资源描述
|2024 03 31 1 PPI PPI 2 2024 2 24H2 1 2025 1120 2 2024-2025 75/60 1 2 3 2024 Capex+2022-2023 Capex Capex S0680523040001 1 2024-01-12 2 2023 2023-06-25 EPS P E 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 002078.SZ 1.01 1.10 1.38 1.59 13.8 12.6 10.1 8.7 02689.HK 0.70-0.51 0.18 0.43 4.6-6.3 18.3 7.5 600966.SH 0.17 0.23 0.76 0.92 33.2 24.1 7.5 6.1 600567.SH-0.50 0.03 0.24 0.35-3.7 68.8 7.5 5.3 600963.SH 0.34-0.13 0.20 0.38 14.2-37.9 24.3 12.9 Wind PE 2024 3 26-32%-16%0%16%2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 300 2024 03 31 P.2 1.4 2.7 3.19 4.Capex.23 5.28.28 1.4 2 PPI 2.5 3 PMI%.5 4 PPI%.5 5.6 6.6 7 2011-2022%.7 8 2022%.7 9%.7 10 2022%.7 11.8 12 2022%.8 13 2022%.8 14.9 15 2021.9 16 2011-2022%.9 17 2022%.9 18.10 19 ABARES.10 20.10 21.11 22 2016-2024.11 23 2024.12 24.12 25 20.13 26 2023 20.13 27.13 28.14 29.15 30 2022-2024.15 31.15 32.16 33/.16 ZXBYvMmRmPnMqOtQtOoRqRaQaO8OsQnNsQqMeRmMtPjMrRpOaQmMzRNZpMyRMYpNnM 2024 03 31 P.3 34 2024-2025 GDP%.16 35 2021-2023.16 36 Suzano/.17 37.17 38 2020-2023/.17 39/.17 40.18 41.19 42.20 43 2018-2024%.20 44 2018-2024.21 45/.21 46/.21 47/.22 48/.22 49 2018-2023%.23 50 2018-2023.23 51 2018-2023.23 52 2018-2023/.23 53 Capex.24 54.24 55 2016-2018.24 56.25 57.26 58.26 59.27 60.28 61.28 2024 03 31 P.4 1.2024 2023 12-2.4%11 0.6pct-4.5%11 5.9pct 11.4%2024 2 PPI-5.5%23 9 6 PPI 2 2024 1 Wind-30-20-100102030402000-032000-112001-072002-032002-112003-072004-032004-112005-072006-032006-112007-072008-032008-112009-072010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112023-07:%:%2001.2-2006.2 2006.2-2008.11 2008.11-2012.1 2012.1-2015.3 2015.3-2018.92018.9-2022.2 2022.2-HJefg1rJZDWBQ09SdT4ltciCYydMK33bsDsO0TSEcfZ7wn/cM4swCEUJhvBQ6KVY 2024 03 31 P.5 2 PPI 2 Wind 2024 3 Markit PMI 52.5%1.0%6 3 PMI 45.7%0.8%2024 1-16.3%-2.2%2011 22.4%1.04 3.8%2024 24H2 3 PMI%4 PPI%Wind Wind-10-505101520-20-10010203040502000/032000/112001/072002/032002/112003/072004/032004/112005/072006/032006/112007/072008/032008/112009/072010/032010/112011/072012/032012/112013/072014/032014/112015/072016/032016/112017/072018/032018/112019/072020/032020/112021/072022/032022/112023/07:%PPI:%3035404550556065702013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01-20-10010203040502011-012011-082012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092023-042023-11 2024 03 31 P.6 5 6 Wind Wind-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-12:0.50.60.70.80.91.01.11.21.31.4600070008000900010000110002016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-12:2024 03 31 P.7 2.1 FAO 2018-2022 3.60-3.67 0.3-0.9/2022 90%FAO 2018 2022 70%2019-2022 0.70-0.75/0.9-1.1 7 2011-2022%8 2022%FAO FAO 9%10 2022%FAO