透过两份拟加税清单看中美贸易摩擦.pdf

HeaderTable_User 1139439906 1199170346 1259939731 1376698287 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业 code HeaderTable_Excel HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 专题报告 【投资策略证券研究报告】 Table_Title 透过两份拟加税清单看中美贸易摩擦 Table_Summary 研究结论 6 月 15 日，美 国发出拟征税清单，违反此前双方联合声明。中国坚决维护自身利益，发布对应征税清单 。与 4 月发布的清单相比，美方重点保留了原先清单中针对“中国制造 2025”计划里的高端制造领域，例如机器人、航空航天、信息通信、工业机械、医疗设备、汽车制造等。尽管 500 亿美元出口对整个宏观经济的影响有限，但具体受打击的行业受损明显。 美国 拟加税清单对出口导向 、对美国市场依赖较大的行业 带来 较大冲击。 从影响的比例来看，本次制裁额在对美出口额中占比最大，影响出口结构最明显的是医疗、光学设备（ 52.08%）、航空制造（ 40.32%）、轨道 车辆（ 19.32%）、机械制造（ 19.05%）、电气设备（ 15.87%）、汽车（ 15.62%）等，一些具体产品如心脏起搏器、通讯卫星、轨道车辆、发动机零部件、动力轮机、汽车、发电机等的出口可能明显下降，从单项金额来看，聚乙烯等塑料制品、电气装置、液体泵、数据处理设备、半导体分立器件、集成电路等 产品对美出口将受到明显影响 。 对比美国 4 月与 6 月发布的两份清单，新清单 减少了其中最终消费品的量，并增加了中间商品的量。避免对其征收关税提高美国消费者的生活成本，但依赖于中国进口设备和中间品的美国公司成为加征关税最大受害 者，成本被动提高。此外，在首轮清单中没有被重点列入的集成电路，这次成为打击的主要 方向，用作处理器、存储器、放大器等各类集成电路共计金额 27.43 亿美元。此外还有 12.58 亿美元的二极管、晶体管等分立器件。 新清单内剔除的行业（家电、医药）将确定受益。尽管短期内市场情绪整体受到贸易战压制而出现“通杀”，但当贸易战时间线拉长后，投资者会更关注确切影响的行业。此次被剔除后，未来预计也不会再度列入清单。 中国拟征税清单针锋相对，目标主打共和党支持州的主要产业，如农产品（大豆、高粱、生猪）、汽车、能源产品等，做到精确 打击。中国是美国农产品的第二大全球买家，同时前 6 位的其他买家（加拿大、墨西哥、日本、欧盟、韩国）此次也被卷入到特朗普发动的贸易战，会对美国农产品出口造成显著影响，迫使特朗普重新考虑贸易战的得失。 贸易结构上中美之间的不平衡性依然凸显，美国不满足于当前中国主动扩大进口的方法，希望中方作出更多主动让步。尤其是 11 月初的中期选举之前，特朗普仍然 有发动贸易战的倾向。后续 需要注意的 主要时间节点包括： 1、 6 月 30 日，美国可能宣布限制中国企业投资、收购美国重大工业技术。 2、 7 月 6 日，第一批 340 亿美元制裁产品有可能 正 式落地生效。 3、 8 月 15 日左右，目前尚在公示期的第二批 160 亿美元产品可能 开始生效。 4、三季度后半段，美国依然有可能发动更大规模的制裁措施。 目前两国互相加征关税的清单仍非最终落地结果，作为对华施压的手段，后续美国仍有可能对华和解。 美国国内依然未对特朗普发动关税战的表态达成共识， 例如 美国汽车制造商联盟、全国汽车协会、美国钢铁企业都发起反对特朗普的征税政策 。 风险提示 贸易摩擦继续升级的风险。 