机械行业2018年下半年投资策略：三新策略寻找边际增量，先进制造是必然趋势.pdf

三新策略寻找边际增量，先进制造是必然趋势机械行业 2018年下半年投资策略证券分析师：周海晨 A0230511040036研究支持：林桢 A02301160700012018.6.21主要内容1. “三新”策略寻找机械行业边际增量方向2. 新消费：衣食住行产业链大有可为3. 新制造：机器换人和自主可控是最大增量4. 新周期：朱格拉周期与全球扩张并进5. 标的推荐：推荐机械五小龙2swsresearch 31. “三新”投资框架寻找机械产业链增量方向图 1： 2018机械“三新”投资框架资料来源：申万宏源研究主要内容1. “三新”策略寻找机械行业边际增量方向2. 新消费：衣食住行产业链大有可为3. 新制造：机器换人和自主可控是最大增量4. 新周期：朱格拉周期与全球扩张并进5. 标的推荐：推荐机械五小龙4swsresearch 52 新消费：我国中产群体庞大资料来源： CHFS，搜狐， Trading Economics，申万宏源研究图 2：中国已经拥有全球最大中产群体 (2015年）资料来源： CHFS，搜狐，申万宏源研究图 3：我国中产群体占比仍有很大提升空间（ 2015年） 全球最大中产群体：我国已经形成全球最大中产群体 ， 2015年中国中产群体高达 2.76亿人 ， 且有不断扩大的趋势 ， 消费能力强大 。 新中产带来新消费：中产群体对于生活品质有较高要求 ， 对衣食住行均提出较高要求 ， 催生新产品放量同时带动制造设备放量 。 资料来源：国家统计局， Wind，申万宏源研究图 4：我国人均可支配收入同比增速持续高于 CPI同比增速swsresearch 62 新消费：中产新消费推动衣食住行需求变革资料来源：申万宏源研究图 5：新消费：新中产带动衣食住行新趋势 新中产衣食住行要求全面升级：个性化 /快销化着装 、 定制化家居 、 生鲜化 /品质化食品 、 高速化 /绿色化出行 。swsresearch 72.1 服装设备产业链：快销化着装推动设备自动化升级资料来源： Bloomberg，申万宏源研究图 6： H&M2017年在华营收同比 +16.9% 个性化服饰需求旺盛：快销 、 个性化服装品牌营业额显著提升 。 传统模式难以适应：服装加工企业快速反应订单占比有望逐步提升 ，对设备自动化要求高；国内龙头积极高端布局 ， 满足更高的工艺要求 。 重点关注：杰克股份 。资料来源：百度文库，申万宏源研究图 7：快速反应概念图资料来源：杰克官网，公司公告， Wind，申万宏源研究图 8：杰克通过不断收购拓展业务领域与智能化升级swsresearch 8资料来源：中国产业发展研究网，申万宏源研究图 11： 2016年中国棉花产量全球占比达到 23%（单位： %）资料来源：中国产业信息网，申万宏源研究图 10：预计全球纤维消费量 2050年达到 2.6亿吨资料来源：中国产业信息网，申万宏源研究图 9：世界人均纤维消耗量仍有巨大的提升空间 纺纱仍有巨大空间：预计 2050年世界人均纤维消耗量达到 26.9公斤 /人 ， 全球纤维消费量达到 2.6亿吨 。 迁移加码设备需求：中国棉花产量全球占比 23%加码我国纺织产业从东向西转移 ， 带动设备增量需求 。 重点关注：卓郎智能 。2.2 纺织设备产业链：纺纱需求增加与产业转移共增设备需求swsresearch 92.3 冷链设备：生鲜化食品消费推动冷链设备需求资料来源：官方网站，申万宏源研究图 12：盒马鲜生和天猫生鲜快速发展资料来源：中国物流与采购联合会， Wind，申万宏源研究图 14：我国冷链物流直通率低（单位： %）资料来源：国家统计局， Wind，中国产业信息网，申万宏源研究图 13：冷鲜肉、乳制品、速冻米面食品等产量维持高位 生鲜需求：中产偏爱生鲜食品 ，生鲜类商超与在线零售业务爆发 。 生鲜供给：冷鲜肉 、 乳制品 、 速冻米面食品等产量维持高位 。 冷链空间：我国冷链物流直通率提升空间较大 。 重点关注：中集集团 、 四方冷链 。swsresearch 102.4 板式家具设备产业链：棚改推动三四线城市新房销售资料来源：政府网站，申万宏源研究表 1：货币化安置政策与资金安排资料来源：国家统计局， Wind，申万宏源研究图 16：近 5年三线城市住宅销售热度高图 15： 2017年“棚改”开工数达 609万套资料来源：财政部， Wind，申万宏源研究 棚改与改善性住房带动住房销售：2017 年 三 线 城 市 新 房 销 量 同 比+7.7% ， 有 效 带 动 装 修 需 求 ；2018-2020年 “ 棚改 ” 规划化 1500万套 ， 新房销售仍有空间 。 小家具厂优势明显：三四线城市装修价格承受能力低 ， 小型家具厂厂商具有一定的竞争优势 。时间 部门 文件 主要内容2013/07 国务院 关于加快棚户区改造工作的意见 棚户区改造实行实物安置和货币补偿相结合，由棚户区居民自愿选择2015/06 国务院 关于进一步做好城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设的意见 棚改服务资金列入财政预算，可通过政府代发地方政府债券予以支持。2017/05 国务院 2018-2020年棚户区改造规划 管好用好棚改专项资金，进一步提高货币化安置比例2015/10青海省城乡住建组 关于推进棚户区改造货币化安置的指导意见 货币化安置的主要方式有居民自主购买、政府购买安置和货币直接补偿三种形式2015/10湖南省政府 关于大力推进棚户区改造货币化安置工作的指导意见 自 2016年起，各市州棚户区改造项目货币安置比例原则上不得低于 50%2017/09太原市政府 关于做好棚户区改造货币化安置工作的实施意见 征收直管公产住宅房屋，可采取货币补偿与安置住房两种方式