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伐谋 -中小盘增发并购月报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 2022 年 08 月 04 日 汽车电子大单落地， Orin 配套商再添一员 中小盘信息更新 -2022.8.1 中小盘增发并购月报 -本期竞价定增平均收益率大幅回暖 -2022.6.4 中小盘增发并购双周报 -优质股权激励频发， 2021 年定增平均收益达34.7% -2021.8.8 定增发行节奏加速，折价率创本年以来新高 中小盘增发并购月报 任浪（分析师） 证书编号： S0790519100001 本期（ 2022.07.01-2022.07.31）重大增发并购案例 （ 1） 璞泰来 拟向不超过 35 名投资者发行不超过 2.09 亿股，募资不超过 85 亿元，石墨化自给率将进一步提升，涂覆隔膜产能 加速 释放； （ 2） 连城数控 拟向不超过 35 名投资者发行不超过 3,900 万股，募资不超过 13.6亿元，公司将具备光伏制造设备全产业链供应能力 并布局光伏辅材 ； （ 3） 仙乐健康 拟收购 Best Formulations80%股权， 外延并购强化优势；同时，公司 拟配套融资不超过 13.5 亿元。 高折价、低估值、信息优势方策略项目筛选 （ 1） 高折价策略： 理论折价率超过 20%上限的项目池共 22 例，本期新获批文项目中 泉峰汽车、斯莱克、隆盛科技、孚能科技 等基本面较优。 （ 2） 低估值策略 ： PE 低于 20 倍的项目池共 13 例，其中 百隆东方、创业环保、崇达技术 等基本面较优；高 PE 低 PB 项目池共 4 例，其中 康达新材 基本面较优。 （ 3） 信息优势方策略： 7 月新披露 10 例大股东认购定价预案， 矩子科技、三超新材、航宇科技 最新收盘价相对定增发行价涨幅高；本期大股东现金认购的竞价项目为 海峡环保、万泰生物等 ；截止本期末 20 例大股东认购项目最新收盘价与发行价倒挂，其中 中泰化学、爱普股份等 基本面较优。 定增动态及市场表现 （ 1）本期增发预案公告 52 例， 预计募集资金 637 亿，新发预案数量与募资规模变动整体平稳；过会与批文速度整体平稳，分别为 34 例、 41 例。 （ 2）本期公告现金参与竞价定增实施 23 例，竞价定增平均收益率下降至 25%，平均折价率回升至 15.5%。 （ 3）下期（ 2022.08.01-2022.08.31 下同）即将解禁项目 16 例，解禁规模 211.27亿元，主要分布于计算机（解禁 4 例，规模 65.2 亿）、建筑材料（解禁 2 例，规模 42.5 亿）等行业，未来六个月解禁项目主要分布于电力设备（解禁 11 例，规模 747 亿）、电子（解禁 10 例，规模 173.3 亿）等行 业。 并购、股权激励、增持、回购动态 （ 1） 并购重组： 并购市场有所升温。本期上市公司并购事件共 140 例，并购涉及金额 394.89 亿元，医药生物、电子、基础化工等领域并购展现较高活跃度。 （ 2） 股权激励： 本期 61 家公司推出限制性股票或股票期权激励。其中 佩蒂股份、思特威 -W、珀莱雅、宁德时代 等 11 家公司激励力度较大且基本面较优。 （ 3） 增持： 本期 恒林股份 等 16 家公司获重要股东 1%以上增持。 （ 4） 回购： 本期共 118 家公司推出股份回购预案，回购预案上限金额合计 134亿元， 上汽集团、恒瑞医药、科大讯飞、长城汽车、国轩高科 拟实施回购金额较大且基本面较优。 风险提示： 市场环境变化；再融资政策变动；并购政策变动。 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘增发并购月报 中小盘研究 中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 重大增发并购案例分析及点评 . 4 1.1、 璞泰来拟募资 85 亿，加速负极与隔膜产能落地 . 4 1.2、 连城数控拟募资 13.6 亿，加码设备主业并开拓光伏辅材新业 . 4 1.3、 仙乐健康拟 1.8 亿美元并购 Best Formulations，外延协同强化优势 . 4 2、 高折价、低估值、信息优势方策略项目筛选 . 5 2.1、 高折价策略：本期高折价项目池共 22 例 . 5 2.2、 低 估值策略：本期 PE 小于 20 倍项目池共 13 例，高 PE 低 PB 项目池共 4 例 . 