防水材料行业信用风险报告.pdf

防 水材 料行业 信用 风险报 告 1 行业 优势 下游需求持续增长，发展空间较大 行业政策的出台有利于改善外部环境 供小于求，整体盈利能力较强 行业 风险 行业易受经济周期性 影响 集中度很低，竞争较为激烈 对上下游议价能力不强 核心 竞争力 产业布局及市场占有率 产品质量及品牌溢价 展望 防 水 材 料 行 业 应 用 领 域 的 扩 大 以 及 城 镇 化 和基建项目的持续推进可为料行业的发展提供 巨大的市场空间 ； 同时， 在政策调控及行业自律 性的持续推动下， 防水材料行业集中度将进一步 得到提高，行业将保持稳定的信用风险水平。 行业信用风险展望： 防水材料 稳定 大公国际工商一部 韩光明 栗婧岩 行业营业收入及利润 总额 增速 走势图 ： 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2014年 2015年1 11 月 2016 年 2017年1 6 月 收入同比 利润总额同比 % 行 业研 究/ 首 次覆盖 2017 年11 月14 日 防 水材 料行业 信用 风险报 告 2 一 、行 业发 展 （ 一） 行业 分类 及 应用 防 水材 料 归 属于 建材 行业 ， 是 重要 的建 筑工 程材 料， 应用 范 围 较广 防水材料行业归属于建材行业，与传统建材行业水泥相比， 防水材料的易于存储， 库存时间相对较长； 同时附加值较高， 运 输半径较水泥有所延长， 能够达 到 500 公里。 防水材料是重要的 建筑工程材料， 经过施工， 在建筑物表面形成整体防水层， 以达 到防水的目的或增强抗渗漏的能力， 所以其质量和施工效果对增 强 建 筑 工 程 的 结 构 安 全 和 延 长 建 筑 工 程 的 使 用 寿 命 起 着 十 分 重 要的作用。 表1 新型防水材料主要 产品及应用领域 产品名称 应用领域 SBS 改 性沥 青防 水卷 材 适用于 寒冷 地区 和结 构变 形频繁 的建 筑防 水工 程 APP 改 性沥 青防 水卷 材 适用于 较炎 热地 区的 建筑 防水工 程 TPO 防 水卷 材 适用于 大型钢 结构屋 面如 大型工 业厂房 、大型 公共 建筑物 等钢结 构的 屋 顶防水 HDPE 防水 卷材 用于地 铁、 隧道 、水 利、 渠道等 市政 工程 及建 筑物 的地面 防水 材料 聚氨酯 防水 涂料 适用于 室内 防水 和地 铁、 建筑物 地下 、游 泳池 等建 筑物防 水 聚脲类 防水 涂料 用于高 速铁 路防 水工 程 资料来源：根据公开资料整理 建筑防水材料的应用领域十分广泛， 目前主要应用领域包括 房屋建筑的屋面、 地下、 外墙和室内； 高速公路和高速铁路的桥 梁、 隧道； 城市道路桥梁和地下空间等市政工程； 地下铁道等交 上游 石 油 化 工 行业 防水材料 下游 沥青、 聚醚、 乳液 等 房 地 产 基 建 城 市 更 新 内 外 家 装 水 泥 玻 璃 复 合 材 料 其 他 建材行 业 所属行业 防 水材 料行业 信用 风险报 告 3 通工程； 引水渠、 水库、 坝体、 水利发电站及水处理等水利工程 等。 随着社会的进步和建筑技术的发展， 建筑防水材料的应用还 会向更多领域延伸。 防 水材 料分 为沥 青油 毡类 防水 材料 和新 型防 水材 料 ， 新型 防 水 材料 需求 的逐 步提 高会 成为 市场 趋势 建筑防水材料分为沥青油毡类防水材料和新型防水材料， 在 防水材料行业持续快速增长的同时， 以高分子防水卷材、 中高档 防水涂料为代表的新型防水材料， 凭借其高性能、 低耗材、 保温 隔热、 绿色环保及可再生循环利用等多种优点， 逐步成为发展的 主流。 