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请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告 | 2022年 08月 02日超 配机 械 行 业 8 月 投 资 策 略7 月 制 造 业 PMI指 数 49%， 关 注 产 业 升 级 +自 主 可 控 投 资 机 会核 心 观 点 行 业 研 究 行 业 投 资 策 略机 械 设 备超 配 维 持 评 级证 券 分 析 师 ： 吴 双 联 系 人 ： 田 丰0755-81981362 0755- S0980519120001市 场 走 势资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理相 关 研 究 报 告 机 械 行 业 双 周 报 （ 7 月 第 2期 ） -钢 铝 铜 价 格 持 续 回 落 ， 通 用 制造 景 气 仍 承 压 2022-07-26 机 械 行 业 双 周 报 （ 7月 第 1期 ） -6 月 制 造 业 PMI 指 数 50.2%，制 造 业 产 需 重 回 扩 张 区 间 2022-07-11 机 械 行 业 2022 年 中 期 策 略 暨 7 月 策 略 -产 业 升 级 +自 主 可 控 ，把 握 结 构 性 成 长 机 会 2022-07-05 机 械 行 业 双 周 报 （ 6月 第 2期 ） -培 育 钻 石 出 口 额 创 历 史 新 高 ，钢 铝 铜 价 格 降 幅 明 显 2022-06-29 机 械 行 业 双 周 报 （ 6 月 第 1期 ） -培 育 钻 石 下 游 需 求 高 景 气 ， 认证 服 务 业 规 模 增 长 23% 2022-06-147月 行 情 回 顾7月 机 械 行 业 （ 申 万 分 类 ） 指 数 上 涨 5.15%， 跑 赢 沪 深 30012.17个 pct。 机械 行 业 TTM市 盈 率 /市 净 率 约 为 29.81/2.56倍 ， 处 于 历 史 较 低 位 置 。 细 分 行业 看 ， 大 部 分 子 行 业 普 遍 上 涨 ， 基 础 零 部 件 涨 幅 靠 前 。重 要 数 据 跟 踪PMI（ 国 家 统 计 局 7月 31日 数 据 ） ： 7月 制 造 业 PMI指 数 为 49.00%， 环 比 减少 1.20个 pct， 制 造 业 景 气 水 平 有 所 回 落 。 高 技 术 制 造 业 /装 备 制 造 业 PMI分 别 为 51.50%/51.20%， 环 比 下 降 1.30/1.00个 pct， 仍 在 扩 张 区 间 。工 程 机 械 （ CME 7月 22日 数 据 ） ： CME预 估 7月 挖 掘 机 销 量 （ 含 出 口 ） 1.87万 台 ， 同 比 增 长 8%。培 育 钻 石 （ GJEPC 7月 15日 数 据 ） ： 印 度 培 育 钻 石 毛 坯 2022年 6月 进 口 额为 1.48亿 美 元 ， 同 比 /环 比 +47.39%/+35.04%， 渗 透 率 8.85%。 印 度 培 育 钻 石裸 钻 2022年 6月 出 口 额 为 1.49亿 美 元 ， 同 比 /环 比 +56.78%/-15.81%， 渗 透率 6.88%；机 械 行 业 投 资 框 架 ： 把 握 强 阿 尔 法 公 司 ， 挖 掘 高 贝 塔 行 业 投 资 机 会整 体 看 ， 产 业 升 级 +自 主 可 控 背 景 下 ， 光 伏 /锂 电 /风 电 /半 导 体 /工 业 自 动 化等 新 兴 战 略 产 业 迎 来 爆 发 ， 推 动 相 关 企 业 形 成 大 量 的 资 本 开 支 ， 带 来 对 中 游机 械 公 司 巨 大 的 需 求 ， 产 业 链 上 设 备 公 司 均 有 较 好 地 成 长 ， 特 别 是 在 增 量 扩张 逻 辑 下 中 小 制 造 企 业 会 有 更 大 的 盈 利 弹 性 。 基 于 此 ， 我 们 一 方 面 持 续 看 好优 质 赛 道 中 长 期 胜 出 概 率 大 的 龙 头 公 司 ， 并 自 下 而 上 优 选 细 分 行 业 隐 形 冠军 ； 另 一 方 面 建 议 关 注 具 备 极 高 业 绩 弹 性 的 优 质 中 小 成 长 公 司 。