农产品专题报告：2018年山东饲料养殖调研报告系列（二）.pdf

中 信期货研究!农产品专题报告“ 2018-06-01“ “ 投资咨询业务资格：“ 证监许可【2012 】669 号“ “ ! 农产品“ 研 究 员： 陈静 010-57762982 chenjingciticsf 从 业 资格 号 F0276764 投 资 咨询 号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcyciticsf 从 业 资格 号 F0254714 投 资 咨询 号 Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1citicsf 从 业 资格 号 F3005824 投 资 咨询 号 Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochaociticsf 从 业 资格 号 F3011329 投 资 咨询 号 Z0012689 高旺 010-57762985 gaowangciticsf 从 业 资格 号 F3004611 投 资 咨询 号 Z0013482 联 系 人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochenciticsf 2018 年 山东饲料养殖调研报告系列（二 ） 专题摘要 调研背景：2018 年春节后， 生猪价格超预期下跌， 结束了持续将近三年 的正利润猪周期。在饲料原料涨价、生猪价格持续低迷的背景下，目前生猪 自繁自养利润为负。后期猪价季节性反弹能到达多高？ 2018 年下半年养殖 利润是否可以由负转正？ 山东作为养殖饲料大省，全省年度饲料产量 2000 万吨以上，生猪出栏 5000 万头左右，也是了解豆粕需求端的重要区域。我们将于 5 月 28 号至 6 月 2 号走访山东青岛、日照、潍坊、烟台等地区的贸易商、油厂、饲料厂以 及生猪养殖散户，深度挖掘豆粕需求变差的内在原因。希望能够对广大投资 者有所帮助。 调研时间；5 月 30 日 、31 日 调研地点：临沂、潍坊 调研对象：养殖户、饲料厂、贸易商 主要结论： 1. 大 型养殖场 方 面 ： 大型养殖场的扩张计划仍较快， 但由于资金压力以 及行情疲弱，心态谨慎，扩张速度放缓。在养殖利润亏损的背景下，大型养 殖场收紧粗放式扩张模式，包括早淘母猪、淘汰能力较弱合同户等。但饲料 配方上未有明显调整，以保证存栏猪的质量。 2. 散户方面： 部分散养户受到养殖利润亏损、 环保因素的冲击， 出现减 小养殖规模的情况。标猪出栏猪体重普遍没有明显变化，但大猪数量明显下 滑。散养户使用全价料较多，由于成本较低，没有减少饲料方面投入。散户 存在能繁母猪淘汰、出栏体重下降情况，普遍看跌后市猪价 。 3. 规模养殖 户 方面 ： 调研的规模养殖户存在扩产能情况， 虽看跌后市猪 价，会通过科学喂养，降低成本。 4. 饲料厂方面 ：全价料生产企业饲料销量在 4-5 月大幅下滑， 豆粕在饲 料中添加比例下降，认为 6-9 月饲料消费会季节性反弹，但难超越去年同期 水平。 5. 后市看 法 ： 市场整体对后市看法偏弱， 认为本轮猪下跌周期将较漫长。 中信期货研究|专题报告 （农产品 ） 2 / 7 目录 专题摘要 . 1! 一、! 临沂某养殖公司 A . 3! 二、! 莒南县某养殖户 B . 3! 三、! 莒南县大白常村某养殖户 C . 3! 四、! 潍坊某饲料厂 D . 4! 五、! 潍坊某经销商 E . 4! 六、! 潍坊某养殖户 F . 4! 七、! 潍坊某养殖户 G . 5! 八、! 结论 . 5! 免责声明 . 7!中信期货研究|专题报告 （农产品 ） 3 / 7 一、 临沂某养殖公司 A 1. 企业情况：母猪最大产能 5000 头，目前存栏 4200 头，去年 4600 头， 扩建 2400 头新猪场已完成建设，6 月底投产，并将于一年之内完成母猪补栏， 今年预计降至 4000 头左右不会再降。生猪存栏 6 万头，其中合同猪 1 万 5 千到 1 万 6 千。养殖公司规模较大，在莒县规模最大，公司扩张策略上不会根据行情 做大的调整。母猪正在淘汰存栏，七胎以上的，淘汰标准是产仔不足 10 只的要 淘汰。母猪料一天 60 块钱，因此一旦不满足标准马上淘汰。 2. 成本方面：头猪成本在 5.8-6.2 元。包含折旧、水电费、人员，环保设 施。生猪出栏体重 120KG 左右。出于效益考虑不再增加也不会降低。全程肉料 比 2.7-2.8，加上母猪 3.2-3.3，合同猪规定 2.7 以下。 3. 饲料方面：自养猪以自配料为主，合同猪基本是全价料。