专用设备行业专题研究：高端专车市场，新能源A级车的真实需求.pdf

行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 专用设备 证券 研究报告 2018 年 06 月 20 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 邹润芳 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517010004 zourunfangtfzq 曾帅 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517070006 zengshuaitfzq 朱晔 联系人 zhuyetfzq 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 专用设备 -行业点评 :SEMI 最新的半导体设备预测，传递了哪些信息？ 2018-06-15 2 专用设备 -行业专题研究 :硅片大规模投资拉开序幕，国产设备迎来春天 2018-01-12 3 专用设备 -行业深度研究 :油服行业深度报告：冰雪消融，拥抱春天 2017-01-18 行业走势图 高端专车市场，新能源 A 级车的真实需求 从野蛮生长到最严监管，网约车市场逐步走向规范 2016 年 7 月以来，相关监管政策加速密集出台网约车管理办法，明确了网约车的合法地位，长远看倒逼网约车市场加速向规范化和成熟化方向发展。目前市场上活跃的网约车有滴滴、美团、神州专车、曹操专车、嘀嗒等。随着各大平台业务的深入发展，一方面其准入门槛逐步提升，对车辆、车主准入条件日趋严苛。另一方面，业务发展逐步向全面覆盖出租车、专车 &豪华车、顺风车、快车、包车、接送机、自驾租赁、代驾 等多种服务方式靠拢，专车、豪华车、包车和接送机等服务需求有望提升。 三大优势构筑护城河，新能源网约车成本优势突出 从严监管、提高准入门槛后，我们认为采用新能源汽车是行之有效的方式，主要理由包括： 1）免征车辆购置税。新能源汽车的免征购置税期限延长至 2020 年 12 月 31 日，目前大多数 A 级车、 B 级车的价格 15-30 万元， 10%的车辆购置税约 1.53 万元，购车支出得以缩减。 2）京沪等限号城市赠送车牌，节省拍卖或者“摇号”的等待时间和大额资金支出。据乘联会数据， 2017年以来，北京、上海、广州、深圳和杭州等限购城市牌照价格持续上升趋势明显， 2018 年前四个月均保持高位。 3）日常运营 成本相对较低。以普通 1.8T 排量的乘用车为例，百公里油耗约为 9L，对应成本约为 66.42 元 -70.65 元；而新能源乘用车百公里油耗大约 16 度电，按照上海工业用电平均每度电 1 元计算，对应成本仅 16-20 元。尤其在高油价时代，燃油车的运营成本逐步提高，有可能带来新能源车的热销。 网约车市场，不容忽视的新能源 A 级 车需求 首先，新能源乘用车结构面临调整，补贴后经济性是关键因素，目前来看车企已做好准备，多款 A 级及 A0 级车型蓄势待发。其次，主要城市的网约车新政要求车身，直接对标 A 级及以上车型。未来网约车渗透度的提升将有 效带动新能源 A 级乘用车的销量。再者，从车型规划来看，多款新车型定价 与 中档燃油车接近 ，且参数指标符合各地网约车新政的要求，良好的经济性与适用性 为此类车型 在 下半年 实现畅销奠定坚实 基础。 目前多家网约车平台出台规划，将有力支撑 A 级车销量。网约车市场格局经历了从寡头竞争到三足鼎立再到一骑绝尘的过程，截至 2017 年 Q2 末，滴滴出行一家独大，在专车市场占据超过 90%的市场份额。根据我们的测算， 未来 网约车将是新能源 A 级 及以上 车型 的重要 需求， 假设 2018-2020 年滴滴在网约车平台的市占率分别为 90%、 85%和 80%， 则 未来三年新能源网约车保有量分别为 33.3 万辆、 47.1 万辆和 62.5 辆，同比增速分别为 17.95%、 41.18%和 32.81%，占 A 级及以上车型的比例将分别达到 81.25%、 62.03%、和 53.67%。