我国的新型防水材料主要有 SBS/APP 改性沥青防水卷材、 高 分子防水卷材、 中高档防水涂料等， 其中 SBS/APP 改性沥青防水 卷材于上世纪 80 年代初期开始在国内市场推出，生产技术已相 对成熟， 是目前应用最广泛的防水材料； 高分子防水卷材是从上 世纪 80 年代初开始发展的，已形成三元乙丙防水卷材、TPO 防 水卷材和 HDPE 防水卷材等多品种的高分子防水卷材；随着我国 建筑业的发展， 中高档防水涂料的市场需求逐年上升。 随着防水 材料应用领域由传统的房屋建筑向市政、 交通等基础设施领域延 伸， 新型防水材料 需求的逐步提高会成为市场趋势， 新型防水材 料 将保持 较快 增长。 （ 二） 发展 现状 及 需 求分 析 防 水材 料行 业 具 有一 定周 期性 ， 近年来 行业 收入 水平 持续 提 高 ，增 速有 所波 动 防 水 材 料 作 为 工 业 民 用 建 筑 与 基 础 设 施 建 设 工 程 的 重 要 施 工材料， 广泛应用于高铁、 地铁、 地下管廊及机场等的建设。 由 于下游需求端受国内经济增速影响较为明显， 因此防水材料行业 亦为周期性行业 。 但和水泥行业相比 ， 除房屋建筑及基建的以外 ， 防水材料仍可用于城市更新， 并且在未来房屋建筑及基建市场逐防 水材 料行业 信用 风险报 告 4 步饱和的情况下， 城市更新任何对防 水材料需求形成稳 定支撑， 因此防水材料行业周期性程度要弱于水泥行业。 图1 2007 年以来我国规 模以上建筑防水材料 制造 企业主营业务收入情 况 数据来源：中国防水网 2016 年，我 国建筑防水材料产量为 18.97 亿平方米，同比 增长 6.9% 。2016 年，规模以上防水材料制造企业主营业务收入 988.2 亿元，同比增长 5.2% ，较 2015 年前 11 个月 6.1% 的增速 有所下降 ； 利润总额66 亿元， 同比增长2.8% ； 销售利润率为6.7% ， 同比下降 0.2 个百分点。2017 年以来，随着环保政策执行力度 的加大 ， 规模以上防水企业盈利能力有所回升 。 2017 年1 6 月， 规模以上防水材料制造企业的沥青类防水卷材产量为 44,278 万 平方米， 比去年同期增长 11.4% ； 主营业务收入 494.7 亿元， 同 比增长 15.3%，较去年同期增加 7.2 个百分点；利润总额 30.9 亿元，同比增长 9.9% ，较去年同期增加 7.8 个百分点。 2017 年以来，防水材料行业在房屋 建筑市场持续发展 以及 基 础设 施大 规模 建设 的带 动下 ， 需 求增 长较 快； 预计 2018 年， 行 业需 求仍 将保 持一 定的 增长 房屋 建筑 及基础设施建设作为 防水材料主要的应用市场 ， 随 着 我 国 房 屋 建 筑 施 工 面 积 和 竣 工 面 积 及 基 建 项 目 投 资 的 持 续 增 长， 有效拉动了对于防水材料的消费需求 。2017 年1 9 月， 全 0 10 20 30 40 50 60 0 200 400 600 800 1,000 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年1 11 月 2016 年 2017 年1 6 月 主营业务收入 主营业务收入同比 亿元 %防 水材 料行业 信用 风险报 告 5 国房地产开发完成投资 80,644 亿元， 同比名义增长 8.1% ， 其中 住宅投资 55,109 亿元，同比增长 10.4% ，增速提高 0.3 个百分 点； 同期， 房屋施 工面积为 738,065 万平方米， 同比增长 3.1% ， 房屋新开工面积为 131,033 万平方米，同比增 长 6.8% 。