探究淘咖啡，无人零售之雏形.pdf

请阅读最后一页 信息披露 和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 industryId 计算机 investSuggestion 推荐 ( investSuggestionChange 维持 ） relatedReport 相关报告 接棒“后互联网时代”，融合To C 经济 物联网系列报告之一 2017-05-30 emailAuthor 分析师： 袁煜明 yuanyumingxyzq S0190515040001 assAuthor 研究助理： 陈冠呈 chenguanchengxyzq 投资要点 summary 2017 淘宝造物节 7 月 8 日在杭州国际博览中心举行，阿里 旗下的无人零售店“淘咖啡”首次公开 亮相。 淘咖啡以人工智能、移动支付以及物联网感应技术为架构，以自主购物为体验目的打造而成。在提升用户体验、优化运营效率的基础上 打造出了购物“无人化”的雏形 。 线上 获客成本提升，线下消费数据价值凸显 。 近年来我国互联网用户数量趋近饱和， 线上获客成本 逐渐 上升 。 未来互联网公司考虑的将不 只 是如何提升存量客户的粘性， 也在于如何实现对线下 海量 数据的导流 。 “ 新 零售” 之新在于新体验、新供应链和新流量。 “新零售” 的 宗旨 是提升消费体验、优化运营效率以及打通线上线下的数据流。 新零售商店 通过多类方式 提升消费者体验 、 供应链管理 和 配送功能，最终吸引更多消费者并采集 他们的 消费数据，最后将数据进行商业化应用 。 无人零售则是新零售将人工智能、物联网等技术应用到极致后的另一形态。 TaoCafe 支付环节是技术重心，部分体验仍待改进 。 TaoCafe 运用 人工智能、 物联网等多方面技术 ， 使顾客 在入口扫描二维码后能够在店中体验到无人零售 +餐饮的 消费 场景，并实现了 快速 自动支付 。其中支付环节融合了人脸识别、智能视频分析、 RFID 和 移动支付 等 技术，是整个零售店的技术重心。 在其他方面 ， 无人店 仍存在 入口感应条件较苛刻、餐饮语音服务不完备等多 诸多问题 。 视觉技术、物联网技术与移动支付成为 无人零售关键 技术架构。 店中广布摄像头 进行视觉采集和分析 ， 主要用于安全监控、实时跟踪货架的访问情况以及顾客的移动轨迹以及作为最终支付的佐证。 物联网技术主要体现 在商品的 RFID 标签上， TaoCafe 中每一个商品 的都内臵 了一片 RFID 标签用于支付结算的识别。 移动支付与前两个技术一同构成了 TaoCafe 的支付架构，通过 RFID 识别、 人脸识别和 视频 行为校验 ， “支付门”在顾客签署协议的基础上实现免密自动扣费。 TaoCafe 与 Amazon Go，谁才是无人零售新贵？ 作为无人零售的代表，两者存在许多相似之处，比如均运用人工智能、物联网技术提升经营效率和客户体验，并将顾客消费行为数据变现作为长远战略 ，而两者也有诸多不同，包括 TaoCafe 将计算和设备应用的重心放在最后支付门环节， 使其比 Amazon Go 有能力 容纳更多客户，而后者前端传感器类型丰富，布臵密集，更利于 提升 行为捕捉 的准确度 。 title 探究 淘咖啡 ， 无人零售之雏形 物联网系列报告之二 createTime1 2017 年 07 月 12 日 请阅读最后一页 信息披露 和重要声明 - 2 - 行业点评报告 报告正文 事件 2017 淘宝造物节 7月 8 日在杭州国际博览中心举行，阿里 旗下的无人零售店“淘咖啡”首次公开 亮相。 淘咖啡以人工智能、移动支付以及物联网感应技术为架构，以自主购物为体验目的打造而成。在提升用户体验、优化运营效率的基础上打造出了购物“无人化”的雏形 。 点 评 1、 线上 获客成本提升 ， 线下 消费 数据 价值凸显 互联网用户总数趋于饱和，获客成本快速增加 。 随着网络人口红利逐步减弱 ， 线上获客成本不断上升 ， 据 CNNIC 统计，在经历前几年的快速增长后，我国网民总数和移动互联网用户数量增速已趋于缓和。 2016 年全国网民规模总数为 7.31亿人，其中移动互联网用户超过 6.95 亿人。用户总数正趋于饱和，对互联网公司而言 意味着获客成本的迅速提升 ， 传统 线上 电商 的“天花板”逐渐出现 。 图 1、 中国网民 人数 增速下降 图 2、 2016-2020 年中国物联网市场规模增长状况 资料来源： 兴业证券研究所 “ 新 零售” 之新在于新体验、新供应链和新流量 。 当下是互联网时代向 “后互联网时代 ”转折的过渡期，是增量向存量的逐渐演变。未来互联网公司考虑的将不仅仅是如何提升存量客户的粘性，同时也在于如何实现对线下数据的导流。 