2018下半年计算机金融科技行业投资分析报告.pptx

,Fintech与区块链价值、变化和展望,2018下半年计算机金融科技行业投资分析报告,2018.6.21,主要内容,1. 从传统金融到Fintech2. Fintech的四个价值层面,3. 2018年Fintech变化与发展4. 区块链一种再思考5. 结论,2,1.1 金融的核心价值 金融核心价值之一：资源配置渠道,“只要这个世界有人需要资本，而又有人能提供这些资本，金融市场就不会消失。”伟大的博弈, 金融核心价值之二：风险管理能力, 金融核心价值之三：信用中介平台,贷款融资股权投资保险精算金融衍生品,传统金融的风险管理手段：模型测算书面材料实地调研多层审核,金融是信用交易，信用是基础信用中介：促成买卖双方安全交易,传统金融的传统金融的中介平台：中心化、中立、有公信力,1.1 金融的核心价值,公信力来源牌照,资源配置渠道获取维系客户人员,风险管理能力风险回报基础资金,信用中介平台,金融核心价值,资源配置渠道风险管理能力信用中介平台金融核心价值,1.2 Fintech为金融赋予新的活力1、信息化网络化,提高效率、降低成本、减少失误、增加便捷性2、全面精准营销互联网营销、精准营销、场景化营销3、数据定价风险大数据征信、投资风险判断、保险产品定价4、虚拟信用平台区块链、数字货币、P2P平台、众筹、互助保险Fintech为金融赋予新的活力,主要内容,1. 从传统金融到Fintech2. Fintech的四个价值层面,3. 2018年Fintech变化与发展4. 区块链一种再思考5. 结论,6,2.1 Fintech的四个价值层面 一、信息化网络化,背景：金融领域全面发展和应用现代信息技术手段：创新智能技术工具目的：更新、改造、装备内核：金融活动的结构框架重心转移、从物理性空间向信息性空间,形态虚拟化,金融机构：网络化虚拟方式开,展业务,客户：随时随地获得各类服务,场所：不需要有形营业场所,经营方式变化,银行基本功能的实现方式正在改变,支付与结算,风险管理,资金融通转移,信息化查询,2.1 Fintech的四个价值层面, 二、全面精准营销,全面精准营销与具体场景相结合,2.1 Fintech的四个价值层面 三、数据定义风险,案例：大数据征信贷款、流量监控等, 四、虚拟信用平台,金融信用平台核心要求：中立、有公信,案例：互助保险,水滴保险两轮融资2.1亿元，上线100天便收获100万付费用户,对社交网络的有效利用,2000,2005,2010,2017,PC互联网支付,移动互联网,大数据云计算人工智能区块链等,发展现状,中国互联网用户数量7.8亿中国网上支付用户规模5.11亿，手机支付用户5.02亿，移动端交易规模58.8万亿,中国移动互联网用户7.21亿,2016年中国大数据市场规模168亿元2016年全球云计算市场规模2196亿美元生物识别、智能投顾、智能客服等领域探索核心技术研发期，应用场景摸索期，行业标准有待统一,电子银行线上支付,移动应用,手机炒股,征信云服务生物识别,？,应用举例,2.2 Fintech发展与技术模式革新息息相关Fintech发展与技术模式革新息息相关,信息化网络化,全面精准营销,数据定价风险,虚拟信用平台,2.2 新的技术将延伸四层价值内涵 信息化网络化,虽然覆盖面较全，但技术仍将优化金融运营,Fintech的发展本身与技术密不可分,密码支付,指纹、虹膜、掌纹识别,人脸识别,人工客服,常见问题自动回答,智能客服,图灵测试？,2.2 新的技术将延伸四层价值内涵,信息化网络化,全面精准营销,数据定价风险,虚拟信用平台,金融科技精准营销内涵价值的演化,2.2 新的技术将延伸四层价值内涵,信息化网络化,全面精准营销,数据定价风险,虚拟信用平台, 数据定价风险：技术进步带来巨大发展空间,2.2 新的技术将延伸四层价值内涵,信息化网络化全面精准营销, Fintech随着技术与模式的发展，价值内涵也在不断延伸, 具体到2018年，发展现状如何？