FAO-4%-2%0%2%4%6%8%2.93.03.13.23.33.43.53.63.73.8201120122013201420152016201720182019202020212022%41%40%5%3%11%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2.82.93.03.13.23.33.43.53.63.7201120122013201420152016201720182019202020212022%30%21%15%3%31%2024 03 31 P.8 2 ABARES 2020-2030 39%3.48 CAGR 3.3%ABARES 2020-2030 48%2020-2030 51%1.39 CAGR 4.2%2021 1500 11 ABARES FAO 12 2022%13 2022%FAO FAO 33%33%4%3%3%3%2%2%2%2%13%34%17%9%6%4%3%3%3%3%2%16%2024 03 31 P.9 14 15 2021 2022 12 2022 Asia Pacific Woodchip&Biomass Trade Review Dana Publishing FAO 2018-2022 2.75 2.69 CAGR-0.6%FAO 2022/34.4%/22.2%16 2011-2022%17 2022%FAO FAO 1 2 5-15%-10%-5%0%5%10%2.22.32.42.52.62.72.82.9201120122013201420152016201720182019202020212022%34%22%17%7%5%4%3%8%2024 03 31 P.10 18 2020 1 ABARES 2030 2 2025 550 3 ABARES FAO 2025 1120 0.5/560 19 ABARES 20 ABARES FAO=-FAO-20-15-10-50510151990-2000 2000-2010 2010-2015 2015-2020 2020 2025E 2030E 2020 2025E 2030E 2020 2025E 2030E 250 297.3 348.2 253.8 301 351.9 3.8 3.7 3.7 91.9 114.0 139.0 72.2 76.2 80.3-19.7-37.8-58.7 0.1 0.2 0.2 2.3 2.5 2.6 2.2 2.3 2.4 84.1 98.1 112.7 82.7 104.0 128.7-1.4 5.9 16.0 54.2 54.8 54.9 52.7 62.0 70.6-1.5 7.2 15.7 1.7 1.7 1.7 19.0 20.3 20.8 17.3 18.6 19.1 18.1 28.5 39.8 25.0 36.1 49.0 6.9 7.6 9.2 4.1 4.0 4.0 17.2 18.2 17.8 13.1 14.2 13.8 17.3 10.3 6.0 12.9 14.6 16.3-4.4 4.3 10.3 63.6 72.8 88.7 45.1 50.6 55.5-18.5-22.2-33.2 0.6 0.6 0.6 1.2 1.3 1.4 0.6 0.7 0.8 7.5 8.8 12.0 8.4 12.3 16.9 0.9 3.5 4.9 41.5 44.5 48.9 41.1 45.6 49.4-0.4 1.1 0.5 0.2 0.2 0.4 14.5 22.5 32.4 14.3 22.3 32.0 191182 158 182 235 0100002000030000400002018 2019 2020 2021 2022 2023F 2024F 2025F桉木片供应 桉木片需求相思木片供应 相思木片需求中国阔叶木片进口价格单位:千吨0100200300400单位：$/MT550 万BDMT 供需缺口 2024 03 31 P.11 21 ABARES FAO 2020 FAO 2020 ABARES=-2024 3 11 UPM Metsa 2024 4 Arauco 780/+35/710/+60/Suzano 4 30/Mercer 4 50/22 2016-2024 2020 2025E 2030E 2020 2025E 2030E 2020 2025E 2030E 14.9 15.0 15.2 4.0 4.0 4.0 10.9 11.0 11.2 13.6 13.2 12.8 15.9 15.5 14.8-2.3-2.3-2.0 44.4 45.9 47.5 58.7 78.0 95.0-14.3-32.1-47.5 14.3 15.7 17.3 6.2 8.0 10.0 8.1 7.7 7.3 44.3 46.7 49.3 38.2 43.0 46.0 6.1 3.7 3.3 11.6 12.6 13.7 0.2 0.2 0.4 11.4 12.4 13.3 1.2 1.3 1.5 0.6 0.6 0.6 0.6 0.7 0.9 118.7 125.9 133.4 126.8 138.2 139.6-8.1-12.3-6.2 262.9 276.3 290.6 250.0 287.5 310.4 12.90-11.20-19.80 400500600700800900100011002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01(/)(/)2024 03 31 P.12 23 2024 24 Arauco 2024 年 4 月 780/+35/710/+60/Suzano 2024 年 4 月 30/80/100/Mercer 2024 年 4 月 50/Suzano 2024 3 80/30/Eldorado Klabin Bracell 2024 3 30/Arauco 2024 3 745/650/Arauco 2024 2 745 美元/吨（-15/）650/Arauco 2024 1 760 美元/吨（-20/）650/2023 Arauco 156 UPM 210 Metsa Kemi 80 10 2024 CMPC 35 2024H2 Suzano 255 2024 1 20+7.6%+22.3%+7.5%/+2.2%/+15.1%2024 500+时间 2024 年芬兰罢工事件影响3 月11 日 芬兰运输工人工会（AKT）宣布举行为期两周罢工。3 月13 日 Stora Enso 宣布，受罢工影响，关闭Varkaus 包装纸工厂（该工厂年产能34 万吨纸浆和42 万吨包装纸）。