新三板玩具行业2017年报点评：差异化策略诞生新锐，智能玩具乘势崛起.pdf

证券研究报告 玩具行业专题报告 新三板 玩具 行业 2017 年报点评 ： 差异化策略诞生新锐，智能玩具 乘势崛起 2018.06.25 黄莞（分析师） 电话： 020-88832319 邮箱： huangguangzgzhs 执业编号： A1310517050001 投资 摘要 ： 归母净利润 均值 同比增加 31.38%， 板块业绩整体向好， 差异 策略 诞生 兼具规模和成长性 的玩具新锐 。 新三板玩具行业整体业绩向好， 目前已披露 2017 年报的 24 家新三板 玩具 企业，总计实现营收 36.59 亿元，平均营业收入 1.52 亿 元，同比增长 22.19%；归母净利润总额 3.54 亿元，平均归母净利润为 1473.31 万元，同比增加 31.38%。 2017 年新三板玩具行业中归母净利润大于 2000 万的企业有10 家，相比 2016 年增加了 4 家 。 整体来看，在中国成为全球最大的玩具生产国、第二大玩具销售国的大背景下， 新三板 玩具 板块以中 小型玩具 企业为主， 一批中小玩具企业正乘势崛起，特别是部分新兴 领域 的 新锐 受益于差异化产品策略在各自 细分领域崭露头角，如智能机器人领域的佳奇科技、 智能互动玩具 新锐 的 奇士达 等 。 对标 海外， 玩具行业智能化趋势 深化 ，智能玩具新锐巨头 SPINMASTER 崛起 ， 同样的智能化趋势在中国市场也正助力智能玩具新锐脱颖而出。 目前玩具行业 除建筑模型领域外， 多数玩具细分领域均成长缓慢， 随着 新兴的智能玩具领域的兴起， 将会出现新的 细分 玩具巨头。从海外玩具企业的 2017 年的发展情况来看，传统两大玩 具巨头美泰与孩之宝成长情况不佳 ，而 以 SPIN MASTER 为代表的智能化玩具新锐巨头迅速崛起，兼具高盈利能力与高成长能力， 2017 年 归母净利润 10.52 亿元，同比增长 61.85%，其全年增长的 77%均由智能互动玩具事业部贡献。 建议 重点关注 符合 智能化趋势的相关 玩具新锐 ， 能够快速识别消费者 偏好 变化并 做 出差异化策略的企业将 获得较大的成长机会 。 消费者偏好趋势对玩具企业的影响较大，诸如乐高等玩具巨头十分重视消费者偏好 变化 进而能够 持续 推陈出新并独领风骚 ，而诸如吉尔伯特 （ Gilbert） 、 路易斯马克斯（ Louismarx） 等 曾经的玩具巨头 缺 因为忽视消费者偏好的变化，从而泯灭在历史长河中。 目前 玩具消费属性加强 ， 智能属性与 IP 属性是市场两大重要 发展趋势 。在此基调下，关注已经具备一定业绩体量且 对市场敏感度高 的企业，有望 借力市场大趋势成为细分领域的佼佼者 并持续领跑 。 建议关注 奇士达 （ 839706.OC ） 、佳奇科技（ 834061.OC） 、亨迪科技 （ 870434.OC） 。 风险提示： 市场趋势 变化风险、市场竞争加剧风险 相关 报告 1.【玩具系列 VI 之商业模式】推本溯源浅谈我国中小玩具企业突围之路 -20180403 2 【玩具最深度】 IP 视角下，中国玩具企业的突围路径（附 8 篇15 万字深度长文） -20171217 3 82 岁乐高的商业魔法：极致标准与无限个性的完美平衡-20171212 4玩具系列之海内外对比：借鉴海外头部定律，剑指中国玩具业的王者之路 -20170916 5玩具系列之价值链：品牌和IP 是价值源泉，泛娱乐平台围绕IP 有机组合方有竞争力 -20170909 6玩具系列之中国竞争格局：奥飞娱乐领衔与国际巨头争锋，以文化为“盾”，电商与专卖店为“矛”-20170831 7.玩具系列之全球竞争格局：五大巨头以 IP 驱动泛娱乐全球战略稳占三成份额，成长企业深耕细分领域可突围 -20170827 8.玩具系列之外 部因素：消费潜力与儿童规模催生亚太 1700 亿市场崛起 -20170820 广证恒生 做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页共 15页 玩具行业 专题报告 目录 1.