随着地 面交通、 综合地下管廊、 海绵城市建设等基础设施建设投资规划 密集出台， 2017 年以来， 基建项目投资增长较； 2017 年1 9 月， 基础设施建设投资完成额为 12.44 万亿元，同比增长 15.88% 。 截至2017 年初 ， 我国城镇化率为57.35% 。 十九大 报告指出， 过去 5 年我国城镇化率平均每年提高 1.2% ， 预计2020 年我国常 住人口城镇化率将达到 60% 以上， 到2030 年达到70% 。 随着城镇 化进程不断加快， 城市住房需求将继续保持增长， 并且工业扩大 再生产和各地大型工业企业 “退城进园” 等规划的实施也将带来 大量厂房和办公用房的建设， 防水材料和防水工程等相关产业面 临良好机遇。 另一方面 ， 随着海绵城市、 城市地下综合管廊 等的 建设， 为防水材料行业带来新的机遇 ， 我国各类房屋建筑保有量 超过 400 亿平方米， 现有房屋建筑物的翻修对建筑防水材料的需 求也将呈现稳步增 长态势；同时 雄 安新 区 基 建 项 目 的 持续 推 进 ， 将带动区域建筑防水产品及服务的需求， 可为区域周边优质建筑 防水企业业务发展提供增长空间 。 此外， 建筑防水部位从传统的 屋面和地下为主逐步延伸到室内、 外墙等部位， 应用领域的扩大 也 为 防 水 材 料 行 业 的 增 长 提 供 了 巨 大 的 市 场 空 间 。 因 此 ， 预 计 2018 年， 防水材料 行业需求仍将保持一定的增长 。 （ 三） 上游 成本 及议 价能 力分 析 防 水材 料的 主要 原材 料包 括沥 青、 聚醚 等石 油化 工产 品， 受 国 际原 油价 格影 响波 动较 大 防水材料主要分为防水卷材和防水涂料， 在防水材料行业持 续快速增长的同时， 以高分子防水卷材、 中高档防水涂料为 代表 的新型防水材料， 凭借其高性能、 低耗材、 保温隔热、 绿色环保防 水材 料行业 信用 风险报 告 6 及可再生循环利用等多种优点， 逐步成为发展的主流。 防水卷材 的原材料包括沥青、SBS 改性剂 、 基础油等， 防水涂料的主要原 材料包括聚醚、 乳液、 石蜡等， 生产所需的原材料均属于石油化 工产品， 受国际原油价格影响， 原材料价格的波动较大 ， 给防水 材料企业的成本控制造成一定的压力 。 图2 2013 年10 月以来我 国沥青及聚醚价格走 势 数据来源：Wind 资讯 防 水材 料企 业采 购多 采用 先款 后货 进行 结算 ， 存在 一定的 现 金 支出 需求 ；防 水企 业整 体议 价能 力较 弱 防 水 材 料 企 业 的 上 游 供 应 商 包 括 大 型 化 工 企 业 如 中 国 石 油 天然气集团有限公司、 巴斯夫中国有限公司等， 虽然原材料采购 规模较大， 但结算以先款后货为主， 因此企业存在一定的现金支 出需求。2017 年以来， 随着沥青、SBS 等原材料价格的上涨， 防 水材料企业盈利空间受到一定挤压 。 