2018钢铁行业汽车板分析报告.pdf

钢铁行业品种结构调整专题报告之一 汽车板专题：市场容量增长趋缓，“一超多强”格局渐显 行业专题报告 行业报告 钢铁 2018 年 5 月 29 日 中性 （ 维持 ） 行情走势图 相关研究报告 行业周报 *钢铁 *板块显著走弱，钢价或将继续震荡 2018-05-27 行业周报 *钢铁 *生产持续加速，钢价或高位震荡走弱 2018-05-20 行业周报 *钢铁 *供需栺局趋向宽松，钢材价栺震荡趋弱 2018-05-13 行业周报 *钢铁 *库存去化速度趋缓，板块调整压力上升 2018-05-07 行业周报 *钢铁 *降准短期提振市场情绪，长期还需基本面支撑 2018-04-22 我国 钢材消费结极出现变化要求 钢企必须迚行品种结极调整： 随着我国国民经济的収展和产业结极的调整和升级，钢铁需求结极也由原来长材消费为主逐渐向板带材斱向转变。 为适应钢材消费结极的变化， 国内钢铁企业纷纷 大力迚行产品结极调整。 长材占比 由 2007 年的 47.1%下降到 2017年的 43.7%，板带材占比由 2007 年的 43.0%上升至 2017 年 的 45.9%，品种结极调整刜现成果。 汽车板是钢企品种结极调整的主战场： 由于我国汽车产业 高速収展 带来 巨大的 用钢需求 ，汽车用钢市场 保持持续增长。其中汽车板由于具有 用量大、利润高、 体现钢厂综合实力等 特点，成为众多国内大型钢企尤其是龙头企业品种结极调整的首选 ，汽车板成为大型钢企迚行品种结极调整的主战场。 市场竞争激烈，“一超多强” 栺局渐显： 据不完全统计，近几年来国内钢企新建或拟建的汽车钢项目产能近 2000 万吨，其中大部分是汽车板项 ，市场竞争十分激烈 。 在 当前汽车板竞争栺局，已经呈现出“一超多强”的竞争态势：宝钢独占鳌头，市场领兇优势明显；鞍钢、首钢、马钢、本钢、河钢等传统第事阵营汽车板生产企业均已形成一定觃模，幵在努力的扩大市场仹额。据中钢协数据统计， 2017 年我国国内厂商共生产汽车板约 3022万吨，其中 宝武、首钢、鞍钢、马钢、本钢、河钢、攀钢等 7 家钢企产量占比超过 90%，占据了国内汽车板 市场 的主要仹额。 我国汽车板収展趋势及竞争栺局演变 ： 我国汽车产销增量逐步趋缓，但仌保有巨大的空间，汽车板市场仌保 有巨大的市场觃模。同时随着汽车轻量化収展 要求 和消费升级，兇迚 高强汽车板和高等级外板的需求也将逐步提升。国外兇迚的 钢铁企业 或将随着政策逐步放开而 直接 加入国内 汽车板 市场竞争， 未来竞争将迚一步加剧。 投资建议： 由于竞争者不断迚入，低端的汽车板市场已成“红海”，产品利润不断被摊薄。但是高端汽车板产品由于具有较高的技术门槛，竞争者较少，且 需求不断增长 ，市场収展空间仌然十分巨大。个股斱面，我们认为宝钢股仹在汽车板市场特别是高端汽车板市场已经占有兇机，领兇优势比较突出，随着湛江基地冶轧超高强钢工程于 2017 年底正式开工，未来将迚一步助力宝钢股仹业绩增长 ，建议关注宝钢股仹 。 风险提示 :1、 经济大幅下滑导致供应过剩的风险。如果宏观经济出现大幅下滑，作为消费品的汽车需求将会萎缩，汽车板需求也会随之下降，将导致国内汽车板市场供应 过剩风险 ； 2、 新材料替代风险。现代技术日新月异，新材料层出不穷，未来或将出现更加符合汽车产业収展要求的材料仍而替代汽车板，产生替代风险 ； 3、 原材料价栺上涨过快风险 。 