进口化妆品渠道研究：低价从何而来.pdf

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 未经许可，禁止转载 证券研究 报告 行业深度研究报告 商业贸易 进口化妆品渠道 研究 ：低价从何而来 行业 评级 推荐 评级变动 维持 事 项 当前国内购买进口化妆品 的渠道 主要有 六种 化妆品 专柜 、海外 B2C 直邮、国内跨境电商、 免税 店以及代购 ，同时港澳台地区可以购买平行进口（水货）产品。本文旨在厘清每一种模式下的货源、 物流环节及对应的税收差异，并比较最后定价区别，还原利润留存细节 。 主要观点 1. 进 口化妆品征收的三种 税收 及 税率 化妆品进口主要涉及 三种 税种：一般贸易税，行邮税，跨境电商综合税。一般贸易税税负最重，包括关税、增值税 和 消费税 ，普通和高档化妆品实际税率分别约为 20%和 40%左右 。 行邮税 将关税、增值税和消费税合并征收，其中 化妆品税率为 60%， 行李 清关物品价值 5000 元以下免税，邮寄 清关 税费 50元以下免税 。跨境电商综合税则施行零关税、增值税消费税按 70%缴纳的政策 ，对普通和高档化妆品征收税率分别为 11.2%、 25.5%。 2. 不同购买渠道对应不同的清关方式 目前清关方式主要有五种：商业清关、行李清关、邮政清关、快件清关、保税仓清关。 进口化妆品 不同 的购买渠道 通常对应相应的清关方式。化妆品专柜经商业清关缴纳一般贸易税，税负成本高，因而抬高了终端零售价 。 免税店 以及 港澳台地区购买平行进口（水货） ，通过海关行李抽查清关， 行李物品总价超过 5000 元征收行邮税，免税店购物可增加 3000 元免税购物额 。 而对于电商平台而言，无论是海外电商或国内跨境电商，如果能与海关联网对接、 提供有关电子信息的 征收跨境电商综合税，否则缴纳行邮税。 3. 电商渠道发货仓的位置和 选择的快递决定了应交税额 对于海外电商 B2C 直邮和国内跨境电商模式， 其发货仓位置和选择的快递决定了其缴纳的税种。保税仓发货的商品每单都将缴纳跨境电商综合税；通过海外仓直邮发货 的商品，快递的选择则决定了其清关方式：使用万国邮政联盟旗下的各国 EMS 将进行邮政清关抽查纳税，而使用 DHL、 UPS 等国际快件公司则将自主报关，每单缴纳行邮税。 4. 投资建议 重点推荐国内免税龙头中国国旅；重点关注香港平行进口零售商莎莎国际、御家汇、珀莱雅和国内化妆品渠道商青岛金王。 5. 风险提示 跨境贸易政策风险； 汇率波动风险； 化妆品行业增速低于预期 。 证券分析师：王薇娜 执业编号： S0360517040002 电话： 010-66500993 邮箱： wangweinahcyjs 联系人：王紫洛 电话： 021-20572535 邮箱： wangziluohcyjs 联系人：胡琼方 电话： 010-66500993 邮箱： huqiongfanghcyjs 联系人：林轩宇 电话： 010-63214697 邮箱： linxuanyuhcyjs 公司名称及代码 评级 中国国旅 601888 推荐 华创零售周报：从盒马转型社区看社区生鲜业态的价值 2018-04-16 华创零售周报： 3 月社零增长 10.1%，可选消费、电商亮点纷呈 2018-04-22 【华创零售】社区生鲜：风口上正在起飞的生鲜渠道第三极 2018-04-24 -13%2%16%31%17/05 17/07 17/09 17/11 18/01 18/032017-05-09 2018-05-07 沪深 300 商业贸易 相关研究报告 行业 表现对比图 (近 12 个月 ) 推荐公司及评级 华创 证券 研究所 行业 研究 商业贸易 2018 年 05 月 08 日 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 2 目 录 一、国内化妆品市场规模及增速 . 4 二、进口化妆品税率及清关方式 . 4 （一）税率政策变化梳理 . 4 （二）进口化妆品征税税种 . 5 1、一般贸易税 . 5 2、行邮税 . 6 3、跨境电商综合税 . 7 （三）进口化妆品的主要清关方式 . 8 1、商业清关 缴纳一般贸易税 . 8 2、行李清关 抽查缴纳行邮税，有免税额 . 8 3、邮政清关 抽查缴纳行邮税，有免税额 . 9 4、快件清关 每单清关缴纳行邮税，有免税额 . 