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期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报 -能源化工 观点与策略 橡胶：震荡运行 . 2 沥青：偏弱震荡，盘面利润修复 . 4 LLDPE：偏弱震荡 . 6 PP：短期震荡 中期趋势仍偏弱 . 7 纸浆：震荡整理 . 8 甲醇：短期震荡 趋势偏弱 . 10 尿素：供需双弱静待需求提振 . 12 苯乙烯：多单止盈 . 14 纯碱：短期震荡 趋势偏弱 . 15 LPG：跟随油价走弱 . 17 短纤：布局扩利润头寸 . 19 PVC：短期或维持弱势震荡 . 20 燃料油：或再次跟随油价下行 . 22 低硫燃料油：或再次跟随油价下 行， LU-FU 价差或继续走弱 . 22 2022 年 08 月 05 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 橡胶：震荡运行 高琳琳 投资咨询从业资格号： Z0002332 【基本面跟踪】 表 1：基本面数据 资料来源： QinRex,国泰君安期货产业服务研究所 【行业及宏观新闻】 1、 QinRex 数据显示， 2022 年上半年，印尼出口 天然橡胶 （不含复合橡胶）合计为 111.3 万吨，同比降9%。其中，标胶合计出口 108 万吨，同比降 9.2%；烟片胶出口 2.6 万吨，同比降 7%；乳胶出口 0.12昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅RU2209 11,960 -0.79% 11,990 -0.54%日胶主力 236.1 2.83% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动RU2209 175,930 12438 93,313 -2590期货仓单库存 较前日变动前20名会员净空持仓较前日变动RU2209 255,880 1040 17683 1,619现货-期货主力混合-期货主力RU08-RU09RU09-RU01RU09-NR09RSS3STR20SMR20SIR20SVR3L齐鲁丁苯齐鲁顺丁产业链重要价格数据期货价差昨日价差 前日价差90 80-160 -170-55 -30-875 -9651,380 1,430昨日价格 前日价格1,900 1,8501,610 1,59013,4001,600 1,58013,6001,570 1,5601,560 1,55012,000 12,1002022 年 08 月 05 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 万吨，同比降 2.4%。 2、 据外媒 8 月 3 日消息，马来西亚橡胶手套制造商协会主席 Supramaniam Shanmugam 周三表示，在新冠肺炎疫情消退后，该协会将 2022 年全球手套需求目标从此前估计的 4,520 亿只下调至 3,990亿只。 3、 乘联会 8 月 3 日消息， 7 月 25-31 日，乘用车市场零售 61.3 万辆，同比增长 14%，环比上周增长44%，较上月同期下降 21%;乘用车批发 87.8 万辆，同比增长 53%，环比上周增长 85%，较上月同期下降 11%。初步统计， 7 月 1-31 日，乘用车市场零售 176.8 万辆，同比去年增长 17%，环比上月下降 9%；全国乘用车厂商批发 211.9 万辆，同比去年增长 40%，环比上月下降 3%。 【趋势强度】 橡胶 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日盘面下跌 0.79%，利空阴霾下沪胶偏弱运行。供应方面，泰国产区近日降雨环比减少，割胶旺季下整体供应压 力偏大，但仍需注意主产区极端天气对产量的影响。需求端来看，截止 8 月 4 日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在 44.5 天，环比上周 +0.37 天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在 46.81 天，环比上周 +0.5 天，夏季高温个别企业生产暂停，拖拽开工小幅下滑，需求预估始终会存在弱势预期。橡胶基本面的好转并不显著，在价格历史低位下预计短期盘整运行。