IDC行业专题报告：中美对比，云计算时代国内IDC产业亟待重估.pdf

证券研究报告 IDC 行业 专题报告 中美对比 ， 云计算时代 国内 IDC 产业 亟待重估 2018.06.14 肖明亮 (分析师 ) 刘旭峰 （ 研究助理 ） 电话： 020-88832290 020-88831179 邮箱： xiaomlgzgzhs liu.xufenggzgzhs 执业编号： A1310517070001 A1310117090002 北美云计算行业领先中国 3-5年，云计算行业的爆发式增长， IDC数据中心等固定硬件基础设施作为产业链的上游，其价值也被重新认识，产业迎来一轮 大的机遇和挑战。通过对比北美 IDC产业发展路径，我们 发现 ： 2018Q1 北美 ICP 资本支出 、服务器需求 超预期， 北美云数据中心 需求持续旺盛 。 云计算行业进入“黄金时期”，北美云计算行业 继续保持 爆发式增长 ，2017 年 Q3 云市场增长超过 40%。受益于云计算行业大规模增长， 2018 年Q1 全球超大规模 ICP 资本支出超预期，同 比增长 80%至 270 亿美元 ， 全球服务器市场收入同比增长 38.6 。 全球 IDC 行业 需求持续旺盛 ， 2017 年 美国数据中心投资超 200 亿美元，超前三年总和。 美国七大数据中心市场达到 267 兆瓦（ MW）批量净吸 纳量， 互联网和云计算企业会自建部分数据中心，但仍是历年北美市场最大的租赁用户 ， 云计算需求继续占据主导 。 国内云服务市场 需求 强劲， 中国 IDC 市场 将 继续保持高增长。 2017 年上半年中国公有云 IaaS市场同比增长近 7 成 ， 2018 年 Q1中国服务器市场规模同比增长 68.9，浪潮出货量达到 17.5 万台，同比增长 77.5%，成为增长最快的厂商。 中美 对比发现， 2017 年全球范围内的超大规模数据中心已经达到 386 个， 美国 占比高达 44 ， 绝大多数超大规模数据中心仍位于美国，中国位居第二仅占 8%。 并且 BAT 数据中 心服务器总和不及亚马逊一半，2017年 均 开始发力建设大规模云数据中心 ， 2017 年中国 IDC 市场总规模为946.1 亿元，同比增长率 32.4%， 我们认为国内 IDC 市场继续保持高增长。 云计算推动全球数据中心规模化 集中化 ， 北美 IDC 企业已大规模整合或转型云托管，国内才刚刚起步 ， 行业集中度 将不断提升 。 北美 IDC 产业已开始大规模整合， 2017 年 IDC 行业并购交易总数达到了 48 笔，并购金额高达 200 亿美元， 运营商 Verizon、 AT&T 等开始出售数据中心资产选择轻资产运营，第三方数据中心占据主导已成为市场主导力量， Equinix、 Digital Realty 通过全球化并购整合成为全球数据中心龙头企业。 国内 IDC 产业 主要为三大运营商主导 ， 还处于并购整合初期， 第三方数据中心占比较少 ，多家上市公司 率先开始启动 收购 IDC 资产 ，行业集中度将快速提升 。 其中，沙钢股份 开始全球化整合， 计划 258.08 亿元收购欧洲 GS 10 个数据中心 。 全球一线城市需求旺盛，运营商资本支出下滑，第三方 IDC 布局一线城市迎来发展良机 。 数据中心地理位置和网络是关键，一线城市企业众多， IDC需求旺盛，并且零售需求远超批发需求。 全球 20 个一线城市 IDC 收入占全部 IDC 行业收入的 59%,大规模、高品质数据中心成为稀缺资源。 IDC 类似商业地产，我们认为一线城市 IDC 机房因为政策限制土地、电力相对紧张，具有稀缺优势，市场零售需求旺盛，价格长期有上升趋势，二线城市数据中心最容易受到供给过剩，风险较大，偏远地区数据中心往往是互联网企业选择和政府当地企业合作，以自建为主。国内运营商受提速降费影响，收入增速放缓，资本支出下滑，第三方民营 IDC 企业不断通过自建和收购扩大数据中心规模，迎来新一轮发展良机。 精选符合三维度标准优质 标的 ： 重点推荐定位一线城市、发展迅速、扩张整合能力强的 龙头企业 光环新网（ 300383）、万国数据（ GDS） ，与云计算和互联网龙头合作紧密的数据批发型企业 数据港（ 603881）、网宿科技（ 300017） ，建议关注区域 IDC企业 宝信软件（ 600845）、奥飞数据（ 300738） 。 风险提示： IDC 行业 政策性 风险 ； 局部 IDC 供给过剩 。 