板块业绩整体向好，差异化中诞生新锐 . 4 1.1 新三板玩具行业：差异策略效果显著，细分新锐正乘势崛起 . 4 1.2 对标海外：玩具行业智能化趋势加深，智能玩具新锐巨头 SPIN MASTER 崛起 . 5 2 你不应错过的玩具明星榜： TOP5 . 7 2.1 营收规模 5 强 . 7 2.2 营收同比增长率 5 强 . 7 2.3 归母净利润 5 强 . 7 2.4 归母净利润同比增长率 5 强 . 8 2.5 毛利率 5 强 . 8 3.重磅：超级玩具明星榜 . 9 3.1 奇士达（ 839706.OC）： “超级 IP 授权 +独立设计 ”创新商业模式助力车模新锐脱颖而出 . 9 3.2 佳奇科技（ 834061.OC）：智能机器人玩具领导者 . 10 3.3 亨迪科技（ 870434.OC）：科教飞行玩具新锐 .11 4.风险提示 . 12 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3页共 15页 玩具行业 专题报告 图表目录 图表 1 2016 年和 2017 年新三板玩具公司归母净利润分布情况 . 4 图表 2 2017 年新三板玩具行业归母净利润 2000 万以上的企业情况 . 5 图表 3 2017 年海外玩具企业业绩情况 . 6 图表 4 2017 年营收规模 5 强 . 7 图表 5 2017 年营收增速 5 强（剔除 2016 年营业收入小于 5000 万的企业） . 7 图表 6 2017 年归母净利润规模 5 强 . 8 图表 7 2017 年归母净利润增速 5 强（剔除 2016 年归母净利润小于 500 的企业） . 8 图表 8 2017 年毛利率 5 强 . 9 图表 9 2017 年超级玩具明星榜（按归母净利润排序） . 9 附录： 2017 年新三板玩具行业业绩情况（按归母净利润排序） . 13 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4页共 15页 玩具行业 专题报告 1.板块业绩 整体向好 ， 差异化中诞生 新锐 1.1 新三板 玩具 行业： 差异策略效果显著，细分新锐正 乘 势崛起 我国玩具行业 是全球最大的生产国 、第二大销售国 ， 据 Euromonitor 统计， 2017 年全球玩具行业市场销售额达 851.46 亿美元，增长率 3.5%，而 2017 年 中国 玩具市场销售额达 110.12 亿美 元，增长率 7.4%，两倍于 全球的平均增速 。 预计 2018-2020 年 我国玩具行业 依然会维持 7%-8%的增速增长 ， 行业整体向好，但整体 爆发性机会较小 ，而 随着行业消费属性增强，由新的消费习惯诞生的新细分领域 的 机会较大，如智能时代下的智能互动玩具、娱乐时代下的 IP 授权玩具、收藏玩具等 ，此类新兴细分领域存在局部爆发性成长机会，如 2017 兴起的小猪佩奇 IP 授权玩具、春晚亮相的智能机器狗等 。 差异化中诞生强者 ， 新锐细分龙头 兼具规模和成长性。 新三板 玩具 板块以中 小型玩具 企业为主，企业体量不大，在 玩具 行业 整体 成长较缓 的背景下， 部分新兴细分领域的龙头 受益于 差异化产品策略在各自细分领域 崭露头角， 如智能机器人领域的佳奇科技、 智能互动玩具新锐 奇士达 等。 2017 年新三板玩具行业中归母净利润大于 2000 万的企业有 10 家，相比 2016 年增加了 4 家。 其中 奇士达、佳奇科技、 无人机 、亨迪科技、东信智能等企业在 2016 年的盈利规模上更上一层楼，诸如奇士达、佳奇科技等优质细分龙头企业无论是盈利规模与成长性 长期 都处于新三板玩具行业前列。 