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宏观情绪回暖，豆粕宽幅震荡、油脂进一步反弹仍需动能美尔雅期货油粕月报 202208研究员：张翠萍从业资格证号： F3085727Email： 23主要观点行情回顾基本面分析1目 录ONTENTSCPPT模板： PPT素材： PPT图表： PPT下载： PPT教程： 资料下载： 范文下载： 试卷下载： 教案下载： PPT论坛： PPT课件： 语文课件： 数学课件： 英语课件： 美术课件： 科学课件： 物理课件： 化学课件： 生物课件： 地理课件： 历史课件： 4 价差跟踪主要观点油粕 ： 宏观情绪 回暖 ， 豆粕宽幅震荡 、 油脂进一步反弹仍需 动能宏观方面 ， 美 联储加息 75个基点 ， 符合预期 ， 市场情绪回暖 ， 大宗商品反弹 。美 豆方面 ， 新作优良率连续 6周下滑 ， 持续恶化 的生长状况并未对此前降雨做出良性反馈 ， 反而新一轮干热天气加重 了市场对美豆产量前景下修的担忧 ， 机构 预测美 豆单产或 从 51.5蒲 /英亩下调至 51蒲 /英亩 ；天气再引资金关注 ， 美 豆系获支撑联袂反弹 ， 美豆重返 1400-1500高位区间 。棕油产地 ， 印尼方面 ， 截止 7月下旬已发放 棕榈油出口许可 380多万 吨 、 取消棕榈油出口 专项税至 8月 31日并开始 B40道路测试 ， 印尼释放库存政策力度不减 ， 不过 受制于运力问题 ， ITS预估印尼 6月棕榈油 出口 180万吨 ， 仍低于 250-300万吨的常规出口水平 。 马 来 7月棕油产量环比下滑 ；不过由于印尼 实际出口未能跟上政策步伐 ， 7月下旬马棕 出口形势改善 ， 尤其 对 印度 出 口环比增幅较大或带动 7月马棕整体出口微增 。国内 ， 鉴于大豆到港放缓与油厂压榨开机率一般 ， 三季度豆油 供应改善有限； 不过买 船及到港增加将 改善近月国内 棕榈油供应状态 ， 或导致棕榈油 对豆油的消费 替代；截止 7月底豆油库存 92-95万吨低位 ， 棕榈油累库至 37万吨 。 7月中旬豆粕补跌引发下游补库 ， 使得豆粕库存重返 100万吨下方 。综上所述 ， 宏观情绪回暖 、 天气炒作 、 印尼 实际出口偏 慢等支撑短期豆类油脂蛋白迎来反弹窗口；不过考虑到印尼 棕榈油投放压力后移 、 国内棕榈油供应增加 、 养殖需求一般等影响 ， 预计 8月 豆粕宽幅 震荡；油脂经过 7月下旬一波反弹后震荡调整 ， 进一步上涨仍需新的动能 。 关注 8月 USDA报告对美豆单产及种植面积的调整 。行情回顾2.1 7月成本端阶段性寻底后反弹数据来源：文华财经 美尔雅期货行情回顾2.2 7月三大油脂先抑后扬，豆菜油基本反弹至月初水平，棕榈油略弱于豆菜油数据来源： 文华财经 美尔雅期货行情回顾2.3 7月两粕先抑后扬，整体宽幅震荡数据来源： 文华财经 美尔雅期货基本面分析关键词 品种 因素综述宏观 全品种 美联储加息 75个基点 ， 未超预期 ， 市场整体情绪缓和 ， 大宗商品不同程度反弹国外美豆新季美 豆优良率连续 6周下滑至 59%， 干热天气持续恶化美豆生长环境 ， 8月报告或下修美豆单产及产量前景；预计新作美豆供需双减 ， 旧作出口维持淡季状态 ， 压榨随季节性检修放缓棕 油7月马棕产量下滑 ， 中上旬出口形势不佳 、 下旬好转 ， 全月或较 6月增加；印尼开始B40道路测试并取消棕榈油出口税至 8月 31日 ， 截止 7月下旬发放出口许可 380多万吨 ，预估 6月出口棕榈油 180万吨国内供应压榨 进口到港放缓， 7月国内油厂大豆库存下降至 500万吨附近；油厂开机率偏低，预计 7月油厂大豆压榨量在 685万吨左右库存 7月豆油库存 90-95万吨运行 ， 棕榈油累库至 36万吨 ， 豆粕库存重返 100万吨下方需求现货 7月油脂价格先抑后扬 ， 涨跌互现；豆粕价格震荡微涨 。 