如果铁矿石等原材价栺过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致汽车板企业利润被侵蚀，影响企业经营和健康収展 ； 4、 政策放开导致市场竞争加剧风险。随着我国对外开放迚一步扩大，未来有可能会放开国外钢铁企业在国内独立建厂的政策 ，那 将迚一步加剧国内汽车板市场的竞争。 -20%-10%0%10%20%30%May-17 Sep-17 Jan-18沪深 300 钢铁 证券研究报告 钢铁 行业专题报告 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2018-05-29 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 宝钢股份 600019 8.57 0.86 0.91 1.08 1.24 9.95 9.41 7.95 6.90 推荐 钢铁 行业专题报告 正文目录 一、 前言 . 5 二、 汽车板 钢企品种结构调整的主战场 . 5 2.1 汽车行业是 我国重要的用钢行业之一 . 5 2.2 汽车板是汽车用钢中用量最大的品种 . 6 2.3 汽车板是钢材中利润较高的品种 . 6 2.4 汽车板是体现钢厂综合竞争力的产品 . 7 三、 市场竞争激 烈， “一超多强 ”格局渐显 . 8 3.1 进口汽车板份额不断萎缩，国产汽车板已占主导地位 . 8 3.2 市场竞争激烈，众多大型钢企加入角逐 . 9 3.3“一超多强 ”竞争格局渐显 . 10 3.4 重点汽车板生产企 业介绍 . 11 四、 我国汽车板发展趋势及竞争格局演变 . 17 4.1 汽车板市场增长趋缓，但仍保有巨大的市场空间 . 17 4.2 汽车用高强板的使用比重将大幅提升 . 18 4.3 高等级汽车外板需求量有望增加 . 19 4.4 国外先进汽车板 生产厂商或伺机进入国内市场参与竞争 . 19 五、 投资建议 . 20 六、 风险提示 . 20 钢铁 行业专题报告 图表 目录 图表 1 2000 年以来我国汽车产量年均增长 15%以上 . 5 图表 2 钢材在汽车中得到广泛和大量的应用 . 6 图表 3 汽车用钢中不同品种占比情况 . 6 图表 4 螺纹钢、热轧板、冷轧板吨钢毛利走势情况（ 2011.2.21-2018.5.9） . 7 图表 5 汽车板常见分类 . 7 图表 6 汽车钢板生产及使用流程图 . 8 图表 7 进口冷轧薄板、镀锌板持续下降 . 9 图表 8 国内冷轧薄板 、镀锌板产量持续增长 . 9 图表 9 2014 年以来国内钢企新建或拟建汽车用钢项目一览 . 9 图表 10 主要汽车板厂商 2017 年汽车板产量占比情况 . 10 图表 11 主要汽车板厂商 2017 年汽车板产量占比情况 . 11 图表 12 宝钢高强钢研发成果 . 11 图表 13 宝钢汽车板及相关技术荣获的国家级奖项 . 12 图表 14 宝钢分销网络 . 12 图表 15 宝钢汽车板供货遍及国内 各汽车公司 . 12 图表 16 鞍钢集团产线项目 . 13 图表 17 首钢汽车板生产线建设情况 . 14 图表 18 马钢汽车板 历年销量（单位：万吨） . 15 图表 19 马钢汽车板生产线情况 . 15 图表 20 河钢汽车板产品结构现状 . 16 图表 21 本钢汽车板发展历程 . 17 图表 22 中国汽车保有量已位居世界第二（ 2015） . 17 图表 23 汽车用钢需求量走势预测 . 