3 月14 日 UPM宣布，将在政治罢工期间关闭至少4 家工厂。3 月14 日 Mets 宣布，由于罢工造成原料短缺，Kemi工厂从3 月18 日开始停工。3 月15 日 Kaskinen BCTMP 工厂停产，Joutseno 纸浆厂的化学纸浆业务关闭。3 月17 日 Joutseno BCTMP 工厂停产。3 月20 日 由于与政府谈判失败，AKT Union 宣布罢工再延长一周至4 月1日。3 月21 日 Mets 宣布，由于罢工，Simpele，Kyro，Tako 和 nekoski 工厂将于3 月25 日起停工。3 月22 日 Rauma、Vilppula、Renko 和 Lappeenranta 工厂停产。2024 03 31 P.13 25 20 26 2023 20 PPPC PPPC 27 Suzano Copec UPM Mesta Paper Age-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01/2022A Arauco 156 2022 12 29 UPM 210 2023Q1 Metsa Group 90&2023Q3 CMPC 35 20232024E Suzano 255 2024H22025E Paracel 150-180 2025 Eldorado 230-Arauco 250-2023A-2024 03 31 P.14 28 2022/2023 BHI 2022 Wind 2023 9 13 2023 10 12 e 1 2024 3 Markit PMI 52.5%6 1 2 PMI 2024 2 1-2 5.5%2024 2/78.40/144.16+31.3%/+17.2%+9.2%/+9.1%2024 投产时间 公司 产品 产能（万吨）地址2023Q1 玖龙纸业 化学浆 32 辽宁2023Q2 联盛纸业 化机浆 53 福建2023Q2 华泰股份 化机浆 30 山东2023Q2 理文造纸 木浆 30 重庆2023Q2 理文造纸 木浆 30 江西2023Q3 太阳纸业 本色浆 50 广西2023Q3 理文造纸 化学浆 35 广西2023Q3 五洲特纸 化机浆 30 江西2023Q4 山鹰国际 秸秆将 10 吉林2023Q4 玖龙纸业 化机浆 20 广西320投产时间 公司 产品 产能（万吨）地址2024Q2 永丰浆纸 本色浆 15 四川2024Q3 玖龙纸业 化机浆 60 广西2024Q3 玖龙纸业 化学浆 110 广西2024Q4 华泰股份 化学浆 70 山东2024Q4 五方曌浆纸 化机浆 51 内蒙古2024 仙鹤股份 化机浆 10 湖北2024 仙鹤股份 化学浆 10 湖北2024 仙鹤股份 化学浆 40 广西2024 仙鹤股份 化机浆 20 广西2024 五洲特纸 化学浆 60 湖北2024 联盛纸业 化学浆 120 福建566投产时间 公司 产品 产能（万吨）地址2025H1 冠豪高新 化机浆 61.2 广东2025H2 云景林纸 化学浆 50 云南2025H2 玖龙纸业 化机浆 55 广西2025H2 山鹰国际 化机浆 30.6 湖北2025H2 山鹰国际 化学浆 30.6 湖北2025Q1 仙鹤股份 化学浆 10 湖北2025Q1 仙鹤股份 化机浆 10 湖北2025Q1 山鹰国际 竹浆 10 浙江2025Q2 豪森伟业 化机浆 20 山西2025Q4 玖龙纸业 化学浆 65 湖北2025Q4 玖龙纸业 化机浆 70 湖北2025Q4 联盛纸业 化机浆 53 福建2025 中顺洁柔 竹浆 31.8 四川2025-2028 五洲特纸 化机浆 80 湖北2025-2028 五洲特纸 化学浆 75 湖北652 合计2023 年2025 年及其他2024 年合计合计 2024 03 31 P.15 29 Hawkins Wright 30 2022-2024 31 Utipulp Europulp 4.1 1.83 2.13 800 万吨 600 万吨6800 1.15 300 400 2400 3600 60657075808590951001051101 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2022 2023 2024-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%801001201401601802002020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01 YOY%2024 03 31 P.16 32 33/Hawkins Wright 34 2024-2025 GDP%35 2021-2023=+Suzano 2020Q1 275 2023Q4 337 62 12 36%23%13%6%13%5%4%/-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0204060801001201401601802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 0%1%2%3%4%5%6%7%2024E 2025E0%1%2%3%4%5%6%7%8%01020304050602021A 2022A 2023E%2024 03 31 P.17 36 Suzano/37 Suzano Arauco 38 2020-2023/39/Wind Suzano 1 3 4 50/2024 2 25.3%UPM Metsa 2024-2025-75/60 2024H2 02004006008001000120020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4 0200400600800100012001400160018002000 2020 2021 2022 20230501001502002503003504000501001502002502019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10/2024 03 31 P.18 40 Hawkins Wright Fastmarkets Copec UPM Mesta Paper Age PPPC Metsa Fibre NIP Impressions 