考虑到曹操专车等网约车平台 强势崛起，未来专车、豪华车的市场需求对未来新能源车的销量提供坚实的 支持保障。 投资建议： 1）首推国产锂电设备龙头先导智能，公司进入 CATL、松下 /特斯拉、 LG 化学供应链的国产设备厂商，预计 18-20 年净利润 10.55 亿、 15.78 亿和 19.59 亿元。 2）后端物流自动化重点关注诺力股 份（中鼎），子公司无锡中鼎在后段物流自动化环节进入 CATL、比亚迪、松下、 LG 供应链，技术水平得到龙头企业持续认可，预计 2018-2020 年净利润为 2.26、 3.10、3.93 亿， EPS 分别为 1.18、 1.62、 2.05 元， 2018 年 PE 仅 17 倍 ， PEG 显著小于 1，“买入”评级。 3）资源稀缺的背景下电池回收有望实现重大进展，重点关注天奇股份 ， 2018 年 PE 不足15 倍 ， PEG 显著 小于 1， 性价比 优势 明显 。 4）其他受益 标的包括璞泰来、赢合科技、今天国际、科恒股份等。 风险 提示 ： 新能源车 销量不及预期，市场竞争加剧 等。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元 ) P/E 代码 名称 2018-06-19 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 300450.SZ 先导智能 27.71 买入 0.61 1.20 1.79 2.22 45.43 23.09 15.48 12.48 603611.SH 诺力股份 13.74 买入 0.83 1.18 1.62 2.05 16.55 11.64 8.48 6.70 300457.SZ 赢合科技 22.30 买入 0.59 0.85 1.19 1.54 37.80 26.24 18.74 14.48 资料来源： 天风证券研究所，注： PE=收盘价 /EPS -16%-10%-4%2%8%14%20%2017-06 2017-10 2018-02专用设备 沪深 300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 从野蛮生长到最严监管，网约车市场逐步走向规范 . 3 1.1. 最严监管出台，网约车市场迎来阵痛 . 3 1.2. 准入门槛不断提高，消费升级下专车服务成为重要发展方向 . 3 2. 新能源车依赖三大优势完美切入网约车领域 . 6 3. 网约车市场，不容忽视的新能源车需求 . 8 3.1. 网约车直接对标 A 级车，多款新车型蓄势待发 . 8 3.2. 多家网约车平台出台规划，有力支撑 A 级车销量 . 10 4. 投资建议 . 13 图表目录 图 1：客流量较大的几大网约车 APP 上线时间 . 4 图 2：新能源车免车购税目录分析 . 6 图 3：纯电动车分级别销量占比 . 8 图 4：预计 2018 年中国互联网专车交易规模达到 813.8 亿元 . 10 图 5： 2014 年专车市场份额 . 10 图 6： 2015 年专车市场份额 . 11 图 7： 2017 年专车市场份额 . 11 图 8：截至 2017 年底，滴滴日订单量已经达到 2500 万 . 11 图 9：截至 2017 年底， 26 万辆新能源汽车在滴滴平台运营 . 11 表 1：网约车管理政策重点梳理 . 3 表 2： 8 大网约车平台信息比较 . 4 表 3：以滴滴为例的顺风车、快 车、专车准入门槛 . 5 表 4：限购城市车牌价格均价保持高位 . 7 表 5：新能源车牌照大幅低于燃油车牌照 . 7 表 6：普通燃油车运行 成本计算 . 7 表 7：新能源纯电动汽车运行成本计算 . 7 表 8： 2017 年产品标准级别数据 . 8 表 9：网约车新政对驾驶车辆的要求 . 9 表 10：国内在售量较大的新能源车参数统计（单位：万元） . 9 表 11：北京车展期间部分新能源车型参数及价格 . 10 表 12：未来三年新能源网约车占全部新能源 A 级车比例将维持在 50%以上 . 