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 沥青： 偏弱震荡，盘面利润修复 黄柳楠 投资咨询从业资格号： Z0015892 【基本面跟踪】 表 2： 沥青基本面数据 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌BU2209 元/ 吨 4,226 -0.98% 4,245 0.45%BU2212 元/ 吨 3,962 -2.99% 3,941 -0.53%昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动BU2209 手 307,111 (41,173) 200,720 (4,963)BU2212 手 229,263 18,879 330,858 16,625昨日仓单 仓单变化沥青全市场 手 85540 0昨日价差 前日价差 价差变动基差（山东- 0 9 ） 元/ 吨 84 42 420 9 - 1 2 跨期 元/ 吨 264 184 80昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价山东批发价 元/ 吨 4,310 0 4,373 4,436长三角批发价 元/ 吨 4,750 100 4,676 4,738本周（8 月3 日更新） 上周（7 月2 7 日更新） 变动炼厂开工率 33.49% 34.50% -1.01%炼厂库存率 31.37% 33.89% -2.52%期货价差现货市场 资料来源： 同花顺，隆众资讯，国泰君安期货 【趋势强度】 沥青趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【宏观及行业新闻】 欧美部分国家通胀出现拐点引发了市场对于经济衰退的忧虑，叠加全球央行在美联储带领下先后大幅收紧流动性，市场交易经济衰退风险导致油价大幅回落，带动沥青走弱。从沥青终端需求来看，淡季之下终端开工依然有限。供应方面，由于需求修复偏缓、炼厂生产利润偏低等因素，多数炼厂沥青开工继续维持低位，短期库存压力仍然可控，现货价格走势强于盘面。 策略方面，单边上，三季度 BU在成本带动下 走跌的概率较高；月间套利 ， 受基本面支撑，近期 Back结构再度转强，继续关注 09-12 正套操作； 盘面利润上 ，受基本面转强及油价下跌影响， 盘面利润或 维持 震荡 上行趋势 ，密切关注 8月需求释放情况 。 【观点及建议】 昨夜 BU 延续日内偏弱震荡走势 。成本方面， 夜间内外盘油价双双大挫，基本回吐了 自俄乌冲突以来首次2022 年 8 月 5 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 的涨幅。在 紧缩周期 以及 全球成品油供需面持续恶化的情况下， 8 月 原油 下行风险仍存， 但鉴于 原油供需端扰动较多，油价 在下跌过程中 或保持较强波动。从沥青自身基本面情况来看，近期刚需表现依然平乏，但进入 8 月，市场对于项目释放期待较高，且供应端由于原料及利润问题提产空间暂时有限，基本面随需求转强预期较好，带动市场情绪有所转强。 在过去两周的短暂累库后， 本周炼厂 开工及库存双双 下滑，除西北地区厂库小幅上浮外，其余地区均明显去库，基本面修复带动盘面裂解利润再度走强。当前终端需求仍未有实质性释放，供应收紧是去库的主要原因。 考虑到当前国内炼厂成品油库存依然偏高，炼厂提产空间有限，加之焦化利润维持相对高位限制沥青生产积极性，短期炼厂开工继续上升的空间不大，且考虑到库存较往年仍处于中低位 ，随着需求逐步释放， 8 月出现供应缺口的概率较高。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 LLDPE：偏弱震荡 张驰 投资咨询从业资格号： Z0011243 Z 陈嘉昕 （联系人） 从业资格号： F03087772 【 基本面跟踪 】 LLDPE 基本面数据 资料来源： 卓创资讯， 国泰君安期货 【 现货消息 】 部分石化企业下调出厂价格，贸易商随行就市，然下游工厂刚需采购，谨慎为主。 【 市场状况分析 】 目前，市场的核心驱动仍然是需求弱势导致产业链处于负反馈阶段。 市场 在反弹过程中， 基差 走弱、成交走弱，同时，月差也开始走弱，导致近月多头移仓意愿增强。 需求端，农膜开工上升，但订单量不足，仍处淡季。包装膜需求同比弱于往年。此外，线性最新卡塔尔有报价 950 美金，高压 1150 美金，预计后期进口会增加。 整体看，市场库存由降转升，仓单逐步增加，市场压力增大，趋势仍偏弱。 【 趋势强度 】 LLDPE 趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 偏弱震荡 。后市 09 上方压力 8100，短期下方支撑 7300。 