20240310_中信建投_航运港口行业：干散货市场情绪创出新高海丰国际公布2023全年业绩_27页.pdf

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43.3%。2023 年 全年，海丰国际实 现营业 收入为 24.3 亿美元，同比减 少约 40.9%；毛利为6.2 亿美元，同比 减少 68.5%；全年净利 润约 为 5.4 亿美元或每股盈利 0.2 美元，同 比下跌 约 72.5%。尽管 全球 经济 贸易下 降，库存周 期调 整，以及 运力 交付和 行业 竞争 增加，导 致单箱 平均运费大 幅下 降，但 公司 秉 承差异 化、低 成本 的策 略，仍然保 持了较强 的盈 利能 力。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 发布日期：2024 年 3 月 10 日 市场表现 相 关 研 究报 告-13%-8%-3%2%7%12%2023/1/202023/2/202023/3/202023/4/202023/5/202023/6/202023/7/202023/8/202023/9/202023/10/202023/11/202023/12/20航运港口 上证指数航 运 港口 1 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。集 装 箱 运价 四 连跌、四大 主要 航 线 运价 全 部下 滑。集装 箱运价继 续下滑，本周 最新 一期(8 日)上海集装箱出口运价 指数(SCFI)下跌 93.38 点至 1885.74 点，跌幅 达到 4.7%，连续四周 下跌。四大主要 航线运 价均出 现下滑，其中 欧洲 航线跌 幅超过 6%，美西航线 跌幅也 超过 5%。与此同 时，周四德 路里世 界集装箱 综合运 价指数(WCI)下跌 6%，欧洲航线重 挫 7%，已是连续 六周下 跌。本周 北美航线 跌幅有 所收敛，显 示出市场 对需求 减弱的 反应 可能已经接 近尾声。尽管 3 月 运价相较 于 2 月跌幅有 所回 落，但仍 维持在 较高水 平，预计 3 月下旬或 4 月初 有望出现反弹。日前，DHL 宣布无意收购 德铁信可，德迅也 明确表 示不会参与竞标，这使得 DSV 成为竞标德铁信可唯一剩余的第三方物流 公司。DHL 在 6 日公 布的 2023 年 全年 业绩 报告 中进 一 步澄清，公 司将 继续 专注 于战略性补 强收 购，因 此决 定 不参与 德铁 信可 的竞 购。根据 DHL 的预 测，2024 年 公司自 由现 金流 将达 到 约 27.5亿欧元（约 合 30 亿美 元），其中 已包 含 2.5 亿欧 元 的并购 费用 预算。这 显 示 DHL 已完 全退 出对 德铁 信 可所需高 达 150 亿欧 元投 资 规模的 竞争。DHL 首 席执 行官 Tobias Meyer 表 示，公司需 要看 到并 购中 显著 的价值提升 空间，而 德铁 信可 并不符 合其 正在 寻求 的价 值创造 标准。DHL 的 2023 年业 绩反 映了 全球 经济 的疲软态势。尽 管面 临挑 战，该集团 仍实 现 了 818 亿欧 元的收 入，尽管 同比 下降 了 13%。息税 前利 润 为 63 亿欧元，下降 了 25%，但仍 符合预 期。合并 净利 润下 降了超 过 30%，至 37 亿欧 元。集 运：维持 中 远海 控、东 方海 外、海丰 国 际“买 入”评级。1）中远海控 2023 年预 计实现归 母净 利 239 亿元。假设按照 50%进行分 红，对应每股 现金红利 0.742 元。2）12 月起，受也门胡 塞武装分 子袭击 影响，马 士 基、赫伯罗特 宣布暂 停其集 装箱 船在红海 的航行。若全部 船 舶均需改 绕行好 望角，亚 欧 航线有效 运力将 损失约 21%。2024 年一季度公司业绩 有望 超出预期。3）2023 年 8 月 31 日公司开始实施 A 股和 H 股回购。其中 A 股回购工作已 于 2023 年 11 月底完成，累计 回购 6,000 万股，占比为 0.371%，回购均 价 9.72 元/股。H 股回购工 作仍在进行中，截 至 2023 年底公司累计 回购 H 股 股份 9794.9 万股，占比 为 0.606%，占港股比 例为 2.9197%，其 中4146.70 万股已回购 H 股股 份于 2023 年 11 月 17 日完 成注销。油运：中国 原 油 进 口 需求 短期 或有所 回落，LR2 型油 轮运 价 保 持高 位，推 动 石油 贸易 商 转 向 MR 等 船型 运输。维 持中 远 海能 H 股、Scorpio Tankers“买 入”评级。