金融改革专题报告：“金控”集团助力改革投资多元布局前沿.pdf

D ON GX IN G S E C U R IT IES宏观经济 东兴证券股份有限公司证券研究报告 “金控” 集团助力 改革 投资 多元布局 前沿 金融改革 专题报告 2018 年 5 月 7 日 宏观经济 专题 报告 投 资摘要： “金控”集团背景概述 金融领域全牌照混业经营是一大趋势，作为金融改革的一部分， 2002 年国务院批准中国光大集团、中信集团和中国平安集团作为 “ 金控 ” 试点 。 我国已经形成了以中信集团、平安集团、光大集团为代表 的 大型金融控股集团。 中信集团是在邓小平同志支持下，由“红色资本家”荣毅仁同志于 1979 年创办的 ； 平安集团 是中国第一家股份制保险企业 ； 光大集团由王光英于 1983 年在香港创办。 截止到 2017 年，平安集团 2017 年营业收入 1165.811 亿美元，总资产 8024.898 亿美元；中信集团 2017 年营业收入 528.52亿美元，总资产 9382.609 亿美元；光大集团 2017 年营业收入324.605 亿美元，总资产 6277.014 亿美元。 “金控” 集团 股权架构 截至 2017 年 12 月 31 日，中信集团的主要股东为中信盛星有限公司，控股占比 32.53%，中信盛荣有限公司，控股占比25.60%，正大光明投资有限公司，控股占比 20%。 截至 2017 年 12 月 31 日，平安集团最大股东为香港中央结算（代理人）有限公 司，持股比例达 32.09%，前十大流通股股东共计持股比例为 59.25%。 截至 2016年 3月，中国人民共和国财政部持有光大集团 44.33%股份，中央汇金投资有限责任公司持有光大集团 55.67%股份 。 “金控”集团多元化战略 2018 年， 中信集团大力布局消费市场 ， 打造 “ 互联网 +” 的产业平台 。 集团 先后与天津市、雄安新区签署战略合作协议。 2018 年，平安集团与西藏自治区政府签署智慧城市战略合作协议，共同推进西藏自治区智慧城市建设 ， 与华为公司在智慧城市、云业务等领域开展全方位的合作 。 2018 年，光大集团先后与天津市、河北省开展战略合作，推进京津冀一体化以及雄安新区的发展，与腾讯集团在 大数据、云缴费、信用卡、等业务上开展多维度、多层级的战略合作 。 风险提示： 宏观政策存不确定性 行业投资有风险 分析师 : 谭淞 Tel:010-66554042 tansongdxzq 执业证书编号 : S1480510120016 研究助理 : 汤黎明 Tel:010-66554033 tang_lmdxzq 2010-2017 年 营业收入情况（百万美元 ） 资料来源： 财富 网 ，东兴证券研究所 相关研究报告 1.宏观 专题报告 :资本视角下的财税政策展望 2016.09 2.宏观 年度报告： 2018 宏观形势审时、明辨 2017.12 10000300005000070000900001100002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017中信集团 平安集团 光大集团 P2 东兴证券专题报告 “ 金控 ” 集团助力改革 投资多元布局前沿 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES目录 1.我国金融控股集团的背景概述 . 4 1.1 中信集团的发展概述 . 4 1.2 平安集团的发展概述 . 7 1.3 光大集团的发展概述 . 9 2.金融控股集团股权架构及其子公司 . 11 2.1 中信集团股权架构及其子公司 . 11 2.2 平安集团股权架构及其子公司 .13 2.3 光大集团股权架构及其子公司 .15 3.金融控股集团发展战略 .16 3.1 中信集团战略布局 .16 3.2 平安集团战略布局 .17 3.3 光大集团战略布局 .18 插图目录 图 1：中信集团发展历程 . 6 图 2：中信集团 2016-2017 年分行业收入（百万港元） . 6 图 3：中信集团 2016-2017 年分地区收入（百万港元） . 7 图 4：平安集团发展历程 . 8 图 5：平安集团 2016-2017 年分业务收入（百万人民币） . 9 图 6：光大集团发展历程 . 9 图 7：中信集团企业关系 . 12 图 8：平安集团企业关系 . 14 图 9：光大集团股权架构 . 15 图 10：光大集团企业关系 . 15 表格 目录 表 1： 2017 年世界 500 强排名 . 4 表 2：中信集团历任董事长 . 4 表 3：中信集团现任董事 . 5 表 4：平安集团历任董事长 . 8 表 5：平安集团现任管理层 . 8 表 6：光大集团历任董事长 . 10 表 7：光大集团现任管理层 . 11 表 8：中信集团主要股东（截至 2017 年 12 月 31 日） . 12 表 9：中信集团参股控股部分公司 . 13 表 10：平安集团股份简介 （截至 2017 年 12 月 31 日） . 