Table_ReportDate 报告发布日期 2018 年 06 月 29 日 Table_Autho r 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxiaorientsec 执业证书编号： S0860515070001 薛俊 021-63325888*6005 xuejunorientsec 执业证书编号： S0860515100002 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1orientsec 执业证书编号： S086051805000 Table_Contacter 联系人 曹靖楠 021-63325888-3046 caojingnanorientsec Table_Report 相关报告 极简政经史（ 89）：反制美国贸易战，各国开始行动 2018-06-22 极简政经史（ 88）：国会未能阻止特朗普发动关税战 2018-06-22 极简政经史（ 87）：应战中期选举，麦康奈尔宣布缩短参议院休会期 2018-06-14 投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 透过两份拟加税清单看中美贸易摩擦 2 美国 拟制裁清单瞄准中国 高新技术 ，主要 影响出口导向的高端制造领域 美方清单内容 6 月 15 日晚，美国贸易代表办公室（ USTR）宣布对 中国出口的 1102 个不同种类、总量约 500 亿美元的产品 加征 25%的关税 ，中国商务部随后宣布对等制裁， 对美国出口的658 项，大约 500 亿美元产品加征 对等 关税。 两国贸易摩擦再度升级。 美国 制裁根据 1974 年贸易法案第 301 条作出， 对华制裁的 商品被分为 2 个序列清单 1、 第一份清单 金额大约 340 亿美元， 已被包含在 4 月 3 日美国公布的 301 调查制裁清单中，并经过公众意见参考后作出，将于 7 月 6 日正式生效； 2、 第二份清单包括约 160 亿美元产品，替换了 4 月 3 日清单中被美国企业、民众要求替换的部分内容，这些产品仍将按照流程经过 60 天左右的公众意见评估期。 表 1：美国制裁清单详情 金额 阶段 内容 预计生效时间 清单一 约 340亿美元 已通过 公示 机器人、航空航天、信息通信、工业机械、医疗设备、汽车制造 7 月 6 日 清单二 约 160亿美元 尚在公 示期 部分化学品、机械、钢铁产品、 塑料制品 8 月中旬 数据来源： USTR，东方证券研究所 第一份清单的最终版，根据民众意见剔除了有机化学品、医药产品等，也把不在“中国制造 2025”内的 一部分 橡胶制品、家具 等中低端产品排除在外， 重点保留了 原先清单中针对“ 中国制造 2025” 计划里的高端制造领域， 例如 机器人、航空航天、信息通信、工业机械、医疗设备、汽车制造 等 。 第二份清单则加入了部分化学品、机械、钢铁产品、摩托车、浮船坞等。 图 1： 新加税 清单制裁 行业 范围 （单位：千美元） 和 各行业拟加税份额 占对美出口的比例 数据来源： USTR，商务部， 东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 透过两份拟加税清单看中美贸易摩擦 3 对中国的影响： 对宏观经济影响有限，但 高端制造有一定 冲击 1、 对宏观经济影响有限： 按照中国商务部发布口径发布的 2007 年出口数据，美国对中国 500 亿美元出口商品加征关税，影响 22632.26 亿美元出口总额的 2.2%，影响 4331.46亿美元对美出口额的 11.5%，对出口的消极影响确实存在，但对整个宏观经济的影响还是有限。 近年来 中国 出口依存度持续下降， 2017 年已经下降到 17.6%， 如果不计上下游的影响，单纯论 500 亿美元 的 出口对整个 GDP 的影响大约只是 0.39%， 另外， 中国产品具有相当竞争力， 例如 美国 3 月开启钢铝制裁以后（当时中国立即生效，欧盟、加拿大、墨西哥等仍在暂缓执行），中国钢铁出口反而上升，铝制品虽有下降但也 在正常波动范围。此次 美国的额外关税也不会导致这 500 亿出口全部清零。 图 2： 美国钢铝制裁后，中国对美出口影响并不显著，（单位：千美元） 图 3： 中国经济对出口依存度近年来持续下降 数据来源： Wind， 东方证券研究所 数据来源： Wind， 东方证券研究所 2、 对出口导向的高端制造领域 冲击明显 ： 美国制裁主要瞄准的是中国制造 2025 中提到到高端制造产业升级方向， 其中 个别出口比重较高、对美国市场依赖较大的行业将受到较大冲击。 