图表 1 2016 年和 2017 年新三板 玩具 公司归母净利润分布情况 资料来源： wind、 广证恒生 02468101214162000万2016 2017敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5页共 15页 玩具行业 专题报告 图表 2 2017 年 新三板玩具行业归母净利润 2000 万以上的企业情况 公司代码 公司简称 2017 年 2016 年 营业收入（万元） 同比 归母净利润（万元） 同比 营业收入（万元） 归母净利润（万元） 839706.OC 奇士达 26252.59 24.57% 4209.63 40.16% 21075.00 3003.54 834061.OC 佳奇科技 30588.10 26.77% 3667.38 19.54% 24128.50 3067.88 837395.OC 蓝帽互动 9712.18 55.07% 3524.29 90.50% 6263.28 1850.05 832201.OC 无人机 23212.60 5.10% 3451.93 5.23% 22086.66 3280.46 870434.OC 亨迪科技 22807.71 51.38% 3102.95 50.27% 15066.27 2064.86 838680.OC 东信智能 25557.77 48.95% 2960.03 44.54% 17158.08 2047.90 836515.OC 彩珀科教 18953.74 -6.07% 2506.11 30.21% 20177.97 1924.67 836405.OC 裕利智能 30505.10 -0.61% 2197.48 21.95% 30691.32 1801.90 837812.OC 美嘉欣 15754.47 48.15% 2097.88 167.62% 10634.03 783.92 834509.OC 凯迪威 16687.79 3.61% 2031.25 -5.30% 16105.85 2144.92 资料来源： wind、 广证恒生 1.2 对标海外： 玩具行业智能化趋势加深， 智能玩具新锐巨头 SPIN MASTER 崛起 此前， 广证恒生曾在玩具系列报告中反复强调随着 科技创新的深入，玩具行业 已经出现智能 化（ 电子化 ）趋势， 尤其是在多数玩具细分领域成长缓慢的情况下，新兴的智能玩具领域将会出现新的玩具巨头 。从海外玩具企业的 2017 年的 发展情况来看， 传统 两大 玩具巨头 美泰与孩之宝成长情况不佳， 2017 年归母净利润分别下滑了 431.37%、 28.07%。 而 以 SPIN MASTER 为代表的智能化玩具新锐巨头迅速崛起，兼具高盈利能力与高成长能力 ， 2017 年 营收 101.37 亿元，同比增长 34.38%， 归母净利润 10.52 亿元，同比增长 61.85%。 SPIN MASTER2017 年推出的智能互动玩具 Hantchimals（哈驰魔法蛋），全年为 其 所在 智能交互玩具 业务部 带来了 109.83%的增长。 2017 年全年 SPIN MASTER 的智能互动玩具事业部销售额 38.75 亿元 ， 占总体销售额的 35.78%， 贡献了当年 SPIN MASTER 77%的新增收入 。 同样的智能化趋势在中国市场也正助力 智能玩具新锐 脱颖而出，除了早期的 VTECH 伟易达（港股上市）凭借 智能益智教育玩具 快速崛起成为全球最挣钱的玩具五巨头之一。近年的佳奇科技和奇士达也 分别 凭借 智能机器人、智能 互动 玩具 快速崛起。