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橡 胶 | 周 报专 业 研 究 创 造 价 值 1 / 16 请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款2022 年 8 月 5 日 橡 胶专 业 研 究 创 造 价 值宝城期货研究所能 源 化 工 团 队陈 栋0571-87006873期 货 从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 资 格 证 号 ：Z0001617供需依然不佳 沪胶延续振荡摘 要 虽 然 宏 观 面 加 息 利 空 风 险 释 放 后 ， 商 品 获 得 短 暂 的 喘 息 ， 但 随 着欧 美 制 造 业 数 据 疲 软 以 及 中 国 制 造 业 数 据 不 佳 的 负 面 因 素 压 制 下 ， 国内 橡 胶 期 货 继 续 反 弹 缺 乏 后 劲 ， 继 续 维 持 振 荡 偏 弱 的 走 势 。 其 中 沪 胶期 货 2209 合 约 维 持 在 11800-12300 元 /吨 区 间 内 运 行 ， 标 胶 期 货 2210合 约 维 持 10200-10600 元 /吨 区 间 内 运 行 。 目 前 宏 观 面 多 空 分 歧 较 大 ，虽 然 下 一 轮 欧 美 议 息 会 议 要 等 到 9 月 ， 但 近 期 欧 美 公 布 的 经 济 数 据 偏弱 ， 商 品 市 场 衰 退 逻 辑 重 新 主 导 ， 价 格 缺 乏 重 新 回 升 的 动 力 。 叠 加 目前 胶 市 供 需 基 本 面 不 佳 ， 产 胶 国 在 没 有 极 端 气 候 干 扰 下 ， 整 体 供 应 压力 偏 大 ， 而 下 游 每 年 7-8 月 份 是 国 内 车 市 消 费 淡 季 。 受 下 游 需 求 转 弱拖 累 ， 轮 胎 企 业 采 购 橡 胶 原 料 意 愿 减 弱 ， 多 以 消 化 库 存 为 主 ， 此 时 胶价 缺 乏 需 求 驱 动 支 撑 。 预 计 后 市 国 内 沪 胶 2209 合 约 仍 将 维 持 振 荡 筑 底的 走 势 。请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款 部 分 1 / 24橡胶-RU橡 胶 | 周 报专 业 研 究 创 造 价 值 2 / 16 请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款目 录 一 .行 情 回 顾 . 41.1 期 货 价 格 .41.2.现 货 价 格 .51.3.期 现 价 差 .6二 .市 场 信 息 .6三 .供 应 端 情 况 . 7四 .需 求 端 情 况 . 94.1 轮 胎 行 业 开 工 率 .94.2 国 内 车 市 销 量 .10五 .库 存 端 . 125.1 上 期 所 库 存 和 仓 单 .125.2 青 岛 保 税 区 现 货 库 存 .12六 .后 市 展 望 .13分 析 师 简 介 及 免 责 声 明 ： .14橡 胶 | 周 报专 业 研 究 创 造 价 值 3 / 16 请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款图 表 目 录图 1沪 胶 2209合 约 8月 1日 -8月 5日 行 情 走 势 .3图 2 20号 标 胶 2210合 约 8月 1日 -8月 5日 行 情 走 势 .4图 3上 海 云 南 国 营 全 乳 胶 （ SCRWF） 现 货 报 价 走 势 图 . 5图 4 2015-2022年 沪 胶 基 差 走 势 图 . 6图 5 2011-2022年 ANRPC成 员 国 天 然 橡 胶 合 计 月 度 产 量 （ 万 吨 ） . 8图 6 2007-2022年 全 球 主 要 产 胶 国 月 度 产 量 走 势 图 （ 千 吨 ） . 8图 7 2017-2022年 国 内 轮 胎 企 业 全 钢 胎 开 工 率 走 势 图 . 