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矛盾缓和 ，偏弱震荡 有色金属（铝）周报2022年 7月 31日星期日重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议分析师：夏莹莹投资咨询 证书： Z00165690571-分析师：梅怡雯从业资格证书： F030919670571-本周要点宏观： 国内方面，中共中央政治局会议指出，要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。海外方面，美联储将基准利率上调 75个基点至 2.25%至 2.50%区间，符合市场预期，这使得 6-7月累计加息达到 150个基点，幅度为 1980年代初以来最大。供给及成本： 供应端，四川地区电力紧张有所缓解，但前期减产的企业未大大规模复产，企业继续维持检修为主，广西地区复产产能投放缓慢。成本方面，上周成本运行稳定，氧化铝价格南北或进一步分化，阳极、电力价格仍有下行空间。需求 ： 据 SMM数据，上周加工龙头企业开工率环比下降 0.2pct至 66.1%；铝锭出库 13.35万吨，环比减少 1.91万吨，同比增加2.47万吨；铝棒出库 5.52万吨，环比增加 0.07万吨，同比增加 0.2万吨。库存 :截至 7月 29日，国内铝锭 +铝棒社会库存 77.86万吨，较上周累库 1.52万吨，其中铝锭累库 0.3万吨至 67.1万吨，铝棒累库1.22万吨至 10.76万吨。保税区铝锭库存 3.7万吨，较上周减 4000吨； LME库存 29.10万吨，周度去库 2.22万吨。进口利润： 目前沪铝现货即时进口亏损 1539元 /吨，沪铝 3个月期货进口亏损 1422元 /吨。观点 ： 上周美联储 7月议息会议落地，加息 75BP未超预期，短期海外宏观利空出尽，叠加国内“保交楼”利多竣工端品种，铝价延续反弹。展望后市，基于宏观层面极度的悲观情绪得到修复，国内供给端增量放缓，宏观及基本面矛盾均现缓和，预计铝价短期大幅下跌可能减弱，但继续上行的空间有限，中短期偏弱震荡运行，长期维持重心下移预期。具体看，供给端，广西复产放缓， 电解 铝 7月产量增量或不及预期。不过，若铝价大幅反弹，则复产进程大概率将再度加速，此为制约铝价上行的一大原因。需求端，上周铝锭去库略有放缓，铝锭、铝棒库存转为累库，下游开工率也显现小幅回落。下游悲观情绪并未好转，采买刚需为主，随着铝价上行采购行为转为观望。而从终端看，楼市虽有“保交楼”提振，但预计实际影响缓慢，地产需求低迷缓解需要较长时间，汽车、基建方面的需求增量覆盖地产减量为主，难以形成强劲带动，因此预计转化至加工端的订单情况并不会出现明显好转，继而也较难推动大幅出库情况出现，此为铝价难以转势上行的另一大原因。策略 ：预计下周运行区间在 18000-19000，可在 19000以上轻仓试空。重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾02资料来源： Wind Bloomberg SMM 南华研究重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交伦铝 2482.5 23.5 0.96% 65283沪铝 18750 755 4.20% 1291486现货数据 价格 涨跌 基差 涨跌伦铝现货 2464.75 -15.75 8.75 3.75华东现货 18620 630 -30 -20华南现货 18510 580 -135 -70中原现货 18520 530 -130 -120期限结构AL2209-AL2210AL2209-AL2211AL2209-AL2212AL2210-AL2212L M E 铝升贴水( 3 - 2 7 )库存数据LMESHFE合计价差 涨跌45 2095 40125 7080 35-84 -3.01476383 -27990现值 变动291025 -22150185358 -5840目录Contents期货盘面和现货市场回顾01宏观环境供给及成本需求库存0203040503重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾01上周美联储 7月议息会议落地，加息 75BP未超预期， 短期海外宏观利 空出尽 ，叠加国内“保交楼”利多竣工端品种，铝 价延续反弹，周五沪铝收于 18750元 /吨，周环比上涨 4.2%，伦铝收于 2482.5美元 /吨，周环比上涨 0.71%。04重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议期货盘面回顾05资料来源： Wind Bloomberg 南华研究重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议10,00013,00016,00019,00022,00025,000沪铝活跃合约收盘价（元 / 吨）080,000160,000240,000320,000400,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,000活跃合约成交持仓量成交量 持仓量（右轴）1,2001,6002,0002,4002,8003,2003,6004,0003 个月伦铝收盘价（美元 / 吨）-40 ,00 0-20 ,00 0020,00040,00060,00080,000100,000120,000300,000350,000400,000450,000500,000550,000600,0002021-012021-02 2021-03 2021-042021-052021-062021-07 2021-08 