20240305_中信建投_航空运输Ⅱ行业：预计春运民航旅客运输量将超8600万人次中美航班将增至每周100班_25页.pdf

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 预 计 春运 民 航旅 客 运输 量 将超 8600 万人次，中 美 航班 将 增至 每周 100 班 核心观点 1）预计 2024 年春运民航 旅 客运输量 将超 8600 万人次，截止 3 月 1日，春运 已过半，达 36 天，民航旅 客运输 量达 7624.7 万人次，同 比2019 年增长 15.9%、同比 2023 年增长 53.9%。2）中美再 增班，美国 交通 部发布最 新指令，允 许中方 航司自 2024 年3 月 31 日起，每周执行 50 对中美往 返航班。3）3 月燃油附 加费 确 定，3 月燃油附 加费将 维持此 前标 准，即 800 公里以上航 线，燃油附 加费为 70 元；800 公里及以下航线，燃油 附加费为 40 元。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（2 月 26 日-3 月 1日）交运 板块整 体较为 稳定。本周航 空板块 下跌 2.08%，机场板 块下跌 0.66%。航 空：预计 2024 年春 运 民航 旅 客 运输 量 将超 8600 万人 次，中 美航 班将 增 至 每周 100 班 预计 2024 年春 运 民航 旅 客运 输 量 将超 8600 万人 次。2024 年春运从 1月 26 日开始至 3 月 5 日截止，前 后历时 40 天。截止 3 月 1 日，春运已过半，达 36 天，民航旅 客运输量 达 7624.7 万人次，同比 2019 年增长 15.9%、同比 2023 年增长 53.9%；预计 2024 年春运民航旅 客运输量将超 8600 万人次。国 航 或 考虑 控 股国 泰 航空。作为中国 香港的 基地航 空，国泰航空 目前的最大股 东为太 古公司，中 国国航为 二股东，其他股 东 还包括卡 塔尔航空等。2020 年，中国 香港 特区政府 曾联手 国泰航 空现 有股东对 国泰航空增资 390 亿，根据 国泰 航空当时 的公告，资本 重组 计划完成 后，太古、国航、卡塔尔航空持有国泰航空的股份将分别为 42.26%、28.17%、9.38%，而代表香 港特区政 府的 Aviation 2020 Limited 将持 有国泰航空 6.08%的股份。中 美 航 班将 增 至每 周 100 班。美国交通部发 布最新 指令，允许中 方航司自 3 月 31 日 起，每周 执 行 50 对中 美往返 航班。目 前，中 美之间 的航班在依 据 2023 年 10 月底 的通告执 行：中美 航司都 可 以最多执 行每周 35 对往返航 班。从 目前 的执飞情 况来看，中国 航司 已经将额 度用足，国航 等 6 家 航司 每 周执 飞 35 对往返中 美的客 运航 班。但美 国航司方面却 还没将 现在额 度用 完，每周 执飞的 往返航 班对 数只有 31 对。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 发布日期：2024 年 3 月 5 日 市场表现 相 关 研 究报 告-34%-24%-14%-4%6%2023/1/202023/2/202023/3/202023/4/202023/5/202023/6/202023/7/202023/8/202023/9/202023/10/202023/11/202023/12/20航空机场 上证指数航 空 运输 1 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。3 月 燃 油附 加 费确定。3 月 燃油附加 费将维 持此前 标准，即 800 公里以上航线，燃 油附加费为 70 元；800公里及以 下航线，燃油附 加 费为 40 元。在春节后，机 票价格也 持续“跳 水”，根 据航班管 家 App，春节后国 内机票（经济 舱）均价为 730 元，相比春 节期间 下降了 25%。多个航 线及航 班机票 价 格有明显 下降趋 势。例如，3月 4 日北京至大连 直飞机 票 低至 1.1 折，仅需 160 元；3 月 4 日北京至成都直飞 机 票低至 0.7 折，仅需 180 元；3 月 1 日上海至贵 阳直飞 机 票低至 0.5 折，仅需 98 元；3 月 5 日深圳至 成都直 飞 机票低至 0.6 折，仅 需 150 元。除国内机 票有明 显下降 趋势 外，出 入境机 票也有 大量低 价票，例如，3 月 26 日北京 至首尔直 飞单程 含税票 价低至 405 元；3 月 7 日青 岛至 首尔单程 直飞含 税票价 最低 为 373 元；3 月 18 日深圳 至曼谷直 飞含税 票价低 至 539元；3 月 12 日深圳至 吉隆坡 直飞最低 含税价 为 535 元；3 月 9 日福州至中国 澳门直 飞含税票 价最低 为 529 元。持 续 关 注国 际 航线 政 策，航空 供 需 结构 有 望反 转，或 迎来 量 价 齐升 局 面。1）国际航线放开 将带来 国际游客恢复，带 动整体 旅客运 输需 求恢复。2）2020-2022 年飞机引进速 度减缓，未来 供给 增速或将 低于需 求增速。3）票价市场 化改革 不断推 进，盈利弹性 有望提 升。