飞速崛起的生鲜电商多点Dmall：牵手龙头商超，探索多点+传统零售相互赋能新模式.pdf

请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 Table_Author 分析师 ： 彭毅 分析师 ： 姓名 联系人 ： 姓名 电话： 13290322033， 18516129253 电话： 电话： 邮件： pengyir.qlzq 邮件： 邮件： 执业证书编号： S0740515100001 执业证书编号： Table_Industry 证券研究报告 /行业 报告 简版 2018 年 04 月 21 日 牵手龙头商超，探索多点 +传统零售相互赋能新模式 -飞速崛起的生鲜电商多点 Dmall Table_Summary 报告摘要： 打造线上线下一体化全渠道新零售平台，成立三年 Dmall 多点 发展成为生鲜电商第一 。 多点 Dmall 是一家线上线下一体化全渠道新零售平台，品类覆盖生鲜日百等日常消费品，依托与本地大型商超的深度结合， 在众多生鲜电商中快速崛起， 2017 年实现 GMV 103 亿，注册会员数达到 4000 万，月度活跃用户 600 余万， 排名生鲜类电商第一。多点自成立起，即与大型传统零售物美集团达成战略合作，探索线上改造线下的“多点 +”模式，目前 已 与物美 、中百、新百、 步步高 、 人人乐 、 百佳 华等十几家国内领先的零售企业展开全面合作 。多点拥有强大的技术开发团队，开发出的 300 多个子系统为传统商超提供完整的电商平台改造方案。 坚持线下线下“双打”模式，深入 改造传统零售业商品、会员、供应链、仓储等全产业链各环节 。 不同于传统 O2O 电商只提供流量入口的“轻模式”，多点 与传统零售企业进行 更深层次 、 订制化的系统对接，对 传统零售商的商品、会员、支付、流量、供应链、营销等环节进行赋能， 帮助传统门店提升全链路的数字化能力。 在合作伙伴的选择上，多点多选择区域性商超龙头进行系 统升级改造，实现区域全覆盖。目前主要在合作门店上线“多点自由购”以及线下配送服务，切实解决行业痛点。 改造“存量”市场， 牵手区域性商超龙头，快速复制 “物美 +多点”新零售模式，业务有望迎来飞速扩张。 相较于生鲜类新零售大热项目 打造新业态、新模式的盒马鲜生、永辉超级物种以及垂直类电商模式的每日优鲜、易果生鲜等，多点立足的是同样空间巨大的“存量”市场，深度对接传统零售系统，进行电商赋能。 依托深度合作伙伴物美集团丰富的线下资源，落地新零售探索的新模式，再将其快速复制推广，构建了多点有别于其他生鲜电商的壁垒。多点 Dmall 为传统零售赋能主要分为两大模块：一是为零售企业提供完整的电商解决方案，二是着重帮助门店去提升效率，改善用户体验。 传统零售经过多点的赋能 ， 用户转化率提升 30%-40%，收银效率提高 300%-400%，拣货效率提高 60%-80%，物流成本降低 40%-60%。 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 2 - 行业报告简版 内容目录 1多点 Dmall：飞速崛起的生鲜电商 . - 3 - 1.1 依托物美平台打造全渠道新零售模式，牵手区域商超龙头实现快速扩张 . - 3 - 1.2 平台数据表现抢眼，多点排名生鲜电商第一 . - 6 - 2.多点商业模式：“多点 +”赋能传统零售，具备 科技公司属性的生鲜电商平台 - 9 - 2.1 主营业务：多点超市 +全球精选 +多点智能购体系 . - 9 - 2.2 模式由轻到重：“跑腿模式”转型为全供应链改造升级 . - 11 - 2.3 多点 Dmall 模式的优越性 . - 11 - 3.与传统零售的合作：复制“物美 +多点”模式，牵手区域商超快速扩张 . - 13 - 3.1 线上 +线下“双打”模式赋能传统零售，提供全体系解决方案 . - 13 - 3.2 与传统零售合作案例：牵手区域性 超市龙头，业务推广至三四线城市 . - 14 - 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 3 - 行业报告简版 1 多点 Dmall：飞速崛起的生鲜电商 1.1 依托物美平台打造全渠道新零售模式，牵手区域商超龙头实现快速扩张 多点 Dmall 是 一家线上线下一体化全渠道新零售平台，品类覆盖生鲜日百等日常消费品，依托与本地大型商超的深度结合，面向用 户提供高品质、低价格、 2 小时送达的优质服务。 