资源描述
|2024 03 20/&2023 9001 8995 99.9%15 2023/GMV 2017 1488 2022 4213 CAGR 23.1%GMV 2027 54.2%CAGR 23.1%&/51%/38%/11%10-18 53%30%2023 4616 56.5%20%17 2023 Q3 3.1 75%137 2.7 1085.0 1.4 965.2 1.4%1m 6m 12m 17.8-14.0-22.4 11.7-10.2-11.9 1 2021-02-25 2+2022-09-28 3 槃 2022-08-26 S1090519070002 S1090520070003-40-30-20-1001020Mar/23 Jul/23 Nov/23 Feb/24(%)商业 沪深300 2.5 1.1.5 1.2.6 1.3.8.12 2.1.12 2.2.15 2.3.19&.20 3.1.22 3.2.23 3.3.24 3.4.25 3.5 50.27.28 1.5 2.5 3.6 4.6 5.6 6.7 7.8 8 GMV.8 9.8 10 GMV.8 11.9 ZXAZvMsPoNmNpRsRqNsNnM6MdN8OtRqQoMrNjMoOpMiNmOoPaQrQtOuOpPoPwMnOwO 3 12.9 13.9 14.9 15.10 16.10 17.10 18.10 19.11 20.11 21.11 22.11 23.12 24 GMV.13 25/.13 26.13 27.14 28.15 29 GMV.15 30 GMV.15 31 GMV.15 32 2020-2022.16 33 2023 Q2.16 34.16 35 GMV.17 36 GMV.17 37 GMV.17 38 2023.17 39.18 40.18 41 GMV.19 42 GMV.19 43.21 4 44.21 45.22 46.22 47.23 48.23 49.24 50.24 51 2023 9 30.25 52.26 53.26 54.26 55.27 1.7 2.14 3.20 4.22 5.23 6.27 7.27 r+RcfzM2BAlSYQCPBgYcjrzkDSe1RnSOm2svFrHBRVmahgxSoSavarj+S1KhSTZz 5 1.1 2010 2023 9000 2023 GMV 192 2023 GMV 23 1 2 项目 内容 品牌 古茗 成立时间 2010 品牌 logo 品牌定位 大众茶饮 门店数 9001（截至 2023 年末）闭店率 2.5%点位分布 主要集中 在 住宅 区、学 校、办公场所 城市线级 分布 重点布局 二线及 以下城 市 区域分布 主要分布 于 浙江 及周边 省份（福建、江西、江苏、安徽、湖北、湖南、广东）产品 果茶（51%）、奶 茶（38%）、咖啡（11%）杯单价 15.38 复购率 53%（根据 公司招 股书数 据，大众现 制茶饮 行业平 均 复 购率 30%）6 供应链 招股书表 明公司 自建常 用原 料种植基 地和加 工工厂，运 营 21 个仓库和 行业内 规模 最大冷链 基础设施，支 持向 97%以上的 门 店提供两 日一配 的冷链 配送 服务 加盟管理 加盟商 4616 名，开 设古茗 超过两年 的加盟 商中，平均 每个加盟 商经营 3.1 家 门店，75%的加盟商经营两 家及以 上门店 21-23 5694/6669/9001 1654 500 2023 80.9%2023 87%GMV 3 4 5 1.2 80%43.21%5694 6669 9001 17%35%0%5%10%15%20%25%30%35%40%02,0004,0006,0008,00010,0002021 2022 2023门店数量 yoy30.3%28.0%22.8%27.9%24.6%21.3%29.7%35.2%36.9%12.1%12.2%19.1%0%20%40%60%80%100%2021 2022 2023其他省份 江苏、安徽、湖北、湖南、广东 福建及江西 浙江 7 19.78%13.74%79.50%6 1 37 2010 2018 37 2018 6 45 2020 1 8 2017 4 2020 1 2012 3 2017 4 Qunar Cayman Islands Limited 2022 3 2020 8 2022 3 40 NASDAQ:IQ Zebra Global Capital 2020 6 42 2023 5 2020 12 2023 5 300003 SIX:LEPU 8 1.3 GMV GMV 2021 2022 2023Q1-Q3 43.8/55.6/55.7 26.8%/33.9%GMV 106/140/192 32.1%/37.1%GMV GMV GMV 21-23 5694/6669/9001 1654 CAGR 25.7%GMV 7 8 GMV 9 10 GMV 2023 Q1-Q3 80%80%20%18%-20%2021 2022 2023Q1-Q3 33.5/42.8/41.8 15%-20%2.0/2.2/3.0 10%9%4384 5559 5571 27%34%0%5%10%15%20%25%30%35%40%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002021 2022 23Q1-Q3营业收入 yoy106 140 192 32%37%29%30%31%32%33%34%35%36%37%38%0501001502002502021 2022 2023整体门店GMV yoy5694 6669 9001 17%35%0%5%10%15%20%25%30%35%40%02,0004,0006,0008,00010,0002021 2022 2023门店数量 yoy220 230 250 5%9%0%2%4%6%8%10%2002102202302402502602021 2022 2023单店GMV yoy 