资源描述
公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远帝承创新光辉照，尔赋光伏领未来帝尔激光深度报告证券投资报告太平洋证券研究院 新 能源 团队 首席 刘强 证券分 析师登 记编号：S1190522080001分 析师 梁必 果 证 券分析 师登记编 号：S1190524010001研 究助 理 钟 欣材 一般 证券 业 务登 记 编号：S11901220900072024 年3 月4 日公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远1、光 伏 电 池 激 光 设 备 龙 头，P 型时代市占率大幅领先。公司成立于2008 年，持 续 专 注 于 将 激 光 技 术 创 新 性 地 应 用 于 高 效太 阳能 光伏 电池行 业，公司 推出的Perc 激 光 消 融设 备和SE 激 光掺杂 设备 占据行 业80%以 上的 市场 份额，同 时公司 成功 将激光 加 工 技 术 应用于TOPCon、HJT、BC、钙 钛矿等 新型电 池及组 件技术。2、N 型 时 代 激 光 技 术 引 领 者。在TOPCon 电 池 方面，激光 主要 应用于 电池 的硼 扩散以 及SE工艺，同时 公司 自主研 发激 光诱导 烧结技 术（Laser Induced Firing，LIF）设备，可以 提升TOPCon 电池 转化效 率0.2%以上。在BC 电 池方 面，激 光技术主 要用于刻蚀掩膜、制备PN 区交叉指结构、PN 区 隔 离 及 钝 化 膜 开 槽 等 核 心 工 艺 步 骤，单GW 价 值 量 提 升 明显。此外，公 司 积 极拓展HJT、钙钛矿、组件 等相关 激光工 艺技术，持续 引领 行 业发 展。3、光伏电池片激光设备行业市场空间宽广。根据国家统计局统计，2021、2022 年 电 池 片 产 能 分 别 为424、583GW，根据SOLORZOOM 预测，2023、2024 年 电 池 片 有 效 产 能 分 别 达886、1000GW，随 着 行 业 竞 争 压 力 加 剧，2024 年 新 产 能 扩 张 速 度有 所 放 缓。我 们 预 计2023-2025 年TOPCon 产 能 占 比 分 别 为34%、66%、54%，HJT 产 能 占 比 分 别 为6%、8%、15%，BC 产能占比分别为7%、12%、30%。我们测算2023-2025年光伏电池片激光设备市场 空 间分 别 为58亿元、66亿元、98亿元。4、盈 利 预 测 与 投 资 建 议：我 们 预 计 公 司 2023-2025 年 营 业 收 入 分 别 为 17.13/22.55/30.11 亿元，归 母 净 利 润 分 别 为5.67/7.06/9.53 亿元，对应EPS 分别为2.07/2.59/3.49 元/股。我 们 认 为 公 司 作 为 光 伏 激 光 设 备 龙 头 企 业，技术优势明显，未来将受益BC 等 新 技术放 量，首 次覆盖，给予“买入”评级。风 险 提 示：光伏需 求不及 预期；行 业产能 过剩；公 司技术 拓展不及 预期。报告摘要YWAZzQqNnOrQqOoNrMsNoP7NbPbRpNmMmOqMjMrRoNeRoOsP6MrRyQwMpMnOuOqRpR公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远目录Contents1光伏激光设备龙头企业，技术领先优势明显2乘光伏快速发展之风，N 型激光技术先行者4风险提示3盈利预测及估值公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远1.1资料来源：公司 官 网,太平洋研 究院整 理光伏激光器龙头企业，持续保持技术领先高 效 太 阳 能 电 池 激 光 设 备 龙 头，研 发 驱 动 公 司 技 术 持 续 保 持 领 先。帝尔 激光成 立于2008 年，专注于 将激光 技术创 新性地 应 用 于 高 效太 阳 能光 伏 电池 行 业，公 司推 出 的Perc 激 光 消 融设 备 和SE 激光 掺杂 设 备占 据 行业80%以 上的 市 场份 额，同 时 公 司 成 功将激 光加工 技术应 用于TOPCon、HJT、BC、钙钛 矿等新 型电池 及组件 技术。