在议价能力方面， 上游采购方面， 与 水泥行业相比， 由于不 似水泥行业主要原材料均 可自给 ， 防水企业在主要原材料采购方 面议价能力较弱 ， 向上游供应商采购多为预付款项 ； 下游销售方 面， 与水泥行业相比， 防水材料行业较为分散， 集中度较低， 无 法形成有效区域协同， 因此不管是产品销售价格还是款项回收周 期， 防水企业均不具有太强的话语权 ， 一般会根据合作情况提供 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 2013-10 2013-12 2014-02 2014-04 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 沥青（左轴） 聚醚（右轴） 元/ 吨 元/ 吨防 水材 料行业 信用 风险报 告 7 一定的信用周期 。总的来看，防水企业整体议价能力较弱 。 （ 四） 行业 竞争 分析 我 国防 水材 料行 业市 场集 中度 较低 ， 大 型跨 国企 业的 进入 加 剧 了国 内市 场竞 争的 激烈 程度 随着社会固定资产投资规模的增长、 建筑防水卷材需求的快 速增长，建筑防水 卷材行业内的企业 在数量上实现了快 速发展。 根据中国防水网数据 ， 截至2017 年6 月末 ， 主营业务收入达2,000 万元规模以上的企业共 581 家。 防水材料企业的下游客户包括各 类型的房地产开发公司以及各级代理商。 防水材料行业与其他建材行业相比， 市场集中度较低， 行业 进入壁垒较低， 因此行业内企业数量众多， 且生产工艺落后、 制 假 售 假 的 事 项 频 繁 出 现 ； 目 前 我 国 防 水 生 产 企 业 和 作 坊 超 过 2,000 家， 其中 1,500 多家企业拥有生产许可证， 剩余大多数规 模较小 。 2016 年 防水行业前10 位企业的市场占有率不超过10% ， 行业前 50 家企业销售收入约占到行业销售收入 的 30% 左右。为 了获取更多的市场份额， 低价竞争的方式比较普遍， 不利于整个 行业内企业盈利能力的提升。 此外 ， 我国建筑防水 卷材市场的巨大 发展空间吸引了众 多国 际知名企业 ， 纷纷在 中国投资建厂 。 他们 凭借着领先的生产 技术 、 研究开发 能力、 强大的 企业规模 及综合实力冲击中国市场， 加剧 了我国 市场竞争的激烈程度 。 行 业规 范度 的提 高有 助于 市场 资源 向大 型企 业集 中 ， 行业 集 中 度有 望得 到提 高 为减少无序竞争， 国家工业和信息化部及国家质检总局等监 管部门相继出台多 项政策，从发布产 品标准、颁布生产 许可证、 公布行业准入条件等多个角度全方位提高防水行业准入门槛， 以 优化产业条件， 增加行业有效投资， 从而促进行业的良性健康发 展。 从供应端 来看，2013 年 1 月15 日， 工业和信息化部发布了防 水材 料行业 信用 风险报 告 8 建筑 防水卷材行业准入条件 （以下 简称“准入条件 ” ） ， 准入 条件对建筑防水卷材的建设条件、 生产规模、 工艺与装备、 能源 消耗、 环境保护、 产品质量、 监督管理等方面做出具体规定， 并 要求有关部门、 相关企业在建筑防水卷材项目投资管理、 土地供 应、 信贷融资和生产运营 等工作中要以本准入条件为依据。2016 年 2 月， 中国建筑防水协会印发 关于推进建筑防水行业供给侧 改革的若干意见 ，将通过绿色发展 、淘汰落后、稳定 价格、拓 展市场等措施， 集合全行业力量有效解决当前防水行业面临的主 要 矛 盾 和 问 题 ， 共 同 应 对 行 业 经 济 效 益 增 速 下 滑 的 局 面 。2016 年 10 月，国家质监局发布 建筑防水卷材产品生产许可证实施 细则， 规 范 了 用于 建 设 工 程 的 可 卷曲 成 卷 状 的 柔 性 防水 材 料 ， 包括沥青、 橡胶和塑料产品等共 7 个单元的生产许可证实施细则 ， 对防水企业生产标准提出了更高的要求。 