资源描述
1 YWCXwPmRnOqRrPpMrMoRnMaQ9R9PtRnNoMnRfQrRtPlOoPtObRoOwOuOsRqQwMrNrR2 3 XsFbZtiKcdGdbdsPvPB3osiCYydMK33bsDsO0TSEcfbzXS2ZD+RfRbzATRrm6FMy 4 图：充 电 便利 性不足 是影响 用户选 择电动 汽车的 核心障 碍数据来源：中国高压快充 产业发 展报告（）图：充 电 时间 在 以 内 的 充 电 桩占 比 不足数据来源：中国高压快充 产业发 展报告（）5 充电 桩数 量快 速 增长，车桩 比呈 下降 趋 势，但现 有 公共 充电 桩 供应 以慢 充 为主。数据来源：公安部、中国 充电联 盟、国 泰君安 证券研 究图3：车 桩 比呈 下 降趋 势数据来源：中国充电联盟、国泰 君安证 券研究图4：公 共 充电 桩 中直 流 快充 桩 占比 较 低 6 数据来源：2022 中国电动汽车用户充电行为白皮书、国泰君安证券研究图5：现 有 充电 桩 与用 户 需求 未 能完 全 匹配0%5%10%15%20%25%30%35%0%5%10%15%20%25%30%35%40%累 计建设 比例 用 户选择 比例 7 8 图：“千 伏”高压 架 构是 实 现 快 充 的 必 然 趋势数据来源：中国高压快充 产业发 展报告（）9 图：部 分 布局 高 压系 统 的车 型数据来源：中国高压快充产 业发展 报告（）10 表：部 分 布局 高 压系 统 的车 型数据来源：公司公告、国 泰君安 证券研 究公司 快充 技术路线布局 具体内容 4C/5C 2023 6 CTP3.0 72%4C 1000km 2023 8 4C 10 700 2023 4C 2024 2023 11 5C 5C 700A+520kW+12 500 4C 6C 2023 4 70%ACR 27%DCR 40%50%3%2022 12 9 52.3mm2/Wh 2.7 5 75%42.5%3 L600 LMFP 2023 5 L600 LMFP 240Wh/kg 525Wh/L 18 L600 76%190Wh/kg pack 45%32%2024 2023 4 1000 10 20%80%SOC 2023 1000 L300/2021 12 L300 2.2C-4C 800V 2022 12 1.6C-6C A00-D 2023 4 SPS 2022 9 SPS 800V 4C 10 400 2023 6 XFC 6 0-80%SOC 8C 2024 11 12 数据来源：中国高压快充 产业发 展报告(2023-2025)图8：实现 5min 以内 快充，充电 桩 功率 需 向 480kW 演进 13 数据来源：政府文件、国 泰君安 证券研 究单位 发 布 时 间 政 策 名 称 重 点 内 容工 信 部 等 七 部 门 2023.09汽车行业稳增长工作方 案（2023-2024 年）完善基础设施建设及运营，鼓励 各地科 学预测 新能源 汽车充 电需求，做好 城市及 周边县 乡村公 共充电 网络布 局规划，推动充电设施布局建设、配 套电网 扩容改 造有序 开展。鼓励大 功率充 电、智 能有序 充电、“光储 充放”一体站 等新技 术 推广应用，提升充电保障能 力。引 导地方 对高速 公路、乡镇等 保障型 充电基 础设施 的补贴 支持。国务院 2023.06关于进一步构建高质量 充电基础设施体系的指导意见优化网络 布局，打造便 捷高效、互联 互通、结构完 善、覆 盖广泛 的高质 量城市 充电网 络，积 极推动 建设公 共直流 快充站，加快推进快速充换电、大 功率充 电、智 能有序 充电的 充电模 式，形 成快充 为主、慢充为 辅的公 共充电 基础设 施格局。工 信 部 等 八 部 门 2023.02关于组织开展公共领域 车辆电动化先行区试点工作的通 知打造适度超前、布局均衡、智能 高效的 充换电 基础设 施体系，确保 服务保 障能力 显著提 升。积 极创新，有效 扩大大 功 率充电、快速换电、有序充 电等技 术的应 用。交 通 运 输 部、能 源局2022.08加快推进公路沿线充电 基础设施建设行动方案加强普通公路沿线充电基 础设施 建设；推动城 市群周 边等高 速公路 服务区 建设超 快充、大功率 电动汽 车充电 基础设 施，提升充电效率。