YWEVwPqNpMpOoQtQtOqPmN9P8QbRpNnNpNtPlOmMnOkPrRrPaQoOxPuOnQnOwMmNqQ 2 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航空 机场 板块保 持稳 定.4 1.1 A 股 市场：航 空机 场板 块保持 稳定.4 1.2 港股 及海 外市 场：航 空机场 保持 稳定.5 二、行 业动 态：2024 年春 节民航 旅客 运输 量、航班 量均创 历史 新高.7 2.1 航空 客运：2024 年 春 节民航 旅客 运输 量、航班 量均创 历史 新高.7 2.2 航空 货运：12 月全 球 航空货 运需 求同 比增 长 10.8%.13 2.3 油价：国 际航 油价 格 回落，国内 燃油 附加 费下 调.14 2.4 汇率：美 元兑 人民 币 汇率下 降.15 2.5 机场：千 万级 机场 进 出港航 班量，仅 三亚 凤凰 机场同 比 2023 年 负增 长.16 三、投 资评 价和 建议：持 续关注 国际 航线 政策，供 需结构 有望 反转.21 四、风 险分 析.22 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航空 机场 板块 涨 跌幅表 现（单位：%）.4 图表 4：A 股市 场航空 机 场板块 主要 标的 股价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 航空机 场板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：三大 航司 客座 率（%）.7 图表 7：三大 航司 可用 座 公里同 比增 速（%）.7 图表 8：航空 业供 需增 速 差与客 座率（%）.8 图表 9：2023 年中 国民 航 执行客 运航 班量 日趋 势.8 图表 10：南方 航空 各航 线月度 经营 数据.9 图表 11：东 方航 空各 航 线月度 经营 数据.10 图表 12：春秋 航空 各航 线月度 经营 数据.11 图表 13：吉祥 航空 各航 线月度 经营 数据.12 图表 14：上海 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 15：上海 至欧 洲 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 16：香港 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 17：香港 至欧 洲 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 18：法兰 克福 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 19：法兰 克福 至东 南亚 TAC 航空 货运 价格.14 图表 20：航空 煤油 价格 有所回 升.15 图表 21：布伦 特原 油期 货结算 价维 持高 位.15 图表 22：国内 航线 历史 燃油附 加费 征收 情况.15 图表 23：美元 兑人 民币 汇率：中间 价.16 图表 24：三大 航司 的汇 兑损益（正 值表 示收 益）.16 3 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 25：上海 浦东 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.17 图表 26：上海 虹桥 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.17 图表 27：首都 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 图表 28：深圳 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 图表 29：白云 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.19 图表 30：厦门 空港 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.20 图表 31：美兰 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.20 4 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 空 机 场 板 块 保持 稳 定 1.1 A 股市 场：航空机场板 块 保持稳定 从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（2 月 26 日-3 月 1 日）交运 板块整 体较为稳 定。本 周航空板块 下跌 2.08%，机场 板块 下跌 0.66%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（2 月 26 日-3 月 1 日）东方嘉 盛、音 飞存储、龙 江交通分 别上涨 11.4%、9.5%、8.8%，东航 物流、渤海轮渡、南方 航空分 别下跌 7.2%、4.8%、3.9%。本周 航 空板块 南 方航空、中 国国航 和 东方航 空 分别 下跌 3.9%、3.3%和 2.3%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 空机场板 块涨跌 幅表现（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 南方航空-3.92 中国国航-3.33 东方航空-2.34 吉祥航空-2.25 春秋航空-1.3 5 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：A 股 市 场航空 机场板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空 中国国航 601111.SH 145.89-3.31%-0.54%-12.46 5.14-16.52 南方航空 600029.SH 125.26-3.87%-0.87%-7.51 2.51-206.47 东方航空 600115.SH 