资源描述
识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/26 T ab l e _ P ag e 深度分析|机械设备 证券研究报告 T ab l e _ T i t l e T ab l e _ S u m mar y 14 PB ROE 14-23 1.3 6 1 14 ROE 1 2 3 4 T a bl e _G r a de 2024-04-23 T ab l e _ P i cQ u o t e T ab l e _ A u t h o r SAC S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 SAC S0260520080002 021-38003680 T ab l e _ D o cRe p o r t:2024-04-22:301 2024-04-18:3 2024-04-09 T ab l e _ C o n t ac ts-30%-22%-14%-6%2%10%04/23 07/23 09/23 11/23 02/24 04/24 300707672 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 Table_impcom EPS()PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)/2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 600150.SH CNY 37.53 2024/01/30 36.50 0.66 1.15 59.24 34.00 36.90 22.17 6.10 9.60 600482.SH CNY 21.22 2024/01/25 24.12 0.34 0.67 63.97 32.46 14.67 9.89 2.00 3.90 000039.SZ CNY 9.22 2024/03/31 11.20 0.07 0.48 139.71 20.38 5.49 5.05 0.90 5.10 600583.SH CNY 6.49 2024/03/21 9.07 0.37 0.45 18.59 15.29 9.10 8.73 6.50 7.70 000811.SZ CNY 10.92 2023/11/06 23.52 0.94 1.19 11.91 9.41 11.14 9.13 13.00 14.20 000425.SZ CNY 7.06 2024/02/16 8.31 0.47 0.62 15.64 11.85 6.98 6.23 10.80 12.50 600761.SH CNY 24.44 2024/04/10 26.26 1.73 2.02 14.86 12.73 11.56 9.31 16.50 16.50 601369.SH CNY 9.44 2024/04/18 12.46 0.60 0.62 16.17 15.65 13.04 10.37 11.70 11.70 002430.SZ CNY 31.00 2024/03/28 37.02 1.24 1.48 25.08 21.01 12.62 10.89 13.70 12.90 002967.SZ CNY 14.80 2024/03/31 18.32 0.35 0.52 44.60 30.02 11.17 10.98 5.50 7.70 601717.SH CNY 16.93 2024/04/02 26.40 1.85 2.11 9.32 8.17 5.74 5.48 16.10 15.60 600582.SH CNY 7.81 2024/03/25 7.43 0.57 0.69 14.00 11.57 7.42 6.67 10.30 11.00 601766.SH CNY 7.43 2024/04/15 8.42 0.41 0.47 19.02 16.60 10.26 9.31 7.30 8.00 688187.SH CNY 51.36 2024/04/07 50.87 2.19 2.54 24.50 21.12 19.13 14.96 8.40 9.10 Wind 23 23 WUDWvMrMtQmNpRtQrMoRmN6M9R6MpNqQsQnReRoOqMeRmOmR7NmNrQuOpOrMuOqNoN 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备“”.6“”.6.9.11.14.14+.15.16.16.17.18.18.20.22.24 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 1.6 2.6 3.6 4.6 5.7 6.7 7 FCFF.8 8 FCFF/.8 9.8 10.8 11 ROE-.9 12 PB MRQ-.9 13-.10 14.11 15.11 16“”.11 17.12 18.12 19.13 20.14 21.14 22.15 23 ROE ROA.15 24.15 25.15 26.16 27.16 28.18 29.18 30.19 31.19 32.19 33.20 34.20 35.20 36.20 37.21 38 CPI PPI.21 39-.22 qcPM6MZD472r8Yh8oJ7GJMiCYydMK33bsDsO0TSEcfa4GatypvWRuyLosm0v0DW1 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 1.9 2.16 3“”.17 4.17 5.17 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 24 3 21 A 566 ST+19%78%3%34%62%4%1 2 Wind Wind 22 105.6 15.6/23.5 3 4 Wind Wind 13 19%78%3%34%62%4%-20%-10%0%10%20%30%40%央国企-收入yoy 民 营 企业-收入yoy外 资 企业-收入yoy105.615.623.5020406080100120央国企-收入 民 营 企业-收入 外 资 企业-收入 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 15%5%22 4.7 1.4 2.4 5 6 Wind Wind FCFF DCF FCFF 1 10-22 2.9 7.4 156%2 FCFF 10-22 1.2 1.1 1.4 2.0 22 FCFF/0.6%-0.24%-0.7%DCF 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%央国企-净利率 民 营 企业-净利 率外 资 企业-净利 率4.71.42.40123456央国企-净利润 民 营 企业-净利 润外 资 企业-净利 润 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 7 FCFF 8 FCFF/Wind Wind FCFF 22 22 12 31 9 10 Wind Wind ROE 10-22 ROE 7%14%15%10-22 PB 2.7x 3.4x 3.9x 1 14 2014 10 2015 1+N”14 ROE 15 A 2 23 23(6)(4)(2)02468央国企-FCFF 民 营 企业-FCFF外 资 企业-FCFF0.6%-0.2%-0.7%-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%0123456789央国企-经营活 动现金 流净额民 营 企业-经营 活动现 金流净 额外 资 企业-经营 活动现 金流净 额 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0央国企-购置 以 及处 置 资产 支 付的 现 金民 营 企业-购置 以及处 置资产 支付的 现金外 资 企业-购置 以及处 置资产 支付的 现金 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 24 11 ROE-12 PB MRQ-Wind Wind 1 ESG 2 A 1 1998-05-20 2021 20%+1 2019-07-22 2023H1 65%1 2008-08-18 2022 80%1 2000-12-21 2022 70%+1 1994-04-08 2020 45%1/1996-08-28 2020 11%2 2020 7.9%/0%5%10%15%20%25%央国企-ROE 民 营 企业-ROE 外 资 企业-ROE14 ROE 01234567央国企-PB(MRQ)民 营 企业-PB(MRQ)外 资 企业-PB(MRQ)14 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 2012-08-08 2020H1 24%1 1996-10-09 2021 25%1 2010-06-10 2020 43.2%1 A ESG 18-22 CAGR 1 2 3 4 13-Wind 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 1.Wind 300 15 21 PPI 14 Wind 2010 1 20 22 15 16 Wind Wind(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.010.012.014.0-100%-50%0%50%100%150%200%300 PPI%0%5%10%15%20%25%30%0%20%40%60%80%100%120%140%160%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022-020406080100-200%0%200%400%600%800%1000%PE FY1 PE FY1 300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 20 7100 17 Wind 18 Wind-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000 yoy yoy yoy 0204060801001200501001502002503003502010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 NYMEX