国 家 发 展 改 革 委 等十部门2022.01关于进一步提升电动汽 车充电基础设施服务保障能力的 实施意见大力推动高速公路快充网 络的建 设，在 2035 年 之 前，实 现 重 点 高 速 公 路 服 务 区 的 快 充 网 络 覆 盖 率 达80%，其 余 区 域 不 低于60%的目标。东 莞 市 发 改 局 2023.01东莞市加快电动汽车充（换）电基础设施建设三年行动 方案到2025 年 底，全 市 基 本 建 成 适 度 超 前、互 联 互 通、智 能 高 效、安 全 可 靠 的 充 换 电 服 务 网 络，努 力 构 建 电 动 汽 车2 公里充电全覆盖体系，力争核心 城区公 共充电 服务半 径小于 0.9 公 里；建 成 公 共 充 电 桩2.5 万 个，私 人 自 用 桩7 万个，公用充 换 电站超过3000 座，超 级 充 电 站 超 过100 座，有 效保障 电动汽 车充换 电服务 需求；完善东 莞市新 能源汽 车充电 基础设 施管理平台监管等功能，充换电 服务质 量和效 率显著 提升。广 州 市工信 局 2022.09广州市加快推进电动汽 车充电基础设施建设三年行动方 案（2022-2024 年）要营造安全、便捷、体验 好的电 动汽车 充换电 使用环 境。到 2024 年，“一 快 一 慢、有 序 充 电”的 充 换 电 服 务 体 系 和“超充之都”基本建成；全市 充换电 设施充 换电服 务能力 约为400 万 千 瓦，超 级 快 充 站 约1000 座、换 电 站 约200 座。重 庆 财 政 局、经 济和 信 息化委 员会2023.06关于印发重庆市2023 年 度 充 换电 基 础 设 施 财 政 补 贴 政 策 的 通 知 在市内新建并投运单枪功 率不低 于350 千瓦 的大功 率充电 桩，按 照充电 模块功 率，给 予350 元/千 瓦的一 次性建 设补贴。深 圳 市 发 展 和 改 革委员会2023.10深圳市新能源汽车充换 电设施管理办法鼓励在交通枢纽、公园等 市政公 共设施 配套停 车场建 设快速 充电设 施；鼓 励现有 和规划 的加油（气）站在符 合相关 建 设条件时，改建或配建快速 充电设 施，提 高场站 综合利 用效率；适度 超前建 设超级 快充站，满足 车辆快 速充电 需求。表2：快 充 相关 政 策文 件 频发 14 数据来源：工信部，全国 汽车标 准化技 术委员 会、国 泰君安 证券研 究表3：新 国 标对直 流充电 接口做 出了升 级 额 定电 压 V 额 定电 流 A 2023 新国 标直 流 充电 接 口 750/1000/1500 自 然冷 却：10，16，25，32，50，80，125，200，250，300 主 动冷 却：200，250，300，400，500，600，800 2015 国标 直流 充 电接 口 750/1000 80，125，200，250 15 数据来源：中国电动汽车 充电基 础设施 发展年 度报告2022-2023 版图9：2022 年 公共 直 流桩1000V 电压 平台占 比为19.8%图10：2022 年新增 公共直 流桩1000V 电压 平台 占 比为36.8%数据来源：中国电动汽车 充电基 础设施 发展年 度报告2022-2023 版 16 数据来源：绿能慧充、国 泰君安 证券研 究表4：分 体 式充电 堆可提 高系统 利用率，且适 配大功 率液冷 终端充电桩 1 号枪 2 号枪 3 号枪 4 号枪 5 号枪 6 号枪 总功率 车端 需 求 30kW 30kW 150kW/30kW 120kW 360kW 桩侧 响 应 30kW 30kW 120kW/30kW 90kW 300kW 充电堆 1 号枪 2 号枪 3 号枪 4 号枪 5 号枪 6 号枪 总功率 车端 需 求 30kW 30kW 150kW/30kW 120kW 360kW 桩侧 响 应 30kW 30kW 150kW/30kW 120kW 360kW 17 数据来源：中国高压快充 产业发 展报告（2023-2025）图11：全 液冷 超 充系 统 为满 足 超充 需 求而 生 18 数据来源：充换电研究所图12：风 冷模 块 依赖 风 扇散 热 图13：风 冷模 块 依赖 风 扇散 热数据来源：充换电研究所 19 数据来源：公司公告、国 泰君安 证券研 究表5：液 冷 模块 吸 引了 众 多厂 商 布局公司 产品名称 主要进展盛弘股份 800kW 柔性共享充电堆公司的液冷超充技术主要应用在800KW 柔性 共享 充电 堆 产品 上，充 电 堆是 盛 弘的 自 主品牌或根据客户需求进行定制。