在这样的背景下“新零售”概念得以应运而生。其基本宗旨即是提升消费体验、优化运营效率以及打通线上线下的数据流。目前市场上较为成熟的商业案例有盒马鲜生、永辉超市、百联 RISO 等 ， 虽然各家商超模式各异，但他们的基本运作逻辑都异曲同工，那就是通过餐饮、休闲、科技应用等方式提升消费者体验（新体验），通过 物联网技术等 提升供应链管理以及优化配送功能（新供应链） ，最终吸引更多消费者并以移动支付、移动平台等手段采集线下消费数据，最后将数据进行商业化应用（新流量）。 请阅读最后一页 信息披露 和重要声明 - 3 - 行业点评报告 相比新零售，无人零售则是将人工智能、物联网、移动支付等技术应 用到极致以后所衍生出的一个新的形态。因为是以技术作为主要驱动，整个无人零售对于科技的成熟有着更多的倚重，也因此目前很多无人零售模式都只是在探索而不是大规模商用 。 表 1、近一年 ，线下 无人零售 迅速兴起 时间 项目名 主要内容 2016 缤果盒子 24 小时无人、自助购买扫码支付 2016 Amazon Go 仅需手机 App 扫描进店后实现真正的“ just walk out” 2017 7-Eleven Signature 传送带 360 度扫描确定购买商品； “扫手”支付不需要现金、卡与手机 2017 罗森松下 智能购物篮识别商品，传送带自动结算装袋 2017 TaoCafe 购物结算只需几秒， 支付门自动识别 RFID 并自动扣款 2017 Moby 移动便利店、全息助理、自助支付 2、 TaoCafe 支付环节是技术重心 ，部分 体验仍待改进 逛店简要流程 ： 入店需扫二维码 ， 两道 “支付门”实现自动扣款 TaoCafe 以两道感应闸门作为 入口， 用户从 入店 到 支付 的 过程 可分为 三个环节 ： 入店环节 ： 1、顾客在进店之前需要先用支付宝扫描门口贴示的二维码； 2、同意支付宝协议之后，自动转到手机上的淘宝 APP 并生成一个全新的入场二维码； 3、将二维码臵 于感应门的扫描区，验证个人信息 ，同时感应门上摄像头对顾客进行人脸识别和账号关联。 购物环节 ： 1、 技术设计上 ， 餐饮柜台支持人脸识别和 语音 智能 点餐 ， 顾客语音确认后自动从手机支付宝扣款 ； 2、 在休息区域设有电子桌屏，通过中间悬挂的摄像头对桌屏两侧顾客进行人脸识别并将他们的淘宝购物车自动投影于电子桌屏上，顾客可通过操作桌屏的触摸板对店内商品进行购买，并以邮寄的方式获得商品； 3、 在零售区域， 店内 各个角落 装有摄像头 ，对顾客消费行为进行实时记录，并与商店其他环节进行数据互联。 结算环节 ： 1、 购物结束 来到支付门前， 需缓步迈向第一道门以给予门前摄像头足够时间对顾客进行人脸识别，同时和顾客之前在店内的行为数据进行同步（比如去了哪些柜台，选择了哪些商品）； 2、 进入第一道门后， 两壁的传感器 自动感应 购物篮或顾客包内的 商品 （通过 识别 藏于商品 包装袋 中的 RFID 标签） ， 面向的屏 幕实时显示商品识别进度，完成后从顾客支付宝账号自动扣款。 请阅读最后一页 信息披露 和重要声明 - 4 - 行业点评报告 图 3、 结算环节由两道门构成 资料 来源： 兴业证券研究所 支付环节是店铺的技术重心所在， 入口感应 与语音点餐 体验 仍需改进 总体上 ， TaoCafe 的 技术重心在于支付环节，无论是入口的人脸识别、身份验证还是购物过程中的视频跟踪和行为记录 ，包括为每一件商品配上 RFID 标签的方式都是为了最终支付环节服务。 通过人脸识别和 店内 行为匹配 可以 初步确认顾客身份以及在购物过程中选择的商品 ，而 支付门后的 RFID 感应 则 进一步 对商品进行精确识别， 并 通过移动支付技术实现自动扣款。 当然 ， 目前 TaoCafe 在部分 体验 上仍存在着不足 ， 比如在入店环节 ， 由于 支付宝只完成对大陆用户的身份验证， 因此 海外用户在进店时很有可能被感应设备拒之门外；其次，手机需要和感应区保持适当距离否则无法保证 二维码的顺利读取；同时由于身份验证 需要 一定时间，顾客扫码时不能迈进黄线内区域否则将被感应门视为未完成身份读取 。在店内场 景方面，餐饮场景的点单部分原本应当由客户通过语音直接下单完成，但在现实体验中 仍然 因为技术不稳定等原因，时而需要人工的信息传递完成点餐 。 3、 TaoCafe 中的技术应用 计算机视觉技术 ：安全监控 +行为捕捉 +人脸识别 淘宝无人店对顾客的检测和追踪通过店内全方位的摄像头布局得以实现。 200 平方米的店内布有 多 个摄像头。摄像头主要有三个作用，一是安全监控，二是实时跟踪货架的访问情况以及顾客的移动轨迹，三是作为最终支付的佐证。