从需求端， 中国建筑防 水协会组织行业内企业开 展会议， 提高消费者防水重要性认识度 ， 通过普及知识、 提供免费咨询和解决方案等多种方式引导消费者 选择合格产品。 防 水 行 业 的 不 规 范 行 为 及 假 冒 伪 劣 现 象 引 起 了 社 会 大 众 的 关注， 也引起了 新闻媒体和相关质检部门的 高度重视， 防水材料 被 国家 质检总局列为重点整治产品之一。 此外 ， 防水行业 本身也 加强自律， 北京东方雨虹防水技术股份有限公司 （以下简称 “东 方雨虹 ” ） 、 深圳卓宝科技股份有限公司 （以下简称 “卓宝科技 ” ） 等十几家防水行业骨干企业发起成立了 “促进建筑防水行业健康 发 展 产 业 联 盟 ” ，致 力 于 加 强 联 合 提高 行 业 集 中 度 、 提升 行 业 的 综合竞争力 。 长期来看 ， 防水行业日趋规范化， 行业 的集中度也 将进一步 得到 提升。 二 、防 水企 业分 析 防水材料属于轻资产化学建材， 防水企业存货及资产周转效 率 均处于较好的水平， 且其杠杆率低于传统建材行业， 其竞争力防 水材 料行业 信用 风险报 告 9 主要体现在市场占有率、 品牌溢价及产品质量等方面。 防水行业 内知名企业主要包括目前东方雨虹、 卓宝科技、 盘锦禹王防水建 材集团有限公司、 潍坊市宇虹防水材料 （集团） 有限公司等， 其 中东方雨虹为全国范围内的防水行业龙头， 其亦为行业内唯一一 家 A 股上市公司。 在区域竞争方面，有 3040 家年销售收入在 1 3 亿 元 左 右 的企 业 组 成 了 强 势 的第 二 集 团 军 ， 它 们具 有 在 本 区域经营时间长、 市场积淀深、 人脉关系广、 品牌认知度高等优 势， 如唐山德生防水股份有限公司、 杭州金屋防水材料有限公司 、 陕西雨中情防水材料有限公司、 广西金雨伞防水装饰有限公司等 。 在领域竞争方面， 家装 防水领域、 铁路防水领域、 地铁防水领域、 水利水电防水领域等具有一定竞争实力 的企业。 上文提及 防水企业议价能力相对较弱， 一般会根据合作情况 提供一定的信用周期， 因此防水材料企业应收账款规模较大， 面 临一定的回收风险， 且向上游供应商 采购多为预付款项， 因此企 业可能面临一定的现金支出压力， 较大的现金支出规模同时对防 水材料企业的在手资金提出较高要求， 规模较小 、 议价能力较弱 的企业始终面临一定经营风险。 下文将选取 行业内上市公司中收 入排名前三位的 东方雨虹、 科顺防水科技股份有限公司 （以下简 称 “科顺防水 ” ） 、 唐山德生防水股份有限公司 （以下简称 “德生 防水 ” ） 等三家企 业为样本， 从盈利能力、 资产质量、 资本结构、 现金流及核心竞争力等方面进行分析。 （ 一） 盈利 能力 防 水材 料行 业毛 利率 较高 ， 整 体盈 利能 力较 强， 但其 定价 能 力 较弱 ，盈 利能 力受 原材 料价 格波 动影 响较 大 虽然我国防水企业众多， 但 大部分未形成规模效应， 行业的 整体供应量低于下游需求量。 据统计， 在建项目的防水施工面积 占建筑面积的比例平均为 32.15% ，以全国建筑业房屋施工面积 来推算 全国防水施工防水材料需求面积 ， 则现有的防水材料产量防 水材 料行业 信用 风险报 告 10 无法满足全部需求，以 2016 年为例，约存在 18.95 亿平方米的 需求缺口。 供小于求使得防水材料行业毛利率水平 优于 水泥行业 ， 整体处于较高水平，行业盈利能力较强。 