13 表 11：平安集团主要股东（截至 2017 年 12 月 31 日） . 13 表 12：平安集团参股控股部分公司（截至 2018 年 4 月 14 日） . 15 东兴证券专题报告 “ 金控 ” 集团助力改革 投资 多元布局 前沿 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES表 13：光大集团主要股东（截至 2017 年 12 月 31 日） . 15 表 14：光大集团参股控股部分公司（截至 2017 年 12 月 31 日） . 16 表 15：中信集团消费领域布局 . 17 表 16：中信集团 2018 年战略合作情况 . 17 表 17：平安集团五大生态圈业务布局情况 . 17 表 18：平安集团 2018 年战略合作情况 . 18 表 19：光大集团 2018 年战略合作情况 . 18 P4 东兴证券专题报告 “ 金控 ” 集团助力改革 投资多元布局前沿 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES1.我国金融控股集团的背景概述 在过去二十多 年中，伴随着国企改革、金融管制放松，金融领域全牌照混业 经营是一大趋势，金融控股集团成为一个重要的市场主体。 2002 年国务院批准 光大集团、中信集团 、 中国平安集团作为 “ 金控 ” 试点。 目前，我国已形成了中信集团、平安集团、光大集团等十多家 金融控股集团。截止到 2017 年末，首批试点的“金控”集团发展迅猛， 平安集团 2017 年营业收入 1165.811 亿美元，总资产 8024.898 亿美元，世界排名 39 位；中信集团 2017 年营业收入 528.52 亿美元，总资产 9382.609 亿美元，世界排名 172位；光大集团 2017年营业收入 324.605亿美元，总资产 6277.014亿美元，世界排名 329 位。 表 1： 2017 年世界 500 强排名 公司名称 营业收入（百万美元） 资产（百万美元） 世界排名 中信集团 52852.0 938260.9 172 平安集团 116581.1 802489.8 39 光大集团 32460.5 627701.4 329 资料来源： 财富网 ，东兴证券研究所 1.1 中信集团 的发展 概述 中信集团有限公司是在邓小平同志支持下，由荣毅仁同志于 1979 年创办。 中信集团现已发展成为国有大型综合性跨国企业集团，业务涉及金融、资源能源、制造、工程承包、房地产和其他领域。中信股份（ SEHK： 00267）是香港恒生指数最大成分股之一。截至 2017 年 12 月 31 日，中信股份的总资产达港币 75,207.39 亿元，营业收入为港币 4,505.36 亿元，归属于 母公司 股东利润为港币 439 亿元。 2017 年中信集团连续第 9 年上榜美国财富杂志 “ 世界 500 强 ” ，位居第 172 位。 中信集团曾任的董事长有荣毅仁、王军、孔丹等。 中信集团第一任董事长为荣毅仁，1979 年 应邓小平之邀，创办了中国国际信托有限公司（现中信集团），中信集团香港分公司 中国国际信托（香港集团）有限公司成立。 1987 年，荣毅仁之子荣智健加入中信香港，出任董事长兼总经理。 第三任董事长 为 王军， 1995 年，开国上将王震之子王军成为中信第三任董事长，王军上任开始进行 资源整合，中信的总资产从 1000多亿增长到 8000 多 亿，净资产从 100 多亿增长到 500 多亿 。第四任董事长 为 孔丹，2007 年，时任中信集团总经理的孔丹接替王军，出任集团董事长、党委书记。孔丹，原外贸部副部长、国务院外办主任孔原之子。孔丹接任后，中信集团进一步推进了金融控股平台的建设，完成中信银行 A+H 股上市。 表 2： 中信集团历任董事长 任职时间 董事长 背景资料 1979 年 1993 年 荣毅仁 毕业于上海圣约翰大学历史系，中华人民共和国原副主席，第六、七届全国人民代表大会常务委员会副委员长等职位 东兴证券专题报告 “ 金控 ” 集团助力改革 投资 多元布局 前沿 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES1993 年 1995 年 魏鸣一 美国勃朗大学理科硕士学位，历任国防部第十研究院研究所总工程师，第四机械工业部第十研究院副院长 等职位 1995 年 2006 年 王军 毕业于哈尔滨军事工程学院，历任中国国际信托投资公司业 务部处长、业务部副总经理、总经理，中国保利集团公司总经理等职位 2006 年 2010 年 孔丹 毕业于中国社会科学院研究生院，历任光大集团常务董事兼副总经理、副董事长兼总经理等高级管理 职位 2010 年至今 常振明 毕业于美国纽约保险学院工商管理专业，历任 中信实业银行行长助理、副行长，中信证券有限责任公司董事长等职位 资料来源： 搜狗百科 ，东兴证券研究 所 中信集团现任董事长为常振明，毕业于美国纽约保险学院工商管理专业，曾任中信实业银行行长助理、副行长，中信证券有限责任公司董事长等职位。 