12 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 从 野蛮生长到 最严 监管，网约车 市场 逐步 走向 规范 1.1. 最严监管出台 ， 网约车 市场 迎来 阵痛 网约车 是伴随互联网技术进步而出现的新业态， 在 提高运输效率、方便群众出行等方面起到了积极作用 。 在 发展 初期 ，网约车 平台 通过巨额 补贴的竞争 策略在 短期内 吸引 了大量用户，因而发展十分迅速。 2016 年 7 月 交通运输部出台 网络 预约出租汽车运营服务管理 暂行 办法 ，首次 明确了网约车的合法地位， 随后各 地方政府陆续出台 相关 细则，对平台、车辆、 司机等 方面 进行 了明确规定。 此后相关 政策 大多围绕如何 对网约车资质和运营 实行有 效监管展开， 2018 年 以来， 相关监管 政策 加速密集出台 ，网约车行业 迎来 阵痛 。 2018 年 6 月 5 日，交通部等七部门联合印发关于加强网络预约出租汽车行业事中事后联合监管有关工作的通知，明确了网约车行业事后联合监管工作流程，并进一步明确提出，对于违法违规经营被约谈而拒不改正的网约车平台，有关部门将采取下架 APP、 6 个月内停止联网等处置措施。该政策一经发布，即被称为“我国网约车市场的最严监管令” ，从中可以看出相关部门对于网约车监管的重视和积极探索，也倒逼网约车市场加速向规范化和成熟化方向发展。 表 1： 网约车管理 政策重点梳理 时间 发布 主体 政策 名称 政策主要 内容 2016 年 7 月 交通 运输部 网络 预约出租车经营服务管理暂行办法 政策 于当年 11 月 1 日起 实行，首次明确了网约车的合法地位 。 2016 年 7 月-2017 年 各 地方政府 围绕网络 预约出租车经营服务管理暂行办法 出台 细则 对 网约车平台、车辆、 司机 、监管检查等各方面进行了规定 。 2018 年 2 月 交通运输部 网络预约 出租汽车监管信息交互平台运行管理办法 要求 网约车运营数据需 在线 保存 6 个 月以上 ，以 此 加强运行 管理、提高监管效能。 2018 年 5 月11 日 交通 运输部 关于 加强和规范出租汽车行业 失信 联合惩戒对象名单管理 工作 的通知（ 征求 意见稿） 拟 通过建立 “ 黑名单 ” 的 形式， 加强 对违规从事出租汽车包括网约车经营活动人员的惩戒力度。 2018 年 5 月下旬 交通运输部 新修订的出租汽车服务质量信誉考核办法 明确将网约车平台公司和驾驶员纳入出租车行业考核体系，对网约车平台公司从企业管理、信息数据、安全运营、运营服务、社会责任和加分项等 6 类共 19 个项目设计相应考核指标。 2018 年 6 月 交通 运输部 关于加强网络预约出租汽车行业事中事后联合监管有关工作的通知 建立网约车行业联合监管机制，对网约车的各种违规行为开展联合约谈，对拒不改正的企业可采取暂停发布、下架移动互联网应用程序（ APP）、停止互联网服务、 6 个月内停止联网或停机整顿等处置措施。 资料来源：交通 运输部 等 ， 天风证券研究所 1.2. 准入 门槛不断 提高 ， 消费升级下专车服务成 为 重要 发展 方向 网约车是指以移动互联网为媒介，为乘客提供包括出租车和符合规定条件的私家车出行服务的新商业模式。网约车 起步于 2010 年 ， 目前市场上活跃的网约车有滴滴、美团、神州专车、曹操专车、嘀嗒等。根据 App Store 和 各大安卓应用平台检索，目前参与网约车经营的平台超过 50 个，我们选择其中 8 个综合服务能力和知名度、客户使用频率最高的平台进行分析。 各家主流网约车平台的发展轨迹主要分为 三 种 ， 折射不同发展轨迹 ： （ 1）第 一 种 以易道 、 神舟专车 、 首汽约车和曹操专车为代表的公司 ， 起步阶段 提供“专车 ”或“豪华车”网约平台服务，大多数为企业自主购车后聘请司机的模式，资产规模较重、乘客积累较慢； （ 2）第二种是以 滴滴出行 、快的（已被滴滴收购）、美团为代表的公司，起步阶段提供以“出租车”网约平台服务为主，资产规模较轻、通过补贴方式可以快速积累客户； （ 3）第三种以滴答拼车（现改名滴答顺风车、并扩展滴答出行业务）为代表的“拼车”服务，重点在于解决部分车主上下班途中单人驾车空载问题。