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 6页共 15页 玩具行业 专题报告 图表 3 2017 年海外玩具 企业 业绩情况 公司简称 营业收入（亿元） 同比 增长 归母净利润（亿元） 同比 增长 毛利率 净利率 ROE 万代南梦宫 400.65 9.39% 31.96 22.53% 35.62% 7.94% 14.73 孩之宝 340.42 3.78% 25.92 -28.07% 60.96% 7.61% 21.48 MICHAELS 337.19 3.17% 24.46 3.26% 39.70% 7.28% -24.35 美泰 319.00 -10.53% -68.86 -431.37% 37.30% -21.59% -57.50 SEGA SAMMY 191.18 -11.79% 5.28 -67.65% 37.30% 2.89% 2.90 VTECH 133.94 2.44% 12.97 15.25% 32.96% 9.69% 33.51 SPIN MASTER 101.37 34.38% 10.52 61.85% 51.60% 10.38% 39.01 JAKKS PACIFIC 40.06 -13.23% -5.43 -6784.23% 25.39% -13.54% -72.94 FUNKO 33.72 20.94% 0.24 -86.14% 38.50% 1.09% 2.14 德林国际 24.26 34.52% 3.40 37.51% 28.75% 13.86% 27.04 BUILD A BEAR 23.38 -1.74% 0.52 474.87% 47.22% 2.21% 7.67 凯知乐国际 15.74 13.74% 0.50 -33.46% 46.53% 3.47% 9.44 MATRIX 12.01 15.06% 0.94 -8.14% 32.73% 7.56% 11.26 CHARACTER 9.83 -4.67% 0.86 0.00% 31.53% 8.72% 40.40 开达集团 6.97 9.04% 2.69 161.79% 0.00% 39.33% 16.36 彩星玩具 6.38 -23.12% 0.47 -49.40% 54.24% 7.31% 5.09 SONOKONG 6.36 -19.52% -0.75 -795.96% 9.84% -11.81% -48.70 GAMING PARTNERS 5.27 -1.87% 0.24 -30.04% 28.14% 4.50% 6.10 瀛晟科学 5.00 149.95% -0.65 65.80% 14.84% -13.01% -26.41 CMON 1.96 41.28% 0.23 243.61% 48.24% 11.68% 18.95 合宝丰年 1.77 2.34% 0.10 1.32% 23.20% 5.40% 18.07 PERFECTECH 1.58 -21.63% -0.10 -149.02% 24.89% -5.60% -5.66 资料来源： wind、 广证恒生 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 7页共 15页 玩具行业 专题报告 2 你不应错过的 玩具 明星榜： TOP5 根据已经披露 2017 年年报的 24 家新三板 玩具 企业数据，广证恒生按照营收规模、营收同比增长率、归母净利润、归母净利润同比增长率 、毛利率 指标进行排名，选出各个指标的 5 强明星企业。 2.1 营收规模 5 强 24 家 玩具 企业平均营业收入 15245.94 万元，同比增长 22.19%。其中营收规模超过 1 亿元的有 16 家企业。营收规模 TOP5 的榜单包括 佳奇科技、 裕利智能 、奇士达、东信智能、无人机 。其中， 佳奇科技 以 3.06亿元问鼎营收规模榜首， 裕利智能 以 3.05 亿紧随其后 。 图表 4 2017 年 营收规模 5 强 排名 公司代码 公司简称 营业收入（万元） 营收同比增长率 % 交易方式 1 834061.OC 佳奇科技 30588.10 26.77% 竞价转让 2 836405.OC 裕利智能 30505.10 -0.61% 竞价转让 3 839706.OC 奇士达 26252.59 24.57% 竞价转让 4 838680.OC 东信智能 25557.77 48.95% 竞价转让 5 832201.OC 无人机 23212.60 5.10% 做市转让 资料来源： wind、 广证恒生 2.2 营收同比增长率 5 强 在营收同比增长率方面， 18 家企业营收同比增长，其中 4 家企业增速超过 50%，仅有 6 家的企业同比下降，占比 25%。