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华安证券研究所华安研究 拓展投资价值1华 安 化 工团队分 析 师：王强峰S0010522110002 13621792701 2024年04 月15 日华安证券 研究 所万华 化学基 本面周 度动态 跟踪：印度对 部分中国 泰 国聚 醚 反倾 销，万 华 多项 合 作顺 利 开展（2024.04.06-2024.04.12）证 券 研 究 报告华安证券研究所华安研究 拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 周 度 观 点 印度商工部贸易救济总署(DGTR)对原产于或进口自中国和泰国的分子量介于3000 至4000的聚醚多元醇作出反倾销肯定性终裁。公 告 中 建 议 对 上 述 国 家 的 涉 案 产 品 征 收 反 倾 销 税：中 国 生 产 商 万 华 化 学 集 团 为534 美元/吨、中国其他生产商为608美元/吨。截至2024.04.12，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚 醚/软泡聚 醚价格分 别为16700/19000/15500/9200/9175 元/吨，周 环比 分别为+1.21/-2.56/0/0/+0.27%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚 价差周 环比分 别为-6.76/-13.54/-1.28/-1.32%。目前MDI 处于节后补库期，库存处于历史中枢水平，下游需求逐步进入春节旺季，价格短期有修复预期。万华化学宁波+福 建 基地的MDI 装 置 将为万华MDI 贡 献 增量，MDI 及TDI 价格、价 差的修 复将改 善公司 主营业 务业绩。风险提示：项目 投 产进度不 及预期；产品价格 大幅波 动；装置不 可抗力 的 风险；下 游需求 复 苏不及预 期WUFUzQnQpMmNoQpMsPoRpOaQ9R6MsQmMsQnReRqQqMlOoPoQ7NnNwOvPmPtOvPmOrQ华安证券研究所华安研究 拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS01公 司 及 行 业 动 态专 利 及 环 评 信 息 更 新产 品 库 存、开 工 率 跟 踪国 内 外 政 策 及 竞 对 信 息产 品 价 格、价 差 数 据 跟 踪 0203040506主 要 产 品 下 游 需 求 跟 踪华安证券研究所华安研究 拓展投资价值4证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明行 业及 公 司动 态01yIbKtiQ/QyIlLudvyeQ5lciCYydMK33bsDsO0TSEcfZLdlZUhfTsZHxod4kxfBdo 华安证券研究所华安研究 拓展投资价值5 行 业 动 态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表1 本周行业动态时间 内容 来源2024/4/11工业和信息化部近日印发 通知，部署做 好2024 年工业 和信息 化质量 提升、中试发 展与品 牌建设有关工 作。通 知明确 提 出，优化 中试项 目管理 机 制，编制 化工中 试项目 建 设管理规 范，对化工中试 项目安 评、环 评 适度包容 性审批。通知 部 署了实施 制造业 卓越质 量 工程、提 高以可靠性 为核 心的 产 品质 量、夯实 质量 发展 基 础、推 动 制造 业中 试创 新 发展、打 造“中国 制造”品牌等五方面20 项重点任务。中国化工 报2024/4/10工业和信 息化部、国家 发 展改革委、财政 部、中 国 人民银行、税务 总局、市 场监管总 局、金融监管总 局等七 部门近 日 联合印发 推动 工业领 域 设备更新 实施方 案，提 出推动石 化化工老旧 装置 安全 改 造。中国化工 报2024/4/103 月28 日，印度商工部贸易救 济总署(DGTR)发布公 告，对 原产于 或进口 自中国 和泰国 的分子量介于3000 至4000 的聚醚多元醇作出 反倾销 肯定性 终裁。公告中 建议对 上述国 家的涉 案产品征收反倾销税：中国生 产商万 华化学 集团为534 美元/吨、中国 其他生 产商为608 美元/吨；中国贸易 救济信 息网、环氧树脂及 应用、化工新 材料2024/4/94 月8 日，科技部官网公布了 国家 科学技 术奖励 工作办 公室公 告第100 号，并宣 布2023 年度国家科 学技术 奖初评 工 作已经结 束。从 初评结 果 来看，化 学、化 工组别 共 有19 项成果 入围。中国化工 报华安证券研究所华安研究 拓展投资价值6 公 司 动 态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表2 本周公司动态时间 内容 来源2024/4/114 月11 日，阿克苏诺贝尔北亚 区供应 商可持 续发展 大会在 上海隆 重召开。万华 化学凭 借多年 来在极致产 品、至 臻服务 上 的不懈追 求，为 阿克苏 诺 贝尔提供 了众多 可持续 性 的材料解 决方案，荣获“2023 年度北亚区可持续供 应商最 佳践行 奖”。万华微视 界2024/4/104 月9 日，立邦中国采购总部 副总裁 柏毅、TUB 事业 群总 裁李 汉 明等 一 行到 访 万华 化 学磁 山 总部，签订 双方战 略合作 协 议，并为 万华化 学颁发 优 秀供应商 奖。万 华化学 成 为立邦中 国首个 荣获此 奖项 的原 材 料供 应 商。