7月底价格较 6月底：豆油跌1.97%、 棕油跌 3.16%、 菜油涨 3.76%、 豆粕涨 2.56%需求 7月全国重点油厂豆油散油成交总量约为 35.47万吨 ， 上月成交 33.89万吨；全国重点油厂棕榈油成交 29615吨 ， 上月成交 20987吨；豆粕成交 215万吨附近 ， 上月成交386.08万吨；油厂豆粕提货 305万吨附近 ， 上月为 315.71万吨风险 天气 、 宏观 、 印尼 政策 、 USDA8月报告基本面分析3.1 截止 7月 USDA报告全球旧作大豆调整情况数据来源： USDA，美尔雅期货12-7月 美豆库存 累计下调 125百万蒲； 2-7月美豆出口 累计上调 120百万蒲； 12-7月美 豆农场 价格 累计上调 1.25美元 /蒲； 12-7月全球期末库存 累计下修 13.27百万吨； 1-7月南美 大豆 产量 累计 下调 2930万吨 （ 巴西 1800， 阿根廷 550， 巴拉圭 580） ； 1-7月中国进口 （ 压榨 ） 累计下调 ： 10（ 10） 百万 吨 。基本面分析3.2 新 年度全球大豆供需 状况数据来源： USDA， 美尔雅期货新年度美 豆供需双减南美供应增加中国需求减少全球大豆再度累库至 1亿 吨基本面分析3.3 美农作物生长状况一般，机构下调美豆单产预估USDA作物生长报告 ： 截至 7月 24日当周 ，美国 大豆生长优良率为 59%，市场预期为 60%，去年同期为 58%；开花率为 64%，去年同期为 74%，五年均值为 69%；结荚率为 26%，去年同期为 39%，五年均值为 34%。 机构预估 2022年美豆单产或较 7月 USDA报告下调 0.5蒲 /英亩至 51蒲 /英亩 。数据来源： USDA，美尔雅期货基本面分析3.4 8月干热天气再袭大豆玉米主产州数据 来源： NOAA， 美尔雅期货基本面分析3.5 美 豆旧作压榨进度放缓NOPA： 2022年 6月美豆压榨 1.64677亿蒲 ，为 近 9个月最低 水平，受季节性检修及旧作供应紧张拖累。 2021/22年度至今的 10个月美豆累计压榨 17.38973亿蒲 ，同比 增 2%，完成全年计划的83.02%； 其中 3个月录得同期最高 ， 6个月录得同期次 高。2021/22年度巴西大豆压榨量达 4930万吨，豆油及豆粕出口量创新高。数据来源： USDA， NOPA，美尔雅 期货基本面分析3.6 MPOB： 6月马重新累库MPOB： 6月马来棕榈油产量 154.5万吨，月比增 5.76%；出口 119.4万吨，月比降 13.26%；进口 5.9万吨，月比增 2.48%；期末库存 165.5万吨，月比增 8.76%。数据来源： MPOB，美尔雅期货基本面分析3.7 7月马 棕产量下滑、下旬出口形势好转ITS： 7月马来棕榈油产品出口量为 1278579吨 ，较 6月的1268532吨增加 0.8%； 7月 1-25日棕榈油产品出口量为 878879吨，较 6月同期的 990958吨较少 11.3%； 7月 1-20日棕榈油出口量为 667509吨，较 6月 同期出口的 738368吨减少 9.6%。SPPOMA： 7月 1-25日马棕产量 减少 3.22%； 7月 1-15日马棕单产下滑 13.03%，出油率增加 0.19%，产量下降 12%； 7月 1-10日马棕 鲜果串单产较上月同期下滑 12.05%，出油率增加 0.10%，棕榈油产量下降 11.52%。 