9 10 1-1.2 2023/7.5%/85.8%/6.8%11 12 13 14 2021 2022 2023Q1-Q3 30.0%/28.1%/31.0%17.6%/14.2%/18.7%23 Q1-Q3 15.1%3.7%18.8%23 82.9%81.5%80.9%81.0%80.4%19.0%18.8%19.5%0.1%0.2%0.2%0%20%40%60%80%100%2021 2022 23Q1-Q3销售 商品 及设 备 加盟管理 服务 直营门店 销售3349 4283 4176 198 222 302 17%16%19%8%9%10%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%01,0002,0003,0004,0005,0002021 2022 23Q1-Q3销售商品 销售设备毛利 率：销售 商 品 毛利 率：销售 设 备73 88 81 699 899 930 59 58 73 58%56%47%92%88%87%51%35%48%0.0%50.0%100.0%05001,0002021 2022 23Q1-Q3初始加盟 费 持续支持 服务费提供培训 及其他 服务 毛利率：初始加 盟费毛利率：持续支 持服务 费 毛利率：提供培 训及其 他服务5 10 9 35%19%20%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%0246810122021 2022 23Q1-Q3直营门店 销售 毛利率：直营门 店销售 10 15 16 2021 2022 2023Q1-Q3 70.0%/71.9%/69.0%70%2023 Q1-Q3 4.3%/3.2%/2.3%9.7%0.2pct 9.9%17 18 15 2023 2023 9001 8995 99.9%2023 25%45%1314 1563 1726 30%28%31%26%27%28%29%30%31%32%05001,0001,5002,0002021 2022 23Q1-Q3毛利 毛利率770 788 1045 18%14%19%0%5%10%15%20%02004006008001,0001,2002021 2022 23Q1-Q3经调 整净 利润 经调 整净 利率3070 3996 3844 70%72%69%68%68%69%69%70%70%71%71%72%72%73%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021 2022 23Q1-Q3销售成本 占营 业收 入比4.2%4.8%4.3%2.8%3.4%3.2%1.5%2.1%2.3%0.1%0.0%0.2%0%1%2%3%4%5%6%2021 2022 23Q1-Q3分销及销 售开支 行政开支研发开支 其他开支 11 19 20 2023 12 31 79%38%2023 GMV 230 GMV 240 2022/2023 21.0%/48.6%14.1%/44.7%17.1%/35.0%21 22/35.7%/25.5%/21.8%/9.3%/7.7%25.8%/17.6%/33.3%/14.2%/9.0%33.3%/23.3%/22.4%/12.1%/8.4%38.0%/27.5%/20.7%/6.8%/7.1%5689666489955560100020003000400050006000700080009000100002021 2022 2023加盟店 直营店30.3%28.0%22.8%27.9%24.6%21.3%29.7%35.2%36.9%12.1%12.2%19.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2021 2022 2023其他省份江苏、安徽、湖北、湖南、广东福建及江西浙江1.6%2.5%3.0%20.5%20.4%18.2%33.1%32.1%29.9%23.0%23.7%26.1%21.9%21.3%22.8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2021 2022 2023一线城市 新一线城市二线城市 三线城市四线及以下城市77.4%64.8%16.9%20.0%13.6%25.7%21.0%48.6%14.1%44.7%00.10.20.30.40.50.60.70.80.92022 2023一线城市 新一线城 市二线城市 三线城市四线及以 下城市 12 23 2.1 GMV 2017 1488 2022 4213 CAGR 23.1%2027 GMV 10312 CAGR 19.6%2022 18 322/222/167 2022 GMV 50.7%32.0%GMV 2017 873 2022 2137 CAGR 19.6%2027 5118 CAGR 19.1%GMV 2017 270 2022 1348 CAGR 37.9%2027 3715 CAGR=22.5%35.7%25.5%21.8%9.3%7.7%25.8%17.6%33.3%14.2%9.0%33.6%23.6%22.4%12.1%8.4%38.0%27.5%20.7%6.8%7.1%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%住宅店 学校店 办公场所 店 商圈店 其他总体 一线城市 二线城市 三线及以 下城市 13 24 GMV 25/26 2000 2005 2010 coco 2015 873 1085 1330 1448 1858 2137 2588 3134 3714 4365 5118 270 366 600 738 1068 1348 1715 2153 2630 3143 3715 345 427 520 561 679 728 869 1002 1151 1314 1479 