2021-092021-102021-11 2021-12 2022-012022-022022-032022-04 2022-05 2022-062022-07L M E 投资公司和信贷机构持仓净多持仓（右轴） 多头持仓 空头持仓资料来源： Wind 南华研究升贴水06重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议-50-35-20-51025401,5001,9002,3002,7003,1003,5003,9004,3002021-012021-02 2021-03 2021-042021-052021-06 2021-072021-082021-09 2021-102021-11 2021-12 2022-012022-02 2022-03 2022-042022-052022-06 2022-07L M E 铝现货升贴水LME 现货 LME 铝 ( 现货 - 3 个月 ) ：右轴-200-50100250400550700沪铝（连续 - 连三）-20 0-15 0-10 0-50050100150200140001600018000200002200024000260002021-01 2021-022021-032021-042021-05 2021-06 2021-072021-08 2021-09 2021-102021-112021-12 2022-012022-022022-032022-042022-05 2022-062022-07A 0 0 铝现货升贴水（元 / 吨）SM M A 00 铝（左轴） SM M A 00 铝升贴水（右轴）-150-50501502503504505506507502021-01 2021-022021-03 2021-042021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07L M E 铝（ 3 - 27 ）进口利润07资料来源： Wind 南华研究重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议目前沪铝 3个月期货进口亏损 1422元 /吨。目前沪铝现货即时进口亏损 1539元 /吨。-6,000-5, 00 0-4, 00 0-3, 00 0-2, 00 0-1,00001,0002,0006.06.57.07.58.08.59.09.5现货进口盈亏现货盈亏 ( 右轴 ) 沪伦比（现货）-6,000-5, 00 0-4, 00 0-3,000-2, 00 0-1, 00 001,0002,0006.06.57.07.58.08.59.03 个月期货进口盈亏三月盈亏 ( 右轴 ) 沪伦比（三个月）宏观环境0208重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议国内方面 ，中共中央政治局会议指出，要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。海外方面 ，美联储将基准利率上调 75个基点至2.25%至 2.50%区间，符合市场预期，这使得 6-7月累计加息达到 150个基点，幅度为 1980年代初以来最大。宏观环境09重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议国内方面 ， 中共中央政治局会议指出 ， 要强化粮食安全保障 ， 提升能源资源供应保障能力 ， 加大力度规划建设新能源供给消化体系 。 要稳定房地产市场 ， 坚持房子是用来住的 、 不是用来炒的定位 ， 因城施策用足用好政策工具箱 ， 支持刚性和改善性住房需求 ， 压实地方政府责任 ， 保交楼 、 稳民生 。 要保持金融市场总体稳定 ，妥善化解一些地方村镇银行风险 ， 严厉打击金融犯罪 。 要继续实施国企改革三年行动方案 。 要推动平台经济规范健康持续发展 ， 完成平台经济专项整改 ， 对平台经济实施常态化监管 。 要积极促进出口 、 扩大进口 。海外方面 ， 美联储将基准利率上调 75个基点至 2.25%至 2.50%区间 ， 符合市场预期 ， 这使得 6-7月累计加息达到 150个基点 ， 幅度为 1980年代初以来最大 。 FOMC声明称 ， 委员们以 12-0的投票比例一致通过此次的利率决定 。 委员会高度关注通胀风险 ， 坚定致力于让通胀回归其 2%的目标 。 将按计划在 9月份加速缩表 ， 抵押贷款支持证券 （ MBS） 的每月缩减上限将升至 350亿美元 ， 而国债的每月缩减上限将升至 600亿美元 。 美联储重申继续加息可能是合适之举 。美联储主席鲍威尔称 ， 另一次大幅加息取决于数据；某个时间点放慢加息节奏可能是适宜的；必要时将毫不迟疑地采取更大幅度的行动 ， 加息的速度取决于未来的数据；美联储正在迅速采取行动 ， 以降低通胀 ， “ 有必要 ” 将通胀压低至 2.0%；美国经济富有弹性 ， 但劳动力市场极度紧张 ， 通胀过高；美国目前没有出现衰退；不认为美国必须要经历经济衰退 ， 但软着陆的可能性明显缩小了；美联储尚未决定何时开始放慢加息的步伐 ，不会对 9月会议提供具体指引 。 鲍威尔讲话引发美股大涨 ， 纳指涨超 4%， 美债收益率和美元下跌 。供给及成本03供应端， 四川地区电力紧张有所缓解，但前期减产的企业未大大规模复产，企业继续维持检修为主，广西地区复产产能投放缓慢。成本方面 ，上周成本运行稳定，氧化铝价格南北或进一步分化，阳极、电力价格仍有下行空间。