环保高压下的钢铁专题十五：《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》发布.pdf

识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 14 专题研究 |钢铁 2018 年 05 月 16 日 证券研究报告 本报告联系人：刘洋 021-87570852 gzlygf Tabl e_Title 环保高压下的钢铁专题十五：钢铁企业超低排放改造工作方案（征求 意见稿）发布 大幅提高标准 、 政策确保 执行 ， 提出 加快淘汰落后产能， 环保基础好钢企将相对受益 Table_Aut horHorizontal 分析师： 李 莎 S0260513080002 020-87574792 lishagf Table_Summary 一、 生态环境部正式公布钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿） 2018 年 5 月 7 日，生态环境部办公厅发布 钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿） ， 明确 ：（ 1） 实施主体 ：钢铁企业，企 业主要负责人为专项工作小组组长。（ 2） 改造范围 ：钢铁生产全流程，即铁矿采选、原料场、烧结、球团、炼焦、炼铁、炼钢、轧钢等以及大宗物料产品运输。（ 3） 改造 标准 ：烧结球团焙烧设备颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放均值分别不高于 10、 35 和 50mg/m3（ 上述 限值仅为 旧标准 GB28662-2012 的25%、 19%和 17%，为 GB28662-2012 修改单征求意见稿的 50%、 70%和 50%） ， 强化无组织、有组织及运输排放控制。（ 4） 改造期限 ：力争 20 年底前、 22 年底前、 25 年底前分别完成钢铁产能改造 4.8 亿吨、 5.8 亿吨、 9 亿吨左右。 为切实实现钢铁企业超低排放，多部门密切配合、强化企业主体责任、将超低排放改造情况纳入地方政府考核体系、强化监管确 保企业实现超低排放 。 （ 1） 多部分密切配合 ：改造方案将由生态环境部、发展改革委、工业和信息化部、财政部和交通运输部共同组织实施。 （ 2） 监管地方政府 ：生态环境部会同有关部门，严格按照各省（区、市）钢铁企业超低排放改造计划方案，每年对上年度超低排放改造方案情况进行评价考核，纳入地方大气污染防治工作落实情况考核体系。 （ 3） 激励与监管钢铁企业 ： a.多方面政策推进钢铁企业超低排放改造，原则为优待污染排放绩效水平高的钢企，对污染绩效水平较差的钢企采取加大错峰生产力度、从严处罚等措施。 b.企业完成超低排放改造持续稳定一个月 且已达到超低排放，生态环境部门应会同有关部门对企业超低排放改造情况进行现场核查； 依法对失信企业在行政审批、资质认定、银行贷款、上市融资、政府招投标、政府荣誉评定等方面予以限制。 c.加 强日常督查和执法检查，对不达标企业依法依规从严处理；对存在弄虚作假、擅自停运环保设施等重大问题的，约谈其主要负责人，依法查处并追究相关人员责任；对已完成超低排放改造，但不能稳定达到超低排放改造指标要求的，应视情节取消相关优惠政策，并向社会通报。 二、 去产能： 明确要求加快淘汰落后产能和环保不达标设备，环保高压倒逼落后产能退出的逻辑 再度印证 钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）要求：（ 1） 进一步提高落后产能淘汰标准，对经整改仍不符合能耗、环 保、质量、安全 要求和列入产能置换方案中的设施，由地方政府予以关停淘汰 。（ 2） 逾期未取得排污许可证的，优先予以关停淘汰 。（ 3） 加大重点区域钢铁产能压减力度，淘汰 130 平方米以下烧结机、 1000 立方米以下高炉，焦化室高度在 4.3 米及以下、运行寿命超过 10 年的焦炉 。