9图 8 2017-2022年 国 内 轮 胎 企 业 半 钢 胎 开 工 率 走 势 图 . 10图 9 2011-2022年 国 内 新 车 月 度 产 量 走 势 图 （ 万 辆 ） . 10图 10 2011-2022年 国 内 新 车 月 度 销 量 走 势 图 （ 万 辆 ） . 11图 11 2022年 7月 中 国 汽 车 经 销 商 库 存 预 警 指 数 回 升 至 54.4%.12图 12 2022年 7月 国 内 重 卡 销 量 同 比 下 滑 36%.12图 13上 期 所 天 胶 库 存 及 注 册 仓 单 走 势 图 . 13图 14青 岛 保 税 区 橡 胶 库 存 走 势 图 . 13橡 胶 | 周 报专 业 研 究 创 造 价 值 4 / 16 请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款一 .行 情 回 顾1.1 期 货 价 格虽 然 宏 观 面 加 息 利 空 风 险 释 放 后 ， 商 品 获 得 短 暂 的 喘 息 ， 但 随 着 欧 美 制 造 业数 据 疲 软 以 及 中 国 制 造 业 数 据 不 佳 的 负 面 因 素 压 制 下 ， 国 内 橡 胶 期 货 继 续 反 弹 缺乏 后 劲 ， 继 续 维 持 振 荡 偏 弱 的 走 势 。 其 中 沪 胶 期 货 2209 合 约 维 持 在 11800-12300元 /吨 区 间 内 运 行 ， 标 胶 期 货 2210 合 约 维 持 10200-10600 元 /吨 区 间 内 运 行 。 目 前宏 观 面 多 空 分 歧 较 大 ， 虽 然 下 一 轮 欧 美 议 息 会 议 要 等 到 9 月 ， 但 近 期 欧 美 公 布 的经 济 数 据 偏 弱 ， 商 品 市 场 衰 退 逻 辑 重 新 主 导 ， 价 格 缺 乏 重 新 回 升 的 动 力 。 叠 加 目前 胶 市 供 需 基 本 面 不 佳 ， 产 胶 国 在 没 有 极 端 气 候 干 扰 下 ， 整 体 供 应 压 力 偏 大 ， 而下 游 每 年 7-8 月 份 是 国 内 车 市 消 费 淡 季 。 受 下 游 需 求 转 弱 拖 累 ， 轮 胎 企 业 采 购 橡胶 原 料 意 愿 减 弱 ， 多 以 消 化 库 存 为 主 ， 此 时 胶 价 缺 乏 需 求 驱 动 支 撑 。 预 计 后 市 国内 沪 胶 2209 合 约 仍 将 维 持 振 荡 筑 底 的 走 势 。图 1、 沪 胶 2209 合 约 8 月 1 日 -8 月 5日 行 情 走 势数 据 来 源 ： 博 易 大 师 、 宝 城 金 融 研 究 所图 2、 20 号 标 胶 2210合 约 8 月 1 日 -8 月 5日 行 情 走 势橡 胶 | 周 报专 业 研 究 创 造 价 值 5 / 16 请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款数 据 来 源 ： 博 易 大 师 、 宝 城 金 融 研 究 所1.2 现 货 价 格2022 年 8 月 5 日 当 周 ， 以 上 海 云 南 国 营 全 乳 胶 （ SCRWF） 现 货 报 价 作 为 现货 参 考 报 价 ， 维 持 在 12100 元 /吨 区 间 内 振 荡 整 理 。图 3、 上 海 云 南 国 营 全 乳 胶 （ SCRWF） 现 货 报 价 走 势 图数 据 来 源 ： Wind、 宝 城 期 货橡 胶 | 周 报专 业 研 究 创 造 价 值 6 / 16 请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款1.3 期 现 价 差以 上 海 云 南 国 营 全 乳 胶 （ SCRWF） 现 货 报 价 作 为 现 货 参 考 价 格 ， 以 沪 胶 2209合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 呈 现 振 荡 回 升 的 态 势 ， 整 体 贴 水 幅 度 逐渐 升 阔 。 