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华安证券研究所华安研究 拓展投资价值1华 安 化 工团队分 析 师：王强峰S00105221100022024年03 月24 日华安证券 研究 所万 华 化学 基 本面 周 度动 态 跟踪：公司 四 季度 业绩 同 比改 善，聚 氨 酯绿 色 建材 迎 新机 遇（2024.03.16-2024.03.22）证 券 研 究 报告 华安证券研究所华安研究 拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 周 度 观 点2024年3 月18 日晚，万华化学发布2023 年度年报，2023年公司实现营业收 入1753.61亿元，同比 增 加5.92%；实现归母净利润168.16亿元，同 比 增 加3.59%。公 司 第 四 季 度 实 现 营 业 收 入428.07亿元，同 比 增 长21.80%，环比下降4.72%；实 现 归 母净利润41.13 亿，同比 增长56.69%，环比 下降0.53%。截至2024.03.22，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软 泡 聚 醚 价 格 分 别 为16600/20300/16000/9100/9050 元/吨，周 环 比 分别为+0.61/-1.46/-3.03/0/+0.56%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚 价差周 环比分 别为-5.82/-8.28/-6.06/-4.27%。目前MDI 处于节后补库期，库存处于历史中枢水平，下游需求逐步进入春节旺季，价格短期有修复预期。万华化学宁波+福 建 基地的MDI 装 置 将为万华MDI 贡 献 增量，MDI 及TDI 价格、价 差的修 复将改 善公司 主营业 务业绩。风险提示：项目 投 产进度不 及预期；产品价格 大幅波 动；装置不 可抗力 的 风险；下 游需求 复 苏不及预 期 YWAZzQtOmPnMsMmPsPsNqR8OaObRtRmMoMmQjMrRnOeRsQsMbRnNvNwMsPmMuOrNpN华安证券研究所华安研究 拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS01公 司 及 行 业 动 态专 利 及 环 评 信 息 更 新产 品 库 存、开 工 率 跟 踪国 内 外 政 策 及 竞 对 信 息产 品 价 格、价 差 数 据 跟 踪 0203040506主 要 产 品 下 游 需 求 跟 踪 华安证券研究所华安研究 拓展投资价值4证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明行 业 及 公 司 动 态01 CPcZ7Sdm71tMC9XzLMg5G7zkDSe1RnSOm2svFrHBRVnlpyB+urlcv6Y9wOJYvxsT 华安证券研究所华安研究 拓展投资价值5 行 业 动 态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表1 本周行业动态时间 内容 来源2024/3/22近日，国家发展改革委、住房城 乡建设 部加 快推动 建筑领 域节能 降碳工 作方案(下称 方案)提出，持续提高 建筑领 域能源 利用效 率、降 低碳排 放水平，加快 提升建 筑领域 绿色低 碳发展质量。作为 建筑行 业 广泛应用、性能 优异的 保 温材料，业内普 遍认为，伴随方 案的发布，有 望加快 聚氨酯 行 业转型升 级和绿 色创新 发 展，聚氨 酯绿色 建材有 望 迎来发展 新机遇。中国化工 报2024/3/223 月20 日，市场监管总局公开 征求 国务院 关于调 整工业 产品生 产许可 证管理 目录和 完善审批方式的决定(征求意 见稿)的意见。中国化工 报 华安证券研究所华安研究 拓展投资价值6 公 司 动 态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表2 本周公司动态时间 内容 来源2024/3/222024 年03 月21日，“光与种子”艺术 装置揭 幕仪式 在上海 浦江镇 郊野公 园隆重 举行。闵行区区委副书记唐劲松、华东 理工大 学党委 副书记 沈海涛、万华 化学新 材料事 业部POE 及PMMA 销售部经理 姜皓等 相关领 导 出席仪式。万华微视 界2024/3/203 月18 日晚间，万华化学发布2023 年年度报 告。2023 年，万华 化学实 现营业 收入约1753.61 亿元，同比增加5.92%；其中 归母净 利润约168.16 亿 元，同 比增 加3.59%，扣非净 利润约164.39亿元，同比增加4.06%。实 现逆势 增长。万华化学、化工 新材料2024/3/19近日，连江龙源万华新能 源有限 公司报 批的福 建省马 祖岛海 域310MWp 的 海上风 电项目 获得批复，该公 司由万 华化学 集 团股份有 限公司、福建 龙 源新能源 有限公 司与福 建 国电风力 发电有 限公司于2023 年合资成立。