“电新”TOP30：新能源车+智慧光伏+风电三足鼎立.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 政策大力引导，新能源作为科技强国之一位于核心 ： 国家能源局加快推进新能源汽车的发展，风电、核能等是未来新能源发展的重点，光伏产业、太阳能产业链伴随技术壁垒不断被突破也将迎来黄金发展期。 2018 年一季度以来，能源局协调相关企业，积极降低弃风、弃光率，较去年分别同比下降 8.0%、 5.4%，显著提高了我国的风电、光伏等资源利用效率。 新能源迅速发展，正在侵蚀传统能源市场份额 ： 新能源具备高效、节能、环保、安全、可再生等属性，近年来一直受到宏观政策的支持，2017 年，我国风电装机 1.68 千亿瓦，光伏发电装机 1.4 千亿瓦，分别增长 394 万、 965 万千瓦，风电、光伏等新能源的市场份额逐步扩大。随着扶贫攻坚战进入关键阶段， 2017 年 1 月 5 日，涉及 14 个省 (自治区 )、236 个光伏扶贫重点县的总规模 4186.23MW 的光伏扶贫项目获得批准，面向的扶贫对象为 14556 个建档立卡贫困村的 71.08 万户建档立卡贫困户。 伴随两年政策压制风波翻过，消耗存量电力的大力推行，光伏发展正在路上。 政策 +市 场 +技术 +环境，新能源汽车势在必行： （ 1）国内燃油车保有量持续提升，石油自给压力变大；（ 2）汽车本土化有利于提高核心竞争力；（ 3）伴随新能源，如风电、光伏、太阳能等开采技术的不断提高，电池生产技术的不断提高，汽车产业链的不断完善，上游原材料性能更好、成本逐渐下降，新能源汽车的发展一片光明；（ 4）传统燃油车污染物排放量维持高位，环保压力大。 汽车产业中产期发展规划指出，到 2020 2025 年，我国要实现新能源汽车全产业链发展，迈入世界汽车强国行列，预期到 2020 年，新能源 车产销量达 200 万辆，保有量超过 500 万辆。 汽车电动化、环保化已经成为全球趋势。 我们从行业景气度、成长性、盈利性、流动性四大维度对于新三板“电新”板块进行梳理： 其中“电新”标的池可分为新能车产业链、风电新能源产业链、光伏产业链。通过梳理新三板电新“新贵”，我们发掘出 30 家“新能源”优质标的，可分为新能车产业链（ 19 家，锂电正负极材料、隔膜、电机、电控、新能源车服务）、光伏产业链（ 9 家）和风电新能源产业链（ 2 家）。整体来看， 新能源汽车产业链： 上游 中游 下游，锂电池等比容量大、使用安全高效的企业将有较 大发展前景，三板企业中诸多细分领域表现良好，如三元材料、隔膜等 ； 风电新能源产业链： 2017 2018 年，限制性政策转为支持产能消耗、促进产能市场化出售的政策，能够与政府保持良好关系、承接大客户的企业发展良好； 光伏太阳能产业链： 早期太阳能的发展受限于技术，伴随技术的不断成熟、产 品成本的不断下降，太阳能领域掌握核心技术的企业未来前景无限 等。 新能源汽车 产业链 ： 东南电器 、 嘉元科技 、 天力锂能、杉杉能源、Tabl e_Title 2018 年 05 月 16 日 “电新” TOP30： 新能源 车 +智慧光伏 +风电三足鼎立 -2018 年报掘金系列七 Tabl e_BaseInfo 新三板 主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号： S1450511020005 zhuhbessence 021-35082086 Table_Report 相关报告 新三板日报（ STEAM 教育行业：国内仍处 “ 黎明前的黑暗） 2018-05-15 新三板 IPO 策略（系列十七） 2018-05-15 复仇者联盟 3票房突破10 亿， IP 电影潜力无限 2018-05-15 新三板环保行业策略报告 2018-05-15 全市场教育行业策略报告 2018-05-14 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 先控电气、联赢激光、纳科诺尔、长虹能源、天丰电源、斯盛能源、博玺电气、中天新能、盈博莱、东方碳素 、 德瑞锂电、新成新 材、奉天电子 、 雷腾软件 ； 风电新能源 产业链 ： 珠海港昇、江苏新能 ； 光伏太阳能 产业链 ： 捷佳伟创、连城数控 、山东京普 、爱廸新能、阳光中科、新疆大全、磐石新能、扬德环境、固德威。 后续 将 陆续推出新三板各新兴产业 2017 年报 掘金 TOP 系列： 共有10765 家公布了年报，其中 1000 万利润为 3533 家。