6 2.3、 信息优势方策略：本期大股东拟大额现金认购定价项目 10 例，大股东现金认购竞价价项目 4 例，最新收盘价与发行价倒挂的大股东认购项目 20 例 . 7 3、 定增动态：定增发行节奏加速，折价率创本年以来新高 . 8 3.1、 新增预案：数量与规模变动整体平稳 . 9 3.2、 审核节奏：过会与批文速度整体平稳 . 10 3.3、 发 行实施：市场回暖，折价率上限走高带动发行折价回升 . 10 3.4、 即将解禁：解禁项目和解禁规模均上升 . 11 4、 并购市场情绪稍降，佩蒂股份、 思特威 -W 等股权激励预案力度大基本面优 . 12 4.1、 本期并购热点为医药生物、电子、基础化工等行业 . 12 4.2、 本期 61 家公司公告股权激励预案，佩蒂股份、思特威 -W、珀莱雅、宁德时代等力度大基本面优 . 13 4.3、 本期恒林股份等 16 家公司获重要股东大额增持 . 14 4.4、 本期回购预案数量金额均下降，上汽集团等 17 家公司公告大额预案 . 15 5、 风险提示 . 16 图表目录 图 1： 定增发行节奏加速 . 8 图 2： 本期新增预案中定价预案数量稍有下降（例） . 9 图 3： 本期新增预案中现金认购预案数量稍有下降（例） . 9 图 4： 本期预案拟募资 637 亿元，较上期下降（亿元） . 9 图 5： 募资用途主要为项目融资 . 9 图 6： 本期增发主要在汽车、电力设备等行业 . 10 图 7： 近 18 个月增发主要在电力设备、电子等行业 . 10 图 8： 本期 34 家过会公司，过会速度有所下降 . 10 图 9： 本期 41 家取公司得批文，速度有所上升 . 10 图 10： 本期发行实施 31 例，较上期有所上升 . 11 图 11： 本期发行募资金额 564.56 亿元，较上期有所上升 . 11 图 12： 本期竞价定增平均折价率 15.5%，平均收益率 25%（亿元、 %） . 11 图 13： 未来六个月内 2023 年 1 月解禁数量规模压力相对较大（亿元、例） . 12 图 14： 下期解禁项目分布于计算机、建筑材料等行业 . 12 图 15： 未来六个月解禁项目分布于电力设备、电子等行业 . 12 图 16： 本期并购案例数量有所抬升、金额有小幅下降 . 13 图 17： 本期并购标的集中于医药生物、电子等 . 13 图 18： 本期回购预案数量与金额上限均较上期上升 . 16 中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 22 表 1： 基本面较优的高折价项目池共 22 例（亿元、元 /股） . 5 表 2： PE 小于 20 倍的项目池共 13 例，百隆东方、创业环保、崇达技术等基本面较优（亿元、元 /股） . 6 表 3： 高 PE 低 PB 项目池共 4 例，康达新材基本面较优（亿元、元 /股） . 6 表 4： 大股东拟大额现金认购的定价项目共 10 例，矩子科技、三超新材、航宇科技涨幅高（亿元、元 /股） . 7 表 5： 本期大股东现金认购的竞价项目为海峡环保、万泰生物等（亿元、元 /股） . 7 表 6： 大股东认购项目最新收盘价与发行价倒挂的共 20 例，中泰化学、爱普股份等基本面较优（亿元、元 /股） . 8 表 7： 本期 11 家公司股权激励力度较大且基本面较优（年、万股 /万份、 %、元 /股） . 14 表 8： 本期 16 家公司获重要股东增持超 1%（万股、元 /股） . 14 表 9： 本期 17 家公司拟实施回购金额较大且基本面较优（万股、亿元、元 /股） . 15 附表 1：本期过会 35 家竞价定增一览（万股、亿元、元 /股） . 17 附表 2：本期获批文 23 家竞价定增一览（万股、亿元、元 /股） . 18 附表 3：本期公告成功发行项目 17 例，募资 325.86 亿元（万股、元 /股、亿元） . 19 附表 4：下期即将解禁项目 25 例，解禁规模 528.68 亿元（亿元、万股、元 /股） . 20 附表 5：本期重大并购案例统计（亿元） . 20 中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 22 1、 重大增发并购案例分析及点评 1.1、 璞 泰来拟募资 85 亿，加速负极与隔膜产能落地 增发方案： 璞泰来拟向不超过 35 名投资者发行不超过 2.09 亿股，募资不超过85 亿元，用于年产 10 万吨高性能锂离子电池负极材料一体化建设项目、年产 9.6 亿平方米基膜涂覆一体化建设项目及补流。 