此次 500 亿制裁主要面向机器人、航空航天、工业机械、 汽车 制造等高科技制造领域，这些行业对美出口总量比较有限，制裁已经覆盖到相当部分出口品， 加征关税后将很大程度上影响相关企业的需求影响较大。 其中制裁额在对美出口额中占比最明显的是 医疗、光学设备（ 52.08%）、航空制造（ 40.32%）、 轨道车辆（ 19.32%）、 机械制造（ 19.05%）、电气设备（ 15.87%） 、 汽车（ 15.62%） 等 ， 一些 具体 产品如显微镜、 心脏起搏器 、激光器、 通讯卫星、轨道车辆、发动机零部件、各种动力轮机、汽车、发电机 等出口可能明显下降。 而第二批清单中也列入了一些传统意义上非高端制造的内容， 如塑料制品（ 39.49%）、钢铁制品（ 11.51%）等，影响也将较为显著。 而从影响的 绝对 量 来计算，聚乙烯等塑料制品、载人车辆、电气装置、电动潜油泵、钻探机用零件、数据处理设备等是受影响最大的。 表 2： 在美国拟加征关税清单中受影响较大产业（制裁金额占对美出口金额 10%以上），其中加 *为主要在第二批清单中，不会在 7 月初立刻执行 （单位：千美元） 品类 制裁金额 对美出口总额 比例 详细产品 医疗、光学设备 5037760 9673244.654 52.08% 显微镜、激光器、心电图仪、心脏起搏器等 航空航天 508181 1260340.68 40.32% 通讯卫星、轻型直升机、螺旋桨、有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 透过两份拟加税清单看中美贸易摩擦 4 起落架等 塑料制品* 4669587 15317555.28 30.49% 聚乙烯、丙烯腈、氯乙烯、聚四氟乙烯、尿素树脂、聚硅酮 等 轨道车辆 615582 3185625.647 19.32% 轨道车辆、车厢、轨道设备 机器、机械制造 17457054 91644832.27 19.05% 核反应堆、锅炉、蒸汽轮机、发动机、滚动轴承、气体压缩机等 电机、电气设备 16966902 106894298.1 15.87% 发电机、电动车控制器、燃料电池、焊接机、摄录像机等 汽车制造 2360872 15117417.32 15.62% 拖拉机、小汽车、货车、起重车、牵引车等 船舶制造 17174 120442.562 14.26% 客船、货船、挖泥船、拖船等 钢铁制品* 1174096 10203532.14 11.51% 用于桥梁、塔楼及其他钢结构体 数据来源： USTR，商务部， 东方证券研究所 表 3：清单中单项金额最高的产品 ，单位：千美元 产品 加税产品涉及金额 聚乙烯等塑料制品 1877022 载人车辆 1781378 电气装置（ 1000 伏电路开关等） 1717915 电动潜油泵 1708751 钻探机用零件 1614716 数据处理设备 1483885 半导体分立器件 1257628 用作处理器的集成电路 1123452 电缆、绕组电线 1073905 净化、过滤、除尘设备 1057554 阀门 904514 数据来源： USTR，商务部，东方证券研究所 3、 新清单增加中间商品，更集中于高新技术领域，集成电路成为重要目标之一 新版关税清单 与旧版最大的差别，是减少了其中最终消费品的量，并增加了中间商品的量。 1、 减少最终消费品，是为了避免对其征收关税提高美国消费者的生活成本。 2、 新增中间投入和资本设备，重新达到了 500 亿美元制裁目标，但 依赖于中国 进口设备和中间品 的美国公司 成为加征关税最大受害者 ， 他们被迫承受中国产品成本提升，或从其他国家或美国国内寻求成本稍高的替代品。 此外，值得瞩目的是， 在首轮清单中没有被重点列入的集成电路，这次成为打击的新方向，用作处理器、存储器、放 大器等各类集成电路共计金额 27.43 亿美元。此外还 有 12.58亿美元的二极管、晶体管等分立器件。