0200040006000800010000120002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E现制茶饮 现制咖啡 饮品 其他现制 饮品322 222 167 18 0100200300400英国 美国 日本 中国现制饮品 人均年 消费量 14 27 20-40 20 50-150 9-19 10-20 15-30 coco 10 5-20 2 10 10-20 20-40/5-20 15-30 50-150 27 54.2%2022 GMV 2022 2027 GMV GMV 2017 296 2022 865 CAGR 23.9%2022 GMV 51.5%15 28 29 GMV 30 GMV 31 GMV 2.2 2022 10-15 52.4%10 21 9.5%22 24.4%20 2020 32.7%2022 4.5%15 2023 Q2 13 20 53%13-20 58.3%20 36%14%5%9%15%18%16%13%13%12%11%10%10%53%52%48%47%49%51%52%52%53%54%54%42%39%37%35%35%36%36%36%36%36%36%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%高价 大众 平价27 62 131 174 223 217 271 308 350 391 435 130%111%33%28%-3%25%14%14%12%11%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%050100150200250300350400450500高价 现制 茶饮 店GMV yoy296 364 421 462 666 865 1093 1349 1658 2026 2444 23%16%10%44%30%26%23%23%22%21%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%050010001500200025003000大众现制 茶饮店GMV yoy233 276 321 340 470 598 755 921 1122 1357 1634 18%16%6%38%27%26%22%22%21%20%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%020040060080010001200140016001800平价现制 茶饮店GMV yoy 16 32 2020-2022 33 2023 Q2 2023 34 2022-2027/GMV 17.8%/20.4%/21.8%/25.6%/28.0%GMV 2027 65.4%2022 7%33%27%13%20%10%40%31%8%11%24%52%19%4%1%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%25 元2020 2021 20223%8%31%22%15%9%12%20%8%34%25%10%2%2%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%30 元新品数量 新品销量05101520253035奈雪的茶 喜茶 古茗 茶百道 沪上阿姨 书亦烧仙 草 coco都可 蜜雪冰城 甜啦啦 17 11 35 GMV 36 GMV 37 GMV 38 2023 69%2022 9 74%24 1 39%2022 11/CoCo 48%/49%/43%/42%/54%/24%/20%/12%40%/28%/12%445258 60 83104 124 146 173 202 23686106 124 135189241302363435519610607786 9413517621726732539447155698089131173223281352439540516073841281712272923734755870500100015002000250030002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E2024E2025E2026E2027E一线城市 新一线城 市 二线城市 三线城市 四线及以 下城市15%14%14%13%12%12%11%11%10%10%10%29%29%29%29%28%28%28%27%26%26%25%20%21%20%20%20%20%20%20%20%19%19%19%19%19%19%20%20%20%21%21%22%22%17%16%17%18%19%20%21%22%22%23%24%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E一线城市 新一 线城 市 二线城市三线城市 四线及以 下城市166 206 239 267 394 520 667 840 1050 1308 1598 56%57%57%58%59%60%61%62%63%64%65%50%52%54%56%58%60%62%64%66%68%02004006008001,0001,2001,4001,6001,800二线及以 下GMV 二线及以 下占比7.02 5.62 5.32 4.87 4.40 4.42 012345678一线城市 新一线城 市 二线城市 三线城市 四线城市 五线城市2023 年每万人门 店数量（家）18 39 2024 1 24 100 23Q4 7.8 10.0%2023 23Q4 0.7/+118.4%23Q4 5.6/+24.4%39.9%40 100 17%34%3%11%8%4%16%5%1%22%35%18%27%22%31%31%20%5%22%19%30%22%21%11%24%18%13%21%9%26%19%21%18%22%24%40%18%2%23%22%29%36%9%33%41%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%喜茶 