环保高压下的钢铁专题十四：多省市陆续印发环保超低排放改造标准.pdf

识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 7 专题研究 |钢铁 2018 年 05 月 13 日 证券研究报告 本报告联系人：陈潇 020-8757-1273 gzchenxiaogf Table_Title 环保高压下的钢铁专题十四：多省市陆续印发环保超低排放改造 标准 环保或成 钢企第一生产力，超低排放改造启动 ， 加速产能退出、 限制 产量释放 Table_AuthorHorizontal 分析师： 李 莎 S0260513080002 020-87574792 lishagf Table_Summary 一 、 多省市陆续印发超低排放改造标准，超低排放改造启动，加速产能退出、先出产量释放 钢铁行业超低排放改造加速启动 。 2018 年 3月 9日，环保部李干杰部长在 2018 年工作安排中提出：（ 1） 全面启动打赢蓝天保卫战作战计划 ；（ 2） 抓好重点行业提标改造，启动钢铁行业超低排放改造 。 随后，河北、河南省、重庆、徐州等地陆续出台 印发超低排放改造标准 或 大气污染防治攻坚 计划，环保高压常态化发展。 二 、 投资建议：环保或 成为钢铁企业的第一生产力，落后产能将加速退出、钢铁行业产能结构升级进程提速 环保高压常态化发展，钢铁行业超低排放改造加速启动 。 2018年 3月 9日，环保部李干杰部长在 2018年工作安排中提出：（ 1） 全面启动打赢蓝天保卫战作战计划 ；（ 2） 抓好重点行业提标改造，启动钢铁行业超低排放改造 。 结合上述河北、河南、成都以徐州的环保政策， 我们 仍维持我们在 在 2018年 4月 27日发布的环保高压下的钢铁专题十三：河北省印发超低排放标准 -超低排放改造启动、倒逼落后产能退出，助力产业升级 中的 判断：这只是地方政府、环保局发布钢铁行业超低排放标准的开始，国家新标、其余省份新标将加速落地； 环保高压常态化发展，钢铁行业超低排放改造加速启动 。 钢铁行业超低排放改造加速启动 、倒逼落后产能退出、加速 产能结构升级 。 （ 1） 河北钢铁工业大气污染物超低排放标准（征求意见稿）编 制说明明确指出，“ 本次标准修订工作，通过淘汰落后产能和规定钢铁工业大气污染物排放限值，实现污染物存量削减 ”；徐州 对拥有 400-550m3高炉及 90-100m2烧结设备的企业进行重新计量认定，对属于淘汰设备名录的设施坚决予以拆除 。 （ 2） 我们曾在 2017 年 12 月 15 日发布的 环保高压下的钢铁专题五：烧结球团排放标准拟提升 -环保投资与运行成本大增或致环保落后产能退出，看好钢铁及工业环保行业投资机会 中曾就上述技术的投资成本进行测算 ， 就球团 （ 烧结 ） 生产环节而言 ， 除尘脱硫脱硝适用技术为 “电除尘 +半干法脱硫 +SCR 脱硝 ”及 “电除尘 +活性炭吸附协同治理工艺 ”。 若要达标 ， 新建除尘 -脱硫 -脱硝吨钢环保投资将达54.78 或 66.80 元 /吨钢，仅改造嫁接 SCR 脱硝设备吨钢环保投资为 26.10 元 /吨钢； 吨钢环保成本（仅考虑废气和废水）： 脱硫设备完善的环保先进钢企可在现有设备上嫁接 SCR 脱硝设备，吨钢环保成本仅增加 8.77 元至107.63114.33 元 /吨钢，增幅为 8.31%8.87%，环保落后钢企需新建全套环保设备，吨钢环保成本需至少增加72.37 元至 108.63115.93 元 /吨钢，增幅为 166.14%199.59%。 环保落后企业环保成本增量绝对和相对量远超环保先进钢企，因此我们判断在本轮环保提标改造中，部分环保基础较差、具备中低档装备的落后产能将主动或被动退出市场。 环保将成为企业的第一生产力，环保高压常态化发展将限制产量释放 。 （ 1） 钢铁行业超低排放改造过程中或对钢铁烧结（球团）、炼铁、炼钢及轧钢环节的生产形成限制，进而限制产量释放 。 根据草根调研情况，一般而言，除尘装置升级或安装耗时约 2 个月、 脱硫脱硝 装置升级或安装耗时 6 个月 ，钢铁行业严格要求生产的连续性，任一环节断裂都将显著影响产量及产能的稳定顺行。 （ 2） 未完成环保超低排放改造的企业将不允许恢复生产、或继续执行严苛的采暖季限产政策 ，进而限值产量释放 。 其中河南省政策明确明文： 冬季采暖季，对全省钢铁企业实施限产 30%以上（含轮产）；对 2018 年 10 月底前稳定达到超低排放限值的钢铁和焦化企业，当年给予错峰生产豁免政策激励 。