 . 4 1 - 1 6 . 0 2 - 0 . 3 9 - 3 . 0 1 %C U 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 0 . 5 7 * C U 0 1 - 4 . 6 0 - 4 . 2 0 - 0 . 4 0 - 3 . 0 7 %F G 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 7 . 3 5 * F G 0 1 - 1 0 . 4 0 - 9 . 9 5 - 0 . 4 5 - 3 . 4 6 %Z N 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 3 * Z N 0 1 - 2 3 . 1 4 - 2 2 . 6 8 - 0 . 4 6 - 3 . 5 4 %J M 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 2 . 8 6 * J M 0 1 - 2 0 . 3 6 - 1 9 . 8 7 - 0 . 4 8 - 3 . 7 2 %S C 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 0 . 4 2 * S C 0 1 - 1 3 . 2 2 - 1 2 . 6 7 - 0 . 5 5 - 4 . 2 4 %B U 1 2 1 . 0 0 * R U 0 1 - 4 . 7 9 * B U 1 2 - 7 . 3 5 - 6 . 7 9 - 0 . 5 6 - 4 . 3 3 %S F 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 6 . 6 1 * S F 0 1 - 1 3 . 3 0 - 1 2 . 7 3 - 0 . 5 8 - 4 . 4 4 %C F 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 2 . 5 7 * C F 0 1 - 5 . 9 6 - 5 . 3 3 - 0 . 6 3 - 4 . 8 3 %S A 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 6 . 6 3 * S A 0 1 - 1 8 . 6 6 - 1 8 . 0 1 - 0 . 6 5 - 5 . 0 2 %P 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 3 . 4 7 * P 0 1 - 1 6 . 1 5 - 1 5 . 4 6 - 0 . 6 9 - 5 . 3 3 %S N 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 1 . 5 7 * S N 0 1 - 1 7 . 9 3 - 1 6 . 9 4 - 0 . 9 8 - 7 . 5 7 %F U 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 7 * F U 0 1 - 1 0 . 1 8 - 9 . 0 9 - 1 . 0 8 - 8 . 3 5 %N I 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 1 . 5 * N I 0 1 - 1 1 . 4 9 - 1 0 . 3 3 - 1 . 1 6 - 8 . 9 1 %L U 0 1 1 . 0 0 * R U 0 1 - 4 . 8 4 * L U 0 1 - 9 . 2 5 - 8 . 0 5 - 1 . 2 0 - 9 . 2 7 % 5 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 四、 贵 金属 图表 3： 1.00*RU01-1.03*AU12（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货交易所 Win.d 银河期货 图表 4： 1.00*RU01-2.95*AG12（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货交易所 Win.d 银河期货 -40.0-35.0-30.0-25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.02/1 2/21 3/12 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-227.09.512.014.517.019.522.024.527.02/1 2/21 3/12 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 6 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 五、 有色 金属 图表 5： 1.00*RU01-0.57*CU01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货交易所 Win.d 银河期货 图表 6： 1.00*RU01-2.41*AL01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货交易所 Win.d 银河期货 图表 7： 1.00*RU01-3*ZN01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货交易所 Win.d 银河期货 -10.0-7.0-4.0-1.02.05.08.011.014.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-20.0-16.0-12.0-8.0-4.00.04.08.012.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-31.5-27.0-22.5-18.0-13.5-9.0-4.50.04.52/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 7 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 图表 8： 1.00*RU01-2.94*PB01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货交易所 Win.d 银河期货 图表 9： 1.00*RU01-1.5*NI01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货交易所 Win.d 银河期货 图表 10： 1.00*RU01-1.57*SN01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货交易所 Win.d 银河期货 -18.0-15.0-12.0-9.0-6.0-3.00.03.06.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.015.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2715-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-49.0-42.0-35.0-28.0-21.0-14.0-7.00.07.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2715-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 8 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 六、 黑色金属 图表 11： 1.00*RU01-5.61*RB01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货交易所 Win.d 银河期货 图表 12： 1.00*RU01-2.36*I01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 大连商品交易所 Win.d 银河期货 图表 13： 1.00*RU01-5.56*HC01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货交易所 Win.d 银河期货 -21.0-17.5-14.0-10.5-7.0-3.50.03.57.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-18.5-14.8-11.1-7.4-3.70.03.77.411.12/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-24.0-20.0-16.0-12.0-8.0-4.00.04.08.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 9 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 图表 14： 1.00*RU01-2.21*SS01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货交易所 Win.d 银河期货 图表 15： 1.00*RU01-6.61*SF01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 郑州商品交易所 Win.d 银河期货 图表 16： 1.00*RU01-5.7*SM01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 郑州商品交易所 Win.d 银河期货 -11.2-9.6-8.0-6.4-4.8-3.2-1.60.01.62/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2720-20 21-21 22-22-50.0-42.0-34.0-26.0-18.0-10.0-2.06.014.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2714-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-24.0-20.0-16.0-12.0-8.0-4.00.04.08.