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 透过两份拟加税清单看中美贸易摩擦 5 图 4： 美国 4 月、 6 月发布的两份清单目标产品调整 图 5： 集成电路 成为清单主要新增产品，单位：千美元 数据来源： USTR， 东方证券研究所 数据来源： USTR， 东方证券研究所 4、 新清单内剔除的行业将确定受益。 在 美国 4 月公布的清单中被列入， 但在 6 月 15 日新版清单中被剔除的彩电、医药等，未来也不会再被列入，成为确定受益的板块。 尽管短期内市场情绪整体受到贸易战压制而出现“通杀”，但当贸易战时间线拉长后，投资者会更关注确切影响的行业。 在 4 月 3 日美方发布清单后，有 60 天时间的公示期， USTR 共收到 2600 封公众意见，在征求了大部分意见后，新版清单中取消了 彩电、传真机、复印机、空调、打印机等 最终消费品，避免提高消费者的生活成本；同时美国药企表示一些原本在清单中的医药 、医护用品 原料无法在国际市场上找到替代品，因此也被排除在新版清单之外了。我们可以判断，这些被排除的 行业领域，未来也不会再度列入清单，成为确定受益的安全板块。 图 6： 4 月清单和调整后的 4 月第一批清单对比 （单位：千美元） 数据来源： USTR， 东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 透过两份拟加税清单看中美贸易摩擦 6 图 7： 在 4 月被列入清单，但 6 月被剔除的 细分 行业 （单位：千美元） 数据来源： USTR，商务部， 东方证券研究所 中国拟征税清单针锋相对，目标主打共和党州主要产业 与美国针锋相对，中国也 依据中华人民共和国对外贸易法等法律法规和国际法基本原则 ，发布了两份加征关税清单，进行对等制裁， 税率 同样 为 25%： 1、 第一份清单包括 340 亿美元产品，主要包括了大豆、高粱、生猪等农产品、水产品、汽车等进口商品，与美国 301 调查制裁措施对等，于 7 月 6 日实施 ； 2、 第二份清单包括 160 亿美元产品，主要包括 化工品、医疗设备、能源产品 等，落地时间同样参照美国第二份清单。 中国的制裁清单与 4 月份发布版本也有了较大差别，此前的版本包含了飞机等大项产品，因此只有 106 项便达到 498 亿美元的规模，而此次 6 月版本取消了飞机，代之 以更多农产品项目，第一批清单就牵涉 545 个项目。这种调整的目的也是希望能更好地集中火力，打击在 2016 年大选和今年中期选举中，对特朗普和共和党起到关键支持作用的农业州、汽车生产州，而减少了对属于民主党阵营、西海岸的飞机产业链的打击。 表 4：中国对美 制裁清单详情 金额 内容 预计生效时间 清单一 约 340亿美元 大豆、高粱、生猪等农产品、汽车 7 月 6 日 清单二 约 160亿美元 部分化学品、能源产品、医疗 设备 8 月中旬 数据来源：商务部，东方证券研究所 根据 美国 Brookings Metropolitan Program 的美国产业 数据库 进行 测算，受到中国反制征税措施影响的 40 类行业和其所属的 210 万工作岗位分布在全美 2742 个县 （ County）有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 透过两份拟加税清单看中美贸易摩擦 7 之中，而 2016 年的美国大选期间，受到影响的县中有 2247 个（ 82%）投票支持特朗普，仅有 439 个（ 18%）支持希拉里。 可以说这次中国清单实现了“精确打击”。 中国是美国农产品的第二大全球买家，同时前 6 位的其他买家（加拿大、墨西哥、日本、欧盟、韩国）此次也被卷入到特朗普发动的贸易 战，有可能同时采取不同级别的反制，会对美国农产品出口造成显著影响，迫使特朗普重新考虑贸易战的得失。 