增发点评： （ 1）公司为人造石墨负极龙头，客户资源优质，一体化布局初步形成后成本管理能力行业领先；同时公司独立涂覆隔膜 业务发展迅速 ，锂电设备亦订单充裕，打开营收新增长极。（ 2）本次定增募投项目主要为建设年产 10 万吨负极一体化和年产 9.6 亿平方米基膜涂覆一体化产能，项目建成后公司石墨化自给率将进一步提升，涂覆隔膜产能将加速释放，公司业绩有望持续高增。 1.2、 连城数控拟募资 13.6 亿，加码设备主业并开拓光伏辅材新业 增发方案： 连城数控拟向不超过 35 名投资者发行不超过 3,900 万股，募资不超过 13.6 亿元，用于单晶炉扩产项目、光伏电池片和光伏组件设备项目、第三代半导体材料碳化硅衬底加工装备生产项目、电子级银粉扩产项目及补充流动资金。 增发点评： （ 1）公司是全球领先的光伏与半导体设备制造商，为光伏及半导体行业客户提供高性能的硅片处理设备、硅料处理设备、 电池片设备等产品，受益于光伏度电成本的快速下降和全球能源结构的加速调整，产品需求有望持续快速增长。（ 2）本次定增资金主要用于建设单晶炉扩产项目、光伏电池片和光伏组件设备项目、第三代半导体材料碳化硅衬底加工装备生产项目以及电子级银粉扩产项目，项目落地后公司将具备光伏制造设备全产业链供应能力，实现设备升级；产能不足问题有望改善；同时公司将介入光伏核心辅材产业，实现向材料和耗材领域的产业延伸，培育新利润增长点。 1.3、 仙乐健康拟 1.8 亿美元并购 Best Formulations，外延协同强化优势 增发方案： 公司拟以 1.8 亿美元（约人民币 12.11 亿）收购 Best Formulations80%股权，并拟发行不超过 5405.1 万股股票募资不超过 13.5 亿元，用于支付交易对价并补充流动资金。 增发点评： （ 1）公司是国内领先的软胶囊和营养软糖制造商和营养健康食品合同研发生产商（ CDMO），通过内生增长和外延并购布局全球核心市场。（ 2）标的公司 Best Formulations 是美国领先的营养补充产品 CDMO 公司，在软胶囊产品领域凭借多种剂型生产能力和研发复杂配方能力构筑壁垒，拥有一批健康和保健领域的全球零售商和优质品牌客户 。标的公司盈利能力良好， 2021 年营收 1.2 亿美元，同比增长 32.37%，净利润 0.14 亿美元，同比增长 480.92%。此外，标的公司 从 2019 年起着手布局软糖和个人护理两大板块，已初步形成研发和生产基础，将于 2022 年底前逐步投产。 （ 3） Best Formulations 与公司在 市场、供应链、技术 方面均有协同，本次并购完成后公司研发和 盈利能力 有望 进一步提升 。 中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5 / 22 2、 高折价、低估值、信息优势方策略项目筛选 从历史以及不同市场的定增表现看，高折价、低估值、信息优势方策略长期有效。拥有高折价率的项目安全垫相对更 高，相应地具备更好的收益率和胜率；低估值 /亏损项目通常处于市场预期低位或周期底部，基于折扣安全垫和周期景气度改善机会，综合来看收益率和胜率也相对较优；而大股东、员工持股等信息优势方参与的定增历史来看收益表现更优。 2.1、 高折价策略：本期高折价项目池共 22 例 从历史数据看，通常高折价项目胜率较高，但高折价的产生是后验的，因此事前仅可从是否有高折价空间角度筛选项目池；有高折价空间的项目池主要蕴含两类投资机会：（ 1）折价空间高通常意味着股价近期趋势上涨，对于价值投资标的，若预期股价短期内无法回调，可以定增折扣买到心理价 位；（ 2）以高折价买入股价弹性好的标的，解禁后择机退出。 依据高折价策略，综合折价空间与标的公司基本面情况，筛选现存已获批文的竞价待发项目中理论折价率超过 20%且公司基本面较优的项目池（假设本期末为定价基准日）如表 1， 其中本期新过会项目包括泉峰汽车、斯莱克、隆盛科技、孚能科技、威星智能、北矿科技、盖世食品等 。 