10 5、保税仓清关 每单清关缴纳跨境电商综合税，无免税额 .11 三、进口化妆品渠道梳理 .11 （一）化妆品专柜渠道 .11 （二）海外 B2C 直邮 . 13 1、快件清关 . 13 2、邮政清关 . 14 3、转运公司 . 14 （三）国内跨境电商渠道 . 15 1、平台跨境电商 天猫国际和京东全球购 . 15 2、垂直跨境电商 网易考拉海购和小红书 . 15 （四）平行进口（水货） . 16 1、平行进口释义以及与行货的毛利 率对比 . 16 2、中国大陆的平行进口较为困难，尚未形成规模 . 17 3、以莎莎为例，看香港平行进口产品进入中国大陆的方式 . 17 （五）免税 . 17 1、我国免税店行业情况及主要运营商 . 17 2、免税行业政策导向和发展趋势 . 18 （六）代购和美妆 KOL . 18 1、代购 . 18 2、美妆 KOL. 19 四、进口化妆品渠道比价及总结 . 21 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 3 图表目录 图表 1 我国化妆品行业市场规模及增速 . 4 图表 2 限额以上化妆品零售额及增长 . 4 图表 3 历次税率政策沿革 图 . 4 图表 4 化妆品相关税率政策变化梳理 . 5 图表 5 我国化妆品海关规定税率以及实际缴纳税率 . 6 图表 6 我国 进境物品行邮税率表 . 6 图表 7 行邮税对个人邮寄物品征收行邮税的相关规定 . 7 图表 8 海关对个人邮寄物品征税流程 . 7 图表 9 跨境电子商务零售进口商品按照货物征税的相关规定 . 8 图表 10 跨境电商综合税 . 8 图表 11 国内邮政 EMS 短信通知 、代征税平台以及微信缴费平台 . 9 图表 12 国内邮政 EMS 网上申报示例 . 10 图表 13 申通国际快递跨境直邮清关模式解析 . 10 图表 14 跨境电商保税仓清关模式 .11 图表 15 国内化妆品从生产到渠道终端的加价流程 . 12 图表 16 进口化妆品征收的实际税率 . 12 图表 17 进口化妆品价格构成中关税占比较高 . 12 图表 18 希思黎 sisley 全国线下仅 50 个专柜，覆盖有限 . 13 图表 19 希思黎 sisley 线上官网专享优惠活动 . 13 图表 20 部分海外购物网站的默认快递和清关模式 . 13 图表 21 亚马逊实行预缴关税模式 . 14 图表 22 海外购物网站部分商品不支持直邮中国 . 14 图表 23 直邮模式与转运公司模式流程对比 . 14 图表 24 网易考拉海购不同发货仓模式 . 15 图表 25 莎莎产品销售结构 . 16 图表 26 我国各家地方免税运 营商 . 18 图表 27 代购渠道常见的定价方式 . 19 图表 28 福布斯评选 2017 年十大美妆博主 . 19 图表 29 Michelle Phan 欧莱雅合作推出化妆品品牌 EM. 19 图表 30 进口化妆品各渠道价格比较 . 21 图表 31 进口化妆品 渠道、清关模式以及税率总结 . 21 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 4 一、 国内 化妆品市场规模及增速 据 Euromonitor 统计， 2017 年我国化妆品总体市场规模约 3615.7 亿元， 同比增速 7.4%；其中销售排名前十的基本为欧美和日韩等跨国企业，仅上海上美、百雀羚和伽蓝在内，且我国市场整体非常分散，前十大企业市场占有率不足 50%。 2017 年我国化妆品限额以上零售额为 2513.7 亿元，同比增长 13.5%；单月看自 2017 年 5 月以来，化妆品零售额当月同比增速维持两位数，其中 2017 年 11 月和 2018 年 3 月增速分别达到 21.4%和 22.7%。 图表 1 我国化妆品行业 市场规模 及增速 图表 2 限额以上化妆品零售额及增长 资源来源： Euromonitor， 华创证券 资源来源： 国家统计局， 华创证券 二、进口化妆品税率 及清关方式 （一） 税率政策变化梳理 自 2014 年合法化跨境电商业务后， 国家财政部、税务总局等相关部门 陆续发布了多项政策 调整进口商品税收政策，不断降低税率， 增加公民购买较强的消费品进口，扩大国内消费。 我们对相关政策以及化妆品品类的税率变化进行了梳理。 