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026EBleached softwood kraft pulp Varo,nekoski,SCA&others SCA-4 42 90 32 Svetlogosrk,Mondi,llim llim 19 27 23 10 Mets Fibres Kemi 80 Ashdown,Jesup&others Domtar&9 44-3 Arauco,Klabin Puma Arauco 26 14-10-20-10 50 127 103 19-10-80-50 100-110 130-40-100-70-20 50 40 30 Bleached hardwood kraft pulp ENCE,Altri,Portugal Altri 7 4 3 2 S o Paulo,Maranhao,Mucuri 10 5 23 Puma KLABIN 64 44 2 Guaiba CMPC 70 6 Tr s Lagoas Fibria 18 165 73 145 APP OKI APP-12 130 33 5-5 STAR Bracell 280 MAPA Arauco 156 Paso de los Toros UPM 210 Mets Fibres Kemi 9 CPMC（智利）35 Suzano（255 Pracel 180 EldoradoArauco Sappi,Woodland,Old Town,Resolute&orhers-21-8 119 198 226 80 140 280-410 255 180-220 160-50-160-100 120 70 130 80 80 169 325 328 99 130 280-490 255 180-127 144 186 115 59 132 222-270 260-110 180-200-200 50 50 180 120 110-62 294-268 215 421-182 218 75 60-110 2024 03 31 P.19 3.1 2024 2025 2 2022 2024 25 300+3 2023 2024 41 2024 45 PM32 Wind 2024 2025 2022 2023 2024E 2025E 中期判断新增产能亚太森博45金东纸业30博汇纸业45玖龙纸业55亚太森博40联盛纸业50岳阳林纸45华泰纸业12五洲特纸30玖龙纸业60国内供给增量 120 145 57 90国内需求增量-137 142 13 13进口增量-93-13-10-7出口增量 108 17 51 60供给-需求 56-26-16 10新增产能广西金桂90玖龙纸业60泰鼎纸业30亚太森博100联盛纸业100仙鹤股份30玖龙纸业120博汇 纸业 80联盛纸业100冠豪高新30金桂浆纸业90亚太森博120宁波亚洲浆纸100新乡新亚纸业40金天和纸业30理文造纸30国内供给增量 180 230 420 320国内需求增量-53 28 32 34进口增量-48 2 2 2出口增量 150 1 18 19供给-需求 35 203 372 270文化纸供需平衡白卡纸供过于求 2024 03 31 P.20 42 2023 2023 2024 2022 2024 2024 2025 2 3 2018 1 2024 1-2/63.3%/66.2%-0.6%/+0.7%2 146/100 80%/49%3-4 2 2024 1-2 66.8%-7.1%2 173 91%3 3 2024 1-2/50.0%/47.4%+0.8%/-1.0%2 167/103 44%/40%3 43 2018-2024%2022 2023 2024E 2025E 中期判断国内新增产能广东山鹰100玖龙纸业60浙江山鹰77广西玖龙80辽宁玖龙65太阳纸业100吉林山鹰30五洲特纸60国内供给增量 160 322 90国内需求增量-272 478 175 181进口增量-94 289 45 47出口增量 1 0 1 1供给-需求 337 133-42-135箱板瓦楞纸供需平衡0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 2024 03 31 P.21 44 2018-2024 1 3 15-3 21 5910/+6/2+195/5840/2+79/2 3 15-3 21 4775/+1/2+25/3 3 15-3 21/3824/2813/-21/-36/2-19/-56/2024 45/46/0501001502002502018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 50005500600065007000750080002018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-11 40005000600070008000900010000110002018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-11 2024 03 31 P.22 47/48/200025003000350040004500500055002018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-11 3500400045005000550060002018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-11 2024 03 31 P.23 4.Capex+2023 71%/65%/67%2018 9%/9%/12%62%/60%2018 8%/6%2018-2023 377/553 962/430 2022 2023 81/477/-266/2018 607/580/930/803/329/2018 92/272/49 2018-2023%50 2018-2023 51 2018-2023 52 2018-2023/Capex 2023H1 31.35/2.83/1.04/12.60 26.3%/78.2%/96%/54.1%2023H1 0.77/0.59/0.06/1.63 