先进制造技术之激光加工：“光”造未来，“激”不可失.pdf

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年 06月 08日 专用设备 行业 “光”造未来 ， “激”不可失 先进制造技术之激光加工 行业专题研究 郭泰（分析师） 何宇超（联系人） 吴吉森（联系人） 021-68865595 guotaixsdzq 证书编号： S0280518010004 021-68865595 heyuchaoxsdzq 证书编号： S0280118020012 证书编号： S0740116080070 激光技术发展带动制造工艺革新，中国正阔步进入“光加工”时代 激光 被誉为 “最快的刀、最准的尺、最亮的光”， 媲美 核能、计算机 和半导体 。 激光加工 以效率高、 精密度高、不易受材料限制、具备柔性 等优势，逐步替代传统加工 制造、如焊接、切割、钻孔等， 深化新领域应用 、如 3D打印、脆性材料异形加工、汽车轻量化、激光熔覆、表面处理等。 近年来中国激光 加工技术快速发展， 带动新兴领域 和 传统制造工艺 革新 ，中国继欧美日韩之后 正 阔步进入“光”加工时代。 光纤激光器成主流， 亚太 地区将 成全球 工业用激光产业 最重要市场 根据 LMR统计， 2017年全球 激光器销售增长 18.2%，其中 工业用激光器增长 26.1%；工业用 光纤激光器因其结构紧凑、稳定可靠、 光电 转换效率高等 销售 增长 33.7%， 占比 提升至 47%、较 2013 年提升 13 个百分点。Technavio 预计， 2021年亚太地区光纤激光器需求占全球 比重提升至 46%，主要 因亚太地区汽车、 消费电子、 半导体 、以及机械加工 制造业 需求旺盛。 “光”造未来：预计 2018年 中国 激光 设备 规模 600亿 、增长超 20% 2016年 初 以来， 十三五先进制造技术领域创新专项、增材制造产业发展行动 、 高端智能再制造行动计 划等均提出对激光及其加工设备 支持 、 力度明显加大 。 根据中国激光产业发展报告，得益于下游新兴需求多点开花、传统领域 需求不断增长， 2017年中国激光设备市场规模达到 495亿元、同比增长28%， 2010-2017年复合增速 26%。 根据 2018年中国激光产业发展报告，预计 2018年中国激光设备市场规模将超过 600亿元、同比增长超过 20%。 “激”不可失：国产化 加速激光设备应用， 两条路径寻找投资机会 根据 中国激光 产业发展报告， 2016 年 国产 中 功光纤率激光器 市占率58.5%、较 2013 年 提升 超过 40 个百分点， 中功率光纤激光切割设备销售 量增长 166%。 国产化率提升促进激光器价格下降，终端用户和激光设备企业实现双赢，加速激光设备应用。我们认为，未来随着中高功率激光器国产化提升，激光器价格将持续下降，国内企业有望凭借性价比优势开阔国内市场、竞逐海外市场。参考国际巨头德国通快集团和美国 IPG成长路径，我们认为，两条路径寻找激光产业投资机会：基于机床集成优势的激光设备系统集成商，掌握核心工艺的光纤或半导体激光器龙头。 推荐 ： 亚 威股份（ 002559） ：激光加工设备快速增长、边际变化最大， 预计 2018-2020年归母净利润复合增速 38%，维持“推荐”评级 。 受益标的：华工科技（ 000988） ：激光底蕴深厚、智能成套设备值得期待； 大族激光（ 002008） ：扩展激光加工设备布局、国内绝对龙头； 锐科激光（ 300747） ：国内光纤激光器绝对新星、可对标 IPG。 风险 提示 ： 宏观经济不及预期导致需求疲软；竞争加剧使企业利润率下降 推荐 （ 维持 评级 ） 行业指数 走势 图 相关 报 告 中国半导体销售维持较快增长，晶圆厂建设带动国产设备发展 2018-05-24 Q1国有煤企固投增 23%，推荐天地科技和郑煤机 2018-04-22 -14%-9%-4%1%6%11%16%21%2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 2018/06 专用设备 沪深 300 2018-06-08 专用设备 行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 中国继欧美日制造强国之后正阔步进入 “光加工 ”新时代 . 5 1.1、 激光制造将逐步替代传统加工、深化新领域应用 . 5 1.2、 激光技术带动新兴领域和传统加工制造工艺革新 . 6 1.3、 中国继欧美国家之后正阔步进入 “光加工 ”新时代 . 9 2、 “光 ”造未来：预计 2018年国内激光装备规模约 600亿 . 10 2.1、 工业需求拉动光纤激光器成主流、亚太成全球最重要市场 . 10 2.1.1、 2017年全球激光器销售增长 18%、工业用增长 26% . 10 2.1.2、 2017年全球工业用光纤激光器销售同比增长 33.7% . 10 2.1.3、 预计 2021年亚太地区光纤激光器销售比重将升至 46% . 11 2.2、 预计 2018年国内激光设备规模超 600亿元、增长超 20% . 12 2.2.1、 国内企业激光技术不断突破、已形成 4大产业群集 . 12 2.2.2、 政策支持和下游应用扩展将提升激光加工设备需求 . 12 2.2.3、 预计 2018年国内激光设备规模 600亿、增长超 20% . 13 3、 “激 ”不可失：国产化拉动市场、两条路径寻找投资机会 . 14 3.1、 国产中低功率激光器已占主导，核心公司设备收入快速增长 . 14 3.1.1、 国产中低功率激光器已占据主导权，期待高功率突破 . 14 3.1.2、 近两年核心公司激光加工设备及系统业务增长超 40% . 15 3.2、 国产化提升激光加工设备性价比，国内企业有望参与全球竞争 . 