万华微视 界2024/4/83 月26 日，安徽省铜陵市市政 府与万 华化学 签订了 战略 合作协 议 投资合 作备忘 录；铜化集团与 万华化 学决定，就新桥矿 业增资 及矿化 协 同支持化 工业务 开展后 续 合作。铜陵发布、铜化 集团报、化工新材 料2024/4/33 月27 日，中国医疗器械行业 协会医 用高分 子制品 专业分 会年会 在苏州 成功召 开，在“五届 三次理事会”上参 会代表 全 票审议通 过，万 华化学 成 为理事单 位。这 不仅代 表 了协会会 员对万 华化学的一 致认可，更加 肯 定了万华 化学在 医疗材 料 领域的战 略布局 与不懈 努 力。万华微视 界2024/3/292022 年，万华化学与华能山东正 式成立 合资公 司，规 划开发120MWp 光互 补项目，预计 年发电量1.7 亿度，相当于减 少17 万吨碳 排放，所产生 的电力 部分输 送至烟 台市电 网，实 现绿色 电力的社会增 量，部 分电量 供 给万华化 学烟台 工业园 使 用，助力 企业的 能源转 型。万华微视 界华安证券研究所华安研究 拓展投资价值7 MDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20240406-20240412：万华化学 福建工 业 园40 万吨/年MDI装置2024 年4 月4 日装置 停车检修 结束，恢 复正常生产。日本东曹7+13万吨/年MDI 装置5 月 初 计 划 检修，为期40 天左右。资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所图表3 本周MDI 装置动态地区 企业 位置 产能/万吨 装 置动态亚太科思创日本，Niihama 7 装置正常 运行中国上海 60 装置正常 运行巴斯夫韩国，Yeosu 25 装置正常 运行中国上海 22 装置低负 运行中国重庆 40 装置低负 运行亨斯迈 中国上海 38 装置低负 运行东曹日本，Nanyo 407+13 万吨/年MDI 装置5 月初计划检修，为期40天左右浙江瑞安 8 装置正常 运行锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常 运行万华中国烟台 110 装置正常 运行中国宁波 120 装置正常 运行中国福建 40 装置正常 运行合计/551/EMEA科思创德国，Brunsbuttel 42 装置低负 运行德国，Krefeld-Uerdingen20 装置低负 运行西班牙，Tarragona 17 装置低负 运行巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负 运行陶 氏德国，Stade 204 月初计划停车检修，预计停车一 个半月 左右葡萄牙，Estarreja 19 装置正常 运行沙特，Sadara 40 装 置 正 常 运 行亨斯迈 荷兰，Rozenburg 4712 万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他 两套装 置正常运行万华BC匈牙利，卡辛克 巴契卡市40因遇到不 可预见 技术问 题，导致生产 中断，无法供 应全部订单，因此宣布自3月28 日起MDI 系 列产品 供应不可抗 力Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常 运行合计/314/美洲科思创 美国，Baytown 33 装置低负 运行巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常 运行陶 氏 美国，Freeport 44 装置正常 运行亨斯迈 美国，Geismar 50三套装置，其中 一套停 车，现阶段维持7 成开工负荷合计/167/全球MDI 产能 总计/1032/华安证券研究所华安研究 拓展投资价值8 TDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20240406-20240412：甘肃 银光 和福 建 万 华装 置恢 复平 稳 运 行。资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所图表4 本周TDI 装置动态地区 企业 所在地 产能 装置动态欧洲Covestro Dormagen 30 装置平稳运行Borsodchem Kazincbarcika 25 装置平稳运行美洲BASF Geismar 16 装置平稳运行Covestro Baytown 22 装置平稳运行Petroquimica RioTerceroRioTercero 2.8 装置平稳运行中国甘肃银光 中国白银 15 装置平稳运行沧州大化 中国河北 16 装置平稳运行BASF 中国上海 16 装置平稳运行Covestro 中国上海 31 装置平稳运行福建万华 中国福建 30 装置平稳运行万华化学 中国山东 30 装置平稳运行新疆万华 中国 新疆 15 装置平稳运行其他地区GNFC Bharuch 印度 6.7 装置平稳运行BASF 丽水韩国 16 装置平稳运行OCI Kunsan 韩国 5 装置平稳运行韩华 Yosu 韩国 15装 置 平 稳运行，计划于4 月13 日停车 检 修，为期约3 周MCNS Omuta 日本 12.8 装置平稳运行Karoon BandarImam 伊朗 4 装置平稳运行华安证券研究所华安研究 拓展投资价值9证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明产 品 价 格、价 差数 据跟 踪02华安证券研究所华安研究 拓展投资价值10 聚 氨 酯 产 品 价 格、价 差 历 史 分 位敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 时间：2024.04.06-2024.04.12 原 料：本周，多 数 原 材 料 价 格 小 幅 上 涨。