WUFUwPqNsRpOpRmPqNtMqR9P9R7NtRoOsQqMlOrRoNiNmNpObRqQyQwMnOsQvPpMpR 2 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航运 港口 板块有 所上 升.4 1.1 国 内市 场：航运 港口 有 所上升.4 1.2 港 股及 海外 市场：航 运 板块整 体回 升.5 二、全 球经 济展 望：发 达 经济体 增速 放缓.7 2.1 发 达经 济体 PMI 增速 放缓.7 2.2 金 砖国 家 PMI 小幅 下 降.10 2.3 中国 PMI 小幅 下降.10 三、航 运港 口：运输 市场 表现疲 软，市场 运价 继续 调整.11 3.1 集 运：运输 市场 表现 疲 软，市 场运 价继 续调 整.11 3.2 干 散货 运：随着 现货 价 格不断 下跌，干 散货 市场 情绪创 出新 高.15 3.3 油 运：油运 运价 有所 回 落.16 3.4 港 口：港口 生产 运行 总 体 平稳，货 物吞 吐量 延续 增长势 头.18 3.5 造 船：2023 年造 船业 或将迎 来长 期置 换大 周期.20 四、投 资评 价和 建议.21 4.1 集 运：继续 配置 中远 海 控、东 方海 外国 际与 海丰 国际.21 4.2 油 运：给予 中远 海能 H 股“买入”评级.22 4.3 干 散货 航运：中 国稳 增 长驱动 需求 恢复，长 期供 给增长 乏力.23 4.4 港 口：估值 已经 降至 历 史底部，优 质港 口具 备配 置价值.23 五、风 险分 析.24 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航运 港口 板块 涨 跌幅股 票排 名前 五（单位：%）.4 图表 4：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.5 图表 5：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.6 图表 6：发达 国家 制造 业 PMI.8 图表 7：发达 国家 非制造业 PMI.8 图表 8：主要 发达 经济 体 工业生 产指 数同 比增 速.8 图表 9：主要 发达 经济 体 零售销 售总 额同 比增 速（%）.9 图表 10：美国 耐用 消费 品和非 耐用 消费 品变 化趋 势.9 图表 11：新 兴国 家制 造 业 PMI 走势.10 图表 12：中国 PMI 走势.10 图表 13：集运 主干 航线 运价表 现.11 图表 14：集运 次干 航线 运价表 现.12 图表 15：内贸 集装 箱运 价表现.12 图表 16：全球 集装 箱海 运市场 供需 平衡 表.12 3 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 17：全球 集装 箱海 运航线 月度 运量 运价 数据.13 图表 18：SCFIS 欧洲航线.14 图表 19：SCFIS 美 西航线.14 图表 20：集运 指数（欧 线）总 持仓 量（手）.14 图表 21：EC2404 收 盘价 和持仓 量.14 图表 22：EC2406 收 盘价 和持仓 量.14 图表 23：EC2408 收 盘价 和持仓 量.14 图表 24：EC2410 收 盘价 和持仓 量.15 图表 25：EC2412 收 盘价 和持仓 量.15 图表 26：Baltic Dry Index(BDlY)vs Breakwave Dry Futures Index(BDRYFF).16 图表 27：BDI 干散货 运 价格指 数.16 图表 28：各干 散货 船型 价格指 数.16 图表 29：BDTI（原 油）和 BCTI（成 品油）运 输价 格指数.17 图表 30：全球 原油 油轮 供需分 析.18 图表 31：中国 沿海 主要 港口吞 吐量.19 图表 32：港口 行业 主要 公司经 营数 据（单位：万 吨/万 TEU）.19 图表 33：干散 货船 5 年 期二手 船价 格指 数.23 图表 34：不同 干散 货船 型 5 年 期二 手船 价格（百 万美元）.23 4 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 运 港 口 板 块 有所 上升 1.1 国内 市场：航运港口有所 上升 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（3 月 4 日-3 月 8 日）航运港口板块有 所 上升。本周 航运板块涨幅 为 2.47%，港口板 块涨幅为 0.73%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（3 月 4 日-3 月 8 日）海汽集团、新宁 物流、皖通 高速分别 上涨 17.5%、11.9%、9.3%，密尔 克卫、原尚股份、华夏 航空分 别下跌 14.6%、7.3%、6.8%。