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豆粕期货8月月报关注美豆生长天气鲍红波（投资咨询号：Z0001913）联系方式：020-888180072022年7月31日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。快速开户 微信公众号月报观点汇总品种 主要观点 8月策略 7月策略豆粕 美国大部分地区偏干旱，天气还存在变数，关注8月份天气的情况。豆粕短线参与。正套参与。 短线参与 短线偏多参与2目录30 10 20 30 4 中国豆粕国际大豆走势展望行情回顾一、行情回顾 4美豆、豆粕行情回顾美豆、豆粕市场下跌后回升。市场关注美豆的天气情况，美豆优良率下调。 7月份美豆1 1合约价格月度基本收平，大连豆粕2 2 0 9合约收报3 9 8 8元/吨，月度上涨7 9元，涨幅2 .2 %。 7月半年报观点回顾三季度：宏观面偏空，但美豆供需面仍偏紧，豆粕择机短线偏多参与为主。基差有望走强，盘面正套参与。天气市后逢高抛空参与为主。 7.10 拉尼娜持续，美国中西部地区偏干旱，美豆存在天气升水需求。中国进口大豆压榨亏损幅度较大。短线偏多参与。正套参与。7.17 拉尼娜持续，美国中西部地区偏干旱，美豆存在天气升水需求。中国进口大豆压榨亏损幅度较大。宏观偏空情绪缓解，豆粕有望反弹。短线偏多参与。正套参与。7.24 美国中西部地区迎来降雨，天气担忧缓解，美豆有望消减天气升水。短线偏空参与。正套参与。7月半年报观点7月周报观点汇总7月份半年报观点： 三季度：宏观面偏空，但美豆供需面仍偏紧，豆粕择机短线偏多参与为主。基差有望走强，盘面正套参与。天气市后逢高抛空参与为主。 6二、国际大豆 7 7 月USDA月度供需报告8p 2021/22年度美豆库存2.05亿蒲式耳，新季美豆库存下调至2.3亿蒲式耳，库存仍处于偏低水平。 p 新季美豆单产暂是按趋势单产51.5。p 美豆种植面积下降，但美豆需求下调。美 国 大 豆 供 需 平 衡 表 百 万 蒲10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 22/23百 万 蒲 6月预估7月预估播 种 面 积 77.4 75 77.2 76.8 83.3 82.7 83.5 90.2 89.2 76.1 83.4 87.2 91 88.3收 获 面 积 76.6 73.8 76.2 76.3 82.6 81.8 82.7 89.5 87.6 74.9 82.6 86.3 90.1 87.50 收 获 面 积 比 例 99% 98% 99% 99% 99% 99% 99% 99% 98% 98% 99% 99% 99% 99%单 产 43.5 41.9 39.8 44 47.5 48 51.9 49.3 50.6 47.4 51 51.4 51.5 51.5期 初 库 存 151 215 169 141 92 191 197 302 438 909 525 257 205 215产量3329 3094 3034 3358 3927 3929 4296 4412 4428 3552 4216 4435 4640 4506 进 口 14 16 41 72 33 24 22 22 14 15 20 15 15 15总供给3495 3325 3243 3570 4052 4140 4516 4735 4880 4476 4761 4707 4860 4735 压 榨 1648 1703 1689 1734 1875 1886 1901 2055 2092 2165 2141 2215 2255 2135出 口 1501 1365 1317 1638 1843 1942 2166 2129 1748 1682 2261 2170 2200 2200种 用 87 90 89 97 97 97 105 104 88 96 101 106 102 102残 余 44 -2 8 9 46 18 42 9 43 9 1 12 23 23总需求3280 3155 3103 3478 3861 3944 4214 4297 3971 3952 4504 4502 4580 4505期 末 库 存 215 169 141 92 191 197 302 438 909 525 257 205 280 230 农 场 均 价 11.3 12.5 14.4 13 10.1 8.95 9.47 9.33 8.48 8.57 10.8 13.35 15.4 14.4库 存 消 费 比 6.55% 5.36% 4.54% 2.65% 4.95% 4.99% 7.17% 10.19% 22.89% 13.28% 5.71% 4.55% 6.11% 5.11%CBOT价格和美豆库存线性关系CBO T价格与美豆结转库存CBOT价格与美豆库销比p 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。9y = -0 .8 2 1 5 x + 1 4 2 7 .3R2 = 0 .5 1 1 702 0 04 0 06 0 08 0 01 0 0 01 2 0 01 4 0 01 6 0 01 8 0 0 0 2 0 0 4 0 0 6 0 0 8 0 0 1 ,0 0 0 1 ,2 0 0 CBOT价格与结转库存y = -3 4 7 5 .2 x + 1 4 5 5 .5R2 = 0 .4 9 5 802 0 04 0 06 0 08 0 01 0 0 01 2 0 01 4 0 01 6 0 01 8 0 0 0 .0 % 5 .0 % 1 0 .0 % 1 5 .0 % 2 0 .0 % 2 5 .0 % 3 0 .0 %CBOT价格与库销比巴西大豆供需平衡表阿根廷大豆供需平衡表p 美国农业部7月数据：巴西2021/2022年度大豆产量预期为1.26亿吨；阿根廷2021/2022年度大豆产量预期4400万吨。