在第二类 请阅读最后一页 信息披露 和重要声明 - 5 - 行业点评报告 应用中，摄像头捕捉了客户的行为并生成数据，可用作场景地图测绘以及供应链分析等诸多用途；而对于支付环节而言，顾客在进店时就被感应门上的摄像头进行人脸识别，之后商店各个角落的摄像头对顾客进行实时记录跟踪，包括拿了哪些商品、放回哪些商品，而当顾客到达支付门前时，门上的摄像头则对他们再次实行人脸识别和身份确认同时与之前的行为数据进行同步，进而明确顾客选择了哪些商品。 图 4、 TaoCafe 中的 RFID 隐藏在宣传卡内 资料 来源： 兴业证券研究所 物联网技术： 传感器与 RFID 标签 根据网上资料显示， TaoCafe 应用了多类传感器，比如货架上可能布臵了压力传感 、 红外传感器、体积位移传感器 等 。由于淘宝无人店的最终检测关卡在于支付门环节，只要这一部分能够实现精准检测就可以确保最终支付的准确性， 因此 也使得商品的物联网感应在支付门尤为重要。 在每个商品的包装袋内都附有一张造物节的宣传卡片，而在卡片中间则藏有一块 2cm*7cm 的 RFID 芯片，通过这样的设计 ，使得商品不管是在购物栏内还是在顾客的背包里都可以被支付门内的传感器所识别。 图 5、 TaoCafe 中 的 RFID 隐藏在宣传卡内 请阅读最后一页 信息披露 和重要声明 - 6 - 行业点评报告 资料 来源： 兴业证券研究所 移动支付技术： TaoCafe 的自动结算始于顾客进店前的扫码，在扫取店门的二维码后支付宝会和顾客有个签约过程，第一是同意人脸识别和身份采集的协议，第二就是自动扣款的协议。在淘宝造物节的场景下，每日支付宝的扣款上限是 5000 元人民币。 据称TaoCafe 背后的 支付技术由蚂蚁金服技术实验室 研发 ， 该 实验室 专注于 VR、 IoT、区块链等前沿技术 的研发。 图 6、 入店之前需要签署的协议 资料 来源： 兴业证券研究所 4、 TaoCafe 与 Amazon Go， 谁才是无人零售新贵 ？ 2016 年 12 月 5 日，世界电商巨头亚马逊宣布推出革命性线下实体商店， Amazon Go。 Amazon Go 颠覆了传统便利店、超市的运营模式，使用计算机视觉、深度学习以及传感器融合等技术，彻底跳过传统收银结帐的过程。 Amazon Go 概念商店中，物联网传感技术可谓无处不在，顾客凭手中手机 App 扫 请阅读最后一页 信息披露 和重要声明 - 7 - 行业点评报告 描进店，同时入口摄像头对顾客进行人脸识别。当消费者在货架停下时，摄像头会捕捉并记录他们拿起的商品，而装配在货架上的摄像头则通过手势进行辅助识别。另一方面店内麦克风根据环境声音判断消费者所处位臵，并以此为辅助依据进行店内地图绘制，而货架上的红外线传感器、压力感应装臵以及荷载传感器则用以记录消费者取走了哪些商品或者放回多少商品，并实时将数据传输回后台信息处理中心。最后，在顾客离店时，出口传感器会扫描记录购买商品并根据后台数据进行辅助确认，同时自动在消费者账户上结算金额。 Amazon Go 通过对物联网传感器 大范围的应用并结合人工智能算法，以此代替传统零售商店人工的视力、听力、判断力以及最后结账能力，一方面简化顾客消费流程并提升他们的消费体验，另一方面则大幅提升整个实体店的运营效率。 图 7、 Amazon Go 购物过程 资料 来源： 兴业证券研究所 通过对比 TaoCafe 和 Amazon Go，我们可以发现 诸多异同，首先在 两者的不同点方面 ： 1. TaoCafe 摄像识别和 RFID 识别的支付验证在当下有助于容纳更多客户 原定于今年 3 月正式商用的 Amazon Go 至今没有正式实施。一个原因是 Amazon Go 依靠柜台上的感应货架来判断消费者拿走了哪件商品，最终的结算很大程度取决于感应货架的识别精确度，这使得 Amazon Go 对感应货架产生巨大的技术和资金投入；第二个原因是相比 TaoCafe 有 50 人的容量， Amazon Go 最多只能容纳20 人同时在店内购物，一旦超出这个数字则会造成后台的计算故障，当然这很大程度上也是因为 Amazon Go 的“无人”化太过依赖于整个购物过程的物联网感应，使得店内计算量过于巨大。 请阅读最后一页 信息披露 和重要声明 - 8 - 行业点评报告 相比之下， TaoCafe 的购物关键在于最终环节支付门。两道门的设臵原理使得顾客必须要通过最后摄像识别和 RFID 识别的双重感应才能过关放行，因此之前环节的商品物理感应不像 Amazon Go 般重要。因为这个设定，使得 TaoCafe 的客户容纳量为 Amazon Go 的 2.5 倍，在计算压力上也远低于后者。 