010重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议资料来源： Wind SMM 百川盈孚 南华研究铝土矿供给11重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议4005006007008009001,0001,1001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12铝土矿 国内产量 季节性分析（万吨）2017 2018 2019 2020 2021 20222004006008001,0001,2001,4001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12铝土矿净进口季节性分析（万吨）2017 2018 2019 2020 2021 202220002200240026002800300032003400铝土矿港口库存季节性分析（万吨）2020 2021 20222500300035004000450050001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12铝土矿库存季节性分析（万吨）2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源： Wind SMM 百川盈孚 南华研究氧化铝供给12重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议4605105606106607101 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12国产氧化铝产量（万吨）2017 2018 2019 2020 2021 20220102030405060708090氧化铝港口库存季节性分析（万吨）2020 2021 20220501001502002501 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12氧化铝库存季节性分析（万吨）2017 2018 20192020 2021 202201020304050601 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12氧化铝进口季节性分析（万吨）2017 2018 20192020 2021 2022资料来源： Wind SMM 百川盈孚 南华研究原铝供给13重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议四川地区电力紧张有所缓解 ， 但前期减产的企业未大大规模复产 ， 企业继续维持检修为主 ， 广西地区复产产能投放缓慢 。预计 7月电解铝产量为 349万吨 。2402602803003203403603801 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12电解铝产量季节性分析（万吨）2017 2018 20192020 2021 2022-50510152025301 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12原铝净进口季节性分析（万吨）2017 2018 2019 2020 2021 2022050100150200250原铝社库季节性分析（万吨）2017 2018 2019 2020 2021 2022能源价格014资料来源： BLOOMBERG 钢联 南华研究重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议0100200300400500600欧洲部分国家电价（ E U R / M W h ）FRANCE GERMAN SP AI N UK050100150200250荷兰天然气 TTF （ E U R / M W h ）050010001500200025003000动力煤（ Q 5 5 0 0 ）绝对价格（元 / 吨）山西 鄂尔多斯 秦皇岛港 陕西 汇总020406080100120140B r e n t 原油（美元 / 桶）电解铝成本与利润015资料来源： Wind SMM 百川盈孚 南华研究重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议上周成本运行稳定，氧化铝价格南北或进一步分化，阳极、电力价格仍有下行空间。上周电解铝企周度平均即时成本在 18216元 /吨附近，由于铝价反弹，上周行业平均盈利情况好转，平均利润为 -78.36元 /吨左右。1800230028003300380043002021 -01 2021 -04 20 21 -07 20 21 -10 20 22 -01 20 22 -04 2022 -07氧化铝国内报价 （元 / 吨）山东 河南 山西 广西 贵州 连云港01,5003,0004,5006,0007,5009,00010,500预焙阳极价格 （元 / 吨）华东 平均价 华中 平均价 西南 平均价 西北 平均价-4, 00 0-2, 00 002,0004,0006,0008,00005000100001500020000250002020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/07电解铝成本利润（元 / 吨）国产电解铝完全成本 国产电解铝利润 - 右轴需求04据 SMM数据，上周加工龙头企业开工率环 比下降 0.2pct至 66.1%；铝锭出库 13.35万 吨，环 比减少 1.91万 吨，同比 增加 2.47万 吨；铝棒出库 5.52万 吨，环 比 增加 0.07万吨，同比增加 0.2万 吨。