徐州市明文： 2018年 9月底， 堆场、料厂储存环节实施密闭化改造，并配各喷淋或雾炮设施。完不成达标治理任务的坚决予以关闭 ； 10 月底，所有钢铁企业球团工序脱硫设施的安装并实现正常运行，安装完成前不得恢复生产 。 （ 3） 明确超低排放改造时间表及大气污染物浓度测定方法标 准， 将 打击 钢企 侥幸心理 。 环保基础良好的钢企将从如下两方面受益钢铁行业超低排放改造 ： （ 1）钢企环保设备投资与边际环保成本将增加，落后产能或受环保成本过高、装备落后等影响主动或被动退出；（ 2）具有高环保标准的优质龙头钢企为满足新标而所承担的边际成本更少。超低排放改造启动、倒逼落后产能退出，助力产业升级 ，看好钢铁行业投资机会，建议重点关注 具有高环保标准的优质龙头 ：宝钢股份、南钢股份、新钢股份、方大特钢 、华菱钢铁、韶钢松山等。 三 、 风险提示 ： 1、宏观经济大幅波动； 2、环保标准修订及执行力度不及预期 。 Table_Report 【广发钢铁 李莎】钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值 -20180513 2018-05-13 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 7 专题研究 |钢铁 一、河北：现有企业于 2020 年 1 月 1 日开始执行河北省钢铁超低排放新标，新建企业自新标实施起执行 河北省环 境保护厅印发钢铁工业大气污染物超低排放标准（征求意见稿）（ 简称 “河北省钢铁 超低 排放新标 ”），对钢铁生产全流程大气污染物排放限值、无组织排放污染物浓度限值 、 大气污染物浓度测定方法 及 标准 明确规定 ： （ 1） 明确超低排放改造时间限期 ： 对于有组织排放大气污染物排放标准，（ 1）现有企业： 2020年 1月 1日前执行 DB13/2169-2015和河北省环境保护厅关于河北省钢铁行业执行大气污染物特别排放限值的公告（ 2016年第 1号）中规定的排放限值，2020年 1月 1日起执行河北省钢铁超低排放新标；（ 2）新建企业：自标准实施之日起执行河北省钢铁超低排放新标。 （ 2） 明确 超低 排放 覆盖范围、标准 ： 对钢铁生产全流程大气污染物排放限值进行明确限值， 覆盖烧结（球团）、高炉炼铁、炼钢及轧钢环节 ； 烧结（球团）的颗粒物、二氧化硫和氮氧化物的限值分别提高至 10mg/m3、 35mg/m3、 50mg/m3， 明确无组织排放污染物浓度限值，对企业边界大气污染物任何 1小时平均浓度做出明确限定 ， 主要涉及厂房、车间、酸洗机组科技废酸再生、涂层机组等生产工艺或设施，污染物涉及颗粒物、硫酸雾、氯化氢、硝酸雾、苯、甲苯、二甲苯、非甲烷总烃，对应的排放限值分别为 18mg/m3、 1.2mg/m3、 0.2mg/m3、 0.12mg/m3、 0.4mg/m3、2.4mg/m3、 1.2mg/m3、 4.0mg/m3。 二 、 河南： 2018 年 10 月开始执行炼铁、炼钢和轧钢工业污染物排放标准（ 2012 年），鼓励 7 家钢企完成烧结工序超低排放改造，未完成超低排放改造的企业要求18 年采暖季限产 30%以上 为 全面深入推进 2018年大气污染防治攻坚战，省环境污染防治攻坚战领导小组办公室（简称 “省攻坚办 ”）起草制定了河南省 2018年结构调整优化作战计划、河南省 2018年工业企业绿色升级作战计划、河南省 2018年机动车整治提标作战方案、河南省 2018年城乡扬尘清洁作战方案（简称 “四大作战计划 ”） ， 就钢铁行业提出： （ 1） 完成钢铁行业特别排放限值改造 ： 铁合金 ： 2018年 10月 1日起， 14家 铁合金企业执行铁合金工业污染物排放标准 （ GB28666-2012）表 6大 气污染物特别 排放限值，即半封闭炉、散口炉、精炼炉的颗粒物限值设 定为 30mg/m3， 其他设 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 7 专题研究 |钢铁 施的颗粒物 限值设定为 20mg/m3； 铬铁合金工艺的铬及其化合物限值设定为3mg/m3。 