2. Amazon Go 前端传感器 类型丰富 ， 布臵密集 ， 利于行为捕捉和商品多样性 从零售角度看， Amazon Go 因为店内布臵了各类传感器，对于顾客的行为识别更为全面，可以满足顾客对各类商品的购买识别，因此在之前的宣传视频中所呈现的商品种类相比 TaoCafe 更为全面多样；而 TaoCafe 因为前端环节传感器布臵的缺乏以及后 台计算能力的限制，店内的零售商品占地面积偏小且种类较为单一，因此也需要大范围的餐饮服务对零售环节进行补充。 在两者的 相同点方面 ： 1. 以 人工智能、物联网技术提升经营效率和客户体验 ，离实际商用仍有距离 两家无人零售店都希望通过应用人工智能、物联网等技术来削减不必要环节 进而提升顾客体验。然而，由于识别准确性和物联网传感器成本的限制，使得两家无人零售店距离最终的商用仍有距离。识别上，以 TaoCafe 为例，在最初的感应门由于操作不当很有可能导致顾客在这一环节消耗较多的时间和精力；而在最终结算环节，因为识别所需要的时间，系统要求顾客放慢移动速度并进行一段时间的等待，这有可能反其道而行影响最终消费体验。 2. 顾客数据商业变现是长远战略方向 作为两家互联网巨头的线下布局，不管是 Amazon Go 还是 TaoCafe，都是亚马逊和阿里在 互联网用户数量逐渐饱和的当下，利用物联网和人工智能所构造的线下数据采集场景。相比一家零售店所产生的利润，互联网巨头的目光或许放在了更长久的顾客数据的商业变现。通过店内消费，实现顾客行 为数据、消费数据的采集，再通过后台数据分析，最终实现商品精准推动、库存管理以及金融增值服务等商业化应用。 请阅读最后一页 信息披露 和重要声明 - 9 - 行业点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期恒生指数的涨跌幅为基准 ,投资建议的评级标准为： 推 荐：相对表现优于市场； 中 性：相对表现与市场持平 回 避：相对表现弱于市场 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期恒生指数的涨跌幅为基准 ,投资建议的评级标准为： 买 入：相对大盘涨幅大于 15% ； 增 持：相对大盘涨幅在 5% 15%之间 中 性：相对大盘涨幅在 -5% 5%； 减 持：相对大盘涨幅小于 -5% 机构销售经理联系方式 机构销售负责人 邓亚萍 021-38565916 dengypxyzq 上海地区销售经理 姓 名 办公电话 邮 箱 姓 名 办公电话 邮 箱 盛英君 021-38565938 shengyjxyzq 冯诚 021-38565411 fengchengxyzq 顾超 021-20370627 guchaoxyzq 杨忱 021-38565915 yangchenxyzq 王溪 021-20370618 wangxixyzq 王立维 021-38565451 wanglwxyzq 李远帆 021-20370716 liyuanfanxyzq 胡岩 021-38565982 huyanjgxyzq 姚丹丹 021-38565778 yaodandanxyzq 曹静婷 18817557948 caojtxyzq 地址：上海浦东新区长柳路 36 号兴业证券大厦 12 层 （ 200135）传真： 021-38565955 北京地区销售经理 姓 名 办公电话 邮 箱 姓 名 办公电话 邮 箱 郑小平 010-66290223 zhengxiaopingxyzq 朱圣诞 010-66290197 zhusdxyzq 刘晓浏 010-66290220 liuxiaoliuxyzq 肖霞 010-66290195 xiaoxiaxyzq 陈杨 010-66290197 chenyangjgxyzq 袁博 15611277317 yuanbxyzq 吴磊 010-66290190 wuleixyzq 陈姝宏 15117943079 chenshuhongxyzq 王文剀 010-66290197 wangwenkaixyzq 地址：北京西城区锦什坊街 35 号北楼 601-605（ 100033） 传真： 010-66290220 深圳地区销售经理 姓 名 办公电话 邮 箱 姓 名 办公电话 邮 箱 朱元 彧 0755-82796036 zhuyyxyzq 杨剑 0755-82797217 yangjianxyzq 李 昇 0755-82790526 lishengxyzq 邵景丽 0755-23836027 shaojinglixyzq 王维宇 0755-23826029 wangweiyuxyzq 地址：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座 701（ 518035） 传真： 0755-23826017 国际机构销售经理 姓 名 办公电话 邮 箱 姓 名 办公电话 