2015 年 4 月多点正式成立，三年时间已快速发展为生鲜电商类第一，月活用户超过每日优鲜、盒马鲜生和京东到家的总和。目前 多点 Dmall 已与物美 、中百、新百、 步步高 、 人人乐 、 百佳 华等十几家国内领先的零售企业展开全面合作， 覆盖了 1000 多家门店，其中核心门店平均电子会员占比已经达到 83%；在与新百集团合作中，上线仅 15 天，电子会员占比就已达到 10%。目前在北京、杭州地区，多点自由购用户每日订单量占比已经超过 20%，在提升门店结账效率的同时，更是吸引大量年轻用户成为商户会 员。在与物美合作的 6 个月内，多点 Dmall 帮助物美将整体会员年龄降低3 岁。多点 Dmall 2017 年实现 GMV 103 亿，注册会员数达到 4000 万，月度活跃用户 600 余万，较 2016 年增长 3.6 倍。 图表 1：多点、每日优鲜月活用户规模及增长率 图表 2： 多点核心数据 数据来源：易观千帆，中泰证券研究所 数据来源：易观千帆，中泰证券研究所 公司成立之初即获得 IDG 领投 1 亿美金天使轮融资，并且与物美集团达成战略合作， 依托物美平台线下的资源，进行线上线下融合的深度探索，并且将成功的模式快速复制到其 他传统零售。 2018年 2 月深投控股战略入股， 多点将在深圳设立总部 。 双方根据各自资源优势，在产业、资本、技术、大数据等多方面合作，助力深圳市打造中国电商第三极。 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 4 - 行业报告简版 图表 3：公司发展历程： 数据来源：公司官网，中泰证券研究所 2017 年 2018 年 2017 年 8 月 登陆西北新华百货，在新百旗下 144 家商超和 6 家百货全面覆盖了多点业务，深度打通会员侧、支付侧、技术侧和营销侧等维度，正式将宁夏、甘肃、青海、内蒙、陕西等地，纳入多 点的服务覆盖范围。 2017 年 4 月 推出手机自助结账功能 自由购，缓解了逛超市结账排队的困扰，同时，使传统商超以 “ 货 ” 为中心的思维实现了向新零售中以人为中心的转变，上线不足满月，日均订单量已超过 12000 单。 2017 年 3 月 首次对外披露 2016 年运营数据，全年 GMV23.8 亿元，妥投订单 2065 万单，同时启动华东战略扩张，成立华东线上运营中心。 2017 年 1 月 多点推出多点秒付，实现会员线上线下一体化，会员数量超过 1300 万人。 2016 年 11 月 多点加入双十一购物节，妥投率高达 94.49%， “2 小时送达 ” 拉高行业配送标准。北京地区用户突 破 500 万人。 破 500 万人 2015 年 11 月 多点 “ 全球精选频道 ” 在北京正式上线，满足消费者高端消费需求。 “ 全球精选频道 ” 的上线，是对多点公司战略性业务的丰富。 2015 年 6 月 策划樱桃节、 618 等系列活动，回馈消费者 ， 注册用户突破 100 万 ， 而这一数字京东花了 4 年。 2015 年 4 月 获天使轮融资 1 亿美金，多点（ Dmall）公司成立，同日，多点 App 北京站上线。 2016 年 3 月 加入 618 年中大促，远程订单、 GMV 再创历史新高。多点 App 全国注册用户突破 600 万。 2017 年 11 月 与中百集团正式达成战略合作 ， 依托模式互补和资源共享，实现在供应链、仓储物流、线上配送、会员服务和商品管理等全方面的合作，共同促进湖北地区零售业的发展。 2017 年 12 月 与河北美食林集团、秦皇岛兴龙广缘商业连锁有限公司达成战略合作，实现在供应链、仓储物流、线上配送和商品管理等全方面的合作发展。这是多点 Dmall 在北京、天津两地之后，首次向华北区域其他城市扩张。 