我们利用工信部披露的三批符合钢铁行业规范条件的企业名单和产能换算表进行测算： 京津冀及周边、长三角和汾渭平原 1000 立方米以下 高炉达260 座，炼铁产能合计达到 16252 万吨，占全国产能比重将达到 17.33%。 环保落后企业环保成本增量绝对和相对量远超环保先进钢企，我们判断在 超低排放改造中，环保基础较差 的落后产能将主动或被动退出市场。 三、 减产量： 环保将成为企业释放产量的重要影响因素 ，环保高压常态化发展将限制 粗钢 产量释放 环保将成为企业释放产量的重要影响因素 ，环保高压常态化发展将限制产量释放。（ 1） 钢铁行业超低排放改造过程中或对钢铁烧结（球团）、炼铁、炼钢及轧钢环节的生产形成限制，进而限制产量释放 。根据草根调研情况，一般而言，除尘装置升级或安装耗时约 2 个 月、脱硫脱硝装置升级或安装耗时 6 个月，钢铁行业严格要求生产的连续性，任一环节断裂都将显著影响产量及产能的稳定顺行。（ 2） 未完成环保超低排放改造的企业将不允许恢复生产、或继续执行严苛的采暖季限产政策，进而限值产量释放 。 （ 3） 落后产能退出将减少钢材产量 。 四、 投资建议： 超低排放改造正式启动，落后产能加速退出，重点关注具有高环保标准的优质龙头 明确实施主体、超低排放改造范围、要求、期限以加快改造进度，多部门协同、强化监管确保企业实现超低排放；地方政府时间表显著领先于全国，在实际执行方面，钢企超低排放改造进程提或超 预期。 钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿） 提供 多方面政策推进钢铁企业超低排放改造，原则为优待污染排放绩效水平高的钢企，对污染绩效水平较差的钢企采取加大错峰生产力度、从严处罚等措施 。 环保基础良好的钢企将从如下两方面受益钢铁行业超低排放改造 ： （ 1） 环保设备投资与边际环保成本将增加，落后产能或受环保成本过高、装备落后等影响主动或被动退出；（ 2）具有高环保标准的优质龙头钢企为满足新标而所承担的边际成本更少。超低排放改造启动、倒逼落后产能退出，助力产业升级 ，看好钢铁行业投资机会，建议重点关注 具有高环保标准 的优质龙头 ： 宝钢股份、南钢股份、新钢股份、方大特钢、华菱钢铁、韶钢松山 等。 五、风险提示 ： 宏观经济大幅波动；环保标准修订及执行力度不及预期；超低排放改造执行采暖季力度不及预期。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 14 专题研究 |钢铁 目录索引 一、生态环境部正式公布钢铁企业超低排放 改造工作方案（征求意见稿） 4 （一） 改造范围：钢企所有生产工序，均应达到超低排放水平 . 4 （二） 改造 标准 ：烧结球团焙烧设备颗粒物、 SO2和 NOX特别排放限值 分别不高于10、 35 和 50MG/M3，强化无组织、有组织及运输排放控制 . 4 （三） 改造 期限 ：力争 20 年底前、 22 年底前、 25 年底前分别完成钢铁产能改造 4.8亿吨、 5.8 亿吨、 9 亿吨左右 . 5 （四） 实施保障：多部门密切配合、强化企业主体责任、将超低排放改造纳入地方政府考核体系、强化监管确保企业实现超低排放 . 5 二、政策影响：超低排放改造正式启动，落后 产能将加速退出、抑制产量释放. 6 （一）超低排放改造：明确实施主体、改造范围、 改造标准 、 改造 期限以加快进度，多部门协同、强化监管确保实现超低排放 . 6 （二）去产能：明确要求 加快淘汰落后产能和环保不达标设备，环保高压倒逼落后产能退出的逻辑再度印证 . 7 （三）减产量：环保将成为企业释放产量的重要影响因素，环保高压常态化发展将限制产量释放 . 10 三、投资建议：超低排放改造正式启动，落后 产能加速退出，重点关注具有高环保标准的优质龙头 . 10 四、风险提示 . 11 五、附录：钢铁企业超低排放限值 . 12 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 14 专题研究 |钢铁 图表索引 图 1： 京津冀及周边、长三角和汾渭平原 1000 立方米以下高炉达 260 座，炼铁产能合计达到 16252 万吨 . 