表 1： 基本面较优的高折价项目池共 22 例 （亿 元 、元 /股 ） 代码 简称 定价方式 方案进度 预计募资金额 （亿元） 最新收盘价 底价发行折 价率 PE(TTM) 所属行业 605050.SH 福然德 竞价 证监会通过 6.50 18.73 32.59% 25.1786 交通运输 603982.SH 泉峰汽车 竞价 证监会通过 22.84 32.00 31.66% 69.7443 汽车 688598.SH 金博股份 竞价 证监会通过 31.03 359.15 31.00% 46.1722 电力设备 300382.SZ 斯莱克 竞价 证监会通过 8.37 22.90 30.50% 98.4764 机械设备 300680.SZ 隆盛科技 竞价 证监会通过 7.16 28.88 27.99% 55.3104 汽车 688567.SH 孚能科技 竞价 证监会通过 45.20 33.85 27.87% -35.5089 电力设备 300160.SZ 秀强股份 竞价 证监会通过 9.24 9.47 27.37% 32.7607 家用电器 002436.SZ 兴森科技 竞价 证监会通过 20.00 12.83 26.84% 26.4715 电子 688661.SH 和林微纳 竞价 证监会通过 7.00 62.71 26.23% 56.5488 电子 002993.SZ 奥海科技 竞价 证监会通过 19.96 47.60 24.58% 30.6651 电子 601069.SH 西部黄金 竞价 证监会通过 4.00 14.72 24.08% 220.8535 有色金属 002849.SZ 威星智能 竞价 证监会通过 3.79 12.59 24.01% 32.1777 机械设备 836826.BJ 盖世食品 竞价 证监会通过 1.60 11.08 23.89% 24.3375 食品饮料 601956.SH 东贝集团 竞价 证监会通过 12.90 7.41 22.84% 91.6813 家用电器 601339.SH 百隆东方 竞价 证监会通过 10.00 5.59 22.61% 5.2507 纺织服饰 600980.SH 北矿科技 竞价 证监会通过 0.68 17.26 22.56% 31.6006 有色金属 603337.SH 杰克股份 竞价 证监会通过 7.00 21.40 21.62% 18.5605 机械设备 600908.SH 无锡银行 竞价 证监会通过 20.00 5.99 21.61% 6.1372 银行 002281.SZ 光迅科技 竞价 证监会通过 15.73 17.79 21.50% 21.4995 通信 002815.SZ 崇达技术 竞价 证监会通过 20.00 12.63 20.92% 19.0789 电子 603615.SH 茶花股份 竞价 证监会通过 3.80 7.63 20.74% -62.1650 轻工制造 603517.SH 绝味食品 竞价 证监会通过 11.80 52.30 20.66% 38.5374 食品饮料 资料来源： Wind、开源证券研究所 （ 最新收盘价截至 7 月 29 日 ） 中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 6 / 22 2.2、 低估值策略：本期 PE 小于 20 倍项目池共 13 例，高 PE 低 PB 项目池共 4 例 低估值公司主要为两类：（ 1） PE 小于 20 倍： 此类公司通常处于市场预期低点，叠加定增折扣买入投资安全垫相对较高，因而胜率亦较高。（ 2） 高 PE 低 PB（ PE高于 100 或为负， PB 低于行业平均）： 历史来看该 PE 区间项目胜率亦较高，主要由于此估值区间的公司多处于周期性行业，其 PE 高点 /PE 为负时通常为周期性行业公司景气度低点， PB 来看估值较大概率偏低，若以定增投资左侧布局，或可得到较高收益，即定增折扣叠加行业景气回升带来的收益。 依据两类低估值策略，综合行业平均估值情况与标的公司基本面情况，筛选现存已获批文的竞价待 发项目中， PE 小于 20 倍的项目池如表 2，其中 百隆东方、创业环保、崇达技术、崇达技术等 基本面较优；高 PE 低 PB 项目池如表 3，其中 康达新材 基本面较优。 