钢铁 ： 2018年 10月 1日起， 31家 钢铁企业相应生产工序执行炼铁工业污染物排放标准 （ GB28663-2012）表 3、 炼钢工业污 染物排放标准（ GB28664-2012）表 3和轧钢工业污染物排放标准（ GB28665-2012）表 3规定的大气污染物特别排放限值，即 （ 炼铁 ） 热风炉颗粒物、二氧化硫和氮氧化物的特别排放限值设定为 15mg/m3、 100mg/m3和 300mg/m3，高炉出铁场颗粒物的特别排放限值设定为15mg/m3，原料系统、煤粉系统、其他生产设施颗粒物的特别排放限值设定为10mg/m3； （ 炼钢 ） 转炉（一次烟气），铁水预处理（包括倒罐、扒渣等）、转炉（二次烟气）、电炉、精炼炉，连铸切割机火焰清理、石灰窑、白云石窑焙烧、钢渣处理，其他生产设施颗粒物的 特别排放限值分别设定为 50mg/m3、 15mg/m3、30mg/m3、 100mg/m3、 15mg/m3，电炉二 噁 英类的特别排放限值设定为 0.5ng-TEQ/m3， 电渣冶金氟化物的特别排放限 值设定为 5.0mg/m3； （ 轧钢 ） 热轧精轧机，废酸再生，热处理炉、 拉矫、精整、抛丸、修磨、焊接机及其他生产设施颗粒物的特别排放限值分别设定为 20mg/m3、 30mg/m3和 15 mg/m3；热处理炉的二氧化硫和氮氧化物的特别排放限值分别设定为 150mg/m3、和 300 mg/m3；酸洗机组氯化氢、 硫酸雾、铬酸雾、硝酸雾、氟化物的特别排放限值分别设定为 15mg/m3、 10mg/m3、0.07mg/m3、 150mg/m3和 6.0mg/m3；废酸再生的氯化氢、硝酸雾和氟化物的特别排放限值分别设定为 30mg/m3、 240mg/m3和 9.0mg/m3；涂镀层机组的铬酸雾的特别排放限值设定为 0.07mg/m3；脱脂的碱雾的特别排放限值设定为 10mg/m3；轧制机组油雾的特别排放限值设定为 20mg/m3；涂层机组苯、甲苯、二甲苯和非甲烷烃的特别排放限值分别设定为 5.0mg/m3、 25mg/m3、 40mg/m3、 50mg/m3。 （ 2） 试点钢铁烧结工序超低排放改造 ： 2018年 10月底前，鼓励 7家钢铁企业试点开展烧结工序超低排放改造，完成 超低排放改造后，烧结工序烟气稳定达到环保部要求（环保部拟设置钢铁行业超低排放限值，即在基准氧含量 16%的条件下，颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放浓度要分别不高于 5mg/m3、 35mg/m3和 50mg/m3）。 （ 3） 推进重点行业清洁生产 ：依据清洁生产审核办法（国家发展和改革委员会、环境保护部令第 38号），实现钢铁等行业强制性清洁生产审核全覆盖。 （ 4） 实施钢铁、焦化、铸造行业错峰生产 ： 冬季采暖季，对全省钢铁企业实施限产 30%以上（含轮产） ；在确保安全的前提下，对全省焦化企业实施延长出焦时间36小时以上；对使用煤、焦炭等为燃料的铸造企业实施停产。 对 2018年 10月底前稳定达到超低排放限值的钢铁和焦化企业，当年给予错峰生产豁免政策激励 。 （ 5） 强化工业企业无组织排放治理 ： 2018年 8月底前，完成 9家钢铁等行业物料运输和生产工艺环节的无组织排放治理工作，未按时按要求完成无组织排放改造治理的企业依法予以处罚，并实施停产整治； 2018年 10月底前， 9家钢铁等企业料堆场无组织排放整治， 2018年 11月 1日起，对达不到要求的工业堆场，依法依规进行处罚，并停止使用。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 7 专题研究 |钢铁 三 、 成都：鼓励钢铁企业实现超低排放、对 2018 年 9月底前完成超低排放的企业实施绿色环保制度（ 2018年 11 月 -2019 年 2 月豁免错峰生产） 成都市人民政府办公厅发布成都市 2018年大气污染防治工作行动方案，其中就钢铁行业： （ 1） 推进重点行业企业超低排放 ：鼓励钢铁等行业企业实现超低排放，对 2018年 9月底前完成超低排放的企业，实施绿色环保调度。 （ 2） 强化重点行业粉尘无组织排放控制 ：行业主管部门针对钢铁等重点行业，在物料（含废渣）运输、装卸、储存、转移输送以及生产工艺过程的无组织排放，制定粉尘防控技术导则，并组织实施。 （ 3） 组织实施秋冬季攻坚行动 ： 2018年 11月 -2019年 2月期间，组织相关行业执行季节性错峰生产，排放氮氧化物、二氧化硫、烟粉尘及挥发性有机物的重点企业（纳入超低排放企业名单的除外）实施限产、停产。 