9 表 1：超低排放改造征求意见稿钢铁烧结、球团颗粒物 /烟尘、 SO2 和 NOX 特别排放限值仅为旧标准 GB28662-2012 的 25%、 19%和 17%，为 GB28662-2012修改单征求意见稿的 50%、 70%和 50% . 4 表 2：京津冀及周边、长三角和汾渭平原 1000 立方米以下高炉达 260 座，炼铁产能合计达到 16252 万吨 . 8 表 3：多方面政策推进钢铁企业超低排放改造，原则为优待污染排放绩 效水平高的钢企，对污染绩效水平较差的钢企采取加大错峰生产力度、从严处罚等措施 . 11 表 4：钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）钢铁企业超低排放限值. 12 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 14 专题研究 |钢铁 一、生态环境部正式公布 钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿） 为落实 2018年政府工 作报告中提出的“推动钢铁等行业超低排放改造”等任务要求，打赢蓝天保卫战， 2018年 5月 7日，生 态环境部办公厅发布关于征求 意见的函。 （一） 改造范围： 钢企 所有生产工序 ， 均应达到超低排放水平 钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）（简称“超低排放改造征求意见稿”）明确 钢铁企业超低排放是指 企业所有生产工序，含铁矿采选、原料场、烧结、球团、炼焦、炼铁、炼钢、轧钢等以及大宗物料产品运 输 ， 均应达到超低排放水平，包括大气污染物有组织排放控制、无组织排放控制以及大宗物料运输排放控制 。 铸造企业烧结和高炉工序参照执行 。 （二） 改造 标准 ：烧结球团焙 烧设备颗粒物、 SO2和 NOX特别排放限值分别 不高于 10、 35 和 50mg/m3，强化无组织、有组织及运输排放控制 钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）要求 包括以下 三点： 1、 深化有组织排放控制 ： （ 1） 烧结机头烟气、球团焙烧烟气 ： 在基准含氧量 16%条件下，颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放均值分别不高于 10、 35和 50mg/m3， 超低排放改造征求意见稿钢铁 烧结 、 球团颗粒物 /烟尘、 SO2和 NOX特别排放限值仅为旧标准GB28662-2012的 25%、 19%和 17%，为 GB28662-2012修改单征求意见稿的 50%、70%和 50%。 表 1： 超低排放改造征求意见稿 钢铁 烧结 、 球团颗粒物 /烟尘、 SO2和 NOX特别排放限值 仅为 旧标准 GB28662-2012的 25%、 19%和 17%，为 GB28662-2012 修改单征求意见稿 的 50%、 70%和 50% 指标 （ mg/m3） GB28662-2012 GB28662-2012 修改单征求意见稿 超低排放改造征求意见稿 颗粒物 /烟尘 40 20 10 二氧化硫 180 50 35 氮氧化物 300 100 50 数据来源： （ GB28662-2012）及修改单征求意见稿 、 钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿） 、 广发证券发展研究中心 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 14 专题研究 |钢铁 （ 2） 其他污染源 ： 在基准含氧量 16%条件下，颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放均值分别不高于 10、 50和 150mg/m3。 在评估周期内，钢铁企业至少 95%以上小时均值排放浓度满足上述要求，方可认定为达到超低排放水平 。 