图 8： 中国反制措施中打击的 2742 个县，大部分支持共和党 图 9： 中国是美国第二大农产品出口国，对美国农业州有较大影响 数据来源： Brookings， 东方证券研究所 数据来源： 美国农业部， 东方证券研究所 贸易不平衡仍较为显著 ，特朗普 判断对华 仍有施压空间 1、 中美 贸易不平衡 仍 然较为显著， 解决贸易逆差成为 2018 年美国对外政策中的核心之一。自从 上半年 ， 特朗普对全球 主要贸易伙伴 开打贸易战 以来 ， 美国的贸易逆差出现明显的 缩窄趋势 ， 月度逆差从年初的 550 亿美元下降到 4 月的 462 亿美元 ， 但对华 逆差 并未明显缩窄 ， 目前占到美国逆差总额的 60%左右，一些企业 甚至为规避风险，上半年还增加了短订单的数量。这让贸易结构上中美之间的不平衡性格外凸显，中国 不可避免地成为 特朗普发动 贸易战打击的重点目标。 图 10： 美国对主要逆差国的逆差额（单位：百万美元） 图 11： 美国对华逆差有所回落，但仍然占美国逆差总额的 60%（单位：十亿美元） 数据来源： Wind， 东方证券研究所 数据来源： Wind， 东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 透过两份拟加税清单看中美贸易摩擦 8 2、美国不满足于 当前 中国主动扩大进口 的方法 。 美国希望中国能在减少逆差方面作出更多主动让步，而非仅仅是扩大进口。中国本身希望解决贸易不平衡问题，但在美国不愿意放开高科技产品出口限制、也不放开国内市场吸纳中国投资的背景下，中国给出的解决方案是扩大能源、农产品等大宗商品的进口。 但美国认为， 中国 总体购买力也有限度， 主动扩大进口农产品、能源的举措不可持续，无法完全解决逆差， 不久会遭遇上限， 而中美之间的结构性问题仍未解决。美国希望中国做出更多让步，例如： 1、 进口端 ，对更多商品 进一步降低 进口关税、消除非关税壁垒； 2、 出口端 ， 取消补贴、 甚至 设定出口上限 3、 按照美国要求进 行国企改革、调整产业政策。 60-80 年代美日贸易战中美国对日本的要求会全盘重提，但中国不可能像当年的日本那样被动接受。 图 12： 2017 年中国原油进口结构，美国仅占 2%，有较大提升空间 图 13： 2017 年中国农产品进口，美国已经是最大进口来源国 数据来源： Bloomberg， 东方证券研究所 数据来源： Bloomberg， 东方证券研究所 前景展望 ：摩擦贯穿全年，仍有升级可能 中美之间贸易摩擦依然在可控的范围内，中国有理有节的反制保持着中美之间博弈平衡。但未来随着中期选举临近、逆差问题依然显著，不排除美国方面会促使摩擦加剧的风险。一定激烈程度的 贸易摩擦将贯穿 2018 年全年， 尤其是 11 月初的 中期选举之前， 特朗普始终有发动贸易战的倾向，毕竟解决贸易失衡是其今年最核心的政治关切 。 历史上，在任总统要赢得中期选举（即其所在政党在中期选举后实现控制两院目标的），只有 2 次 1934 年的富兰克林罗斯福政府和 2002 年的乔治布什政府。这两次都是美国在内忧外患的情况下，总统通过非常之举，凝聚全国人心的背景下实现的。小布什在 9 11 事件后支持率一度接近 90%，在中选之前也有 70%多的支持率。 在目前美国政治极化严重、国内共识缺乏的大背景下，共和党赢下中期选举的困难较大，尤其是众议院有可能丢掉多数席位。为此特朗普试图通过对外示强来集聚人心，为赢得中期选举积累政治资本 ，对华贸易战是其选择的主要突破口。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 透过两份拟加税清单看中美贸易摩擦 9 0%20 %40 %60 %80 %10 0%12 0%图 14： 在全国整体支持率上，特朗普有所回升但仍 然没有超过 50%左右的总统平均线，而赢得中期选举的小布什支持率接近 80% 数据来源： Gallop， 东方证券研究所 图 15： 在任 500 天时，美国战后各位总统党内支持率比较，特朗普接近 90%，位居历史高位 图 16： 5 月下旬以来，随着贸易战升级、朝核问题趋向解决，共和党（红）支持率已上升到接近民主党（蓝） 数据来源： Gallop， 东方证券研究所 数据来源： Reuter/IPSOS， 东方证券研究所 在美国执意发动贸易战的背景下， 需要把握的 关键时间节点主要有 ： 1、 6 月 30 日，美国可能宣布加强对获取美国重大工业技术、关键资源的中国企业采取投资设限。 