2022年全球并购行业趋势回顾及下半年展望分析报告—工业制造、工程、商业服务和汽车行业.pdf

工业制 造、工 程、商 业服务 和汽车 行业全球并购行业趋势-2022 年上半年回顾及下半年展望分析报告目录工业制造、工程、商业服务和汽车行业1.整体趋势 32.细分领域 63.联系人 12整体趋势1.2022 年的全球 并购交易 活动 明显放缓，整 个工业制 造、工程、商 业服务和汽车（IM&A）行业 面临着 愈多的 不确定 性。2022年初 预料到的不利 因素（例如供 应链 危机、大宗 商 品价格上 涨、劳动力短 缺和全球半 导体 短缺等）在2022 年上半 年情 况加剧。这些 不利因素 可能会在下 半年 持续为全球 交 易参与者 带来 挑战，或 机 遇。受到新冠 疫情 影响，亚太 地区 制造业 产量下 降，出口 量 大幅下降。同时，国 际局 势不稳 加 剧了 供应链紧张，导致管理 层对 包括并购 在内的其他 战略 的注意力 被分 散，我们 认为 在短期内 这种 情况会继续下去。作为能源 和原 材料的消 耗大 户，全球 工业 制造和汽 车行 业将继续 受能源和大 宗商 品的价格 波动 扰乱。而 其他 行业，如 商业 服务、航 空航天和国 防，受当前不 利因 素的影响 较小，因此能 保持 对投资者 的吸引力。那些认为 技术 是获得核 心竞 争优势的 各个IM&A 领域的 商业领头 人，将领导 企业 继续参 与并购。IM&A 领域的 公司长 期以来 一直是 技术资产的买 家，而如今跨 各行 业的进一 步融 合更是发 展趋 势。例如，汽车和能 源正 在密切合 作，开发以电 动汽 车为重点 的技 术（包括电动、氢 动力 和自动驾 驶汽 车、电池 和充 电站）。随着 商业领头人继续寻 求技 术来改变 商业 模式，我 们预 计在自动 化、数字化、新材料和 由可 再生能源 驱动 的生产领 域会 有更多与 技术 相关的交易。随着对工 资上 涨、技能 短缺 以及利益 相关 方对ESG问题（如员工 多样 性、包容 性和福 利 等）的日益 重视，IM&A 领域的公司 需要 更加关注 劳动力战 略。因此，交 易参与者 在尽 职调查期 间应 将劳动力问题作为 优先 考虑事项，因 为任何交 易的 成功都高 度依 赖于能否获得合适 的人 才。为了应对当前全球市场的 不确定 性并回 归到长 期价值 创造，投资者 将会更 加关注技术、劳动力、供应链 和ESG 等领域（1/2）投资组合 优化 将会是2022年下半年的 另一 个核心并 购交 易趋势，因为企业会 审查 其自身业 务活 动并考虑 剥离 非核心资 产，将投资集 中在可增长 领域。此外，当前 全球市场 不确 定性可能 会推 动纾困类 企业并购，特别 是在汽车 零部 件和能源 密集 型工业领 域，这些行业 的资产保值 将是 下半年持 续关 注的焦 点。工业制造、工 程、商业 服务 和汽车行 业：年中并购 展望最 近 的全球 宏观经 济和地 缘政治 事件给 许多IM&A 领域 的增长 前景和盈利能 力蒙 上了阴影。但 企业领导 人重视 价值创 造、可用于并 购交易的资本 仍 然充足，我们 乐观地认 为，对技术驱 动和 数据驱动 的需求，能让2022年下半 年 的 全球并购 交易 维持在 良好的 水平。为了应对当前全球市场的 不确定 性并回 归到长 期价值 创造，投资者 将会更 加关注技术、劳动力、供应链 和ESG 等领域（2/2）细分领域2.全球汽 车行业-供应 链的中 断和熟 练劳动 力的短 缺会继 续阻碍 汽车厂 商（OEM）的生产力。汽车行业 供应链的 中断 和熟练劳 动力 的短缺会 继续 阻碍 全球 汽车 厂商（OEM）的生产力。国际 局势不 稳加剧 了生产 和供应 链困难，欧洲汽车 公司 尤为显著。通 货膨胀、高能 源价格和 原材 料（如镍和钢）的成 本上升，将会 导致生产 预算 的增加，并对 供应商的利润率 构成 下行压力。近期全球宏 观经济 和地缘 政治环 境影响，直接 导致了2022年上半年全球 并购 数量和规模 的 下降。然 而，随着 汽车 行业 继续自传 统 燃油汽 车（ICE）向电动 汽车转 型，我 们看到 汽车厂 商对获取技术的 强烈 需求。企 业可 能会就解 决供 应链、熟 练劳 动力短缺等问题，或 获得关键 原材 料（如用 于电 动汽车电 池的 关键矿物）达成 特定 交易。