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分 析 师 ： 夏 莹 莹 投 资 咨 询 证 书 ： Z00165690571-就 业 强 劲 重 燃 激 进 加 息 预 期 本 周 焦 点 转 向 CPI 贵 金 属 周 度 分 析2022年 8月 6日 星 期 六重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议本 周 要 点 上 周 总 结 ： 上 周 贵 金 属 市 场 金 强 银 弱 ， 金 银 比 扩 大 至 90以 上 ； 其 中 黄 金 先 扬 后 抑 ， 白 银 则 总 体 震 荡 下 跌 ， 美黄 金 2212在 周 五 非 农 公 布 前 一 度 突 破 1800关 口 ， 最 终 收 窄 涨 幅 于 1792.4美 元 /盎 司 收 报 ， 因 非 农 就 业 报 告 意 外强 劲 重 燃 美 联 储 激 进 加 息 预 期 。 美 国 7月 非 农 就 业 报 告 反 映 劳 动 力 市 场 依 然 强 劲 ， 其 中 新 增 非 农 就 业 人 数 52.8万 人 ， 远 超 预 期 的 25万 人 ， 为 5个 月 来 最 高 ； 失 业 率 下 降 至 3.5%， 已 经 回 到 疫 情 前 2020年 2月 时 水 平 ； 但 劳 动参 与 率 下 降 至 62.1%， 预 示 劳 动 力 供 应 下 降 ， 薪 资 通 胀 难 以 缓 解 ； 7月 薪 资 同 比 增 速 超 预 期 达 到 5.2%， 这 将 加剧 美 CPI通 胀 居 高 不 下 压 力 。 数 据 公 布 后 ， 美 联 储 加 息 预 期 明 显 转 向 激 进 ， 其 中 9月 加 息 幅 度 从 50BP向 75BP倾斜 ； 利 率 峰 值 预 期 ， 从 一 周 前 3.0-3.25%区 域 飙 升 至 3.5-3.75%区 域 。 基 金 持 仓 看 ， SPDR黄 金 ETF持 仓 减 少0.67%至 999.15吨 ， 依 然 看 不 到 买 需 恢 复 。 CFTC报 告 显 示 ， 截 止 8月 2日 当 周 ， 黄 金 非 商 业 净 多 头 寸 增 加 31636张 至 117802张 ， 主 要 因 空 头 止 盈 31169张 ； 白 银 非 商 业 净 多 头 寸 增 加 5474张 至 974张 ， 主 因 空 头 减 少 10925张 。 本 周 关 注 ：本 周 将 公 布 美 7月 CPI数 据 （ 预 期 8.7%） ， 如 公 布 值 超 预 期 ， 则 将 巩 固 美 激 进 加 息 预 期 ， 对 贵 金 属形 成 压 力 ； 反 之 则 加 息 预 期 可 能 趋 缓 ， 并 利 多 贵 金 属 。 本 周 还 将 公 布 密 歇 根 大 学 消 费 者 信 心 指 数 ， 建 议 关 注 。 策 略 ： 黄 金 上 方 阻 力 位 密 集 ， 操 作 上 谨 慎 追 高 ， 关 注 周 内 CPI数 据 冲 击 ， 中 长 期 可 等 待 回 调 后 的 低 吸 建 仓 机会 。 SHFE黄 金 上 方 阻 力 位 上 移 至 394-395区 域 ， 下 方 支 撑 在 385， 然 后 380。 周 内 白 银 预 计 仍 将 维 持 19.2-20.5区 间 震 荡 。 SHFE白 银 上 方 阻 力 位 4500， 支 撑 位 4300， 然 后 4250。重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 0 1本 周 数 据 关 注 ： 美 CPI来 袭0 2重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 本 周 将 公 布 美 7月 CPI数 据 ， 预 期 同 比 增 8.7%， 如 公 布 值 超 预 期 ， 则 将 巩 固 美 激 进 加 息 预 期 ， 对贵 金 属 价 格 形 成 压 力 ； 反 之 则 加 息 预 期 可 能 趋 缓 ， 并 利 多 贵 金 属 反 弹 。 本 周 还 将 公 布 密 歇 根 大 学 消 费 者 信 心 指 数 ， 建 议 关 注 。 本 周 将 无 2022年 美 联 储 票 委 公 开 讲 话 。