WTI/识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 13/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 2.2000 25 1 04 30 11 50 23 100 2 06 4.6 23 25.5 CAGR 11%6.5%09-10 15-17 3 USDT 23 4 2021 IIJA IRA CHIPS 19 Wind 051015202530-500%0%500%1000%1500%2000%2500%3000%3500%PE TTM 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 14/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 20 21 Wind Wind A 2020H1 24%1 18-23 65%48%0.42 0.86 9%2 14-23 1.3 6 19%33%14 69/23 167/14 1/23 14/3 20-23 CAGR 19%101%0%20%40%60%80%100%120%051015202530200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023()-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%(100)0100200300400500600700800200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 yoy yoy 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 15/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 22 23 ROE ROA Wind Wind 24 25 Wind Wind+1 300 40 150 190 14 24 20 50 22 216+2 90.396.688.773.656.858.375.893.3125.6115.3-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%(20)0204060801001201402014201520162017201820192020202120222023(yoy yoy-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023ROE ROA-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%0.00.20.40.60.81.01.22014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023()6981766967771011261761671.3 1 2 1-15146101402000400060008000100001200014000-500501001502002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023()()识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 16/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 IGBT 17 26%23 34%26 27 Wind Wind 14 2 2019 2020 75 2021 2023 2024-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%050010001500200025002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023轨交装备（亿元）新产业（亿元）其他（亿 元）营 业 收入yoy 24 2422264860501072160%5%10%15%20%25%0501001502002502014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 300 190 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 17/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 3 ROE 23 2 ROE 75 23 10 623 ROE 4 EOE 2020-2022/2020-2022 2024 82%25%0.93 52%2025 128%27%0.95 75%2026 175%28.5%0.97 100%2023()A 2023 1 1 IPO 5 ROE 2023 8%53 30%2024 9.5%58 23-24 111 30%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 18/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 2025 10%65 23-24 176 30%wind 21-23 22 180 10 1 1 24 1 31 23%52%54%75%28 29 2023 12 31 Wind 2010 1 1 2024 1 31 10-22 95 374 60%22 4.1 0.8 13-22 CAGR 12%2%213 4 3 2 3 26972 14237 913 10194663710102030405060708090 23%52%54%75%0%10%20%30%40%50%60%70%80%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 19/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 30 Wind 31 32 Wind Wind 10-22 22 1.06%1.12%33%35%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.52010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022央国企（亿元）民营及外 资企业（亿元）13-22-CAGR 12%2%951221331371601702052502442543153563740%5%10%15%20%25%30%35%40%45%050100150200250300350400 yoy0%10%20%30%40%50%60%70%80%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 20/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 33 34 Wind Wind=/10-22 6%17%35 36 Wind 05 17 0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%央国企-股息率 民 营 及外 资 企业-股息 率0%5%10%15%20%25%30%35%40%央国企-分红比 例 民 营 及外资 企业-分红 比例6%6%5%10%6%8%11%14%17%19%17%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 21/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 Beta 17 A 22+CPI PPI 37 38 CPI PPI Wind Wind 18-22 CAGR 22+(0.4)(0.2)0.00.20.40.60.81.01.21.41.6-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%-:TTM(10)(5)05101520-40%-20%0%20%40%60%80%-:PPI:%:CPI:%CPI PPI 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 22/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 39-Wind 22 24 1 31 22 1 2 3 4 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 23/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 40 Wind 41 Wind 23 Wind 23 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 24/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 2023 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 25/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 T able_ResearchT eam 2015 2018 2020 2022 2021 2022 2021 2022 2023 T a bl e _R a t i n gI ndus t r y 12 10%12-10%+10%12 10%T a bl e _R a t i n gC o m pa ny 12 15%12 5%-15%12-5%+5%12 5%T able_Address 26 47 6001 31 2 18 429 37 81 27 510627 518026 100045 200120-T able_LegalD isclai mer/4 T able_I mportant N o tices 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 26/26 T ab l e _ P ag eT e x t 深度分 析|机械 设备 1 2/5 T a b l e _I nt e re s t D i s c l os ure(1)12 T able_Copyright
展开阅读全文