公司在 武汉、无锡设 有研发 生产基 地，在以 色列特 拉维夫、新加坡 设有全球 研发中 心，本着“激光 方案的探 索者”企业使命，公司 持续巩固 高效 太阳能 电池激光 技术，并不断丰 富消费 电子、集 成电路 等高科技 领域，力求成为 国际激 光技术发 展的中 坚力量。帝 尔激光 成立于 武汉光 谷2008 年 2010 年配合PLUTO高效太 阳能电 池研发 激光设 备首 次公开 发行股票并 在创业 板上市2019 年 2014 年推 出量产 型PERC 激光 消融设 备，获得武 汉市科 技进步奖2022 年新 加坡研 发中 心成立2012 年推 出研 发 型PERC激光消 融设 备，首 获东 湖高 新区“瞪羚 企业”2016 年成 功研发SE 激光 掺杂设 备2020 年以 色列研 发中 心成立图：专 注 光 伏 电 池 激 光 技 术公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远1.1资料来源：公司 公 告,太平洋研 究院整 理光伏激光器龙头企业，持续保持技术领先公 司 主 营 业 务 为 多 种 激 光 器 的 研 发、生 产、销 售 以 及 定 制 化 激 光 模 组 加 工 解 决 方 案。公司 主要产品 包括背 接触电池（BC）的 激光 微刻 蚀 设备、TOPCon 电 池激 光 硼掺 杂 设备、Perc 电 池 激光 掺 杂设 备、激 光 转印 设 备、激 光高 精 图形 化设 备、全 自 动高速 激光划 片/裂 片机、激光 再生修 复（LIR）设备 以及各 类高效 太阳能 电池的 定制化 激光专 用设备。表：公 司 主 要 产 品 介 绍产品 介绍激 光刻蚀 设备利 用公司 自研光学 匀化技 术实现隧 穿钝化 层上的大 面积高 精细化蚀 刻，该 技术可应 用于各种 高效 背 接触 电池 的激 光 应用。TOPCON 电池激光硼掺杂设备利 用特殊 的光学设 计实现 硅中硼掺 杂的再 分布，推 进结深，形成选 择性掺 杂区，降 低非掺杂 区 的 复 合，提升TOPCON 电 池 的转 换效率。PERC 电 池 激 光 掺 杂 设备采 用表面 磷硅玻璃 作为选 择性掺杂 源，实 现金属栅 线区域 的重掺杂，降低 金属接触 电阻，提高PERC 电 池 的 转 换效 率。PERC 激光消融设备在 背 钝 化 叠 层上 实 现快 速 高效 消 融，通 过铝 浆 的烧 结 形成 背 面局 部 铝背 场 结构，提升PERC电 池的转 换效率。激 光高精 超细图形 化设备可 以实现 高效太阳 能电池 减反层的 超细线 宽的无损 消融，用以满足 低温金 属化工艺 的接触需 求，例 如电镀贱 金属的 工艺，实 现高效 太阳能电 池低成 本的生产。全 自动高 速激光无 损划片/裂片机采 用无损 技术将电 池片裂 片成指定 规格，提高组件 整体输 出功率，该设备 将上下料、相机定 位、激 光划 片、裂片 多 个工 序同 步进 行，可 达到 高速 裂 片的 生产 效果。激 光再生 修复设备通 过超高 光强整幅 面辐照 高效太阳 能电池，产生大 量光生 载流子来 改变体 内钝化效 果，快速 实现硼 氧结构由 高活性 的复合体 转变为 低活性的 再生态，以达到 降低光 致衰减目 的。公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远1.1资料来源：iFind,太平洋研 究院整 理光伏激光器龙头企业，持续保持技术领先太 阳 能 电 池 激 光 加 工 设 备 贡 献 主 要 收 入 来 源，两 大 业 务 毛 利 率 较 为 稳 定。公司主要 收入来 源为太阳 能电池 激光加工 设备业务，2019-2022 年 该业 务 收入 占 比约90%；其次 为 配件、维修 及 技术 服 务费，主要 为 电池 片 大型 化 升级 改 造，近 年来 收 入 占 比 有所提 升，2022 年该 业务收 入占比 约12%。从毛 利率来 看，太 阳能电 池激光 加工设 备业务 毛利率 在40%以上，配 件、维修及 技术服 务费毛 利率在60%以 上。公 司在消 费电子 领域已 开展TGV 激 光微孔 工艺的 研发，并已完 成小批 量 订 单 交 付，于2023 年 上半年 实现0.08 亿元收 入。此 外，公 司在显 示面板、半导 体晶圆 制造及 封装领 域亦有 相应的研 发与激 光设备导 入，未 来有望为 公司贡 献增量收 入。