本周航 运港口板 块 中远 海能、唐山 港、招 商港口 分别上涨 8.0%、7.7%、4.6%，珠海港、锦州 港、兴通 股份 分 别下跌 2.9%、2.8%、2.5%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 运港口板 块涨跌 幅股票 排名前 五（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9 2024/1公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 海汽集团 17.5 密尔克卫-14.62 新宁物流 11.9 原尚股份-7.33 皖通高速 9.3 华夏航空-6.84 重庆路桥 8.7 龙江交通-6.05 中远海能 8.0 宏川智慧-5.16 唐山港 7.7 炬申股份-5.07 中信海直 6.3 ST天顺-4.98 东航物流 5.5 海晨股份-4.99 粤高速A 5.4 吉祥航空-4.410 招商公路 5.4 怡亚通-4.3排名 股票名称 涨幅 股票名称 跌幅1 中远海能 8.0 珠海港-2.92 唐山港 7.7 锦州港-2.83 招商港口 4.8 兴通股份-2.54 招商轮船 4.4 盛航股份-2.45 北部湾港 3.9 恒基达鑫-2.3 5 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：航运港口板块主要标的股价表现及 估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航运 渤海轮渡 603167.SH 42.93 0.55%3.04%16.23 1.14 9.48 招商轮船 601872.SH 613.23 4.44%28.06%12.32 1.69 8.11 中远海能 600026.SH 598.25 7.99%19.28%15.37 2.00 12.44 海峡股份 002320.SZ 142.65-0.16%9.78%35.87 3.38 11.04 中远海控 601919.SH 1612.07 2.30%11.27%4.94 0.88 0.26 中远海发 601866.SH 264.29-1.23%2.56%23.13 1.12 10.81 中远海特 600428.SH 116.78 1.49%1.49%12.09 1.03 8.25 长航凤凰 000520.SZ 22.67-0.44%-19.13%(164.53)4.22 27.62 招商南油 601975.SH 145.98-0.98%8.57%8.67 1.71 5.76 中国外运 601598.SH 385.86 2.51%16.79%12.10 1.22 4.88 宁波海运 600798.SH 38.25 0.00%-13.39%29.19 0.96 6.40 港口 锦州港 600190.SH 46.59-2.77%-14.58%51.53 0.73 8.23 重庆港九 600279.SH 47.47-1.23%-10.11%26.80 0.83 10.68 厦门港务 000905.SZ 46.81-0.94%-11.99%17.16 0.95 5.91 广州港 601228.SH 233.88-0.96%-0.96%22.15 1.17 10.06 南京港 002040.SZ 29.34-1.64%-16.13%17.62 0.93 8.21 上港集团 600018.SH 1252.69-0.37%9.80%9.56 1.02 5.74 秦港股份 601326.SH 163.12-0.31%11.58%11.99 0.97 5.45 宁波港 601018.SH 669.23-1.99%-3.37%14.31 0.89 7.52 唐山港 601000.SH 273.19 7.71%31.71%14.25 1.39 6.83 青岛港 601298.SH 443.14 3.23%19.09%9.83 1.22 4.85 日照港 600017.SH 85.20-0.36%0.73%12.86 0.64 8.89 珠海港 000507.SZ 43.78-2.86%-9.51%13.68 0.89 6.59 北部湾港 000582.SZ 140.34 3.94%5.46%12.63 1.06 8.23 恒基达鑫 002492.SZ 18.59-2.34%-23.37%15.87 1.13 8.24 天津港 600717.SH 124.73 1.41%4.87%13.60 0.67 4.32 招商港口 001872.SZ 427.29 4.82%11.72%11.93 0.77 5.53 辽港股份 601880.SH 299.69-1.37%-0.69%28.10 0.88 7.90 连云港 601008.SH 45.28-1.62%-9.88%26.06 1.08 10.38 资料来源：Wind，中 信建投 注：数 据均来源 于 Wind，均为客 观数据 1.2 港股 及海外市场：航运 板块整体 回升 本周（3 月 4 日-3 月 8 日）港股及海 外市场 航运板 块整 体 回升。