为了保持榜单的合理性及排除极端值的影响，我们剔除 2016 年营业收入小于 5000 万元的企业。营收同比增长率 TOP5 榜单包括创意双星、蓝帽互动、利美隆、亨迪科技、东信智能。 图表 5 2017 年 营收 增速 5 强（剔除 2016 年营业收入小于 5000 万的企业） 排名 公司代码 公司简称 营收同比增长率 % 营业收入（万元） 交易方式 1 839430.OC 创意双星 72.99% 11864.40 竞价转让 2 837395.OC 蓝帽互动 55.07% 9712.18 竞价转让 3 839632.OC 利美隆 51.89% 16641.38 竞价转让 4 870434.OC 亨迪科技 51.38% 22807.71 竞价转让 5 838680.OC 东信智能 48.95% 25557.77 竞价转让 资料来源： wind、 广证恒生 说明：为了保持榜单的合理性及排除极端值的影响，在统计 营业收入 同比增长率时剔除了 2016 年同期 营业收入 小于 5000万元的企业 2.3 归母净利润 5 强 24 家企业 平均归母净利润为 1473.31 万元，同比增加 31.38%。 其中盈利企业 21 家，占比 87.50%，亏损企业 3 家，占比 12.50%。半数企业集中在净利润 1000 万元以内，其中奇士达以 4209.63 万元的归母净敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 8页共 15页 玩具行业 专题报告 利润勇夺第一，成为新三板最赚钱的 玩具 公司。归母净利润 TOP5 榜单包括奇士达、佳奇科技、蓝帽互动、无人机、亨迪科技。 图表 6 2017 年 归母净利润 规模 5 强 排名 公司代码 公司简称 归母净利润 （万元） 归母净利润 同比增长率 % 交易方式 1 839706.OC 奇士达 4209.63 40.16% 竞价转让 2 834061.OC 佳奇科技 3667.38 19.54% 竞价转让 3 837395.OC 蓝帽互动 3524.29 90.50% 竞价转让 4 832201.OC 无人机 3451.93 5.23% 做市转让 5 870434.OC 亨迪科技 3102.95 50.27% 竞价转让 资料来源： wind、 广证恒生 2.4 归母净利润同比增长率 5 强 在归母净利润同比增长率方面， 8 家企业同比下降，占比 33.33%， 2016 年同比下滑的企业 8 家，占比30.77%。 为了保持榜单的合理性及排除极端值的影响，我们剔除 2016 年归母净利润小于 500 万元的企业。归母净利润同比增长率 TOP5 榜单包括 美嘉欣、创意双星、蓝帽互动、亨迪科技、利美隆 。较高的净利增速主要有 5 方面原因：（ 1）主营业务高速增长带动利润大增；（ 2）规模效应导致净利增速快于营收增速；（ 3）前值基数较低。 图表 7 2017 年 归母净利润增速 5 强 （剔除 2016 年归母净利润小于 500 的企业） 排名 公司代码 公司简称 归母净利润 同比增长率 % 归母净利润（万元） 交易方式 1 837812.OC 美嘉欣 167.62% 2097.88 竞价转让 2 839430.OC 创意双星 153.37% 1542.26 竞价转让 3 837395.OC 蓝帽互动 90.50% 3524.29 竞价转让 4 870434.OC 亨迪科技 50.27% 3102.95 竞价转让 5 839632.OC 利美隆 49.85% 1884.25 竞价转让 资料来源： wind、 广证恒生 说明：为了保持榜单的合理性及排除极端值的影响，在统计 归母净利润 同比增长率时剔除了 2016 年同期 归母净利润 小于 500万元的企业 2.5 毛利率 5 强 在 毛利率 方面， 2017 年 8 家企业毛利率超过 30%，和上一年持平。 