表 2： PE 小于 20 倍的项目池共 13 例，百隆东方、创业环保、崇达技术等基本面较优 （亿 元 、元 /股 ） 代码 简称 定价方式 方案进度 预计募资金额 最新收盘价 PE(TTM) 所属行业 行业 PE 中位数 601339.SH 百隆东方 竞价 证监会通过 10.00 5.45 5.48 纺织服饰 17.47 600461.SH 洪城环境 竞价 证监会通过 3.68 7.49 9.21 环保 24.10 600328.SH 中盐化工 竞价 证监会通过 28.00 20.29 9.35 基础化工 25.26 600874.SH 创业环保 竞价 证监会通过 8.31 7.2 14.22 环保 24.10 600587.SH 新华医疗 竞价 证监会通过 12.84 19.76 15.14 医药生物 28.64 603337.SH 杰克股份 竞价 证监会通过 7.00 21.58 18.72 机械设备 33.45 002815.SZ 崇达技术 竞价 证监会通过 20.00 12.91 19.50 电子 37.20 002281.SZ 光迅科技 竞价 证监会通过 15.73 17.86 21.58 通信 31.65 002156.SZ 通富微电 竞价 证监会通过 55.00 16.58 22.83 电子 37.20 836826.BJ 盖世食品 竞价 证监会通过 1.60 10.96 24.07 食品饮料 34.14 603507.SH 振江股份 竞价 证监会通过 5.72 35.5 26.09 电力设备 39.92 300099.SZ 精准信息 竞价 证监会通过 6.00 7.27 26.37 机械设备 33.45 002436.SZ 兴森科技 竞价 证监会通过 20.00 12.9 26.62 电子 37.20 资料来源： Wind、开源证券研究所 （ 最新收盘价截至 7 月 29 日 ） 表 3： 高 PE 低 PB 项目池共 4 例，康达新材基本面较优 （亿 元 、元 /股 ） 代码 简称 定价 方式 方案进度 预计募资 金额 最新 收盘价 PE (TTM) 所属行业 PB (MRQ) 行业平均 PB 002548.SZ 金新农 竞价 证监会通过 7.00 7.12 -4.24 农林牧渔 3.35 3.43 688567.SH 孚能科技 竞价 证监会通过 45.20 34.19 -35.87 电力设备 4.01 5.58 603615.SH 茶花股份 竞价 证监会通过 3.80 7.74 -63.06 轻工制造 1.53 2.30 002669.SZ 康达新材 竞价 证监会通过 3.80 14.94 -202.57 基础化工 1.65 2.87 资料来源： Wind、开源证券研究所 （ 最新收盘价截至 7 月 29 日 ） 中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 7 / 22 2.3、 信息优势方策略：本期大股东拟大额现金认购定价项目 10 例，大股东现金认购竞价价项目 4 例，最新收盘价与发行价倒挂的大股东认购项目20 例 作为信息优势方，大股东拟通过定增增持公司股份的行为可一定程度反映其对公司价值的认知和信心。基于信息优势方传递的信号，主要存在三类信息：（ 1） 对于新公告预案的定价项目， 若大股东愿意以现金认购较大份额，或可反映其认为当前股价下公司价值被低估；（ 2） 对于竞价发行项目， 若大股东愿意认购一定份额，同样或可反映其认为当前股价下公司价值被低估；（ 3） 对于已发行项目， 若股价低于发行价格，则从大股东认购价信息看，公司价值存在被低估的可能。 依据信息优势方策略，分别筛选本期新披露预案中大股东拟大额参与现金认购的定价项目池如表 4，其中 矩子科技、三超新材、航宇科技 最新收盘价相对定增发行价涨幅高于 50%；本期大股东现金认购的竞价价项目池如表 5，为 海峡环保、万泰生物 等；截至本期末最新收盘价与定增发行价倒挂的项目池如表 6，其中 新乡化纤、中泰化学、爱普股份、金牌橱柜、海立股份等 基本面较优。 表 4： 大股东拟大额现金认购的定价项目共 10 例，矩子科技、三超新材、航宇科技涨幅高 （亿 元 、元 /股 ） 代码 简称 预案公告日 定价方式 认购方式 方案进度 预计募资 金额 增发价 最新收盘价相对发行价涨幅 所属行业 300802.SZ 矩子科技 2022/7/5 定价 现金 董事会预案 5.00 14.80 72% 机械设备 300554.SZ 三超新材 2022/7/15 定价 现金 董事会预案 1.20 12.79 64% 机械设备 688239.SH 航宇科技 2022/7/28 定价 现金 董事会预案 1.50 43.25 56% 国防军工 600255.SH 鑫科材料 2022/7/6 定价 现金 董事会预案 10.66 2.09 47% 有色金属 603161.SH 科华控股 2022/7/9 定价 现金 董事会预案 3.54 8.85 43% 汽车 002446.SZ 盛路通信 2022/7/26 定价 现金 董事会预案 7.00 5.96 39% 国防军工 002360.SZ 