中航光电 液冷源、液冷板等在高效散 热、智 能温控、精准 流量分 配、系 统集成 方面深 耕多年，主要 产品包 括液冷 源、管路、机箱、流体连接器、冷板等。动力源30kW AC/DC 液冷充电模块、120kW/1000V 储能型恒功率液冷充电模块根据2019 年中国电力企业联合会的鉴定，公司30kw 充电 模 块综 合 技术 性 能达 到 国际 先 进水平。2021 年30kw 液冷模块获2020 年北京市新技术新产品（服务）称号。英飞源40kW ACDC 充电模块、40kW DCDC 充电模块、35kW ACDC 双向储能模块等英飞源在业界率先推出了40kw 液冷 充电 模 块，在 有效 解 决新 能 源快 充 散热 问 题的 同 时保证了充电过程安全可靠。公司获中国 国际新 能源汽 车充电 设施产 业发展 大会颁 发的“2023 年度充电模块优秀品牌企业”称号。威迈斯 40KW 液冷充电模块公司40KW 液冷充电模块已经量产出货。公司液 冷模块 搭载超 级充电 桩液冷 技术和 第三代半导体材料应用技术两大核心技术。产品 具有电 流大、散热快、噪声 低等优 势。公 司液冷充电桩模块产品已取得了极氪汽 车、理 想汽车 等知名 整车厂 的定点。公司 液冷充 电技术已落地，具备专利保护。截至2022 年末，在液冷 超充领 域，公 司已被 授权7 项实 用新型，包括超充液冷模块以及车载充 电机、种能快 速连接 冷却水 的充电 桩等。英可瑞 30KW 液冷充电模块2023 年8 月英可瑞新能源销售总监王长峰在第十八 届上海 国际充 电设施 产业展 览会上 表示：“30kW 液冷模块是公司对液冷充电技术的 首次尝 试，目 前，30kW 液冷 模块已 成功开发，并向多家客户批量出货，可以 说，英 可瑞已 经具备 更大功 率液冷 充电模 块及系 统研发设计能力和生产制造能力，以及 供应链 能力。”20 数据来源：公司公告、国 泰君安 证券研 究表6：液 冷 枪线 吸 引了 众 多厂 商 布局公司 产品名称 主要进展永贵电器 液冷直流充电枪旗下全资 子公司 四川永 贵科技 有限公 司的的 液冷欧 标直流 充电枪（简称“液冷CCS2 充电 枪”）已通过CE、CB、TV 认证，所认证液冷CCS2 充电枪电流规 格为500A、电压 规 格为1000V（支持最大充电电流为600A，可实现充电系统600KW 补能）。公司是华为液冷直流充电枪独家供货 商，正 在试制1000kW 产品沃尔核材 大功率液冷充电枪大功率液冷充电枪已经形成小批量销 售，其 主要优 势包括：第一、公司 掌握了 大功率 液冷充电枪的核心技术，并拥有多项自主知 识产权；第二、根据 现有市 场需求，目前 公司生 产的产品电流范围涵盖了250A-800A。特锐德 液冷枪线技术公司自主研发针对液冷终端的液冷枪 线相关 技术，目前已 在全国50 多 个城市 布局超 过600 台液冷超充终端，其中应用于跟各大主 流车企 合作的 品牌形 象站或 者超充 站的液 冷超充 终端约为450 台中航光电液冷充电枪系列、GB-chaoji转接头系列等2023 年半年报显示，子公司泰兴光电液冷源系 列产品 集成系 统项目 正式开 工，开 启抢抓 液冷行业发展机遇，推进液冷业务跨越式 发展的 新阶段。日丰股份 1000A 液冷充电枪等旗下子公司艾姆倍新能源目前拥有300A 液 冷充 电 枪、400A 液冷 充 电枪、600A 液冷充 电枪、800A 液冷充电枪和1000A 液冷充电枪产品。艾姆 倍超级 快充目 前做到 的1000A，基 本能满 足乘用车未来对超级快充的需求。