自配料的原料 包括豆粕、玉米、豆油等，库存不高，因公司刚刚完成扩建，资金紧张，因此原 料基本随采随用。 4. 后市展望：对后市的行情处于观望阶段。不清楚减产好还是不减产好。 但已淘汰一些能力不行的合同户。 二、 莒南县某养殖户 B 1. 养殖规模：最大产能 300 头母猪。目前 200 多一点，加后备母猪 240 多头。16 年的母猪存栏与现在相当， 不会淘汰。 认为母猪是猪场的核心， 因此母 猪的淘汰必须把控好。生猪出栏 6000 头左右，不卖肥猪，只卖保育猪（30-70 斤） ，30 斤卖 400 多元。 2. 饲料方面 ： 只使用全价料，自配料把控不了。认为自配料成本表面上便 宜，但把控不了品质和标准。 3. 成本方面 ： 全口径成本粗略估计 6.3。目前全程料肉比 3.4 ， 出栏体重 120KG 左右。 目前在节约成本方面各方面做到极致， 不想扩大规模， 但在饲料上 绝对不会打折扣。 4. 环保方面 ： 已兴建沼气、雨污分离，污水处理池等。投入 80 万，占其 固定成本 1/5 投入。 5. 后市展望：对后市行情的看法并不很确定。养猪规模越大越不灵活，散 户比较灵活。 屠宰厂利润空间大，现在屠宰厂话语权强，买方市场。 另外提到 目前农民外出打工情况仍很普遍，莒南农田大面积转种杨树，粮食产量很危险， 什么都涨价。 三、 莒南县大白常村某养殖户 C 1. 养殖情况： 养殖情况： 环保压力比较严重， 现在圈里是最后一批育肥 （16 年扩栏目前亏损严重） 。目前存栏 500 头（满栏） ，均重 80 斤，三月底补栏，补中信期货研究|专题报告 （农产品 ） 4 / 7 栏体重 35 斤，最近一次出栏 2018 年 4 月，出栏体重为 380 斤，未来出栏体重 由市场价格决定。380 斤猪用料 560 斤；300 斤猪用料 320 斤 。 2. 成本方面：FCR 一般 3 以上,死淘率约为 10% 。 3. 后市展望：对后期猪价不乐观 。 四、 潍坊某饲料厂 D 1. 企业情况：饲料年度产量 350 万吨，其中猪料占比 35%，禽料 35% ， 鸭 料低于 30% 。 2. 需求方面 ： 猪料：3 月受原料成本价格影响，饲料涨价，透支 4 月份约 5%的需求。进入 4 月猪料销量一直下滑，4 月环比 3 月猪料销量下降 25%，同 比去年下降 15% 。5 月猪料销量环比 4 月持平，同比去年下降 5% 。5 月小猪料 环比 4 月+2%，同比去年还是下降，认为后期到 8 月需求才会逐渐转好。禽料： 4 月肉禽料销量同比去年 25%，环比 3 月增加 10+% 。5 月肉禽料销量环比下降 5%，同比增加 15% 。 3. 豆粕库存 ： 豆粕物理库存 10 天，4 月物理库存 6 天。 下游库存， 夏季客 户饲料库存不会太大，一般 5-7 天左右。 4. 配方比例： 肉禽料中主要杂粕是棉粕和花生粕， 现在 46% 棉粕和 43% 豆 粕价差 200，和 46% 豆粕价差 350，棉粕在禽料最大 7%，最少可以 1%，目前 添加比例为 3-4%。鸭料中棉粕可以完全替代豆粕，花生粕中的黄曲霉素特别难 控制，现在调低用量添加比低于 5% 。 五、 潍坊某经销商 E 1. 母猪淘汰方面：小 散 户 母 猪 淘 汰 量 较 多 ，主 要 卖 掉 产 仔 率 偏 低 母 猪 ，淘 汰量 10%-30%，但也有规模户维持甚至扩产能，主要是饲养科学、养殖成本低 （成本 10.8-11 元/公斤） ， 目前市场猪价 11.6 元/公斤， 已经可以盈利， 因此不担 心后市情况， 但此类养殖户市场占比极少。 小散户的养殖成本在 11-12 元/公斤区 间。 2. 环保方面：当地农村棚户改造步伐加快，农房拆迁，散养户加速退出， 而偏僻地区的猪场需要环保设备，短期来看政府没有明确禁养，后期不好说。 3. 屠宰场方面： 当地生猪屠宰场较多， 收猪体重在 90-135 公斤区间范围， 不收超重猪，因 此 养 殖 户 不 会 过 分 压 栏 ，出 栏 体 重 维 持 在 110-120 公斤， 行情较 差时会提前出栏 100 公斤肥猪。 六、 潍坊某养殖户 F 1. 养殖规模：现在自繁自养母猪存栏 20 多头，后备 10 多头，去年有 50 头， 育肥存栏 200 多头， 大多 70-80 斤。 母猪存栏是在春节前 1 月份减的。 大概中信期货研究|专题报告 （农产品 ） 5 / 7 7-8 胎。用全价料，没有少喂料。仔猪 15kg 价格 430-440 元/头。 2. 母猪情况：母猪吃料哺乳母猪 11-12 斤，不哺乳期 7-8 斤。母猪一年 2 胎多点，一胎 10-11 个，出栏 8-9 个，死淘率 20%以上。 3. 出栏情况：最近一次出栏是 5 月初和中旬，240-260 多斤，年前 230 。 