核 心 零 部 件 公 司 ： 1） 数 字 化 X线 探 测 器 ： 正 处 于 国 产 化 替 代 加 速 +下 游 新 领域 快 速 拓 展 阶 段 ， 重 点 推 荐 奕 瑞 科 技 ； 2） 机 器 视 觉 ： 3C国 产 替 代 稳 步 推 进 +新 能 源 领 域 需 求 爆 发 ， 重 点 推 荐 奥 普 特 ； 3） 工 业 自 动 化 ： 产 业 升 级 推 动 自动 化 加 速 普 及 ， 叠 加 国 产 化 加 速 ， 重 点 推 荐 绿 的 谐 波 、 汇 川 技 术 、 怡 合 达 。专 用 /通 用 设 备 公 司 ： 1） 光 伏 装 备 ： 新 能 源 革 命 大 势 所 趋 +N型 电 池 技 术 迭 代设 备 属 性 耗 材 化 ， 重 点 推 荐 汉 钟 精 机 ， 关 注 美 畅 股 份 、 晶 盛 机 电 、 捷 佳 伟 创 、帝 尔 激 光 、 奥 特 维 ； 2） 锂 电 装 备 ： 新 能 源 汽 车 渗 透 加 速 ， 设 备 投 资 先 行 强者 恒 强 ， 全 球 市 场 有 望 打 开 更 大 空 间 ， 重 点 关 注 先 导 智 能 、 联 赢 激 光 、 海 目星 、 杭 可 科 技 、 中 国 电 研 ； 3） 激 光 装 备 ： 性 价 比 日 益 凸 显 下 游 渗 透 持 续 提速 ， 重 点 关 注 柏 楚 电 子 、 锐 科 激 光 ； 4） 核 电 装 备 ： 自 19年 行 业 已 重 启 ， 19-22年 新 批 4/4/5/6台 ， 确 定 性 向 好 趋 势 ， 重 点 关 注 江 苏 神 通 、 中 密 控 股 、 景 业智 能 ； 5） 一 体 化 压 铸 ： 特 斯 拉 率 先 引 领 ， 已 逐 步 形 成 产 业 化 趋 势 ， 重 点 推荐 伊 之 密 。产 品 型 公 司 ： 1） 培 育 钻 石 ： 行 业 高 爆 发 成 长 初 期 ， 印 度 进 口 培 育 钻 19-21年 CAGR达 107%， 22年 1-6月 同 比 +72%， 21年 渗 透 率 仅 6.38%， 重 点 推 荐 中兵 红 箭 ， 关 注 力 量 钻 石 、 四 方 达 、 黄 河 旋 风 、 国 机 精 工 ； 2） 通 用 电 子 测 试测 量 仪 器 ： 成 熟 市 场 的 工 业 用 消 费 品 ， 品 质 +品 牌 +渠 道 打 造 高 护 城 河 ， 当 前进 口 /出 口 替 代 加 速 拐 点 向 上 ， 重 点 关 注 具 备 较 强 产 品 力 的 行 业 龙 头 。服 务 型 公 司 ： 检 测 服 务 长 坡 厚 雪 ， 经 营 抗 周 期 性 强 ， 疫 情 影 响 仍 保 持 稳 健 ，请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告重 点 推 荐 华 测 检 测 、 广 电 计 量 、 苏 试 试 验 、 中 国 电 研 ， 关 注 国 检 集 团 等 。行 业 重 点 推 荐 组 合重 点 组 合 ： 华 测 检 测 ； 中 兵 红 箭 、 黄 河 旋 风 ； 奥 普 特 、 柏 楚 电 子 、 绿 的 谐 波 、奕 瑞 科 技 、 汉 钟 精 机 、 怡 合 达 、 汇 川 技 术 ； 恒 立 液 压 、 浙 江 鼎 力 ； 晶 盛 机 电 、联 赢 激 光 、 海 目 星 、 杭 可 科 技 、 捷 佳 伟 创 。 8月 金 股 推 荐 ： 苏 试 试 验 、 捷 佳伟 创 、 奕 瑞 科 技 、 中 兵 红 箭 、 海 目 星 。风 险 提 示 ： 宏 观 经 济 下 行 、 原 材 料 涨 价 、 汇 率 大 幅 波 动 、 疫 情 反 复 冲 击 。表 1： 重 点 公 司 盈 利 预 测 及 投 资 评 级公 司 代 码 公 司 名 称 投 资 评 级 昨 收 盘 （ 元 ） 总 市 值 （ 亿 元 ） EPS PE2022E 2023E 2022E 2023E300012 华 测 检 测 买 入 20.55 345 0.55 0.68 37 30688686 奥 普 特 买 入 278.00 229 4.83 6.23 58 45688188 柏 楚 电 子 买 入 247.29 361 4.68 6.17 53 40601100 恒 立 液 压 买 入 52.15 681 2.08 2.31 25 