截至2024.04.12，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环氧丙 烷价格为8680/12846/7610/2585/2000/4364/4400/9675 元/吨，周 环比 分别为+0.40/+7.90/+0.46/-0.19/+2.56/-2.36/-3.10/+1.31%。聚氨酯：本周，聚氨 酯产品价 格 小幅 波动。截至2024.04.12，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡 聚醚 价 格分 别为16700/19000/15500/9200/9175 元/吨，周 环比分别 为+1.21/-2.56/0/0/+0.27%。石化：本 周，石 化产 品价格小幅 上涨。截至2024.04.12，丙烯酸精酸/丙烯酸 甲酯/丙烯酸乙 酯/丙 烯酸 丁 酯价 格分 别为6875/8450/8500/9200 元/吨，周环 比分 别+0.73/+1.20/0/+0.55%。新材料：本周，新材 料产品价 格 基本 稳定。截至2024.04.12，PC/TPU 鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI 价格 分别15777/15500/16867/14750/40000/33000 元/吨，周环比 分别为0/0/+0.40/+10.07/-4.76/0%。图表5 公司原材料及产品价格信息资 料来源：百川 资讯，wind，华安证 券研究 所注：聚 氨 酯 系列产 品价格 时间始 于2006.01.01；石 化 产品 中 丙烯 酸 甲酯、丙烯 酸 乙酯、丙 烯 酸 丁 酯、丁 二烯、新戊二 醇产品 价格时 间始于2014.01.01，MTBE 价 格时 间始于2009.08.05，其 余石 化产 品 价格 时间 始 于2006.01.01；新材料 中PMMA 价 格 时 间始 于2018.01.01TPU 价 格 时间始 于2020.01.01，其余 价格追 溯到2012.22.01华安证券研究所华安研究 拓展投资价值11 聚 氨 酯 产 品 价 格、价 差 历 史 分 位敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 时间：2024.04.06-2024.04.12 聚氨酯：截至2024.04.12，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡 聚醚 价 差周 环 比分 别 为-6.76/-13.54/-1.28/-1.32%。石 化：截至2024.04.12，丙烯/环 氧丙烷/丙烯酸/丙烯酸 甲酯/丙烯酸乙 酯/丙 烯酸丁 酯/乙烯 法PVC/环氧 乙烷/甲醇/正丁 醇/NPG/MTBE/丁 二烯/苯乙烯价 差周环 比为+17.88/+1.13/-1.21/+0.51/-2.93/-0.18/-4.32/+8.45/-0.51/-8.93/+11.52/+11.21/+2.01/+34.79%。新材料：截至2024.04.12，PC/TPU/PMMA 价差周 环比分 别-3.84/+0.11/-679.77%。图表6 公司产品价差信息资 料 来 源：百川盈 孚、wind、华 安 证 券研究 所注：聚氨 酯系列 产品价 差时间 始于2008.01.02；石 化产 品中丙 烯酸 甲酯、丙烯酸 乙酯、丙烯酸 丁酯、丁二烯 价差时 间始于2014.01.01，环 氧丙 烷、丙 烯酸、正丁 醇、MTBE价差时间始于2009.08.05，环氧 乙烷、苯 乙 烯 价 差时间 始2006.01.01；新材料中PC 价 差 时间 始 于2012.22.01，PMMA、TPU价差时间始于2020.01.01华安证券研究所华安研究 拓展投资价值12 聚 氨 酯 产 品 价 格、价 差 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来 源：百 川 盈孚、华安 证 券研 究 所 价格：截至2024.04.12，聚合MDI/纯MDI/聚合MDI（万华）/纯MDI（万华）单 吨价 格 分别16700/19000/20000/25200 元 价差：截至2024.04.12，聚合MDI/纯MDI 单吨价差 分 别5875/6957 元图表7 聚合MDI 价 格价差 走势 图表8 纯MDI 价格价 差走势图表9 聚合MDI 价 格走势图表10 纯MDI 价格走 势0500010000150002000025000300003500005000100001500020000250003000035000400004500050000聚合MDI价 差元/吨（右）聚合MDI价 格（左）0500010000150002000025000300000500010000150002000025000300003500040000纯MDI价差 元/吨（右）纯MDI价格 元/吨（左）0500010000150002000025000300003500040000聚合MDI元/吨（万华化学）05000100001500020000250003000035000纯MDI 