四 、 徐州： 2018 年 6 月底前淘汰落后产能， 9 月底前完成重点地区特别排放改造， 10 月底所有钢企完成球团工序脱硫设施安装与正常运行，安装完成前不 得恢复生产 徐州市 2018年大气污染防治攻坚行动方案正式发布，其中就钢铁行业： （ 1） 2018年 6月底淘汰落后产能 ： 2018年 6月底， 对拥有 400-550m3高炉及 90-100m2烧结设备的企业进行重新计量认定，对属于淘汰设备名录的设施坚决予以拆除 ，排查、关停不在管控名单内的独立球团厂、洗选厂等小型钢铁企业以及熟料、粉磨等小型水泥企业，彻底拆除相关企业生产设备。 （ 2） 2018年 7月底完成钢铁企业治理、“脱白”治理 ： 2018年 7月底，转炉完成二次、三次除尘收集处理设施安装，全市电力、钢铁、焦化等企业实施除 湿脱白工程。 （ 3） 2018年 9月底重点地区特别排放改造、无组织扬尘治理 ：焦化企业烟气颗粒物、二氧化硫、氮氧化物，水泥熟料企业和钢铁企业烟气颗粒物、二氧化硫排放浓度达到重点地区特别排放限值要求， 钢铁企业烧结、球团和水泥窑烟气氮氧化物排放浓度低于 100mg/m3。堆场、料厂储存环节实施密闭化改造，并配各喷淋或雾炮设 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 7 专题研究 |钢铁 施。完不成达标治理任务的坚决予以关闭。 （ 4） 2018年 10月底，所有钢铁企业球团工序脱硫设施的安装并实现正常运行，安装完成前不得恢复生产 。 五 、 投资建议：环保或成为钢铁企业的第一生产力，落后产能将加速 退出、钢铁行业产能结构升级进程提速 环保高压常态化发展，钢铁行业超低排放改造加速启动 。 2018年 3月 9日，环保部李干杰部长在 2018年工作安排中提出：（ 1） 全面启动打赢蓝天保卫战作战计 划；（ 2） 抓好重点行业提标改造，启动钢铁行业超低排放改造 。结合上述河北、河南、成都以徐州的环保政策，我们仍维持我们在在 2018年 4月 27日发布的环保高压下的钢铁专题十三：河北省印发超低排放标准 -超低排放改造启动、倒逼落后产能退出，助力产业升级中的判断： 这只是地方政府、环保局发布钢铁行业超低排放标准的开始，国家新标、其余省份新标将加速落地；环保高压常态化发展，钢铁行业超低排放改造加速启动 。 钢铁行业超低排放改造加速启动、倒逼落后产能退出、加速产能结构升级 。（ 1）河北钢铁工业大气污染物超低排放标准（征求意见稿）编制说明明确指出， “本次标准修订工作，通过淘汰落后产能和规定钢铁工业大气污染物排放限值，实现污染物存量削减 ”；徐州 对拥有 400-550m3高炉及 90-100m2烧结设备的企业进行重新计量认 定，对属于淘汰设备名录的设施坚决予以拆除 。（ 2）我们曾在 2017年 12月15日发布的 环保高压下的钢铁专题五：烧结球团排放标准拟提升 -环保投资与运行成本大增或致环保落后产能退出，看好钢铁及工业环保行业投资机会 中曾就上述技术的投资成本进行测算，就球团（烧结）生产环节而言，除尘脱硫脱硝适用技术为“电除尘 +半干法脱硫 +SCR脱硝”及“电除尘 +活性炭吸附协同治理工艺”。若要达标，新建除尘 -脱硫 -脱硝吨钢环保投资 将达 54.78或 66.80元 /吨钢，仅改造嫁接 SCR脱硝设备吨钢环保投资为 26.10元 /吨钢；吨钢环保成 本（仅考虑废气和废水）：脱硫设备完善的环保先进钢企可在现有设备上嫁接 SCR脱硝设备，吨钢环保成本仅增加8.77元至 107.63114.33元 /吨钢，增幅为 8.31%8.87%，环保落后钢企需新建全套环保设备，吨钢环保成本需至少增加 72.37元至 108.63115.93元 /吨钢，增幅为166.14%199.59%。 环保落后企业环保成本增量绝对和相对量远超环保先进钢企，因此我们判断在本轮环保提标改造中，部分环保基础较差、具备中低档装备的落后产能将主动或被动退出市场。 环保将成为企业的第一生产力，环保高压 常态化发展将限制产量释放 。（ 1） 钢铁行业超低排放改造过程中或对钢铁烧结（球团）、炼铁、炼钢及轧钢环节的生产形成限制，进而限制产量释放 。根据草根调研情况，一般而言，除尘装置升级或安装耗时约 2个月、脱硫脱硝装置升级或安装耗时 6个月，钢铁行业严格要求生产的连续性，任一环节断裂都将显著影响产量及产能的稳定顺行。（ 2） 未完成环保超低排放改造的企业将不允许恢复生产、或继续执行严苛的采暖季限产政策，进而限值产量释放 。其中河南省政策明确明文：冬季采暖季，对全省钢铁企业实施限产 30%以 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 7 专题研究 |钢铁 上（含轮产）；对 2018年 10月底前稳定达到超低排放限值的钢铁和焦化企业，当年给予错峰生产豁免政策激励。