表2 2015 年及2016 年样本防水企业盈利能力 情况 （单位： 亿元，%） 企业 2016 年 2015 年 营业收入 毛利率 净利率 总资产 净利率 营业收入 毛利率 净利率 总资产 净利率 东方雨 虹 70.00 42.63 14.66 13.74 53.04 40.76 13.74 12.99 科顺防 水 14.73 49.71 17.95 15.62 12.00 44.71 13.75 14.54 德生防水 5.06 37.17 11.09 5.98 4.66 33.73 10.45 5.47 数据来源：根据 公开资料 整理 但由于防水材料行业集中度较低，对上下游议价能力较弱， 防水企业定价能力 不强，在成本中占 比达到 90% 的 直 接原 材 料 ， 其价格的波动对防水企业盈利能力的影响较大， 因此 防水企业普 遍存在成本控制压力。 （ 二） 资产 质量 防 水企 业整 体资 产结 构较 为合 理 ， 但在 拓展 市场 过程 中给 予 工 程及 渠道 商 信 用账 期使 得防 水企 业应 收账 款规 模较 大 防水企业资产构成以流动资产为主， 整体资产结构较为合理 ， 受限比例较低，可变现能力尚可。 表3 2015 年及2016 年末 样本防水企业应收账 款情 况 （单位： 亿元，% ） 企业 2016 年末 2015 年末 应收账款金额 在资产中 占比 应收账款金额 在资产中 占比 东方雨 虹 28.83 32.55 20.82 34.22 科顺防 水 5.33 25.33 3.77 28.52 德生防 水 3.93 40.50 2.85 31.54 数据来源：根据 公开资料 整理 但在持续的市场拓展过程中， 为了快速的抢占市场及渠道资 源， 同时由于防水企业对下游的话语权较弱， 因此防水企业在扩 大业务规模拓展市场的过程中， 一般会根据合作情况 给工程及渠 道商 提供一定的信用周期 ， 使得防水企业应收账款规模较大， 对防 水材 料行业 信用 风险报 告 11 资金形成较大占用的同时会存在一定的回收风险。 （ 三） 资本 结构 防 水企 业 整 体债 务规 模较 小， 有息 债务 以短 期借 款为 主， 流 动 资产 对流 动负 债保 障能 力较 好 由于防水企业利润空间相对较大， 除去应收账款部分的销售 回笼资金仍能够对成本形成一定覆盖； 并且不同于水泥行业固定 资产投资回报周期 较长，防水企业从 项目开始投产至产 生收益， 周期约在 1 2 年；此外，一些已经形成规模效应的 上市防水企 业可通过证券市场直接融资。 因此 ， 防水企业整体债务规模较小 ， 从融资成本角度考虑， 通常会选择可满足短期资金需求的相对成 本较低的短期借款。 表4 2015 年及2016 年末 样本防水企业长短期 借款 及流动比率情况 （单 位： 亿元，%） 企业 2016 年末 2015 年末 短期借款 长期借款 流动比率 短期借款 长期借款 流动比率 东方雨 虹 10.63 0.00 1.59 6.23 0.00 2.02 科顺防 水 1.84 0.22 1.96 2.94 0.18 1.37 德生防 水 1.85 0.00 1.52 2.00 0.00 1.31 数据来源：根据 公开资料 整理 同时， 由于防水企业资产构成中以流动资产为主， 且流动负 债规模相对较小， 使得防水企业流动资产对流动负债的保障能力 较好。 （ 四） 现金 流 防 水企 业 现 金回 笼率 表现 出一 定的 个体 差异 ， 但整 体水平 尚 可 ； 经 营性 与投 资性 净现 金流 之间 仍有 缺口 ， 存 在一 定的 资本 支 出 压力 各个防水企业因整体经营模式和 理念方面的不同， 现金回笼 率情况表现出一定的差异。 但考虑到防水企业应收账款规模较大 ， 一定程度上影响了产品销售的资金回笼， 因此防水企业的资金回 笼情况尚可。 