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行业研究 丨深度报告 丨煤炭与消费用燃料 T ab le_T itle 资产证券 化：集团 赋能成长，大象亦 能起舞 煤炭 行业国企 改革系列 报告一%1 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 2/39 丨证券研 究报告 丨 报告要点 T a b l e _ Su m m a ry 煤炭板块央国企市值合计占比高达 94%，同时低估值、高 R O E 特征明显，随着新一轮国改行动开启，行业 有望焕发新活力、维持高质量发展，打开板块 估值重塑空间。本篇报告将聚焦于“国改+中特估”概念下煤炭板块 投资主线一：集团资产证券化。具体 可关注以下三个方向：1）证券化承诺明确：推荐关注盘江股份、平煤股份、电投能源；2）潜在弹性大：推荐关注晋 控煤业、山西焦煤、冀中能源、潞 安环能；3）龙头扩张预期：可 关注中国神华、中煤能源、兖 矿能源。分析师及 联系人 T a b l e _ Au th o r 金宁 柳藤 SAC S 0 4 9 0 5 1 8 1 0 0 0 0 1%2YWCXuNtOmPnMqOnOmRtMrQ6MbP8OmOqQoMoNiNnNsOkPmOqMaQoOxPvPmOvMxNmOqN 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 煤炭与消费用燃料 c j z qd t1 1 1 1 1 T ab le_T itl e 2 资产证券化：集团赋能成长，大象亦能起舞 煤炭行业国企改革系列报告一 行业研究 丨 深度 报告 T ab l e _Ra nk 投资评 级 看好丨维 持 T abl e _S umm ary 2 新一轮 国改 开启，煤 炭板 块有哪 些投 资机 会？+9 4%ROE+1 2 3+4 国企改 革深 化，资产 证券 化有望 提速 1 0 3 8%1 2 9%1 14%8 0%7 7%7 6%7 5%6 9%6 2%21%证券化意向明确，非煤业务多元化延申。1 2 840/140 2 0 2 3 3 2 2 70/3 集团资源储备丰富，潜在量增弹性巨大。1 3/1 0 2 6 305/1.2 9 3 龙头不乏成长潜力，体外产能达亿吨级。2.7/1.1/1.3/投资建 议+1 2 3 风险提 示 1 2 3 4 T able_ St oc k D a t a 市场表现对 比图(近 12 个月)Table_Chart 资料来源：W i n d 相关研究 T able_Report 煤价短期弱稳运 行，关注年报 及一季报 行情催化2023-04-16 用煤淡季遇“加长 版”大秦线检修，降价压 力缓解有望启动估值修复 2023-04-09 关注宏观经济预 期向好节奏，充分重视 煤炭板块配置价值202 3-04-02-8%6%20%34%2022/4 2022/8 2022/12 2023/4 300 2023-04-23%3 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 4/39 行业研究|深 度报告 目录 新一轮国改开启，煤炭板块有哪些投资机会？.6 资产证券化：集团赋能成长，大象亦能起舞.11 证券化 意向 明确，非 煤业 务多元 化延 申.11 集团资 源储 备丰 富，潜在 量增弹 性巨 大.19 龙头不 乏成 长潜 力，体外 产能达 亿吨 级.30 投资建议.37 风险提示.38 图表目录 图 1：国 资委对 中央企 业经 营考核指 标体系 的变迁.7 图 2：煤 炭板块 公司中 央国 企市值占 比 94%.9 图 3：煤 炭板块 公司中 央国 企业绩占 比 98%（20 22 年 前三季度）.9 图 4：行业 PB-RO E 比较 下，煤炭板 块低估 值特征 明显.9 图 5：“国企 改革+中特 估”煤 炭板块投 资主线.10 图 6：证 券化承 诺明确 相关 标的概览.12 图 7：盘 江股份 股权结 构.13 图 8：平 煤股份 股权结 构.16 图 9：电 投能源 股权结 构.18 图 10：潜在外 延增长 弹性 大相关标 的概览.20 图 11：晋 控煤业 股权结 构.21 图 12：山西焦 煤股权 结构.25 图 13：冀中能 源股权 结构.27 图 14：潞安环 能股权 结构.29 图 15：龙头扩 张预期 相关 标的概览（单位：万吨/年）.30 图 16：中国神 华股权 结构.32 图 17：中煤能 源股权 结构.34 图 18：兖矿能 源股权 结构.36 图 19：煤炭板 块具有 集团 资产证券 化预期 的重点 公司 潜在量增 空间对 比.37 表 1：去 年四季 度以来 国企 改革要闻 跟踪.6 表 2：煤 炭板块 公司央 国企 名单（单 位：亿 元）.8 表 3：煤 炭板块 具有集 团资 产证券化 预期的 相关标 的及 潜在量增 空间梳 理（单 位：万吨/年）.11 表 4：盘 江股份 下属矿 井产 能明细（单位：万吨/年）.12 表 5：贵 州能源 集团下 属发 电业务公 司装机 情况.14 表 6：贵 州能源 集团下 属矿 井产能明 细（单 位：万 吨/年）.14 表 7：平 煤股份 下属矿 井产 能明细（单位：万吨、万吨/年）.15 表 8：平 煤神马 集团下 属矿 井产能明 细（单 位：万 吨、万吨/年）.16 