徐州市明文： 2018年 9月底，堆场、料厂储存环节实施密闭化改造，并配各喷淋或雾炮设施。完不成达标治理任务的坚决予以关闭； 10月底，所有钢铁企业球团工序脱硫设施的安装并实现正常运行，安装完成前不得恢复生产。（ 3） 明确超低排放改造时间表及大气污染物浓度测定方法标准，将打击钢企侥幸心理 。 环保基础良好的钢企将从如下两方面受益钢铁行业超低排放改造：（ 1）钢企环保设备投资与边际环保成本将增加，落后产能或受环保成本过高、装备落后等影响主动或被动退 出；（ 2）具有高环保标准的优质龙头钢企为满足新标而所承担的边际成本更少。超低排放改造启动、倒逼落后产能退出，助力产业升级，看好钢铁行业投资机会，建议重点关注具有高环保标准的优质龙头： 宝钢股份、南钢股份、新钢股份、方大特钢、华菱钢铁、韶钢松山 等。 六 、 风险提示 1、宏观经济大幅波动； 2、环保标准修订及执行力度不及预期。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 7 专题研究 |钢铁 Table_Research 广发钢铁行业研究小组 李 莎： 首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士， 2011 年进入广发证券发展研究中心。 2016 年新财富钢铁行业入围、金牛奖钢铁行业第二名， 2014年新财富钢铁行业第二名（团队）， 2013年新财富钢铁行业第三名（团队）， 2012年新财富钢铁行业第三名（团队）， 2011年新财富钢铁行业第四名（团队）。 陈 潇： 研究助理，中山大学数量经济学硕士， 2016年进入广发证券发展研究中心。 2016年新财富钢铁行业入围（团队）、金牛奖钢铁行业第二名（团队），电话 020-87571273。 刘 洋： 研究助理，清华大学材料科学与工程硕士， 2017年进入广发证券发展研究中心。 Table_RatingIndustry 广发证券 行业 投资评级说明 买入： 预期未来 12个月内，股价表现强于大盘 10%以上。 持有： 预期未来 12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -10% +10%。 卖出： 预期未来 12个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。 Table_RatingCompany 广发证券 公司投资评级说明 买入： 预期未来 12个月内，股价表现强于大盘 15%以上。 谨慎增持： 预期未来 12个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。 持有： 预期未来 12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -5% +5%。 卖出： 预期未来 12个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。 Table_Address 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 地址 广州市天河区林和西路9号耀中广场 A座 1401 深圳福田区益田路 6001号太平金融大厦 31层 北京市西城区月坛北街 2号月坛大厦 18层 上海浦东新区世纪大道 8号国金中心一期 16层 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 gfyfgf 服务热线 Table_Disclaimer 免责声明 广发证券股份有限公 司（以下简称“广发证券”）具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户，不对外公开发布，只有接收客户才可以使用，且对于接收客户而言具有相关保密义务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。本报告的内容、观点或建议并未考虑个别客户的特定状况，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠，但广发证 券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其 它专业人士。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。