图表 3 历次税率政策沿革图 资料来源：华创证券 整理 0%2%4%6%8%1 0 %1 2 %1 4 %1 6 %01 0 0 02 0 0 03 0 0 04 0 0 05 0 0 06 0 0 0 我国化妆品行业市场规模 增长（ % ）0%5%1 0 %1 5 %2 0 %2 5 %0501 0 01 5 02 0 02 5 03 0 03 5 04 0 04 5 0限额以上化妆品单位商品零售额（亿元）限额以上化妆品零售当月同比（ %, 右轴） 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 5 图表 4 化妆品相关 税率政策变化梳理 发布时间 实施日期 出台政策 具体内容 化妆品税率 变化 2015-5-25 2015-6-1 降低部分日用消费品进口关税 降低部分服装、鞋靴、护肤品、纸尿裤等日用消费品的进口关税税率，平均降幅超过 50%。 护肤品 进口关税 ： 5% 2% 2016-3-24 2016-4-8 征收 跨境电商零售进口税收 、调整行邮税 对跨境电子商务零售进口商品征收关税和进口环节增值税、消费税；并同步调整行邮税政策，将四档税目调整为三档。具体税率将在下文“（二）化妆品税率模式”中详细阐述。 1、跨境电商收税方式：行邮税跨境电商综合税 11.9%或 26.4% 2、行邮税率： 10%、 20%、 30%、50%四挡 15%、 30%、 60%三挡 2016-9-30 2016-10-1 调整化妆品消费税政策 调整化妆品消费税政策，将取消对普通美容、修饰类化妆品征收消费税，对 高档化妆品，即 生产（进口）环节销售（完税）价格（不含增值税）在 10 元 /毫升（克）或 15 元 /片（张）及以上的美容、修饰类化妆品和护肤类化妆品征收 15%的消费税。 普通化妆品： 30% 0% 高档化妆品： 30% 15% 2017-11-24 2017-12-1 进口关税下调 以暂定税率方式降低 187 种消费品进口关税，平均税率由 17.3%降至 7.7%。 1、 香水、唇眼用化妆品等最惠国关税 ： 10% 5%； 2、婴儿尿布及尿裤，以及部分配方婴幼儿奶粉进口关税均降为零 2018-4-4 2018-5-1 增值税税率调整政策 将制造业等行业增值税税率从 17%降至 16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从 11%降至 10%。 化妆品的增值税 ： 17% 16% 跨境电商综合税： 11.9% 11.2% 26.4% 25.5% 资料来源： 财政部、 税务总局 ， 华创证券 整理 （二） 进口 化妆品 征税税种 1、 一般 贸易 税 一般跨境贸易是最常见的跨境贸易模式，指单边输入关境或单边输出关境的进出口贸易方式。 按一般跨境贸易模式缴税，税种包括三种：关税、消费税和增值税。其中，关税的 计税基础 为商品采购的 CIF 价（ Cost， Insurance & Fright），即 CIF 价格 =商品采购价格 +运费 +保险费 ；而消费税是价内税。因此，计税顺序可以理解为关税消费税增值税。 具体税项和公式如下： 关税 =完税价格 关税税率 。 关税税率在 0%到 200%之间，还存在最惠国税率、协定税率等等特殊税率。以最惠国税率来看，化妆品 关税为 15%。 消费税 =（完税价格 +完税价格 关税税率） /(1-消费税税率） 消费税税率 。 消费税是以特定消费品为对象 的税种 ， 征收 品类 主要 是 烟，酒，化妆品，贵重首饰及珠宝玉石，高档手表 等，化妆品的消费税税率为30%。 增值税税费 =（完税价格 +完税价格 关税税率） /(1-消费税税率） 增值税税率 。 增值税 实行价外税， 自2018 年 5 月 1 日起国家对增值税进行了下调后，化妆品适用的增值税税率为 16%。 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 6 图表 5 我国化妆品海关规定税率以及实际缴纳税率 税种 海关规定税率 实际缴纳税率 高档唇眼部化妆品香水及花露水 其它美容护肤品 高档唇眼化妆品 香水及花露水 其它美容护肤品 关税 5% 2% 5.00% 2.00% 消费税 15% 15% (1+5%)/(1-15%) 15%=18.53% (1+2%)/(1-15%) 15%=18.00% 增值税 16% 16% (1+5%)/(1-15%) 16%=19.76% (1+2%)/(1-15%) 16%=19.20% 总体税率 / / 43.29% 39.20% 关税 /总体税率 / / 11.55% 5.10% 资料来源：财政部，华创证券，注：关税采用最惠国税率 /暂定税率 2、 行邮税 行邮税是行李和邮递物品进口税的简称，是海关对入境旅客行李物品和个人邮递物品征收的进口税。 