2016 和 2017 年大概 220 左右。 4. 养殖成本：养殖成本 5-5.5 元/ 斤 左右，不算人工成本。 5. 环保方面：环保最近不拆了，但是不让扩建。 6. 后市展望： 后期不看好猪价， 原因是规模化猪场太多了。 如果猪价维持 5.5 元以下，还会缩减规模。 七、 潍坊某养殖户 G 1. 养殖规模： 自繁自养母猪 20 头， 去年 40 头， 淘汰的主要是 4-5 胎左右， 主要是产子效率低。当时价格 4.5-5 块。现在 2.8-3 块。 2. 母猪情况：母猪一窝 10 个，成活 9 个。MSY 16-18 头。 3. 仔猪情况：今年春天有疫病情况，导致仔猪成活率低，但是现在已经好 转。 4. 出栏情况：最近一批出栏 240 斤，去年出栏 250-260 斤。 5. 养殖成本：养殖成本在 5 块左右，不含人工。 6. 后市展望： 今年猪价不看好， 如果后期低于 5 块， 会继续降低出栏体重， 屠宰场收猪的下限是 200 斤。预计明年年中能到 6.5 元。 7. 配料情况： 母猪用预混料，4%，豆 粕 普 通 15%，哺 乳 20-25%，不 会 因 为价格和利润改变豆粕添加比例。只会根据体型改变，保持正常体型。 8. 豆粕库存 ： 会根据原料价格多屯豆粕， 冬季最多能屯 20 天的量， 夏天只 能屯 10 天。 八、 结论 1. 大 型养殖场 方 面 ： 大型养殖场的扩张计划仍较快，但由于资金压力以及 行情疲弱，心态谨慎，扩张速度放缓。在养殖利润亏损的背景下，大型养殖场收 紧粗放式扩张模式， 包括早淘母猪、 淘汰能力较弱合同户等。 但饲料配方上未有 明显调整，以保证存栏猪的质量。 2. 散户方面：部分散养户受到养殖利润亏损、环保因素的冲击，出现减小 养殖规模的情况。 标猪出栏猪体重普遍没有明显变化， 但大猪数量明显下滑。 散 养户使用全价料较多， 由于成本较低， 没有减少饲料方面投入。散户存在能繁母中信期货研究|专题报告 （农产品 ） 6 / 7 猪淘汰、出栏体重下降情况，普遍看跌后市猪价 。 3. 规模养殖 户 方面 ： 调研的规模养殖户存在扩产能情况， 虽看跌后市猪价， 会通过科学喂养，降低成本。 4. 饲料厂方面 ： 全价料生产企业饲料销量在 4-5 月大幅下滑，豆粕在饲料 中添加比例下降，认为 6-9 月饲料消费会季节性反弹，但难超越去年同期水平。 5. 后市看 法 ： 市场整体对后市看法偏弱，认为本轮猪下跌周期将较漫长。 中信期货研究|专题报告 （农产品 ） 7 / 7 免责声明 除非另有 说明 ， 本报告的著作权属中信期货有限公司。 未经中信期货有限公司书面授权， 任 何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 此报告中使用的 所有商标、 服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、 服务标记及标记。 中 信期货有限公司不会故意或有针对性的将 此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导 致中信期货有限公司违法的 任何国家、地区或其它 法律管辖区域。 此报告所载的 全部内容仅作参考之用。 此报 告的内容不构成对任何人的投资建议， 且中信期货 有限公司不因接收人收到此报告而视 其为 客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源 和观点的出处客观可靠， 但中信期货有限公司不 担保其准确性或完整性 。 中信期货有限公司不对因使用此报告 及所载材料而造成的损失承担任何 责任。 此报告 不应 取代个人的独立判断。 中信期货有限公司可 提供与本报告所载资料不一致 或有 不同结论的报告。 本报告 和上述报告仅反映编写人的不同设想、 见解及分析方法。 本报告所载的 观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可 能不适合阁下， 我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 此报告不构成投资、 法律、 会计或税务建议 ， 且不 担保任何投资及策略适合阁下。 此报告并不构 成给予阁下 的私人咨询建议。 中信期货有限公司2018 版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 13 层 1301-1305 、14 层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：citicsf