体育场馆主题报告：世界杯开赛在即，体育场馆智能化值得关注.pdf

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 未经许可，禁止转载 证券研究 报 告 中小市值主题报告 世界杯开赛在即，体育场馆智能化 值得关注 体育场馆主题报告 事项 ： 四年一度的世界杯将于 2018 年 6 月 14日在俄罗斯 开幕 。我们认为 ，世界杯等国际大型体育赛事极佳的观赛体验将催生 国内体育场馆智能化 趋势 。 首推金陵体育，重点关注奥拓电子、惠威科技、东南网架 等 。 评论： 世界杯开赛在即， 体育场馆智能化值得关注 。 四年一度的世界杯将于 2018 年6 月 14 日在俄罗斯开幕 。 世界杯是全球最具影响力的 体育 赛事 之一 ，具有极大的商业价值 。 本届世界杯将在俄罗斯 11 座城市的 12 座球场内举行，共 32个国家角逐最后的大力神杯。本次世界杯与以往不同的是播出时间更有利于国内球迷看球，有相当多的场次比赛将于晚间八点和十一点开球，更加贴合国人的观看习惯。拥有近 20 年来最佳观看时段的俄罗斯世界杯，有望点燃国内大众体育热情， 极佳的观赛体验将催生 国内体育场馆智能化 趋势 。 我国体育场馆数量少 、 设施旧，智能化革命即将来临 。 相比庞大的人口基数，我国体育场馆数量仍显较少，且场馆大部分为政府所有，商业化程度较低，仅部分对公众开放。相比发达国家，国内现有的大型体育场馆设施陈旧，智能化与信息化程度较低，亟待升级改造。随着中超及 CBA 等职业联赛的持续火热，伴随国家政策与财政大力支持，未来体育场馆行业仍有很大增长空间。我们认为，未来国内体育场馆将呈现两个趋势：一是大型体育场馆进行智能化升级改造，二是新建更多中小型、功能型体育场馆，打造“ 15 分钟健身圈”。 投资建 议： 我们认为 ，世界杯等国际大型体育赛事极佳的观赛体验 有望 催生 国内体育场馆智能化 趋势 。 首推金陵体育（国内体育器材龙头， 已获得大同市体育中心智能化建设订单 ），重点关注奥拓电子 （体育显示系统发力体育场馆改造） 、惠威科技 （专业化音响设备应用于体育场馆） 、东南网架 （ 空间钢结构龙头，已获得 杭州奥体中心主体育馆、游泳馆和综合训练馆 订单 ） 等。 风险提示 ： 体育场馆改造不达预期风险 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 金陵体育 38.0 0.77 0.96 1.19 49 39 32 4.7 强推 资料来源： Wind，华创证券预测 注：股价为 2018 年 06 月 08 日 收盘价 证券分析师：张劲骐 电话： 021-20572570 邮箱： zhangjinqihcyjs 执业编号： S0360517080005 多省新高考启动大年，走班排课新机遇 教育信息化板块研究 2018-04-12 中小市值主题报告：硬件创新推动游戏本发展，首推万盛股份 2018-04-28 上海“托育工作”指导意见出台，幼有所育 早幼教板块事件点评 2018-04-30 相关研究报告 华创证券研究所 行业 研究 中小市值 2018 年 06 月 10 日 中小市值 主题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 2 目 录 一、世界杯开赛在即，有望点燃大众体育热情 .4 （一）世界杯为全球商业价值最高赛事 .4 （二）本届世界杯播出时间符合国人收视习惯 .5 （三）世界杯有望点燃大众体育热情，提升体育场馆建设需求 .6 二、 我国体育场馆数量较少，设施陈旧，智能化革命即将来临 .6 （一）我国体育场馆数量少，仍有较大增长空间 .6 （二）体育场馆运营有望实现市场化，场馆升级改造需求高 .7 （三）中超等赛事持续火热，体育场馆设施却严重落后 .8 （四）政 策向好，催生体育场馆改造需求 . 11 （五）国外体育场馆已大规模实现智能化改造 . 11 （六）国内体育场馆将迎来智能化改造革命 . 13 三、投资建议 . 14 （一）首推金陵体育 . 