线缆层 面，与 母公司 日丰股 份电缆 联合开 发设计 了全新 的线缆结构，用简洁的结构、轻便的外被材 料，结 合自研 的冷却 介质，同时通 过智能 热管理 控制技术，做到超级充电枪线柔软轻便，超 级的载 流能力，在系 统耗情 况下，充电更 加安全 可靠。21 数据来源：公司公告、国 泰君安 证券研 究最大电压V 最大电流A 峰值功率kW 充电速度 特点 建设情况或规划 1000 600 600 10min/500km 2023 4 S4 800 670 480 5min/200km 36%2023 8 S4 233 100 2025 2000 S4 V4 1000 615 350 15min/250km 2023 3 V4 800 660 500 12min/10%-80%2023 11 20 1090 228 500kw 5C 800 700 500 9.5min/400km 2023 10 119 5C 35 2023 300 5C A480 1000 600 480 5min/200km AION 2025 300 2000 V3 1000 800 800 15min/10%-80%2023 V3 2024 2023 10 380 2177BMW/600 600 30min/10%-80%My BMW App 2023 8 BMW 2023 50 表7：众 多 车企 投 入超 充 建设 22 数据来源：公司公告、国 泰君安 证券研 究最大电压V 最大电流A 峰值功率kW 充电速度 特点 建设情况或规划/600 600 1min/50km/2023 100 2025 1000 2000 1000 700 48012.5min/500km 600A 700A 100 1000 1000 600 600 5min/300km APP 50 600 800/360 5min/100km 800V 2023 8 表8：第 三 方运营 商开始 布局液 冷超充 站 23 数据来源：新闻公告、国 泰君安 证券研 究地点 时间 特点 2023.01S01 600kw 4 4 8 600KW 5 300 2023.09 111 2023.10+80 2023.11125 3 2 15 1 表9：国 资 入场 超 快充 领 域 24 25 表10：投 资建 议 一览 表数据来源：Wind，国 泰 君 安 证 券 研 究注：永贵电器、沃尔核材 的盈利 预测来 自Wind 一 致 预 期。代码 公司收盘价 EPS PE评级20240412 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E300693.SZ 盛弘股份 28.33 0.72 1.30 1.75 39 22 16 增持600212.SH 绿能慧充 7.01-0.14 0.03 0.24-50 234 29 增持300351.SZ 永贵电器 16.56 0.40 0.26 0.61 41 64 27/002130.SZ 沃尔核材 10.67 0.49 0.56 0.69 22 19 15/26 27 28 29评级 说明 国泰君安证券研究所E-mail：投资建议的比较标准股票投资评级增持 相对沪深300/恒生指数涨幅15%以上上海投资评级分为股票评级和行业评级。谨慎增持 相对沪深300/恒生指数涨幅介于5%15%之间以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数涨跌幅为基准。中性 相对沪深300/恒生指数涨幅介于-5%5%深圳 减持 相对沪深300/恒生指数下跌5%以上行业投资评级增持 明显强于沪深300/恒生指数中性 基本与沪深300/恒生指数持平北京 减持 明显低于沪深300/恒生指数地址 上海市静安区新闸路669号博华广场20 层邮编 200041电话（021）38676666地址 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B 栋27层邮编 518026电话（0755）23976888地址 北京市西城区金融大街甲9 号 金融街中心南楼18层邮编 100032电话（010）83939888
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