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动L2209 7842 -2.91% 434,720 1237209 合约基差09 -0 1合 约价差华北 7950 - 8100 8050 - 8150华东 7950 - 8100 8050 - 8200华南 8100 - 8300 8180 - 8350重要现货价格昨日价格 （元/ 吨） 前日价格 （元/ 吨）期货持仓变动昨日价差 前日价差108 687 1162022 年 8 月 5 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 PP： 短期 震荡 中期 趋势仍偏弱 张驰 投资咨询从业资格号： Z0011243 Z 【 基本面跟踪 】 PP 基本面数据 资料来源： 卓创资讯， 国泰君安期货 【 现货消息 】 国内新增中安联合、东北某企业装置检修，但对市场参与者心态影响相对有限，进口方面低价货源报盘增多，在一定程度上带动了部分品种国产货源价格的下跌，需求面暂无明显变动，终端工厂接货以刚需为主，现货市场交投气氛整体偏谨慎 。 【 市场状况分析 】 首先、短期市场价格略显偏高，尤其当下月差达到略显高估位置，在下游需求偏弱背景下，高位多头需谨慎。市场基差基本恢复到平水的情况下，后期市场进入交割前月，市场将会冲高回落，震荡格局； 第二、房地产压力，美联储加息压力是当下宏观需求难振的关键，终端需求难以持续扩张，难形成正反馈。相反 上半年的滞胀已经形成衰退格局，市场正在经历成本坍塌、需求难扩张造成的价格下跌格局。 【 趋势强度 】 PP 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 短期震荡 中期 趋势仍偏弱。后市 09 上方压力 8300-8500，短期下方支撑 7300、 7000。 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动PP2209 7925 -2.44% 502,590 118809 合约基差09 -0 1合 约价差华北 7950 - 8100 8080 - 8150华东 7950 - 8100 8100 - 8200华南 8100 - 8300 8150 - 8350期货价差昨日价差 前日价差25 2198 212重要现货价格昨日价格 （元/ 吨） 前日价格 （元/ 吨）2022 年 8 月 5 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 纸浆：震荡整理 高琳琳 投资咨询从业资格号： Z0002332 【基本面跟踪】 表 1：基本面数据 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货产业服务研究所 【行业及宏观新闻】 1、 据卓创资讯不完全统计，本周青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆合计库存量较上周增加 0.5%。 【趋势强度】 纸浆 趋势强度： 0 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价纸浆2209 7,072 -2.05% 7,118昨日成交 较前日变动 昨日持仓纸浆2209 230,624 33283 120,054昨日期货仓单库存较前日变动前20名会员净持仓纸浆2209 274,300 839 1329708-09价差09-01价差银星-09合约金鱼-09合约（非标）品类 品牌北木凯利普狮牌月亮银星俄针金鱼明星小鸟布阔化机 昆河本色 金星前日价差56495-445国际价格（美元/吨）国内价格（元/吨）126 825400-5400产业链重要价格数据7220-72507450-7450针叶阔叶970-9806720-6750 780-7806700-67006700-6700暂无报价7350-73506800-6850 870-8706720-6750 885-885860-860860-860720-7201010-10101000-10007350-7350 1030-10307250-7250 990-9907150-7150期货价差昨日价差590163-337-2,805夜盘涨幅0.28%较前日变动-11967较前日变动2022 年 08 月 05 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日纸浆下跌 2.05%， 山东地区针叶浆市场价报盘较上一工作日持稳。 随着基差得到修复，纸浆上行驱动不足，目前 进口木浆到货仍不集中，部分地区现货可外售货源偏紧情况尚未缓解，而 国内成品纸利润仍维持在极低的水平， 下游原纸企业出货情况改善有限，同时对高价原料接受度偏低，预计短期浆市交投延续刚需态势，日内盘面震荡运行。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 甲醇：短期震荡 趋势偏弱 袁然 投资咨询从业资格号： Z0017146 【 基本面跟踪 】 甲醇基本面数据 资料来源： 隆众资讯， 国泰君安期货 【 现货消息 】 截至 8 月 3 日，港口总库存量 99.47 万吨，跌 3.98 万吨，环比跌 3.85%。 