数据定价风险虚拟信用平台,主要内容,1. 从传统金融到Fintech2. Fintech的四个价值层面,3. 2018年Fintech变化与发展4. 区块链一种再思考5. 结论,15,朦胧期,预热期,市场启动期 业绩爆发期 竞争加剧期 稳定发展期,大咖背书创业明星,技术成熟客户认知,预期攀升,预期修复,收效良好订单释放,需求持续竞争者增加,利润率下降淘汰弱者,淘汰出局,区块链,银行信息化,支付,供应链金融,券商信息化,新的机遇？,3.1 2018H1 Fintech变化与发展Fintech行业17Q4-18Q1下游细分领域产业阶段,朦胧期,预热期 市场启动期 业绩爆发期 竞争加剧期 稳定发展期,预期攀升,预期修复,区块链,银行信息化稳定期：老树新花 无人银行落地，智慧金融加速 看新技术如何对最传统的金融行业赋能,供应链金融,支付券商信息化,3.2 稳定发展期：老树新花Fintech行业17Q4-18Q1下游细分领域产业阶段,3.2 智慧金融： 无人银行落地 建设银行上海九江路支行将其重新改造后的一层营业网点对外开放，这里成为国内首家无人银行网点,流程上：1)智能机器人取号排队；2)人脸识别身份匹配；3)大屏显示排号顺序等待业务上：1）普通银行业务，营业厅配备了两台超级柜台、一台外币兑换机、一台人脸识别ATM，除开卡业务需要人工认证以外，其他业务均可做到无人化2）VR咨询及VIP咨询服务，通过人脸识别匹配技术进入设施，带上VR头设可体验VR咨询3 ) 其他，排队等候的途中，建行无人银行还提供娱乐项目，如看书、听书和3D全息投影购物等, 推荐：广电运通、新北洋、恒银金融上海九江路支行无人银行试点,3.2 智慧金融：网点22万，无人银行空间近1100亿 多方需求加速智能银行网点上线，空间巨大,银行间竞争压力增加、金融科技技术发展、银行网点智能化转型改造已成共识目前采购的增长点仍然为现金类传统自助设备，但根据广电运通、恒银金融以及新北洋招标与披露信息显示，银行业逐步产生非现金类自助设备的需求五大银行及13家股份制银行全国网点共计12.36万家，未来会逐步实现走向智能化全国银行网点数22万+，预计每个网点机具采购费用30万元，改造实施费用为20万元，市场规模近1100亿元,截至2017年底我国主要商业银行网点数统计银行名称与网点数（单位：家）,建设银行14,890兴业银行2,129平安银行1,079,农业银行23,661招商银行1,818华夏银行886,中国银行10,674浦发银行1,843广发银行804,工商银行16,092中信银行1,435恒丰银行306,交通银行3,270光大银行1,196渤海银行252,邮储银行40,000民生银行3,052浙商银行213,合计,123,600,朦胧期,预热期,市场启动期 业绩爆发期 竞争加剧期 稳定发展期,预期攀升,预期修复,区块链,银行信息化,供应链金融,支付券商信息化整合期：机遇变革同在 支付 行业历经4年监管，合规处理进入深水期 头部公司数量减少，但盈利能力显著 迈向产品服务导向新格局,3.3 整合期：机遇变革同在Fintech行业17Q4-18Q1下游细分领域产业阶段,3.3.1 支付收单：表面上电子支付依旧快速增长,表：我国支付清算行业历年统计数据（2013-2017）,资料来源：中国支付清算协会，申万宏源研究,3.3.1 支付收单：后监管时代的高增长 支付行业近4年监管为主，监管进入深水区,牌照增量减少：2013-2014年牌照密集发放一共接近270张，2015年行仅发放一张2016年随着备付金、清结算、二清、套码等方面开始陆续暴露问题，监管层因此开始出手整顿支付行业多项政策出台存量的清理整改：2017对存量牌照进行进一步规范。截至2018年年初，央行已注销支付牌照共28张，其中仅2017年就注销了19张。