表 9：平 煤神马 集团煤 焦化 板块产品 产能及 产销情 况（单位：万 吨/年、万吨、亿元）.17%4 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 5/39 行业研究|深 度报告 表 10：电投能 源下属 矿井 产能明细（单位：万吨、万 吨/年）.17 表 11：除 电投能 源外，国 家电投、蒙东能 源在内 蒙古 自治区内 控股的 煤炭及 火电 资产（单 位：万 吨/年、万千 瓦）19 表 12：晋控煤 业 下属 矿井 产能明细（单位：万吨、万 吨/年）.20 表 13：晋能控 股煤业 集团 下属矿井 产能明 细（单 位：万吨、万 吨/年）.21 表 14：晋能控 股电力 集团 下属矿井 产能明 细（单 位：个、万吨/年）.22 表 15：晋能控 股装备 制造 集团下属 矿井产 能明细（单 位：亿吨、万吨/年）.23 表 16：山西焦 煤下属 矿井 产能明细（单位：万吨、万 吨/年）.24 表 17：山西焦 煤集团 下属 矿井产能 明细（单位：万吨、万吨/年）.25 表 18：冀中能 源下属 矿井 产能明细（单位：万吨/年）.26 表 19：冀中能 源集团 下属 矿井产能 明细（单位：万吨/年）.27 表 20：潞安环 能下属 矿井 产能明细（单位：万吨/年）.28 表 21：山西潞 安矿业 集团 下属矿井 产能明 细（单 位：万吨/年）.29 表 22：中国神 华下属 矿井 产能明细（单位：万吨/年）.31 表 23：国家能 源集团 承诺 剥离并待 注入公 司的十 一项 资产（截 至 20 21 年底）.32 表 24：中煤能 源下属 矿井 产能明细（单位：万吨/年）.33 表 25：中煤能 源集团 下属 矿井产能 明细（单位：万吨/年）.34 表 26：兖矿能 源下属 矿井 产能明细（单位：万吨/年）.35 表 27：山东能 源集团 下属 矿井产能 明细（单位：亿吨、万吨/年、年）.36%5 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 6/39 行业研究|深 度报告 新一轮国 改开启，煤炭 板块 有哪 些投资机 会？+11 21 2 0 2 2 1/2 0 2 3/3/1 6 2 0 2 3/2/2 8 2 0 2 3/2/2 7 2 0 2 3/2/2 3 GD P GD P 4 2 0 2 3/2/2 0 2 0 2 2/1 2/1 6 2 0 2 2/1 1/2 1 2 019 2020 2021 2 0 2 2“”2 0 2 3 2023%6 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 7/39 行业研究|深 度报告 G DP ROE ROE 1 9 4%2 022 9 8%65%0.1 5%GDP 4 2022 2023 2019 2020 2021-2022 2023%7 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 8/39 行业研究|深 度报告 2 2 0 2 2 Q1-3 6 9.5 2%5,8 3 5.3 8 5 9 1.3 1 5 7.3 6%1,1 5 0.8 5 1 9 3.2 8 5 5.7 7%3 0 6.2 0 3 2.6 0 3 0.3 1%1 0 9.5 8 1 8.4 1(6 0 1 8 9 8.S H)6 2.4 3%1 0 2.4 1 2 1.2 2 6 5.1 2%1,9 7 5.8 4 2 8 3.0 7 6 4.6 1%3 4 1.8 9 5 2.1 8 6 3.3 1%9 1.8 7 1 5.2 8 6 2.7 6%5 7 4.9 3 8 2.9 6 6 1.8 1%1 2 3.6 1 1 3.7 1 6 1.7 9%6 1 5.9 3 9 2.6 8 6 0.1 9%3 2.2 7-0.9 5 5 7.9 1%3 3 8.2 1 5 3.9 4 5 7.4 6%1 9 0.6 3 3 3.8 3 5 5.5 2%3 4 4.4 0 4 9.5 9 5 4.9 6%1 1 5.5 6 1 6.0 7 5 1.9 1%5 8.7 3 0.5 6 5 1.1 4%1 4 4.7 6 2 7.0 6 4 8.1 2%1 1 2.4 2 1 8.2 1 4 5.6 1%1,7 2 9.5 7 2 7 1.2 8 4 5.1 1%1 5 0.3 4 2 7.5 8 4 4.7 7%1 5 8.6 4 1 6.5 8 4 3.0 2%2 4 0.7 8 4 7.2 7 3 9.3 4%2 8.7 1-1.8 7 3 5.1 9%0.0 0 7.1 0 3 2.8 1%2 5 8.6 6 3 9.8 5 2 4.0 5%5 5.1 3 2.1 4-46%42%-47%56%W in d 2 0 2 3 4 1 8%8 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 9/39 行业研究|深 度报告 2 9 4%3 9 8%2 022 W in d 2 0 2 3 4 1 8 W in d 2 0 2 3 4 1 8 P B 1.4 2 3 2 2 6 2 02 3 w i n d ROE 20%3 2 3 4 P B-R O E W in d 2 0 2 3 4 1 8 1 2 3+4 