箱船租 赁板块 Ship Finance 上涨 0.4%。邮轮板块 ROYAL CARIBBEAN 上涨 2.6%。6 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：航运港口板块主要标的股价表现及 估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 集运 A P MOLLER MAERSK B 0O77.L 240.86-1.0%-21.8%6.32 0.41 2.69 赫伯罗特 HLAG.DF 258.34-1.4%-0.8%3.64 1.18 0.95 中远海控 601919.SH 227.12 2.3%11.3%4.99 0.85 0.36 中远海控(H 股)1919.HK 227.12 2.7%10.6%3.74 0.63 0.36 长荣海运 2603 278.00 8.8%25.1%6.07 0.84 0.17 东方海外 国际 0316.HK 105.81 3.4%15.0%1.95 0.92 0.26 日本邮船 9101.T 157.67-5.1%4.1%9.30 0.85 5.04 万海 2615 43.93-2.5%-11.5%0.63 0.87 阳明海运 2609 39.80-3.3%-7.3%35.13 0.59 海丰国际 1308.HK 48.03 9.9%3.9%8.92 2.51 6.45 商船三井 9104.T 120.84-5.1%8.8%6.43 0.78 11.15 现代商船 011200.KS 27.41-7.2%-13.2%4.11 0.38 0.05 以星综合 航运 ZIM.N 13.22-8.5%11.3%0.51 0.42 美森 MA TX.N 36.57-3.8%-3.0%12.63 1.52 5.59 箱船租赁 达那俄斯(Danaos)DAC.N 13.71-2.6%-3.6%2.47 0.45 2.22 Costamare CMRE.N 13.41-0.9%10.6%5.53 0.56 6.06 Ship Finance SFL.N 17.03 0.4%20.1%21.16 1.64 8.49 环球租船 公司 GSL.N 7.06-3.4%2.3%2.25 0.59 2.99 中船租赁 3877.HK 11.47-2.7%-1.4%4.72 0.74 12.70 干散货 STAR BULK CARRIERS SBLK.O 25.60 2.3%17.1%13.30 1.40 8.88 太平洋航 运 2343.HK 16.22 1.3%-6.2%14.66 0.90 5.80 金海洋集 团 GOGL.O 27.81 5.1%42.7%24.31 1.45 10.11 油运 招商轮船 601872.SH 86.40 4.4%28.1%12.25 1.69 7.90 中远海能 600026.SH 84.29 8.0%19.3%15.37 2.00 14.21 中远海能 1138.HK 84.29 5.2%4.9%7.48 0.97 14.21 EURONA V EURN.N 35.92 0.9%1.2%4.16 1.66 5.31 Scorpio 油轮 STNG.N 36.28 2.4%13.0%6.90 1.43 4.96 前线海运 FRO.N 51.65 2.7%15.7%7.86 2.27 8.02 TEEKAY TANKERS TNK.N 18.34-1.8%8.1%3.70 1.20 2.50 北欧美国 油轮 NAT.N 8.44-2.9%-3.8%8.60 1.57 6.40 TEEKAY TK.N 6.53-5.7%0.4%4.83 0.89 2.07 LNG GOLAR 海运 GLNG.O 22.21 2.2%-7.7%1.09 24.05 FLEX LNG FLNG.N 13.70 0.3%-9.7%11.35 1.61 10.28 LPG DORIAN LPG LPG.N 15.25 3.7%-12.0%4.94 1.55 5.61 邮轮 嘉年华邮 轮(CARNIV AL)CCL.N 183.25 2.3%-11.7%3.01 10.80 ROYAL CARIBBEAN RCL.N 327.15 2.6%-1.6%19.36 