截至 8 月 3 日，内陆部分代表性企业库存量 40.54 万吨，跌 1.86 万吨，环比跌 4.39%。 截至 8 月 2 日，西北地区部分甲醇代表性企业周度签单量 1.80 万吨，跌 3.56 万吨，环比跌 66.42%。 截止到 8 月 4 日 ,甲醇（内蒙煤制）利润大致在 -469.29 元 /吨，涨 60.28 元 /吨，环比 11.38%。 【 市场状况分析 】 2 年和 10 年期美债收益率曲线继续倒挂，且倒挂程度加剧， 2 年和 10 年期英债收益率曲线自 2019 年来首次盘中倒挂，凸显市场的衰退担忧 ，原油等大宗承压下行。短期在内地检修、进口缩量预期支撑下，甲醇或延续偏强震荡运行；但需求明显好转前，反弹高度仍将受限，中期趋势预计偏弱。 目前甲醇仍然是内地强于 港口的格局。内地方面，生产企业开工负荷继续下滑，供应明显缩减的情况下库存压力不大，挺价意向偏强；但终端需求弱势难改， 高价成交放量缓慢 。港口方面， 社会库到港有限 ， 但 部分下游工厂原料甲醇库存已至高位， 江苏主力库区和非主力库区提货量显著下降， 港口倒 流窗口收窄后排货速度或将继续放缓。 8 月进口 虽 存缩减预期 ，但 终端需求明显好转 前，港口高库存仍将持续压制价格。下游2022 年 8 月 5 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 需求难以持续扩张，价格低位存在 补货 需求 ，但 涨价后 缺乏囤货意愿，库存去化仍较为缓慢。港口库存降至中性水平之前，甲醇价格持续上行仍有压力。 【 趋势强度 】 甲醇 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 短期震荡，趋势偏弱 。 09 上方压力 2600-2700，短期下方支撑 2500、 2300。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 尿素：供需双弱静待需求提振 高琳琳 投资咨询从业资格号： Z0002332 【基本面跟踪】 尿素基本面数据 昨日收盘价 日涨跌幅( % ) 昨日成交量尿素220 9 2,254 1.35 44,131仓单数量 较前日变动前2 0 名会员净持仓尿素220 9 373 0 -09- 01价差09合约基差尿素交割品主流价格山东地区山西地区重要指标（本周）山东地区河北地区内蒙古地区新疆地区全国现货数据2250.00 2280.00期货较前日变动-8535较前日变动-价差昨日价差 前日价差95 97176 199昨日价格 前日价格预收订单（天） 主流预收订单（天）1-7天1-7天 4天2410.00 2420.002-6天2-5天4天3天4天4天 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 国内尿素出厂价格高位震荡，山东瑞星最新出厂价 2350 元 /吨相比前日上涨 20 元 /吨，山西兰花最新出厂价 2330 元 /吨相比前日下降 30 元 /吨，河南晋开最新出厂价 2420 元 /吨相比前日下降 0 元 /吨。 【趋势强度】 尿素 趋势强度： 0 2022 年 08 月 05 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 短期而言，尿素盘面深贴水逐步修复，供需双弱背景下或呈现震荡市。消息面，复合肥厂普遍库存低位，8 月中旬或进行秋季刚需补库。此外，尿素的淡季储备招标流程在近期逐渐启动或对市场带来一定量提振。 基本面而言，尿素生产企业订单预收天数有所好转，尿素整体生产企业库存小幅下降，库存压力有所缓解。山东山西地区的交投氛围虽仍然较为清淡但相比 7 月初有所好转。尿素生产企业的整体开工 率持续下降至 66%，尿素日产量下降至 14.7 万吨，整体供给端逐步小幅收紧。尿素近期呈现供需双弱格局，尿素价格或窄幅震荡。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 苯乙烯：多单止盈 黄柳楠 投资咨询从业资格号： Z0015892 黄天圆 （联系人） 从业资格号 ： F3075853 H 【 基本面跟踪 】 苯乙烯基本面数据 单位 昨日收盘价 日涨跌%EB2209 元/ 吨 8,678 -2.45%EB2210 元/ 吨 8,528 -2.31%单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动EB2209 手 258,669 (35,084) 135,726 (6,121)EB2210 手 35,401 (5,496) 47,995 2,666单位 昨日仓单 仓单变化苯乙烯全市场 手 0 0单位近月基差 元/ 吨月差 元/ 吨华东 元/ 吨期货价差昨日价差350150注释：价格单位为元/ 吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日; 基差使用锦州平仓计算。