16 3.2.1、 预计国内激光器价格继续下降，推动激光设备加速应用 . 16 3.2.2、 国内激光加工设备有望凭借性价比的优势竞逐海外市场 . 17 3.3、 德国通快集团和美国 IPG树立两种成功的成长模式 . 18 3.3.1、 全球激光器及激光加工设备巨头主要分布在欧美日 . 18 3.3.2、 德国通快：全球规模最大的激光及激光设备供应商 . 19 3.3.3、 美国 IPG：持续成长的全球光纤激光器绝对龙头 . 20 4、 推荐和受益标的 . 21 4.1、 亚威股份（ 002559）：激光加工设备快速增长、边际变化最大 . 21 4.2、 华工科技（ 000988）：激光底蕴深厚、智能成套设备值得期待 . 22 4.3、 大族激光（ 002008）：扩展激光加工设备布局、国内绝对龙头 . 23 4.4、 锐科激光（ 300747）：国内光纤激光器绝对新星、可对标 IPG . 24 5、 风险提示 . 25 5.1、 宏观经济不及预 期导致需求疲软 . 25 5.2、 竞争加剧使国内企业利润率下降 . 25 图表目录 图 1： 17年全球激光器主要应用于材料加工和通讯领域 . 6 图 2： 17年全球激光器主要应用形式为切割、焊接等 . 6 图 3： 中国 3D 打印产业规模维持高增长 . 7 图 4： 3D 打印 SLS技术原理示意图 . 7 图 5： 全球 OLED显示面板规模快增长 . 7 图 6： 手机全面屏异形切割示意图 . 7 图 7： 激光加工技术在汽车整车制造中的应用 . 8 图 8： 特斯拉 MODEL 3全铝车身 . 8 图 9： 2015-2017年激光器公司收入加速增长 . 9 2018-06-08 专用设备 行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 图 10： 2015-2017年上市公司激光加工设备收入高增长 . 9 图 11： 全球激光器销售加速增长 . 10 图 12： 全球工业用激光器销售加速增长 . 10 图 13： 2013年全球光纤和二氧化碳激光器占比相当 . 10 图 14： 2017年光纤激光器成为工业用市场绝对主流 . 10 图 15： 全球工业用光纤激光器销售加速增长 . 11 图 16： 光纤激光器占工业激光器的比重持续提升 . 11 图 17： 全球材料加工激光系统规模持续提升 . 11 图 18： 亚太地区对光纤激光器的份额仍将提升 . 11 图 19： 中国激光设备市场规模持续增长 . 13 图 20： 2015年中国激光设备中工业用占比超过 60% . 13 图 21： 国产低功率光纤激光器市占率显著提升 . 14 图 22： 国产中功率光纤激光器市占率超过 50% . 14 图 23： 国产高功率光纤激光器市占率较低 . 15 图 24： 中国光纤激光切割成套设备快速增长 . 15 图 25： 大 族、华工和亚威激光加工设备收入增长 . 16 图 26： 大族、华工和亚威激光加工设备收入占比提升 . 16 图 27： 锐科激光器价格呈下降趋势 . 17 图 28： 杰普特激光器价格呈下降趋势 . 17 图 29： 中国激光加工设备进口金额下降 . 18 图 30： 中国激 光加工设备出口金额提升 . 18 图 31： 锐科和杰普特海外收入增速较快 . 18 图 32： 大族和亚威海外收入呈增长趋势 . 18 图 33： 通快集团收入呈增长趋势 . 20 图 34： 2016/2017财年通快集团收入来源区域较为分散 . 20 图 35： IPG收入持续增长 . 21 图 36： 2017年中国是 IPG收入的主要来源 . 21 图 37： 亚威股份激光设备占收入比重提高 . 22 图 38： 亚威股份具备全系列激光加工装备产品体系 . 22 图 39： 亚威股份成形机床业务结构 . 22 图 40： 亚威股份成形机床业务收入呈增长趋势 . 22 图 41： 华工科技激光加工设备收入加速增长 . 23 图 42： 2017年华工科技激光技术占收入比重约 40% . 23 图 43： 大族的激光及自动化配套设备收入加速增长 . 24 图 44： 大族的大功率激光设备收入维持较高增速 . 24 图 45： 锐科股份收入加速增长 . 25 图 46： 锐科股份净利率和 ROE快速提升 . 25 表 1： 激光产业链上中下游器件及应用关系 . 5 表 2： 激光加工的优势列举 . 5 表 3： 激光焊接与传统焊接的比较 优势 . 6 表 4： 激光技工技术替代传统加工技术 . 6 表 5： 激光技术在 3D打印中的应用及其特点 . 7 表 6： 汽车轻量化技术发展路线图 . 8 表 7： 美国激光技术对其经济的贡献 . 9 表 8： 近年中国激光技术及激光设备重大突破列举 . 12 表 9： 中国激光产业区域分布特点及重点企业列举 . 12 2018-06-08 专用设备 行业 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 表 10： 近年国家对激光技术及激光加工设备的政策支持列举 . 13 表 11： 激光加工设备主要上市公司主要激光加工设备和应用下游列举 . 15 表 12： 2012-2016不同功率进口 IPG光纤激光器价格对比 . 16 表 13： 2016年市场上 1030W光纤激光器主要价格参考 . 16 表 14： 高功率激光器价格下降使激光加工设备毛利率变动敏感性测算 . 17 表 15： 国外知名激光及激光设备企业简要介绍 . 19 表 16： 德国通快集团从小作坊到全球性的高科技企业发展历程 . 19 表 17： 亚威股份近 3年重要对外投资梳理 . 21 表 18： 华工科技激光加工及成套设备相关募投项目及进程 . 23 表 19： 大族激光 23亿可转债募投项目简要介绍 .