图：主 营 业 务 收 入 构 成（亿 元）图：主 营 业 务 收 入 比 例 图：主 营 业 务 毛 利 率0.16 0.44 0.91 1.56 1.45 6.82 10.29 11.66 11.68 5.21 0.08 024681012142019 2020 2021 2022 2023H1配件、维修及技术服务费太阳能电池激光加工设备消费电子类激光加工设备97%96%93%88%77%0%20%40%60%80%100%2019 2020 2021 2022 2023H1消费电子类激光加工设备太阳能电池激光加工设备配件、维修及技术服务费68%67%56%45%43%44%43%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2019 2020 2021 2022 2023H1配件、维修及技术服务费太阳能电池激光加工设备公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远1.2资料来源：公 司 公 告,太平洋研 究院整 理公司股权结构稳定，董事长技术底蕴深厚公 司 股 权 结 构 稳 定，管 理 层 持 股 较 高。公 司实际 控制人 为董事 长李志 刚先生，直接 持有公 司39.94%的 股份，并通 过武汉 速 能 企 业 管理 合 伙企 业 间接 持 有公 司0.61%的 股份，合计 持 有公 司40.55%的 股份。公司副 总经理 段晓婷 持有公 司7.66%的 股 份，公司 监事会 主席 彭 新波持 有公司4.06%的 股 份。公 司股权 结构稳 定，管 理层持 股较高，利于 充分发 挥管理 团队积 极性。公 司在武 汉、无锡、新加 坡、以色 列设有 全资子公 司，负 责相应的 研发、生产与销 售业务，逐步成 为全 球领军 激光设备 企业。图：公 司 股 权 结 构 稳 定李 志刚段 晓婷彭 新波其他帝尔激光39.94%7.66%4.06%48.34%帝 尔激光 科技（无 锡）帝 尔激光 科技（义 乌）DR LASER SINGAPORE PTE.LTD.DR Utilight Corp Ltd.100%100%100%100%公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远1.2资料来源：公司 公 告,太平洋研 究院整 理公司股权结构稳定，董事长技术底蕴深厚公 司 董 事 长 技 术 背 景 深 厚，核 心 管 理 团 队 经 验 丰 富。公司 董事长李 志刚先 生为华中 科技大 学物理电 子学博 士，师承 武汉 光 电 国 家 实验 室 副主 任、中 国 武汉 光 谷之 父 黄德 修 教授，2002 年 入选Singapore Institute of Manufacturing Technology 和 华中科 技大学的 联合培 养计划，华中科 技大学物 理电子 学博士学 位，多 次入选国 家及省 级高层次 人才项 目及市“黄鹤 英 才”、市“优 秀科技 工作者”、市“人民 政府特 别资助 博士”和区“3551 人 才计划”等。除董事 长外，公司管 理团 队较为 稳定，核 心技术 研发人员 具有丰 富的经验。表：公 司 核 心 管 理 团 队 经 验 丰 富姓名 简介李 志刚公 司 董 事 长、总经 理，男，1976 年 出 生，中 国国籍，华中 科技大 学博士，多次 入选国 家及省 级高层 次人才项 目及市“黄鹤英 才”、市“优秀 科技工 作者”、市“人 民政府特 别资助 博士”和 区“3551 人 才计 划”等，拥有12 项发明和60 余 项 实 用新 型专利，均为 第一发 明人。段 晓婷公 司董事、副总经 理，女，1976 年 出生，中国国籍，毕业 于华中师 范大学，本科学 历，1999 年6 月至2006 年，任 职于 武 汉人 才专 修学 院、武 汉国 际会 展 中心 股份 有限 公 司、武汉 德宝 机 电设 备制 造有 限 公司、珠 海恒 基达 鑫 国 际 化 工仓储 股份有 限公司，2014 年 至 今 任 职 于帝尔 激光。朱凡公 司 研 发 总 监、副 总经 理，男，1980 年 出 生，中国 国籍，毕业 于 南京 理 工大 学，本 科 学历，2003 年7 月至2015 年6 月在尚德电力控股有限 公司、苏州 吉 福斯 新 能源 科 技有 限 公司 任 职，2015 年 至 今 任 职于 帝尔激 光。公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远1.3资料来源：公司 公 告,太平洋研 究院整 理毛利率较为稳定，N型时代有望再迎快速成长业 绩 增 速 有 所 放 缓，N 型 时 代 有 望 再 迎 快 速 成 长。