集团管理层共 33人，王炯 担任副董事长及总经理，其他人员包括 李富真、 蒲坚 、 李庆萍 、萧伟强、徐金梧、梁定邦、周文耀、原田昌等。 表 3： 中信集团现任 董事 职位 姓名 职位 姓名 董事长 常振明 董事 刘中元 总经理 、 副董事长 王炯 董事 刘野樵 董事 李富真 董事 杨小平 董事 蒲坚 董事 宋康乐 董事 李庆萍 董事 严淑琴 董事 萧伟强 董事 刘祝余 董事 徐金梧 董事 吴幼光 董事 梁定邦 董事 原田昌 董事 周文耀 资料来源： 同花顺财经 ，东兴证券研究所 中信集团 1979 年成立之初，注册资金为 2 亿人民币， 现 已成为涵盖金融和实业的大型综合性跨国企业集团。 中信 集团最新注册资本 为 2053 亿人民币。 2014 年，中信泰富以 2269.96 亿元人民币收购中信股份 ，至此中信集团在香港完成上市。 P6 东兴证券专题报告 “ 金控 ” 集团助力改革 投资多元布局前沿 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES图 1：中信集团发展历程 资料来源： 凤凰网财经 ，东兴证券研究所 金融业仍然是中信集团的主要业务， 在 2017 年的营收占比 为 42.18%。 除房地产业外其他业务 不同程度 增长。金融业增长 1.33%，收入增加 24.91 亿港元；制造业增长50.54%，收入增加 327.09 亿港元；其他投资增长 30.99%，收入增加 193.23 亿港元；能源增长 26.27%，收入增加 132.02 亿港元；工程承包业增长 32.93%，收入增加 36.30亿港元；运营管理增长 91.43%，收入增加 0.32 亿港元；房地产行业下降 34.14%，营业收入减少 16.73 亿港元。 图 2：中信集团 2016-2017 年分行业收入（百万港元） 1979 年，成立期： 1979 年 10 月，应邓小平之邀，荣毅仁创办了中国国际信托有限公司 1980-1984 年，创业期： 集团主要通过吸引和利用外资，服务国家经济建设，率先对外发行债券，最早开展融资租赁、海外投资等业务 1985-1988 年，成长期： 集团进行机构改革，相继成立专业子公司、地区子公司，逐步发展成涵盖金融、贸易、服务的综合性企业集团 1989-1992 年，调整期： 公司根据国家对经济工作的总体要求，确定了 “ 加强管理，提高效益，抓住机会，积极发展 ” 的基本方针和发展目标 1993 年 -至今，稳步发展期： 1993 年，魏鸣一接任集团围绕公司战略、经营管理等问题进行深入研究 2014 年 8 月，中信集团在香港上市，（ SEHK： 00267） 2002 年， 公司进行体制改革，更名为中国中信集团公司，成为国家授权投资机构 东兴证券专题报告 “ 金控 ” 集团助力改革 投资 多元布局 前沿 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES资料来源： 同花顺财经 ，东兴证券研究所 分地区 营业收入 中，大陆地区仍然是中信集团主要市场，营收占比 为 77.06%。 2017年 大陆地区增长 7.03%， 收入增加 228.01 亿港元；香港及澳门地区增长 97.57%， 收入增加 287.10 亿港元；其他国家增长 67.43%， 收入增加 182.03 亿港元。 图 3：中信集团 2016-2017 年分地区收入（百万港元） 资料来源： 同花顺财经 ，东兴证券研究所 1.2 平安集团的发展概述 中国平安保险（集团）股份有限公司于 1988 年诞生于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险企业， 现 已成为 保险、银行、投资三大主营业务为 一体、核心金融与互联网金融业务并行发展的个人金融生活服务集团。 中国平安 在 香港联合交易所主板及上海证券交易所两地上市，股票代码分别为 02318和 601318。 截至 2017 年 12 月 31 日，集团总资产达 6.49 万亿元，归属母公司股东权益为 4734 亿元。 平安集团在 2017 年 美0200004000060000800001000001200001400001600001800002000002017年 2016年 050000100000150000200000250000300000350000400000中国大陆 香港及澳门 其他国家 2017年 2016年 P8 东兴证券专题报告 “ 金控 ” 集团助力改革 投资多元布局前沿 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES国财富世界 500 强第 39 位，蝉联中国内地混合所有制企业第一 。 图 4：平安集团发展历程 资料来源： 中国平安保险（集团）股份有限公司 官网 ，东兴证券研究所 平安集团现任董事长马明哲是公司创始人，于 1988 年 3 月创建平安保险公司，现任公司董事长兼首席执行官。 