我们 预计 汽车厂 商将 会优化其 投资 组合，剥离非核 心资 产，并通 过其 风险基金 对有 前景的新 技术 进行投资。对于面临 挑战 的动力系 统领 域供应商 来说，并购的 重点 是整合。在全球市 场中 特别是在 德国 和意大利，有 许多不良 资产，因为在这些地 区要 获得进一 步的 资金或找 到买 家是很困 难的。由于汽车行业 的高 风险水平，贷 款人会更 加谨 慎，这会 间接 影响这些公司在 未来 六个月的 债务 以及再融 资能 力。因此，我 们预计今年下半 年可 能会出现 更多 的纾困类 企业 并购和重 组活 动，届时一些公 司可 能将需要 重新 审阅2020 年因 新冠疫情 募集 的资金。全球工业制造-许多制造商受到能源价格 上涨和 大宗商 品市场 波动的 影响，并在劳动力等其他成本方 面的支 出也大 幅增长工业制造 作为能源 和大 宗商品的 消费 大户，全球 许 多制造商 受到 能源价格上涨和 大宗 商品市场 波动 的影响，并在 劳动力等 其他 成本 方面的支出 也大 幅增长。全球通货 膨胀 使交易参 与者 难以准确 预测 成本和利 润率，这可能会导致 更为 保守的价 值观 念。在这 种情 况下，许 多交 易参与者正在定 价策 略和建立 合资 企业 和战略 联 盟方面努 力，以捍卫他们在行 业利 润池中的 份额。供应链危机 仍然 是 全球 很多 公司的难 题，随着企 业领 导人 寻求建立更强 的供 应链弹性，将 带来更多 的 针 对性并购。我 们发现一些公司 希望 投资于价 值链 的 各个环 节，以更好地 应对 市场的波动并维护 其 利润率。这可 能是 为控 制主 要原材料 供 应的 向上垂直整合，或 者是控制 分销 渠道的向 下垂 直整合。鉴于 美国、英国、欧 盟和 其他一些 国家 愈加严格 的监 管环境，交易 参与者只能进行 小型 交易，以 避免 通常伴随 大型 交易而来 的监 管审查。技术仍然 是工 业制造的 重点 领域，并 购交 易多为 取得 创新 和技术能力，如 软件 开发和其 他新 型数字技 术，以帮助改 善工 业流程、业务成果 和安 全性。我们 看 到了一条 清晰 的投资路 径，即在工业流程中应 用自 动化和人 工智 能，使技 术和 工业制造 在农 业机械等特定利基 市场 上达到更 好融 合。我们预计 将看 到大型企 业采 取保值策 略，以维持其 现金 流的水平。通货膨胀 在中 短期内可 能会 造成实际 投资 回报率为 负，可能会引发企业对 战略 投资组合 的进 一步 审查 评 估和 对非核 心资 产的剥离。ESG问题会继 续得到商 业领 导者们的 关注。企业会 更希 望投资绿 色解决方案，例 如绿色化 学品、绿色水 泥和 可持续建 筑产 品，交易参与者会 将ESG标准纳入其 投资战略。全球商业服务-商业服务领域的并购活动 持续活 跃，科 技赋能 交付模 式领域的交易估值倍数仍然很高商业服务 全球商业 服务 领域的并 购活 动持续活 跃，科技 赋能 交付 模式 领域的交易估值 倍 数仍然很 高。疫情加速 了从 传统服务 到技 术赋能服务的转变 进程，增加了 对工 作流程数 字化 以及效率 质量 提升方面的服务需求。投资者持续 对 检验、认 证和 测试等领 域很有 兴趣，这些 领域的需求增长来 源于 因疫情导 致的 维修延期、监 管的增加，以 及工程或技术提升 带来 的更多复 杂性。由于 国 际局 势不稳，欧洲 一些石油和天然气 相关 基础设施 的检 验和寿命 延长 认证服务 有所 增加。全球劳动 力持 续短缺以及 企业 为寻求 获取 核心能力 而剥 离或外包部分业务，使得 外包服 务的 需求持 续高 企。更多创 造性 的服务模式 显 现，旨 在注重“价值”而不 是“增长”。这 些模式 包 括混合人员配 置模 式的扩展 和管 理服务 全 外包 模式的发 展。然而，熟练劳动力 短缺 创造增长 机会 的同时，也将 使得外包 服务 公司在短期内有效 扩大 服务规模 受到 限制。越来越多 公司 希望能有 远程 培训的技 术环 境，私募 股权 基金对教 育 技术（Edtech）或 远程培 训等子行 业 保持 兴趣。企业 培训服务领域 也开 始扩展到 劳动 力安全和 环境、健康与 安全（EHS）合规等领 域。