万华微视 界 华安证券研究所华安研究 拓展投资价值7 MDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20240316-20240322：无装置变 化资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所图表3 本周MDI装置动态地区 企业 位置 产能/万吨 装置动态亚太科思创日本，Niihama 7 装置正常 运行中国上海 60 装置正常 运行巴斯夫韩国，Yeosu 25 装置正常 运行中国上海 22 装置低负 运行中国重庆 40 装置低负 运行亨斯迈 中国上海 38 装置低负 运行东曹日本，Nanyo 40 装置低负 运行浙江瑞安 8 装置正常 运行锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常 运行万华中国烟台 110 装置正常 运行中国宁波 120 装置正常 运行中国福建 40装置将于3 月4 日开始停车 检修，预计检修30 天左右合计/551/EMEA科思创德国，Brunsbuttel 42 装置低负 运行德国，Krefeld-Uerdingen 20 装置低负 运行西班牙，Tarragona 17 装置低负 运行巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负 运行陶 氏德国，Stade 20 装置低负 运行葡萄牙，Estarreja 19 装置正常 运行沙特，Sadara 40 装置正常 运行亨斯迈 荷兰，Rozenburg 4712 万吨/年装置 检修后 暂无开 车计划，其他两套 装置正 常运行万华BC 匈牙利，卡辛克 巴契卡 市 40 装置正常 运行Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常 运行合计/314/美洲科思创 美国，Baytown 33 装置低负 运行巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常 运行陶 氏 美国，Freeport 44 装置正常 运行亨斯迈 美国，Geismar 50三套装置，其中 一套停 车，现 阶段维持7 成开工负荷合计/167/全球MDI 产能 总计/1032/华安证券研究所华安研究 拓展投资价值8 TDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20240316-20240322：甘肃银光：装置 半 负荷运行。新疆万华：装置 平 稳运行。资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所图表4 本周TDI 装置动态地区 企业 所在地 产能 装置动态欧洲Covestro Dormagen 30 装置平稳运行Borsodchem Kazincbarcika 25 装置平稳运行美洲BASF Geismar 16 装置平稳运行Covestro Baytown 22 装置平稳运行Petroquimica RioTerceroRioTercero 2.8 装置平稳运行中国甘肃银光 中国白银 15 装置半负荷运行沧州大化 中国河北 16 装置平稳运行BASF 中国上海 16 装置平稳运行Covestro 中国上海 31 装置平稳运行福建万华 中国福建 30装置将于3 月4 日开始停车检修，预计检修30 天左右万华化学 中国山东 30 装置平稳运行新疆万华 中国 新疆 15 装置平稳运行其他地区GNFC Bharuch 印度 6.7 装置平稳运行BASF 丽水韩国 16 装置平稳运行OCI Kunsan 韩国 5 装置平稳运行韩华 Yosu 韩国 15装 置 平 稳运行，计划于4 月13 日停车 检 修，为 期约3 周MCNS Omuta 日本 12.8 装置平稳运行Karoon BandarImam 伊朗 4 装置平稳运行 华安证券研究所华安研究 拓展投资价值9证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明产 品价 格、价 差数 据 跟 踪02 华安证券研究所华安研究 拓展投资价值10 聚 氨 酯 产 品 价 格、价 差 历 史 分 位敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 时间：2024.03.16-2024.03.22 原料：本周，多数原材料价格小幅上涨。截至2024.03.22，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环 氧 丙 烷 价 格 为8510/11780/7385/2660/1950/4473/4544/9460 元/吨，周 环 比分别为-3.57/+7.09/+0.34/-2.03/+2.63/+0.04/+0.04/+3.96%。聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格小幅波动。截至2024.03.22，聚合MDI/纯 MDI/TDI/硬泡聚醚/软 泡 聚 醚 价 格 分 别 为16600/20300/16000/9100/9050 元/吨，周环比分别为+0.61/-1.46/-3.03/0/+0.56%。石化：本周，石化产品价格小幅下滑。