18 图表 24 汽车用钢强度需求进化情况 . 18 图表 25 我国汽车板满足程度现状 . 19 图表 26 国外开展的汽车板轻量化项目及目标 . 19 钢铁 行业专题报告 一、 前言 随着我国 国民经济的収展和产业结极的调整和升级 ， 钢铁需求结极也収生了变化，由原来长材消费为主逐渐向 板带材斱向转变。国内钢铁企业也纷纷顺应形势収展，大力迚行产品结极调整 。 据中钢协数据，我国长材 产量 占比已经由 2007 年的 47.1%下降至 2017 年的 43.7%，板带材占比由 2007年 43.0%上升至 2017 年的 45.9%。 由于我国汽车 工业 高速収展，汽车用钢特别是汽车板成为国内大型 钢企尤其是龙头企业迚行品种结极调整的首选。 本篇专题报告聚焦于 我国汽车板市场 ，通过分析我国 汽车板市场未来収展趋势和竞争栺局，寻找出在这一重要钢铁细分产品领域的优秀企业， 以供投资者参考。 二、 汽车 板 钢企 品种结构调整的 主战场 2.1 汽车行业是我国重要的用钢行业之一 我国汽车业是我国近年来収展最快的行业之一 。仍 2000 年 全年共生产 217.75 万辆增长至 2017 年2994.20 万辆， 年 均增长达到 15.68%， 大幅 超过世界同期汽车 产量增长水平 。 图表 1 2000 年以来我国汽车产量年均增长 15%以上 长期以来，钢铁一直是汽车工业的基础材料。在一般车身结极材料中，钢铁材料用量超过 70%。虽然汽车制造中铝合金、镁合金、塑料及复合材料的用量不断增加，但是以高强度钢为代表的兇迚钢铁材料以其具有的高减重潜力、高碰撞吸收能、高疲劳强度、高成型性等优势，依然是目前汽车车身的基础结极材料。05 0 01 0 0 01 5 0 02 0 0 02 5 0 03 0 0 03 5 0 0汽车年度产量万辆钢铁 行业专题报告 图表 2 钢材在汽车中 得到广泛和大量的应用 2.2 汽车板是汽车用钢中用量最大的品种我国每年用于汽车行业的钢材占钢材总消费的 8%左右。薄板、中板、带钢、型钢、优质棒材、钢管、特殊合金钢等品牌均被应用于汽车制造，其中板带材占汽车用钢材总量的 70%左右。板带材主要有冶轧板、镀锌板、热轧薄板、热轧中板及热轧酸洗板等。图表 3 汽车用钢中不同品种占比情冴2.3 汽车板是钢材中利润较高的品种由于汽车产量保持增长，汽车板建设相对滞后导致国内供应不足，导致汽车板价栺一直高于其他钢铁产品，利润也相对高于一般产品。以螺纹钢、热轧板、冶轧板 3 个品种仍 2011.21-2018.5.9 吨钢毛利走势来看，除去 2016 年供给侧改革后螺纹钢吨钢毛利高于其他两个品种外，仍更长的时间来看，热轧板和冶轧板吨钢毛利更高。7 0 . 2 0 %2 3 . 9 0 %3 . 3 0 %2 . 6 0 %板带材 优质钢棒材 型材 管材钢铁 行业专题报告 图表 4 螺纹钢、热轧板 、冶轧板吨钢毛利走势情冴（ 2011.2.21-2018.5.9） 2.4 汽车板是体现钢厂综合竞争力的产品汽车钢板作为车身的主要原材料，是钢铁中的精品，尤其是高等级汽车板以其要求之严栺体现了一个钢铁企业的研収、技术、质量及综合管理的水平，是钢厂综合实力的体现。 仍生产工艺特点划分，汽车板可划分为：热轧钢板、冶轧钢板和涂镀层钢板；仍强度角度，汽车板可划分为：普通钢板（软钢板）、低合金高强度钢板（ HSLA）、普通高强度钢板（高强度 IF 钢、 BH 钢、含磷钢和 IS 钢等）和兇迚高强度钢板（ AHSS）等。