2018-2022年，受益于 光伏行 业快速 成长以 及电池 片技术 升级换 代，公 司营 业 收入 由3.65 亿元 增长 至13.24 亿元，CAGR 为38.03%；归 母净 利润 由1.68 亿元 增长 至4.11 亿元，CAGR 为25.10%。2023年 前 三 季度公 司实现 营业收 入11.52 亿元，同比 增长9.40%；实现归 母净利 润3.40 亿 元，同 比增长0.93%。单季度 来看，2023 年 第三季 度实现 营业收 入4.78 亿 元，同 比增长23.25%；实 现归母 净利润1.65 亿元，同比 增长37.23%。公司2018-2022 年 收 入及利 润增速 逐步放 缓原因 在于，随着Perc 电 池 技 术不 断成熟，以及P 转N 时代到 来，下 游客户 在Perc 电池 片 的 资 本 开支逐 步减少，公司Perc 业 务 收入 增速放 缓。公 司业绩 在2023 年第三 季度再 度实现 高速增 长，主 要系公 司N 型 电 池 激 光设 备进 入收入 确认期，公司 有望充 分受益 于N 型电池 片需求 快速增 长。图：公 司 营 业 收 入 及 同 比 增 速 图：公 司 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速3.65 7.00 10.72 12.57 13.24 11.52 0%20%40%60%80%100%120%140%024681012142018 2019 2020 2021 2022 2023Q3营业收入（亿元）同比增速（右轴）1.68 3.05 3.73 3.81 4.11 3.40 0%20%40%60%80%100%120%140%160%01122334452018 2019 2020 2021 2022 2023Q3归母净利润（亿元）同比增速（右轴）公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远1.3资料来源：公司 公 告,太平洋研 究院整 理毛利率较为稳定，N型时代有望再迎快速成长毛 利 率 较 为 稳 定，研 发 费 用 率 提 升 较 快。2018-2022 年，公 司毛利率 维持在45%以上，2018 年至2020 年毛 利率有 所下降，主要系Perc 技 术 逐 步 成熟 后，对 于规 模 化采 购 的客 户，公 司 相应 设 备售 价 有所 下 降。2023 年第 三季 度 公司 毛 利率 和 净利率分别为49.59%、34.58%，出 现明显 回升，主要系 公司N 型电 池激光 设备领 先优势 明显，充分受 益电池 片技术 升级换代。2018-2022 年。公司研 发费用 率自4.99%上 升至9.88%，2023 年前 三季度 研发费 用率上 升至14.02%，公 司持 续 加大 研 发 投 入，在TOPCon、HJT、BC 等领域 均取得 不俗的 技术突 破。图：公 司 毛 利 率 维 持 较 高 水 平 图：公 司 研 发 费 用 率 提 升 较 快62.07%55.86%46.54%45.42%47.09%48.78%46.02%43.60%34.80%30.32%31.05%29.48%20%30%40%50%60%70%2018 2019 2020 2021 2022 2023Q3毛利率 净利率4.99%5.13%5.26%8.24%9.88%14.02%-5%0%5%10%15%2018 2019 2020 2021 2022 2023Q3销售费用率 管理费用率 研发费用率 财务费用率公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远目录Contents1光伏激光设备龙头企业，技术领先优势明显2乘光伏快速发展之风，N 型激光技术先行者4风险提示3盈利预测及估值公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远中 国 光 伏 新 增 装 机 有 望 保 持 较 高 增 长。根 据CPIA、国 家能源 局统计，2023 年中国 新增光 伏装机 量为216.88GW，同比增长148.12%，由于 组件价 格大幅 下降，电站投 资端收 益率显 著提升，国内 地面电 站需求 增长较 快。