截 止 2022 年 8 月 5 日 当 周 ， 二 者 基 差 维 持 在 140 元 /吨 。图 4、 2015-2022年 沪 胶 基 差 走 势 图数 据 来 源 ： WIND、 宝 城 金 融 研 究 所二 .市 场 信 息 1.美 国 经 济 数 据 方 面 ， 继 第 一 季 度 同 比 下 滑 1.6%之 后 ， 2022 年 第 二 季 度 美国 GDP 再 度 同 比 下 滑 0.9%， 数 据 低 于 市 场 预 期 ， 这 也 引 发 了 市 场 对 于 “ 经 济 衰退 是 否 到 来 ” 的 争 论 。 历 史 上 通 常 经 济 连 续 两 个 季 度 负 增 长 将 被 视 为 衰 退 ， 但考 虑 到 目 前 强 劲 的 就 业 数 据 和 整 体 经 济 状 况 ， 许 多 人 认 为 经 济 衰 退 尚 未 到 来 。2.7 月 份 ， 制 造 业 采 购 经 理 指 数 （ PMI） 为 49.0%， 比 上 月 下 降 1.2 个 百 分点 ， 位 于 临 界 点 以 下 ， 制 造 业 景 气 水 平 有 所 回 落 。3.7 月 财 新 中 国 制 造 业 采 购 经 理 指 数 （ PMI） 录 得 50.4， 低 于 6 月 1.3 个 百分 点 ， 仍 位 于 扩 张 区 间 ， 显 示 制 造 业 景 气 状 况 继 续 改 善 ， 但 修 复 速 度 放 缓 。橡 胶 | 周 报专 业 研 究 创 造 价 值 7 / 16 请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款4.7 月 31 日 ， 中 国 汽 车 流 通 协 会 发 布 的 最 新 一 期 “ 中 国 汽 车 经 销 商 库 存 预警 指 数 调 查 ” VIA 显 示 ， 2022 年 7 月 中 国 汽 车 经 销 商 库 存 预 警 指 数 为 54.4%，同 比 上 升 2.1 个 百 分 点 ， 环 比 上 升 4.9 百 分 点 ， 库 存 预 警 指 数 位 于 荣 枯 线 之 上 。5.最 新 数 据 显 示 ， 美 国 7 月 ISM（ 美 国 供 应 管 理 协 会 ） 制 造 业 PMI（ 采 购 经理 指 数 ） 为 52.8， 为 2020 年 6 月 以 来 新 低 ， 前 值 （ 6 月 份 ） 为 53。 欧 元 区 7月 制 造 业 PMI 终 值 录 得 49.8， 跌 破 荣 枯 线 并 创 2020 年 6 月 以 来 新 低 。6.2022 年 7 月 ， 重 卡 销 量 不 足 5 万 辆 ， 同 比 2021 年 7 月 的 7.63 万 辆 仍 然下 降 36%。 同 时 ， 环 比 上 月 的 5.3 万 辆 下 降 11%。 从 累 计 销 量 来 看 ， 2022 年 1-7月 累 计 销 量 42.9 万 辆 ， 相 比 2021 年 112.1 万 辆 不 足 一 半 。 与 正 常 年 份 的 1-7月 累 计 销 量 相 比 也 差 了 近 30 万 辆 。7.2022年 6月 份 ， 泰 国 天 然 橡 胶 对 全 球 出 口 量 41.43万 吨 ， 环 比 增 长 5.35%，同 比 增 长 21.67% ,1-6 月 累 计 出 口 量 247.37 万 吨 ， 累 计 同 比 上 涨 6.47% 。 其中 2022 年 6 月 ， 泰 国 天 然 橡 胶 对 中 国 出 口 量 21.4 万 吨 ， 环 比 增 加 10.58%， 同比 增 加 22.05% ， 1-6 月 累 计 出 口 123.97 万 吨 ， 累 计 同 比 增 长 3.54%。8.2022 年 7 月 份 ， 中 国 天 然 橡 胶 进 口 量 预 估 值 44.95 万 吨 ， 环 比 6 月 份 进口 终 值 增 加 1.58 万 吨 ， 涨 幅 3.64%， 同 比 去 年 6 月 份 进 口 终 值 增 加 2.52 万 吨 ，涨 幅 5.94% ,1-7 月 累 计 进 口 量 318.21 万 吨 ， 累 计 同 比 上 涨 6.94%。 