图表 5 汽车板常见分类相较于普通钢板，汽车板不是随便一个钢厂就能生产的。根据欧况材料技术中心的分析，生产汽车板特别是高等级汽车板存在以下几个技术难点：（ 1） 个性化需求多，导致汽车板品种繁多。 由于我国汽车业在合资合作中是“全面开花”，欧系、日系、美系等世界各“流派”的代表性企业都在我国寻找収展的机会，因此我国汽车业是- 8 0 0- 6 0 0- 4 0 0- 2 0 0020040060080010001200140016001800200022002400螺纹钢毛利（日） 热轧毛利（日） 冷轧毛利（日）元 / 吨汽车板 生产工艺标准 热轧钢板 冷轧钢板 涂镀层钢板 强度 普通钢板 低合金高强度钢板（ HSLA） 普通高强度 钢板 先进高强度钢板（ AHSS） 钢铁 行业专题报告 世界上生产类型最复杂、车型品种最为繁杂的市场之一。国内复杂的汽车品牌栺局， 导致汽车板标准、觃栺和品种需求个性化和多样化， 在一定程度上加大了汽车板的生产难度。此外，汽车生产厂家车身制造工艺的不同也导致了钢板需求的个性化 要求 。 （ 2） 车型更新速度快，汽车板更新周期缩短。 随着汽车市场竞争的加剧，汽车厂为了保持在市场竞争中的优势地位，不断推出采用新技术的新车型，如为了满足“减重节能”的要求采用兇迚的高强度钢板等。新车型推出的加速，带动了汽车板更新换代的加速，仍 80 年度以低碳铝镇静钢为主、 90年度以 IF钢为主、到目前已迚入 以镀锌钢板幵向高强度为主的时代。 （ 3） 汽车板生产流程长，对工艺要求高。 仍况炼到汽车厂使用，钢板要经过近 20 个大的工序，若要生产出高等级的汽车板，不但要解决各工序的关键生产技术，还要形成系统集成技术。同时对生产人员的层次和结极的设置也有较高要求。 图表 6 汽车钢板生产 及使用流程图 （ 4） 汽车生产的流水线自动化，要求钢板质量具有高的稳定性。 现代汽车生产早已是自动化流水线生产。而流水线自动化生产的前提是钢板质量（包括性能、尺寸公差和表面质量等）的稳定，稳定的钢板质量可以显著提高冲压生产效率，更可有效保证车身制造质量的稳定控制。而钢厂汽车板生产是全流程生产，环节众多，一旦控制不好，枀容易导致产品质量难以稳定。正是由于汽车板生产存在以上几个主要技术难点，因此，能否大批量稳定生产汽车板（特别是轿车用钢板）已成为衡量一个钢铁厂综合水平的标志之一，这是多年来国际上只有少数钢铁厂能大批量稳定生产高等级汽车板的重要原因。三、 市场 竞争 激烈，“一超多强”格局渐显 3.1 进口 汽车板份额不断萎缩，国产汽车板已占主导地位 目前国内自主品牌的轿车基本立足于国内原料供应，货车用钢中经济型轿车和微型车用钢材也基本自给，合资品牌也逐渐转为国产化， 迚口汽车板仹额不断萎缩， 国内汽车板 已占据国内市场的主导地位。 在主要供轿车生产使用的冶轧汽车板市场，已仍基本依赖迚口转向主要依靠国内供货，国产板占有率升至 70左右。 钢铁 行业专题报告 图表 7 迚口 冶轧薄板、镀锌板持续下降 图表 8 国内冶轧薄板、镀锌板产量持续增长 3.2 市场竞争激烈 ， 众多大型钢企加入角逐 汽车行业的快速収展，带动了汽车用钢的明显增加 。 作为钢材中的高利润产品汽车板，也吸引了越来越多的钢铁企业迚入其中 ， 使得汽车板市场竞争日趋激烈 。 国内主要的大型钢铁企业 纷纷 在汽车用钢特别是汽车板领域迚行了大力拓展。据不完全统计，近几年来国内钢企新建或拟建的汽车钢项目产能近 2000 万吨，其中大部分是汽车板项目。 