自公司成立以来，先后任公司总经理、董事、董事长兼首席执行官，主持公司的全面经营管理工作至今。 表 4： 平安集团 董事长 任职时间 董事长 背景资料 1988 年至今 马明哲 中南财经大学货币银行学博士，第十、十一届全国政协委员，历任招商局蛇口工业区社会保险公司总经理等职位 资料来源： 搜狗百科 ，东兴证券研究所 平安集团现任高管 13 人，除董事长马明哲外，孙建一担任副董事长、任汇川担任总经理，其他董事及管理层成员包括姚波、李源祥、蔡方方、陈心颖、叶素兰、陈克祥、曹实凡、 谢永林 、 姚军 、盛瑞生。 表 5： 平安集团现任管理层 职位 姓名 职位 姓名 1988 年，成立期：中国平安集团成立于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险企业 1989-1997 年， 成长期 ： 集团保费收入从43998 元人民币 增长到 182 亿元 人民币 ，员工总数达到 12 万人 1998-2004 年， 调整期：集团进行分业重组， 形成了以保险为主，证券、信托、 投资和海外业务为一体的金融保险集团 2004 年，平安集团在香港 联合交易所有限公司 上市（ 02318） 2004 年 -至今，稳步发展期： 2013 年7 月，财富世界 500 强榜单，中国平安位列第 181 位， 品牌价值 757.33亿人民币 2007 年，平安集团在 上海证券交易所上市 （ 601318） 东兴证券专题报告 “ 金控 ” 集团助力改革 投资 多元布局 前沿 P9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES董事长 马明哲 副总经理 叶素兰 副董事长 孙建一 副总经理 陈克祥 董事、总经理 任汇川 副总经理 曹实凡 董事 姚波 副总经理 谢永林 董事 李源祥 首席律师 姚军 董事 蔡方方 品牌总监、新闻发言人 盛瑞生 副总经理 陈心颖 - - 资料来源： 中国平安保险（集团）股份有限公司 官网 ，东兴证券研究所 保险业是平安集团的主要业务，在 2017 年营收中占比为 58.79%，平安集团 2017 年较 2016 年的分业务收入，除应占联营企业及合营企业损益大幅减少外，其他业务收入 不同程度增长 。已赚保费增长 29.75%， 收入增加 1313.70 亿人民币；分保佣金增长 5.90%， 收入增加 3.75 亿人民币；银行业务利息增长 12.44%， 收入增加 163.11 亿人民币；非保险业务手续费及佣金增长 11.41%， 收入增加 45.48 亿人民币；投资收益增长 32.20%， 收入增加 370.48 亿人民币；其他业务增长 4.57%， 收入增加 19.15亿人民币。 图 5：平安集团 2016-2017 年分业务收入（百万人民币） 资料来源： 同花顺财经 ，东兴证券研究所 1.3 光大 集团 的发展概述 光大集团 1983 年 5 月在香港创办，同年 8月 18 日正式开业。注册名为 “ 紫光实业有限公司 ” 。光大集团成立之初以经营外贸和实业投资为主，是国家发展金融控股集团的重要先行者。 2015 年光大集团上榜美国财富杂志发布的世界 500 强企业名单，名列第 420 位， 2016 年排名跃升至 313 位。 光大集团的资产规模已突破 4 万亿元，成为 一家 拥有 证券、银行 的全牌照大型金融控股集团。 图 6： 光大 集团发展历程 -10000001000002000003000004000005000006000007000002017年 2016年 P10 东兴证券专题报告 “ 金控 ” 集团助力改革 投资多元布局前沿 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES资料来源： 光大集团股份有限公司官网 ，东兴证券研究所 光大集团曾任董事长有王光英、邱晴、王明权、唐双宁等。光大集团第一任董事长为原国家副主席王光英。第二任董事长是邱晴， 1990 年 ， 接任王光英成为光大第二任董事长，提出“向国内倾斜、向金融业倾斜”的方针， 1990年 11 月，独立于香港总部存在的光大集团北京总部成立，依托光大国投 和 光大银行，光大开始迅速扩张，在1993 年资产高达 150 亿人民币。 2000 年，交通银行行长王明权担任光大第五任董事长。 表 6： 光大集团历任董事长 任职时间 董事长 背景资料 1983 年 1990 年 王光英 毕业于北平辅仁大学化学系，中国人民政治协商会议第六、七届全国委员会副主席 ， 全国人大常委会副委员 长 1990 年 1997 年 邱晴 毕业于华北联叙事 大学新闻系。 历任中国人民银行副 处长、计划局副局长，中国人民银行副行长，中国人民1990-2003 年， 稳步发展期： 集团开始向国内及金融领域倾斜，同时投资进入香港 资本市场，先后成立了中国光大（集团）总公司、光大银行、光大证券 2003-2014 年，调整期： 集团 开始 改制重组，先后完成光大证券 A 股上市、光大银行 A 股及 H 股上市，实现光大永明保险成功重组，同时在港