餐饮旅游行业2018年半年度投资策略报告：长期优选绩优标的，布局暑期旺季行情.pdf

餐饮旅游行业2018年半年度投资策略报告请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 1 of 22Table_MainInfo长 期 优 选 绩 优 标 的 ， 布 局 暑 期 旺 季 行 情餐 饮 旅 游 行 业 2018 年 半 年 度 投 资 策 略 报 告分 析 师 ： 刘瑀SAC NO： S1150516030001 2018 年 06 月 29 日Table_Summary投 资 要 点 ： 国 内 旅 游 市 场 运 行 平 稳 ， 出 境 游 有 回 暖 迹 象年 初 至 今 ， 从 节 假 日 旅 游 数 据 来 看 ， 行 业 整 体 运 行 水 平 良 好 。 其 中 ， 春 节 期间 全 国 共 接 待 游 客 3.86 亿 人 次 ， 同 比 增 长 12.1%， 实 现 旅 游 收 入 4750 亿 元 ，同 比 增 长 12.6%。 “ 五 一 ” 假 日 全 国 共 接 待 国 内 游 客 1.47 亿 人 次 ， 同 比 增 长9.3%， 实 现 国 内 旅 游 收 入 871.6 亿 元 ， 同 比 增 长 10.2%。 据 国 家 旅 游 研 究 院预 计 ， 国 内 和 入 境 游 人 数 有 望 超 过 52 亿 人 次 ， 实 现 旅 游 总 收 入 将 突 破 6 万 亿元 ， 旅 游 投 资 保 持 较 快 增 长 ， 新 增 旅 游 就 业 100 万 人 。 此 外 ， 从 部 分 省 市 的出 境 旅 游 数 据 来 看 ， 二 季 度 出 境 游 较 一 季 度 有 所 好 转 。 政 策 红 利 持 续 释 放 ， 三 亚 免 税 保 持 强 劲 增 速国 旅 海 棠 湾 三 亚 免 税 城 在 去 年 高 基 数 基 础 上 继 续 实 现 快 速 增 长 ， 今 年 1-4 月海 南 离 岛 免 税 销 售 额 累 计 达 40.23 亿 元 ， 同 比 增 长 26.67%。 中 国 国 旅 旗 下 中免 集 团 是 唯 一 经 国 务 院 授 权 ， 在 全 国 范 围 内 开 展 免 税 业 务 的 国 有 专 营 公 司 。中 国 国 旅 今 年 3 月 宣 布 其 子 公 司 中 免 集 团 以 15.05 亿 元 收 购 日 上 上 海 51%股权 ， 完 成 收 购 后 中 免 将 取 得 上 海 机 场 的 免 税 经 营 权 ， 一 举 成 为 国 内 免 税 行 业绝 对 龙 头 ， 集 中 度 的 进 一 步 提 升 将 成 就 中 国 国 旅 在 免 税 行 业 的 霸 主 地 位 。 公司 将 持 续 受 益 于 政 策 红 利 ， 有 望 成 为 世 界 级 的 免 税 行 业 龙 头 ， 外 延 式 发 展 均在 有 序 不 紊 进 行 中 。 供 需 导 致 酒 店 中 期 复 苏 ， 中 端 酒 店 持 续 贡 献 业 绩截 至 2017 年 底 ， 在 有 限 服 务 酒 店 中 ， 中 端 酒 店 共 3519 家 ， 同 比 增 长 50.26%，远 远 超 过 同 年 有 限 服 务 酒 店 增 速 。 经 济 型 酒 店 的 增 速 放 缓 叠 加 中 端 酒 店 发 展 ，使 得 中 端 酒 店 占 有 限 服 务 酒 店 市 场 比 例 逐 年 提 高 ， 至 2017 年 达 到 9.79%。酒 店 业 结 构 的 调 整 以 及 供 需 关 系 改 善 ， 使 得 酒 店 行 业 步 入 中 期 复 苏 周 期 ， 行业 整 体 数 据 显 示 边 际 改 善 迹 象 。 此 外 ， 有 限 服 务 酒 店 集 团 经 营 情 况 也 在 持 续向 好 ， 华 住 和 如 家 的 RevPAR 同 比 继 续 增 长 ， 中 端 酒 店 逻 辑 不 改 。 长 期 优 选 绩 优 标 的 ， 布 局 暑 期 旺 季 行 情年 初 至 今 ， 餐 饮 旅 游 板 块 受 益 于 个 股 中 国 国 旅 的 影 响 跑 赢 沪 深 300指 数 23.05个 百 分 点 ， 位 列 中 信 29 个 一 级 行 业 第 1 位 。 