2018 年 1 月 与步步高集团正式达成战略合作，这是继物美、中百之后，多点 Dmall 迎来的又一家 “ 年销售额过百亿元 ” 的合作伙伴。 2018 年 3 月 与 线下零售巨头人人乐集团达成战略合作。双方将基于会员、支付、商品等多个环节进行系统接通和数字化管理，在人人乐全国范围的门店陆续上线多点自由购、 O2O 等业务。 2016 年 2015 年 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 5 - 行业报告简版 图表 4：多点系统上线商超门店统计 公司 地区 合作门店数（不完全统计） 开始合作时间 中百集团 湖北 120（武汉 68 家） 2017 年 11 月 物美集团 北京、浙江 华北、华东 52 家 2017 年 4 月 美食林集团 河北 26 2017 年 12 月 兴龙广缘 河北 3 家试点 2017 年 12 月 步步高 湖南 25 2018 年 1 月 新华百货超市 宁夏、甘肃、青海、内蒙、陕西 144 家商超， 6 家百货 2017 年 8 月 圣豪集团 山东 2 家试点 2018 年 4 月 百安居 北京、上海 4 家智慧门店 2018 年 3 月 百佳华达 深圳（华南） 8 家试点 2018 年 1 月 人人乐 深圳（华南） 5 家试点 2018 年 3 月 数据来源：新闻整理，中泰证券研究所 图表 5：多点融资情况 数据来源：新闻整理，中泰证券研究所 技术实力是 多点实现 快速扩张的前提， 目前 公司 拥有 300 多人的技术团队，高级研发、系统架构、前后端产品都汇集了互联网行业的高端人才，其中约 70%来自 BAT 以及京东，每月有上千万成本投入在技术系统研发。经过三年 的发展，多点已经开发出了 300 多个子系统，构成了完整的电商解决方案，而且 300 多个子系统实际在运行中，整个技术架构随着业务的高速发展而不断的迭代，逐步形成了一套适合多点自身特点的技术体系。 目前，业务层除了传统电商的会员、订单、促销、生产、履约等系统外，还有很多结合业务的 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 6 - 行业报告简版 创新项目：智能的动态运费系统 雅典娜，灵活的营销活动 系统 潘多拉，精准的用户营销系统 美杜莎等等 ;APP 端引入最前沿的 React Native 技术和自主研发的混合框架黑珍珠等，用热更新的方式不断迭代，不需要发布新版就可以升级功能。目前，多点 APP 正在以天为单位不断迭代。 1.2 平台数据表现抢眼， 多点 排名生鲜电商第一 根据易观千帆最新发布的 2018 年 2 月生鲜电商榜单显示：多点 Dmall 以 661.46 万的月活用户再次位居生鲜电商榜单首位，环比增长 8.92%，同时也是多点连续第六个月蝉联榜首。 2018 年 3月 月度活跃用户为 693.4 万人，同比去年增长了 2.1 倍 。更加值得一提的是，在发布的 2017 年 12月电商类 APP Top100 榜单中，多点位列第 20 位，成为唯一一个进入榜单前 20 的生鲜电商 APP。 图表 6：生鲜电商分类 数据来源：易观千帆，中泰证券研究所 图表 7： 2018 年 2 月生鲜电商 APP TOP15 榜单 排名 APP 名称 月度活跃用户规模（万人） 活跃用户环比增幅（ %） 1 多点 661.46 8.92% 2 每日优鲜 162.62 -17.76% 3 盒马 157.14 7.01% 4 京东到家 145.97 -11.15% 5 大润发优鲜 55.49 -13.10% 6 中粮我买网 46.06 -8.32% 7 本来生活 36.93 3.09% 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 7 - 行业报告简版 8 食行生鲜 34.07 -18.63% 9 环球捕手 28.33 -9.33% 10 天天果园 21.65 -25.40% 11 顺丰优选 19.33 -19.57% 12 光明随心订 16.18 18.41% 13 我厨 13.31 -25.80% 14 易果生鲜 11.72 -8.22% 15 两鲜 7.85 