2、 强化无组织排放管理 所有物料储存、输送及生产车间应密闭，产尘点应配备抑尘或除尘设施，车间外不得有可见烟粉尘。 3、 实 施清洁运输 企业主要生产物料和产品通过铁路、管道或管状带式输送机等清洁方式运输的比例达到 80%以上。不具备条件的，可采用新能源汽车或达到国六排放标准的汽车运输。 （三） 改造 期限 ： 力争 20 年底前 、 22 年底前、 25 年底前分别 完成钢铁产能改造 4.8 亿吨、 5.8 亿吨 、 9 亿吨左右 钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）要求： （ 1）新建（含搬迁）钢铁项目要全部达到超低排放水平； （ 2） 2020年 10月底前 ，京津冀及周边、长三角、汾渭平原等大气污染防治重点区域（简称“重点区域”）具备改造条件的钢铁企业基本完 成超低排放改造； （ 3） 2022年底前 ，珠三角、成渝、辽宁中部、武汉及其周边、长株潭、乌昌等区域基本完成； （ 4） 到 2025年底前 ，全国具备改造条件的钢铁企业力争实现超低排放。 具备条件的钢铁企业要实施超低排放改造。重点推进粗钢产能 200万吨及以上的钢铁企业实施超低排放改造。 力争 2020年底前完成钢铁产能改造 4.8亿吨、 2022年底前完成 5.8亿吨， 2025年底前完成改造 9亿吨左右 。 河北省唐山市、邯郸市等超低排放改造任务大的地区，可将改造任务延长至2022年 。 （四） 实施保障：多部门密切配合、强化企业主 体责任、将超低排放改造纳入地方政府考核体系、强化监管确保企业实现超低排放 多部门协调、密切配合 。 根据 钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿） ，本轮钢铁企业超低排放改造方案将由 生态环境部、发展改革委、工业和信息化部、财政部和交通运输部共同组织实施，各部门加强协调，各司其职、各负其责、密切 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 14 专题研究 |钢铁 配合，形成齐抓共管的工作合力，及时解决推进过程中出现的困难的问题 。 强化企业主体责任、成立以企业主要负责人为组长的专项工作小组确保按期完成改造任务 。 根据 钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿） ，钢铁企业是实施超低 排放改造的责任主体，成立以企业主要负责人为组长的专项工作小组确保按期完成改造任务。国有大型钢铁企业集团要发挥表率作用，及时将改造目标任务分解落实到具体企业，力争提前完成。 将超低排放改造情况纳入地方大气污染防治工作落实情况考核体系 ，多部门现场核查、加大联合惩戒力度将有效打击钢企侥幸心理 。 生态环境部 会同有关部门，严格按照各省（ 区 、市） 钢铁企业 超低排放改造计划方案，每年对上年度超低排放改造方案情况进行 评价 考核， 纳入地方大气污染防治工作落实情况考核体系 。 企业完成超低排放改造持续稳定一个月后，可自行或委托有能力的技 术机构，严格按照指标要求和监测技术规范等开展自行验收。达到超低排放的，验收结果报当地生态环境及其他有关部门。受到验收结果后， 生态环境部门应会同有关部门对企业超低排放改造情况进行现场核查 。严禁建设“豆腐渣”工程，加大联合惩戒力度，将建设工程质量低劣的环保公司以及环保设备运营管理水平、存在弄虚作假行为的运维机构列入“黑名单”，纳入社会信用体系，定期向社会公布。对相关钢铁企业实施连带处罚，企业纳入当地秋冬季错峰生产方案清单。 依法对失信企业在行政审批、资质认定、银行贷款、上市融资、政府招投标、政府荣誉评定等方面予以 限制 。 强化监督管理以确保钢铁企业 实现 超低排放 。 加强日常督查和执法检查，对不达标企业依法依规从严处理；对存在弄虚作假、擅自停运环保设施等重大问题的，约谈其主要负责人，依法查处并追究相关人员责任；对已完成超低排放改造，但不能稳定达到超低排放改造指标要求的，应视情节取消相关优惠政策，并向社会通报。 