资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究本 周 美 国 将 要 公 布 的 指 标 周 期 公 布 时 间 预 期 值 前 值CPI 月 环 比 Jul 08/10/2022 20:30 0.20% 1.30%CPI（ 除 食 品 与 能 源 ） 月 环 比 Jul 08/10/2022 20:30 0.50% 0.70%CPI 同 比 Jul 08/10/2022 20:30 8.70% 9.10%CPI（ 除 食 品 和 能 源 ） 同 比 Jul 08/10/2022 20:30 6.10% 5.90%批 发 库 存 月 环 比 Jun F 08/10/2022 22:00 1.90% 1.90%周 度 首 次 申 领 失 业 救 济 人 数 6-Aug 08/11/2022 20:30 265k 260kPPI最 终 需 求 同 比 Jul 08/11/2022 20:30 10.40% 11.30%密 歇 根 大 学 消 费 者 信 心 指 数 Aug P 08/12/2022 22:00 52.50 51.50 密 歇 根 大 学 1年 通 胀 Aug P 08/12/2022 22:00 5.10% 5.20%上 周 美 国 经 济 数 据 解 读0 3重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 上 周 五 公 布 的 美 国 7月 非 农 就 业 报 告 大 超 预 期 ， 反 映 劳 动 力 市 场 依 然 强 劲 ， 其 中 新 增 非 农 就 业 人数 52.8万 人 ， 远 超 预 期 的 25万 人 ， 为 5个 月 来 最 高 ； 失 业 率 下 降 至 3.5%， 已 经 回 到 疫 情 前 2020年 2月 时 水 平 ； 但 劳 动 参 与 率 下 降 至 62.1%， 预 示 劳 动 力 供 应 下 降 ， 薪 资 通 胀 难 以 缓 解 ； 7月 薪 资 同 比增 速 超 预 期 达 到 5.2%， 这 将 加 剧 美 CPI通 胀 居 高 不 下 压 力 。资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究上 周 美 国 公 布 的 经 济 指 标 周 期 预 期 值 实 际 值 前 值ISM制 造 业 指 数 Jul 52 52.8 53JOLTS职 位 空 缺 Jun 11000k 10698k 11254k工 厂 订 单 Jun 1.20% 2.00% 1.60%ISM服 务 指 数 Jul 53.5 56.7 55.3周 度 首 次 申 领 失 业 救 济 人 数 30-Jul 260k 260k 256k非 农 就 业 人 数 增 减 Jul 250k 528k 372k失 业 率 Jul 3.60% 3.50% 3.60%平 均 小 时 收 入 同 比 Jul 4.90% 5.20% 5.10%劳 动 力 参 与 率 Jul 62.20% 62.10% 62.20%本 周 国 内 将 公 布 社 融 、 M2及 通 胀0 4重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 上 周 公 布 的 国 内 制 造 业 数 据 继 续 回 落 且 差 于 预 期 ， 但 仍 在 荣 枯 线 之 上 ， 服 务 业 数 据 好 于 预 期 ； 本 周国 内 将 公 布 7月 社 融 、 M2及 通 胀 指 标 ， 建 议 关 注 。资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究上 周 中 国 公 布 的 经 济 指 标 周 期 预 期 值 实 际 值 前 值 修 正 值财 新 中 国 PMI制 造 业 Jul 51.50 50.40 51.70 -财 新 中 国 PMI综 合 Jul - 54.00 55.30 -财 新 中 国 PMI服 务 业 Jul 53.90 55.50 54.50 -经 常 账 户 余 额 2Q P - $80.2b $88.9b -本 周 中 国 将 要 公 布 的 指 标 周 期 公 布 时 间 预 期 值 前 值总 融 资 人 民 币 Jul 08/09/2022 08/15 1325.0b 5170.0b新 增 人 民 币 贷 款 Jul 08/09/2022 08/15 1160.0b 2810.0b货 币 供 应 M2同 比 Jul 08/09/2022 08/15 11.40% 11.40%货 币 供 应 M1年 同 比 Jul 08/09/2022 08/15 5.90% 5.80%货 币 供 应 M0年 同 比 Jul 08/09/2022 08/15 - 13.80%PPI同 比 Jul 08/10/2022 09:30 4.90% 6.10%CPI 同 比 Jul 08/10/2022 09:30 2.90% 2.50%美 联 储 激 进 加 息 预 期 重 燃0 5重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议资 料 来 源 ： CME Bloomberg 南 华 研 究1，美联储加息预期明显转向激进，其中9月加息幅度从5 0 BP向7 5 BP倾斜。2，而对于利率峰值预期，从上周的3 .0 -3 .2 5 %区域，飙升至3 .5 -3 .7 5 %区域。