旅游行业专题报告：五一期间全国实现旅游收入872亿元.pdf

请阅读最后一页免责声明及信息披露 cindasc 五一 期间全国实现旅游收入 872 亿元 旅游行业专题报告 2018 年 5 月 4 日 陶伊雪 行业分析师 范峻巍 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 cindasc 信 达证 券 股份有 限 公司CI ND A SE CUR I T I ES C O . , L T D北 京市 西 城区闹 市 口 大 街 9 号 院1 号 楼 6 层 研究 开 发中心邮 编： 100031信 券 限北 西 市 口 大 街 号 院号 楼 层 开邮信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编： 100031 五一期间全国实现旅游收入 872 亿元 2018 年 5 月 4 日 五一期间全国实现旅游收入 872 亿元 五一期间，全国共接待国内游客 1.5 亿人次，同比增长 9%；实现国内旅游收入 872 亿元，同比增长 10%。五一期间，全国假日旅游消费旺盛，旅游市场持续火爆，年轻人成为旅游消费主力，错峰出游成为趋势。 人均消费： 在线度假旅游者人均花费近 2730 元。二三线城市的游客在旅游花费上出手更阔绰，五一花费最高的前 15 个城市中仅有上海、北京是一线城市，分别排名第七、第九位。哈尔滨排名第一，人均花费 4050 元。沈阳、大连分别以 3547 元、 3253 元排名第三、第五。 游客偏好： 出行的旅客中 80 后占比 41%， 90 后占比 35%， 41%的游客选择 3 天内的行程， 38%选择 4 到 6 天；选择一周以上的有 21%。“小长假 +带薪休假”成为趋势，不少上班族请假连上周末，完成一个 7 到 12 天的长线行程。 境外 游 ： 在签证放宽、航班增加、旅行社促销等利好因素的刺激下，五一期间出境游的人数比例达 46%。 东南亚 依旧是“五一”最大赢家， 在 最受欢迎 十大目的地中，东南亚地区占了七个。 境内 游 ： 今年五一无锡、苏州、杭州等地以优质的旅游资源， 成为 的周边游十大人气目的地。在国内长线游方面，由于海南实施了 59 国人员入境旅游免签政策，海内外游客的叠加使得三亚成为五一国内长线游最受欢迎目的地。 行业热点 【新闻】 自今年 5 月 1 日起，在海南省实施 59 国人员入境旅游免签政策 ， 为我国入境游人数带来高速增长机会 ，拉动海南旅游业的增长。 【酒店】 2018 年 4 月第三周美国地区酒店入住率为 70.1%，同比增长 3.1%；平均日房价为131.2 美元，同比增长 5.4%。 【航空】 截止 2018 年 3 月，我国民航客运量已达到 1.5 亿人次，同比增长 11.6 个百分点。 风险因素 ： 宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险（包括政策性风险）、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险，以及不可抗力因素。 证券研究报告 行业 研究 专题报告 旅游行业 休闲服务 相对沪深 300 表现 资料来源：信达证券研发中心 陶伊雪 行业分析师 执业编号： S1500517070002 联系电话： +86 10 83326790 邮 箱： taoyixuecindasc 范峻巍 研究助理 联系电话： +86 10 83326876 邮 箱： fanjunweicindasc 本期内容提要 : 请阅读最后一页免责声明及信息披露 cindasc 目 录 五一期间全国实现旅游收入 872 亿元 . 1 新闻热点 . 5 1. 行业新闻 . 5 2. 企业新闻 . 5 行业数据 . 6 酒店业数据 . 6 免税业数据 . 10 航空业数据 . 10 重点公司 . 11 锦江股份（ 600754.SH） . 11 首旅酒店（ 600258.SH） . 12 风险因素 . 13 附录 . 13 行情回顾 . 