110.53% 数据来源：易观千帆 ，中泰证券研究所 图表 8： 2017 年 12 月电商类 App TOP100 榜单 排名 APP 名称 领域名称 月度活跃用户规模（万人） 活跃用户环比增幅（ %） 1 淘宝 综合电商 44824.73 -3.11% 2 京东 综合电商 15186.73 -10.86% 3 拼多多 社交电商 9982.32 12.85% 4 唯品会 特卖电商 5846.98 3.33% 5 天猫 综合电商 5412.94 -6.35% 6 苏宁易购 综合电商 2535.73 -12.54% 7 闲鱼 二手电商 1678.81 -8.75% 8 小红书海外购物神器 跨境电商 1451.22 -5.73% 9 蘑菇街 综合电商 1240.23 -18.24% 10 阿里巴巴 B2B 1207.33 8.32% 11 转转 二手电商 1115.27 -4.50% 12 聚美优品 特卖电商 1047.57 -6.85% 13 贝贝 母婴电商 938.1 -6.43% 14 折 800 特卖电商 804.26 -4.53% 15 华为商城 品牌电商 696.73 -15.79% 16 返利网 导购 /返利 627.32 19.03% 17 楚楚街 特卖电商 580.74 -6.45% 18 一淘 导购 /返利 566.11 -8.78% 19 小米商城官方版 品牌电商 553.66 20.11% 20 多点 生鲜电商 529.34 5.21% 数据来源：易观千帆，中泰证券研究所 截至 2018 年 1 月，多点应用端的渗透率为 0.77，安装数量为 796.22 万。在过去半年中，多点应用端在安装量上实现了逐月增长。与年初相比，期末安装量的增长比例高达 89.5。和安装量相比，多点应用端在日活跃用户数上的增长趋势 相对较为平缓。截至 2018 年 1 月，多点应用端的月均 DAU 数值为 74.6 万，与去年 8 月份相比增长比例为 63.3。 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 8 - 行业报告简版 图表 9：多点 应用端渗透率达到 0.77% 图表 10： 多点应用端月均 DAU 为 74.6 万 数据来源 ： 极光大数据 ， 中泰证券研究所 数据来源 ： 极光大数据 ， 中泰证券研究所 从新增曲线可以看出， 2017 年 8 月到 2018 年 1 月，多点的日新增用户数呈现出逐步攀升的趋势， 日新增用户数均值为 5.74 万。应用端的 7 天安装留存率均值高达 80%，表明大部分用户在尝鲜期过后愿意在设备上保留多点的 应用。 女性用 户在多点应用端 使用 中 占比较高， 达到 61%。 另外，多点用户集中度最高的年龄区间为 20-24 岁，处于该年龄段的用户占比达 28.8。 图表 11： 多点安装留存率高达 80% 图表 12： 用户集中度最高为 20-24 岁 数据来源 ： 极光大数据 ， 中泰证券研究所 数据来源 ： 极光大数据 ， 中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 9 - 行业报告简版 从多点用户地区分布来看， 北京是多点最重要的根据地， 其 用户占比高达 52.4，远超其它城市。同时 ， 分布在一二线城市的用户在多点应用端中的占比达到 76.8。应用重合度数据显示，其它生鲜类应用在多点用户中的渗透率并不 算高。其中渗透率最高的是每日优鲜，有 5.5的多点用户在设备上安装有该应用，其次为 京东 到家和盒马。 图表 13： 北京用户在 多点用户中占比超半数 图表 14： 截至 2018 年 1 月多点应用端月均 DAU74.6 万 数据来源 ： 极光大数据 ， 中泰证券研究所 数据来源 ： 极光大数据 ， 中泰证券研究所 2.多点 商业模式 ：“多点 +”赋能传统零售，具备科技公司属性的生鲜电商平台 2.1 主营业务：多点超市 +全球精选 +多点智能购体系 多点超市 ： 多点超市努力为消费者提供高品质、低价格、好服务的便捷购物体验， 销售上万种商品，囊 括生鲜、果蔬、酒饮、粮油等 40 余个品类， 2 小时配送服务，保证新鲜直达。