6.92 11.71 挪威游轮 控股 NCLH.N 85.09 3.6%-0.2%67.36 28.28 12.28 资料来源：Bloomberg，Wind，中 信建投注：中远 海控、东方海 外国 际、海丰 国际 EV/EBITDA 指 标为 中信建投 测算 7 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、全 球 经 济 展望：发 达 经 济 体 温和放缓 2.1 发达 经济体 PMI 温和 放缓 联 合 国 发布 的 2024 年世界 经 济 形势 与 展望 报告 预计，全 球经 济 增长 将从 2023 年的 2.7%放缓 至 2024年的 2.4%，低 于 疫情 前 3%的 增 长 率。联合国 1 月 4 日在官方网 站发布 的报告 指出，利率 持续高 企，冲突升 级，国际贸易 疲软，气 候灾害 增 多，给全球 增长带 来巨大 挑 战。2023 年全球经济表现 超 出预期，但 这掩盖 了短期 风险和 结 构脆 弱 性问 题。在 世 界经 济 负债 累 累的 情 况下，还需 要 更多 投 资以 恢 复增 长、应 对 气候 变 化、加 速实 现可持 续 发展 目 标；而 长期 信 贷条 件 紧缩 及 借贷 成 本增 高 的前 景，对 加 大投 资 造成 了 严重 阻 碍。受 高利 率 以及 消费者支出 和劳工 市场低 迷影 响，美 国 经 济 增 速将 从 2023 年的 2.5%降至2024 年的1.4%。同 时，发达 经 济体 增速将从2023 年的 1.6%降至2024 年的 1.3%，发 展 中经 济体 增 速 将从 2023 年的4.1%降至2024 年的4.0%。报告还预测，全球通 胀率估 计将从 2023 年的 5.7%降至 2024 年的 3.9%。由于许多国 家的物 价压力仍 然较大，地 缘政治冲突升级，通胀 可能再 次上 升。报告 认为，有约四 分之 一的发展 中国家，2024 年的年通胀率 将达 10%以上。美国 2 月 Markit 制造业 PMI 初值 51.5，创 17 个月 新高，预 期 50.7，1 月前 值 50.7。其中，订单指标攀 升至 2022 年 5 月 以来的 最高 水平，工 厂产量 指标创 下 10 个月来 的最大。未来 工厂 产出指标 略有回 落，但 仍徘 徊在 2022 年4 月以来的最高 水平。另 一个亮 点是，出口 需求增长 强劲。美国 2 月 Markit 服务 业 PMI 初值51.3，创 三 个 月新 低，预期 52.3，1 月前 值 52.5。服务业 PMI 的单月降 幅为去 年 8 月以来 最大。上述 数据显 示，美国2 月制造业的 扩张速 度快于 服务业，这是 2023 年 1 月以来首次，制 造业连 续几个 月出现改 进，凸 显生 产商们 正在摆脱长 期以来 的低迷 态势。此前多 个月，美国服 务业 的表现都 比制造 业更为 强劲、有韧性。欧元区 2 月 欧元 区 制造 业 PMI 初值 46.1，为 2 个月 以来 新 低，预 期 47，前值 46.6；服 务业 PMI 初值 50，为 7 个月 以 来新 高，预期 48.8，前 值 48.4；综 合 PMI 初值 48.9，为 8 个 月 以来 新 高，预 期 48.5，前值 47.9。初值为 46.1，预 期 为 47。2 月 制造业 PMI 从 1 月的 46.6 滑落至 46.1，逊于预期 值 47，显示欧 元区制 造业的 低迷在本月进 一步加 深，自 2022 年 7 月以来，欧元 区制造 业 PMI 一直低于 50。虽然 服务 业状 况表现 乐观，但与 1月份一样，欧元区 服务业 投 入和产出 价格指 数均有 所上 升，再次出 现通胀 回升迹 象。服 务业产 出价格 指数从 56.3升至 56.9，创 9 个月新高。8 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表6：发 达国家制 造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 图表7：发 达国家 非 制造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 图表8：主 要发达经 济体工 业生产 指数同 比增速 资料来源：Wind，中 信建投 3035404550556065702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国制造业PMI 日本制造业PMI 欧元区制造业PMI 荣枯线010203040506070802010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024美国非制造业PMI 