重要现货价格昨日价格 价格变动9,028 -100 资料来源： 同花顺，隆众资讯 ， 国泰君安期货 【 趋势强度 】 苯乙烯 趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 如前所述，进入 8 月后，逢高做空为主 。终端下游 持续维持刚需接货，贸易商和下游的囤货意愿难以启动。往年进入 8 月之后市场需求会逐步启动，但是目前来看华南地区 EPS 作为需求先行指标也仍然没有起色。整体需求的弱势难以扭转。虽然目前来看整体库存压力有限，但是苯乙烯工厂开始有累库迹象。供需两弱，整体仍然偏空观点。 2022 年 8 月 4 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 纯碱：短期震荡 趋势偏弱 袁然 投资咨询从业资格号： Z0017146 【 基本面跟踪 】 纯碱基本面数据 资料来源： 隆众资讯， 国泰君安期货 【 现货消息 】 本周国内纯碱市场成交重心下移，厂家出货情况一般。检修、减量厂家增多，行业开工负荷维持在低位，货源供应量减少。轻碱下游需求疲软，加之在买涨不买跌心态影响下，终端用户拿货积极性不高。纯碱厂家新单接单情况一般，出货压力增加 。 纯碱厂家开工负荷下降，货源供应量减少，但下游需求疲软，纯碱厂家库存持续增长。 企业库存总量在 56 万吨左右，环比 7 月 28 日库存增加 6.8%，同比增加 65.3%。其中重碱库存 28 万吨左右。浮法玻璃、光伏玻璃厂家盈利情况欠佳，重碱价格仍有下滑，市场中低价货源增多，本月重碱价格下调 50 元 /吨左右 。 【 市 场状况分析 】 随着盘面接近前期最低交割价，补贴水驱动的反弹达到极限。目前纯碱厂家库存处于低位， 8 月份计划检修装置较多，现货价格相对偏强的情况下，盘面 深跌空间较为有限 。但玻璃现货价格仍偏弱，纯碱持续反弹 亦 面临压力。 玻璃企业近期产销虽有好转，但更多是贸易商投机性补库，厂家抬价多为非标小板。终端房地产资金及订单限制带来的负反馈仍未根本缓解。 此轮纯碱反弹更多是宏观预期修复带来的期现估值回归。随着 2 年和 10 年期美债收益率曲线继续倒挂，且倒挂程度加剧，市场 对 衰退 的 担忧 凸显，宏观情绪再度转入悲观。下游玻璃企业库存压力较 大，利润严重压缩的情况下，对纯碱的压价意向较强。如果旺季玻璃现货仍无好转迹象，不排除玻璃厂将加大冷修力度。终2022 年 8 月 5 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 端电站装机推进不及预期，光伏玻璃亦存在推迟点火的可能性。需求收缩尚未证伪，短期偏弱震荡为主。 【 趋势强度 】 纯碱 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 短期震荡，趋势偏弱 。 01 上方压力 2500-2600，短期下方支撑 2100、 2300。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 LPG：跟随油价走弱 王笑 投资咨询从业资格号： Z0013736 李雪晨 （联系人） 从业资格号： F3078163 【基本面跟踪】 LPG 基本面数据 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货 【趋势强度】 LPG 趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【宏观及行业新闻】 1. 8 月 4 日，珠三角地区国产气成交价为 5150-5300 元 /吨，珠三角地区进口气成交价为 5300-5380元 /吨。 2. 隆众资讯报道： 8 月 3 日， 9 月份沙特 CP 预期，丙烷 669 美元 /吨，较上一工作日涨 6 美元 /吨；丁烷 659 美元 /吨，上一工作日涨 6 美元 /吨。 10 月份沙特 CP 预测，丙烷 678 美元 /吨，上一工作日涨 7 美元 /吨；丁烷 668 美元 /吨，上一工作日涨 7 美元 /吨。 【观点及建议】 昨日， PG2209 主力合约收跌 1.34%。沙特阿美 8 月 CP 价格丙丁烷均下调出台，略低于市场预期，外盘小幅贴水内盘盘面，对盘面造成压制。当前海外成本端不管是外盘油价还是海外液化气下行压力仍然较大，短期内对于盘面支撑有限，带动盘面下行。