目 前 板 块 整 体 估 值 仍 然 合 理 ， 在消 费 升 级 的 大 背 景 下 ， 行 业 发 展 空 间 广 阔 ， 因 此 仍 给 予 行 业 “ 看 好 ” 的 投 资评 级 ， 建 议 投 资 者 从 以 下 几 个 时 间 维 度 选 择 个 股 ： 长 期 来 看 ， 关 注 政 策 导 向扶 持 下 的 免 税 行 业 ； 中 期 关 注 由 于 供 需 结 构 改 善 以 及 中 端 酒 店 业 绩 释 放 带 来的 酒 店 行 业 周 期 性 复 苏 ； 短 期 则 建 议 关 注 估 值 已 经 回 落 至 合 理 区 间 且 符 合 市场 风 格 的 的 优 质 个 股 。 综 上 ， 我 们 推 荐 中 国 国 旅 （ 601888） 、 首 旅 酒 店（ 600258） 、 锦 江 股 份 （ 600754） 、 宋 城 演 艺 （ 300144） 以 及 黄 山 旅 游行业研究证券研究报告投资策略 Table_Author证 券 分 析 师刘瑀022-23861670liuyubhzqTable_Contactor助 理 分 析 师杨 旭SAC NO:S1150117090005yangxubhzqTable_ContactorTable_IndInvest子 行 业 评 级餐 饮 中 性旅 游 综 合 看 好酒 店 看 好景 点 看 好Table_StkSuggest重 点 品 种 推 荐中 国 国 旅 增 持首 旅 酒 店 增 持锦 江 股 份 增 持宋 城 演 艺 增 持黄 山 旅 游 增 持Table_IndQuotePic最 近 一 年 行 业 相 对 走 势Table_Doc相 关 研 究 报 告餐饮旅游行业2018年半年度投资策略报告请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 2 of 22（ 600054） 。 风 险 提 示突 发 事 件 或 不 可 控 灾 害 ； 宏 观 经 济 低 迷 ； 行 业 重 大 政 策 变 化 ； 国 企 改 革 进 展不 达 预 期 。餐饮旅游行业2018年半年度投资策略报告请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3 of 22目 录1.国 内 旅 游 市 场 运 行 平 稳 ， 出 境 游 有 回 暖 迹 象 .42.政 策 红 利 持 续 释 放 ， 三 亚 免 税 保 持 强 劲 增 速 .72.1 高 价 差 抑 制 国 内 奢 侈 品 消 费 需 求 .82.2 政 策 引 导 发 展 免 税 行 业 ， 吸 引 消 费 回 流 .93.供 需 导 致 酒 店 中 期 复 苏 ， 中 端 酒 店 持 续 贡 献 业 绩 .123.1 经 济 型 酒 店 步 入 成 熟 期 ， 中 端 酒 店 崛 起 .133.2 行 业 结 构 调 整 助 力 企 业 经 营 持 续 改 善 .153.3 酒 店 行 业 整 体 呈 周 期 性 复 苏 ， 餐 饮 未 见 明 显 改 善 . 164.长 期 优 选 绩 优 标 的 ， 布 局 暑 期 旺 季 行 情 .185.风 险 提 示 .19餐饮旅游行业2018年半年度投资策略报告请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4 of 22图 目 录图 1： 今 年 1-4 月 部 分 城 市 游 客 增 速 以 及 旅 游 收 入 情 况 .5图 2： 上 海 市 2018 年 1-3 月 出 国 游 人 数 当 月 值 及 当 月 同 比 （ 单 位 ： 万 人 ） .7图 3： 上 海 市 2018 年 1-3 月 出 国 游 人 数 累 计 值 及 累 计 同 比 （ 单 位 ： 万 人 ） .7图 4： 浙 江 省 2018 年 1-5 月 出 国 游 人 数 当 月 值 及 当 月 同 比 （ 单 位 ： 万 人 ） .7图 5： 浙 江 省 2018 年 1-5 月 出 国 游 人 数 累 计 值 及 累 计 同 比 （ 单 位 ： 万 人 ） .7图 6： 2017 年 全 球 奢 侈 品 销 售 额 区 域 分 布 .8图 7： 2017 年 全 球 奢 侈 品 消 费 额 区 域 分 布 .8图 8： 中 国 主 要 免 税 品 牌 .9图 9： 免 税 行 业 销 售 渠 道 .10图 10： 免 税 行 业 经 营 模 式 .10图 11： 2017-2018 年 4 月 海 南 离 岛 免 税 销 售 额 及 同 比 变 动 情 况 （ 单 位 ： 亿 元 ） .11图 12： 我 国 经 济 型 酒 店 快 速 发 展 期 知 名 连 锁 酒 店 品 牌 . 13图 13： 我 国 有 限 服 务 酒 店 发 展 状 况 .14图 14： 2013-2017 年 中 端 酒 店 数 量 持 续 增 长 .14图 15： 中 端 酒 店 在 有 限 服 务 酒 店 市 场 的 比 例 逐 年 提 升 . 14图 16： 2018 年 十 大 中 端 酒 店 品 牌 市 占 率 .15图 17： 我 国 城 镇 居 民 人 均 可 支 配 收 入 及 增 速 情 况 （ 单 位 ： 元 ） .16图 18： 如 家 2004-2015 年 平 均 房 价 . 16图 19： 北 京 星 级 酒 店 RevPar 变 动 情 况 .17图 20： 上 海 星 级 酒 店 RevPar 变 动 情 况 .17图 21： 如 家 近 年 来 RevPAR 变 动 趋 势 .18图 22： 华 住 近 年 来 RevPAR 变 动 趋 势 .18图 23： 社 会 消 费 品 零 售 总 额 及 社 零 餐 饮 收 入 （ 亿 元 ） . 18图 24： 社 会 消 费 品 零 售 总 额 及 社 零 限 额 以 上 餐 饮 收 入 （ 亿 元 ） .18图 25： 行 业 年 初 至 今 涨 跌 排 行 .19表 目 录表 1： 2018 年 春 节 黄 金 周 重 点 景 区 接 待 游 客 情 况 . 6表 2： 2018 年 “ 五 一 ” 假 日 重 点 景 区 接 待 游 客 情 况 . 6表 3： 我 国 进 口 商 品 征 税 情 况 .8表 4： 部 分 免 税 商 品 价 格 比 较 （ 汇 率 截 至 6 月 28 日 ） . 9表 5： 2017 年 完 成 的 机 场 进 境 免 税 招 标 情 况 .10表 6： 支 持 海 南 免 税 发 展 政 策 汇 总 .11表 7： 中 国 国 旅 近 年 来 外 延 式 发 展 .12表 8： 2018 年 中 国 酒 店 集 团 规 模 10 强 .15表 9： cs 餐 饮 旅 游 行 业 内 个 股 涨 跌 幅 .19餐饮旅游行业2018年半年度投资策略报告请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5 of 221.国 内 旅 游 市 场 运 行 平 稳 ， 出 境 游 有 回 暖 迹 象年 初 至 今 ， 从 节 假 日 旅 游 数 据 来 看 ， 行 业 整 体 运 行 水 平 良 好 。 其 中 ， 春 节 期 间 全国 共 接 待 游 客 3.86 亿 人 次 ， 同 比 增 长 12.1%， 实 现 旅 游 收 入 4750 亿 元 ， 同 比 增长 12.6%。 “ 五 一 ” 假 日 全 国 共 接 待 国 内 游 客 1.47 亿 人 次 ， 同 比 增 长 9.3%， 实现 国 内 旅 游 收 入 871.6 亿 元 ， 同 比 增 长 10.2%。 据 国 家 旅 游 研 究 院 预 计 ， 国 内 和入 境 游 人 数 有 望 超 过 52 亿 人 次 ， 实 现 旅 游 总 收 入 将 突 破 6 万 亿 元 ， 旅 游 投 资 保持 较 快 增 长 ， 新 增 旅 游 就 业 100 万 人 。 此 外 ， 从 部 分 省 市 的 出 境 旅 游 数 据 来 看 ，二 季 度 出 境 游 较 一 季 度 有 所 好 转 。