14 （二）重点关注奥拓电子、惠威科技、东 南网架等 . 14 四、风险提示 . 14 附录 1：世界杯各场馆介绍 . 15 附录 2：世界杯赛程介绍（均为北京时间） . 25 中小市值 主题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 3 图表目录 图表 1 卢日尼基体育场是本届世界杯的中心场馆 .4 图表 2 世界杯能给举办国带来巨大的经济效益 .5 图表 3 本届世界杯开球时间更符合国人收视习惯 .5 图表 4 世界杯临近，网络热度迅速提升 .6 图表 5 2025 年我国体育场地数量将超过 250 万 .7 图表 6 2025 年人均场地面积将超过 2 平米 .7 图表 7 我国体育场馆商业化程度较低 .7 图表 8 我国仍有 36%的体育场馆未完全对外开放 .7 图表 9 麦迪逊广场花园球馆可承办数十种活动 .8 图表 10 2017 年中超联赛收入达到 16 亿元 .9 图表 11 中超上座人数稳步上升 .9 图表 12 广州恒大在亚冠赛场三年两冠 .9 图表 13 中超部分球队场馆被称为 “菜地 ” . 10 图表 14 湖人斯台普斯中心球馆设施现代化 . 10 图表 15 我国部分 CBA 球馆与 NBA 差距较大 . 10 图表 16 国家出台政策支持体育产业发展 . 11 图表 17 国家公共财政体育支出不断提升 . 11 图表 18 国家公共财政体育场馆支出不断提高 . 11 图表 19 麦迪逊广场花园球馆外景美观 . 12 图表 20 球 馆内智能化程度很高 . 12 图表 21 卢日尼基体育场改造时应用人造草皮 . 12 图表 22 叶卡捷琳堡体育场搭建了临时看台 . 12 图表 23 米内罗球场每年可提供 140 万度绿色电力 . 13 图表 24 安联球场应用了中水系统 . 13 图表 25 体育场 馆智能化改造方向包括声光电等 . 13 图表 26 奥拓电子场馆中心悬挂漏斗屏 . 13 中小市值 主题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 4 一、 世界杯开赛在即，有望点燃大众体育热情 四年一度的世界杯将于 2018 年 6 月 14 日 在俄罗斯开幕，世界杯是全球最具影响力的赛事，具有极大的商业价值，本届世界杯将在俄罗斯 11 座城市的 12 座球场内举行，共 32 个国家角逐最后的大力神杯。本次世界杯与以往不同的是播出时间更有利于国内球迷看球，有相当多的场次比赛将于晚间八点和十一点开球，更加贴合国人的观看习惯。拥有近 20 年来最佳观看时段的俄罗斯世界杯，有望点燃国内大众体育热情，给体育场馆产业带来极大的价值。 （一） 世界杯为全球商业价值最高赛事 四年一度的世界杯将于 2018 年 6 月 14 日在俄罗斯开幕，世界杯是全球最具影响力的赛事，具有极大的商业价值。世界杯创办于 1930 年，每四年举办一次， 是世界上最高荣誉、最高规格、最高竞技水平、最高知名度的足球比赛 ，此届世界杯是首次在俄罗斯乃至东欧国家举行，共 32 个国家在进行 64 场比赛中角逐最后的冠军。 本届世界杯的场馆分布于俄罗斯境内 11 座城市，共 12 座场馆，主场馆为莫斯科的卢日尼基体育场，该场馆于 2013年进行重建，重建后可容纳观众达到 81000 名。该场馆在世界杯期间将举行四场小组赛，一场是 16 强赛及一场半决赛和决赛，卢日尼基体育场是俄罗斯最大的体育场，也是 1980 年莫斯科奥运会的举办场地之一。 图表 1 卢日尼基体育场是本届世界杯的中心场馆 资料来源： FIFA 据统计，本届世界杯俄罗斯的总花费已经超过 110 亿美元，但巨大的投入也将带来很大的回报，一份关于世界杯经济影响的报告称，世界杯目前已经创造了大约 22 万个工作岗位，对俄罗斯经济的影响达到 310 亿美元。事实上，世界杯作为世界上商业价值最大的赛事， 通过世界杯期间的各类门票，赛事转播权的出售，由旅游产生的相关收入，广告赞助商收入以及商品出售等， 能为世界杯举办国带来巨大的经济效益。 