日本非制造业PMI 欧元区非制造业PMI 荣枯线-40-30-20-100102030402000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国工业生产指数同比增速 日本工业生产指数同比增速 欧元区19国工业生产指数同比增速 9 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表9：主 要发达经 济体零 售销售 总额同 比增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 图表10：美 国耐用消 费品和 非耐用 消费品 变化趋势 资料来源：Wind，中 信建投-30-20-1001020304050602002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19国零售销售同比增速-40-200204060801002002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国耐用消费品同比增速 美国非耐用消费品同比增速 美国服务消费同比增速美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19国零售销售同比增速 10 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2.2 金砖 国家 PMI 小幅下降 2024 年 2 月 俄 罗斯 Markit 制造业 PMI54.7,前值 52.60。1 月 印 度制 造 业采 购 经理人 指 数 PMI 为 56.9，略高 于 市 场预 期 的 56.7。这一指 标 表 明，该 国制 造 业在 2 月 份 继 续保 持 稳步 增 长，显示 出 行 业的 强 劲势 头。图表11：新 兴国家制 造业 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2.3 中国 PMI 小幅下降 国 家 统 计局 公 布 了 2 月 份 制造 业 采 购经 理 人指 数（PMI），数 据显 示 该指 数 为 49.1%，49.1%，比上 月下降 0.1 个 百 分点。具体来看，生产 指数为 49.8%，比 上 月下降 1.5 个百分点，表明 制造业生 产活动 有所放 缓；新订单指数 为 49.0%，与上月 持平，仍 低于临 界点，表 明制 造业市场 需求较 上月有 所下 降；原材 料库存 指数为 47.4%，比上月下 降 0.2 个百分点，表明制造 业主要 原材料 库存 量继续减 少；从 业人员 指数 为 47.5%，比上月下降 0.1 个百分点，表明制 造业企 业用 工景气度 略有下 降。供 应商 配送时间 指数为 48.8%，比 上月下降 2.0 个百分 点，表 明制造业原 材料供 应商交 货时 间较上月 延长。2 月份，综合 PMI 产 出指 数 为 50.9%，与 上 月持 平，高 于 临界 点，表 明 我 国企 业 生产 经 营活 动总 体 继 续扩 张。图表12：中国 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2030405060702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023俄罗斯制造业PMI 印度制造业PMI 巴西制造业PMI 荣枯线2030405060702010-04 2012-04 2014-04 2016-04 2018-04 2020-04 2022-04中物采PMI 财新中国PMI 荣枯线 11 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。三、航运港口：运 输 市 场 表 现 疲软，市 场 运 价 继续 调 整 3.1 集运：运输市场表现疲 软，市场运价继续 调整 本 周，中国 出 口集 装 箱运 输市 场 表 现较 为 疲软，长假 之后 的 运 输需 求 继续 处 于缓 慢恢 复 的 态势，市场 运 价继 续 调 整走 势，拖 累综 合 指数 下 跌。3 月 8 日，上海航 运交易所 发布的 上海出 口集 装箱综合 运价指 数为 1885.74点，较上 期下跌 4.7%。欧 洲 航 线，据 欧盟 统 计局 公布 的 数 据显 示，1 月 欧元 区零 售 销 售额 同 比下 跌 1.0%，跌 幅 较前 值 有所 扩 大，疲弱的消费者支出将会 拖累 欧元区经济陷入停滞。本周欧洲 央行 维持 利率 不变，欧 元区 利率 继续 维持 在金 融危机以 来 的最 高 水平。在高 通 胀、高 利率 的 背景 下，未 来 欧洲 经 济复 苏 前景 并 不乐 观。