国 内 旅 游 市 场 方 面 ， 去 年 国 内 旅 游 情 况 整 体 超 过 预 期 。 2017 年 ， 国 内 旅 游 人 数 超过 50 亿 人 ， 同 比 增 长 12.8%。 今 年 1-4 月 ， 三 亚 市 等 重 点 旅 游 城 市 累 计 接 待 游客 数 量 同 比 基 本 达 到 10%以 上 增 幅 ， 实 现 旅 游 收 入 同 比 亦 保 持 了 较 高 增 速 。图 1： 今 年 1-4 月 部 分 城 市 游 客 增 速 以 及 旅 游 收 入 情 况资 料 来 源 ： Wind， 公 开 资 料 ， 渤 海 证 券春 节 期 间 ， 全 国 共 接 待 游 客 3.86 亿 人 次 ， 同 比 增 长 12.1%， 实 现 旅 游 收 入 4750亿 元 ， 同 比 增 长 12.6%。 其 中 ， 乡 村 民 宿 、 休 闲 街 区 、 特 色 小 镇 等 全 域 旅 游 新 产品 业 态 备 受 青 睐 ， 自 驾 游 、 乡 村 游 、 都 市 游 、 冰 雪 游 高 速 增 长 。 旅 游 市 场 整 体 活跃 ， 自 驾 车 出 游 比 例 接 近 50%， 成 为 家 庭 出 游 的 主 要 方 式 。 部 分 重 点 景 区 春 节 期间 表 现 突 出 ， 以 峨 眉 山 景 区 为 例 游 客 接 待 量 和 旅 游 收 入 再 创 新 高 ， 七 天 共 接 待 游客 21.8 万 人 次 ， 同 比 增 长 1.96%。餐饮旅游行业2018年半年度投资策略报告请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6 of 22表 1： 2018 年 春 节 黄 金 周 重 点 景 区 接 待 游 客 情 况景 区 接 待 人 数 （ 万 人 次 ） 同 比 景 区 接 待 人 数 （ 万 人 次 ） 同 比黄 山 12.32 -29.23% 三 亚 八 大 景 区 113.1327.6630.6322.287.687.954.7025.653.59 6.77%九 华 山 42.78 -2.51% 三 亚 千 古 情 2.56%宏 村 7.73 -23.41% 三 亚 南 山 9.99%西 递 5.34 17.91% 漓 江 77.53%乌 镇 37.36 -18.78% 银 子 岩 1.54%长 白 山 2.96 -1.00% 象 山 景 区 -58.85%武 陵 源峨 眉 山丽 江 玉 龙 雪 山 49.9421.8014.32 22.29%1.96%4.51% 两 江 四 湖三 亚 免 税 店海 口 免 税 店 -23.45%7.37%24.80%资 料 来 源 ： 公 开 资 料 ， 渤 海 证 券 2018 年 “ 五 一 ” 假 日 全 国 共 接 待 国 内 游 客 1.47 亿 人 次 ， 同 比 增 长 9.3%， 实 现 国内 旅 游 收 入 871.6 亿 元 ， 同 比 增 长 10.2%。 统 计 分 析 显 示 ， “ 五 一 ” 期 间 ， 全 国假 日 旅 游 消 费 旺 盛 ， 旅 游 市 场 持 续 增 长 。 城 市 周 边 游 、 乡 村 游 、 生 态 游 成 为 游 客首 选 ， 自 驾 游 火 爆 ， 旅 游 消 费 呈 现 个 性 化 、 特 色 化 、 品 质 化 、 多 样 化 趋 势 。 文 旅融 合 旅 游 产 品 ， 研 学 旅 游 、 红 色 旅 游 等 成 为 假 日 旅 游 新 亮 点 ， 各 地 古 镇 、 古 街 、文 化 馆 、 博 物 馆 等 游 人 众 多 。表 2： 2018 年 “ 五 一 ” 假 日 重 点 景 区 接 待 游 客 情 况景 区 接 待 人 数 （ 万 人 次 ） 同 比 景 区 接 待 人 数 （ 万 人 次 ） 同 比黄 山 5.85 -0.33% 三 亚 八 大 景 区 28.33 34.73%九 华 山 16.04 9.40% 三 亚 千 古 情 13.47 67.42%宏 村 4.58 3.30% 三 亚 南 山 4.92 5.37%西 递 2.34 3.11% 漓 江 7.72 -0.80%乌 镇 18.86 象 山 景 区 2.53 3.12%峨 眉 山 5.58 5.10% 武 陵 源 18.3 2.10%资 料 来 源 ： 公 开 资 料 ， 渤 海 证 券 出 境 旅 游 市 场 方 面 ， 去 年 中 国 公 民 出 境 旅 游 人 数 达 1.31 亿 人 次 ， 同 比 增 长 7.0%。