全力打造多点生活哲学体系，为消费者带来更加趣味实用的购物升级体验。多点 +分布式电商 ，配送更高效 、 物流成本低 。 全球精选 ： 汇聚全球优质商品， 100%正品保障，销售品类涵盖时令蔬果、肉禽蛋、奶饮等。打包原汁原味的异国风味， 以亲民的价格，满足吃遍全球的梦想。同时，全球精选还具备量贩低价、迟到就赔、无忧退货等优质服务。 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 10 - 行业报告简版 多点智能购体系： 多点 Dmall 另一个爆发点还在于拥有以多点自由购、多点自助购等功能组成的多点智能购体系，其中尤其是多点自助收银机的推广更成为了 “ 杀手锏 ” 。还以 3 月多点Dmall 三周年庆期间举办的活动为例，在活动期间，以多点自由购和多点自助收银机为主的多点智能收银订单量之和占比也超过了 35.5%。 多点自助购是多点 Dmall 全新研发的门店自助购物功能，与多点自由购互为补充，共同组成多点智能购体系。但二者的具体使用方式有所不同：多点自由购以手机为主要操作平台，多点自助购则是将商品带到实体自助收银机前扫码，自主操作收银机购物车完成添加，打 开多点APP“ 扫一扫 ” 功能，扫描屏幕上的付款码并支付，即可完成购买。对于传统商超来说，排队结账是一直存在的痛点，这种现象的存在一方面降低了门店运营效率、消耗更多人力，另一方面降低了顾客满意度。多点自助购的出现，对这一痛点有了非常大的缓解。使用多点自助购，收银效率相比之前可提升 3-4 倍， 2 个工作人员就可以管理 10 台设备。目前，多点自助购功能已经陆续在北京、杭州、武汉等地区上线，并且还在大力推广中。 图表 15： 多点智能购体系 数据来源 ： 多点官网 ， 中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 11 - 行业报告简版 多点的会员体系： 多 点 Dmall 的会员 体系 将 用户的基础数据 、 消费数据 、 行为数据分 为 三个类别，每个类别下有 十几 个小类别。另一个开发的系统 “ 美杜莎 ” 可 以以分钟级的速度做提取和分类，将满足 特定 条件 的 客户自动分到 相应 的数据库里。多点的会员体系数据库现在有一千多个很小的子分类，每十五分钟更新一次。除了 “美杜莎”，多美还开发了 引导系统 “ 潘多拉 ”：向所有满足条件的用户推送门店活动， 介绍 关联商品或者送优惠券，根据其偏好在 APP 上推荐商品品类 。 2.2 模式由轻到重 ： “跑腿模式” 转型为 全供应链改造升级 多点在成立之初的基本模式是做轻公司，聚焦于客户，在每个城市选 择一两家大型商超，将系统打通，将合作超市的产品在网页和 App 上呈现，冷链、仓储等环节均不涉及，也不 涉及 商品本身。这种 “ 跑腿模式 ” 是 2015 年超市 O2O 行业 的 大量创业企业最常用的模式 。由于 门槛不高，当时的市场上，除了多点、京东到家，还有小 e 到家、即买送、社区 001 等多家中小企业， 百度 外卖、美团外卖也在餐饮之外切入商超领域。但是搬运工角色很 快受到挑战，不到一年时间就有超市 O2O企业销声匿迹。 多点在 2015 年底开始寻求转型 ， 上线了全球精选频道，通过消费需求反向改造传统商超的供应链。在运营模式上，全球精选频道基于其他生鲜电商分析和大数据方法得出的消费需求，由多点开辟供应链，然后由物美提供仓储和配送。通过多点的平台对合作的传统超市进行品类管理，从而促进后者供应链升级，真正实现线上线下全渠道的模式。 互联网 +零售行业需要 “ 相互赋能 ” ，才能实现 “1+12” 效果。零售升级需要线上线下同时改造 ， 这也是多点 Dmall 一直以来所倡导的 “ 双打 ” 模式：一方面要 真正的尊重零售商，跟零售商站在一起考虑问题；另一方面就是给零售商增加电商能力，对传统零售业商品、会员、供应链、仓储等环节都进行深入改造，最终实现线上线下一体化。 