元/吨（万华化学）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值13 聚 氨 酯 产 品 价 格、价 差 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来 源：百 川 盈孚、华安 证 券研 究 所 价格：截至2024.04.12，TDI/硬泡 聚醚/软泡 聚醚单 吨价格 分别15500/9200/9175 元 价差：截至2024.04.12，TDI/硬泡 聚醚 单 吨价 差 分 别7161/3046 元图表11TDI 价 格价 差 走势图表12 硬 泡聚醚 价格价 差走势图表13 软 泡聚醚 价格走 势0500010000150002000025000300003500040000450000100002000030000400005000060000TDI价差元/吨（右）TDI价格元/吨(左）010002000300040005000600070008000900010000020004000600080001000012000140001600018000硬泡聚醚 价差元/吨（右）硬 泡 聚 醚 价 格 元/吨（左）0500010000150002000025000软泡聚醚价格(元/吨）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值14 石 化 产 品 价 格、价 差 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来 源：百 川 盈孚、华安 证 券研 究 所 价格：截至2024.04.12，丙烯/环氧 丙烷/乙烯 法PVC/环氧 乙烷 单吨 价 格 分别7050/9675/5850/7000 元 价差：截至2024.04.12，丙烯/环氧 丙烷/乙烯 法PVC/环氧 乙烷 单吨 价 差分别1314/3449/1779/1082 元图表14 丙 烯价 格 价差 走 势 图表15 环 氧丙烷 价格价 差走势图表16 乙 烯法PVC 价 格价差走 势 图表17 环 氧乙烷 价格价 差走势01000200030004000500060007000020004000600080001000012000丙烯价差元/吨（右）丙烯价格元/吨（左）020004000600080001000012000140000500010000150002000025000环氧丙烷价差元/吨（右）环氧丙烷价格元/吨（左）010002000300040005000600070008000900010000020004000600080001000012000140001600018000乙烯法PVC价差元/吨（右）乙烯法PVC价格元/吨（左）0100020003000400050006000020004000600080001000012000环氧乙烷价差元/吨（右）环氧乙烷价格元/吨（左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值15 石 化 产 品 价 格、价 差 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来 源：百 川 盈孚、华安 证 券研 究 所 价格：截至2024.04.12，丙烯酸/丙烯酸甲 酯/丙烯酸 乙酯/丙 烯酸丁 酯单吨 价格分别6875/8450/8500/9200 元 价差：截至2024.04.12，丙烯酸/丙烯酸甲 酯/丙烯酸 乙酯/丙 烯酸丁 酯单吨 价差分 别1538/1859/2324/4308 元图表18 丙 烯酸价 格价差 走势图表19 丙 烯酸甲 酯价格 价差走 势图表20 丙 烯酸乙 酯价格 价差走 势 图表21 丙 烯酸丁 酯价格 价差走 势(2000)0200040006000800010000120000500010000150002000025000丙烯酸价差元/吨（右）丙烯酸精酸价格元/吨（左）01000200030004000500060007000800002000400060008000100001200014000160001800020000丙烯酸甲酯价差元/吨（右）丙烯酸甲酯价格元/吨（左）02000400060008000100001200002000400060008000100001200014000160001800020000丙烯酸乙酯价差元/吨（右）丙烯酸乙酯价格元/吨（左）020004000600080001000012000140000500010000150002000025000丙烯酸丁酯价差元/吨（右）丙烯酸丁酯价格元/吨（左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值16 石 化 产 品 价 格、价 差 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来 源：百 川 盈孚、华安 证 券研 究 所 价格：截至2024.04.12，MTBE/正丁醇/新 戊二醇/LLDPE 单吨价格 分别7750/7900/9700/8400 元 价差：截至2024.04.12，MTBE/正丁醇/新 戊二醇 单吨价 差分 别3347/3137/3289 元图表22MTBE 价格 价差走 势 图表23 正 丁醇价 格价差 走势图表24 新 戊二醇 价格价 差走势图表25LLDPE 价格走 势0500100015002000250030003500400045005000010002000300040005000600070008000900010000MTBE 