2002 年日韩世界杯，超过 65 亿美元的各类基础设施投入换来了 165 亿美元的收益； 2014 年的巴西世界杯，花费超过 130 亿美元，通过旅游，投资，以及资本的出售等为巴西创造了高达 150 亿美元的经济收益。 中小市值 主题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 5 图表 2 世界杯能给举办国带来巨大的经济效益 资料来源： Statista 华创证券 （ 二 ） 本届世界杯播出时间符合国人收视习惯 本次世界杯与以往不同的是播出时间更有利于国内球迷看球，有相当多的场次比赛将于晚间八点到十一点开球，更加贴合国人的观看习惯。与上届巴西世界杯相比，本届世界杯可以在不熬夜的情况下收看一半以上的比赛，而巴西世界杯所有比赛都是在 0 点及以后开球，对于大部分普通球迷和“伪球迷”而言是很大的障碍。对于边缘球迷而言，本届世界杯合适的观赛时间是极有可能带来很大增量，俄罗斯世界杯必将成为一场盛宴。 图表 3 本届世界杯开球时间更符合国人收视习惯 资料来源：央视网 华创证券 0501001502002503003502002 2006 2010 2014 2018E投入 收益 单位：亿美元 05101520253020:00 21:00 22:00 23:00 0:00 1:00 2:00 3:00 4:00 6:00巴西世界杯 俄罗斯世界杯 中小市值 主题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 6 （ 三 ） 世界杯有望点燃大众体育热情，提升体育场馆建设需求 据央视报告显示，在上届巴西世界杯期间，大部分网民每天会花 1 个小时以上的时间关注世界杯信息，虽然巴西世界杯因为与我国时差导致很多比赛开球时间多在深夜，但世界杯直播对观众而言还是具备绝对的吸引力。世界杯极大的拉动了消费， 45%的受访网民在世界杯期间的消费金额是增长的，且比赛拉动了网购行业在凌晨时间段的流量，其中有 31%的观众购买了球衣、足球等体育器材用品，世界杯很大程度上点燃了大众的体育热情，更有望显著提高大众参与运动健身。 本届世界杯尚未开赛，已经在网络上引发了巨大搜索流量。从百度指数可以看出从五月初开始，在世界杯的各种预热推广活动推动下，世界杯搜索热度缓慢上升， 5 月 26 日开始，世界杯流量开始暴增，到 6 月 2 日，世界杯的搜索热度相比 5 月初已经上升了 313%，球迷对世界杯爆发出无与伦比的热情，加之合适的观赛时间，本届世界杯必将成为球迷的一场盛宴，也将极大的点燃大众的健身运动热情，推动体育场馆建设需求。 图表 4 世界杯临近，网络热度迅速提升 资料来源：百度指数 华创证券 二 、 我国体育场馆数量较少，设施陈旧，智能化革命即将来临 相比庞大的人口基数，我国体育场馆数量仍显较少，且场馆大部分为政府所有，商业化程度较低，仅部分对公众开放。相比发达国家，国内现有的大型体育场馆设施陈旧，智能化与信息化程度较低，亟待升级改造。随着大众运动健身热情的高涨，伴随国家政策与财政大力支持，未来体育场馆建设仍有很大增长空间。我们认为，未来国内体育场馆将呈现两个趋势：一是大型体育场馆进行智能化升级改造，二是新建更多中小型、功能型体育场馆，打造“ 15分钟健身圈”。 （一） 我国体育场馆数量少，仍有较大增长空间 根据 2013 年我国第六次体育场地普查数据显示，我国拥有体育场地数量 169.46 万个，其中室内场地 16.9 万个，室外 152.55 万个，体育场地面积 19.92 亿平方米，人均场地面积 1.46 平方米。而根据国务院 46 号文要求，到 2025 年我国人均体育场地面积要达到 2 平方米，以全国 13.9 亿人口来看， 2025 年全国体育场地面积要达到 27.8 亿平方米，体育场地数量有望超过 250 万个。 