, 近两年，伴随政策收严，资本通过牌照方式登录，头部公司整合趋势明显近几年支付市场收购案列,收购方国美支付复兴集团小米美团上市公司系列华峰超纤新大陆新国都海立美达键桥通讯新力金融,牌照北京银盈通支付杭州商盟支付捷付睿通钱袋宝牌照深圳威富通国通星驿嘉联支付联动优势上海即富海科融通,牌照种类互联网支付及北京山西云南贵州四省预付卡互联网支付，浙江预付卡互联网支付，移动电话支付，银行卡收单全国互联网，移动电话，银行卡收单全国牌照种类微信支付服务商 聚合支付龙头全国收单牌照全国收单牌照互联网支付，移动支付，全国银行卡收单三张牌照全国收单牌照全国收单牌照,3.3.1 头部公司盈利能力显著，业务范围拓展 国通星驿、嘉联支付全年流水均实现大幅增，增厚上市公司业绩,推广方式：自营、代理、银行合作等银行输出资金和风控能力。第三方公司之所以能生存，原因之一就是银行不够灵活，一些合同在银行需要3-6个月， 而第三方公司1天就能完成 从流量，迈向以产品和服务能力为导向新格局。,支付行业增长平稳，优质公司刮分市场空间支付能力是基础，流水增长能力是利润保障支付+金融、支付+跨境、支付+行业，各方寻找新的利润增长点支付产品和服务能力是核心竞争力,2017业绩情况2.36亿元7500万元承诺不低于2.7亿元承诺不低于2亿元承诺2.6亿元,A股计算机收单公司情况上市公司 持有收单牌照 2017流水已知及预测新大陆 国通星驿（全国收单） 8000亿元新国都 嘉联支付（全国收单） 5750亿元新力金融 海科融通（全国收单） 1万亿键桥通讯 点佰趣（全国收单） 8000至9000亿元海联金汇 联动优势（全国收单） 9000亿元,朦胧期,预热期,市场启动期 业绩爆发期 竞争加剧期 稳定发展期,预期攀升,预期修复,区块链,银行信息化,供应链金融,券商信息化支付整合期：机遇变革同在 券商信息化 整合后期，头部效应更为凸显 以规模效应模式提升原业务效率 利用技术手段增加其他内涵,3.3.2 整合期：机遇变革同在Fintech行业17Q4-18Q1下游细分领域产业阶段,3.3.2 券商信息化：业务扩张与融合趋势 巨头策略市占率提升+业务模式变革 以嘉信理财为例,以规模效应模式提升原业务效率 零售投顾业务资产数增速客户总资产增速, APP“云化” 业务流程改造（BPT）利用技术手段增加其他内涵, 降佣 账户转移率增加从竞争对手处不断获得市场份额嘉信理财主要发展阶段,结果,阶段上世纪70年代,战略 战术佣金折扣证券经纪商 低佣金迅速获取长尾客户,80年代-90年代初90年代中后期,资产集合商互联网化,第一个没有交易费、附加费的共同基金超市开办共同基金市场推出eSchwab、开办公司网站,账户从1981年30万户增长到1992年200万户总账户数从300万增加到620万，1998年底市值超越美林证券,21世纪,全面金融服务商,业务扩张至股票评级咨询服务、银行、 2017年中市值超过500亿美元，2016财信托公司和电子信贷公司 年披露管理资产超过27000亿美元资料来源：公,3.3.2 券商信息化：嘉信理财牺牲价格换取整体市场,两次降佣,连续两次降佣，以及推出满意度保证计划，使得账户转移率（TOA Ratio）不断增加，说明嘉信理财从竞争对手处不断获得市场份额2017年新增经纪账户数为144万户，规模和增速均双双创历史新高，其中增速由2016年的2.15%上升至31.84%，新增客户数爆发增长明显，2018Q1新增经纪账户数44.3万户，同比增22.38%。佣金收入=客户数*客户日均交易金额*交易天数*佣金率佣金从8.95美元降至4.95美元，而客户数同比增31.84%2017新增经纪账户数同比增速大幅上升,注：TOA比率=新迁入客户账户资产规模/客户资产总规模交易达到新体量,3.3.2 智能投顾与规模效应,美国居民可投资财富在2016年加速增长，RIA行业爆发而嘉信投顾业务以高于行业增速在持续增长,由于美国居民可投资财富加速增长，RIA行业爆发，其中嘉信以高于行业的增速在持续增长零售顾问业务中数字化投顾（智能投顾）表现尤为抢眼：由数字化投顾解决方案所带来的资产增速远高于嘉信零售顾问业务资产增速，2017年前者实现了同比150%的增长，资产规模为270亿美元；而后者增速为24%，资产规模为2690亿美元。