46%47%7%42%56%2%012345677%9%11%13%15%17%19%21%23%PB LF ROE 2023E%9 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 10/39 行业研究|深 度报告 5+31 24+%10 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 11/39 行业研究|深 度报告 资产 证券 化：集 团赋能成 长，大 象亦能起 舞 3/%5 7.4 6 3,5 1 0 3 9,9 5 1 3 6,4 4 1 1038%6 2.7 6 4,8 9 0 1 1,1 9 5 6,3 0 5 129%3 2.8 1 3,3 4 0 7,1 4 3 3,8 0 3 1 1 4%6 1.7 9 5,0 3 0 9,0 7 0 4,0 4 0 80%4 4.7 7 3,6 9 0 6,5 3 0 2,8 4 0 77%5 5.7 7 4,6 0 0-3,5 0 0 76%6 9.5 2 3 5,4 3 0 6 2,0 0 0 2 6,5 7 0 75%5 7.3 6 1 5,9 6 9 2 6,9 1 7 1 0,9 4 8 69%4 5.6 1 2 1,3 0 5 3 4,5 4 0 1 3,2 3 5 62%4 3.0 2 3,2 0 3 3,8 8 8 685 21%W in d=/证券化意 向明确，非煤业务 多元化 延 申 1 2 840/1 40 2 023 3 2 2 70/3%11 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 12/39 行业研究|深 度报告 6 W in d 盘江股份 3 6 9 0/8 2100/3 9 0/1 080/4 20/3 690/2 023 2 120/4/1 285 2 180 3 310 4 400 5 255 6 400 7 240 8 30 9-90 10 240 11 300 12 240 13 300 14 240-2840/140 270/235/3500/582%12 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 13/39 行业研究|深 度报告 15 180-3,6 9 0-2,1 0 0-1,5 9 0-6 5 3 0/2023 3 7 W in d 2 0 2 1 6 1 0 0 0/1 40 2 0 0 0/600395.SH 94.03%44.77%13 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 14/39 行业研究|深 度报告 5 2*6 6 132-1 3.3 5-1 4 5.3 5 6/1 285 2 180 3 310 4 400 5 255 6 400 7 240 8 30 9-90 10 1,0 8 0 11 420-3,6 9 0-12 45 13 90 14 90-225-15 85 16 90 17 210-385-18 120 19 90-210-20 270 21 200 22 90 23 180 24 90 1/3 25 60 26 90%14 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 15/39 行业研究|深 度报告 27 225 28 120 29 200 30 60-31 120 32 45 33 90 34 90-35 90-2020-6,5 3 0-平煤股份 3 2 0 3/2 0 2 2 9 2 9 1 7 14 3,2 0 3/7/1 2 0,9 2 1 1 3,7 2 9 320 1/3 2 1 4,6 4 1 1 0,0 8 2 230 1/3 3 1 1,3 6 7 7,3 1 9 272 1/3 4 1 6,1 4 3 7,5 5 3 190 1/3 5 2 5,3 8 8 1 1,4 4 9 320 13 6 3 1,7 3 9 1 9,7 4 8 405 1/3 7 2,0 6 6 1,3 3 3 90 1/3 8 1 9,2 7 3 1 1,0 1 5 264 1/3 9 3 1,9 8 1 1 6,1 7 7 288 13 10 4,6 9 7 2,5 8 7 104 11 6 5,4 6 4 4 3,7 2 5 210 12 2,2 5 5 683 90 1/3 13 8,0 8 9 3,1 7 9 240 14 3 7,8 1 5 2 3,6 2 3 180-2 9 1,8 3 7 1 7 2,2 0 0 3,2 0 3-%15 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 16/39 行业研究|深 度报告 3 8 8 8/500 8 13 2400 4 6 8 W in d 2022 3 2 0.1 3 9.7 4 3,6 1 8/2 70/2023 2 9 10 2021 1,4 3 0/30/20/0.9 9/5/2 0 2 2 1 0 8/1 2 0,2 7 2 8,1 0 4 320 1/3 2 875 435 230 1/3 3 5,2 4 1 1,5 1 7 272 1/3 4 1 1,9 0 5 5,1 5 4 190 1/3 5 1 1,6 9 0 3,5 4 