2.3 多点 Dmall 模式的优越性 多点 Dmall 和京东到家模式的比较： 目前京东到家采用的模式类似于商超在网上开店，平台方承担 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 12 - 行业报告简版 的大多属于 网上引流和线下配送 的角色，消费者下单后，众包送货员到附近商家取货，配送完成后商家会返点 3-10%给京东到家，京东到家会同时收取消费者 4 元运费。任何一个超市都可以在京东上开店，进而实现线上销售，这种轻而快的模式所带 来的结果就是，京东到家可以在很快的时间就能够进入到很多城市，并且覆盖到众多用户。 而多点 Dmall 在与商超合作时，采用的是 系统级打通模式 ，通过系统深度对接，在技术、商品、库存、仓储、物流、会 员、营销等方面均实现了供应链的线上线下完全一体化运营。 多点 承担了两部分功能，一 是给 传统零售商做升级，通过互联网技术提升他们的店内管理效率，二 是通过提供完整的电商能力，使他们具备成为电商平台的基因。 图表 16：多点与京东到家模式比较 京东到家 多点 定位 传统商超的流量入口，平台上不仅有永辉、沃尔玛这样的零售巨头，还有 一些便利店、散户，甚至是一些品牌商 合作伙伴限定为区域零售巨头：一个区域合作 1-2 家商超将该区域全覆盖。给每家门店设置电子围栏，在电子围栏范围内，用户打开多点 APP，只能看到这家零售商旗下一家门店的商品，有效避免门店之间相互竞争。 赋能传统零售的方式 以流量优势吸引传统零售商进驻，门店需要完成相应的系统改造来对接京东到家平台。凭借达达众包物流的优势，京东到家可以为用户提供 1 小时达的极致物流体验。 更深层次的互动，为传统门店进行订制化的系统对接，让多点 Dmall 系统对接到门店的供应链系统、采销系统等，方便为 传统零售商的商品、会员、支付、流量、供应链、营销等环节进行赋能，提升传统门店 全链路的数字化能力。 数据来源：中泰证券研究所 把线下用户转为线上线下的全渠道用户 ： “ 线下流量 ”可以 通过对某种线下场景进行转化，将其投射到线上 ，譬如 网约车、共享单车、外卖新零售等等线下流量的转化是当前电商巨头竞相争夺的市场 。 多点 Dmall 的模式就实现 线下用户转为线上线下的全渠道用户。多点的 自由购功能一方面作为一种工具解决了传统商超排队等候的痛点， 另一方面 当顾客在超市购物使用自由购功能进行自助扫码结账时， 其 购物行为进行了一次从线下到 线上的转化 ，未来超市的会员就有可能进行线上购物，线下配送 。 所以 ， 多点 Dmall 可以以很低的成本获得用户，打通了线上 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 13 - 行业报告简版 和线下，对于商超来说，既保留了线下用户的消费场景，还拓展了线上消费潜力，实现了线上线下用户一体化。 仓储信息实时同步、会员体系一致 ： 由于零售行业高周转、低客单价以及低毛利的特殊性，系统级打通意味着可以为用户提供更优质的服务体系。线下销量线上销量同步，共用一个仓配体系， 提升了 货品调配周转的效率 ， 减少货品短缺等问题。会员对于传统商超来说非常关键 ， 但是对于会员信息的管理 、 会员体系的运营，传统商超的模式 非常单一 。 多点帮助商超将有价值的线下会员线上化、并对其利用大数据技术进行管理，给商超和用户创造价值。比如用户可以方便地进行积分管理、兑换，这有效提升了用户体验。 3.与传统零售的 合作 ：复制“物美 +多点”模式，牵手区域商超 快速扩张 3.1 立足“存量”市场，坚持 线上线下“双打”模式赋能传统零售，提供全体系解决方案 相较于生鲜类新零售大热项目 打造新业态、新模式的盒马鲜生、永辉超级物种以及垂直类电商模式的每日优鲜、易果生鲜等，多点立足的是同样空间巨大的“存量”市场，深度对接传统零售系统，进行电商赋能。 多点 Dmall 为传统零售赋能主要分为两大模块 ：一是为零售企业提供完整的电商解决方案，二是着重帮助门店去提升效率，改善用户体验。通过 供应链 、商品、会员、支付、库存、配送等维度的系统打通、升级，改造传统线下门店。 传统零售经过多点的赋能 ， 用户转化率提升 30%-40%，收银效率提高 300%-400%，拣货效率提高 60%-80%，物流成本降低 40%-60%。 