此 外，地 缘 局势 对 亚欧 航线造 成 的影 响 逐步 平 稳，供 需基 本 面成 为 近期 影 响市 场 运价 的 重要 因 素。本 周，运 输需 求 增长 缓 慢，供 求平 衡情况不理 想，市 场运价 继续 下行。3 月 8 日，上海 港出 口至欧洲 基本港 市场运 价（海运及海 运附加 费）为 2134美元/TEU，较上期 下跌 6.3%。地 中海航 线，市 场行情 与欧洲航 线基本 同步，即期 订舱价格 延续调 整行情。3 月8 日，上海港 出口至 地中海 基本港市 场运价（海运 及海 运附加费）为 3138 美元/TEU，较上 期下跌 4.7%。北 美 航 线，据 美国 供 应管 理协 会 发 布的 数 据显 示，美国 2 月 ISM 服务 业 指数 52.6，低 于前 值 和市 场 预期，尤 其 是 就业 指 数跌 至 48，陷入 萎 缩 区间，显示 出 服务 业扩 张 出 现放 缓 的迹 象，并 且拖 累 当 地就 业 市场，这可 能对 未 来 北美 航 线的 运 输需 求产 生 不 利影 响。本周，运输需求增长 乏力，市场运 价延 续下行走 势。3 月 8 日，上海港出口 至美西 和美东 基本 港市场运 价（海 运及海 运附 加费）分 别为 4039 美元/FEU 和 5608 美元/FEU，分别 较上期下跌 5.2%、2.4%。图表13：集 运主干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 020004000600080001000012000140002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI欧洲（USD/TEU）SCFI美西（USD/FEU）SCFI美东（USD/FEU）12 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表14：集 运次干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 图表15：内 贸集装箱 运价表 现 资料来源：Wind，中 信建投 图表16：全 球集装箱 海 运市 场供需 平衡表 预测机构 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024（f）（f）Clarkson 需求增速 4.09%2.66%4.13%5.48%4.33%2.13%-0.77%5.95%-2.79%1.21%3.25%供给增速 6.66%7.92%1.25%3.82%5.61%4.00%2.92%4.52%3.72%6.90%5.61%供需差-2.57%-5.27%2.87%1.67%-1.28%-1.88%-3.69%1.42%-6.50%-5.69%-2.37%资料来源：Clarkson，中信建 投 0200040006000800010000120002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI波湾（USD/TEU）SCFI南美（USD/TEU）SCFI南非（USD/TEU）60080010001200140016001800200022002015-06-122015-09-122015-12-122016-03-122016-06-122016-09-122016-12-122017-03-122017-06-122017-09-122017-12-122018-03-122018-06-122018-09-122018-12-122019-03-122019-06-122019-09-122019-12-122020-03-122020-06-122020-09-122020-12-122021-03-122021-06-122021-09-122021-12-122022-03-122022-06-122022-09-122022-12-122023-03-122023-06-122023-09-122023-12-12PDCI综合 PDCI东北指数 PDCI 华北指数 PDCI 华南指数 13 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表17：全 球集装箱 海运航 线月度 运量运 价数据 注：远东-美 国航线 运价选 择 SCFI 美西航线，运价 单位为 美元/FEU，远东-欧洲航 线运价 选择 SCFI 欧 洲 航线（基 本港）资料来源：PIERS，CTS，Drewry，上海航 运交易 所，中 信建投 截止 3 月 8 日,集 运指 数 期货 EC 合 约 日 内 高开 低 走。主力合约 2404 合约开盘上 涨 1.41%至 1802 点；全天维持窄幅 震荡，振幅 4.75