奈雪的茶 古茗 茶百道 沪上阿姨 书亦烧仙 草 coco都可 蜜雪冰城 甜啦啦一线城市 新一线城市 二线城市 三线城市 四线及以下城市0%20%40%60%80%100%120%140%010000200003000040000500006000070000800009000021Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4平价茶饮 门店数 大众茶饮 门店数 高价茶饮 门店数平 价 茶饮yoy 大 众 茶饮yoy 高 价 茶饮yoy 19 2.3 2023 9 30 GMV CR5 44.3%20%8.3%7.6%16.4%14.8%8.3%41 GMV 42 GMV 23 9 30 23 9 30 2022 2020 4 7%2020 49%2020 CR3 34.2%coco 12.7%/9.6%/7.1%,31%2020 CR3 49%31%/10%/9%2022 10 20 30 18.3 20.9 20.0%8.3%7.6%4.2%4.1%55.7%蜜雪冰城 古茗 茶百道沪上阿姨 coco 都可 其他16.4%14.8%8.3%8.1%6.4%46.0%古茗 茶百道 沪上阿姨coco 都可 书亦烧仙 草 其他 20 3 3197 18.33-+1620 20.90-+9028 15.38 4.4%7939 15.05 3.8%7613 14.78 3.7%6843 12.66 3.6%coco 4374 13.93 2.2%27920 7.95-5844 10.45-2024 1 23&+21 43 44 22 3.1 10-18 30 10-18 2023 51%/38%/11%2023 23 4 2 9 45 46 A 4/COCO 19 19 21 19-18 19-12 13 16 16 13 13 9 5 2023Q3 110 40 1000 23 2021 2022 2023 94/82/107 2021 2022 2023 47 48 100 360 2023 9400 Q4 3600 2023 53%30%95%90%3.2 6120 3 8834 5 古茗 茶百道 沪上阿姨 蜜雪冰城 94 82 107 0204060801001202021 2022 2023Q1-Q3新品数量 24 古茗 茶百道 沪上阿姨 蜜雪冰城 2023 843 327 1658 1070 371 221 802 677 775 448 2066 946 693 927 1736 567 345 583 1675 837 286 134 897 6120 3313 2640 8834 3.3 1 2022 81600 30 古茗 常 用的葡 萄、桃子、芒 果、柠檬包括 茶叶都拥 有自 己 的 专属基地。2022 20.9%2021 2022 2023 18.1%20.9%16.3%7.6%7.4%5.0%49 50 2 601 752 561 18%21%16%0%5%10%15%20%25%01002003004005006007008002021 2022 2023Q1-Q3前五大供 应商采 购总额 占同期采 购比例（%）253 265 176 8%7%5%0%1%2%3%4%5%6%7%8%0501001502002503002021 2022 2023Q1-Q3最大供应 商采购 总额 占同期采 购比例（%）25 HPP 2023 HPP Hyperbaric 525i HPP HPP 2024 3 2023 Q3 21 200000 40000 327 97%30 51 2023 9 30 2023 Q3 75%150 2023 92%150 3 53 2054 GMV 0.9%2%3.4 26/2021 2022 2023 2381/2949/4616 19.8%/23.9%/56.5%551/781/2085 157/213/420 52 53 54 2023 37.6 20.2%10%-15%2023 38.6 2022 10 2023 Q3 3.1 75%40%2-3 40%20%10 5%-8%2.5%2381 2949 4614 20%24%56%0%10%20%30%40%50%60%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002021 2022 2023Q1-Q3期末加盟 商数量 yoy1987238129495517812085157 213 42005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002021 2022 2023期初 加盟 商数 量 新增 退出 27 55 3.5 50 50 50 15-20 10-12 3 10 3 2.5 2.5 1.88 1 0.8 6 10-15/10-12 10 3 2.5 2.5 1.88/0.8 0.5 0.5 1+2/2023 18-19 6000-6500 15-16/42.0%/12.5%/11.0%10.0%20%/6.3%/0.6%12.8%17 7 50 40 50 28 18.6 23.5 14 6200 7833 4667 15.5 15.1 7.4 400 520 631/7.8 8.9 6.3 42%38%45%58%62%55%/2.3 3.1 1.8 12.5%13.40%13.00%/2.0 2.8 2.4 11.0%12.00%17 50%60%25%20%20%12%/2 2.8 0.3 10.0%12.00%2%/0.9 1.3 1 4.8%5.3%7.0%/3.7 4.5 2.2 19.7%19.3%16.0%1.2-6.3%-0.6%-2.4-12.8%-16.8-18-20%1 2 3 4 29 6-12 A 300 500 20%5-20%5%5%
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