7 320 13 6 2 6,4 8 9 1 2,8 3 8 405 1/3 601666.SH 65.15%43.02%16 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 17/39 行业研究|深 度报告 7 229 39 90 1/3 8 8,4 3 5 4,8 4 8 264 1/3 9 1 1,2 9 9 6,6 7 2 288 13 10 2,7 4 4 661 104 11 3 3,5 6 1 1 8,1 6 4 210 12 2,5 4 7 647 90 1/3 13 3 7,8 8 8 2 3,7 5 2 180 14 8,0 9 6 3,1 9 6 240 15 9,5 0 8 3,9 5 1 235 16 1 0,4 9 1 3,8 9 5 180 17 1 8,6 8 4 1 0,8 1 2 150-18 2 1,7 5 8 1 0,2 4 9 120-2 4 1,7 1 4 1 1 8,4 8 0 3,8 8 8-2 0 1,2 7 2 9 7,4 1 9 3,6 1 8-4 0,4 4 2 2 1,0 6 1 270-9/2021 2021 2021 2021 2021 1430 1,3 7 6.2 1,3 7 8.5 6 3 5 3.5 1 5.3%5 4.0-220-20 9.8 9.8 4 2.2-0.9%0.0 0.9 9 1.2 1.1 5.0 3 0.1%1.5 5 5.1 4.9 4 7.9 1 5.7%1.2 电投能源 4 6 0 0/3 1 0 0/2021 4600/2 6.0 4 1 4.8 0 2 0 2 2 1 8 0 0/2 0 0 0/10/1 1 3 8,7 0 8 8 4,6 5 8 1,8 0 0 100%1,8 0 0 2 300 100%300 3 300 100%300%17 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 18/39 行业研究|深 度报告 4 400 100%400 5 1 2 1,7 1 6 6 3,3 5 2 1,8 0 0 98%1,7 6 4-2 6 0,4 2 4 1 4 8,0 1 0 4,6 0 0 99%4,5 6 4-3500/5 82 8100/680 202 2 5 4.5 3 1 6 9.2 4 8 5.2 9 3 5 7.2 6 9 W in d 3 5 0 0/582 2 0 1 8 10 002128.SZ 90%65%55.77%35.7%100%51%18 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 19/39 行业研究|深 度报告 11/-1,5 0 0 100%2-2,0 0 0 6 3.2 6%3 6.7 4%3,5 0 0-2 60 9 5%5%2 2 30 1 60 8 0.4 9%1 9.5 1%3 2 1 3.5 100%4 20 100%8.4 51%4 9%11 1 3.5 2 66 2 35 582-集团资源 储备丰 富，潜在量 增弹性 巨大 8 0%1 3/1 0 2 6 305/1.2 9 3%19 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 20/39 行业研究|深 度报告 10 W i n d=/晋控煤业 3 5 10/3 4 2.0 1 1 9.4 3 3,510 3 2%1 1.3 1 1,6 0 0 12/1 3 3 8,0 7 2 1 6 0,5 5 7 2,6 5 0 72%1908 2 7 3,3 3 7 3 2,5 5 5 8 00 51%408 3 8,6 2 8 1,2 3 6 60 100%60-4 2 0,0 3 7 1 9 4,3 4 8 3,5 10 69%2,376-4/2020 9 30 6 3340/7143/5030/9070/3510/4/4890/1.1/()%20 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 21/39 行业研究|深 度报告 11 W in d/1.7 6/1.2 8/9 5 1 5/4/1 2 022 1-9 8 5.5 9%2 0 2 2 9 58 1.7 6/8 660/13/1-2-3 3 8,7 9 3 1 1.3 320 4-26-5-6 3 5,5 8 3 1 7.4 340 7 2 2,1 7 7 6.8 380 601001.SH 000767.SZ 600780.SH 90%64.06%65.17%70.06%100%57.46%29.43%57.33%21 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 22/39 行业研究|深 度报告 8-9 4 0,1 8 8 2 1.6 90 10 9 3,4 9 4 1 7.6 480 11 5 5,1 1 8 2 8.9 180 12 9 7,1 9 6 5 6.8 1,6 0 0 1/3 13 8,6 2 8 8.5 230 14 3 3 8,0 7 2 1 1 8 2,5 0 0 15 1 0 2,4 7 4-870 16 1 1 9,8 9 4-975 1/3 17 1 1 5,2 8 7-1,2 0 1 