103.41-2.34%-3.35%-7.04 2.67-20.38 海航控股 600221.SH 86.35-0.70%3.65%41.54 52.70-11.84 春秋航空 601021.SH 76.86-1.33%11.18%39.61 3.99-115.14 吉祥航空 603885.SH 40.44-2.19%8.17%-693.76 3.01-32.14 华夏航空 002928.SZ 10.09-1.06%-21.43%-6.18 1.77-26.57 中信海直 000099.SZ 10.79 1.65%12.27%34.56 1.56 11.00 机场 上海机场 600009.SH 122.32-1.05%6.56%-219.74 2.19-159.21 白云机场 600004.SH 33.54-0.40%2.97%-140.24 1.39 44.46 深圳机场 000089.SZ 18.76-0.31%1.09%-149.81 1.25 255.23 厦门空港 600897.SH 7.58 0.23%3.44%19.81 1.41 16.57 资料来源：Wind，中信建 投 注：均 为 Wind 客观数 据，不 包含 预测数据 1.2 港股及海外市场：航 空机场保持稳定 本周（2 月 26 日-3 月 1 日）港股及海 外市场 航空机 场板 块整体保 持稳定。航空 客运 板块中，中国南 方航空股份 下跌 5.9%。航空 货运板 块中，福沃 运输、美国 航空 运输服务 分别下 跌 20.0%、13.1%，INFINITY L&T 上涨7.8%。机场板块 中，美 兰空 港、亚洲 实业集 团 分别 下跌 6.9%、6.1%。6 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：港 股及海外 市场航 空机场 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空客运 西南航空 LUV.N 202.63 0.5%17.6%0.00 1.93 10.50 达美航空(DELTA)DAL.N 271.23 1.1%5.0%0.00 2.44 5.59 瑞安航空 RYAAY.O 246.21-3.6%2.9%0.00 5.04 9.44 Volaris 航空 VLRS.N 83.79-1.8%-22.5%0.00 35.69 16.41 中国国航 0753.HK 145.89-3.0%-15.8%-6.51 2.62-12.04 美联航 UAL.O 147.09-1.5%8.7%0.00 1.58 5.63 中国南方 航空股 份 1055.HK 125.26-5.9%-13.6%-3.45 1.12-109.04 中国东方 航空股 份 0670.HK 103.41-2.5%-12.0%-3.41 1.26-18.49 美国航空 AAL.O 102.53 3.5%14.0%0.00-1.97 8.64 勒莫国航 GOL.N 0.00 0.0%0.0%0.00 0.00 0.00 国泰航空 0293.HK 69.41 3.6%3.4%25.92 1.22 13.62 阿拉斯加 航空 ALK.N 46.64-4.3%-5.3%0.00 1.13 8.78 捷蓝航空 JBLU.O 21.95 0.9%16.6%0.00 0.66 14.08 航空货运 嘉里物流 0636.HK 20.11-4.8%6.0%10.05 0.85 2.17 中国外运 0598.HK 52.96-1.5%3.4%6.13 0.63 0.00 福沃运输 FWRD.O 8.22-20.0%-49.0%0.00 0.00 0.00 美国航空 运输服 务 ATSG.O 7.96-13.1%-31.2%0.00 0.00 0.00 嘉泓物流 2130.HK 2.30-0.2%-1.3%37.12 5.12 7.06 INFINITY L&T 1442.HK 0.91 7.8%-54.6%13.61 1.31 8.21 先丰服务 集团 0500.HK 0.71 4.1%2.7%6.86 1.58 11.28 圆通速递 国际 6123.HK 0.65 0.8%-5.5%4.16 0.42-3.53 机场 泰国机场 公司 AOT.THA 262.16 1.6%9.6%0.00 9.23 0.00 太平洋航 空 PAC.N 74.71-3.4%-15.6%0.00 7.80 0.00 墨西哥坎 昆国际 机场 ASR.N 86.60-2.8%-1.9%0.00 4.05 9.07 北方中心 机场 OMAB.O 33.81-1.4%-17.2%0.00 7.87 9.60 北京首都 机场股 份 0694.HK 14.92 0.4%11.4%-3.40 0.63-8.66 美兰空港 0357.HK 4.42-6.9%5.6%-16.45 0.70 0.00 亚洲实业 集团 1737.HK 0.14-6.1%4.9%12.75 0.52 0.48 资料来源：Wind，Bloomberg，中 信建投 注：均 为 Wind 和 Bloomberg 客 观 数据，不 包含预 测数据 7 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、行业动态：2024 年春节民航旅客运输量、航 班量均创历史新 高 2.1 航空客运：2024 年春节民航旅 客运输量、航班量均创历史 新高 据 航 班 管家 测 算，2024 年春 节 期 间(2.10-2.17)，民 航旅 客 运 输量 达 1799.2 万人次，日 均达 224.9 万 人 次，为 历 年 春节 最 高水 平，日 均旅 客 运 输量 同 比 2019 年 春节 增 长 25.1%、同 比 2023 年增长 74.8%。