预 计 8 月份 天 然 橡 胶 进 口 量 环 比 维 持 增 加 态 势 ， 9-10 月 份 季 节 性 大 幅 上 量 预 期 较 浓 厚 。9.英 国 央 行 英 格 兰 银 行 宣 布 加 息 50 个 基 点 ， 将 基 准 利 率 从 1.25%提 高 至1.75%， 以 抑 制 通 货 膨 胀 。 这 是 英 国 自 1995 年 以 来 的 最 大 幅 加 息 ， 也 是 2008年 12 月 以 来 的 最 高 利 率 。 自 2021 年 12 月 以 来 ， 英 国 央 行 已 加 息 六 次 ， 前 五次 每 次 加 息 幅 度 为 25 个 基 点 。三 .供 应 端 情 况 据 天 胶 生 产 国 协 会 （ ANRPC） 最 新 发 布 的 数 据 ， 2022 年 1-5 月 天 胶 生 产 国协 会 成 员 国 合 计 产 量 达 428.79 万 吨 ， 较 去 年 同 期 的 405.35 万 吨 ， 小 幅 增 加5.78%， 较 近 5 年 均 值 425.24 万 吨 小 幅 增 长 3.55 万 吨 。 其 中 2022 年 5 月 天 胶生 产 国 协 会 成 员 国 产 量 为 85.19 万 吨 ， 较 去 年 同 期 的 83.42 万 吨 ， 小 幅 增 加2.12%， 较 近 5 年 均 值 84.43 万 吨 ， 小 幅 增 长 0.90%。据 天 胶 生 产 国 协 会 （ ANRPC） 发 布 的 数 据 显 示 ， 2021 年 全 球 天 然 橡 胶 产 量达 1388 万 吨 ， 需 求 为 1408 万 吨 。 预 计 2022 年 全 球 天 然 橡 胶 产 量 达 1410.7 万吨 ， 同 比 小 幅 增 加 1.9%， 需 求 达 1423.2 万 吨 ， 同 比 增 加 1.2%。 全 球 橡 胶 研 究组 织 （ IRSG） 发 布 的 数 据 显 示 ， 2021 年 全 球 天 然 橡 胶 产 量 达 1427 万 吨 ， 需 求达 1429 万 吨 。 预 计 2022 年 全 球 天 然 橡 胶 产 量 达 1427 万 吨 ， 同 比 小 幅 增 加 3.5%，需 求 达 1429 万 吨 ， 同 比 小 幅 增 加 3%。橡 胶 | 周 报专 业 研 究 创 造 价 值 8 / 16 请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款根 据 过 去 5 年 天 胶 生 产 国 协 会 （ ANRPC） 发 布 的 数 据 显 示 ， 2017-2021 年 该组 织 成 员 国 6 月 产 量 均 值 达 89.63 万 吨 ， 7 月 产 量 均 值 达 105.06 万 吨 ， 8 月 产量 均 值 达 106.15 万 吨 ， 9 月 产 量 均 值 达 108.53 万 吨 ， 较 5 月 产 量 均 值 84.43万 吨 ， 分 别 增 加 6.16%、 24.43%、 25.73%、 28.54%。 以 此 增 减 变 化 来 评 估 2022年 6-9月 该 组 织 成 员 国 产 量 ， 预 计 达 90.44万 吨 、 106万 吨 、 107.11万 吨 和 109.50万 吨 。 整 体 来 看 ， 三 季 度 产 胶 国 胶 水 产 量 料 呈 现 快 速 增 长 的 态 势 。图 5、 2011-2022年 ANRPC 成 员 国 天 然 橡 胶 合 计 月 度 产 量 （ 万 吨 ）数 据 来 源 ： WIND、 宝 城 期 货图 6、 2007-2022年 全 球 主 要 产 胶 国 月 度 产 量 走 势 图 （ 千 吨 ）橡 胶 | 周 报专 业 研 究 创 造 价 值 9 / 16 请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款数 据 来 源 ： WIND资 讯 、 宝 城 期 货四 .需 求 端 情 况4.1 轮 胎 行 业 开 工 率2022 年 8 月 5 日 当 周 ， 山 东 地 区 轮 胎 企 业 全 钢 胎 开 工 负 荷 为 56.7%， 较 上周 小 幅 回 落 2.00 个 百 分 点 ， 较 去 年 同 期 回 落 6.87 个 百 分 点 。 