18-2,6 7 0 1/3 19 1 5 1,5 0 2 61 1,0 0 0 20 1,7 6 2,5 9 5-4,790-2,9 8 1,0 0 0-17,626-2 2 0 2 2 8 0.5 8%2 0 2 1 145 1.2/14/20 1,0 9 5 9 555 2 180 9 360 3 270 2 180 1 90 0 0 6 840 3 540 1 90 2 210 8 765 1 90 1 90 6 585 11 1,0 8 5 7 740 0 0 4 345 8 810 2 270 3 300 3 240 12 1,2 3 0 9 1,0 5 0 0 0 3 180 19 2,0 9 0 12 1,7 0 0 2 120 5 270 22 1,8 6 0 16 1,2 6 0 2 180 4 420 16 1,2 6 0 5 510 4 300 7 450 2 640 2 640 0 0 0 0 1 400 1 400 0 0 0 0 6 465 3 165 1 120 2 180 134 1 2,8 1 0 72 8,1 0 0 17 1,4 7 0 45 3,2 4 0%22 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 23/39 行业研究|深 度报告 3 2023 1 1 2 021 6 0%65%26%2021 59 1 0 5.1 7 1 1,0 9 0/9 5 1 5/15/1 7.8 0 1.8 8 830 2 9.8 2 4.3 5 900 3 6.4 1 3.0 8 800 4 2.4 9 0.9 1 500 5 2.4 4 1.8 0 300 6 0.7 8 0.2 6 150 7 0.6 4 0.0 6 120 8 1 0.8 8 3.8 7 1815 9 3.0 7 1.0 5 450 10 2 4.4 4 1 2.1 8 1800 11 5.6 3-1,5 7 5 12 2.1 6 1.1 5 150 13 1 6.7 1 1 0.7 4 800 14 6.0 9 3.6 2 400 15 5.8 1 4.0 7 500-9 9.5 4 4 9.0 4 9,5 1 5-山西焦煤 4 8 9 0/1/3 2 022 51%49%1 2 4 1 1 1 0/2 022 1 7 4 8 9 0/%23 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 24/39 行业研究|深 度报告 16/1 1 1,9 1 0 360 2 1 5,4 6 0 400 3 8,0 2 4 190 4 5 9,4 0 2 360 5 8 6,2 1 3 1,5 0 0 1/2 1/3 6 2,0 0 1 60 7 1,4 1 5 90 8 409 60 9 960 60 1/3 10 1,9 6 1 120 1/3 11 2 5,8 6 4 400 12 2,3 1 4 120 13 494 60-14 9 5,5 6 6 450 15 270 16 300 17 90-3 1 1,9 9 2 4,890-1 1 1 9 5/2 0 0 1 10 2021 23 3 A%24 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 25/39 行业研究|深 度报告 12 W in d 2020-2 0 2 2 2021 2.0 7/1.4/2 820/6 3 0 5/17/2021 2021()4,0 5 5 5300 131%()2,9 7 0 2509 84%2,7 3 0 2586 95%1,1 1 0 881 79%210 195 93%2,9 4 0 4094 139%-1 4,0 1 5 1 5,5 6 5 1 1 1%6 0 0 5 4 6.S H 2,8 2 0 4 0 4 1.9 2 143%-1 1,1 9 5 1 1,5 2 3 103%000983.SZ 90%600546.SH 600740.SH 57.9%51.1%5.8%100%80%62.8%59.5%58.8%52.3%100%25 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 26/39 行业研究|深 度报告 冀中能源 3 3 4 0/2022 3 20 2 9.9 8 5.9 9 3 3 4 0/1/3 1/3 18/1 450 100%450 1/3 2 40 100%40 3 80 100%80 1/3 4 125 100%125 5 185 100%185 1/3 6 60 100%60 1/3 7 45 100%45 1/3-985 100%985-8 300 63%189 9 90 51%46 10 90 51%46-480 59%281-11 300 72%216 12 210 100%210-13 60 72%43 14 150 72%108-720 80%577-15 90 90%81-16 150 100%150 17 300 100%300 18 300 95%285-750 98%735-19 180 100%180 20 240 100%240-420 100%420-3,3 4 0 90%2,9 9 1-3,1 9 0 89%2,8 5 0-150 94%141-%26 