价差元/吨（右）MTBE价格元/吨（左）020004000600080001000012000020004000600080001000012000140001600018000正丁醇价差元/吨（右）正丁醇价格元/吨（左）010002000300040005000600070008000900005000100001500020000250002020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 2023/1/1 2024/1/1新戊二醇价差元/吨（右）新戊二醇价格元/吨（左)020004000600080001000012000LLDPE(DFDA-7042)价格（元/吨）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值17 石 化 及 新 材 料 产 品 价 格、价 差 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 价格：截至2024.04.12，苯乙烯/丁二烯/PC/TPU（鞋材）单 吨价格 分别9565/11550/15777/15500 元 价差：截至2024.04.12，苯乙烯/丁二烯/PC/TPU（鞋材）单 吨价差 分 别402/6111/5973/4075 元资 料 来 源：百川 盈 孚、wind、华 安 证 券研究 所图表26 苯 乙烯价 格价差 走势 图表27 丁 二烯价 格价差 走势图表28PC 价格 价 差走 势图表29TPU 价 格价差 走势(500)5001500250035004500550065000200040006000800010000120001400016000苯乙烯价差元/吨（右）苯乙烯价格元/吨（左）(5000)0500010000150002000025000050001000015000200002500030000丁二烯价差元/吨（右）丁二烯价格元/吨（左）(5000)050001000015000200000500010000150002000025000300003500040000PC价差元/吨（右）PC价格元/吨（左）0200040006000800010000120000500010000150002000025000300002020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 2023/1/1 2024/1/1TPU价差元/吨（右）TPU价格元/吨（左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值18 新 材 料 价 格 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 价格：截至2024.04.12，PMMA/MMA/IPDI/HDI 三聚 体单 吨 价格分别16867/14750/40000/33000 元 价差：截至2024.04.12，PMMA 单吨价 差为-649 元资 料 来 源：百川 盈 孚、wind、华 安 证 券研究 所图表30PMMA 价格 及价差 走势图表31MMA 价 格走势图表32IPDI 价格 走势图表33HDI 三 聚体价 格走势-4000-200002000400060008000020004000600080001000012000140001600018000200002020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/12022/7/12022/10/12023/1/12023/4/12023/7/12023/10/12024/1/12024/4/1PMMA价差元/吨（右）PMMA价格元/吨（左）050001000015000200002500030000MMA价格（元/吨）01000020000300004000050000600007000080000900002020/01/012020/04/012020/07/012020/10/012021/01/012021/04/012021/07/012021/10/012022/01/012022/04/012022/07/012022/10/012023/01/012023/04/012023/07/012023/10/012024/01/012024/04/01IPDI价格(元/桶）020000400006000080000100000120000140000HDI三聚体价格（元/吨）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值19证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明产 品 库 存、开 工率 跟 踪03华安证券研究所华安研究 拓展投资价值20 石 化 产 品 开 工 率、库 存敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 时间：2024.04.06-2024.04.12 开 工 率：截至2024.04.12，MDI 开工率85.36%，较上周6.33pct；TDI 开工率90.69%，较 上 周变化19.49pct；软泡聚 醚/环氧 乙烷/丙 烯酸/丙烯酸丁酯/新戊二 醇/PMMA 开工率 分别较 上 周变化0.84/-1.71/-3.58/-0.26/-4.63/0.66pct。