0.550.600.650.700.750.800.852018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023A 0500100015002000250030003500400045005000 2018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023A05001000150020002500300035004000 2018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023A-1500-1000-500050010001500200025003000 2018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024 03 31 P.24 1.71/2.18/3.51/23.13 2022-2023 Capex 53 Capex Wind 7 1-6 30 2016 5-2018 5 20.5/11.1/45.9%2016-2018/225/178/414/10/164/-236/2016-2018 5 42.4%1-49 50-99 25.7%/31.2%54 55 2016-2018 Wind Wind 玖龙纸业 FY2018 FY2019 FY2020 FY2021 FY2022 FY2023 1HFY2024资本性开支（亿元）63.87 58.15 47.94 60.60 126.21 176.98 66.03YoY 74.1%-9.0%-17.6%26.4%108.3%40.2%-38.7%资本开支/经营性现金流 0.76 0.67 0.54 2.41 4.16 2.56-2.63较上年同期增减-0.28-0.09-0.22 1.87 3.63-1.61-6.59资产负债率 53.4%53.1%48.6%49.7%55.6%62.6%64.9%较上年同期增减-1.1%-0.3%-4.5%1.1%6.0%7.0%5.2%资本性开支（亿元）2018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023H1太阳纸业 30.35 40.91 63.09 72.49 47.12 31.35YoY-23.73%34.80%54.19%14.91%-34.99%57.70%博汇纸业 23.65 16.12 3.37 3.08 15.01 2.83YoY 96.72%-31.86%-79.09%-8.49%386.72%5.27%晨鸣纸业 36.09 11.12 2.54 6.33 8.85 1.04YoY 60.18%-69.18%-77.14%148.86%39.97%-87.19%山鹰国际 16.80 30.73 34.76 46.36 37.80 12.60YoY 111.54%82.92%13.09%33.37%-18.46%-36.93%资本性开支/经营性现金流 2018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023H1太阳纸业 0.68 0.87 0.95 1.47 1.23 0.77较上年同期增减-0.38 0.20 0.08 0.52-0.24 0.05博汇纸业 2.20 1.42 0.09 0.08 8.34 0.59较上年同期增减 1.27-0.79-1.32-0.01 8.25 0.17晨鸣纸业 0.26 0.09 0.02 0.07 0.26 0.06较上年同期增减-94.54-0.17-0.07 0.05 0.18-0.76山鹰国际 0.52 2.30 2.97 2.35 18.59 1.63较上年同期增减 0.23 1.79 0.67-0.62 16.23-23.13资产负债率 2018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023H1太阳纸业 57.2%54.5%54.7%56.0%51.7%50.8%较上年同期增减-1.2%-2.7%0.2%1.3%-4.2%-3.7%博汇纸业 72.2%72.8%68.7%63.5%71.4%72.5%较上年同期增减 9.4%0.6%-4.1%-5.2%7.9%2.2%晨鸣纸业 75.4%73.1%71.8%72.8%71.9%72.3%较上年同期增减 4.1%-2.3%-1.3%1.0%-0.9%-0.6%山鹰国际 62.3%65.0%62.1%64.8%73.1%72.4%较上年同期增减 1.1%2.7%-2.9%2.7%8.3%3.7%-400-2000200400600800100005101520253035402010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-08:/:/:/净利润为负-25.7%-31.2%-26.6%-32.6%-18.1%-17.4%-12.0%-14.8%42.4%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1-49 50-99 100-499 500-999 1000-2999 3000-4999 5000-9999 10000-49999 50000 2016-2018 2024 03 31 P.25 2020-2022 19.0%-5.4%22.5%16.6%17.8%12.3%6+Capex 2023 1200 500 714 6+1 40 Capex 56 Wind 2024 1 30 10 24 800 50 2024 单位：万吨 2016A 2017A 2018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023A 未来规划产能非涂布文化纸 120 120 120 140 160 160 215 235铜版纸 80 80 80 80 80 80 80 80生活用纸 12 12 12 12 12 12 24 39淋膜原纸 20 20 20 20 20 20 20 20牛皮箱板纸 80 80 120 140 140 240 240 340造纸合计 312 312 352 392 412 512 579 714化机浆 70 70 80 90 120 120 140 140化学浆 10 1
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