2024 年春节期间(2.10-2.17)民航客运 航班总 量达 12.8 万班次，日均 达 1.6 万班次，创历史 新高，日均同 比2019 年春运增长 10.7%、同比 2023 年增长 47.9%，从日 趋势上 观 察，春节期 间民航 客运航班 始终高 位运行，初五至初八 单日突 破 1.6 万班次。分国 内国际 来看，24 年 春节国内 客运航 班达 11.3 万班次，占 比 88.4%，日均同比 2019 年增长 20.1%、同 比 2023 年增长 34.5%；国际/地 区航班 量 1.5 万架次，日均 恢 复至 2019 年春节 的 69.3%。2024 年春节期间(2.10-2.17)，客运 航班境 内承运 人 40 家，其 中除桂 林航空 外，日 均同比 2023 年皆大幅上升，日均 同比 2019 年仍有 11 家航司负增长，多为中 小 航司，航 班波动 较大；TOP20 航司航班占比 90.6%，三大航占比 43.6%。图表6：三 大航司客 座率（%）图表7：三 大航司可 用座公 里同比 增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 40455055606570758085902008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-05南方航空:客座率 中国国航:客座率 东方航空:客座率%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%2008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-05南方航空 中国国航 东方航空 8 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表8：航 空业供需 增速差 与客座 率（%）资料来源：Wind，中 信建投 2024 年 3 月 1 日全 民 航执 行客 运 航 班量 15332 架 次，同比 2019 年 增长 4.9%，其 中国 内 航 班量 13492 架 次，同比 2019 年增 长 12.5%，预 计 3 月 2 日执 行 航班 量 14724 架 次，同比 2019 年增长 5.2%，预 计 3 月 3 日 国内 航司 执 行 航班 量 14482 架 次。境内航司 可用座 公里 38.3 亿座公里，同比 2023 年同期 增长 38.5%，环比上 周同期 减少 4.3%。全民航 宽体机 利用 率为 7.3 小时/日，窄体机 利 用率为 8.5 小时/日，支线 客 机利用率 5.0 小时/日。南 方航空飞机 利用率 居于三 大航 首位，达 8.3 小时/日。航班 量 TOP10 航司执飞率前 三 分别为：海 南航 空（96.6%）、春秋航空（93.1%）、中国 国航（92.4%），中 国国航 执飞率达 92.4%，居于 三大 航首位，东方航 空，南 方航 空执飞率分 别为 90.4%、83.7%。图表9：2023 年中 国民航 执行客 运航班量 日趋势 资料来源：航班 管家，中信建 投 020406080100-300-250-200-150-100-500502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023行业供需增速差 民航正班客座率（右轴）9 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表10：南 方航空各 航线月 度经营 数据（单位：百 万）2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 10 月 2023 11 月 2023 12 月 2024 1 月 2024 累计 总体 可用座 公里 21,616 22,102 23,232 24,909 26,253 25,933 30,549 30,892 27717 28,653 26234 28,131 30,346 30,346 增速 25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%71.4%65.4%194.9%253.35%149.7%40.4%40.4%收入客 公里 15,708 16,929 17,207 18,917 19,756 20,601 24,720 24,989 24988 23,251 20706 22,331 24,584 24,584 增速 44.6%43.1%164.1%412.2%247.8%111.6%75.4%101.1%64.1%257.5%324%197.9%56.5%56.5%客座率 72.7%76.6%74.1%76.0%75.3%79.4%80.9%80.9%78.7%81.2%78.9%79.4%81.0%81.0%增速 9.7%8.3%9.9%18.8%14.4%12.4%10.9%12.0%11.2%14.2%13%12.9%8.3%8.3%国内 可用座 公里 20,343 20,280 20,861 21,767 22,718 21,775 25,449 25,700 22452 23,144 20736 21,312 23,258 23,258 增速 22.0%20.0%117.1%267.7%158.2%56.1%30.3%48.5%64.2%161.1%217.32%109.7%14.3%14.3%收入客 公里 14,798 15,616 15,430 16,567 17,051 17,202 20,476 20,554 17512 18,964 16563 17,077 19,096 19,096 增速 39.9%34.6%148.6%394.2%220.5%83.4%49.7%71.9%59.2%217.7%281%151.4%29.0%29.0%客座率 72.7%77.0%74.0%76.1%75.1%79.0%80.5%80.0%78.0%81.9%79.8%80.1%82.1%82.1%增速 