23688017 绿 的 谐 波 买 入 198.51 335 1.64 2.25 121 88688301 奕 瑞 科 技 买 入 457.22 332 8.28 10.96 55 42002158 汉 钟 精 机 买 入 24.34 130 1.11 1.35 22 18301029 怡 合 达 增 持 61.63 297 1.28 1.77 48 35603338 浙 江 鼎 力 买 入 42.75 216 2.13 2.70 20 16688518 联 赢 激 光 买 入 36.42 109 0.99 1.44 37 25688006 杭 可 科 技 买 入 74.64 302 1.94 3.36 38 22600172 黄 河 旋 风 买 入 9.94 143 0.21 0.41 47 24000519 中 兵 红 箭 买 入 32.84 457 0.93 1.17 35 28300124 汇 川 技 术 增 持 66.12 1745 1.57 2.04 42 32300316 晶 盛 机 电 买 入 73.02 955 1.99 2.69 37 27688559 海 目 星 买 入 89.34 179 1.83 3.78 49 24300724 捷 佳 伟 创 * 买 入 134.80 463 2.74 3.49 49 38300416 苏 试 试 验 买 入 25.30 94 0.73 1.01 35 25资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 及 预 测 注 ： *号 和 未 评 级 公 司 系 WIND一 致 预 期请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告3内 容 目 录研 究 框 架 ： 把 握 强 阿 尔 法 公 司 ， 挖 掘 高 贝 塔 行 业 投 资 机 会 .67月 行 情 回 顾 .87 月 机 械 板 块 重 点 推 荐 组 合 表 现 .87 月 机 械 板 块 上 涨 5.15%， 跑 赢 沪 深 300 12.17 个 点 .107 月 机 械 板 块 估 值 水 平 处 于 较 低 位 置 .117 月 机 械 子 行 业 普 遍 上 涨 ， 基 础 零 部 件 涨 幅 最 大 .11数 据 跟 踪 ： 7 月 制 造 业 PMI 环 比 下 降 .137 月 制 造 业 PMI指 数 49.00%， 环 比 减 少 1.20 个 pct.13机 床 ： 2022 年 1-6月 金 属 切 削 机 床 产 量 同 比 -2.32%， 金 属 成 形 机 床 产 量 同 比 +0.97%. 14培 育 钻 石 ： 6月 培 育 钻 毛 坯 进 口 额 同 比 /环 比 +47%/+35%， 持 续 高 增 .15工 业 机 器 人 ： 2022年 1-6月 产 量 20.24 万 台 ， 同 比 -11.20%.18工 程 机 械 ： CME预 估 2022年 7 月 挖 掘 机 销 量 1.87万 台 ， 同 比 增 长 8%.20免 责 声 明 .23请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告4图 表 目 录图 1： 机 械 行 业 按 特 性 分 类 及 示 例 .7图 2： 机 械 行 业 （ 申 万 分 类 ） 单 月 涨 跌 幅 .10图 3： 机 械 行 业 （ 申 万 分 类 ） 单 年 /月 涨 跌 幅 全 行 业 排 名 .10图 4： 申 万 一 级 行 业 7 月 单 月 涨 跌 幅 排 名 .10图 5： 机 械 行 业 （ 申 万 分 类 ） 近 10年 PE（ TTM） /PB.11图 6： 机 械 行 业 （ 申 万 分 类 ） 近 3年 PE（ TTM） /PB.11图 7： 机 械 子 行 业 2022 年 7 月 单 月 涨 跌 幅 排 名 .11图 8： 机 械 子 行 业 2022 年 初 以 来 涨 跌 幅 排 名 .12图 9： 机 械 行 业 2022年 至 今 涨 跌 幅 前 后 五 名 .12图 10： 机 械 行 业 7 月 涨 跌 幅 前 后 五 名 .12图 11： 2022年 7月 制 造 业 PMI指 数 为 49.00%.13图 12： 2022年 7月 高 技 术 