二 、政策 影响 ：超低排放改造正式启动 ， 落后产能将加速退出 、抑制产量释放 （ 一 ） 超低排放改造：明确实施主体、 改造范围、 改造标准 、 改造 期限以加快 进度，多部门协同、强化监管 确保实现超低排放 钢铁企业超低排放改造工作方 案（征求意见稿）明确 ：（ 1） 实施主体 ：钢铁企业，企业主要负责人为专项工作小组组长。（ 2） 超低排放改造范围 ：钢铁生产全流程，即 铁矿采选、原料场、烧结、球团、炼焦、炼铁、炼钢、轧钢等以及大宗物料产品运输 。（ 3） 超低排放改造要求 ： 烧结球团焙烧设备颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放均值分别不高于 10、 35和 50mg/m3，强化无组织、有组织及运输排放控制 。（ 4） 超低排放改造期限 ： 力争 20年底前、 22年底前、 25年底前分别完成钢铁产能改造 4.8亿吨、 5.8亿吨、 9亿吨左右 。 为切实实现钢铁企业超低排放， 多部门密 切配合、强化企业主体责任、将超低 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 14 专题研究 |钢铁 排放改造情况纳入地方政府考核体系、强化监管确保企业实现超低排放 。 多部分密切配合： 我们 在 2018年 2月 4日发布的钢铁工业国际比较专题之三：日美比较 &“中国模式”分析 -供给侧改革是有效手段、环保倒逼落后产能退出，兼并重组待加速、海外扩张仍可期中曾旗帜鲜明地提出 ： 中国政府在推动供给侧结构性改革的过程中，往往是多个政府部门通力协作，以多维度、多层次的行政手段推动产能去化 。 受益于中国政府在钢铁行业经营管理中强有力的话语权以及政府部门间高度协同，中国钢铁工业供给侧改革有望取得远超日 本、美国产能去化的改革成效 。 本轮钢铁企业超低排放改造方案将由生态环境部、发展改革委、工业和信息化部、财政部和交通运输部共同组织实施。 监管地方政府。 生态环境部 会同有关部门，严格按照各省（ 区 、市） 钢铁企业超低排放改造计划方案，每年对上年度超低排放改造方案情况进行 评价 考核， 纳入地方大气污染防治工作落实情况考核体系 。 激励与监管 钢铁企业 。 （ 1） 多方面政策推进钢铁企业超低排放改造，原则为优待污染排放绩效水平高的钢企，对污染绩效水平较差的钢企采取加大错峰生产力度、从严处罚等措施。 （ 2） 企业完成超低排放改造持续稳定一个 月 且已 达到超低排放，生态环境部门应会同有关部门对企业超低排放改造情况进行现场核查 ； 依法对失信企业在行政审批、资质认定、银行贷款、上市融资、政府招投标、政府荣誉评定等方面予以限制 。 （ 3）加强日常督查和执法检查，对不达标企业依法依规从严处理；对存在弄虚作假、擅自停运环保设施等重大问题的，约谈其主要负责人，依法查处并追究相关人员责任；对已完成超低排放改造，但不能稳定达到超低排放改造指标要求的，应视情节取消相关优惠政策，并向社会通报。 （ 二 ） 去 产能： 明确要求 加快淘汰落后产能和环保不达标设备，环保高压倒逼落后产能退 出的逻辑再度印证 钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）要求：加快淘汰落后产能和不符合相关强制性标准要求的生产设施。 其中，列入淘汰的企业或设施不再要求实施超低排放改造。 （ 1） 进一步 提高落后产能淘汰标准，对经整改仍不符合能耗、环保、质量、安全的 要求和列入产能置换方案中的设施，由地方政府予以关停淘汰 。 （ 2） 逾期未取得排污许可证的，优先予以关停淘汰 。 （ 3） 加大重点区域钢铁产能压减力度，淘汰 130平方米以下烧结机、 1000立方米以下高炉，焦化室高度在 4.3米及以下、运行寿命超过 10年的焦炉 。 根据工 信部数据， 2015年我国具备粗钢产能 12亿吨，考虑到 2016-2017年已累计淘汰 1.15亿吨粗钢产能， 据此 推算 ： 截至 2017年年底，我国具备粗钢产能 10.85亿吨 。钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）要求： 2025年底前完成改造 9亿吨左右 。 