邮 箱 刘易容 021-38565452 liuyirongxyzq 徐皓 021-38565450 xuhaoxyzq 张珍岚 021-20370633 zhangzhenlanxyzq 陈志云 021-38565439 chanchiwanxyzq 马青岚 021-38565909 maqlxyzq 曾雅琪 021-38565451 zengyaqixyzq 申胜雄 021-20370768 shensxxyzq 陈俊凯 021-38565472 chenjunkaixyzq 俞晓琦 021-38565498 yuxiaoqixyzq 蔡明珠 13501773857 caimzhxyzq 地址：上海浦东新区长柳路 36 号兴业证券大厦 12 层 （ 200135）传真： 021-38565955 私募及企业客户负责人 刘俊文 021-38565559 liujwxyzq 私募销售经理 姓 名 办公电话 邮 箱 姓 名 办公电话 邮 箱 徐瑞 021-38565811 xurxyzq 杨雪婷 021-20370777 yangxuetingxyzq 唐恰 021-38565470 tangqiaxyzq 韩立峰 021-38565840 hanlfxyzq 李桂玲 021-20370658 liglxyzq 施孜琪 021-20370837 shzqxyzq 王磊 021-20370658 wanglei1xyzq 地址：上海浦东新区长柳路 36 号兴业证券大厦 12 层 （ 200135）传真： 021-38565955 请阅读最后一页 信息披露 和重要声明 - 10 - 行业点评报告 港股机构销售服务团队 机构销售负责人 丁先树 18688759155 dingxsxyzq.hk 姓 名 办公电话 邮 箱 姓 名 办公电话 邮 箱 王文洲 18665987511 petter.wangxyzq.hk 郑梁燕 18565641066 zhenglyxyzq.hk 陈振光 13818288830 chenzgxyzq.hk 周围 13926557415 zhouweixyzq.hk 孙博轶 13902946007 sunbyxyzq.hk 地址 : 香港中环德辅道中 199 号无限极广场 32 楼 3201 室 传真： (852)3509-5900 【信息披露】 兴业证券股份有限公司 (“本公司 ”)在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 xyzq 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。 【分析师声明】 本人具有相关监管机构所须之牌照。本人确认已合乎监管机构之相关合规要求 并以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【法律声明】 本报告由兴业证券股份有限公司 (已具备证券投资咨询业务资格 )制作。 本报告由受香港证监会监察的兴证国际证券有限公司 (香港证监会中央编号： AYE823)于香港提供。香港的投资者若有任何关于本报告的问题请直接联系兴证国际证券有限公司的销售交易代表。 本报告将依 据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司 xyzq 网站刊载的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 /或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使本公司违反当地的法律或法规或可致使本公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（ 1934 年美国证券交易所第 15a-6 条例定义为本主要美国机构投资者除外）。 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到本公司网站以外的资料，本公司未有参阅有关网站，也不对它们的内容 负责。提供这些地址或超级链接的目的，纯粹为了收件人的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。收件人须承担浏览这些网站的风险。 本公司系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券 头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及 /或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。