强烈推荐 通信 行业 行业指数走势 股价表现 涨跌 (%) 1M 3M 6M 绝对 表现 -8.38 -13.67 -20.07 相对 表现 -6.20 -6.26 -13.16 行业估值走势 行业估值 当期估值 38.66 平均 估值 41.36 历史 最高 95.06 历史 最低 18.80 相关 报告 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%沪深 300 通信行业指数30405060708090100申万通信估值敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 36 页 IDC 行业 专题 报告 目录 目录 . 2 图表目录 . 3 1. 北美云数据中心需求持续旺盛， 2018Q1 服务器增速、 ICP 资本支出均超市场预期 . 5 1.1云计算改变传统 IT模式，推动北美云数据中心投资额大幅增长 . 5 1.2中国云计算刚刚起步，云服务市场需求强劲， 2018Q1中国服务器市场同比增长 67.4 . 8 1.3云计算推动全球数据中心规模化，超大规模数据中心美国占比高达 44，中国仅占比 8% . 9 1.4 BAT服务器总和不及亚马逊一半，国内 IDC市场将继续保持高增长 .11 2. 云计算驱动北美 IDC 产业大规模整合，国内已开始启动，行业集中度将快速提升 . 13 2.1北美 IDC产业已开始大规模整合， 2017年 IDC并购高达 200亿美元 . 13 2.2 Equnix通过并购整合成为全球 零售型数据中心龙头企业 . 15 2.3 Digital Realty通过并购整合成为批发型数据中心龙头企业 . 17 2.4国内 IDC产业处于并购整合初期，部分企业率先开始启动 . 20 3. 全球一线城市需求旺盛，运营商资本支出下滑，第三方 IDC 布局一线城市迎来发展良机 . 22 3.1数据中心地理位置和网络是关键，一线城市 IDC需求旺盛 . 22 3.2一线城市大规模高品质 IDC供应紧张，出租价 格稳步上升 . 24 3.3运营商资本支出下滑，第三方民营 IDC迎来发展良机 . 25 4. 产业链：上游服务器、存储、交换机、光模块 . 28 4.1光模块：数据中心内部流量激增，北美高速光模块需求旺盛 . 28 4.2服务器： X86服务器超预期，云端 AI服务器比例需求将不断提升 . 31 4.3交换机：数据中心需求旺盛， ARISTA快速崛起 . 32 5. 投资建议： . 34 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 36 页 IDC 行业 专题 报告 图表目录 图表 1. 2017年云服务和基础设施市场增速情况 . 5 图表 2. 2016年全球公有云企业业绩增长情况（ IaaS）（单位： Million） . 5 图表 3. 数据 中心托管模式 . 6 图表 4. 全球 IDC 市场规模历年增速与预测 . 6 图表 5. 2011 到 2017 美国数据中心投资规模（单位：十亿美元） . 6 图表 6. 2017年北美数据中心净吸纳量（兆瓦） . 7 图表 7. 2017年北美数据中心云计算需求占比情况 . 7 图表 8. 美国历年前十大数据中心租赁情况（亚马逊租用的是动力型建筑物而不是完全建成的数据中心不在名单之中） . 7 图表 9. 阿里云季度营收情况 . 8 图表 10. 金山云季度营收情况 . 8 图表 11. 2018Q1全球服务器厂商销售情况与市场占比情况 . 9 图表 12. 2018Q1全球服务器出货量增速 . 9 图表 13. 2018Q1中国 X86 服务器厂商市场份额（按出货量） . 9 图表 14. 2017Q2数据中心市场增长情况 . 10 图表 15. 全球超级数据中心数量增速预测 . 10 图表 16. 全球超级数据中心数量占 比 . 10 图表 17. 2015-2020 年全球超级数据中心占比 . 10 图表 18. 超大规模互联网内容提供商资本支出 .11 图表 19. 云计算巨头资本支出 .11 图表 20. 中国 IDC 市场规模历年增速与预测 . 12 图表 21. 互联网企业巨头服务器数量 . 12 图表 22. 阿里、腾讯、京东数据中心投资情况 . 12 图表 23. 全球 IDC 龙头企业批发零售市场份额 . 13 图表 24. 2016年全球批发型 IDC 市场份额 . 13 图表 25. 2017年北美 IDC行业年前六大并购 . 14 图表 26. 全球数据中心并购整合活动金额和数量 . 14 图表 27. 全球数据中心并购整合活动金额和数量 . 14 图表 28. Equinix营业收入情况 . 15 图表 29. Equinix营业利润情况 . 15 图表 30. Equnix横向整合情况 . 15 图表 31. Equnix2018扩张情况 . 16 图表 32. 2016年 12月 31 日数据中心区域分布情况 . 17 图表 33. 2017年前三季度收入地区分布 . 17 图表 34. 各年度新增可租赁面积（单位：千平方英尺） . 18 图表 35. 