截至2024.03.22，丙烯酸 精 酸/丙 烯 酸 甲 酯/丙 烯 酸 乙 酯/丙 烯 酸 丁 酯 价 格 分 别 为6850/8200/8500/9100 元/吨，周 环 比 分 别+0.29/-2.38/-2.30/0%。新材料：本周，新材料产品价格基本稳定。截至2024.03.22，PC/TPU 鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI 价格分别15715/15500/16800/13200/42000/33000 元/吨，周环比分别为+0.30/0/0/0/0/0%。图表5 公司原材料及产品价格信息资 料来源：百川 资讯，wind，华安证 券研究 所注：聚 氨 酯 系列产 品价格 时间始 于2006.01.01；石化 产品中 丙烯酸 甲酯、丙烯酸 乙酯、丙 烯 酸 丁 酯、丁 二烯、新戊二 醇产品 价格时 间始于2014.01.01，MTBE 价 格时 间始于2009.08.05，其 余石 化产品 价格 时间始 于2006.01.01；新材料 中PMMA 价 格 时 间始 于2018.01.01TPU 价 格 时间始 于2020.01.01，其余 价格追 溯到2012.22.01 华安证券研究所华安研究 拓展投资价值11 聚 氨 酯 产 品 价 格、价 差 历 史 分 位敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 时间：2024.03.16-2024.03.22 聚氨酯：截至2024.03.22，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡 聚醚价 差周环 比分别 为-5.82/-8.28/-6.06/-4.27%。石化：截至2024.03.22，丙 烯/环氧 丙烷/丙 烯酸/丙烯 酸甲 酯/丙 烯酸乙 酯/丙烯 酸丁酯/乙烯 法PVC/环氧乙 烷/甲醇/正丁 醇/NPG/MTBE/丁二烯/苯乙烯价差周 环比为+9.75/+7.41/-2.55/-11.65/-8.68/-1.14/+1.46/-0.20/-5.00/-6.33/-6.05/+2.09/-2.33/-7.47%。新材料：截至2024.03.22，PC/TPU/PMMA 价差周 环比分 别+1.00/0/-56.20%。图表6 公司产品价差信息资 料 来 源：百川盈 孚、wind、华 安 证 券研究 所注：聚氨 酯系列 产品价 差时间 始于2008.01.02；石 化产 品中丙 烯酸 甲酯、丙烯酸 乙酯、丙烯酸 丁酯、丁二烯 价差时 间始于2014.01.01，环 氧丙 烷、丙 烯酸、正丁 醇、MTBE价差时间始于2009.08.05，环氧 乙烷、苯 乙 烯 价 差时间 始2006.01.01；新材料中PC 价 差 时间 始 于2012.22.01，PMMA、TPU价差时间始于2020.01.01 华安证券研究所华安研究 拓展投资价值12 聚 氨 酯 产 品 价 格、价 差 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来源：百川 盈孚、华安证 券研究 所 价格：截至2024.03.22，聚合MDI/纯MDI/聚合MDI（万华）/纯MDI（万华）单 吨价格 分别16600/20300/20000/25200 元 价差：截至2024.03.22，聚合MDI/纯MDI 单吨价差 分 别6452/8804 元图表7 聚合MDI 价 格价差 走势 图表8 纯MDI 价格价 差走势图表9 聚合MDI 价 格走势图表10 纯MDI 价格走 势0500010000150002000025000300003500005000100001500020000250003000035000400004500050000聚合MDI价 差元/吨（右）聚合MDI 价 格（左）0500010000150002000025000300003500040000聚合MDI元/吨（万华化 学）05000100001500020000250003000035000纯MDI元/吨（万 华化学）0500010000150002000025000300000500010000150002000025000300003500040000纯MDI价差 元/吨（右）纯MDI价格 元/吨（左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值13 聚 氨 酯 产 品 价 格、价 差 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来源：百川 盈孚、华安证 券研究 所 价格：截至2024.03.22，TDI/硬泡 聚醚/软泡 聚醚单 吨价格 分别16000/9100/9050 元 价差：截至2024.03.22，TDI/硬泡 聚醚单 吨价差 分 别7782/3045 元图表11TDI 价 格价差 走势图表12 硬 泡聚醚 价格价 差走势图表13 软 泡聚 醚 价格 走 势0500010000150002000025000300003500040000450000100002000030000400005000060000TDI 价差元/吨（右）TDI价格元/吨(左）0200040006000800010000020004000600080001000012000140001600018000硬泡聚醚 