如若 9亿吨为我国粗钢产能的合意水平，则 2018-2025年仍需淘汰粗钢产能 1.85亿吨 ，占 2017年粗钢产能的比重为 17.05%，而淘汰 1.85亿吨粗钢产能的重要驱动因素则大概率为钢铁企业超低排放标准改造。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 14 专题研究 |钢铁 未来三年环保高压将推动钢铁产能 或将 再收缩 1.6亿吨。 此外，钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）要求，要加大重点区域钢铁产能压减力度。其中 大气污染防治重点区域为京津冀及周边、长三角和汾渭平原 ，即 京津冀 （ 北京、天津、河北 ）、 长三角 （ 上海、江苏、浙江 ）、 珠三角 （ 广州、深圳、珠海、佛山、江门、肇庆、惠州、东莞、中山等 9个城市 ）和汾渭平原（ 山西 、 陕西西安、陕西咸阳 ）。 我们利用工信部披露的三批符合钢铁行业规范条件的企业名单和产能换算表进行测算： 京津冀及周边、长三角和汾渭平原 1000立方米以下高炉 达 260座，炼铁产能合计达到 16252万吨 。 工信部披露的三 批 符合钢铁行业规范条件的企业 具备高炉 940座、炼铁产能为 93777万吨， 京津冀及周边、长三角和汾渭平原1000立方米以下高炉 产能占比将达到 17.33%。 其中 ：受限于数据的可得性，上述产能数据均未考虑供给侧改革去产能的影响；考虑到供给侧改革去产能中淘汰产能或以小高炉为主，则淘汰的 1000立方米以下的高炉比例高于其产能占比，由此 17.33%或略 小于 实际值 。 表 2： 京津冀及周边、长三角和汾渭平原 1000 立方米以下高炉 达 260 座，炼铁产能合计达 到 16252 万吨 高炉容积（立方米） 高炉个数（座） 高炉产能标准 （万吨） 高炉产能合计（万吨） 高炉容积（立方米） 高炉个数（座） 高炉产能标准 （万吨） 高炉产能合计（万吨） 415 2 50 100 550 36 64 2309 420 7 50 350 580 19 67 1279 422 1 51 51 588 2 68 136 450 86 55 4730 600 16 69 1111 458 2 56 111 610 3 71 212 460 7 56 390 620 3 72 215 480 17 57 969 630 12 73 872 488 1 58 58 650 7 75 523 500 8 59 472 660 1 76 76 510 2 60 120 680 7 78 545 520 2 61 122 700 5 80 400 528 1 62 62 750 5 85 425 530 3 62 186 800 3 90 270 544 1 63 63 850 1 95 95 大气污染防治重点区域高炉容积低于 1000 立方米以下的高炉达到 260 座，炼铁产能 合计达到 16252 万吨 数据来源： 工信部、 广发证券发展研究中心 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 14 专题研究 |钢铁 从容积分布上来看， 京津冀及周边、长三角和汾渭平原 1000立方米以下高炉 主要以 450600立方米为主，其中 450立方米、 550立方米、 580立方米、 480立方米和600立方米高炉分别达 86座、 36座、 19座、 17座和 16座 。 图 1： 京津冀及周边、长三角和汾渭平原 1000立方米以下高炉 达 260座，炼铁产能合计达到 16252万吨 数据来源： 工信部、 广发证券发展研 究中心 此外， 我们也曾在 2018年 5月 13日发布的环保高压下的钢铁专题十四：多省市陆续印发环保超低排放改造标准 总结 到 ：（ 1） 河北钢铁工业大气污染物超低排放标准（征求意见稿）编制说明明确指出， “本次标准修订工作，通过淘汰落后产能和规定钢铁工业大气污染物排放限值，实现污染物存量削减 ”； （ 2） 徐州 对拥有 400-550m3高炉及 90-100m2烧结设备的企业进行重新计量认定，对属于淘汰设备名录的设施坚决予以拆除 。 