公司分业务营收情况 . 18 图表 36. 数据中心全球布局图 . 18 图表 37. 2016年 12月 31 日数据中心规模和分布 . 19 图表 38. 2016年 12月 31 日 数据中心规模、分布、处置前业绩、处置利得 . 19 图表 39. 各年度出租率呈 下降趋势 . 20 图表 40. 年平均单位面积租金 . 20 图表 41. 2016年 IDC国内市场格局 . 20 图表 42. 2017国内中立数据中心市场 . 20 图表 43. 国内 IDC 企业收购情况统计 . 21 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 36 页 IDC 行业 专题 报告 图表 44. 国内 数据中心以胡焕庸线分布 . 22 图表 45. 中国 CERNET 拓扑图（ 8个核心主节点一览表） . 22 图表 46. 国内风电资源分布 . 22 图表 47. 国内水电资源分布 . 22 图表 48. IDC 数据中心客户分类 . 23 图 表 49. 互联网企业主要分布城市（ 2016.8.30） . 23 图表 50. 2017Q3全球前 20个大都市占全球零售和批发托管收入占比 . 23 图表 51. 全球 IDC 龙头企业批发零售市场份额 . 23 图表 52. BAT 租赁数据港数据中心情况 . 24 图表 53. IDC 成本拆分（典 型） . 25 图表 54. 某 PUE=2数据中心机房电力成本结构（典型） . 25 图表 55. BAT 租赁数据港数据中心情况 . 25 图表 56. 2010-2017年 11 月电信业务总量与业务收入增长情况 . 26 图表 57. 运营商资本开支（单位：亿元） . 26 图表 58. 国内第三方上市 IDC 企业扩张情况 . 26 图表 59. 数据中心流量增长 . 28 图表 60. 全球数据中心业务流量情况 (单位： ZB) . 28 图表 61. 数据中心内部流量 . 28 图表 62. 脊 -叶两层网络结构 . 29 图表 63. 新型高度互联的数据中心光模块应用示意图 . 29 图表 64. 云数据中心光模块需求情况 . 30 图表 65. 高速光模块需求情况 . 30 图表 66. 阿里光互连演进方案 . 30 图表 67. 云服务提供商的 AI产品 . 31 图表 68. 2017年中国 HPC 应用领域 . 31 图表 69. 2016中国 HPC应用领域 . 31 图表 70. 云服务提供商的 AI产品 . 32 图表 71. ARISTA的交换机 /路由器组合 . 33 图表 72. 营业收入情况（单位： 亿元，美元） . 33 图表 73. 公司毛利率（ %） . 33 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 36 页 IDC 行业 专题 报告 1. 北美云 数据中心 需求持续旺盛 ， 2018Q1服务器 增速、 ICP资本支出 均超市场预期 1.1 云计算改变传统 IT模式， 推动 北美云数据中心投资 额 大 幅 增长 云计算行业进入“黄金时期”， 北美 云计算 行业 继续 保持 爆发式增长 ， 2017年 Q3云市场增长超过 40% 。云计算作为互联网基础设施， 根据 Gartner发布的技术成熟度曲线 ，云计算技术 IaaS 和 SaaS技术均已相对成熟， 全球开始进入爆发式增长阶段 。北美作为全球发展最快的地区， AWS 2017Q4营收超过 51亿美元，同比增长 44.6%， 2017年 营收 175亿美元 ，同比增长 79%； 微软 2017Q4营收超过 53亿美元， Azure业务在 2017年 Q4同比增长 98%, Azure在 2017年全年营收达到 186亿美元 。 Google Cloud 2017年的总收入预计为 30亿美元； 阿里云 2017年 Q4云收入为 5.53亿美元，同比增长 104%。 图表 1. 2017 年云服务和基础设施市场 增速情况 图表 2. 2016 年 全球公有云企业业绩增 长情况（ IaaS）（单位： Million） 资料来源： Synergy Research Group、 广证恒生 资料来源： Gartner、 广证恒生 受益于云计算行业大规模增长， 全球 IDC行业 维持 高速增长， 美国数据中心 2017投资超 200亿美元，超前三年总和 。 互联网 数据中心是信息集中处理、存储、交换的物理空间。如今，数据中心的数量是衡量科技公司提供云计算服务能力的重要指标之一。云计算已经成为各行各业的“水电煤”，成为“互联网 +”的基础设施，而数据中心则是云服务背后的刚性保障。 2016年全球 IDC整 体市场规模达到 451.9亿美元，增速为 17.5%。 受益于云计算行业大规模增长，