价差元/吨（右）硬泡聚醚 价格元/吨（左）0500010000150002000025000软泡聚醚价格(元/吨）16000 7782 9100 3045 华安证券研究所华安研究 拓展投资价值14 石 化 产 品 价 格、价 差 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来源：百川 盈孚、华安证 券研究 所 价格：截至2024.03.22，丙烯/环氧 丙烷/乙烯 法PVC/环氧乙烷 单吨价 格 分别6750/9460/5966/6900 元 价差：截至2024.03.22，丙烯/环氧 丙烷/乙烯 法PVC/环氧乙烷 单吨价 差分别940/3470/1896/994 元图表14 丙 烯价格 价差走 势 图表15 环 氧丙烷 价格价 差走势图表16 乙 烯法PVC 价 格价 差走 势 图表17 环 氧乙烷 价格价 差走势01000200030004000500060007000020004000600080001000012000丙烯价差元/吨（右）丙烯价格元/吨（左）020004000600080001000012000140000500010000150002000025000环氧丙烷价差元/吨（右）环氧丙烷价格元/吨（左）010002000300040005000600070008000900010000020004000600080001000012000140001600018000乙烯法PVC价差元/吨（右）乙烯法PVC价格元/吨（左）0100020003000400050006000020004000600080001000012000环氧乙烷价差元/吨（右）环氧乙烷价格元/吨（左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值15 石 化 产 品 价 格、价 差 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来源：百川 盈孚、华安证 券研究 所 价格：截至2024.03.22，丙烯酸/丙烯酸甲 酯/丙烯酸 乙酯/丙 烯酸丁 酯单吨 价格分别6850/8200/8500/9100 元 价差：截至2024.03.22，丙烯酸/丙烯酸甲 酯/丙烯酸 乙酯/丙 烯酸丁 酯单吨 价差分 别1701/1874/2534/4374 元图表18 丙 烯酸价 格价差 走势图表19 丙 烯酸甲 酯价格 价差走 势图表20 丙 烯酸乙 酯价格 价差走 势 图表21 丙 烯酸丁 酯价格 价差走 势(2000)0200040006000800010000120000500010000150002000025000丙烯酸价差元/吨（右）丙烯酸精酸价格元/吨（左）01000200030004000500060007000800002000400060008000100001200014000160001800020000丙烯酸甲酯价差元/吨（右）丙烯酸甲酯价格元/吨（左）02000400060008000100001200002000400060008000100001200014000160001800020000丙烯酸乙酯价差元/吨（右）丙烯酸乙酯价格元/吨（左）020004000600080001000012000140000500010000150002000025000丙烯酸丁酯价差元/吨（右）丙烯酸丁酯价格元/吨（左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值16 石 化 产 品 价 格、价 差 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来源：百川 盈孚、华安证 券研究 所 价格：截至2024.03.22，MTBE/正丁醇/新 戊二醇/LLDPE 单吨价格 分别7300/7900/10200/8400 元 价差：截至2024.03.22，MTBE/正丁醇/新 戊二醇 单吨价 差分 别2857/3291/2805 元图表22MTBE 价格 价差走 势 图表23 正 丁醇价 格价差 走势图表24 新 戊二醇 价格价 差走势图表25LLDPE 价格走 势0500100015002000250030003500400045005000010002000300040005000600070008000900010000MTBE价差元/吨（右）MTBE价格元/吨（左）020004000600080001000012000020004000600080001000012000140001600018000正丁醇价差元/吨（右）正丁醇价格元/吨（左）010002000300040005000600070008000900005000100001500020000250002020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 2023/1/1 2024/1/1新戊二醇价差元/吨（右）新戊二醇价格元/吨（左)020004000600080001000012000LLDPE(DFDA-7042)价格（元/吨）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值17 石 化 产 品 价 格、价 