工厂库存：截 至2024.04.12，MDI/TDI 库存周环比变化9.07/3.75%，环氧乙 烷/环 氧丙烷/丙烯/丙烯酸 丁酯/MTBE/新戊二醇 库存周 环比 变化-4.11/-2.53/6.58/-0.45/6.33/0.66%。图表34 产 品开工 率及库 存信息资 料来源：百川 盈孚、华安证 券研究 所注：开 工 率：新 戊二 醇 开工 率 时间 始 于2020.1.30，丙 烯 酸丁 酯 开工 率时间始于2020.7.31，PMMA 开 工 率 时 间始于2022.01.07，其余产品 开 工 率 时 间始于2018.01.26工 厂 库 存：环氧丙 烷、丙 烯、丙 烯酸工 厂库存 时间始 于2018.01.05，MDI、TDI、新 戊 二醇、环 氧乙烷 工厂库 存时间 始于2020.01.03，软 泡 聚 醚、丙烯 酸丁酯、MTBE 工 厂库存 时间始 于2021.01.08，PC 工 厂 库 存 时 间 始于2019.01.18，PMMA 工 厂 库 存始 于2022.01.07产品名称 产品开工率 周涨跌幅/pct 月涨跌幅/pct 年涨跌幅/pct 历史分位 最高开工率 最低开工率产品开工率纯MDI 85.36%6.33 4.56 17.31 91.13%90.18%35.81%聚合MDI 85.36%6.33 4.56 17.31 91.13%90.18%35.81%TDI 90.69%19.49 19.73 20.27 91.24%96.14%33.94%软泡聚醚 61.54%0.84 0.00 18.75 92.63%63.80%33.13%环氧乙烷 39.80%-1.71-4.99-12.59 0.00%78.26%39.80%环氧丙烷 71.66%-2.70-4.27 6.53 36.10%100%55.47%丙烯 76.52%-0.63-1.42 8.11 44.98%87.20%67.79%丙烯酸 58.18%-3.58-10.35 5.67 43.67%83.00%38.94%丙烯酸丁酯 54.76%-0.26 2.94 15.84 60.06%68.43%34.20%MTBE 69.07%-1.93 0.96 8.55 76.62%76.16%45.83%正丁醇 87.02%-4.90-7.89-7.00 76.54%96.62%55.70%新戊二醇 62.95%-4.63-8.58-1.05 50.02%86.00%39.88%PC 79.51%-5.12-2.07 9.67 69.99%99.09%33.85%PMMA 56.21%0.66 0.45-7.30 35.34%79.67%43.39%产品系列 产品名称 产品库存 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 历史分位 最高库存 最低库存产品库存纯MDI/万吨 8.9 9.07%42.40%-62.92%21.19%35 2聚合MDI/万吨 8.9 9.07%42.40%-62.92%21.19%35 2TDI/吨 8300 3.75%37.19%-29.66%37.22%22300 0软泡聚醚/万吨 15.32-17.37%-9.76%53.21%27.69%39 6环氧乙烷/吨 7118.5-4.11%-11.14%-15.41%15.01%17800 5232环氧丙烷/吨 23540-2.53%-3.41%73.73%69.66%33400 900丙烯/吨 8100 6.58%1.89%440.00%16.99%43054 945丙烯酸/吨 4893-5.80%-15.10%10.70%59.72%7350 1250丙烯酸丁酯/吨 2868-0.45%5.67%42.83%30.89%5275 1792MTBE/吨 24616 6.33%-33.34%0.00%12.13%36925 22917正丁醇/吨 17344-5.33%-8.32%0.00%48.86%35500 0新戊二醇/吨 4580 0.66%0.66%2.92%23.52%15050 1360PC/吨 26642 0.95%-0.75%36.41%95.72%27832 0PMMA/吨 5990 2.15%16.31%0.00%4.92%28940 4801华安证券研究所华安研究 拓展投资价值21 聚 氨 酯 产 品 库 存 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来 源：百 川 盈孚、华安 证 券研 究 所 开 工 率：截至2024.04.12，纯MDI/聚合MDI/TDI/软泡 聚 醚开 工 率 分别85.36%/85.36%/90.69%/61.54%工 厂 库存：截至2024.04.12，纯MDI/聚合MDI/TDI/软泡 聚醚库存8.9万吨/8.9万吨/8300 吨/15.32 万吨图表35 纯MDI 开工 率 及库 存走 势 图表36 聚合MDI 开工 率及库存 走势图表37TDI 开 工率及 库存走势图表38 软 泡聚醚 开工率 及库存 走势05101520253035400%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%纯MDI 库存（万吨）（右）纯MDI开工率（左）05101520253035400%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%聚合MDI工厂库存（万吨）（右）聚合MDI开工率(左）05000100001500020000250000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%TDI工厂库存（吨）（右）TDI开工率（左）0510152025303540450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%软泡聚醚工厂库存（万吨）（右）软泡聚醚开工率(左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值22 