防 水材 料行业 信用 风险报 告 12 表5 2015 年及2016 年样本 现金回笼、经营性 及投 资性现金流 情况（单 位： 亿元，%） 企业 2016 年 2015 年 现金回 笼率 经营性净 现金流 投资性净 现金流 现金回 笼率 经营性净 现金流 投资性净 现金流 东方雨 虹 110.91 5.90 -4.89 107.37 4.21 -5.95 科顺防 水 99.29 1.14 -2.46 93.55 0.16 -0.84 德生防 水 84.64 0.02 -0.14 111.23 0.27 -0.21 数据来源：根据 公开资料整理 现金流方面， 防水企业经营性净现金流虽差异较大， 但仍均 表现为净流入； 基于业务规模持续扩大的需要， 防水企业投资性 现金流持续表现为净流出。 防水企业 经营性与投资性净现金流之 间仍有缺口， 存在一定的资本支出压力 ， 需要通过直接及间接融 资的方式获取现金支持。 （ 五） 核心 竞争 力 核 心竞 争力 方面 ，以 东方 雨虹 为例 进行 分析 ： 东方雨虹是 防水材料行业的龙头企业， 集研发、 生产、 销售 及施工于一体， 产品种类齐全， 随着生产基地布局的逐步完善和 释放， 产能及产量增长很快， 业务规模大幅增长 。 近年来， 东方 雨虹完成了企业的转型升级， 在研发实力、 生产工艺 、 销售模式、 标准化施工、 品牌影响力等方面均居同行业前列， 成为中国最具 竞争性和成长性的行业龙头企业，具有显著的行业地位。 与行业内的其他上市公司相比， 东方雨虹 核心竞争力 体现在 其市场占有率 及产品质量方面。 近年来， 东方雨虹 在保持 既有生 产经营快速发展的前提下， 不断加大 战略布局与规划， 并择机开 展行业收购兼并工作 ， 目前东方雨虹已 在华北、 华东、 东北、 华 中、 华南、 西北 、 西南等地区均已建立生产基地， 产能分布广泛 且较为 合理，并 在江苏徐州、 青岛莱西、 杭州建德、 安徽芜湖等 地投资建设生产研发基地， 促进产能分布的持续优化， 在满足客 户 多 元 化 产 品 的 需 求 和 全 国 性 的 供 货 要 求 方 面 具 备 了 其 他 竞 争 对手不可比拟的竞争优势 。 同时 ， 东方雨虹持续不断地开发新产防 水材 料行业 信用 风险报 告 13 品、 新技术、 新工艺， 提升现有产品性能质量、 完善产品品种规 格， 满足主要防水领域和多层次市场需求 ， 从技术层面 增强竞争 力 。 量和质的同步提升， 使得东方雨虹的 市场占有率 得以稳步提 高 。2017 年 前三季度，东方雨虹收入规模达到 69.71 亿元，按 照2016 年国内规模以上防水企业营业收入总 和1,000 亿元计算 ， 年化后东方雨虹的 市场占有率已经达 到 9% 以上，市场占有率已 经超过行业内前五大中其余四家的合计数。 三 、行业 展望 我国防水 材料行业市场发展前景广阔。 随着建筑防水材料应 用领域的不断扩大， 同时我国城市化进程及 住房保障体系建设 的 持续推进可对房地产行业稳步发展形成保障， 基础设施投资持续 增长为建筑防水材料行业的发展提供了巨大的市场空间 ， 预计未 来 新型 防水材料市场需求将稳 步 增长。 此外 ， 受益于国家相关监 管部门对行业 规范的调整和实施， 防水行业加强自律 以及社会大 众、 相关质检部门 对行业不规范现象 的高度重视， 预计 市场资源 将向大中企业集中， 防水材料行业集中度 也将进一步 提升。 综合 来看， 我国防水材料行业将在未来较长一段时间内处于稳定发展 阶段。