展 望2024 年，随 着光 伏 新 技 术 进步，P 型产 能 逐步 淘 汰，组 件价 格 有望 企 稳，电 站投 资 端继 续 保持 较 高收 益 率水 平，推 动 光伏 装 机需 求 增长。考 虑 存 在一定 消纳问 题，以 及电网 压力较 大，国 内光伏 装机需 求难以 得到充 分释放，2024 年国内 光伏新 增装机 增速 将有所 放缓，但 预计仍 将保持较 高增速。图：2023 年 国 内 光 伏 新 增 装 机 保 持 高 增 长2.1 光伏行业空间广阔资料来源：CPIA，国家能源 局，太 平 洋研究院 整理图：预 计 未 来3 年 国 内 光 伏 新 增 装 机 仍 将 保 持 较 高 增 速01020304050601-2 月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2022 国内光伏新增装机（GW）2023国内光伏新增装机（GW）0501001502002503003504002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E国内光伏新增装机（GW）中性预测国内光伏新增装机（GW）乐观预测公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远2.1资料来源：Solar Power Europe,太平 洋研究院 整理欧 盟 光 伏 仍 有 较 大 成 长 空 间。2022 年欧盟 光伏新 增装机41GW，同比 增长47%，其中德 国安装 了最多 的7.9GW，其次是西 班牙安 装了7.5GW，能 源危机 推动 了欧洲 光伏的快 速增长。Solar Power Europe 预 测，由于 能源危机 导致欧 洲电价高 企，虽 然 欧 洲 安 装工人 存在一 定瓶颈，但这 并不会 构成核 心制约 因素，中性情 形下欧 盟20232026 年 新增光 伏装机 有望达5485GW。巴 黎 协定 的长期 目标是 将全球 平均气 温比工 业化前 水平的 上升幅 度控制 在1.5 摄氏度 以内，而这一 目标有 可 能 会 被 突破，欧盟各 国或将 加速双 碳进程，在此 乐观情 形下欧 盟20232026 年 新增光 伏装机 有望达68119GW。悲观 假 设 下，欧盟20232026 年新增 光伏装 机有望 达4367GW，这 可能 发生在 供应链 问题或 贸易壁 垒加剧 的情形 之下，但以 目 前 中 国 出口欧 洲的光 伏组件 规模来 看，这 一情形 发生的 可能性 较小。在经历 了2022 年的快 速增长 之后，即便装 机量 基 数 较 高，但欧 洲光伏 市场到2026 年 仍有翻 倍增长 的空间，行业 有望持 续高速 成长。图：中 性 预 测 下2026 年 欧 盟 新 增 光 伏 装 机 较2022 年 翻 倍 图：2022-2026 年 欧 盟 光 伏 有 望 继 续 保 持 高 速 成 长0204060801001201402020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E欧盟光伏新增装机（GW）中性预测欧盟光伏新增装机（GW）乐观预测01002003004005006007002020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E欧盟光伏累计装机（GW）中性预测欧盟光伏累计装机（GW）乐观预测光伏行业空间广阔公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远全 球 光 伏 新 增 装 机 需 求 端 有 较 强 支 撑。CPIA 预 测，2023 年全 球新增 光伏装 机约345-390GW，同 比增长 约50%-70%，我们预计2024年全球 光伏新 增装机 将继续 保持较 高增速。美国 市场过 去由于 限制性 贸易政 策，2022 年新 增装机 量为20.2GW，同比-14.4%，随着IRA 等法 案刺 激，美 国 光伏 市 场回 暖，根 据Wood Mackenzie 及SEIA 预测，2023年美国新增光 伏装机 量约32GW，2024 年 有望继 续保持 较高装机 增速。此外，由 于组件 价格大幅 下降，非欧美市 场快速 发展，巴 西、印 度、南 非、中东 等地区 光伏需求 高涨，光伏需求 确定性 较强。