这一事项在 5 月 29 日美国白宫官网已经发布声明进行提示。特朗普在白宫报告中将美国的工业技术成为美国的“皇冠上的宝石”，美国一直担忧中国在技术上追近、甚至超越美国，怀疑中国采取收购、兼并的方式来得到美国企业的核心技术。 5 月 22 日，财政部向特朗普汇报了中国企业通过收购获得美国技术转移的问题，其下属的外国投资委员会 CFIUS 近年来已经明显收紧了中国对美投资审查，频频利用国防生产法、外商投资与国家安全法案对中国投资设限。 国会近期正在磋商外国投资风险评估现代化法案（ FIRRMA）相关的立法工作，试图通过将财政部下属的外国投资委员会（ CFIUS）和商务部下属的 工业与安全局 （ BIS）进行跨部门工作整合，实现外国投资审查领域的能力提升，新的部门将获取更大权限、有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 透过两份拟加税清单看中美贸易摩擦 10 更多资源，对美国关键技术进行保护，甚至影响来自包括美国盟友在内的广大国 家实体的投资。 美国对中国 投资 的审查呈现不断 收紧 趋势， 特朗普上台以来 这一方向愈发 明显， 2017 年中国对美 FDI 只有 294 亿美元，比 2016 年的 452 亿美元下降 35%（当然这也有中国对外投资收紧的因素在内），更重要的是在一些关键的技术领域，美国明显收紧了中国投资的项目审查。 除了在地产、基建领域依然欢迎中国资本外，在关系到核心技术的能集成电路、生物科技、工业机械、航空、汽车制造等领域，对中国的收购已明显收紧。博通对高通的收购、蚂蚁金服对速汇金的收购遭拒，不是偶然的个案。 且 2018 年的投资数据更不乐观， 由于投资数据有明显滞后性，例如 2017 年交易额的一半以上来自于 2016 年投资热潮期间宣布的交易完成 ，而 2018 年投资则大多体现在 2017年公布的新增投资 ，该数据 下降幅度 明显，已经 下跌 到 87 亿美元（比 2016 年下降 90%），达到六年内 最低水平。 因此 预计 2018 年投资额会更加明显下降。 图 17： 2014 年 CFIUS 审查外国并购案中，中国为最大目标（ 2015 年信息 CFIUS 未公开披露） 图 18： 中国对美各行业投资情况，除了基建、地产以外其他比例明显缩小 （单位：百万美元） 数据来源： CFIUS， 东方证券研究所 数据来源： Rhodium Group， 东方证券研究所 2、 7 月 6 日，目前已经通过公示的 第一批 340 亿美元制裁产品可能 正式落地生效。 6 月 15 日，美国方面宣布第一批 之材产品将在 7 月 6 日开始征税，这批产品已经通过60 天的征求意见期 。 目前来看，中国政府态度更为坚决，短期内不太可能作出让特朗普满足的大幅让步，因此尽管还存在回旋余地，中美的贸易谈判团队也依然会保持沟通和磋商， 但若特朗普政府的得寸进尺、中国政府将 以战止战。 3、 8 月 15 日左右， 目前 尚在公示期的第二批 160 亿美元产品 可能 开始生效。 根据美国 301 条款援引的 1974 年贸易法案 ，制裁清单作出后一般会有 30-60 天的公众意见征求期因此正如 4 月 3 日公布的清单在大约 60 天后作出一样，新一批公示的清单也会经过大约 60 天左右的公众意见征求阶段。 若特朗普团队一意孤行，则该清单会在 8 月 15 日左右正式生效。 4、 三季度末，如谈判未取得明显进展，美国仍有可能发动更大规模的制裁措施。 未来特朗普政府对更大规模中国出口商品加征关税的风险依然存在。 此前， 在特朗普 4月 6 日发布的声明中，已表示会要求 USTR 对中国出口的 1000 亿 美元产品进行额外征税， 5 月底包括路透社、彭博等一些消息源已爆出 USTR 的清单已经准备完毕， 6 月 18日晚间，白宫官网更发布声明，表示 USTR 会准备对华 2000 亿美元出口产品进行清单准备。