制 造 业 PMI为 51.50%.13图 13： 2022年 7月 装 备 制 造 业 PMI为 51.20%.13图 14： 2022年 6月 金 属 切 削 机 床 产 量 同 比 -7.37%.14图 15： 2022年 1-6月 金 属 切 削 机 床 产 量 同 比 -2.32%.14图 16： 2022年 6月 金 属 成 形 机 床 产 量 同 比 -5.26%.14图 17： 2022年 1-6月 金 属 成 形 机 床 产 量 同 比 +0.97%.14图 18： 印 度 培 育 钻 石 毛 坯 钻 进 口 额 （ 百 万 美 元 ） 持 续 上 涨 .15图 19： 印 度 培 育 钻 石 裸 钻 出 口 额 （ 百 万 美 元 ） 持 续 上 涨 .15图 20： 2022年 6月 印 度 培 育 钻 石 毛 坯 进 口 额 同 比 +47.39%.15图 21： 2022年 6月 印 度 培 育 钻 石 裸 钻 出 口 额 同 比 +56.78%.15图 22： 2022年 1-6月 印 度 天 然 钻 石 毛 坯 进 口 额 同 比 +12.00%.16图 23： 2022年 1-6月 印 度 天 然 钻 石 裸 钻 出 口 额 同 比 +5.00%.16图 24： 2022年 1-6月 培 育 钻 石 毛 坯 进 口 额 渗 透 率 为 8.85%.16图 25： 2022年 6月 培 育 钻 石 毛 坯 进 口 额 渗 透 率 为 8.45%.16图 26： 天 然 钻 石 价 格 自 年 初 持 续 上 涨 ， 3月 起 回 调 至 今 趋 稳 .17图 27： 2022年 6月 中 国 工 业 机 器 人 产 量 同 比 +2.50%.18图 28： 2022年 1-6月 中 国 工 业 机 器 人 产 量 同 比 -11.20%.18图 29： 12 月 中 国 工 业 机 器 人 出 口 交 货 值 同 比 +22.80%.19图 30： 2022年 1-6制 造 业 固 定 资 产 投 资 累 计 +10.40%.19图 31： 2022年 1-6月 汽 车 固 定 资 产 投 资 累 计 同 比 +8.90%.19图 32： 2022年 1-6月 3C 固 定 资 产 投 资 累 计 同 比 +19.90%.19图 33： 2022年 6月 中 国 汽 车 销 量 同 比 +23.77%.19图 34： 2022年 1-6月 中 国 汽 车 销 量 同 比 -6.60%.19图 35： 2022年 6月 挖 掘 机 产 量 同 比 -3.40%.20图 36： 2022年 1-6月 挖 掘 机 产 量 同 比 -27.10%.20图 37： 2022年 6月 挖 掘 机 主 要 企 业 销 量 同 比 -10.10%.21请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告5图 38： 2022年 1-6月 挖 掘 机 主 要 企 业 销 量 同 比 -36.07%.21图 39： 2021年 12月 装 载 机 产 量 同 比 -2.49%.21图 40： 2021年 装 载 机 产 量 同 比 +15.29%.21图 41： 2022年 6月 装 载 机 主 要 企 业 销 量 同 比 -8.30%.21图 42： 2022年 1-6月 装 载 机 主 要 企 业 销 量 同 比 -23.20%.21表 1： 重 点 公 司 盈 利 预 测 及 投 资 评 级 .2表 2： 重 点 推 荐 标 的 组 合 公 司 最 新 估 值 （ 截 止 到 7 月 29 日 ） . 8表 3： “ 小 而 美 ” 标 的 组 合 公 司 最 新 估 值 （ 截 止 到 7月 29日 ） . 8表 4： 国 信 机 械 月 度 组 合 收 益 情 况 .9请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告6研 究 框 架 ： 把 握 强 阿 尔 法 公 司 ， 挖 掘 高 贝 塔 行业 投 资 机 会我 们 选 股 基 于 长 期 的 产 业 逻 辑 、 公 司 的 竞 争 力 和 资 本 市 场 的 估 值 水 平 综 合 考 虑 ，精 选 长 期 胜 出 概 率 大 的 优 质 龙 头 公 司 ， 而 不 是 着 眼 于 短 期 的 行 业 或 者 业 绩 爆 发 力 。