我们可以看到以动漫 IP 为核心业务的蓝帽互动其毛利率水平明显高于其他玩具企业，其次是以授权 IP 加码产品设计的奇士达，再一次印证我们的观点，在玩具行业存在一条以品牌和 IP 为核心的价值链，拥有 IP 的企业能够获得较高的毛利率。不同玩具细分领域的毛利率有一定的差距，这里暂不展开讨论。 毛利 率 TOP5 榜单 一共 包括蓝帽互动、 奇士达 、 小白龙、美嘉欣、凯迪威。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 9页共 15页 玩具行业 专题报告 图表 8 2017 年毛利率 5 强 排名 公司代码 公司简称 毛利率 % 净利率 % 交易方式 1 837395.OC 蓝帽互动 63.12% 36.29% 竞价转让 2 839706.OC 奇士达 41.99% 16.04% 竞价转让 3 831015.OC 小白龙 36.18% 5.01% 做市转让 4 837812.OC 美嘉欣 34.64% 13.32% 竞价转让 5 834509.OC 凯迪威 31.97% 12.17% 做市转让 资料来源： wind、 广证恒生 3.重磅：超级 玩具 明星榜 综合相关 玩具 企业的 2017 年报业绩表现以及广证恒生对 玩具 行业的长期跟踪，本期我们一共筛选出 3家 优质玩具 企业。下面我们对这些 玩具 明星 企业 进一步综合分析，一览他们的风采。 图表 9 2017 年超级 玩具 明星榜 （按归母净利润排序） 证券代码 证券简称 营收 （万元） 营收 增长率 % 归母净利润 （万元） 归母净利润 增长率 % 毛利率 净利率 839706.OC 奇士达 26252.59 24.57% 4209.63 40.16% 41.99% 16.04% 834061.OC 佳奇科技 30588.10 26.77% 3667.38 19.54% 27.42% 11.99% 870434.OC 亨迪科技 22807.71 51.38% 3102.95 50.27% 27.31% 13.60% 数据来源： Wind、广证恒生 3.1 奇士达 （ 839706.OC）： “超级 IP 授权 +独立设计”创新商业模式助力车模新锐脱颖而出 公司主要从事智能互动娱乐产品的研发、生产和销售，通过多年的经营积累、新产品开发，公司产品市场认可度不断提升。 智能车模方面，公司获得的授权生产汽车模型的汽车品牌数量在全国同类企业中居于前列，包括布加迪、兰博基尼、 保时捷、路虎、奔驰、福特、通用、大众、莱肯等知名汽车品牌 （ 公司自有品牌 “kidztech“是上述汽车厂商的联合品牌 ）， 还包括全球三大玩具制造商之一美泰的风火轮、全球三大玩具制造商之一孩之宝的变形金刚等超级 IP。益智玩具方面，公司拥有全球三大玩具制造商之一美泰旗下托马斯以及海绵宝宝等著名动漫品牌的超级 IP 授权，主要面向国内国外婴童早教市场，产品包括对讲机、生活情景学习、飞机和摩托艇等 。 公司为全球最大的玩具制造商之一仙霸集团子公司迪奇的主要供应商之一 。 2017 年 5 月 5 日，奇士达发行新股 1300 万股 、 募资 1.56 亿元。 2017 年 8 月 16 日奇士达 进入首次公开发行股票并上市辅导期 。 2017 年公司实现营收 2.62 亿元，同比增长 24.57%，归母净利润 4209.63万元，同比增长 40.16%。 广证恒生认为该公司有以下亮点： 1） 强大的自研设计能力。 奇士达成立于 2001 年，成立以来致力于向市场提供高品质的智能车模和 益智玩具，通过多年的经营积累、新产品开发，公司产品市场认可度不断提升，产品体系日益壮大。基于强敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 10页共 15页 玩具行业 专题报告 大的自研设计能力和独特的海外销售网络，美泰与孩之宝主动授权衍生品，如托马斯系列玩具等 。 