英 国 央 行 加 息 50BP0 6重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究 1，8月4日，英国央行公布的利率决议显示，英国央行如期加息5 0个基点，将政策利率从1 .2 5 %提高至1 .7 5 %，此次加息幅度创英国1 9 9 5年来的最大纪录。与此同时，当前的利率水平创2 0 0 8年以来最高纪录。2，目前市场预期英央行在9月仍将再加息5 0 BP，利率目标则进一步推高至3 %以上。技 术 分 析 ： 黄 金 上 方 阻 力 位 密 集 谨 慎 追 高0 7重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 从 COMEX黄 金 2212合 约 周 线 图 看 ， 近 期黄 金 连 续 三 周 反 弹 ， 目 前 上 方 面 临 120周 均 线 、 及 黄 金 分 割 61.8%反 弹 位 在1820区 域 阻 力 ， 另 外 上 方 亦 有 下 降 通 道上 沿 阻 力 ， 而 60日 均 线 意 在 1817形 成 阻力 ， 在 上 方 阻 力 线 密 集 下 ， 黄 金 冲 高 回落 风 险 较 大 ， 操 作 上 谨 慎 追 高 ， 可 等 待回 调 后 的 中 长 期 低 吸 建 仓 机 会 。 SHFE黄 金 上 方 阻 力 位 进 一 步 上 移 至 394-395区 域 ， 下 方 支 撑 在 385， 然 后 380。资 料 来 源 ： Wind 南 华 研 究技 术 分 析 ： 白 银 弱 于 黄 金 60日 均 线 阻 力 强 劲0 8重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 从 美 白 银 连 续 合 约 日 线 图 看 ， 上 周 白银 维 持 高 位 震 荡 格 局 ， 上 方 60日 均 线及 22年 5月 低 点 在 20.5附 近 形 成 重 要阻 力 ， RSI指 标 自 超 卖 区 域 回 落 ， 周内 预 计 仍 将 维 持 震 荡 格 局 ， 但 是 如 果突 破 20.6， 则 上 方 空 间 将 进 一 步 打 开 ，下 方 支 撑 在 19.2-19.4区 ， 如 跌 穿 则将 进 一 步 回 踩 前 低 18。 SHFE白 银 上 方 阻 力 位 4500， 支 撑 位4300， 然 后 4250。资 料 来 源 ： Wind 南 华 研 究目 录Contents 境 内 外 期 现 市 场 回 顾01 国 际 宏 观 数 据 及 解 读国 内 宏 观 数 据 及 解 读贵 金 属 与 相 关 商 品 比 价0203040 9重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议国 际 贵 金 属 市 场0 1 0重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 上 周 贵 金 属 市 场 金 强 银 弱 ， 其 中 黄 金 先 扬 后 抑 ， 白 银 则 总 体 震 荡 下 跌 ， 黄 金 在 周 五 非 农 数 据 前 表 现强 劲 ， 美 黄 金 2212合 约 一 度 突 破 1800关 口 ， 最 终 美 黄 金 收 窄 涨 幅 于 1792.4美 元 /盎 司 收 报 。 SPDR黄 金 ETF持 仓 减 少 0.67%至 999.15吨 ， 白 银 ETF总 持 仓 则 小 增 0.08%至 24591.8吨 ， 自 7月 底 贵 金 属价 格 反 弹 以 来 ， ETF市 场 依 然 看 不 到 买 需 的 恢 复 。 截 止 8月 2日 的 CFTC报 告 显 示 ， 黄 金 非 商 业 净 多 头 寸 增 加 34%至 124326张 ； 白 银 非 商 业 净 多 头 寸 则 继续 下 降 至 974张 。资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究国 内 贵 金 属 市 场0 1 1重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 国 内 贵 金 属 市 场 总 体 收 涨 ， 因 未 包 含 周 五 夜 盘 非 农 数 据 的 利 空 影 响 。 上 周 上 期 所 黄 金 成 交 下 降 13%， 白 银 成 交 亦 减 少 35%。 国 内 黄 金 库 存 维 持 不 变 ， 白 银 库 存 则 增 加 3%至 1467.78吨 。资 料 来 源 ： Wind 南 华 研 究黄 金 白 银 ETF持 仓0 1 2重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 上 周 SPDR黄 金 ETF持 仓 继 续 减 少 6.7吨 至 999.15吨 ， 为 今 年 1月 20日 来 低 位 ； 白 银 ETF总 持 仓 则 小增 19.7吨 至 24591.8吨 ， 但 仍 处 于 2020年 6月 底 来 低 位 。 