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2714-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 10 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 七、 煤炭 图表 17： 1.00*RU01-2.86*JM01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 大连 商品交易所 Win.d 银河期货 图表 18： 1.00*RU01-1.14*J01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 大连商品交易所 Win.d 银河期货 -63.0-54.0-45.0-36.0-27.0-18.0-9.00.09.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-42.0-35.0-28.0-21.0-14.0-7.00.07.014.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22 11 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 八、 轻工 图表 19： 1.00*RU01-7.35*FG01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 郑州商品交易所 Win.d 银河期货 图表 20： 1.00*RU01-2.63*SP01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货交易所 Win.d 银河期货 -33.0-27.5-22.0-16.5-11.0-5.50.05.511.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-6.4-4.8-3.2-1.60.01.63.24.86.42/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2719-19 20-20 21-21 22-22 12 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 九、 石油 图表 21： 1.00*RU01-0.42*SC01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货交易所（上海国际能源交易中心） Win.d 银河期货 图表 22： 1.00*RU01-7*FU01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货 交易所 Win.d 银河期货 图表 23： 1.00*RU01-4.84*LU01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货交易所（上海国际能源交易中心） Win.d 银河期货 -17.5-14.0-10.5-7.0-3.50.03.57.010.52/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2718-18 19-19 20-20 21-21 22-22-18.0-15.0-12.0-9.0-6.0-3.00.03.06.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2718-18 19-19 20-20 21-21 22-22-15.0-12.0-9.0-6.0-3.00.03.06.09.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2720-20 21-21 22-22 13 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 图表 24： 1.00*RU01-4.79*BU12（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货交易所 Win.d 银河期货 图表 25： 1.00*RU01-1.74*PG01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 大连商品交易所 Win.d 银河期货 -12.0-9.0-6.0-3.00.03.06.09.012.02/1 2/21 3/12 4/1 4/21 5/11 5/31 6/20 7/10 7/30 8/19 9/8 9/28 10/18 11/7 11/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2720-20 21-21 22-22 14 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 十、 化工 图表 26： 1.00*RU01-5.81*TA01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 郑州商品交易所 Win.d 银河期货 图表 27： 1.00*RU01-6.28*V01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 大连商品交易所 Win.d 银河期货 图表 28： 1.00*RU01-1.21*NR01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 上海期货交易所 （上海国际能源交易中心） Win.d 银河期货 -12.5-10.0-7.5-5.0-2.50.02.55.07.52/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-30.0-25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-1.2-0.60.00.61.21.82.43.03.62/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2720-20 21-21 22-22 15 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 图表 29： 1.00*RU01-4.33*L01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 大连商品交易所 Win.d 银河期货 图表 30： 1.00*RU01-4.34*PF01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 郑州商品交易所 Win.d 银河期货 图表 31： 1.00*RU01-2.93*EG01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 大连商品交易所 Win.d 银河期货 -12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2721-21 22-22-9.0-7.0-5.0-3.0-1.01.03.05.07.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2719-19 20-20 21-21 22-22 16 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 图表 32： 1.00*RU01-8.39*MA01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 郑州商品交易所 Win.d 银河期货 图表 33： 1.00*RU01-4.38*PP01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 大连商品交易所 Win.d 银河期货 图表 34： 1.00*RU01-4.33*EB01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 大连商品交易所 Win.d 银河期货 -23.1-19.8-16.5-13.2-9.9-6.6-3.30.03.32/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2714-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-9.6-8.0-6.4-4.8-3.2-1.60.01.63.22/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2720-20 21-21 22-22 17 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 图表 35： 1.00*RU01-6.2*UR01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 郑州商品交易所 Win.d 银河期货 图表 36： 1.00*RU01-6.63*SA01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 郑州商品交易所 Win.d 银河期货 -28.0-24.5-21.0-17.5-14.0-10.5-7.0-3.50.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2719-19 20-20 21-21 22-22-36.0-31.5-27.0-22.5-18.0-13.5-9.0-4.50.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2720-20 21-21 22-22 18 / 27 能化投资研究部 商品 研发报告 十一、 谷物 图表 37： 1.00*RU01-11.93*C01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 大连商品交易所 Win.d 银河期货 图表 38： 1.00*RU01-9.93*CS01（万元，货值差变动， 1年周期） 资料来源： 大连商品交易所 Win.d 银河期货 -24.0-20.0-16.0-12.0-8.0-4.00.04.08.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/2713-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-24.0-20.0-16.0-12.0-8.0-4.00.04.08.02/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30
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