13 表 目 录 表 1：五一期间热门国内 游目的地 . 4 图 目 录 图 1：五一游客人均消费，元 . 1 图 2：国民出行年龄层分布 . 2 图 3：国民出行时间分布 . 2 图 4：国民出行时间偏好 . 2 图 5：五一出境游目的地国家 Top15 . 3 图 6：五一出境游目的地景区 Top10 . 3 图 7：全球酒店入住率， % . 6 图 8：全球酒店入住率当月同比增减， % . 6 图 9：全球酒店平均房价，美元 . 7 图 10：全球酒店平均房价当月同比增减， % . 7 图 11：全球酒店每间可售房收入，美元 . 7 图 12：每间可售房收入同比增减， % . 7 图 13：星级酒店入住率（月）与同比增减， % . 8 图 14：星级酒店平均房价（月）与同比增减， % . 8 图 15：星级酒店 RevPAR（月）与同比增减， % . 8 图 16：入住率（周）与同比增减， % . 9 图 17：平均房价（周）与同比增减， % . 9 图 18： RevPAR（周）与同比增减， % . 9 图 19：免税销售额及当月同比 . 10 图 20：免税消费人数及当月同比 . 10 图 21：我国民航客运量（万人） . 10 图 22：我 国民航客运量增长， % . 10 图 23：休闲服务（申万）与沪深 300 涨跌情况 . 13 图 24：申万 28 行业 2018.4.12-2018.4.26 涨跌幅 . 13 图 25：旅游、酒店、景区版块上市公司 2018.4.12-2018.4.26 涨跌幅 . 14 请阅读最后一页免责 声明及信息披露 cindasc 1 五一期间全国实现旅游收入 872 亿元 据国家旅游局数据， 五一期间， 全国共接待国内游客 1.5 亿人次，同比增长 9%； 实现国内旅游收入 872 亿元，同比增长 10%。五一期间，全国假日旅游消费旺盛，旅游市场持续火爆，年轻人 成为旅游消费主力 ，错峰出游成为趋势。 国民 人 均 消费 据携程数据 ， 五一期间 人均 旅游 花费近 2730 元。来自二三线城市的游客在旅游花费上出手更阔绰，五一 花费最高的前 15 个城市中仅有上海、北京是一线城市，分别排名第七、第九位。哈尔滨排名第一，人均花费 4050 元。 福州 、 沈阳 分别以 3768元、 3547 元排 名 第 二 、第 三位 。 图 1： 五一游客人均消费 ， 元 010002000300040005000哈尔滨 福州 沈阳 温州 大连 昆明 上海 重庆 北京 西安 兰州 天津 郑州 呼和浩特 济南资料来源：携程旅游网，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责 声明及信息披露 cindasc 2 国民出行偏好 据驴妈妈数据，五一出游人群中 ， 80 后占比 41%， 90 后占比 35%，年轻人 在我国旅游消费中扮演着愈发重要的角色 。 据携程 数据 ，今年五一旅游者出游 时间跨度更长， 41%的游客选择 3 天内的行程， 38%选择 4 到 6 天；选择一周以上的有 21%。“小长假 +带薪休假”成为趋势，不少上班族 通过拼假出游 完成一个 7 到 12 天的长线行程 。 图 2： 国民出行年龄层分布 图 3： 国民出行时间分布 11%41%35%13%70 后80 后90 后其他41%38%14%7%3 天以下4 - 6 天7 - 10 天10 天以上资料来源：驴妈妈旅游网，信达证券研发中心 资料来源：携程旅游网，信达证券研发中心 从出发日期来看，选择 4 月 27、 28 日出发的游客人数分别占出游总人数的 15%和 22%，而五一假期前两天（ 29 日、 30 日）出行的客流最集中，占比高达 51%。错峰出游已成趋势，游客既能错开客 流高峰，也能享受更为优惠价格。 图 4： 国民出行时间偏好 2 0 1 8 / 4 / 2 72 0 1 8 / 4 / 2 82 0 1 8 / 4 / 2 92 0 1 8 / 4 / 3 02 0 1 8 / 5 / 1资料来源：携程旅游网，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责 声明及信息披露 cindasc 3 境外 游 相对于国内目的地的人潮拥挤，去国外体验异国风情成为不少国人的选择。