今 年 7月 低 来 贵 金 属 走 势 止 跌 反 弹 ， 但 长线 基 金 投 资 热 情 仍 明 显 不 足 。资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究黄 金 CFTC非 商 业 持 仓0 1 3重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究 截 至 8月 2日 的 CFTC报 告 显 示 ， 黄 金 非 商 业 净 多 头 寸 增 加 31636张 至 117802张 ， 主 要 因 空 头 止 盈 引 发 的减 少 31169张 ， 而 非 多 头 主 动 增 仓 ； 白 银 非 商 业 净 多 头 寸 增 加 5474张 至 974张 ， 主 要 因 空 头 减 仓 10925张 ， 而 期 间 多 头 亦 减 持 5451张 。COMEX、 SHFE金 银 库 存0 1 4重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 上 周 COMEX黄 金 及 白 银 库 存 双 双 下 降 ， 其 中 黄 金 减 少 2.96吨 至 920.5吨 ； 白 银 减 少 52.8吨 至 10421.6吨 SHFE黄 金 库 存 维 持 不 变 在 3.171吨 ， 白 银 库 存 则 增 加 25.2吨 至 1467.68吨 。资 料 来 源 ： Wind Bloomberg 南 华 研 究 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 2020-02-18 2020-04-18 2020-06-18 2020-08-18 2020-10-18 2020-12-18 2021-02-18 2021-04-18 2021-06-18 2021-08-18 2021-10-18 2021-12-18 2022-02-18 2022-04-18 2022-06-18SHFE黄 金 库 存 （ 千 克 ） SHFE白 银 库 存 （ 右 ， 千 克 ）目 录Contents 境 内 外 期 现 市 场 回 顾01 国 际 宏 观 数 据 及 解 读国 内 宏 观 数 据 及 解 读贵 金 属 与 相 关 商 品 比 价0203040 1 5重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议美 指 、 美 实 际 利 率 与 黄 金 负 相 关 上 周 美 指 小 涨 0.7%， 对 贵 金 属 市 场 形 成 一 定 利 空 。 10Y期 美 债 实 际 利 率 亦 从 此 前 一 周 周 五 的 0.14%走 高 至 0.37%， 一 定 程 度 上 利 空 黄 金 估 值 ， 主 要 因 加息 预 期 升 温 下 ， 10Y期 美 债 名 义 利 率 从 2.65%上 行 至 2.83%。 0 1 6资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究通 胀 预 期 与 油 价 、 CRB指 数 上 周 美 债 实 际 利 率 走 高 主 要 因 加 息 预 期 升 温 下 的 名 义 利 率 上 行 ， 通 胀 预 期 则 从 此 前 一 周 周 五 的2.55%下 降 至 2.475%。 上 周 原 油 及 CRB指 数 的 下 跌 一 定 程 度 上 缓 解 通 胀 忧 虑 。 0 1 7资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究美 债 10-2年 期 息 差 美 债 10-2年 期 息 倒 挂 继 续 扩 大 至 0.4%。 0 1 8资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究美 国 金 融 市 场 -激 进 加 息 预 期 重 燃 股 强 商 弱0 1 9重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 上 周 美 元 指 数 止 跌 回 升 至 106.58， 因 激 进 加 息 预 期 重 燃 ； 长 短 端 美 债 收 益 率 皆 大 幅 走 高 ， 短 端 涨 势 相 对 更 大 。 美 国 股 市 表 现 出 强 抗 跌 性 ， 仅 道 指 小 幅 收 低 ， 但 商 品 跌 势 较 大 ， 呈 现 股 强 商 弱 特 点 。