中小市值 主题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 7 图表 5 2025 年我国体育场地数量将超过 250 万 图表 6 2025 年人均场地面积将超过 2 平米 资料来源：国家体育总局 华创证券 资料来源：国家体育总局 华创证券 （二）体育场馆运营 有望实现 市场化，场馆 升级 改造需求高 从投资主体上看，我国体育场馆以政府投资建设为主，商业化程度较低。 其中国有经济成分的场馆占总数的 30.6%，集体经济成分占总数的 25.5%，企业（私营）占 23.0%，私人占 12.8%，剩余 8.1%为外商独资、中外合资和港澳台投资。可以看出，我国超过一半的体育场馆都为政府机构所有，而这部分场馆由政府机构下属单位负责运营，实行财政拨款制度，缺乏激励机制使得相关事业单位没有足够的动力去精心运营体育场馆。商业化程度较低又进一步导致场馆没有后续资金投入和专业团队运营，造成我国很多大型体育场馆对外开放时间短，或者直接不对外开放，造成有场馆公众却无处运动的尴尬局面。 图表 7 我国体育场馆商业化程度较低 图表 8 我国仍有 36%的体育场馆未完全对外开放 资料来源：国家体育总局 华创证券 资料来源：国家体育总局 华创证券 国家体育总局从运营主体的视角把体育场馆运营模式分为自主运营、合作运营、委托运营三种模式。 自主运营包括单位内部自主运营和事业单位自主运营；委托运营包括承包、租赁、委托等不同形式。根据第六次全国体育场地普查数据显示，截止 2013 年底我国拥有的 1093 座大型体育场馆中， 984 座为自主运营，占比达 90.0%；合作经营的大型体育场馆有 42 座，占 3.8%；委托经营有 67 座，占 6.1%。 我国体育场馆因为所有权的原因导致运营水平较低，对标国外，国外的大型体育场馆基本都实现了市场化运营。以61.57 85.01 164.24 188 250 0510152025300501001502002503001995 2003 2013 2015 2025E数量（万个） 总面积（亿平方米） 00.511.522.51995 2003 2013 2015 2025E人均面积（平方米） 国有 31% 集体 25% 企业（私营） 23% 私人 13% 外商投资 8% 12.35% 2.84% 8.69% 12.35% 63.77% 不开放 1-90天 /年 90-180天 /年 180-270天 /年 270天以上 /年 中小市值 主题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 8 美国最著名的篮球圣地麦迪逊广场花园为例，该场馆始建于 1879 年，所有权归私人企业，自主运营，专业化的运营使得该场馆成为“百变星君”，该场馆的场地可以在篮球场、网球场和冰球场等多种场地进行转换，除了举办各种赛事外，还可以承办演唱会、政治集会及等数十种不同性质的活动，据统计，场馆一年举办的大型活动可达 320 场，场馆运营效率非常高。 图表 9 麦迪逊广场花园球馆可承办数十 种活动 资料来源： Sport Bank 华创证券 运营水平低是我国体育场馆连年亏损的主要原因。 据中国体育产业发展报告数据显示， 在我国场馆中，财政拨款占经营经费的 33.7%，场馆自身的运营收入占 50%左右， 2013 年，我国体育场馆收入 646.1 亿元，支出 662.6 亿元，利润率为 -2.6%。盘活已有场馆资源，提高大型体育场馆利用效率已成为我国体育产业的一项重要课题。 市场化的场馆运营模式有望提升我国体育场馆的使用效率，成为体育场馆新的增长点。 我国目前体育场馆使用效率低下，运营水平较低， 市场化机构介入场馆运营是大势所趋，也是盘活现有体育场馆资源的妙招。体育发展“十三五”规划提出，要增强大型体育场馆的复合经营能力， 拓展服务领域，延伸配套服务，打造城市体育服务综合体。 大型体育场馆多由政府投资建设，场馆所有者为政府，所有权与经营权相分离的情况下，引入专业化机构对场馆进行运营，能有效提升我国体育场馆的运营效率，推动场馆升级改造 （三）中超等赛事持续火热，体育场馆设施却严重落后 近几年中超联赛持续火热，商业价值急速飙升， 各球队在转会市场的投入连年创出新高， 赛事上座率 也 逐年上升，联赛顶级 球队在亚冠 也取得了优秀的成绩，与赛事 的 繁荣相比，中超部分球队场馆设施却严重落后， 许多球场草坪不达标， 16 只中超球队仅有上海申花主场球馆为专业足球场，且场馆内智能化与信息化水平与国外相比较低，亟待升级改造。 