我们将随即推出新三板 2017 年报掘金系列，会结合利润变化、行业成长等为主要指标，再次构建金字塔结构，深入分析为您详细汇报，敬请大家继续关注。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；政策落地不及预期。 3 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 行业综述：政策护航智能光伏迎高速发展，新能源车长期大发展逻辑不变 . 6 1.1. 政策大力引导，新能源作为科技强国之一位于核心 . 6 1.2. 弃风率明显改善，限制性省份发电小时数持续提高，超额小时数鼓励市场化 . 6 1.3. 政策 +市场 +技术 +环境，新能源汽车势在必行 . 7 2. 新三板新能源行业 TOP30：新能车 +智慧光伏 +风电三足鼎立 . 8 2.1. 东南电器（ 831932.OC）：产学研合作加强研发，电子水泵技术占鳌头 . 9 2.2. 嘉元科技（ 833790.OC）：高端锂电铜箔行业的领航者，业绩高速增长 . 10 2.3. 天力锂能（ 833757.OC）：定增完成产能释放，业绩稳步高增长延续 . 11 2.4. 贝特瑞（ 835185.OC）：正极材料持续放量，正负极双霸主地位可期 . 12 2.5. 杉杉能源（ 835930.OC）：锂电池正极龙头企业，扩产能 +降成本业绩高增 . 13 2.6. 先控电气（ 833426.OC）：提供 IDC+新能源汽车充电 +储能完整的解决方案 . 14 2.7. 联赢激光（ 833684.OC）：动力电池激光焊接设备龙头，业绩高速增长 . 15 2.8. 纳科诺尔（ 832522.OC）：专注于锂电池辊压设备，业绩增长强劲 . 16 2.9. 长虹能源（ 836239.OC）：从研发到质量，牢牢把握客户需求 . 17 2.10. 天丰电源（ 832283.OC）：产能扩大，提高公司综合竞争力 . 18 2.11. 斯盛能源（ 832131.OC）： 管理能力加强推动利润增长 . 19 2.12. 博玺电气（ 832012.OC）： 推动产品结构改革，积极应对市场变化 . 20 2.13. 中天新能（ 870309.OC）：研发持续高投入，业绩高速增长 . 21 2.14. 盈博莱（ 839146.OC）： 从研发到融资扩张，塑造核心竞争力 . 22 2.15. 东方碳素（ 832175.OC）： 技术支撑，营销海内外 . 23 2.16. 德瑞锂电（ 833523.OC）： 扩大产能，努力研发，收入 &利润并肩增长 . 24 2.17. 新成新材（ 430493.OC）：战略转型 &研发实现新突破，未来产品量价双升 . 25 2.18. 奉天电子（ 430293.OC）： 技术领先，客户稳定，产能扩张 . 26 2.19. 雷腾软件（ 430356.OC）：车联网业务持续先行，绿色共享平台发展迅速 . 27 2.20. 珠海港昇（ 836052.OC）： 中国风电行业的先行者和领头羊 . 28 2.21. 江苏新能（ 833368.OC）： IPO 顺利过会，背靠国企好 “乘凉 ” . 29 2.22. 捷佳伟创（ 833708.OC）：积极布局境外市场，二度闯关 IPO . 30 2.23. 连城数控（ 835368.OC）：新产品研发实现量产，产品毛利率有效提升 . 31 2.24. 山东京普（ 872461.OC）：出色的技术研发和品牌效应推动市场份额扩大 . 32 2.25. 爱廸新能（ 831513.OC）：向高利润产品转化，彰显规模优势 . 33 2.26. 阳光中科（ 838982.OC）：股票融资完成产能释放，业绩稳步高增长延续 . 34 2.27. 新疆大全（ 837316.OC）： 从研发到营销，从降成本到增利润 . 35 2.28. 磐石新能（ 871460.OC）： 扩张业务规模，未来增长可期 . 36 2.29. 扬德环境（ 833755.OC）：从技术到管理，领先的低浓度瓦斯市场占有率 . 37 2.30. 固德威（ 835209.OC）：持续升级技术和改进方案，真正实现中国智造 . 38 图表目录 图 1：东南电器历年净利润及其增速 . 9 图 2：嘉元科技历年收入及其增速 . 10 图 3：嘉元科技历年净利润 及其增速 . 10 图 4：天力锂能历年收入及其增速 . 11 图 5：天力锂能历年净利润及其增速 . 11 图 6：贝特瑞历年收入及其 增速 . 12 4 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 7：贝特瑞历年净利润及其增速 . 