而 年 初 至 今 出 国 游 方 面 ， 从 一 线 城 市 的 出 国 旅 游 数 据 来 看 ， 第 一 季 度 增 速 难 言 乐观 而 二 季 度 似 有 企 稳 回 升 迹 象 。 2018 年 一 季 度 ， 北 京 出 国 旅 游 人 次 达 到 116.76万 人 ， 累 计 同 比 下 降 2.77%； 上 海 市 出 国 游 人 次 达 到 117.29 万 人 ， 累 计 同 比 下降 0.06%； 今 年 1-5 月 ， 浙 江 省 出 国 游 人 次 累 计 同 比 有 所 增 长 ， 达 到 30.4%。 二季 度 出 国 游 情 况 明 显 好 于 年 初 。餐饮旅游行业2018年半年度投资策略报告请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7 of 22图 2： 上 海 市 2018 年 1-3 月 出 国 游 人 数 当 月 值 及 当 月 同 比 （ 单位 ： 万 人 ） 图 3： 上 海 市 2018 年 1-3 月 出 国 游 人 数 累 计 值 及 累 计 同 比 （ 单位 ： 万 人 ）资 料 来 源 ： Wind， 渤 海 证 券 资 料 来 源 ： Wind， 渤 海 证 券图 4： 浙 江 省 2018 年 1-5 月 出 国 游 人 数 当 月 值 及 当 月 同 比 （ 单位 ： 万 人 ） 图 5： 浙 江 省 2018 年 1-5 月 出 国 游 人 数 累 计 值 及 累 计 同 比 （ 单位 ： 万 人 ）资 料 来 源 ： Wind， 渤 海 证 券 资 料 来 源 ： Wind， 渤 海 证 券2.政 策 红 利 持 续 释 放 ， 三 亚 免 税 保 持 强 劲 增 速我 国 常 年 位 居 全 球 奢 侈 品 消 费 额 首 位 ， 但 是 约 八 成 购 买 行 为 发 生 在 境 外 。 为 了 吸引 消 费 回 流 ， 近 年 来 政 策 鼓 励 发 展 免 税 业 ， 使 免 税 行 业 自 去 年 起 步 入 快 车 道 。 今年 一 季 度 ， 国 旅 海 棠 湾 三 亚 免 税 城 在 去 年 高 基 数 基 础 上 继 续 实 现 快 速 增 长 ， 18 年前 三 月 实 现 销 售 额 30.09 亿 元 ， 同 比 增 长 26.06%。中 国 国 旅 旗 下 中 免 集 团 是 唯 一 经 国 务 院 授 权 ， 在 全 国 范 围 内 开 展 免 税 业 务 的 国 有专 营 公 司 。 中 国 国 旅 今 年 3 月 宣 布 其 子 公 司 中 免 集 团 以 15.05 亿 元 收 购 日 上 上 海51%股 权 ， 完 成 收 购 后 中 免 将 取 得 上 海 机 场 的 免 税 经 营 权 ， 一 举 成 为 国 内 免 税 行业 绝 对 龙 头 ， 集 中 度 的 进 一 步 提 升 将 成 就 中 国 国 旅 在 免 税 行 业 的 霸 主 地 位 。 公 司将 持 续 受 益 于 政 策 红 利 ， 有 望 成 为 世 界 级 的 免 税 行 业 龙 头 ， 外 延 式 发 展 均 在 有 序餐饮旅游行业2018年半年度投资策略报告请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 8 of 22不 紊 进 行 中 。2.1 高 价 差 抑 制 国 内 奢 侈 品 消 费 需 求中 国 消 费 者 是 全 球 奢 侈 品 最 大 的 消 费 群 体 ， 据 贝 恩 咨 询 发 布 的 2017 年 全 球 奢 侈品 行 业 研 究 报 告 统 计 ， 中 国 消 费 者 在 2017 年 的 全 球 奢 侈 品 交 易 中 占 比 达 到30%， 是 全 球 奢 侈 品 市 场 增 长 的 主 要 推 动 因 素 ， 而 与 此 同 时 仅 有 9%的 奢 侈 品 购买 行 为 发 生 在 中 国 .