资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究欧 洲 金 融 市 场 -股 涨 债 跌 风 险 偏 好 改 善0 2 0重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究目 录Contents 境 内 外 期 现 市 场 回 顾01 国 际 宏 观 数 据 及 解 读国 内 宏 观 数 据 及 解 读贵 金 属 与 相 关 商 品 比 价0203040 2 1重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议中 美 利 差 倒 挂 ， 风 险 偏 好 下 降0 2 2重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 上 周 国 内 股 跌 债 升 ， 表 明 风 险 情 绪 总 体 下 降 。 中 美 10年 期 国 债 息 差 重 新 倒 挂 ； 人 民 币 小 幅 贬 值 。资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究中 美 10年 期 利 差 重 新 倒 挂 中 美 10年 期 国 债 利 差 重 新 回 到 0值 下 方 出 现 倒 挂 ， 因 美 联 储 加 息 预 期 的 增 强 。 0 2 3资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究目 录Contents 境 内 外 期 现 市 场 回 顾01 国 际 宏 观 数 据 及 解 读国 内 宏 观 数 据 及 解 读贵 金 属 与 相 关 商 品 比 价0203040 2 4重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议黄 金 /白 银 与 黄 金 /原 油 比 值0 2 5资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究伦 铜 /黄 金 与 伦 铜 /白 银 比 值0 2 6资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究黄 金 /CRB与 黄 金 /比 特 币 比 值0 2 7资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究黄 金 /道 指 与 黄 金 /VIX比 值0 2 8资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究免 责 声 明0 2 9 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料 ， 尽 管 我 们 相 信 报 告 中 资 料 来 源 的 可 靠 性 ， 但 我 公司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证 。 也 不 保 证 我 公 司 所 做 出 的 意 见 和 建 议 不 会 发 生任 何 的 变 更 ， 在 任 何 情 况 下 ， 我 公 司 报 告 中 的 信 息 和 所 表 达 的 意 见 和 建 议 以 及 所 载 的 数 据 、 工具 及 材 料 均 不 能 作 为 您 所 进 行 期 货 买 卖 的 绝 对 依 据 。 由 于 报 告 在 编 写 时 融 入 了 该 分 析 师 个 人 的观 点 和 见 解 以 及 分 析 方 法 ， 如 与 南 华 期 货 股 份 有 限 公 司 发 布 的 其 他 信 息 有 不 一 致 及 有 不 同 的 结论 ， 未 免 发 生 疑 问 ， 本 报 告 所 载 的 观 点 并 不 代 表 了 南 华 期 货 股 份 有 限 公 司 的 立 场 ， 所 以 请 谨 慎参 考 。 我 公 司 不 承 担 因 根 据 本 报 告 所 进 行 期 货 买 卖 操 作 而 导 致 的 任 何 形 式 的 损 失 。 另 外 ， 本 报 告 所 载 资 料 、 意 见 及 推 测 只 是 反 映 南 华 期 货 股 份 有 限 公 司 在 本 报 告 所 载 明 的 日期 的 判 断 ， 可 随 时 修 改 ， 毋 需 提 前 通 知 。 未 经 南 华 期 货 股 份 有 限 公 司 允 许 批 准 ， 本 报 告 内 容 不得 以 任 何 范 式 传 送 、 复 印 或 派 发 此 报 告 的 材 料 、 内 容 或 复 印 本 予 以 任 何 其 他 人 ， 或 投 入 商 业 使用 。 如 遵 循 原 文 本 意 的 引 用 、 刊 发 ， 需 注 明 出 处 “ 南 华 期 货 股 份 有 限 公 司 ” ， 并 保 留 我 公 司 的一 切 权 利 。0 3 0南 华 期 货 股 份 有 限 公 司地 址 ： 浙 江 省 杭 州 市 上 城 区 富 春 路 136号 横 店 大 厦 邮 编 ： 310002全 国 统 一 客 服 热 线 ： 4008888910网 址 ： 股 票 简 称 ： 南 华 期 货 股 票 代 码 ： 603093
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