,零售投顾业务资产数以快于客户总资产增速在扩张：2017年零售投顾资产总规模同比增24%,3.3.2 利用技术手段延伸其他内涵, APP“云化”：将APP从传统IT架构迁移到云平台上，方便部署开发新的应用程序，有效,支持未来业务扩张，降低风险、成本、及可扩展性, 业务流程改造（BPT）：涉及到资金的转移、账户的开立和维护等重要流程, 2018年公司将增加资本支出，将应收中34%的部分用于在Denver、Austin、Dallas三,地线下网点的投入, 拓展零售业务渠道：新增线下网点、增加投资顾问人数, 增加技术投入：Schwab Advisor StreetSmart EdgeTM、 EXPLORE Conference,资本开支占营业收入（%）,3.3.2 东财经纪业务：流量快速导入阶段接近尾声,东财佣金率整体下滑,经纪业务收入=股票基金成交量*佣金率,股票成交量仍然高速增长，抵消佣金率下滑影响成交量的快速增长，依赖东方财富和天天基金网聚集的用户流量导入,2017年佣金率与2016年相比整体下滑，与证券行业经纪业务佣金率下行趋势一致全市场两融余额变化平稳，东余额增长依靠提高市占率，从竞争对手手中抢占份额获取业务增量,东财佣金率在所有上市券商中排名25,与嘉信类似 靠低佣金率换市场（从对手处抢占） 依靠门户网站的聚集导入用户，提高成交量，抵消佣金率下降影响东财2017年经纪业务排名变化趋于平稳，流量快速导入阶段接近尾声,3.3.2 从经济业务到财富管理 基金代销只是财富管理的冰山一角,向低风险偏好理财产品代销延伸： 2017年4月，设立上海东方财富保险代理子公司, 向上游环节拓展：2015年5月设立天天基金。流量基础、长期培养的用户习惯和货币基金/指数化基金天然规模优势，申赎费用和尾佣将全部转化为收入 征信、小额信贷，切入信用数据和互联网金融,智能化、一站式以及服务长尾将成为未来财富管理行业发展的大势所趋传统金融机构庞大的线下组织和巨大的人力成本在效率上无法与线上金融科技相匹敌用户是最核心优势,细分领域举例金融搜索金融反欺诈中小商户支付服务,公司名称举例融360同盾科技钱方好近,3.3.2 业务扩张与融合趋势综合金融平台的巨头格局已经很难颠覆但垂直专业化领域仍然会出现很多优秀的公司,朦胧期,预热期,市场启动期 业绩爆发期 竞争加剧期 稳定发展期,预期攀升,预期修复,区块链,银行信息化,券商信息化,支付,供应链金融启动期：变革带来的拐点 核心：征信方式由传统的应收预收向实际交易流转变 在实现普惠金融同时保持了极低的坏账率,3.4 启动期：变革带来的拐点Fintech行业17Q4-18Q1下游细分领域产业阶段,中小企业占GDP60%， 但规模以下的小企业90%没有与金融机构发生任何借贷关系, 中小企业从银行等金融机构贷款难, 负债的中小企业约80%有民间借贷行为,例如近年来火爆的P2P平台，贷款年化利率高达20%30%,3.4 供应链金融：中小企业借贷需求一直存在 中小企业借贷需求一直存在，需求与金融机构的供给不匹配,39.73%,40.12%,40.01%,39.51%,38.07%,36.84%,38%37%36%35%,40%39%,41%,6040200,10080,120,2011,2012,2013,2014,2015,2016,金融机构贷款余额,中小企业贷款余额,占比,1）依赖抵押品 2）审贷流程漫长 3）绩效考核偏重于不良率和业绩中小企业银行贷款占比年年降低,覆盖全国31个,省份,大宗,商品,1.6亿,怡亚通 金融服,务平台,3.4 供应链金融：变革带来的拐点 实际交易数据应用于中小微企业贷款征信,数据流供应链金融凭借实际交易流数据，最原有征信模式的极大改善交易数据：真实、可得、获取周期相对抵押等更短,在实现普惠金融同时保持了极低的坏账率,核心,传统供应链金融银行,数据流供应链金融企业,征信方式融资渠道商业模式放贷周期,应收预收存货银行、核心企业中心化较长,实际交易流多元化去中心化短,主要供应链金融公司投入情况,标的上海钢联,投入6亿,行业 