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 27/39 行业研究|深 度报告 7 1 4 3/2008 6 7 5 0 0 0 9 3 7.SZ 6 0 0 8 1 2.SH 14 2 0 2 2 2 4 0 0 10 13 W in d 2021 1 2 5.9 6 4 3.9 2 5 9 8 3/6 1 160/2 0 2 3-2024 19/1-5,9 8 3-2 60 1/3 3 90-4 500 5 90 6 120 7 300-7,1 4 3-100%000937.SZ 100%100%78.53%100%32.81%94.68%100%16.9%6.88%0.57%27 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 28/39 行业研究|深 度报告 潞安环能 5 0 3 0/2021 18 4790/9 3740/9 1050/3 2 40/20/1 800 100%800 2 710 100%710 3 400 100%400 4 360 100%360 5 750 100%750 6 180 58%104 7 60 100%60 8 180 100%180 9 300 100%300-3,7 4 0 98%3,6 6 4-10 120 72%86 11 120 60%72 12 120 60%72 13 90 55%50 14 90 60%54 1/3 15 60 80%48 1/3 16 90 83%75 1/3 17 60 80%48 1/3 18 300 100%300 1/3 19 90 60%54-20 60 51%31-21 90 51%46-1,2 9 0 72%934-5,0 3 0 91%4,5 9 9-4,7 9 0 93%4,4 6 8-240 54%131-9 0 7 0/78 56 22%28 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 29/39 行业研究|深 度报告 14 W in d 4 1 9 070/8 780/2 90/200 21/360 400 710 800()300 750()180 180 60()180 750 300 601699.SH 90%100%61.79%29 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 30/39 行业研究|深 度报告 800 20 2,1 9 0-4 90-3 820-1 200-41-9,0 7 0-36 8,7 8 0-5 290-龙头不乏 成长潜 力，体外产 能达亿 吨 级 3.5/1.6/2.1/2.7/1.1/1.3/15/W i n d=/中国神华 3.5/3.5/2 0 2 2 6 0 3 00 1 00/4.1/35,430 15,969 21,305 26,570 10,948 13,235 75%69%62%0%10%20%30%40%50%60%70%80%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000%30 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 31/39 行业研究|深 度报告 22/1 5,8 0 0 100%1 5,8 0 0 1 2,8 0 0 100%2,8 0 0 2 3,3 0 0 100%3,3 0 0 3 1,3 0 0 100%1,3 0 0 4 1,6 0 0 100%1,6 0 0 5 1,6 0 0 100%1,6 0 0 6 500 100%500 7 1,2 0 0 100%1,2 0 0 8 510 100%510 9 2,0 0 0 100%2,0 0 0 10 300 100%300 11 240 100%240 12 450 100%450 3,4 0 0 58%1,9 7 2 1 3,4 0 0 58%1,9 7 2 3,5 0 0 100%3,5 0 0 2,8 0 0 63%1,7 6 4 1,8 0 0 70%1,2 6 0 3,5 0 0 57%1,9 9 5 1,9 3 0 100%1,9 3 0 1 120 100%120 2 90 100%90 3 600 100%600 4 1,0 0 0 100%1,0 0 0 5 120 100%120-1,3 0 0 51%663 1 1,3 0 0 51%663 200 70%140 1,2 0 0 50%600 1 800 50%400 2 400 50%200 5,6 0 0 60%3,3 6 0-4 1,0 3 0 80%3 2,9 8 4 3 5,4 3 0 84%2 9,6 2 4 5,6 0 0 60%3,3 6 0%31 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 32/39 行业研究|深 度报告 6.2/2 0 1 7 11 31 10 3 16 W in d 2 0 2 1 8 2 6.2/7.7 2 7 42 2018 3 1 5 23 2 0 2 1/1 51%6500 2 100%-3 100%-4 100%3000 5 100%-6 100%1850 7 100%-8 51%-9 