据携程数据，在签证放宽、航班增加、旅行社促销等利好因素的刺激下，五一期间出境游的人数比例达 46%。东南亚依旧是“五一”最大赢家，在前十大目的地中，东南亚地区占了七个。此外，五月份是美国、欧洲、澳洲等地一年中最佳旅游季节，选择拼长假去欧洲、美洲、澳新的游客数量快速上升。出境热门景区排名前三的分别为香港迪士尼乐园、日本环球影城和澳 门新濠影汇。 境内游 据驴妈妈数据，今年五一无锡、苏州、杭州等地以优质的旅游资源，入围的周边游十大人气目的地。在国内长线游方面，由于海南实施了 59 国人员入境旅游免签政策，海内外游客的叠加使得三亚成为五一国内长线游最受欢迎目的地。景区方面，峨眉山、黄山风景区、都江堰和秦岭野生动物园等景区成为五一小长假热门景区，拥有优质旅游资源的景区依然是最热门的节假日出游选择。全域旅游时代，游客越来越渴望体验旅游目的地中的文化韵味，在景区玩乐的同时体验当地的风土民情成趋势。以上海迪士尼乐园为例，游客不仅会游玩乐园，更会到上海的网红餐厅、博物馆、网红民宿等地打卡。 图 5： 五一出境游目的地国家 Top15 图 6： 五一出境游目的地景区 Top10 资料来源：携程旅游网 资料来源：携程旅游网，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责 声明及信息披露 cindasc 4 表 1：五一期间热门国内游目的地 资料来源：驴妈妈旅游网，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责 声明及信息披露 cindasc 5 新闻热点 1. 行业新闻 （ 1） 海南 将对 59 国 实行 入境旅游免签政策 经国务院批准，自今年 5 月 1 日起，在海南省实施 59 国人员入境旅游免签政策，包括 俄罗斯、英国、法国、德国、挪威、乌克兰、意大利、奥地 利、芬兰、荷兰、丹麦、瑞士、瑞典、西班牙等 。 国家旅游局提出，应该以更开明的态度、开放的思路、开拓的精神，迎接旅游新时代、促进我国从旅游大国向旅游强国迈进。迈向这个目标非常重要的一点就是实现真正的国际化和人的全球流动。 实施入境旅游免签政策，将为我国入境游人数带来高速增长机会，为酒店带来更多国外客户，并为海南离岛 免 税 业 增 长 带 来 新 的 动 力 ， 以 此 大 幅 拉 动 中 国 入 境 游 和 免 税 业 的 增 长 。（ 劲 旅 网 ：ctcnn/html/2018-04-19/17145087.html#PPN=info） （ 2） 西 安签署 2610 亿合作协议，发展陕西旅游 西安市与复星集团、阿里巴巴集团等签署 6 个项目的合作协议，总投资 2610 亿元。其中，涉及旅游部分主要有： 陕煤集团与上海复星国际联手打造 200 亿文旅项目；携程集团与陕西签署战略合作，建设国际旅游文化中心；西安旅发委、阿里飞猪与陕旅集体旗下骏途网签署，共同打造一站式在线 智慧旅游服务平台三方协议。此 次投资是继 2017 年华侨城 2380 亿元入陕之后的一系列大单，或关系陕西旅游未来 5-10 年。（品橙 旅游 ： pinchain/article/155851） （ 3）内蒙古、广西设立边境旅游试验区 国务院同意设立内蒙古满洲里、广西防城港边境旅游试验区。边境旅游试验区是国家层面确定的唯一以改革为指向的旅游业发展重点区域，是推进“一带一路”建设的重要支撑，目的在于通过强化政策集成和制度创新，推进沿边重点地区全域旅游发展，打造边境旅游目的地，从而对全国旅游业的改革创新发挥先行示范作用，有利于实现沿边地区由出境旅游通道向旅游目的地的转变。（环球旅讯： traveldaily/article/121382） 2. 企业新闻 公司重要新闻 （ 1） 海航售出希尔顿股权 海航集团成功出售其拥有的 8250 万股希尔顿 Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT)股份，其中 1650 万股由希尔顿以每股 71美元的价格进行回购，剩下的 6600 万股成交价为每股 71.7 美元，交易总价达 59 亿美元。