图 6： 2017 年 全 球 奢 侈 品 销 售 额 区 域 分 布 图 7： 2017 年 全 球 奢 侈 品 消 费 额 区 域 分 布资 料 来 源 ： 公 开 资 料 ， 渤 海 证 券 资 料 来 源 ： 公 开 资 料 ， 渤 海 证 券各 国 因 为 税 率 不 同 ， 使 得 同 样 产 品 在 全 球 范 围 内 一 直 存 在 价 差 ， 这 一 差 别 在 奢 侈品 行 业 尤 为 明 显 。 我 国 对 外 来 奢 侈 品 征 收 较 高 的 海 关 税 和 增 值 税 ， 因 此 奢 侈 品 在国 内 销 售 价 格 远 远 高 于 国 外 同 款 产 品 。 较 高 的 税 率 降 低 了 国 民 在 境 内 对 奢 侈 品 的需 求 。 为 了 鼓 励 消 费 回 流 ， 提 高 奢 侈 品 境 内 的 消 费 需 求 ， 政 策 鼓 励 发 展 免 税 行 业 。表 3： 我 国 进 口 商 品 征 税 情 况品 种 最 惠 国 关 税 增 值 税 消 费 税珠 宝 20%-130% 17% 10%手 表 11%-130% 17% 20%酒 14%-180% 17% 10%烟 10%-180% 17% 30%-56%香 化 6.5%-15% 17% 30%资 料 来 源 ： 公 开 资 料 ， 渤 海 证 券具 体 来 看 ， 通 过 中 免 商 城 、 新 罗 商 城 和 官 方 渠 道 的 同 种 商 品 对 比 ， 中 免 商 城 在 价格 上 比 官 方 渠 道 有 一 定 优 势 ， 并 受 汇 率 影 响 ， 与 国 际 其 他 免 税 经 营 商 相 比 也 具 备一 定 竞 争 力 。餐饮旅游行业2018年半年度投资策略报告请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 9 of 22表 4： 部 分 免 税 商 品 价 格 比 较 （ 汇 率 截 至 6 月 28 日 ）商 品 种 类 中 免 商 城 价 格 新 罗 免 税 商 城 价 格 官 方 渠 道 价 格GUCCI Guilty EDT 女 士 香 水50ml 530 85 561 850GUCCI Bloom 女 士 香 水50ml 695 106 699.6 960兰 蔻 奇 迹 香 水 100ml 660 104 686.4 980宝 格 丽 宝 蓝 男 士 淡 香 水100ml 530 86 557 720天 梭 Couturier 系 列 机 械 表 5230 900 5940 5890GUCCI 太 阳 镜GG0029SA-008 2410 360 2376 3100TUMI 男 士 双 肩 包 3740 600 3960 4600资 料 来 源 ： 商 城 官 网 ， 渤 海 证 券2.2 政 策 引 导 发 展 免 税 行 业 ， 吸 引 消 费 回 流免 税 品 销 售 行 业 是 指 在 机 场 、 口 岸 或 者 特 定 区 域 内 向 符 合 条 件 游 客 出 售 免 税 商 品的 服 务 业 。 因 为 销 售 地 点 位 于 海 关 之 外 ， 因 此 国 家 对 消 费 者 不 再 征 收 关 税 、 增 值税 以 及 消 费 税 ， 免 税 商 品 通 常 以 烟 草 、 酒 水 、 化 妆 品 、 香 水 、 箱 包 等 税 率 较 高 的商 品 为 主 。 我 国 免 税 业 务 主 要 实 行 国 家 专 营 管 理 制 度 ， 免 税 经 营 采 取 “统 一 经 营 、统 一 进 货 ， 统 一 制 定 零 售 价 格 ， 统 一 制 定 管 理 规 定 “的 “四 统 一 “政 策 。 因 此 国 内 免税 行 业 集 中 度 高 且 准 入 壁 垒 高 ， 少 数 企 业 占 有 全 部 市 场 份 额 ， 竞 争 者 主 要 包 括 中国 免 税 品