行邮税针对的是非贸易属性的进境物品，将关税和进口环节增值税、消费税三税合并征收 ，税率普遍低于同类进口货物的综合税率。 1） 行李物品。 进境居民旅客携带的个人自用进境物品 总价 5000 元人民币可以免税， 5000 元则超出部分 征收行邮税 ， 不可分割的单件物品 超过 5000 元则 全额征收行邮税 。 2） 个人邮寄物品 。 从海关 通关的 个人邮寄物品 均 要 征收行邮税 ，且设有单次限额和免税额。 图表 6 我国 进境物品 行邮税 率表 税号 行邮税进境物品项目 税率 免税额度 1 书报、刊物、教育用影视资料 15% 333 元 计算机、摄录机、照相机等 食品、饮料 金银、家具 玩具，游戏品、节日娱乐用品 2 运动用品、钓鱼用品 30% 166 元 纺织品及其制成品 电视摄像机及其他电器用具 自行车 税目 1、 3 中未包含的商品 3 烟、酒 60% 83 元 贵重首饰及珠宝玉石 高尔夫球及球具 高档手表、 化妆品 资料来源：国家税务局，华创证券，注： 税目 3 所列商品的具体范围与消费税征收范围一致 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 7 图表 7 行邮税对个人邮寄物品征收行邮税的相关规定 规定 事项 具体情况 及 分类 行邮税率 2016 年四八政策将行邮税率由原来四档调成 15%、 30%、 60%三档；其中化妆品的行邮税率由 50%提升到了 60% 免征额 应征税额在人民币 50 元（含 50 元）以下的，可实行免征； 单次限额 1、港澳台地区的个人邮寄物品每次限值为 800 元 2、寄自其它国家和地区的个人邮寄物品限值为 1000 元 商品价值认定 参考海关公布的进境物品完税价格表 1、表中已列明完税价格的物品按表确定 2、表中未列明的按主要市场零售价格确定 3、实际购买价格 是 表中列明价的 2 倍及以上 或 1/2 及以下，则需要个人提供购物发票或收据，按相关凭证价格确定价格 超限处理 1、按 货物进行商业报关（通过有进出口权的企业或报关公司报关，缴纳关税、增值税以及报关费用等，代价较高） 2、 直接退运 3、 若仅有一件 物品且不可分割的，虽超出规定限值，经海关审核确属个人自用的，可 按照个人物品办理通关续 资料来源： 海关总署、财政部、税务总局、 华创证券 图表 8 海关对 个人邮寄物品征税 流程 资料来源：华创证券 整理 3、 跨境电商 综合税 跨境 电商 进口商品虽然通过邮递渠道进境，但不同于传统非贸易 性的文件票据、旅客分离行李、亲友馈赠物品等，其交易具有贸易属性。 四八政策 之前 仅征收行邮税，总体税负水平低于国内销售的同类一般贸易进口货物和国产货物的税负，形成了不公平竞争。 因此，国家 2016 年四八政策出台，开始对跨 境电商进口商品按照货物征收关税和进口环节增值税、消费税，并且将 跨境电商整个过程的数据纳入“电子商务通关服务平台”，与海关联网对接。 考虑到现行监管条件，暂时将能够提供交易、支付、物流等电子信息的跨境电子商务零售进口商品纳入政策实 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 8 施范围。不属于跨境电子商务零售进口的个人物品以 及无法提供有关电子信息的跨境电子商务零售进口商品，仍将按行邮税政策 执行 。 图表 9 跨境电子商务零售进口商品按照货物征税的相关规定 规定事项 具体情况及分类 跨境电商税率 关税税率暂为 0%，增值税、消费税取消免征税额，暂按法定应纳税额 70%征收 限额规定 1、单次交易限值为人民币 2000 元 2、个人年度交易限值为人民币 20000 元，将均按照一般贸易方式全额征税。 超限处理 按照一般贸易方式全额征税 超过单次限值、累加后超过个人年度限值的单次交易 完税价格超过 2000 元限值的单个不可分割商品 资料来源：财政部、华创证券 其中， 跨境电商综合税 =（增值税率 +消费税） /（ 1-消费税率） 70% 而对于化妆品而言， 2016 年 10 月国家调整化妆品消费税政策，将价格（不含增值税）在 10 元 /毫升（克）或15 元 /片（张）及以上的美容、修饰类化妆品和护肤类化妆品定义为“高档化妆品”，对其征收