客户数量钢联电商平台钢铁 1800万吨寄售量,放款进度10亿,未来预期新获得银行30亿授信16年540亿交易额20%贷款需求即为108亿,诺诺金航天信息 服网站 税务 17年80亿 18年400-500亿建设17年底5亿， 100亿注册资本金，生意宝 10亿 近千家 18年20- 可提供1000亿在30亿 线担保交易预期2020年资产供应 380平台终端 16年28.8 规模达到链 客户 亿 200亿，业务规模达到400亿。,数据流供应链金融的创新,朦胧期,预热期,市场启动期 业绩爆发期 竞争加剧期 稳定发展期,银行信息化,供应链金融,券商信息化支付,区块链预热期：对于实质和应用的再思考 从公链3.0说起对于安全/去中心化/效率的迷思 争议中成为焦点的EOS 四个误区的反思：不可篡改、信任、激励、智能合约 区块链技术在金融领域应用现状与展望,3.5 预热期：对于实质和应用的再思考Fintech行业17Q4-18Q1下游细分领域产业阶段,主要内容,1. 从传统金融到Fintech2. Fintech的四个价值层面,3. 2018年Fintech变化与发展4. 区块链一种再思考5. 结论,4.1 为何关注底层技术与场景分析？ 从金融IT，到互联网金融，再到科技金融，科技迭代式发展，底层技术革命是新生万物之基础,应用场景分析，行Fintech汉诺塔探高基于区块链的积木可以堆多高了解目前区块链的技术局限和相关突破的及时跟进底层技术到底有多扎实，硬度决定高度从互联网金融到Fintech的汉诺塔变化,项目,共识机制 出块时间 节点数,技术特色,4.2 区块链公链3.0：从BTC，ETH到EOS? 公链：区块链底层协议 搭建分布式数据存储空间、网络传输环境、交易和计算通道，利用加密算法保证网络安全，通过共识机制和激励机制实现节点网络的正常运行公链提供的API接口可供开发者调用，用以开发符合公链生态的应用 第一代：BTC 支付工具，安全性极高图灵不完备（无循环语句），可拓展性差 第二代：ETH 图灵完备、智能合约、DAPP扩展性不足、安全性差、开发难度、手续费 第三代： EOS，Cardano，Bytom。？定位于大规模商用，主流公链的技术特性,4.2 区块链公链3.0：争议中成为焦点的EOS DPOS+BFT（拜占庭容错算法）：无需矿工挖矿，没有手续费,通过每年增发5%的代币方式来奖励超级节点记账和提供计算资源, 21个超级节点+100个备用节点：由EOS权益持有者选举产生 核心争议点代理人制度：背离了区块链世界里人人可参与、去中心化的基本精神,87候选人/44中国血统。不排除西方人为主的团队可能放弃继续开发，硬分叉等21个节点中有15个达到共识就可以转账，安全性/结盟可能性, EOS在上线之前已经开始遇到问题,黑客控制了Block.one的Zendesk账户，并且开始发送大量的钓鱼邮件迷惑用户, EOS多次被爆出存在漏洞,360公布“史诗级”漏洞。在开发者奖励计划启动之后，某道德黑客甚至在一个星期之内找到了EOS的12个漏洞。一度动摇了区块生产者（BP）在进行主网上线投票时选择“GO”的决心,4.2 区块链公链3.0：争议中成为焦点的EOS 6月11日主网上线 6月15日第一批超级节点选出,1.EOS Canada 2. EOS Authority 3. EOSDAC 4. EOS New York 5. EOSCannon 6. EOS Cafe 7. EOS 42 8. Bitfinex EOS 9. LiquidEOS (Bancor) 10.Cypherglass 11. EOS Huobi 12. EOS Gravity 13.EOS Argentina 14. EOS RioBrazil 15. EOS YS Korea 16. EOS