石 化 产 品 库 存 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来源：百川 盈孚、华安证 券研究 所 开 工 率：截至2024.04.12，环氧 丙烷/丙烯/丙烯酸丁 酯/MTBE 开工 率 分别71.66%/76.52%/54.76%/69.07%工 厂 库存：截至2024.04.12，环 氧丙 烷/丙烯/丙烯酸 丁酯/MTBE 库存分别23540/8100/2868/24616 吨图表39 环 氧丙烷 开工率 及库存 走势 图表40 丙 烯开 工 率及 库 存走 势图表41 丙 烯酸丁 酯开工 率及库 存走势图表42MTBE 开工 率及库 存走势05000100001500020000250003000035000400000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%环氧丙烷工厂库存（吨）（右）环氧丙烷开工率（左）05000100001500020000250003000035000400000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%丙烯工厂库存（吨）（右）丙烯开工率（左）0100020003000400050006000700080000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%丙烯酸丁酯工厂库存（吨）（右）丙烯酸丁酯开工率（左）010000200003000040000500000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%MTBE工厂库存(吨）（右）MTBE开工率（左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值23 石 化 及 新 材 料 产 品 库 存 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来 源：百 川 盈孚、华安 证 券研 究 所 开 工 率：截至2024.04.12，正丁 醇/新戊二 醇/PC/PMMA 开工 率 分别87.02%/62.95%/79.51%/56.21%工 厂 库存：截至2024.04.12，正 丁醇/新戊 二醇/PC/PMMA 库存分别17344/4580/26642/5990 吨图表43 新 戊二醇 开工率 及库存 走势 图表44 正 丁醇开 工率及 库存走 势图表45PC 开工率 及库存 走势图表46PMMA 开工 率及库 存走势02000400060008000100001200014000160000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%新戊二醇工厂库存（吨）（右）新戊二醇开工率（左）050001000015000200002500030000350004000045000500000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%正丁醇工厂库存（吨）（右）正丁醇开工率（左）0500010000150002000025000300000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%PC工厂库存（吨）（右）PC开工率（左）050001000015000200002500030000350000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%PMMA工厂库存（吨）（右）PMMA开工率（左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值24证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明主要产品下游需求跟踪04华安证券研究所华安研究 拓展投资价值25 主 要 产 品 下 游 需 求 跟 踪敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来 源：同 花 顺、华 安证 券 研究 所 截至2023 年12 月，家用电冰箱产量为817.3万台/月，冷柜产量为269.0万台/月，房 地 产 开 发 投 资 为6867.6亿元/月。截至2024 年3 月，汽车 销量 为269.4 万辆/月，汽车 产量 为268.7 万辆/月。图表47 家 用电冰 箱月度 产量 图表48 冷 柜月 度 产量图表49 汽 车产量 及销量图表50 房 地产开 发投资01002003004005006007008009001,000冰箱产量（万台/月）050100150200250300冷柜产量（万台/月）050100150200250300350汽车销量（万辆/月）汽车产量（万辆/月）02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000房地产开发投资（亿元/月）华安证
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