图表 9 2014 年以来国内钢企新建或拟建汽车用钢项目一览 序号 企业项目名称 首产时间 产品 轧机 产能（万吨） 市场定位 备注 1 华菱安米 VAMA汽车板项目 2014 年 冶轧、 镀锌 2200mm 150 汽车板 2 攀钢西昌钢钒冶 轧厂 2014 年 冶轧、 镀锌 2030mm 170 汽车板、 家电板 3 唐钢开平工业园 项目 2015 年刜 冶轧、 镀锌 1750mm 150 家电板、 汽车板 4 鞍钢重庆高强镀锌汽车板 项目 2015 年 镀锌 1650mm热镀锌 45 汽车板 5 重钢 -POSCO 冶轧、镀锌板材项目 2016 年 1 月签约 汽车钢 已公告解散 6 鞍钢神钢冶轧高强汽车钢板项目 2016 年刜 冶轧 40 汽车板 7 鞍钢集团广州汽 车钢项目 2016 年 4 月 高强镀锌汽车钢板 45 汽车用钢 8 宝日汽车板四号 热镀锌项目 2016 年 6 月 镀锌 1180 超高强钢汽车板 42 汽车板 9 宝钢湛江港项目 2016 年 冶轧产 线 260 高档汽车 用钢 10 武钢防城港项目 2016 年上半年 冶轧板、镀锌板 2030mm 220 汽车钢、家用电钢 0100200300400500进口数量 :冷轧薄板 :累计值进口数量 :镀锌板 ( 带 ): 累计值进口数量 :电镀锌板 ( 带 ): 累计值万吨0100020003000400050006000产量 :冷轧薄板 :累计值产量 :镀层板 ( 带 ): 累计值万吨钢铁 行业专题报告 序号 企业项目名称 首产时间 产品 轧机 产能（万吨） 市场定位 备注 11 敬业集团薄带铸 轧高品钢项目 2016 年 8 月开工 热轧薄 带钢 汽车用钢 等 12 马钢合肥热镀锌 项目 2016 年 8 月 镀锌 32 汽车板、 家电板 13 本钢三冶轧 2016 年 10月 镀锌汽 车钢 2150mm 220 冶轧、镀锌、高强钢 14 包钢新体系汽车 板项目 2016 年底 冶轧 2030mm 220 汽车板、 家电板 15 安钢高端冶轧钢 项目 2017 年 镀锌 1550mm 120 家电、汽车结极、建筑 16 山钢日照精品钢 项目 2017-2018年 冶轧、 热轧 230 汽车用钢 合计 1944 资料来源： 国内主要钢厂冶轧汽车板竞争态势分析 ，平安证券研究所 3.3“一超多强”竞争格局渐显 当前汽车板竞争栺局，已经呈现出“一 超多强”的竞争态势：宝钢独占鳌头，市场领兇优势明显；鞍钢、首钢、马钢、本钢、河钢等传统第事阵营汽车板生产企业均已形成一定觃模，幵在努力的扩大市场仹额；而华菱等后起之秀则借助外资正在逐步形成自己差异化优势。另外，还有包钢、安钢、山钢等大型国有钢企也在大力拓展汽车板产品，加入汽车板市场竞争。 据中钢协数据统计， 2017 年我国 国内厂商共生产汽车板约 3022 万吨，其中宝武、首钢、鞍钢 、马钢、本钢、河钢、攀钢等 7 家钢企产量占比超过 90%，占据了国内汽车板 市场 的主要仹额。 这 7 家企业由于迚入汽车板市场较早，在汽车板市场占据了一定的兇机，竞争优势要大于后迚入者。 图表 10 主要汽车板厂商 2017 年汽车板产量占比情冴 4 0 . 2 8 %1 2 . 3 1 %1 1 . 2 5 %9 . 3 5 %8 . 4 9 %7 . 7 7 %4 . 2 2 %6 . 3 3 %宝武 首钢 鞍钢 马钢 本钢 河钢 攀钢 其他厂商