此前在 3 月份，海航分别以 13.8亿美元和 12 亿美元的总价卖掉其拥有的 Park Hotels & Resorts（ PARK）和 Hilton Grand Vacation（ HGV）的股份，三笔交 请阅读最后一页免责 声明及信息披露 cindasc 6 易总共 84.8 亿美元，相对于 16 年底以 65 亿美元购入股票，浮盈 超过 30%，自有资金的投资回报率更是高达 60%。（品橙 旅游 ： pinchain/article/156757） （ 2） 海航新增航线助力海南自由贸易港建设 海航集团宣布计划 5 年内新增海南始发国际航线 40 条，力争在未来三至五年内，助力实现海南开通国际航线 100 条以及入境游客量达到 200 万人次发展目标。目前，海航集团正在积极参与筹建三亚新机场项目，新机场落成后预计 2025 年将满足 3800万旅客的吞吐量、 2045 年将满足 7000 万旅客的吞吐量，全力助推海南泛南海航空枢纽建设。此外，海航集 团还将在基础设施 、 离 岛 免 税 、 机 场 运 输 、 教 育 医 疗 、 热 带 特 色 高 效 农 业 等 方 面 全 力 助 推 自 由 贸 易 港 建 设 。（ 新 旅 界 ：lvjie/destination/2018/0420/6916.html） （ 3）腾讯云剑指智慧酒店风口 腾讯云正式发布大住宿行业解决方案，把目标指向 智慧酒店的风口。智慧酒店是指酒店要具备完善的智能化体系，通过数字化与网络化实现酒店数字信息化服务技术，并具备酒店灯光控制系统以及酒店空调控制系统的应用等。腾讯云的大住宿行业解决方案整合了中国饭店协会的行业资源以及酒店行业 服务经验，配合腾讯云的计算能力、大数据、人工智能以及物联网能力，推动住宿行业智能化升级，为用户构建从入住到离店全链式服务。（环球旅讯： traveldaily/article/121439） 行业数据 酒店业数据 全球酒店业数据 图 7： 全球酒店入住率， % 图 8： 全球酒店入住率当月同比增减， % 资料来源： Str，信达证券研发中心 资料来源： Str，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责 声明及信息披露 cindasc 7 2018 年 3 月，全球入住率最高的地区为亚太地区，达到 72.5%，最低的地区为美洲地区，为 68.0%。 全球入住率同比 增长最高的地区为 中东及非洲 地区，达到 3.0%，最低的地区为 欧洲 地区，为 0.7%。 图 9：全球酒店平均房价，美 元 图 10： 全球酒店平均房价当月同比增减， % 资料来源： Str， 信达证券研发中心 资料来源： Str， 信达证券研发中心 2018 年 3 月， 全球平均房价最高的地区为中东和非洲地区，达到 146.7 美元，最低的地区为亚太地区，为 111.0 美元 。 全球平均房价同比增长最高的地区为欧洲地区，达到 16.1%，最低的地区为中东及非洲地区，为 1.7%。 图 11： 全球酒店每间可售房收入，美 元 图 12： 每间可售房收入同比增减， % 资料来源： Str， 信达证券研发中心 资料来源： Str， 信达证券研发中心 2018 年 3 月， 全球每间可售房收入最高的地区为中东和非洲地区，达到 100.7 美元，最低的地区为亚太地区，为 80.5 美元 。全球每间可售房收入同比增长最高的地区为 欧洲 地区，达到 16.9%，最低的地区为 美 洲地区，为 4.3%。 请阅读最后一页免责 声明及信息披露 cindasc 8 国内酒店业数据 图 13： 星级酒店入住率（月）与同比增减， % 图 14： 星级酒店平均房价（月）与同比增减， % 资料 来源： Wind， 信达证券研发中心 资料来源： Wind， 信达证券研发中心 2018 年 2 月我国样本星级酒店入住率为 50.1%，同比下降 3.2 个百分点 ；平均房价为 376.1 元，同比增长 1.9%。 