奇士达一直高度重视自研设计能力的提升， 2017 年研发费用 941 万元，占营收 3.58%。 2） 网罗大部分主流销售渠道，提前获取订单 能力强 。 公司及香港奇士达已建立覆盖全球的销售网络，目前 公司主要客户是海外 大型连锁商超， 一百余个海外 客户分布在包括北美、欧洲、亚洲、南美洲、大洋洲和非洲等地区，包括玩具反斗城（全球排名第一玩具零售商）、哈姆雷斯（英国排名第一玩具零售商）、Ludendo（法国排名第一玩具零售商）、迪奇（欧洲最大玩具批发商 ） 等国际大型玩具专营 商；包括 沃尔玛（全球排名第一综合零售商）、家乐福（欧洲最大的综合零售商）、 Tesco（英国最大的综合零售商）、英格列斯百货（西班牙最大的综合零售商） 、塔吉特（全美排名第二综合零售商） 和 T.J.Maxx（全美排名第一折扣零售商） 等 各种不同类型的国际 零售商 。 渠道是对价值消耗最大的环节 ， 奇士达 渠道布局广泛，囊括了生产利润、批发利润及部分零售利润，因此奇士达 毛利 率 相对较高 。 2017 年奇士达毛利率 41.99%、净利率 16.04%， 居新三板玩具企业 前列 。 此外合作的渠道商会不断 反馈最新功能趋势 ， 诸如 美泰等 玩具巨头的研发部门， 则 长期提供 行业前沿信息 ，因而公司 能够 提前设计产品 、 铺货 ，并且受益于 强大的渠道优势与产品设计能力 ，美泰、孩之宝等玩具巨头主动找奇士达合作 进行 IP 产品化 。 3） 创新商业模式“超强 IP 授权 +独立设计” 稳健且性价比最高 。 创新商业模式使得奇士达 只需要支付一定的品牌费 就可以很好地回避了短期品牌构建难题 ， 既能获得 IP 加成效应又能规避自主打造 IP 失败的风险 ； 并且经过授权方同意采用双品牌模式提升奇士达自有品牌 “kidztech“的影响力。 基于奇士达强有力的产品自研设计能力，奇士达 既 获得了 多个 超强 IP 的授权 ，又能够设计生产 独立 销售具备独创性产品走差异化策略避免 同质化价格战 。 截至 2017 年底 ， 奇士达拥有 25 项 汽车品牌和 动漫 IP 授权。 2017 年 8 月国际授权业最专业杂志 LicenseGlobal发布了从服饰到电子产品等领域 150 家最强被授权商榜单，奇士达是中国大陆的唯一被评选为最 强被授权商的企业。 3.2 佳奇科技 （ 834061.OC） ： 智能机器人玩具领导者 佳奇科技是一家集玩具研发、生产、销售于一体的外向型高新技术企业。主要经营智能玩具、遥控玩具等电动玩具。自 2002 年成立以来，公司先后获得广东省著名商标、广东省出口名牌、高新技术企业、创建品牌奖等多项荣誉。 2012 年开始，公司在原遥控机器人的基础上，自主研发多款智能机器人产品； 2017年 8 月 25 日，佳奇科技进入首次公开发行股票并上市辅导期 。 2017 年公司实现营收 3.06 亿元，同比增长26.77%，归母净利润 3667.38 万元，同比增长 19.54%。 广证恒生认为该公司有以下亮点： 1）差异化产品策略成就智能机器人玩具细分领域领导者。 随着智能时代到来，智能互动玩具应运而生，也为新锐们带来了更多的机会 ， 佳奇科技能够在智能机器人细分领域占据一席之地正是抓住了玩具行业的趋势变化。 在 产品端 ， 机器人系列推陈出新产品丰富，从早期的遥控机器人到如今的娱乐教育机器人和智能服务机器人，佳奇科技在机器人领域发展悠久并持续创新，陆续推出了变形机器人系列玩具、智能教育玩具“罗本艾特”、智能服务机器人“佳佳”等产品。 2） 销售渠道遍布 海内外 。 经过多年的海外市场拓 展，销售网络遍布欧盟、俄罗斯、泰国、印度等多个国家地区，以授权代理的方式与 300 多个经销商建 立了稳固 共赢 的合作关系 。 自 2009 年开始 公司 把发展重心聚焦国内市场，经过 7 年的市场拓展，国内渠道网也日趋完善，线下与东北、华中、华东、华南、