Sweden 17. EOS Beijing 18. EOS coul 19.Meet.one 20. EOS Store 21. HelloEOS, 其中有6个团队来自中国,特点,优点,缺点,共识机制,4.3 区块链公链3.0：共识机制是灵魂 共识机制：目的是设计激励机制，鼓励更多的节点、自发参与、维护系统 矛盾：更多的节点更快的传输速率，更强的最终性、统一性更短的达成共识时间，自发参与需要激励成本常见的共识机制：POWPOSDPOS,4.3 不可能三角,效率,EOS为代表的公链3.0注重效率，但是在去中心化与安全性上受到质疑,ETH为代表的公链2.0 所谓“私有链”，具有在效率与去中心化间平 较高效率和安全性，但衡，但是效率仍不够理 是中心化程度仍然很高想，且安全性不足去中心化程度 安全性比特币为代表的公链1.0注重去中心化与安全，牺牲了效率仍然没有哪种公链技术可以突破“不可能三角”如果突破，将产生巨大价值！实现对加密货币、甚至现有金融底层架构的颠覆,4.3 *四个误区 误区一：难以篡改=不可篡改,51%攻击并非全无可能（尽管不经济）：BTG（比特币黄金）5月24日一名矿工获得了比特币黄金网络至少51%的算力，临时控制了BTG区块链对于山寨币（altcoin），51%攻击并不只存在于理论上, 误区二：信任=信用,“区块链是去信任（trustless）的机器”，“金融信用”更多是指金融交易主体在互相信任的前提下，交易双方各自履行金融契约、偿还债务的意愿与能力信任（trust）与信用（credit）不同，对于算法信任，并不直接产生信用, 误区三：货币激励=激励相容,“激励相容”（incentive compatibility）市场经济中理性人自利，如果能有一种合约使代理人追求个人利益的行为正好与委托人（principals）目标相吻合，这一合约安排，就是“激励相容”货币激励只是经济激励的一种形式，不一定导致相容, 误区四：智能合约=完美合约,合约在程序上的不完美可能导致安全问题合约本身不一定按照设计本意被执行。假设在某个区块链厂商定价采用智能合约，出价最低的的智能合约自动执行。厂商合谋垄断价格,4.4 区块链金融应用：已有成熟应用 数字货币：包括比特币、以太币在内的加密货币。目前仍没有国家发布法定数字货币。 ICO：通过区块链实现众筹，具有快速、低成本的优势，但也由于缺乏监管尚存在各种问题政策方面：中国是对加密货币监管最为严格的国家之一。2017 年 9 月 4 日，央行等七部委出台关于防范代币发行融资风险的公告，定性ICO 为非法公开融资，项目清退,IMO、IFO（变体ICO？）：Initial Miner Offering首次矿机发行，Initial Fork Offerings首次分叉发行,IMO：用户购买矿机（一般具有其他具体功能，比如CDN共享、云存储等）。用户通过贡献网络流量、完成网络点击任务等具体行为，分配奖励token。不需要耗费算力挖矿。Token后续可用于生态内其他服务购买。18年1月中国互联网金融协会提示风险，迅雷“链客”实为IMO，有变相ICO融资风险部分基于“矿机”的区块链应用,4.4 区块链金融应用：处于项目测试阶段 跨境支付：跨境支付T+0可能性探索,多个国际项目布局：Ripple在区块链上建立了一个全球化的开放支付网络传统跨境清算组织SWIFT开始SWIFT gpi区块链概念验证（中国银行参与）, 证券发行与交易：场外股权交易与清算簿记新形式,NASDAQ2015年linq，全球首个基于区块链的中小企业自主股权交易平台澳大利亚证交所（ASX）宣布将研究Digital Asset Holdings区块链解决方案，替代现有的簿记、清算和结算系统, 票据交易：解决 “一票多卖” 电票打款不同步,国际联盟R3：联合以太坊、微软共同研发了一套基于区块链技术的商业票据交易系统央行数字货币研究院进行数字货币票据交易平台的测试,区块链技术应用于跨境支付从理论上可以缩短交易时间,NASDAQ linq股权交易平台,4.4 区块链：央行区块链布局央行在区块链与数字货币领域的主要布局,时间,主要内容,4.4 区块链金融应用：处于概念验证阶段项目, 保险。