同德化工 2022/7/9 定价 现金 股东大会通过 3.32 6.03 29% 基础化工 300368.SZ 汇金股份 2022/7/6 定价 现金 董事会预案 7.18 5.82 25% 计算机 000712.SZ 锦龙股份 2022/7/2 定价 现金 股东大会通过 32.13 12.17 24% 非银金融 600462.SH ST 九有 2022/7/19 定价 现金 董事会预案 3.13 1.79 22% 通信 资料来源： Wind、开源证券研究所（ 最新收盘价截 至 7 月 29 日 ） 表 5： 本期大股东现金认购的竞价项目为海峡环保、万泰生物等 （亿 元 、元 /股 ） 代码 简称 定价方式 认购方式 募资金额 大股东认 购比例 增发价格 最新收盘 价 价差 所属行业 603817.SH 海峡环保 竞价 现金 5.10 20% 6.06 7.32 17% 环保 603392.SH 万泰生物 竞价 现金 35.00 10% 135.33 138.84 3% 医药生物 002838.SZ 道恩股份 竞价 现金 7.71 6% 20.62 26.70 23% 基础化工 002245.SZ 蔚蓝锂芯 竞价 现金 25.00 4% 21.51 20.00 -8% 电力设备 资料来源： Wind、开源证券研究所（ 最新收盘价截至 7 月 29 日 ） 中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 8 / 22 表 6： 大股东认购项目最新收盘价与发行价倒挂的共 20 例，中泰化学、爱普股份等基本面较优 （亿 元 、元 /股 ） 代码 简称 定价方式 认购方式 募资金额 大股东认购 比例 增发价 格 最新收 盘价 解禁日期 价差 所属行业 603536.SH 惠发食品 定价 现金 0.35 100% 11.61 6.98 2023/6/12 -66% 食品饮料 002179.SZ 中航光电 竞价 现金 34.00 6% 95.57 63.41 2022/7/18 -51% 国防军工 300592.SZ 华凯创意 竞价 现金 5.00 10% 22.00 15.41 2022/2/7 -43% 商贸零售 000066.SZ 中国长城 竞价 现金 39.87 19% 13.96 9.9 2022/8/10 -41% 计算机 300070.SZ 碧水源 定价 现金 35.74 100% 7.61 5.5 2023/6/29 -38% 环保 000949.SZ 新乡化纤 竞价 现金 9.91 30% 4.74 3.55 2022/1/6 -34% 基础化工 002092.SZ 中泰化学 竞价 现金 38.12 10% 8.88 7.39 2022/2/10 -20% 基础化工 603020.SH 爱普股份 竞价 现金 7.50 6% 11.86 10.23 2022/5/9 -16% 基础化工 000877.SZ 天山股份 定价 资产 941.71 94% 12.90 11.51 2022/11/2 -12% 建筑材料 600098.SH 广州发展 竞价 现金 52.59 38% 6.43 5.81 2022/7/1 -11% 公用事业 603180.SH 金牌厨柜 定价 现金 2.86 100% 28.55 25.91 2023/1/2 -10% 轻工制造 600619.SH 海立股份 竞价 现金 15.94 36% 7.90 7.17 2022/1/21 -10% 家用电器 300729.SZ 乐歌股份 竞价 现金 7.00 13% 18.08 16.51 2022/5/5 -10% 轻工制造 300432.SZ 富临精工 竞价 现金 15.00 10% 22.53 20.64 2022/9/23 -9% 汽车 600859.SH 王府井 竞价 现金 37.43 27% 24.11 22.38 2022/6/17 -8% 商贸零售 002245.SZ 蔚蓝锂芯 竞价 现金 25.00 4% 21.51 20 2023/1/20 -8% 电力设备 000636.SZ 风华高科 竞价 现金 50.00 30% 19.10 17.77 2022/10/27 -7% 电子 600203.SH 福日电子 竞价 现金 10.50 20% 7.69 7.24 2022/6/14 -6% 电子 600956.SH 新天绿能 竞价 现金 45.96 54% 13.63 13.06 2022/7/7 -4% 公用事业 600258.SH 首旅酒店 竞价 现金 30.00 34% 22.33 21.98 2022/6/16 -2% 社会服务 资料来源： Wind、开源证券研究所（ 最新收盘价截至 7 月 29 日 ）；注：碧水源已停牌 3、 定增动态：定增发行节奏加速，折价率创本年以来新高 近期定增市场供需两旺，发行节奏持续加速 ， 定增 发行日与批文日间隔回落至87 天 。