p 新年度2022/2023年度预计巴西和阿根廷大豆产量大幅增加，巴西1.49亿吨，阿根廷5100万吨；两国合计增产3000万吨。 USDA巴西、阿根廷及全球大豆供需平衡表美豆库销比美国大豆库销比p 美豆库销比低于上月预估，旧作库销比4.55%，库存仍然偏低。p 新作库销比5.11%，库存仍处于低位水平。1 112 美国大豆进度p 美国农业部发布的全国作物进展周报显示:在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至7月24日（周日），美国大豆扬花率为64%，上周48%，去年同期74%，五年均值69%。p 大豆结荚率为26%，上周14%，去年同期39%，五年均值34%。p 大豆优良率为59%，上周61%，去年同期58%。分析师平均预期优良率为60%。13美国大豆产区天气情况p 长期气象模型显示：8月份美国中部高压脊可能导致大部分地区气温提高，天气干燥。这意味着处于灌浆期的玉米和处于结荚期的大豆作物的单产潜力下降。p 气象模型也显示，至少8月中旬整个玉米种植带的短期降雨几率增加，气温也将下降。但是这样的天气可能非常短暂，随后就会出现超高温太拿起，特别是在玉米种植带南部、南部平原和三角洲大部分地区。因此，尽管本周降雨会带来一些缓解，但这些地区8月份的天气状况依然较差。美豆出口销售情况p 美国农业部( USDA)周四公布的出口销售报告显示, 7月21日止当周,美国2021/2022市场年度大豆出口销售净减少5.86万吨。市场预估为净减20万吨至净增30万吨。p USDA最新出口销售数据显示, 7月21日当周,美国大豆对华出口装船3024吨大豆,较上周减少97.84% ;近四周累计出口装船30.20万吨。p 2021/22年度 累计对华出口装船2892.21万吨,较去年同期减少17.47% ;占美国大豆出口装船比例为25.13%。p 截止到7月21日 , 2021/22年度累计对华出口销售3047.57万吨,较去年同期减少14.93% ;占美国大豆出口销售比例为29.44%。1 4巴西大豆出口巴西大豆出口量 万吨中国进口巴西大豆数量 万吨p 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月出口大豆1157.54万吨，较上年同期的1611.49万吨下降28.17%。巴西2022年5月大豆出口量为1063万吨。p 2022年7月份巴西大豆出口量可能达到795.6万吨，作为对比，去年7月份巴西大豆出口量为796.9万吨。全球大豆供需总结1 .南美大豆减产，全球大豆供应略偏紧。2 .美豆库存低位，价格有较强支撑。3 .当前美豆天气略有隐忧，部分地区干旱。美豆库存偏低、供应偏紧，美豆处于生长期，当前处于天气市。三、中国豆粕 1 718 中国大豆进口量p 中国海关公布的数据显示，2022年6月大豆进口总量为824.97万吨，较上年同期1072.22万吨减少247.25万吨，同比减少23.06%，较上月967.42万吨环比减少142.45万吨。2022年1-6月大豆进口总量为4629.76万吨，较上年同期累计进口总量的4895.13万吨，减少265.37万吨，同比减少5.42%。p 根据中国粮油商务网对国内各港口的跟踪统计数据显示，2022年7月大豆到港量为780万吨，8月预报到港700万吨。p 据Mysteel农产品团队初步统计，2022年7月份国内主要地区油厂进口大豆到港量预计共117船，共计约760.5万吨(本月船重按6.5万吨计）。其中8月进口大豆到港量预计为680万吨，9月进口大豆到港量预计为610万吨。进口成本及榨利 p 截至7月29日当周，进口大豆盘面压榨利润较差，其中：p 美湾8、11月船期盘面榨利分别为-657、-509元/吨。p 巴西8、9月船期盘面榨利分别为-439、-678元/吨。进口成本及榨利油厂大豆库存量及大豆压榨情况 油厂豆粕库存及成交情况23饲料需求情况24豆粕基差p 豆粕基差相对高位。p 油粕比小幅回升。2 5中国豆粕市场总结：中国进口大豆量6月偏低，未来几个月预期到港量处于低位。进口大豆压榨盘面亏损较大。豆粕库存预期下滑。下游饲料需求同比下滑。豆粕跟随美豆走势，有补涨走强的需求。 四、行情展望 2 62 7总结：利多：美豆库存低位。中国进口大豆压榨亏损幅度较大。利空：饲料需求同比下降。国内大豆持续抛储。总结及操作建议：美国大部分地区偏干旱，天气还存在变数，关注8月份天气的情况。豆粕短线参与。正套参与。免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 鲍红波 投资咨询资格：Z0001913 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 2 8免责声明本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000网址：感谢倾听本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 Thanks
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