另外， 如携程 、 去哪儿等OTA 平台开始经营接送机等服务 ， 属于变相的专车 、 快车服务 。 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图 1：客流量 较大的几大网约车 APP 上线 时间 资料来源： App Store， 安卓市场 ，天风证券研究所综合整理 表 2： 8 大网约车平台信息比较 平台名称 所属公司 运营城市 运营服务类型 其他服务 滴滴出行 滴滴出行科技有限公司 北京、上海等 360 城 出租车、专车 /豪华车、顺风车、快车 公交、接送机、包车、代驾、单车、自驾、二手车 神州专车 神州优车股份有限公司 北京、深圳等 60 城 专车 接送机、包车 优步 Uber 上海雾博信息技术有限公司 北京、成都等 60 余城 专车 (优享 )、快车 (人民优步 )、拼车 汽车销售及融资租赁 易到 北京东方车云信息技术有限公司 北京、上海等 74 城 出租车、专车 /豪华车 接送机、包车、迪士尼专线、深港线、集团服务 首汽约车 北京首汽 (集团 )股份有限公司 北京、杭州等 22 城 专车 代驾、接送机、包车、深港通、国际、自驾 曹操专车 杭州优行科技有限公司（吉利集团） 杭州、宁波等 17 城 专车 接送机、随车快递（帮忙）、电商 美团打车 上海路团科技有限公司 南京、上海等 7 城 出租车、快车 滴答出行 北京畅行信息技术有限公司 出租车、顺风车 电商、二手车、加油、汽车保养、汽车金融 资料来源： 各 软件 内嵌 功能 及 合约条款，天风证券研究所 注 ： 顺风车即拼车 ， 各个平台名称有差异 ， 但服务内容基本一致 。 随着各大平台业务的深入 发展，一方面其 准入门槛逐步提升，对车辆、车主 准入 条件日趋严苛。 以 滴滴为例，其 快车 服务对车主的年龄、驾龄、 车辆 的车牌号和 车况 等均有明确要求， 而 专车服务 则 在快车服务 上 升级 要求 ，提出 车辆必须 为 B/C/D 级车、试用期规定和专车被降级的规定 等 。另一方面 ， 业务发展逐步向全面覆盖出租车、 专车 &豪华车、顺风车、快车、包车、接送机、自驾租赁、代驾 等多种服务方式靠拢，还有比较具有代表性的单车租赁（共享单车）、公交车、专线、二手车买卖、汽车金融服务、电商平台等。总体来看，未来专车服务满足高层次需求是各大平台共同发展的目标之一，可以 预见 专车、豪华车、包车和接送机等服务需求有望提升。 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 表 3：以滴滴为例的顺风车 、 快车 、 专车准入门槛 分类 车主条件 车辆准入条件 补充 顺风车 3 年以上的驾龄 裸车价格在 8 万元以上，车龄在 6 年以内。 个人信息仅自己可见；车主接单前须人脸识别，暂停接受 22-6 点订单，目前每天接单量有上限要求。 快车 男 21 到 60 周岁，女 21 到 55周岁。 驾龄 3 年以上，准驾车型 C2及以上，熟悉本市道路、驾驶习惯良好。 无暴力犯罪、吸毒记录及精神病史，无酒驾、毒驾等，无严重交通违法事故、危险驾驶犯罪记录。 其他：参考所在城市准入条件。 车牌号：车牌号必须为本地车牌。 车况： 10 万公里以内，使用年限 8 年以内； 轿车要求 4 门、准载 5 人三厢车； SUV 要求 5 门、 5-7 座 ； 商务车要求 5 门、 7 座；颜色仅限黑背灰蓝棕红等色系；无重大交通事故、无泡水；无改装，车灯、仪表按键使用正常；车辆证件、配件齐全；全车贴膜；无广告和其他外观要求。 燃油车为二厢 (含二厢 )以上小客车，排量不小于 1.6 升 (或 1.4T)、轴距不小于 2650 毫米；新能源车和清洁能源车为二厢 (含二厢 )以上小客车，轴距不小于 2600 毫米，纯电动车续航里程不小于 250 公里；7 座乘用车排量不小于 2.0 升 (或 1.9T)、轴距不小于 3000 毫米。 车主账号必须本人实名注册，非本人车辆可以注册，但需要得到车主本人许可。 一辆车最多可注册 3 个账号、但同一时间只有一人可出车。 个人信息仅自己可见；车主接单前须人脸识别。网约车”行驶里程达到 60 万公里时，将强制报废。