图：全 球 光 伏 新 增 装 机 有 望 保 持 较 高 增 长2.1 光伏行业空间广阔资料来源：Irena,IEA，CPIA，太平洋 研究院整 理-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%051015202530352018 2019 2020 2021 2022 2023E美国光伏新增装机量（GW）同比增长率（右轴）图：美 国 光 伏 市 场 回 暖01002003004005006007002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E全球光伏新增装机（GW）中性预测全球光伏新增装机（GW）乐观预测公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远N 型 电 池 片 市 占 率 快 速 提 升。根 据国家 统计局 统计，2022 年 电池片 产能、产量分 别为583GW、366GW，2023 年 国内电池 片月产 量继续上 升，但 随着行业 供应过 剩，电池 片盈利 恶化，高 成本产 能逐步关 停，2024 年初电 池片产 量出现下 降。根据SMM统计，2023 年国内TOPCon 产 量持 续 提升，至12 月TOPCon 电池 片市 占 率已 接 近50%，预计2024 年N 型电 池 片产 能市占 率将进一 步提升。2.1 光伏行业空间广阔资料来源：Irena,IEA，CPIA，太平洋 研究院整 理图：国 内 电 池 片 月 产 量（GW）图：TOPCon 电 池 片 市 占 率 快 速 提 升2025303540455055600%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远2.2资料来源：TOPCon 电池的挑战 和机遇，太 平 洋研 究 院 整理激 光 主 要 应 用 于TOPCon 电 池 的 硼 扩 散 及SE工艺。激光 技术在 光伏行业 应用场 景丰富，在电池 片环节包 括激光 打孔、激光 掺杂、激光消融、激光 转印、激 光修复 等工艺，在组件 环节包括 激光焊 接等工艺。Perc 时代，公 司是Perc 激光消 融、激 光掺杂 设备绝对 龙头，持续引领 相关技 术发展。在TOPCon 电池方 面，激 光主要应 用于TOPCon 电池 的硼扩 散以及SE 工艺，该技 术可以将 电池片 转化效率 提升超0.2%。SE 结构 是指在 金属栅 线与硅 片接触部 位及其 附近进行 高浓度 掺杂，从而 减少硅 片与电极 之间的 接触电阻，而在 电极以外 的区域 进行低浓 度掺杂，从而降 低表面 复合，提 高少子 寿命。由 于硼 在硅中 的固溶度 较低，硼扩散的 温度要 求高，因 此硼扩 相较磷扩 难度更 高。激光设备适用于各种光伏电池及组件技术清洗制绒前扩散硼去除PSG和背结LPCVD 背面氧化LPCVD 沉积本征多晶体离子注入P退火前表面镀AlOx&SiNx背表面镀SiNx双面Ag 丝印与烧结光再生测试激光SE激光转印图：激 光 在TOPCon 电 池 工 艺 上 的 应 用公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远2.2资料来源：帝尔 激 光公众号，太平 洋 研究院整 理公 司 成 功 开 发LIF 设 备，可 以 提 升TOPCon 电 池 转 化 效 率0.2%以上。激光 诱导烧 结技术（Laser Induced Firing，LIF）通 过激光 辅助快速 烧结对 硅片正面 的金属 浆料，使 硅片正 面的浆料 和硅片 形成较好 的欧姆 接触，同 时利用 荷电效应 优化 栅线电 极、改善 接触电 阻，从而 提升TOPCon 电池 转化效 率超0.2%。LIF 技 术的帝尔 激光继 自主研发 激光诱 导修复技 术（Laser Induced Regeneration，LIR）和激光 诱导退 火技术（Laser Induced Annealing，LIA）后，再 次迭代 升级采用 激光工 艺对太阳 能电池 进行诱导 烧结的 新型加工 工艺。激光设备适用于各种光伏电池及组件技术图：公 司LIF 设备公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远2.2资料来源：全球 光 伏，太平 洋研究 院 整理激 光 应 用 于 多 种BC 电 池，单GW 价 值 量 提 升 明 显。BC 电 池的栅 线都在背 面，因 此电流密 度较大，在背面 接触与 栅线处形成 的电阻 损失更高，因此 通常金属 接触区 面积越小，发电 效果会更 好。