9.3%8.3%9.4%19.5%14.6%11.8%10.4%10.9%11.2%14.6%13%13.3%9.4%9.4%国际 可用座 公里 1,165 1,697 2,207 2,933 3,327 3,948 4,881 4,963 5045 5,265 5257 6,559 6,844 6,844 增速 114.3%317.0%324.2%455.9%528.1%600.8%717.7%612.0%706.5%563.5%534%538.7%487.7%487.7%收入客 公里 843 1,225 1,653 2,200 2,549 3,238 4,061 4,243 4143 4,115 3976 5,067 5,305 5,305 增速 203.9%463.5%448.1%554.9%617.0%823.1%896.3%835.7%756.4%708.2%682%654.3%529.2%529.2%客座率 72.4%72.2%74.9%75.0%76.6%82.0%83.2%85.5%82.1%78.2%75.6%77.2%77.5%77.5%增速 21.4%18.8%16.9%11.3%9.5%19.8%14.9%20.4%20.6%14.0%14%11.8%5.1%5.1%地区 可用座 公里 108 125 164 209 209 209 220 229 218 244 240 261 243 243 增速 284.0%380.0%478.4%1464.0%1956.4%1647.2%1153.3%805.6%1056.7%312.5%293%251.0%125.5%125.5%收入客 公里 67 87 125 151 156 162 183 192 159 171 166 187 182 182 增速 585.7%686.7%1816.8%2794.4%3030.3%2104.8%1382.6%1254.2%1059.7%601.9%561%522.0%173.1%173.1%客座率 21,616 22,102 23,232 24,909 26,253 25,933 30,549 84.0%72.8%70.3%69.1%71.7%74.9%74.9%增速 25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%27.8%35.4%29.0%27.9%31.2%13.1%13.1%资料来源：公司 公告，中信建 投 10 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表11：东 方航空各 航线月 度经营 数据(单 位：百万)2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 10 月 2023 11 月 2023 12 月 2024 1 月 2024 累计 总体 可用座 公里 14,992 15,849 17,249 19,138 20,840 20,538 23,626 24,217 22,019 22,576 21,364 22,567 24,877 24,877 增速 17.2%26.1%179.7%737.0%465.4%191.7%115.2%99.1%154.6%243.6%271.0%199.9%65.9%65.9%收入客 公里 10,244 11,566 12,145 13,792 14,593 15,595 18,526 18,786 16,209 17,401 16,275 17,164 19,259 19,259 增速 42.7%43.5%231.4%960.1%551.3%241.9%151.9%130.5%173.4%302.3%334.5%260.4%88.0%88.0%客座率 68.3%73.0%70.4%72.1%70.0%75.9%78.4%77.6%73.6%77.1%76.2%76.1%77.4%77.4%增速 12.2%8.8%11.0%15.2%9.2%11.2%11.4%10.6%5.1%11.3%11.1%12.8%9.1%9.1%国内 可用座 公里 14,197 14,667 15,506 16,744 17,685 16,981 18,983 19,225 16,951 17,134 15,803 15,955 17,783 17,783 增速 14.2%19.4%163.3%705.1%412.5%149.1%76.9%62.3%104.1%178.4%199.6%130.9%25.3%25.3%收入客 公里 9,707 10,803 11,036 12,308 12,623 12,958 14,914 14,898 12,490 13,512 12,346 12,332 14,043 14,043 增速 38.7%36.5%212.4%919.3%491.6%191.8%106.7%87.1%118.9%231.6%258.5%181.3%44.7%44.7%客座率 68.4%73.7%71.2%73.5%71.4%76.3%78.6%77.5%73.7%78.9%78.1%77.3%79.0%79.0%增速 12.1%9.2%11.2%15.5%9.6%11.2%11.3%10.3%5.0%12.7%12.8%13.9%10.6%10.6%国际 可用座 公里 656 988 1,447 1,994 2,718 3,138 4,201 4,523 4,647 4,953 5,029 6,046 6,509 6,509 增速 152.2%426.0%521.2%873.1%1063%1306%1602.9%1344.9%1346.3%1220.2%1050.0%1030.4%891.7%891.7%收入客 公里 437 621 891 1,215 1,672 2,322 3,245 3,501 3,415 3,536 3,558 4,432 