行驶里程未达到 60万公里但使用年限达到 8 年时，退出“网约车”经营，车辆性质将转变为私家车。 专车 其他同快车。 不能直接注册专车 /优享车司机，必须先注册成为快车司机，满足平台要求后方可成为专车 /优享车司机。 B/C/D 级车，车龄小于 6 年，无明显伤痕改装，交强险、商业险。 快车升级专车要求：最近一周完成 10 单；最近一周投诉为 0；最近一周指派单成交率 80%；星级 4.9 级以上；车体颜色仅限黑白蓝金银棕。 另外还有试用期规定和专车被降级的规定等 。 资料来源：滴滴出行车主协议 ， 天风证券研究所 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 2. 新能源车依赖三大 优势完美切入 网约车领域 从严监管、提高准入门槛后，随之而来的成本提高如何消化？我们认为采用新能源汽车是行之有效的方式，主要理由有 免征 车辆购置税 、 节省号牌的 拍卖或者 “ 摇号 ” 的 等待时间和大额资金支出 、 日常营运 成本较低 等。 （ 1）免征车辆购置税 2017 年 12 月 27 日 ， 国家 财政部、税务总局、工信部、科技部联合发布 四部门 关于免征新能源汽车车辆购置税的公告 ， 正式宣布将新能源汽车的免征 购置税 期限延长至 2020年 12 月 31 日 。 同时财政部的关于减征 1.6 升及以下排量乘用车车辆购置税的通知明确规定： 2018 年 1 月 1 日起，恢复按 10%的法定税率征收车辆购置税。以一辆价值 10 万元 的国产车为例， 其 需缴纳的购置税为 10 万 *车辆购置税 10%/（ 1+17%增值税） =8547 元 ，免征 的购置税占 其税后 售价的 8.55%。以目前大多数 A 级车、 B 级车的价格 15-30 万元计算 ， 10%的车辆购置税约 1.282.56 万元 ， 购车支出得以缩减 。 2018 年 4 月 ， 工信部 发布 第 十七批新能源车免税目录（ 2018 年 第二批） ， 共有 368 款 车型 ，相比于 2017 年 第二批（ 即 第 11 批，共 663 款 ） 大幅 下滑， 其中客车 和专用车下滑幅度较大 ，分别 由 483 款 和 141 款 下降至 198 款 和 114 款 ，而乘用车却 不降 反升， 由 39 款 上升至 56 款。新能源 车免税目录的结构性变化 一方面 体现出 政府 对于乘用车 销量 的引导， 并将从 一定程度上促进了乘用车的普及和销售 ； 另一反面也提现 出 车企准备充分，多款 乘用车 整装待发。 图 2：新能源车免车购税目录分析 资料来源：乘联会 ， 天风证券研究所 （ 2） 京沪等限号城市赠送车牌 ，节省车牌拍卖或者“摇号”的等待时间和大额资金支出。 根据 乘联会数据， 2017 年以来，北京、 上海、广州、深圳和杭州等 限购城市牌照价格持续上升趋势明显， 2018 年 前四个月均保持 高位。 反观 新能源 车牌照， 尽管 价格也出现不同程度的提升，但 相比于 燃油车仍然有 非常高 的性价比优势， 这种 反差一方面将 形成较强的本地燃油车牌照的保值增值的预期， 另一方面也 促进 了 新能源车 的加速普及。 根据北京交通网 4 月 25 日信息， 2018 年第二批小客车指标申请审核公月 277 万个人、 7.9万单位有效申请，最终个人配置指标 6,333 个、单位 266 个，“摇号中签率”分别为 0.22%和 0.34%；而新浪汽车网 5 月 20 日报道， 5 月沪牌拍卖结果：个人额度 10,216 辆、参加拍卖人数 198,627 人，中标率 5.14%，平均成交价 89,018 元，比上个月增加了 1929 元。上海车牌贵、北京“摇号”概率低时间长，对于急需投放运营的业主而言显然新能源车的时间和资金成本都有优势。 