激 光消融技 术可以 实现BC电 池生产 流程中高 效、无 损去膜，从而能 够完成 背面PN 钝 化膜层 的精准消 融，解 决BC 电池 生产工 艺痛点。激光技 术目前在BC 电池 上的应用 主要 为刻蚀 掩膜、制 备PN 区 交叉指结 构、PN 区隔离及 钝化膜 开槽等核 心工艺 步骤，单GW 价值 量提 升明 显。目 前隆 基绿 能、爱 旭股份、Maxeon 已实 现BC 电 池大规 模量产，天合光 能、钧 达股份、普乐科 技已推出 相关BC 产品。激光设备适用于各种光伏电池及组件技术图：激 光 在BC 电 池 工 艺 上 的 应 用遂穿-硼掺杂非晶硅掩膜激光开槽刻蚀正反面Al2O3&SiNx激光开槽烧结光注入测试清洗制绒 丝网印刷遂穿-硼掺杂非晶硅掩膜激光开槽硼掺杂非晶硅刻蚀SiOx 氧化减反射膜（背面）激光开槽（PN 隔离）丝网印刷烧结光注入测试清洗制绒 减反射膜（正面）本征氢化非晶硅（正面）减反射膜（正面）本征氢化非晶硅（背面）硼掺杂非晶硅（背面）掩膜激光开槽磷掺杂非晶硅（背面）透明导电膜（背面）激光开槽（PN 隔离）丝网印刷烧结光注入清洗制绒 刻蚀测试P-IBC工艺流程 TBC工艺流程 HBC工艺流程公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远2.2资料来源：公司 官 网，太平 洋研究 院 整理激光LIA 设 备 可 有 效 提 升HJT 电 池 性 能。HJT 电池 结构中 存在-Si:H/c-Si 的 界面，在光照 之下，对HJT 电池 进行加 热退火，可以 减少界面 态（Si 悬挂键）密度，从而提高 钝化效 果，提升 电池转 化效率，且可以 减少组件 衰减。公司的LIA 设备，通过 激光对电 池进行 整幅面高 光强均 匀光注入，有效 减少界面 态密度，降低界 面复合，改善氢 钝化，提升Voc 和FF，可 显著提 高电池转 化效率，同时显 著改善 电池的暗 衰减特 性，提高 电池的 稳定性，在异质 结上效果 尤其显 著。激光设备适用于各种光伏电池及组件技术图：公 司 激光LIA 设 备 介 绍产 品 特 点 采 用 自 研光 学匀化 技术整 形成方 形均匀 平顶光 束技术，光 斑尺寸 可调，兼 容性强“千 瓦”级 光强，“秒”级加工 时间，快速实现LIA 配 置 高 精度 控温平 台，有 效控制 电池片 温度 可 直 接 对接 各类印 刷机，兼容性 和灵活 性高 支持在线AOI、PL 检测、台面 控温、下料降 温等功 能扩展公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远2.2资料来源：公司 官 网，太平 洋研究 院 整理激 光 转 印 技 术 助 力 电 池 片 降 本 增 效。激光 转印区别 于传统 丝网印刷 技术，是一种非 接触式 的印刷技 术，在 特定柔性 透光 材料上 涂覆所需 浆料，采用高功 率激光 束进行高 速图形 化扫描，将浆料 从柔性透 光材料 上转移至 电池表 面，从而 形成 栅线。激光转印 技术适 配于PERC、TOPCon、HJT、IBC 等各种 类型的 高效太 阳能电池 生产，不仅可以 显著节 约银浆耗量、提升 印刷一致 性，还 可以降低 栅线遮 光面积、破片率 以及其他 潜在损 耗，实现 降本增 效。激光设备适用于各种光伏电池及组件技术图：公 司 激 光 转 印 设 备 介 绍产 品 特 点 轻 松 实 现更 窄线宽，节约 浆料20%-50%高宽比10%-80%可调，有效降 低遮光 面积，提高电 池光电转 换效率 印 刷 一 致性 高，提 升有 效 线电 阻，低 温 浆料 同 样适 用 非 接 触 式无 压力印 刷，降 低破片 率 适 配特殊 线型设 计，有 效提升组 件层压 后的反光 利用率，提 升组件 功率 满 足 各 种类 型高效 太阳能 电池生 产 大 产 设 计满 足大 规 模量 产 需求公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远2.3资料来源：国家 统 计局，infolink，smm，SOLARZOOM,太 平洋研究 院整理BC技术有望带动激光设备市场空间显著提升N 型 电 池 市 占 率 快 速 提 升，BC 类 电 池 成 熟 后 有 望 快 速 放 量。