图 15： 星级酒店 RevPAR（月）与同比增减， % 资料来源： Wind，信达证券研发中心 2018 年 2 月我国样本星级酒店每间可用房收入为 188.7 元，同比下降 4.2%。 请阅读最后一页免责 声明及信息披露 cindasc 9 美国酒店业数据 图 16： 入住率（周）与同比增减， % 图 17： 平均房价（周）与同比增减， % 资料来源： Str，信 达证券研发中心 资料来源： Str，信达证券研发中心 2018 年 4 月第三 周美国地区酒店入住率为 70.1%，同比增长 3.1 个百分点 ；平均日房价为 131.2 美元，同比增长 5.4%。 图 18： RevPAR（周）与同比增减， % 资料来源： Str，信达证券研发中心 2018 年 4 月第三 周美国地区酒店每间可用房收入为 91.9 美元，同比增长 8.7%。 请阅读最后一页免责 声明及信息披露 cindasc 10 免税业数据 图 19： 免税销售额及当月同比 图 20： 免税消费人数及当月同比 资料来源： Wind，信达证券研发中心 资料来 源： Wind，信达证券研发中心 注：免税销售额是指海南离岛免税商品的销售额，免税消费人数是指海南离岛免税商品的消费人数。 2018 年 2 月，我国免税销售额为 14.9 亿元，同比增长 39%。免税消费人数为 35 万人，同比增长 30%。 航空业数据 图 21： 我国民航客运量（万人） 图 22： 我 国民航客运量增长， % 资料来源： Wind，信达证券研发中心 资料来源： Wind，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责 声明及信息披露 cindasc 11 截止 2018 年 3 月，我国民航客运量已达到 1.5 亿人次，同比增长 11.6 个百分点。 重点公司 锦江股份 （ 600754.SH） 成本费用率如期下降 2018 年第一季度，公司实现营业收入 32.5 亿 元，比上年同期增长 14.5%， 实现营业利润 2.6 亿 元，比上年同期增长 135.0%，实现归属于上市公司股东的净利润 2.3 亿 元，比上年同期增长 15.8%。 2017 年公司实际销售 +管理费用率为 78.3%，比 16 年降低 2.7 个百分点，符合我们预期（信达预期下降 2.4 个百分点，与实际值仅差 0.2%）。逐季来看，公司销售管理费用率从 17 年 Q2 开始下降，我们预期公司 2017 年每个季度销售管理费用率下降 0.71.2 个百分点，公司实际每个季度平均下降 0.7 个百分点， Q2Q4 每季度销售管理费用率平均下降 1.7 个百分点。我们预计，在行业持续向好的背景下，公司成本费用率仍将下降，从 2017 年的 78.3%下降到 2020 年的 71.8%。 盈利预测与投资评级 受益于酒店行业进入上行周期， RevPAR 的上涨将持续带动公司运营利润率的增长。公司完成大规模收购，对内部资源的整合将降低公司成本费用率，公司盈利能力将显著提升并逐步释放，我们预测公司 18/19/20 年将实现营业收入 148/159/173 亿元，实现归母净利润 12/19/25 亿元，对应 EPS1.27/1.99/2.66 元 /股。 维持公司“买入”评级。 风险提示： 宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险（包括政策性风险）、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险 、行业增长不及预期， 以及不可抗力因素。 