020040060080010001200 纯电动客车 插混客车 专用车 纯电动乘用车 插混乘用车 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 表 4： 限购城市车牌 价格均价 保持 高位 个人竞价均价（元） 17 年 1 月 17 年 2 月 17 年 4 月 17 年 6 月 17 年 8 月 17 年 10月 17 年 12月 18 年 1 月 18 年 2 月 18 年 3 月 18 年 4 月 18 年 5 月 广州 11093 11114 20127 25498 28561 32449 32312 25213 24560 26939 34455 44225 天津 28643 31321 37498 35561 25087 30504 27542 26080 25615 26712 27957 28003 杭州 34370 35588 41175 48352 52751 43489 44887 45164 41908 38815 36010 36203 深圳 38063 39584 44390 46759 51282 67048 95103 71143 44954 59832 71967 71845 上海 87685 88240 89850 89532 91629 93540 92848 87936 87660 88176 87089 89018 资料来源： 乘联会 ，天风证券研究所 表 5： 新能源车 牌照 大幅 低于 燃油车 牌照 新能源车（个人申请） 17年 1月 17年 2月 17年 4月 17年 6月 17年 8月 17年 10月 17年 12月 18年 1月 18年 2月 18年 3月 18年 4月 18年 5月 广州 1944 1745 2013 2596 3465 5838 8488 9558 9647 10144 11039 13530 天津 5009 4942 5390 5955 5602 5916 7416 8578 9210 9613 9802 9909 北京 0 40328 16759 28939 46254 78725 117678 0 206723 0 230424 289377 北京指标 0 40328 13460 0 0 7533 1543 0 54000 0 0 54000 资料来源： 乘联会 ，天风证券研究所 （ 3）日常运营成本相对较低 我们 对燃油车和新能源车的运行成本进行简单测算， 燃油车成本 方面， 以普通 1.8T 排量 的乘用车为例，百公里油耗约为 9L，对应 成本约为 66.42 元 -70.65 元 ； 而 新能源 乘用车百公里 油耗大约 16 度电 ，按照上海工业 用电 平均每度电 1 元 计算，对应成本 16-20 元， 新能源车成本 节约效果明显。尤其在高油价时代，燃油车的运营成本逐步提高，有可能带来新能源车的热销。可以预见 ， 未来 在公共出行领域， “网约车” +“ 充电桩 ” 代替 “ 出租车 ”+“ 加油站 ” 将 成为 主要 发展趋势。 表 6： 普通燃油车运行成本计算 按上海目前油价计算 普通燃油车（ 1.8T/2.0L) 备注 百公里油耗 平均 9L 按照平均每辆网约车日均行驶 100 公里计算 成本（ 92#7.38 元 /L、 95#7.85 元 /L） 66.42 元 /70.65 元 资料来源： 汽车 之家，天风证券研究所 表 7： 新能源纯电动汽车运行成本计算 按上海目前充电桩价格 kw（俗称一个电字计算） 备注 百公里油耗 平均 16-20 度 电 按照平均每辆网约车日均行驶 100 公里计算 成本（以工业为例，每 KWh1 元） 16-20 元 资料来源： 汽车 之家，天风证券研究所 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 3. 网约车 市场，不容忽视的新能源车需求 3.1. 网约车 直接对标 A 级车 ， 多款 新车型 蓄势待发 新能源乘用车结构面临调整，补贴后经济性是关键因素，目前来看车企已做好准备，多款A 级及 A0 级车型蓄势待发。 从销量结构看，到了 2018 年，前四个月抢装虽然是主旋律，但环比不断淡化。 A 级 +A0 级车占比从 1 月份的 12%上升至 4 月的 47%。这还是在这类车型在过渡期补贴较低、终端需求被压抑的情况下。 6 月份正式补贴期开始后需求有望快速释放。 