为 了 更 好 探 讨 机 械 行 业 上 市 公 司 的 商 业 模 式 和 核 心 竞 争 力 ， 我 们 基 于 相 似 的 商 业模 式 和 业 务 特 性 将 机 械 公 司 主 要 分 为 4个 类 型 ： 上 游 核 心 零 部 件 公 司 、 中 游 专 用 /通 用 设 备 公 司 、 下 游 产 品 型 公 司 以 及 服 务 型 公 司 。1） 上 游 核 心 零 部 件 公 司 ： 强 阿 尔 法 属 性 ， 通 常 是 研 发 驱 动 ， 具 备 核 心 底 层 技 术 ，依 靠 技 术 实 力 构 建 较 高 的 竞 争 壁 垒 ， 较 好 的 竞 争 格 局 使 得 公 司 具 备 一 定 的 议 价 权 ，普 遍 具 备 较 强 盈 利 能 力 ， 通 过 品 类 升 级 /扩 张 及 下 游 领 域 拓 展 不 断 打 开 成 长 天 花板 ， 此 类 公 司 均 值 得 关 注 ， 建 议 关 注 工 业 自 动 化 和 产 业 互 联 网 等 细 分 行 业 的 隐 形冠 军 。2） 中 游 专 用 /通 用 设 备 公 司 ： 高 贝 塔 属 性 ， 产 品 供 应 下 游 客 户 进 行 工 业 生 产 ， 机械 公 司 整 体 处 于 产 业 链 中 游 ， 议 价 权 相 对 较 低 ， 重 点 关 注 高 成 长 行 业 或 稳 健 增 长行 业 中 具 备 进 口 替 代 机 会 的 公 司 ， 公 司 层 面 关 注 公 司 技 术 实 力 及 优 质 客 户 绑 定 情况 ， 通 常 行 业 竞 争 较 为 激 烈 ， 强 者 越 强 ， 优 选 龙 头 公 司 ， 推 荐 高 景 气 的 新 能 源 （ 光伏 /锂 电 /风 电 /核 电 ） 和 工 业 自 动 化 （ 工 业 机 器 人 /工 控 /激 光 ） 等 行 业 。3） 下 游 产 品 型 公 司 ： 产 品 具 备 使 用 功 能 ， 直 接 供 人 类 使 用 或 操 作 ， 行 业 空 间 更 大 ，通 常 下 游 应 用 领 域 较 为 广 泛 ， 下 游 较 为 分 散 的 客 户 公 司 具 有 较 强 的 议 价 权 。 重 点关 注 高 成 长 行 业 或 稳 健 增 长 行 业 中 具 备 进 口 替 代 机 会 的 公 司 ， 公 司 层 面 综 合 考 虑公 司 技 术 +产 品 +品 牌 +渠 道 ， 优 选 龙 头 公 司 ， 推 荐 培 育 钻 石 、 通 用 测 试 测 量 仪 器 等细 分 子 行 业 。4） 服 务 型 公 司 ： 通 过 提 供 服 务 获 取 收 入 ， 通 常 需 求 稳 健 ， 现 金 流 较 好 ， 行 业 长 期稳 健 增 长 ， 龙 头 公 司 先 发 优 势 显 著 ， 优 选 赛 道 空 间 大 的 细 分 赛 道 龙 头 ， 推 荐 检 测服 务 等 行 业 。基 于 以 上 框 架 ， 我 们 当 前 重 点 看 好 以 下 4 个 方 向 ：1） 商 业 模 式 好 、 增 长 空 间 大 的 检 测 服 务 公 司 ： 重 点 推 荐 华 测 检 测 、 广 电 计 量 、 苏试 试 验 、 信 测 标 准 ， 关 注 中 国 电 研 、 国 检 集 团 、 电 科 院 。2） 处 于 成 长 阶 段 或 高 景 气 度 的 上 游 核 心 零 部 件 公 司 ： a、 激 光 行 业 重 点 推 荐 柏 楚电 子 ， 其 他 关 注 锐 科 激 光 ； b、 液 压 件 行 业 重 点 推 荐 恒 立 液 压 ； c、 线 性 驱 动 行 业重 点 推 荐 捷 昌 驱 动 ； d、 两 机 叶 片 行 业 重 点 推 荐 应 流 股 份 ； e、 高 端 密 封 件 行 业 重点 推 荐 中 密 控 股 ； f、 X 线 探 测 器 行 业 重 点 推 荐 奕 瑞 科 技 ； g、 机 器 人 核 心 部 件 行业 重 点 推 荐 绿 的 谐 波 ； h、 工 业 机 器 视 觉 行 业 重 点 推 荐 奥 普 特 ； i、 通 用 核 心 部 件行 业 重 点 推 荐 汇 川 技 术 、 国 茂 股 份 、 汉 钟 精 机 、 江 苏 神 通 ； j、 工 业 机 器 人 行 业 重点 推 荐 绿 的 谐 波 ； k、 工 业 自 动 化 行 业 重 点 推 荐 怡 合 达 。