相关研究： 20171205 锦江股份（ 600754）行业周期助力公司业绩高速增长、 20180104 锦江股份（ 600754）：行业上升周期增速符合预期 、 20180201 锦江股份（ 600754）： 锦江股份 12 月份经营数据点评 、 20180306 锦江股份（ 600754）：1 月经营数据点评、 20180402 锦江股份（ 600754）： 2 月经营数据点评、 20180424 锦江股份（ 600754）： 3 月经营数据点评、 20180426 锦江股份（ 600754）： 成本费用率如期下降，公司业绩持续提升 请阅读最后一页免责 声明及信息披露 cindasc 12 首旅酒店 （ 600258.SH） 成本费用率如期下降 2018 年 第 一季度，公司实现营业收入 19.2 亿 元，比上年同期增加 1188 万元，增长了 0.6%， 实现利润总额 1.6 亿 元，比上年同期增加 5295 万元，增长了 51.7%， 实现 归属母公司净利润 7539 万元，比上年同期增加 4058 万元，增长了 116.6%；实现每股收益 0.092 元 /股，比上年同期增加 0.050 元 /股，增长 116.4%。 2017 年公司实际销售 +管理费用率为 79.2%，比 16 年降低 1.9 个百分点，符合我们预期（信达预期下降 2.3 个百分点，与实际值仅差 0.4%）。逐季来看，公司销售管理费用率从 17 年 Q2 开始下降，我们预期公司 2017 年每个季度销售管理费用率下降 0.71.2 个百分点，公司实际每个季度平均下降 0.5 个百分点， Q2Q4 每季 度销售管理费用率平均下降 1.2 个百分点。我们预计，在行业持续向好的背景下，公司成本费用率仍将下降，从 2017 年的 79.2%下降到 2020 年的 69.7%。 盈利预测与投资评级 受益于酒店行业进入上行周期， RevPAR 的上涨将持续带动公司运营利润率的增长。公司完成大规模收购，对内部资源的整合将降低公司成本费用率，公司盈利能力将显著提升并逐步释放，我们预测公司 18/19/20 年将实现营业收入 99/123/131 亿元，实现归母净利润 9/17/21 亿元，对应 EPS1.15/2.03/2.52 元 /股，维持公司“买入”评级。 风险提示： 宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险（包括政策性风险）、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险 、行业增长不及预期， 以及不可抗力因素。 相关研究： 20180202 首旅酒店（ 600258）：新首旅，新轮回，新发展 、 20180502 首旅酒店（ 600258）： 成本费用率如期下降 ， 注重中高端品牌发展 请阅读最后一页免责 声明及信息披露 cindasc 13 风险因素 宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险（包括政策性风险）、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险，以及不可抗力 因素。 附录 行情回顾 板块表现 图 23： 休闲服务（申万）与沪深 300 涨跌情 况 图 24： 申万 28 行业 2018.4.12-2018.4.26 涨跌幅 资料来源： Wind，信达证券研发中心 资料来源： Wind，信达证券研发中心 2018.4.23-2018.5.3 申万休闲服务指数上涨 3.08%，沪深 300 上涨 0.71%。行业高于 市场 2.37 个百分点。其中景点 （申万）上涨 1.64%，酒店 (申万 ) 下跌 2.33%，旅游综合 (申万 ) 上涨 5.58%。 在 2018.4.23-2018.5.3 板块涨跌幅中，申万休闲服务指数在申万 28 个一级行业中排在 第三 位。 请阅读最后一页免责 声明及信息披露 cindasc 14 公司 表现 图 25： 旅游、酒店、景区版块上市公司 2018.4.23-2018.5.3 涨跌幅 资料来源： Wind，信达证券研发中心 个股涨跌方面， 2018.4.23-2018.5.3 涨幅较大的个股为： 中国国旅 （ +13.9%）、 长白山 （ +10.6%）、 三特索道 （ +5.5%）；跌幅较大的个股为： 大东海 A（ -18.9%）、 *ST 藏旅 （ -18.2%）、 巨人网络 （ -1