上周 PG 主力合约移仓至 2209 后，盘面小幅走强，估值有所修昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅PG2209 5,304 -2.03% 5,255 -0.92%PG2210 5,208 -1.79% 5,169 -0.75%昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动PG2209 109,143 15636 52,803 843PG2210 16,235 2282 28,324 744广州国产气对09合 约价差广州进口气对09合 约价差PDH 开工率MTB E开 工率烷基化开工率产业链重要价格数据本周 上周68.3% 75.3%58.0% 58.0%40.8% 41.3%期货价差昨日价差 前日价差-54 -6426 -342022 年 8 月 5 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 复，但当前供需面仍然偏弱， PDH 装置因三套装置进入检修，开工率下滑，燃烧需求也因气温原因尚未有修复。短期内预计供需仍然维持偏弱，但主力合约转为旺季合约后盘面韧性增加，预计短期内震荡为主。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 短纤：布局扩利润头寸 张驰 投资咨询从业资格号： Z0011243 Z 黄天圆 （联系人） 从业资格号 ： F3075853 H 【 基本面跟踪 】 短纤基本面数据 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动PF2209 7416 0.03% 132,527 -1543基差月差基准价开工率产销率期货价差昨日 前日300 35021622435%87%7716现货数据60%774877% 资料来源： 隆众资讯， 国泰君安期货 【 趋势强度 】 短纤 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 如前期所述，进入 8 月之后逢高空思路为主。市场产销率仍然不佳，此前持续超卖的工厂已经开始累库，工厂实物库存开始累积。短纤的现货利润处于中性水平，库存也处于累库过程，开工率持续处于高位。进入 8 月后，会朝着高开工、高利润、高库存的结构迈进，整体结构趋势转弱。 2022 年 8 月 4 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 PVC： 短期或维持弱势震荡 王笑 投资咨询从业资格号： Z0013736 梁可方（联系人） 从业资格号： F3083872 【基本面跟踪】 PVC 基本面数据 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货产业服务研究所 【宏观及行业新闻】 1. 同花顺： 中国 7 月官方制造业 PMI 为 49，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落，预期50.4，前值 50.2；官方非制造业 PMI 为 53.8，预期 53.8，前值 54.7，资本市场服务、保险、房地产、租赁及商务服务等行业商务活动指数低于临界点。 7 月综合 PMI 产出指数为 52.5，仍高于临界点，表明我国企业生产经营总体继续恢复性扩张。 2. 同花顺： 国家发改委召开上半年发展改革形势通报会强调，要推动稳增长各项政策效应加快释放，充分发挥投资关键作用，加快政策性开发性金融工具资金投放并尽快形成实物工作量。促进重点领域消费加快恢复，大力提升 能源供应保障能力，保持产业链供应链安全稳定，稳步推动经济社会发展全面绿色转型，做好重要民生商品保供稳价，保持经济社会大局稳定，保持经济运行在合理区间，努力争取全年经济发展达到较好水平。 【市场数据】 2022 年 8 月 5 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 1. 原料市场：西北地区电石价格 上调 。乌海地区 3950 元 /吨。 2. 国内市场： 4 日国内现货价 下跌 。华东地区五型电石法市场价报价在 6750 元 /吨左右，华南地区报价在 6780 元 /吨左右，华北地区报价在 6450 元 /吨。 3. 国外市场： CFR 中国 900 美元 /吨， CFR 印度 1040 美元 /吨。 CFR 东南亚 930 美元 /吨。 FOB 西欧1510 美元 /吨。 FAS 休斯敦 1020 美元 /吨。 4. 期货市场： 4 日期货日内 震荡弱势为主 。 09 合约开盘 6750， 最高 6767，最低 6635，收盘 6665。基差在 85； 09-01 月差在 253。 【趋势强度】 PVC 趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 4 日价格日内弱势震荡为主。目前 供需方面仍然是高库存、高开工以及弱需求并存，供给过剩的 淡季 仍在延续。综上，基本面并不支撑价格 回弹至高位 ，而下跌也需要产业方面继续释放更多的利空因素。因此，近期 PVC 可能 维持 震荡走势，建议观望为 主。