3） 处 于 成 长 阶 段 或 高 景 气 度 的 产 品 型 公 司 ： a、 培 育 钻 石 行 业 重 点 推 荐 黄 河 旋 风 、中 兵 红 箭 ， 关 注 力 量 钻 石 、 四 方 达 ； b、 工 程 机 械 行 业 重 点 推 荐 浙 江 鼎 力 。4） 景 气 度 高 的 专 用 /通 用 装 备 行 业 ： a、 锂 电 装 备 行 业 重 点 推 荐 联 赢 激 光 、 海 目 星 、先 导 智 能 、 杭 可 科 技 ； b、 注 塑 机 行 业 重 点 推 荐 伊 之 密 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告7图 1： 机 械 行 业 按 特 性 分 类 及 示 例资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告87 月 行 情 回 顾7 月 机 械 板 块 重 点 推 荐 组 合 表 现7 月 份 重 点 推 荐 组 合 包 括 ： 华 测 检 测 ； 中 兵 红 箭 、 黄 河 旋 风 ； 奥 普 特 、 柏 楚 电 子 、绿 的 谐 波 、 奕 瑞 科 技 、 汉 钟 精 机 、 怡 合 达 、 汇 川 技 术 ； 恒 立 液 压 、 浙 江 鼎 力 ； 晶盛 机 电 、 联 赢 激 光 、 海 目 星 、 杭 可 科 技 。 重 点 推 荐 组 合 （ 等 权 重 ） 7月 表 现 6.77%，申 万 机 械 设 备 指 数 5.15%， 沪 深 300 -7.02%。8 月 重 点 推 荐 组 合 ： 华 测 检 测 ； 中 兵 红 箭 、 黄 河 旋 风 ； 奥 普 特 、 柏 楚 电 子 、 绿 的谐 波 、 奕 瑞 科 技 、 汉 钟 精 机 、 怡 合 达 、 汇 川 技 术 ； 恒 立 液 压 、 浙 江 鼎 力 ； 晶 盛 机电 、 联 赢 激 光 、 海 目 星 、 杭 可 科 技 、 捷 佳 伟 创 。8 月 “ 小 而 美 ” 组 合 ： 四 方 达 、 力 量 钻 石 ； 苏 试 试 验 、 信 测 标 准 ； 江 苏 神 通 、 明志 科 技 ； 银 都 股 份 、 华 荣 股 份 、 凌 霄 泵 业 ； 容 知 日 新 、 伊 之 密 。表 2： 重 点 推 荐 标 的 组 合 公 司 最 新 估 值 （ 截 止 到 7 月 29日 ）公 司 市 值 （ 亿 元 ） 归 母 净 利 润 （ 亿 元 ） EPS（ 元 ） PE2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E华 测 检 测 345 7.46 9.31 11.44 0.45 0.55 0.68 46 37 30奥 普 特 229 3.03 3.98 5.14 3.67 4.83 6.23 76 58 45柏 楚 电 子 361 5.50 6.83 9.00 5.48 4.68 6.17 66 53 40恒 立 液 压 681 26.94 27.16 30.10 2.06 2.08 2.31 25 25 23绿 的 谐 波 335 1.89 2.76 3.80 1.57 1.64 2.25 177 121 88奕 瑞 科 技 332 4.84 6.01 7.95 6.67 8.28 10.96 69 55 42汉 钟 精 机 130 4.87 5.94 7.22 0.91 1.11 1.35 27 22 18怡 合 达 297 4.01 6.16 8.50 1.00 1.28 1.77 74 48 35浙 江 鼎 力 216 8.84 10.76 13.67 1.75 2.13 2.70 24 20 16联 赢 激 光 109 0.92 2.95 4.31 0.31 0.99 1.44 118 37 25杭 可 科 技 302 2.35 7.87 13.59 0.58 1.94 3.36 128 38 22黄 河 旋 风 143 0.43 3.06 5.92 0.03 0.21 0.41 333 47 24中 兵 红 箭 457 4.85 12.96 16.25 0.35 0.93 1.17 94 35 28汇 川 技 术 1745 35.73 41.48 53.94 1.36 1.57 2.04 49 42 