016重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议资料来源： SMM 百川盈孚 Mysteel 南华研究铝棒库存和加工费017重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议-20 00200400600800100012002021-01 2021-022021-03 2021-042021-052021-06 2021-07 2021-082021-092021-102021-11 2021-12 2022-012022-022022-032022-042022-05 2022-06 2022-076063 铝棒加工费 ( 12 0)临沂 河南 广东 无锡 包头051015202530铝棒社库季节性分析（万吨）2017 2018 20192020 2021 2022资料来源： SMM 百川盈孚 Mysteel 南华研究出库018重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议据 SMM了解，上周电解铝现货市场成交情况偏差，下游拿货态度并不积极，虽电解铝库存处于低位，但一定程度受到货量的限制，后期仍需关注在途货源到货的情况对市场的压力。0510152025铝锭出库季节性分析（万吨）2018 2019 2020 2021 20220123456789铝棒出库季节性分析（万吨）2018 2019 2020 2021 2022051015202530铝锭 + 铝棒出库季节性分析（万吨）2018 2019 2020 2021 2022资料来源： SMM 南华研究铝下游龙头企业周度开工率019重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议020406080100铝型材龙头企业周度开工率（ % ）2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2南华研究405060708090100铝板带龙头周度开工率（ % ）2020 2021 2022南华研究01020304050607080铝线缆龙头周度开工率（ % ）2020 2021 2022南华研究5060708090100铝箔龙头周度开工率（ % ）2020 2021 2022南华研究资料来源： SMM 百川盈孚 南华研究铝下游龙头企业周度开工率020重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议010203040506070原生铝合金龙头周度开工率（ % ）2020 2021 2022南华研究20304050607080再生铝合金龙头周度开工率（ % ）2020 2021 2022南华研究2030405060708090铝材平均周度开工率（ % ）2020 2021 2022南华研究资料来源： SMM 南华研究铝下游月度开工率021重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议30354045505560657075801 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12工业铝型材月度开工率（ % ）2017 2018 2019 2020 2021 2022404550556065707580851 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12铝板带月度开工率（ % ）2017 2018 2019 2020 2021 202260657075808590951 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12铝箔月度开工率（ % ）2017 2018 2019 2020 2021 202220253035404550556065701 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12建筑铝型材月度开工率（ % ）2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源： SMM 南华研究铝下游月度开工率022重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议6月，铝合金及工业型材板块将随着汽车行业复苏出现明显回升，同时光伏产业的高景气度也将拉动工业铝型材相关开工。展望 7月建筑型材或将进一步走低，合金用铝开工或在汽车行业景气度回升带动下进一步走高，其余板块则预计维持稳定。303540455055606570751 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12原生铝合金（ A 3 5 6 ）月度开工率（ % ）2017 2018 2019 2020 2021 20220102030405060701 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12再生铝合金月度开工率（ % ）2017 2018 2019 2020 2021 2022102030405060701 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12铝线缆月度开工率（ % ）2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源： Wind 南华研究房地产023重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议2022年 1-6月新屋竣工面积 28,636.00万平方米，同比下降21.50%，其中 6月5,274.40万平方米，同比下降 40.73%。