4,800 4,800 增速 260.0%593.4%675.8%1205%1467%1840.5%2260.1%1796.7%1521.4%1432.7%1202.7%1232.8%998.9%998.9%客座率 66.6%62.8%61.6%60.9%61.5%74.0%77.2%77.4%73.5%71.4%70.7%73.3%73.7%73.7%增速 19.9%15.2%12.3%15.5%15.8%20.4%21.5%18.4%7.9%9.9%8.3%11.1%7.2%7.2%地区 可用座 公里 138 194 297 400 436 420 442 470 421 489 532 566 584 584 增速 51.3%106.7%576.4%24566%41069%79121%41580%1819%1752.9%1079.0%1056.8%593.8%323.9%323.9%收入客 公里 100 142 217 270 298 315 366 387 303 352 372 400 416 416 增速 78.7%152.3%1199%58570%119164%185229%64156%28140%2468.3%1639.8%1190.7%772.0%315.9%315.9%客座率 72.6%73.1%73.2%67.5%68.3%75.0%82.9%82.3%72.0%72.0%69.9%70.7%71.2%71.2%增速 11.1%13.2%35.1%39.1%44.5%42.0%29.0%28.9%20.1%23.2%7.3%14.5%-1.4%-1.4%资料来源：公司 公告，中信建 投 11 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表12：春 秋航空各 航线月 度经营 数据（单位：百万）2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 10 月 2023 11 月 2023 12 月 2024 1 月 2024 累计 总体 可用座公 里 3,143 3,435 3,783 3,861 3,957 3,867 4,805 4,855 3,916 3,998 3805 4,042 4,436 4,436 同比增速-22.0%-11.6%90.1%302.7%167.0%62.1%34.9%39.9%53.5%89.4%141.1%72.0%41.1%41.1%收入客公 里 2,672 2,992 3,337 3,426 3,476 3,485 4,435 4,491 3,536 3,606 3641 3,606 4,030 4,030 同比增速-6.3%1.1%148.3%436.0%239.8%85.7%58.6%67.0%78.5%125.0%139%105.5%50.8%50.8%客座率 85.0%87.1%88.2%88.7%87.8%90.1%92.3%92.5%90.3%90.2%88.5%89.2%90.9%90.9%同比增速 14.2%10.9%20.7%22.1%18.8%11.5%13.8%15.0%12.7%14.3%16.3%14.5%5.8%5.8%国内 可用座公 里 3,024 3,071 3,293 3,296 3,363 3,277 4,049 4,085 3,393 3,506 3336 3,459 3,701 3,701 同比增速-24.5%-20.5%66.6%246.1%128.2%37.9%14.0%18.1%33.5%67.4%115.8%50.2%22.4%22.4%收入客公 里 2,583 2,702 2,921 2,972 3,012 2,993 3,773 3,789 3,126 3,219 3198 3,099 3,389 3,389 同比增速-9.0%-8.2%118.2%367.5%195.9%59.9%35.3%41.3%58.4%102.1%99.8%79.4%31.2%31.2%客座率 85.4%88.0%88.7%90.2%89.6%91.3%93.2%92.8%92.1%91.8%89.6%89.6%91.6%91.6%同比增速 14.6%11.7%21.0%23.4%20.5%12.6%14.6%15.3%14.5%15.8%17.1%14.6%6.1%6.1%国际 可用座公 里 96 326 429 502 533 532 701 713 466 438 413 526 671 671 同比增速 758.7%2701%3240%7561%6364.0%6427.2%6448.8%7276.7%5127.9%2842.6%4265%1252.8%598.9%598.9%收入客公 里 71 257 362 398 409 439 609 647 358 337 390 453 582 582 同比增速 1448%4937%6568%11650%8350.4%8042.1%8033.9%7988.3%5249.5%3565.5%3510%1933.4%716.0%716.0%客座率 74.2%78.7%84.5%79.2%76.8%82.6%86.9%90.7%76.8%76.9%79.1%86.2%86.6%86.6%同比增速 33.0%34.9%42.1%27.6%18.1%16.4%16.9%8.0%1.8%15.2%17.2%28.9%12.4%12.4%地区 可用座公 里 23 37 61 63 60 57 56 57 56 54 55 58 63 63 同比增速 92.2%182.9%9676%5301.5%4048.9%3209.9%3853.6%3265%630.0%177.7%177.7%收入客公 里 18 32 55 56 54 53 54 55 52 50 52 54 59 59 同比增速 94.4%221.5%27215%9342.3%8130.9%6118.1%6