供给端上市公司发行意愿随着市场回暖提高，近几期均有较多优质项目密集发行；需求端项目认购需求旺盛，折价率上限随市场回暖走高， 带动 发行折价亦回升 至 15.5%，当前时点多数项目以定增买入性价比较高，适合定增布局。 图 1： 定增发行节奏加速 数据来源： Wind、开源证券研究所 050100150200 发行日与批文日间隔 发行日与批文日间隔中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 9 / 22 3.1、 新增预案：数量与规模变动整体平稳 本期增发预案公告 52 例，预计募集资金 637 亿元，新发预案数量与募资规模有所下降。（ 1）发行方式看，定价发行 19 例，竞价发行 33 例；（ 2）认购方式看，现金认购 44 例，资产认购 8 例；（ 3）预计募集资金 637 亿元；募资用途看，主要用途分别是项目融资（ 31 例）、补充流动资金（ 9 例）、融资收购其他资产（ 8 例）、配套融资（ 4 例）；（ 4）行业看，本期增发预案集中在汽车、电力设备等行业，近 18 个月增发主要集中于电力设备、电子等领域。 图 2： 本期新增预案中定价预案数量稍有下降（例） 图 3： 本期新增预案中现金认购预案数量稍有下降（例） 数据来源： Wind、开源证券研究所 数据来源： Wind、开源证券研究所 图 4： 本期预案拟募资 637 亿元，较上期下降（亿元） 图 5： 募资用途主要为项目融资 数据来源： Wind、开源证券研究所 数据来源： Wind、开源证券研究所 0204060801001201401601802002014/1/312014/5/312014/9/302015/1/312015/5/312015/9/302016/1/312016/5/312016/9/302017/1/312017/5/312017/9/302018/1/312018/5/312018/9/302019/1/312019/5/312019/9/302020/1/312020/5/312020/9/302021/1/312021/5/312021/9/302022/1/312022/5/31预案公告数量 定价发行0204060801001201401601802002014/1/312014/5/312014/9/302015/1/312015/5/312015/9/302016/1/312016/5/312016/9/302017/1/312017/5/312017/9/302018/1/312018/5/312018/9/302019/1/312019/5/312019/9/302020/1/312020/5/312020/9/302021/1/312021/5/312021/9/302022/1/312022/5/31预案公告数量 现金认购05001000150020002500300035004000450050002014/1/312014/5/312014/9/302015/1/312015/5/312015/9/302016/1/312016/5/312016/9/302017/1/312017/5/312017/9/302018/1/312018/5/312018/9/302019/1/312019/5/312019/9/302020/1/312020/5/312020/9/302021/1/312021/5/312021/9/302022/1/312022/5/31募资金额 现金补充流动资金17%配套融资8%融资收购其他资产15%项目融资60%中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 10 / 22 图 6： 本期增发主要在汽车、电力设备等行业 图 7： 近 18 个月增发主要在电力设备、电子等行业 数据来源： Wind、开源证券研究所 数据来源： Wind、开源证券研究所 3.2、 审核节奏：过会与批文速度整体平稳 本期 34 家公司获发审委或并购重组委员会通过，其中竞价项目 24 例； 41 家公司拿到批文，其中竞价项目 26 例；过会与批文速度整体平稳。