国 内 轮 胎 企 业 半钢 胎 开 工 负 荷 为 64.00%， 较 上 周 回 落 0.20 个 百 分 点 ， 较 去 年 同 期 回 落 4.17 个百 分 点 。图 7、 2017-2022年 国 内 轮 胎 企 业 全 钢 胎 开 工 率 走 势 图橡 胶 | 周 报专 业 研 究 创 造 价 值 10 / 16 请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款数 据 来 源 ： WIND、 宝 城 金 融 研 究 所图 8、 2017-2022年 国 内 轮 胎 企 业 半 钢 胎 开 工 率 走 势 图数 据 来 源 ： WIND、 宝 城 金 融 研 究 所橡 胶 | 周 报专 业 研 究 创 造 价 值 11 / 16 请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款4.2 国 内 车 市 销 量据 中 汽 协 数 据 显 示 ， 2022 年 6 月 份 我 国 汽 车 产 销 量 分 别 达 249.9 万 辆 和250.2 万 辆 ， 环 比 分 别 增 长 29.7%和 34.4%， 同 比 分 别 增 长 28.2%和 23.8%， 结束 了 下 降 趋 势 。 2022 年 上 半 年 ， 我 国 汽 车 产 销 量 分 别 达 1211.7 万 辆 和 1205.7万 辆 ， 同 比 分 别 下 降 3.7%和 6.6%， 降 幅 比 1 至 5 月 收 窄 5.9 个 百 分 点 和 5.6个 百 分 点 。在 终 端 零 售 环 节 ， 2022 年 7 月 中 国 汽 车 经 销 商 库 存 预 警 指 数 为 54.4%， 同比 上 升 2.1 个 百 分 点 ， 环 比 上 升 4.9 百 分 点 ， 库 存 预 警 指 数 位 于 荣 枯 线 之 上 。市 场 需 求 放 缓 是 7 月 经 销 商 库 存 有 所 上 升 的 核 心 原 因 所 在 。 由 于 6 月 年 中 冲 量以 及 厂 家 政 策 回 调 ， 市 场 需 求 提 前 消 化 ， 多 数 经 销 商 在 7 月 面 临 集 客 量 下 降 、成 交 率 降 低 、 热 销 车 型 不 足 、 库 存 车 压 力 较 大 等 问 题 。 不 过 ， 在 各 地 利 好 政 策支 撑 下 ， 经 销 商 资 金 周 转 问 题 有 所 好 转 ， 经 营 状 况 改 善 。2022 年 7 月 ， 重 卡 销 量 不 足 5 万 辆 ， 同 比 2021 年 7 月 的 7.63 万 辆 仍 然 下降 36%。 同 时 ， 环 比 上 月 的 5.3 万 辆 下 降 11%。 从 累 计 销 量 来 看 ， 2022 年 1-7月 累 计 销 量 42.9 万 辆 ， 相 比 2021 年 112.1 万 辆 不 足 一 半 。 与 正 常 年 份 的 1-7月 累 计 销 量 相 比 也 差 了 近 30 万 辆 。图 9、 2011-2022年 国 内 新 车 月 度 产 量 走 势 图 （ 万 辆 ）数 据 来 源 ： WIND、 宝 城 金 融 研 究 所橡 胶 | 周 报专 业 研 究 创 造 价 值 12 / 16 请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款图 10、 2011-2022 年 国 内 新 车 月 度 销 量 走 势 图 （ 万 辆 ）数 据 来 源 ： WIND、 宝 城 金 融 研 究 所图 11、 2022年 7 月 中 国 汽 车 经 销 商 库 存 预 警 指 数 回 升 至 54.4%数 据 来 源 ： WIND、 宝 城 金 融 研 究 所图 12、 2022年 7 月 国 内 重 卡 销 量 同 比 下 滑 36%橡 胶 | 周 报专 业 研 究 创 造 价 值 13 / 16 请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款数 据 来 源 ： WIND、 宝 城 金 融 研 究 所五 .