ESG是一个热 门战略话 题，这类型的 服务 具有较大吸 引 力，可 以帮助 公司在 中期内 实现ESG目标。传统的商 业服 务领域，如流程 化 的 服务，将 出现进 一步 的整合，特别是在 高度 分散的市 场，如清洁和 消毒、虫害控 制、安装和维修等服 务领 域。大多 数并 购活动将 是区 域性的，特别 是在欧洲可能会 产生 一些 占主导 地位 的区域 投资 者。全球工程和建筑-工程和建筑（E&C）行业继续 面临着 全球供 应链中 断、大宗商品价格上涨和技术工人 短缺的 问题，导致项 目延期，本就 紧张的 利润率 压力加剧。越来越少 的公 司同时提 供工 程和建筑 两个 服务领域，转 而专注于其中一 个更 具有战略 竞 争力 的领域。预计 那些仍 然提 供工程和建筑服 务的 公司 将审查 他们 的 业务 组合，剥离非 核心 资产，以释放资 本并 节省出管 理层 时间，以 专注 于发展核心 业务。展望今年 下 半年，预计 寻求 区域整合 机会 和成本协 同效 应的企业之间可能 会进 行 规模 较小 的战略交 易。此类战略 交易 包括对创新技术，尤 其是绿色 能源 领域的补 强型 收购，或 对特 定技术能力，如 工程 师和新技 术专 家的收购。工程和建 筑 全球工程和 建筑（E&C）行 业继续 面临着 供应链 中断、大宗商品价格上 涨和 技术工人 短缺 的问题，导致 项目延期，并给 已经很低的利 润率 带来更大 的压 力。该行 业的 低利润率 无法 吸引私募股权买 家，我们发现2022年上半年 私募 股权相关 交易 数量减少是整个 行业 全球并购 交易 数量减少 的主 要原因。公共投资 和基 础设施基 金，如美国的 基础 设施投资 和就 业法案以及欧盟 的“下一代欧 盟”复苏计划，将 对道路、桥 梁和其他建设项目 投入 额外资金。尽 管这些资 金将 随着时间 逐渐 消耗 用尽，但我 们预计 它能在 短期 内为 全球 并购 活动提供 助力。全球航空航天及国防行业-由于全球航空旅行 预计将 以较快 速度回 到新冠 疫情之前的水平，商业航空企业 前景乐观航空航天 及国 防行业 由于全球 航空 旅行预计 将以 较快速度 回到 新冠疫情 之前 的水平，商业航空 企业 前景乐观。然 而疫情的 反复 也提醒市 场，情况会有反复，也可 能是不均 衡的。一些地 区的 需求有较 大波 动且零部件供应 不足，这将导 致生 产力 持续 不稳 定。预计 未来 几个月全球航空 航天 公司将转 向并 购交易，以保 证关键供 应商 的供应，进一步增 强供应 链 弹性。对于国防 企业 来说，全球 国 际局势不 稳 的 影响导致 许多 政府（尤其是 欧洲）对其国 防系 统的战略 独立 性进行投 资。尽管大部分国家 的国 防预算都 有所 增加，但 国防 合同的长 期性 意味着这些资金 从政 府流到承 包商 仍需要时 间。因此，短 期内 不会出现并购交 易的 上升。地 缘政 治局势持 续紧 张，特别 是在 亚太地区，将可 能会 导致造船 业的 兴起，但 这对 并购的影 响尚 不太明显。从中期来 看，因为公司 寻求 提高生产 能力 或解决其 供应 链的问题，将导致订 单的 增加从而 推动 并购交易 机会。第五代 和第 六代战斗 机等开发项 目成 本高，推动 着 各国之间 进一 步合作，特别 是在欧洲，可能会采 取合 伙和合营 企业 的形式合 作。美国、英 国、欧盟以及 其他 一些国家 基于 国家安全 的考 虑加强了 其内部监管，这 可能会影 响到 全球大型 交易 和跨国交 易。因此，交易参与者会 改变 其交易策 略，进行一些 规模 较小的收 购 以 避免相关 监管机构的 严格 审查。由 于交 易重点会 放在 技术相关 领域 上，特别 是超高音速、网 络、人工 智能 和无人驾 驶等，我们推 断这 些资产的 估值倍数将 保持 较高水平。航空领域 的商 业化研究 提供 了新的交 易机 会，但早 期阶 段的企业可能很难找 到在 当前环境 下仍 继续投资 高 风险 领域的 投资 者。2022年上半年，全球 航空领域 只宣 布了一项 超过10 亿美元 的交 易。随着SPACs 上市退 出途径对 许多 初创公司 关闭，我们可 能会 看到一些 私募股权参与 纾困 类并购。谢谢观看