区块链技术可以降低信息不对称，降低保险的管理难度和管理成本, 审计。由于区块链技术能够保证所有数据的完整性、永久性和不可更改性，因而可有效,解决审计行业在交易取证、追踪、关联、回溯等方面的难点和痛点, 监管。由于每一个区块记录都包含有完整的时间戳，可以满足金融监管中记录存档要求，以及内外审计中的留痕要求。区块链智能合约里可以在代码层面实现合规，而不再只是事后检查,4.5 区块链金融应用：趋势与展望,传统金融机构参与度增加,成熟应用（数字货币、ICO），主要由个人或创业公司主导跨境支付、证券发行交易等，很难被个体推动，但价值极大传统金融机构积极性增加，从“被动防御”到“主动拥抱”，未来出现更多国际、跨行业领域项目,对于底层平台与技术研发重视度增加,共识机制不成熟，POW/POS，达成慢、无意义消耗大量算力，无法达到现实中高频度商用要求智能合约等技术不成熟，安全隐患（如DAO事件），若用于现实金融环境，可能形成巨额损失,政府牵头参与行业标准制定,我国已着手建立区块链国家标准，从顶层设计推动区块链标准体系建设，预计最快将于2019年底完成区块链国家标准包括基础标准、业务和应用标准、过程和方法标准、可信和互操作标准、信息安全标准等方面，并将进一步扩大标准的适用性,监管思路逐渐清晰,1、强调金融对实体经济服务原则，对原有金融秩序带来改变的技术要慎之又慎2、对于新科技产物，不慎重的产品先暂停，有些有前途的产品须经过测试认证，确实可靠后再推广3、未来监管取决于技术的发展程度4、研究这些问题会和市场人士密切配合,4.6 上市公司区块链领域布局上市公司在区块链领域布局,公司,领域/项目,进度,分类,主要内容,1. 从传统金融到Fintech2. Fintech的四个价值层面,3. 2018年Fintech变化与发展4. 区块链一种再思考5. 结论,50,预热期变化 认识到区块链技术仍未成熟 还需探索应用可能性展望 每种形式的技术对应不同应用领域 应用领域从创新向传统不断渗透 监管思路逐渐清晰，未来行业发展从草莽式走向规范,总结,朦胧期,预热期,市场启动期,业绩爆发期,竞争加剧期,稳定发展期,大咖背书创业明星,技术成熟客户认知,预期攀升,预期修复,收效良好订单释放,需求持续竞争者增加,淘汰出局,区块链,银行信息化,支付,供应链金融,券商信息化,利润率下降淘汰弱者,启动期变化 凭借实际交易流数据对原有征信改善 实现普惠金融同时保持极低的坏账率展望 对于需求一直存在的领域重视度继续提升 对不同细分领域数据与业务流程理解深刻的公司抢占先机,整合期变化 政策收严，头部公司整合趋势明显 通过各种途径抢占市场 从流量，迈向以产品和服务能力为导向新格局展望 市场整合、赢家通吃的趋势仍将继续 以用户为本，产品和服务能力是核心竞争力 智能化、一站式以及服务长尾将成为成熟期领域的大方向,稳定期变化 无人银行诞生，VR人脸识别等最新技术得到应用展望 即使最为传统的领域，未来也会逐步实现走向智能化,新的机遇？,Fintech行业17Q4-18Q1下游细分领域产业阶段,从收单到渠道管理拓展、,风控,朦胧期,预热期,市场启动期,业绩爆发期,竞争加剧期,稳定发展期,大咖背书创业明星,技术成熟客户认知,预期攀升,预期修复,收效良好订单释放,需求持续竞争者增加,淘汰出局,区块链,银行信息化,支付,供应链金融,券商信息化,利润率下降淘汰弱者,新的,机遇？,时期,预热期,启动期,整合期,稳定期,案例,区块链,供应链金融,支付,证券信息化,银行信息化,龙头公司会探索拓展业务边界,交易所同时承担上币（投行）审核智能,增信、担保交易、撮合平台、寄售等多种模式,现金类自主设备生产到从基金代销到财富管理 非现金、智能化设备生产,发展与合规监管不可分割,ICO一刀切、交易所 对类P2P保理业务的关停等 监管清理,