我们曾在 2017年 12月 15日发布的环 保高压下的钢铁专题五：烧结球团排放标准拟提升 -环保投资与运行成本大增或致环保落后产能退出，看好钢铁及工业环保行业投资机会 中曾就上述技术的投资成本进行测算，就球团（烧结）生产环节而言，除尘脱硫脱硝适用技术为“电除尘 +半干法脱硫 +SCR脱硝”及“电除尘 +活性炭吸附协同治理工艺”。若要达标，新建除尘 -脱硫 -脱硝吨钢环保投资将达 54.78或 66.80元 /吨钢，仅改造嫁接 SCR脱硝设备吨钢环保投资为 26.10元 /吨钢；吨钢环保成本（仅考虑废气和废水）：脱硫设备完善的环保先进钢企可在现有设备上嫁接 SCR脱硝设备，吨钢环保成本仅增加 8.77元至 107.63114.33元 /吨钢，增幅为 8.31%8.87%，环保落后钢企需新建全套环保设备，吨钢环保成本需至少增加 72.37元至108.63115.93元 /吨钢，增幅为 166.14%199.59%。 环保落后企业环保成本增量绝对和相对量远超环保先进钢企，因此我们判断在本轮环保提标改造中，部分环保基础较差、具备中低档装备的落后产能将主动或被动退出市场。 0102030405060708090100高炉座数 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 14 专题研究 |钢铁 （ 三 ） 减产量： 环保将成为企业 释放产量的重要影响因素 ，环保高压常态化发展将限制产量释放 环保将成为企业 释放产量的 重要影响因素 ，环保高压常态化发展将限制产量释放 。（ 1） 钢铁行业超低排放改造过程中或对钢铁烧结（球团）、炼铁、炼钢及轧钢环节的生产形成限制，进而限制产量释放 。根据草根调研情况，一般而言，除尘装置升级或安装耗时约 2个月、脱硫脱硝装置升级或安装耗时 6个月，钢铁行业严格要求生产的连续性，任一环节断裂都将显著影响产量及产能的稳定顺行。（ 2） 未完成环保超低排放改造的企业将不允许恢复生产、或继续执行严苛的采暖季限产政策，进而限值产量释放 。其中 钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿） 明文按照污染排放绩效水平，对未完成超低排放改 造的企业，加大错峰生产调控力度，完成超低排放控制改造的，不予限产或少限产； 河南省政策明确明文：冬季采暖季，对全省钢铁企业实施限产 30%以上（含轮产）；对 2018年 10月底前稳定达到超低排放限值的钢铁和焦化企业，当年给予错峰生产豁免政策激励。徐州市明文： 2018年9月底，堆场、料厂储存环节实施密闭化改造，并配各喷淋或雾炮设施。完不成达标治理任务的坚决予以关闭； 10月底，所有钢铁企业球团工序脱硫设施的安装并实现正常运行，安装完成前不得恢复生产。 （ 3） 落后产能退出将减少钢材产量 。 三、投资建议：超低排放改造 正式 启动 ， 落后产能加速退出 ， 重点关注具有高环保标准的优质龙头 综上， 我们判断： 明确实施主体、改造范围、改造标准、改造期限以加快进度，多部门协同、强化监管确保实现超低排放 。 另外 ，结合近期各地陆续发布的钢铁行业超低排放改造政策 （广东： 2018年 10月 完成年度项目超低排放升级改造和有色烟羽治理任务 ，河南： 10月底前，鼓励 7家钢铁企业试点开展烧结工序超低排放改造 ，河北： 现有企业 于 2020年 1月 1日 前执行新标等） ，我们 会发现 ： 地方政府 超低排放改造 时间表显著领先于 生态环境部 ，在实际 执行方面 ，钢企超低排放改造进程提或超预期 。 此外，根据钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿），为加快推进钢铁企业超低排放改造工作，将（ 1）；落实环境保护税激励政策；（ 2）加大财政支持力度；（ 3）实施差别化电价政策；（ 4）加大信贷融资支持；（ 5）给予税收优惠政策；（ 7）实施差异化环保管理政策；（ 8） 实施重点区域秋冬季钢铁行业错峰生产和错峰运输 。 