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 燃料油：或再次跟随油价下行 低硫燃料油： 或再次跟随油价下行 ， LU-FU 价差或继续走弱 黄柳楠 投资咨询从业资格号： Z0015892 【基本面跟踪】 燃料油基本面数据 资料来源：同花顺， Bloomberg，国泰君安期货 【趋势强度】 燃料油 趋势强度： -1；低硫燃料油 趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨夜 ， FU、 LU 在日内大跌后维持震荡， LU-FU 价差小幅回升 。 在成本端，市场继续交易衰退预期，理论上油价 8 月下行压力未解除，或继续带动 FU、 LU 走弱 。回归燃料油基本面，近日 FU 受亚太供应资源过剩影项目 单位 昨日收盘价 昨夜夜盘收盘价FU2209 元/ 吨 3,085 3,081FU2301 元/ 吨 3,012 3,036LU2209 元/ 吨 4,869 4,898LU2210 元/ 吨 4,396 4,418昨日成交 昨日持仓FU2209 手 225,304 102,906FU2301 手 905,335 333,045LU2209 手 109,564 35,269LU2210 手 82,523 41,184昨日仓单( F U ) 昨日仓单( L U )燃料油全市场 手 3860 17010昨日 前日 日涨跌 昨日 前日 日涨跌新加坡 MOP S 美元/吨 468.1 468.4 -0.05% 696.5 703.0 -0.92%新加坡 Bun ker 美元/吨 496.4 489.8 1.37% 746.0 752.1 -0.81%富查伊拉 Bu nke r 美元/吨 464.7 464.8 -0.02% 924.7 921.4 0.36%舟山 Bu nke r 美元/吨 522.3 529.9 -1.43% 726.7 748.9 -2.96%上海 Bu nke r 美元/吨 524.8 556.7 -5.73% 755.3 826.0 -8.56%东京 Bu nke r 美元/吨 522.2 537.4 -2.82% 787.3 822.7 -4.29%韩国 Bu nke r 美元/吨 551.7 591.8 -6.78% 742.2 819.9 -9.48%FU09-01 元/ 吨LU09-10 元/ 吨LU09-FU09 元/ 吨FU2209-新加 坡 MOPS（ 3.5%S) 元/ 吨LU2209-新加 坡 MOPS（ 0.5%S) 元/ 吨新加坡 M OP S（ 0. 5% S- 3. 5% S) 美元/吨 228.4 234.6 -6.2价差仓单变化( L U )0价差变动-287低硫（0 . 5 % S ）昨夜价差45480期货现货价格日涨跌持仓变动(8,722)50,9608594,641夜盘涨跌-0.13%0.80%0.60%0.50%-2.62%-3.65%-5.55%-6.23%成交变动(93,565)175,6712,42318,834仓单变化( F U )163.1-152.3119.51.743.61,8170高硫（3 . 5 % S )价差变动-150.6昨日价差 前日价差33昨日价差734731,7842022 年 8 月 5 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 响持续背离油价走弱，对原油的裂解价差已经接近历史最低位。但由于中东夏季燃油用电高峰的需求大多被俄油填补，对亚太高硫的需求拉动仍有待观察，裂解暂时或维持在低位，仍是油品中供需面最弱品种。对于 LU， 过去几周海内外柴裂解价差持续走弱，继续印证需求旺季提前结束。从全球油品库存来看，除欧洲 ARA 地区柴油库存依旧维持在低位外，亚太、北美柴油库存均处于快速累库的过程当中，或带动 LU 成本端出现松动，新加坡低硫 -高硫价差持续走弱。即便是欧洲，低硫资源的成交也在放缓。这也是近期 LU-FU 价差走弱的关键。舟山地区方面，供需面的持续恶化也加速了现货市场价格的下挫， LU-FU 价差或仍有进一步回落空间 。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作 者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投 资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路 669 号博华大厦 30 楼 电话： 021-33038635 传真： 021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路 669 号博华大厦 30 楼 电话： 021-33038982 传真： 021-33038937 国泰君安期货客户服务电话 95521
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