库 存 端5.1 上 期 所 库 存 和 仓 单截 止 2022 年 8 月 5 日 当 周 ， 沪 胶 期 货 库 存 较 上 周 大 幅 增 加 ， 注 册 仓 单 较 上周 小 幅 增 加 。 周 库 存 280871 吨 ， 较 7 月 29 日 当 周 大 幅 增 加 2422 吨 ； 周 注 册仓 单 255490 吨 ， 较 7 月 29 日 当 周 小 幅 增 加 190 吨 。图 13、 上 期 所 天 胶 库 存 及 注 册 仓 单 走 势 图橡 胶 | 周 报专 业 研 究 创 造 价 值 14 / 16 请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款数 据 来 源 ： WIND、 宝 城 金 融 研 究 所5.2 青 岛 保 税 区 现 货 库 存截 至 7 月 29 日 ， 青 岛 地 区 天 然 橡 胶 一 般 贸 易 库 16 家 样 本 库 存 为 29.18 万吨 ， 较 上 期 增 加 0.49 万 吨 ， 增 幅 1.71%。 近 期 到 港 正 常 ， 但 受 部 分 港 上 提 货 影响 ， 整 体 入 库 量 有 限 。 截 至 7 月 29 日 ， 天 然 橡 胶 青 岛 保 税 区 区 内 17 家 样 本 库存 为 9.74 万 吨 ， 较 上 期 跌 0.16 万 吨 ， 跌 幅 1.62%。图 14、 青 岛 保 税 区 橡 胶 库 存 走 势 图橡 胶 | 周 报专 业 研 究 创 造 价 值 15 / 16 请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款数 据 来 源 ： WIND、 宝 城 金 融 研 究 所六 .后 市 展 望 预 计 后 市 沪 胶 2209 合 约 期 价 维 持 在 11700-12300 元 /吨 区 间 内 整 理 运 行 ，而 20 号 标 胶 期 货 2210 合 约 期 价 也 维 持 在 10200-10700 元 /吨 区 间 内 整 理 运 行 。橡 胶 | 周 报专 业 研 究 创 造 价 值 16 / 16 请 务 必 阅 读 文 末 免 责 条 款 分 析 师 简 介 ：免 责 条 款客 户 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 。 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户 ， 不 构 成 客 户私 人 咨 询 建 议 。 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 、 财 务 状 况 或 需 要 。 本 公 司 建 议 客 户应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 ， 以 及 （ 若 有 必 要 ） 咨 询 独 立 投 资 顾 问 。 在 任 何 情 况 下 ，本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 。 在 任 何 情 况 下 ， 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 。 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户 ， 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 。获 取 每 日 期 货 策 略 推扫 码 关 注 宝 城 期 货 官 方 微 信 期 货 咨 询 尽 在服 务 国 家 走 向 世 界知 行 合 一 专 业 敬 业 诚 信 至 上 合 规 经 营严 谨 管 理 开 拓 进 取
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