2012 年以来，中超联赛商业价值急速飙升， 2017 赛季中超联赛收入达到 16 亿元 其中商业赞助 6 亿元，版权收入10 亿元，相比 2012 年 2 亿元的总收入上升了 8 倍。观赛人数方面， 2016 赛季达到历史峰值总现场观赛人数 580 万人，平均每场上座人数 2.24 万人，仅次于德甲、英超、西甲和墨西哥联赛，位列全球第五位。俱乐部投资方 面， 2016赛季投资总量达到 41 亿元，其中 34.3 亿元用于教练和外籍球员的引进，包括他们的转会费和薪资。 中小市值 主题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 9 图表 10 2017 年中超联赛收入达到 16 亿元 图表 11 中超上座人数稳步上升 资料来源：中超产业价值报告 华创证券 资料来源：中超产业价值报告 华创证券 我国俱乐部近年在亚冠赛场上同样取得了优秀的成绩， 2013 年广州恒大夺得亚冠冠军，为中国俱乐部首次夺得这一殊荣， 2015 年，恒大再次夺冠，三年两冠创造了中国球队在亚冠赛场上最好的成绩。恒大之外，上海上港、山东鲁能、江苏苏宁等参加欧冠的球队在近年均杀出了小组赛，取得了优秀的成绩。 图表 12 广州恒大在亚冠赛场三年两冠 资料来源： 新浪网 中超赛事持续繁荣，观众热情愈发高涨，而中超球队的主场球馆设施却严重落后。 与在引入外援上投入天价相比，中超球队由于场地都是租借而来，在场馆硬件设施的投入寥寥无几。拿足球场最重要的草坪来说，中超球队场馆的草坪状况与英超等成熟联赛如同天壤之别，部分中超球队场馆草坪被称为“菜地”，严重影响了球赛的质量和观感。而 欧洲球场大都带有地暖，可以保证草皮四季常绿，英超的阿森纳甚至一年花 1000 万英镑去维护主场的草皮 ，国内外场馆的差距可见一斑。此外，中超场馆的灯光照明、转播机位、场馆音响均和成熟职业联赛的赛场有很大差距，我国体育场馆改造升级之路还有待求索。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0200004000060000800001000001200001400001600001800002012 2013 2014 2015 2016 2017总收入 (万元 ) yoy%00.511.522.5301002003004005006007002012 2013 2014 2015 2016 2017总观众数（万人） 场均人数 (万人） 中小市值 主题报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 10 图表 13 中超部分球队场馆被称为“菜地” 资料来源： 网易 我国篮球顶级联赛 CBA 同样如此， CBA 商业化改革后赛事愈加火热，相对尴尬的却是部分 CBA 篮球场馆场地较小且设施陈旧。 据统计，国内如今仅有 10 座篮球场馆达到了 NBA 的标准，远不能满足高水平篮球赛事的举办需求。篮球场馆最重要的设施为篮球架和地板， CBA 比赛规定所用篮球架在使用 8 年后就应该退役，但据统计，目前承载CBA 赛事的场馆内，有一半以上的篮球架已使用超过 10 年，比赛中篮球架出现故障的问题时而出现，非常需要将超龄服役的篮球架更换升级。国内篮球场馆所用地板的差距和 NBA 相比就更加巨大了， CBA 赛场上由于地板打滑让运动员摔倒乃至受伤的情况时有出现，而 NBA 甚至在举办中国赛时选择空运地板而不使用国内场馆的地板，可见国内场馆与美国差距之大。国内最顶尖的体育场馆尚且如此，各种中小型体育场馆就更加不容乐观，国内体育场馆急需进行一波升级改造。 图表 14 湖人斯台普斯中心球馆 设施现代化 图表 15 我国部分 CBA 球馆与 NBA 差距较大 资料来源： NBA 资料来源：新疆广汇