MPOA： 7月 1-20日马来毛 棕榈油产量预估环比 减 4.64%，其中 马来半岛减 3.71%，沙 巴减 8.18%，沙捞越减 1.79%，马来 东部减 6.52%。 UOB： 2022年 7月 1-20日产量调查，沙巴降 3-7；沙捞越增 8-12；马来半岛降 3-7；全马降 4。 数据来源： ITS，文华财经，美 尔雅期货基本面分析3.8 高库存压力下，印尼继续加大去库力度数据来源 ： GAPKI， 美尔雅期货截止 7月下旬印尼 已通过 DMO计划发放棕榈油出口许可 380多万 吨。 ITS：印尼 6月棕榈油出口量为 180万吨， 5月棕榈油出口量为 57.49万吨，环比骤增 213.1%。预计 7月累库至 850万吨，印尼出口商仍面临存储空间满溢困扰，目前 印尼取消 国内销售 规定并开始 B40道路测试以 加快库存释放，并计划在 8月底前出口 600万吨 。基本面分析3.9 6月大豆及棕榈油进口量均下滑数据来源 ：海关总署， 美尔雅期货6月国内大豆进口 824.97万 吨，环 比降 14.73%，同比降 23.06%； 1-6月累计进口大豆 4628.4万吨，同比减 5.4%。 6月中国棕榈油进口量为 7万吨，同比减少 79.8%； 1-6月棕榈油累计进口 56万吨，同比下滑 73.1%。 6月中国食用植物油进口量为 25.4万吨， 1-6月累计进口 188.1万吨，较去年同期下降 67.5%。基本面分析3.10 榨 利倒挂，油厂压榨 开机率 偏低数据来源： wind，我的农产品，美尔雅期货进口到港放缓， 7月国内油厂大豆库存下降至500万 吨附近；油厂开机率偏低，预计 7月油厂大豆压榨量在 685万吨左右。基本面分析3.11 7月油脂 需求尚可， 豆粕 成交缩量7月 全国重点油厂豆油散油成交总量约为 35.47万吨 ， 上月成交 33.89万吨 ；全国 重点油厂棕榈油成交 29615吨 ， 上月成交 20987吨；豆粕成交 215万吨附近 ， 上月成交 386.08万吨；油厂豆粕提货305万吨附近 ， 上月为 315.71万吨 。数据来源：我的农产品 美尔雅期货基本面分析3.12 7月豆粕降库、棕榈油累库，豆油库存低位运行数据来源： wind，我的农产品，美尔雅期货7月豆油库存 90-95万吨运行，棕榈油累库至 36万吨，豆粕 库存 重返 100万吨下方。基本面分析3.13 7月油脂价格先抑后扬，豆粕价格震荡微涨7月油脂价格先抑后 扬 ， 涨跌互现；豆粕价格震荡微涨 。 7月底价格较 6月底：豆油跌 1.97%、 棕油跌 3.16%、 菜油涨 3.76%、 豆粕涨 2.56%。数据来源： wind 美尔雅期货基本面分析3.14 油粕持仓及成交情况数据来源： wind 美尔雅期货基本面分析3.15 美豆基金净多持仓增加数据来源： CFTC，美尔雅期货价差跟踪4.2 基差价差数据来源： wind 美尔雅期货免责声明本报告的信息均来源于公开资料 ， 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 ， 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 。 我们力求报告内容的客观 、 公正 ， 但文中的观点 、 结论和建议仅供参考 ， 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 。本报告版权仅为我公司所有 ， 未经书面许可 ， 任何机构和个人不得以任何形式翻版 、 复制和发布 。 如引用 、 刊发 ， 需注明出处为美尔雅期货研发部 ，且不得对本报告进行有悖原意的引用 、 删节和修改 。Text谢 谢 观 看
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