2022年 1-6月新屋开工面积 66,423.00万平方米，同比下降34.42%，其中 6月14794.93万平方米，同比下降 45.08%。-60-40-20020406080050,000100,000150,000200,000250,000房屋 新开工 面积房屋新开工面积 : 累计值 万平方米 房屋新开工面积 : 当月值同比 %-30-20-1001020304050020,00040,00060,00080,000100,000120,000房屋竣工面积房屋竣工面积 : 累计值 万平方米 房屋竣工面积 : 累计值同比 %05,00010,00015,00020,00025,00030,0002 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12房屋新开工 当月 面积（万平方米）2017 2018 2019 2020 2021 202205,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12房屋竣工 当月 面积（万平方米）2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源： Wind 南华研究汽车024重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议2022年 1-6月新能源汽车 产量 266.10万辆，同比上涨 119.01 %，其中 6月 59.00万辆，同比上涨 137.90 %，环比上涨 26.61 %。2022年 1-6月汽车产量 1,211.70万辆，同比下降 3.70 %，其中6月 249.90 万辆，同比上涨 28.20 %。-60-40-2002040608010005001,0001,5002,0002,5003,0003,500汽车产量汽车产量 : 累计值 万辆 汽车产量 : 累计同比 %-10 00100200300400500600050100150200250300350400新能源汽车产量累计值（万辆） 累计同比（ % ）0501001502002503003501 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12汽车当月产量（万辆）2016 2017 2018 20192020 2021 20220102030405060701 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12新能源汽车当月产量（万辆）2016 2017 2018 20192020 2021 2022资料来源： Wind 南华研究电力电网025重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议2022年 1-6月电源投资完成 额 2,158.00亿元，同比增长 14.00 %，其中 6月 688.00亿元，同比上涨 37.33%。2022年 1-6月光伏新增装机 30.88GW，同比 上涨 137.36 %，其中 6月 7.17GW，同比上涨 131.29 %，光伏产业维持高景气度 。02004006008001,0001,2001,4002 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12电源工程投资完成额（亿元）2016 2017 2018 20192020 2021 2022-40-2002040608010012014001,0002,0003,0004,0005,0006,000电源工程投资完成额累计值（亿元） 累计同比（ % ）-20 002004006008001,00001,0002,0003,0004,0005,0006,000光伏装机累计新增（万千瓦） 累计同比（ % ）05101520252 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12新增 光伏装机（ GW ）2018 2019 2020 2021 2022资料来源： Wind 南华研究电力电网026重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议2022年 1-6月新增220千伏及以上线路16,562.00千米，同比下降 -16.70 %，其中 6月 5,612.00千米，同比下降18.81%。2022年 1-6月电网投资完成额 1,905.00亿元，同比上涨9.90 %，其中 6月642.00亿元，同比上涨 26.13%。-60-40-2002040608001,0002,0003,0004,0005,0006,000电网工程投资完成额累计值（亿元） 累计同比（ % ）-10 0-5005010015020025030005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000新增 220 干伏及以上线路长度累计值（千米） 累计值（ % ）02,0004,0006,0008,00010,0002 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12新增 220 干伏及以上线路长度（千米）2016 2017 2018 20192020 2021 202202004006008001,0001,2002 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12电网工程投资完成额（亿元）2016 2017 2018 20192020 2021 2022资料来源： Wind 南华研究铝材生产与出口027重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议2022年 1-6月未锻轧铝及铝材 出口 350.91万吨，同比增加 33.68 %，其中 6月 60.74万吨，同比增长 34.10%，预计下半年出口量将逐步回落 。