12 图 8：杉杉能源历年收入及其增速 . 13 图 9：杉杉能源历年净利润及其增速 . 13 图 10：先控电气历年收入及其增速 . 14 图 11：先控电气历年净利润及其增速 . 14 图 12：联赢激光历年 收入及其增速 . 15 图 13：联赢激光历年净利润及其增速 . 15 图 14：纳科诺尔历年收入及其增速 . 16 图 15：纳科诺尔历年净利润及其增速 . 16 图 16：长虹能源历年收入及其增速 . 17 图 17：长虹能源历年净利 润及其增速 . 17 图 18：天丰电源历年收入及其增速 . 18 图 19：天丰电源历年净利润及其增速 . 18 图 20：斯盛能源历年收入及其增速 . 19 图 21：斯盛能源历年净利润及其增速 . 19 图 22：博玺电气历年 收入及其增速 . 20 图 23：博玺电气历年净利润及其增速 . 20 图 24：中天新能历年收入及其增速 . 21 图 25：中天新能历年净利润及其增速 . 21 图 26：盈博莱历年收入及其增速 . 22 图 27：盈博莱历年净利润 及其增速 . 22 图 28：东方碳素历年收入及其增速 . 23 图 29：东方碳素历年净利润及其增速 . 23 图 30：德瑞锂电历年收入及其增速 . 24 图 31：德瑞锂电历年净利润及其增速 . 24 图 32：新成新材历年 收入及其增速 . 25 图 33：新成新材历年净利润及其增速 . 25 图 34：奉天电子历年收入及其增速 . 26 图 35：奉天电子历年净利润及其增速 . 26 图 36：雷腾软件历年收入及其增速 . 27 图 37：雷腾软件历年净利 润及其增速 . 27 图 38：珠海港昇历年收入及其增速 . 28 图 39：珠海港昇历年净利润及其增速 . 28 图 40：江苏新能历年收入及其增速 . 29 图 41：江苏新能历年净利润及其增速 . 29 图 42：捷佳伟创历年 收入及其增速 . 30 图 43：捷佳伟创历年净利润及其增速 . 30 图 44：连城数控历年收入及其增速 . 31 图 45：连城数控历年净利润及其增速 . 31 图 46：山东京普历年收入及其增速 . 32 图 47：山东京普历年净利 润及其增速 . 32 图 48：爱廸新能历年收入及其增速 . 33 图 49：爱廸新能历年净利润及其增速 . 33 图 50：阳光中科历年收入及其增速 . 34 图 51：阳光中科历年净利润及其增速 . 34 5 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 52：新疆大全历年收入及其增速 . 35 图 53：新疆大全历年净利 润及其增速 . 35 图 54：磐石新能历年收入及其增速 . 36 图 55：磐石新能历年净利润及其增速 . 36 图 56：扬德环境历年收入及其增速 . 37 图 57：扬德环境历年净利润及其增速 . 37 图 58：固德威历年收入及其增速 . 38 图 59：固德威历年净利润及其增速 . 38 表 1： 2016 年以来新能源行业主要政策梳理 . 6 表 2： “电新 ”产业链优质标的 TOP30 . 8 表 3：东南电器主要财务指标 . 9 表 4：嘉元科技主要财务指标 . 10 表 5：天力锂能主要财务指标 . 11 表 6：贝特瑞主要 财务指标 . 12 表 7：杉杉能源主要财务指标 . 13 表 8：先控电气主要财务指标 . 14 表 9：联赢激光主要财务指标 . 15 表 10：纳科诺尔主要财务指标 . 16 表 11：长虹能源主要财务指标 . 17 表 12：天丰电源主要财务指标 . 18 表 13：斯盛能源主要财务指标 . 19 表 14：博玺电气主要财务指标 . 20 表 15：中天新能主要财务指标 . 21 表 16：盈博莱主要财务指标 . 22 表 17：东方碳素主要财务指标 . 23 表 18：德瑞锂电主要财务指标 . 24 表 19：新成新材主要财务指标 . 25 表 20：奉天电子主要财务指标 . 26 表 21：雷腾软件主要财务指标 . 27 表 22：珠海港昇主要财务指标 . 28 表 23：江苏新能主要财务指标 . 29 表 24：捷佳伟创主要财务指标 . 30 表 25：连城数控主要财务指标 . 31 表 26：山东京普主要财务指标 . 32 表 27：爱廸新能主要财务指标 . 33 表 28：阳光中科主要财务指标 . 34 表 29：新疆大全主要财务指标 . 35 表 30：磐石新能主要财务指标 . 36 表 31