截止到 2022 年 7 月31 日，本年已获得证监会批准的竞价增发预案数为 180 家。 图 8： 本期 34 家过会公司，过会速度有所下降 图 9： 本期 41 家取公司得批文，速度有所上升 数据来源： Wind、开源证券研究所 数据来源： Wind、开源证券研究所 3.3、 发行实施： 市场回暖，折价率上限走高带动发行折价回升 本期较多优质项目密集发行，项目认购需求旺盛；同时由于市场回暖股价回升，折价率上限走高带动了定增项目发行折价的回升。 本期定增新增公告成功发行案例31 例，共募集资金 564.56 亿元，发行数量有所上升，金额有所下降。本期公告现金参与竞价定增实施 23 例，平均折价率 15.5%，平均收益率 25%，平均折价率有所上升，平均收益率均有所下降。 2022 年至今现金参与竞价定增 121 例，平均折价率为13.5%，平均收益率为 9.9%。 0123456789汽车电力设备 机械设备 医药生物 有色金属 基础化工电子公用事业 国防军工计算机美容护理 食品饮料 非银金融钢铁家用电器 轻工制造 社会服务通信0204060801001200204060801001201402014/1/312014/5/312014/9/302015/1/312015/5/312015/9/302016/1/312016/5/312016/9/302017/1/312017/5/312017/9/302018/1/312018/5/312018/9/302019/1/312019/5/312019/9/302020/1/312020/5/312020/9/302021/1/312021/5/312021/9/302022/1/312022/5/31 0204060801001201401601802014/1/312014/5/312014/9/302015/1/312015/5/312015/9/302016/1/312016/5/312016/9/302017/1/312017/5/312017/9/302018/1/312018/5/312018/9/302019/1/312019/5/312019/9/302020/1/312020/5/312020/9/302021/1/312021/5/312021/9/302022/1/312022/5/31中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 11 / 22 图 10： 本期发行实施 31 例，较上期有所上升 图 11： 本期发行募资金额 564.56 亿元，较上期有所上升 数据来源： Wind、开源证券研究所 数据来源： Wind、开源证券研究所 图 12： 本期竞价定增平均折价率 15.5% ，平均收益率 25% （亿元、 % ） 数据来源： Wind、开源证券研究所 3.4、 即将解禁：解禁项目和解禁规模均上升 下期即将解禁项目共 16 例，解禁规模 211.27 亿元，解禁项目数量及解禁规模均有所下降；未来六个月解禁项目共 94 例，解禁规模 1927.45 亿元。数量和规模看，2023 年 1 月解禁压力相对较大；行业看，下期解禁项目主要分布于计算机（解禁 4例，规模 65.2 亿）、建筑材料（解禁 2 例，规模 42.5 亿）等行业，未来六个月解禁项目主要分布于电力设备（解禁 11 例，规模 747 亿）、电子（解禁 10 例，规模 173.3亿）等行业。 0204060801001201401601802014/1/312014/6/302014/11/302015/4/302015/9/302016/2/292016/7/312016/12/312017/5/312017/10/312018/3/312018/8/312019/1/312019/6/302019/11/302020/4/302020/9/302021/2/282021/7/312021/12/312022/5/31 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002014/1/312014/6/302014/11/302015/4/302015/9/302016/2/292016/7/312016/12/312017/5/312017/10/312018
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