2022年 1-6月 铝材产量2,999.36万吨，同比下降 -2.80 %，其中 6月产量 550.15万吨，同比下降 6.7%。-20-1001020304050607001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000铝材 产量累计产量（万吨） 累计同比（ % ）3504004505005506006503 4 5 6 7 8 9 10 11 12铝材产量（万吨）2016 2017 2018 20192020 2021 2022-40-200204060801001201400100200300400500600700未锻造的铝及铝材出口累计出口（万吨） 累计同比（ % ）102030405060701 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12铝材 净 出口季节性分析（万吨）2017 2018 2019 2020 2021 2022库存05截至 7月 29日，国内铝锭 +铝棒社会库存 77.86万吨，较上周累库 1.52万吨，其中铝锭累库0.3万吨至 67.1万吨，铝棒累库 1.22万吨至10.76万吨。保税区铝锭库存 3.7万吨，较上周减 4000吨； LME库存 29.10万吨，周度去库2.22万吨。028重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议库存029资料来源： Wind SMM 南华研究重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议60100140180220260原铝 + 铝棒社库季节性分析（万吨）2018 2019 2020 2021 202202468101214保税区库存 季节性分析（万吨）2020 2021 2022050100150200250L M E 库存季节性分析（万吨）2017 2018 2019 2020 2021 20220.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%铝注销仓单占比2015 2016 2017 20182019 2020 2021 2022供需平衡表030资料来源： Wind SMM 南华研究重要声明 :本报告内容及观点仅供参考 ,不构成任何投资建议日期 原铝产量 YOY 原铝净进口 YOY 表观内需 Y OY 铝材净出口 YOY 总表需 YOY 库存变化 期末库存2022-01 320.40 -3.6% 3.44 -81.5% 272.59 -11% 45.42 31.1% 318.01 -6.7% 5.83 93.762022-02 294.60 -2.3% -0.80 -113.9% 223.07 -0.9% 27.01 -5.0% 250.09 -1.4% 43.71 137.472022-03 331.54 -0.9% -0.28 -103.2% 309.44 3.2% 39.44 21.7% 348.88 5.0% -17.62 119.852022-04 329.80 1.4% 0.28 -98.2% 298.20 -9.0% 42.44 36.3% 340.64 -5.1% -10.56 109.292022-05 343.50 3.7% -2.78 -128.8% 303.07 -7.7% 46.04 48.5% 349.10 -2.9% -8.38 100.912022-06 336.10 4.4% 2.19 -86.1% 310.96 -1.5% 44.20 38.9% 355.16 2.2% -16.87 84.042022-07 349.39 6.6% 2.00 -89.0% 317.57 -3.2% 40.00 18.1% 357.57 -1.2% -6.18 77.862022-08 354.36 9.9% 2.50 -76.3% 318.56 4.4% 34.11 -2.0% 352.67 3.8% 4.20 82.062022-09 346.83 11.5% 2.50 -73.8% 322.36 13.2% 32.79 -2.0% 355.15 11.6% -5.82 76.242022-10 359.37 13.5% 2.50 -82.1% 323.20 12.2% 31.55 -2.0% 354.75 10.8% 7.13 83.372022-11 347.82 13.4% 1.50 -93.4% 315.20 4.8% 33.34 -2.0% 348.54 4.1% 0.78 84.152022-12 359.37 13.2% 1.50 -81.6% 317.81 3.6% 33.00 -17.7% 350.81 1.1% 10.06 94.21年度 4,073.09 5.8% 14.55 -90.7% 3,632.04 0.4% 449.33 12.9% 4,081.37 1.7% 6.28 94.21供需平衡表时间 供应 需求 库存免责声明031本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。032南华期货股份有限公司公司总部地址：杭州西湖大道 193号定安名都 3层邮编： 310002全国统一客服热线： 400 8888 910网址： 股票简称：南华期货 股票代码： 603093南华期货营业网点
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