在选取合作伙伴的标准上，多点的定位清晰 只 对接区域性零售巨头，每个区域选取一到两家即可覆盖整个地区 。 自由购系统复杂程度较低，通常年销售额 5-10 亿的商超就可以对接；如 果是全体系电商系统改造，多点通常的标准是： 50 家门店以上，销售额不少于 30 亿，但是如果是区域性龙头，多点更看重的是区域覆盖率。 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 14 - 行业报告简版 图表 17：“ 多点 +” 新零售全体系完整解决方案 数据来源：多点官网，中泰证券研究所 3.2 与传统零售合作 案例：牵手区域性 超市龙头，业务推广至三四线城市 物美集团 ： 作为多点成熟的合作伙伴，物美与多点的配合度如今已经非常高。物美更像是一座 “ 试验田 ” ，会率先落地多点新的功能，待成熟之后再全面推向市场。比如多点的前置仓、仓配售一体化改造、以及自由购与自助购功能等，均 率先在物美进行推广。 美食林超市 ： 2017 年 12 月，多点 Dmall 与河北美食林集团 率先在 河北省邯郸市展开合作， 目前美食林在多点 Dmall 上的 O2O 订单量已非常惊人，平均单店每日订单量超过盒马鲜生的一半 。参考三线城市邯郸与上海的人口规模、人口密度和消费水平，这样的数据是超乎预期的。 多点 Dmall和美食林的合作仅仅两个月，而且仅仅在 4 家门店上线了 O2O 业务之后就取得这样的成绩 ， 合作效果立竿见影。事实上 ，美食林刚刚上线多点自由购时， 4 家门店试运营 3 天即为门店带来逾 10%的日均订单量占比。截止到 2018 年 3 月，美 食林总体订单增长量同比超过 1 倍，其中线 上订单增长约 3.7 倍。 用户转化率 30%-40% 收银效率 300%-400% 拣货效率 60%-80% 物流成本 40%-60% 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 15 - 行业报告简版 图表 18：多点对物美门店的电商赋能改造 数据来源：中泰证券研究所 图表 19：助力物美代表的传统商超向新零售正式转型 数据来源：易观千帆，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 16 - 行业报告简版 投资评级说明 ： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来 612 个月内 相对同期基准指数 涨幅 在 15%以上 增持 预期未来 612 个月内 相对同期基准指数 涨幅 在 5%15%之间 持有 预期未来 612 个月内 相对同期基准指数 涨幅 在 -10%+5%之间 减持 预期未来 612 个月内 相对同期基准指数 跌幅 在 10%以上 行业评级 增持 预期未来 612 个月内 对同期基准指数 涨幅在 10%以上 中性 预期未来 612 个月内 对同期基准指数 涨幅在 -10%+10%之间 减持 预期未来 612 个月内 对同期基准指数 跌幅在 10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的 612 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以 摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外） 。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告 仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、 法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经 使用或了解其中的信息。 本报告版权归“ 中泰 证券 股份 有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“ 中泰 证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。