由此 可知： 多方面政策推进钢铁企业超低排放改造，原则为优待污染排放绩效水平高的钢企，对污染绩效水平较差的钢企采取加大错峰生产力度、从严处罚等措施 。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11 / 14 专题研究 |钢铁 表 3：多方面政策推进 钢铁企业超低排放改造 ，原则为优待 污染排放绩效水平 高的钢企，对污染绩效水平较差的钢企采取加大错峰生产力度、从严处罚等措施 激励 或处罚措施 具体安排 落实环境保护税激励政策 对全面完成或者部分完成超低排放的钢铁企业，大气污染物排放浓度低于污染物排放标准百分之五十的，减按百分之五十征收环境保护税，地方征收的环境保护税要加大对钢铁企业超低排放改造支持力度 加大财政支持力度 各级财政应加大对钢铁企业超低排放改造支持力度，给予引导性资金支持。中央财政大 气污染防治专项资金，应 向钢铁企业超低排放改造进程快，规模大的省份予以适当倾斜 实施差别化电价政策 在超低排放改造初期，省级政府可对完成超低排放改造的钢铁企业予以适当的电价政策支持。对逾期未完成超低排放改造的钢铁企业，省级政府可在现行目录销售电价或市场交易电价基础上实行加价，加价标准不高于每千瓦时 0.1 元 加大信贷融资支持 发挥政策性和开发性金融机构引导作用，对钢铁企业超低排放改造给予优惠信贷；鼓励其他金融机构给予优惠信贷支持，支持符合条件的钢铁企业发行企业债券直接融资，募集资金用于超低排放改造 给予税收优惠政策 对超低排放 改造的钢铁企业，切实落实环境保护专用设备税收抵免优惠政策。减免绿色货运增值税 实施差异化环保管理政策 各地要按期完成钢铁企业 排污许可证核发工作，及时开展清理整治和规范，对未依法取得排污许可证排放污染物的，依法依规从严处罚 实施重点区域秋冬季钢铁行业错峰生产和错峰运输 按照污染排放绩效水平，对未完成超低排放改造的企业，加大错峰生产调控力度；完成超低排放控制改造的，不予限产或少限产 数据来源： 钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿） 、 广发证券发展研究中心 环保基础良好的钢企将从如下两方面受益钢铁行业超低排放改造：（ 1）钢企环保设备投资与边际环 保成本将增加，落后产能或受环保成本过高、装备落后等影响主动或被动退出；（ 2）具有高环保标准的优质龙头钢企为满足新标而所承担的边际成本更少 、改造时间更短 。超低排放改造启 动、倒逼落后产能退出，助力产业升级，看好钢铁行业投资机会， 重点关注具有高环保标准的优质龙头： 宝钢股份、南钢股份、新钢股份、方大特钢、华菱钢铁、韶钢松山 等。 四 、 风险提示 1、宏观经济大幅波动； 2、环保标准修订及执行力度不及预期 ； 3、超低排放改造执行采暖季力度不及预期 。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12 / 14 专题研究 |钢铁 五、附录： 钢铁企业超低排放限值 表 4： 钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿） 钢铁企业超低排放限值 有组织排放 生产工序 生产设施 基准含氧量 颗粒物 二氧化硫 氮氧化物 铁矿采选 选矿厂的矿石运输、转载、矿仓、破碎、筛分 10 球团（烧结） 烧结机、球团焙烧设备 16 10 35 50 烧结机机尾、带式焙烧机机尾、其他生产设备 10 炼焦 焦炉烟囱 8 10 30 150 精煤破碎、焦炭破碎、筛分及转运 10 装煤 10 50 推焦 10 30 干法熄焦 10 30 粗苯管式炉、半焦烘干和氨分解炉等燃用焦炉煤气的设施 10 30 150 硫铵结晶干燥 10 炼铁 热风炉 10 50 150 原料系统、煤粉系统、高炉出铁场、其他生产设施 10 炼钢 转炉（一次烟气） 10 铁水预处理（包括倒灌、扒渣等）、转炉（二次烟气）、电炉、精炼炉 10 连铸切割机火焰清理、石灰窑、白云石窑焙烧 10 钢渣处 理 10 其他生产设施 10 轧钢