图 3：纯电动车 分 级别 销量 占比 资料来源：乘联会 ， 天风证券研究所 其次 ， 主要 城市的网约车新政要求 车身 轴距需在 2650mm 以上， 直接 对标 A 级 及 以上 车型。 目前 我国仍然习惯使用行业相对主流的源自于德国大众的 A00、 A0、 A、 B、 C、 D 分级模式， 对于三厢车 （指带后备箱 的 小 轿车 ） 而言 ，无论是 内资车 还是 合资车， 当 轴距大于 2646mm 时 ，均为 A 级 车。 而 主要 限购城市网约车 新政对于新能源车参数的 约束 均为轴距 2650mm ， 这与 A 级 车的分类标准基本吻合 。可以预见 ， 未来新能源网约车渗透度的提升 将有效带动 新能源 A 级 乘用车的销量。 表 8： 2017 年产品标准级别数据 HB HB HB HB HB NB NB NB NB 内资 A00 A0 A B 内资 A0 A B 车长 3507 4042 4402 4566 车长 4332 4611 4879 轴距 2307 2542 2650 2883 轴距 2500 2646 2783 HB HB HB HB HB NB NB NB NB 合资 A00 A0 A B 合资 A0 A B 车长 3458 4031 4357 4530 车长 4367 4572 4851 轴距 2341 2505 2634 2727 轴距 2546 2646 2790 SUV SUV SUV SUV SUV SUV SUV SUV SUV 内资 A00 A0 A B 合资 A0 A B 车长 3778 4278 4563 4770 车长 4267 4566 4844 轴距 2353 2568 2692 2792 轴距 2600 2691 2815 资料来源：乘联会 ， 天风证券研究所 注： HB 为 两厢车， 指不带 后备箱的 小轿车； NB 为 三厢车，指带后备箱的小轿车。 52% 19% 28% 0.5% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%A00 A0 A B年度 季度 月度 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 表 9： 网约车新政对驾驶车辆的要求 省市 车身要求 排量（燃油车） 其他要求 北京（五座车） 燃油车轴距 2700mm 不小于 2.0L/1.8T 无特殊要求 新能源车轴距 2650mm 上海 燃油车轴距 2700mm 无特殊要求 投保乘客意外伤害险 新能源车轴距 2650mm 广州 长度 4.6m/宽度 1.7m/高度 1.42m 不小于 2.0L/1.8T 首次取得车辆行驶证未满 1 年 深圳 燃油车轴距 2700mm 不小于 2.0L/1.8T 首次取得车辆行驶证未满 2 年 新能源车轴距 2650mm 天津 燃油车轴距 2700mm 不小于 2.0L/1.8T 首次取得车辆行驶证未满 2 年 新能源车轴距 2650mm 重庆 同天津或燃油车车辆计税购置价 12 万以上 不小于 2.0L/1.8T 首次取得车辆行驶证未满 2 年 杭州 轴距 2650mm 无特殊要求 车辆使用年限不超过 5 年 资料来源： 北京 、上海、广州等地的网约车新政，天风证券研究所 而根据 我们对 国内 销量较大 的 几款新能源车的统计 ，荣威 E550、比亚迪 E6 等 畅销车型的轴距均在 2650mm 以上 ， 均符合 A 级 车和网约车的参数 限定。庞大 的 网约车 市场 为 A 级新能源 车提供了广阔的成长空间。 另外，由于乘客乘坐专车、豪华车带来的体验改善，由此带来的新能源车消费需求或 将激活，原本对新能源车的消费存在疑虑的消费信心将得到提振。根据乘联会 数据， 4 月 A 级车销量已经达到 1.6 万台、同比增长 129%，未来高端车型的需求在技术不断进步的背景下将进一步释放。 表 10： 国内 在售量较大的新能源车参数统计 （单位：万元） 汽车型号 轴距 mm 车体尺寸 mm 续航里程 充电时长 车型 电池型号 补贴前价格 补贴后价格 荣威 E550* 2705 4648*1827*1479 60 公里 慢充 8 小时 4 门 5 座三厢 捷新动力磷酸铁锂 23.98 17.68 宝马 530Le