32晶 盛 机 电 955 17.12 26.08 35.19 1.33 1.99 2.69 56 37 27海 目 星 179 1.09 3.66 7.55 0.55 1.83 3.78 164 49 24捷 佳 伟 创 * 463 7.17 9.53 12.17 2.06 2.74 3.49 65 49 38资 料 来 源 : Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 及 预 测 注 ： *号 和 未 评 级 公 司 系 WIND一 致 预 期表 3： “ 小 而 美 ” 标 的 组 合 公 司 最 新 估 值 （ 截 止 到 7月 29日 ）公 司 市 值 （ 亿 元 ） 归 母 净 利 润 （ 亿 元 ） EPS（ 元 ） 估 值 PE2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E容 知 日 新 55 0.81 1.13 1.78 1.48 2.06 3.24 68 49 31力 量 钻 石 257 2.40 5.14 8.20 3.97 4.26 6.79 107 50 31苏 试 试 验 94 1.90 2.69 3.72 0.72 0.73 1.01 49 35 25银 都 股 份 85 4.12 5.33 6.66 0.98 1.27 1.58 21 16 13华 荣 股 份 84 3.81 4.47 5.82 1.13 1.32 1.72 22 19 14凌 霄 泵 业 71 4.83 5.90 7.13 1.35 1.65 1.99 15 12 10伊 之 密 114 5.16 5.40 6.82 1.10 1.15 1.45 22 21 17江 苏 神 通 78 2.53 3.29 4.28 0.52 0.65 0.84 31 24 18信 测 标 准 47 0.80 1.12 1.61 1.20 0.99 1.42 58 42 29四 方 达 88 0.92 1.45 1.98 0.19 0.30 0.41 96 61 45明 志 科 技 28 1.23 1.64 2.21 1.00 1.33 1.80 23 17 13请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告9资 料 来 源 : Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 及 预 测表 4： 国 信 机 械 月 度 组 合 收 益 情 况月 份 重 点 组 合 收 益 率 小 而 美 标 的 组 合 收 益 率 月 度 金 股 组 合 收 益 率 沪 深 300 收 益 率 机 械 板 块 收 益 率2022年 7 月 6.77% 15.97% 8.76% -7.02% 5.15%2022年 6 月 18.68% 13.66% 19.72% 9.62% 10.43%2022年 5 月 19.46% 10.63% 10.27% 1.87% 10.41%2022年 4 月 -13.58% -10.27% 1.82% -4.89% -14.04%2022 年 3 月 -15.19% -8.51% -6.25% -7.84% -10.73%2022 年 2 月 0.26% 2.43% 0.39% 1.36%2022 年 1 月 -17.36% -14.31% -7.62% -11.64%2022年 1-7 月 -8.08% 5.07% 37.06% -15.59% -10.87%2021年 全 年 49.16% 85.59% 157.62% -5.20% 15.20%资 料 来 源 : Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告107 月 机 械 板 块 上 涨 5.15%， 跑 赢 沪 深 300 12.17 个 点7 月 份 市 场 整 体 下 跌 。 截 至 2022 年 7 月 29日 ， 7月 机 械 行 业 （ 申 万 分 类 ） 指 数 上涨 5.15%， 跑 赢 沪 深 300指 数 12.17 个 pct。 从 全 行 业 看 ， 机 械 行 业 7 月 机 械 板 块涨 幅 在 29个 行 业 （ 申 万 分 类 ） 中 排 第 1 位 。