100%-10 45%-11 49%-W in d 601088.SH 100%69.52%32 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 33/39 行业研究|深 度报告 中煤能源 1 5 9 6 9/1.6/1.5/8 8 0/24/1 2000 2 2000 3 2500 4 1000 5 1000 6 90 7 300 8 270 9 425 10 160 11 144 12 240 13 106 180 14 150 15 750 16 300 17 120 18 400 19 800 20 300 21 600 2 2 2000 2 3 240-1 5969-1 5 089-880-W in d%33 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 34/39 行业研究|深 度报告 2.6 9/1982 7 3 17 W in d 2022 3 58 2 3,1 3 7/37 2 8,5 5 0/2 4 2 6,9 1 7/2 0 2 8 5 11 25/1-2 3,1 3 7-2 2022 300 1/3 3 2022 2,0 0 0 4 400 5 240 6 600 7 240-2 6,9 1 7-100%601918.SH 60%65%100%100%57.36%100%30.31%601898.SH 600508.SH 62.43%34 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 35/39 行业研究|深 度报告 兖矿能源 2.1/2.1/8 495/1.3/2022 3 2 0 2 4 26/1 270 100%270/2 600 100%600/3 600 100%600/4 750 100%750/5 390 100%390/6 600 100%600/7 1 1 5 100%1 1 5 8 330 98%323 1/3 9 180 98%176 1/3 10 120 100%120 11 120 100%120 12 120 100%120 13 800 100%800 14 1,0 0 0 100%1,0 0 0 15 800 59%472 16 1,7 0 0 74%1,2 5 8 8,4 9 5 91%7,7 1 5 17 H V O 3,8 0 0 51%1,9 3 8/18 MT W 2,8 0 0 8 2.9 0%2,3 2 1/19 2,1 0 0 95%1,9 9 5 20 560 100%560/21 400 100%400/22 570 50%285/23 860 100%860/24 360 100%360 25 610 100%610/26 350 100%350 27 400 100%400 1 2,8 1 0 79%1 0,0 7 9 2 1,3 0 5 84%1 7,7 9 4 W in d%35 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 36/39 行业研究|深 度报告 3.4 5/2020 7 20 10 18 W in d 3.4/9 27/1 210 62 2 1,3 0 5 104 2 209 55 4,8 9 6 128 3 36 3 2,3 4 0 19 4 46 21 2,5 2 0 54 5 30 4 540 138 6 109 9 1,6 6 2 36 7 19 3 860 27 8 54 31 150 83 9 20 3 267 71-733 190 3 4,5 4 0-70%600188.SH 100%45.61%100%86.31%100%100%100%43.16%38.15%32.2%5.97%56.84%23.68%36 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 37/39 行业研究|深 度报告 投资建议 1 2 3 19 W in d=/1038%129%114%80%77%76%75%69%62%21%0%200%400%600%800%1000%1200%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000/%37 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 38/39 行业研究|深 度报告 风险提示 1 2 3 4%38 请阅读最 后评级 说明和 重要声 明 39/39 行业研究|深 度报告 投资评级说明 行业评级 12 公司评级 12 10%5%1 0%-5%5%-5%A 3 00 办公地址 T a b l e _ Co n ta c t 上海 武汉 Add/1198 29 P.C/200122 Add/88 37 P.C/430015 北京 深圳 Add/33 15 P.C/100032 Add/1 3 36 P.C/518048 分析师声明 重要声明 10060000 财务报表及指标预测%39 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告
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