国家统计 局统计，2021、2022 年 电池片产 能分别 为424、583GW，根据SOLORZOOM 预测，2023、2024 年 电池片有 效产能 分别达886、1000GW，随着 行业竞 争压力加 剧，2024 年新产能 扩张速 度有所放 缓。我 们认为TOPCon 电池成 熟度较 高，2024 年市占 率有望 继续提升，到2025 年时，多种BC 类电池技术 将逐步 成熟，BC 类电 池市占 率有望 显著提 升。我们 预计2023-2025 年TOPCon 产能占比 分别为34%、66%、54%，HJT 产能占 比分别 为6%、8%、15%，BC 产能占 比分别 为7%、12%、30%。我 们测 算2023-2025 年电池 片激光 设备市场 空间分 别为58亿 元、66 亿元、98 亿元。单位 2021 2022 2023E 2024E 2025E电 池片产 能 GW 424 583 886 1000 1350 电 池片 产 量 GW 224 366 530 638 736 产 能利 用 率 53%63%60%64%55%各 类技术 路线产能 占比Perc 98%83%53%14%2%TOPCon 1%14%34%66%54%HJT 0%2%6%8%15%BC 0%2%7%12%30%表：各 类 电 池 技 术 产 能 占 比公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远2.3资料来源：国家 统 计局，infolink，smm，SOLARZOOM,太 平洋研究 院整理BC技术有望带动激光设备市场空间显著提升表：光 伏 电 池 片 激 光 设 备 市 场 空 间 测 算单位 2022 2023E 2024E 2025E各 类 技 术 新 增 产 能Perc GW 66-TOPCon GW 76 224 357 63 HJT GW 9 39 30 120 BC GW 9 50 60 280 各 类 技 术 单 位 价 值 量Perc 亿元/GW 0.10-TOPCon 亿元/GW 0.20 0.15 0.12 0.10HJT 亿元/GW 0.30 0.25 0.22 0.18BC 亿元/GW 0.40 0.30 0.28 0.25市 场 空 间Perc 亿元 7 TOPCon 亿元 15 34 43 6 HJT 亿元 3 10 7 22 BC 亿元 4 15 17 70 电 池 片 激 光 设 备 市 场 空 间 总 计 亿元 28 58 66 98 公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远目录Contents1光伏激光设备龙头企业，技术领先优势明显2乘光伏快速发展之风，N 型激光技术先行者4风险提示3盈利预测及估值公 司 深 度 研 究 报 告请务必阅 读正文 之后的免 责条款 部 分 守正 出奇 宁静 致远3.1公 司 拥 有 多 种N 型 电 池 激 光 设 备，充 分 受 益 于N 型 时 代 技 术 升 级。在TOPCon 电池工 艺上，公司拥 有激光诱 导烧结、激光 硼掺杂、激光开 膜、特 殊浆料开 槽等相 关技术储 备，根 据公司半 年报披 露，公司TOPCon 激光掺杂 设备2023 年已签订 合同超450GW；在HJT 电池工 艺上，公司的LIA 激光修 复技术 取得客户 量产订 单；在背 接触电 池（BC）工艺 上，公 司的 激光微 蚀刻设备 技术领 先，并取 得客户 量产订单；在钙 钛矿电池 工艺上，公司已 有相关 的激光设 备完成 交付；组件 方面，公司正在 研发的 全新激光 焊接工 艺，可以 简化生 产工艺，减少电 池片的损 伤，提 高焊接质 量，目 前已向客户 交付中 试线。除 光伏领 域之外，在显示 面板行业，公司 的激光修 复、激 光剥离等 工艺，均开展了 研发和 样机试制，在 半导体 晶圆制造 及封装 领域，公 司已开 展IGBT/SiC 激 光退火、晶圆 激光清 洗/减薄、晶圆激 光隐切等 相关技 术的研发；在消 费电子领 域，公 司已开展TGV 激光微 孔工艺 的研发，并已完 成小批 量订单交 付。盈利预测图：太 阳 能 电 池 激 光 加 工 设 备 销 售 量 持 续 增 长资料来源：公司 公 告，太 平 洋研 究 院 整理05010015020025030001002003004005006007008002018 2019 2020 2021 2022销售量（台）生产量（台）销售均价（右轴：万元/台）公 司 深 度 研 究 报 告请
展开阅读全文