图 2： 机 械 行 业 （ 申 万 分 类 ） 单 月 涨 跌 幅 图 3： 机 械 行 业 （ 申 万 分 类 ） 单 年 /月 涨 跌 幅 全 行 业 排 名资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理图 4： 申 万 一 级 行 业 7 月 单 月 涨 跌 幅 排 名资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告117 月 机 械 板 块 估 值 水 平 处 于 较 低 位 置截 止 7 月 29日 ， 从 市 盈 率 看 ， 机 械 行 业 TTM 市 盈 率 约 为 29.81 倍 ， 从 市 净 率 看 ，机 械 行 业 市 净 率 约 为 2.56 倍 ， 整 体 处 于 历 史 较 低 位 置 。图 5： 机 械 行 业 （ 申 万 分 类 ） 近 10年 PE（ TTM） /PB 图 6： 机 械 行 业 （ 申 万 分 类 ） 近 3 年 PE（ TTM） /PB资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理7 月 机 械 子 行 业 普 遍 上 涨 ， 基 础 零 部 件 涨 幅 最 大从 我 们 分 类 的 17 个 机 械 子 行 业 （ 各 子 行 业 按 等 权 重 加 权 ） 来 看 ， 2022 年 7 月 份机 械 行 业 呈 现 普 遍 上 涨 态 势 ， 基 础 零 部 件 子 行 业 涨 幅 最 大 ， 单 月 涨 幅 16.48%。 2022年 初 以 来 各 个 机 械 子 行 业 普 遍 下 跌 ， 光 伏 装 备 、 煤 炭 装 备 、 基 础 零 部 件 涨 幅 靠 前 ，新 能 源 汽 车 装 备 、 检 测 服 务 、 油 气 装 备 涨 跌 幅 靠 后 。图 7： 机 械 子 行 业 2022年 7月 单 月 涨 跌 幅 排 名资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告12图 8： 机 械 子 行 业 2022年 初 以 来 涨 跌 幅 排 名资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理从 个 股 表 现 来 看 ， 2022年 至 今 （ 截 至 2022年 7月 29 日 ） 涨 幅 排 名 前 五 位 的 公 司分 别 为 ： 宝 馨 科 技 、 广 东 鸿 图 、 岱 勒 新 材 、 中 大 力 德 、 巨 轮 智 能 ； 7 月 单 月 涨 幅排 名 前 五 位 的 公 司 分 别 为 ： 中 大 力 德 、 襄 阳 轴 承 、 通 润 装 备 、 大 连 重 工 、 宝 馨 科技 。图 9： 机 械 行 业 2022年 至 今 涨 跌 幅 前 后 五 名 图 10： 机 械 行 业 7 月 涨 跌 幅 前 后 五 名资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告13数 据 跟 踪 ： 7 月 制 造 业 PMI 环 比 下 降7 月 制 造 业 PMI 指 数 49.00%， 环 比 减 少 1.20 个 pct制 造 业 景 气 度 有 所 回 落 。 根 据 国 家 统 计 局 数 据 ， 7月 制 造 业 PMI 指 数 为 49.00%，环 比 减 少 1.20个 pct， 制 造 业 景 气 水 平 有 所 回 落 。 从 历 史 情 况 来 看 ， 1/2/3/4/5/6/7月 制 造 业 PMI指 数 为 50.90%/50.40%/49.50%/47.40%/49.60%/50.20%/49.00%， 环比 变 动 -0.20/+0.10/-0.70/-2.10/+2.20/+0.60/-1.20 个 pct， 7 月 PMI 指 数 环 比下 降 。 大 /中 /小 型 企 业 PMI 为 49.80%/48.50%/47.90%， 分 别 环 比 变 动-0.40/-2.80/-0.70 个 pct。产 需 两 端 均 有 放 缓 。 2022 年 7 月 生 产 指 数 和 新 订 单 指 数 分 别 为 49.80%和
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