差 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 价格：截至2024.03.22，苯乙烯/丁二烯/PC/TPU（鞋材）单 吨价格 分别9255/11550/15715/15500 元 价差：截至2024.03.22，苯乙烯/丁二烯/PC/TPU（鞋材）单 吨价差 分 别253/5988/6059/3911 元资 料 来 源：百川盈 孚、wind、华 安 证 券研究 所图表26 苯 乙烯价 格价差 走势 图表27 丁 二烯价 格价差 走势图表28PC 价格价 差走势图表29TPU 价 格价差 走势(500)5001500250035004500550065000200040006000800010000120001400016000苯乙烯价差元/吨（右）苯乙烯价格元/吨（左）(5000)0500010000150002000025000050001000015000200002500030000丁二烯价差元/吨（右）丁二烯价格元/吨（左）(5000)050001000015000200000500010000150002000025000300003500040000PC价差元/吨（右）PC价格元/吨（左）0200040006000800010000120000500010000150002000025000300002020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 2023/1/1 2024/1/1TPU价差元/吨（右）TPU价格元/吨（左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值18 新 材 料 价 格 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 价格：截至2024.03.22，PMMA/MMA/IPDI/HDI 三聚 体单吨 价格分别16800/13200/42000/33000 元 价差：截至2024.03.22，PMMA 单吨价 差 为445 元资 料 来 源：百川盈 孚、wind、华 安 证 券研究 所图表30PMMA 价格 及价 差 走势图表31MMA 价 格走势图表32IPDI 价格 走势图表33HDI 三 聚体价 格走势-4000-200002000400060008000020004000600080001000012000140001600018000200002020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/12022/7/12022/10/12023/1/12023/4/12023/7/12023/10/12024/1/1PMMA价差元/吨（右）PMMA 价格元/吨（左）01000020000300004000050000600007000080000900002020/01/012020/04/012020/07/012020/10/012021/01/012021/04/012021/07/012021/10/012022/01/012022/04/012022/07/012022/10/012023/01/012023/04/012023/07/012023/10/012024/01/01IPDI价格(元/桶）020000400006000080000100000120000140000HDI三聚体价格（元/吨）050001000015000200002500030000MMA 价格（元/吨）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值19证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明产 品库 存、开 工率 跟 踪03 华安证券研究所华安研究 拓展投资价值20 石 化 产 品 开 工 率、库 存敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 时间：2024.03.16-2024.03.22 开 工 率：截至2024.03.22，MDI 开工率79.03%，较上周0pct；TDI 开 工率71.20%，较上 周 变化-1.14pct；软泡 聚醚/环氧乙烷/丙烯 酸/丙 烯酸丁酯/新戊 二醇/PMMA 开工率分 别较上 周变 化0/-2.81/-0.68/2.83/-1.65/0pct。工厂库存：截 至2024.03.22，MDI/TDI 库存周环比变化3.95/8.96%，环氧乙 烷/环 氧丙 烷/丙烯/丙烯酸 丁酯/MTBE/新戊二醇 库存周 环比 变化-6.13/-1.49/-1.75/5.12/-26.82/0%。图表34 产 品开工 率及库 存信息资 料来 源：百 川 盈孚、华安 证 券研 究 所注：开 工 率：新 戊二醇 开工率 时间始 于2020.1.30，丙烯 酸丁酯 开工率时间始于2020.7.31，PMMA 开 工 率 时 间始于2022.01.07，其余 产品 开 工 率 时 间始于2018.01.26工 厂 库 存：环氧丙 烷、丙 烯、丙 烯酸工 厂库存 时间始 于2018.01.05，MDI、TDI、新 戊 二醇、环 氧乙烷 工厂库 存时间 始于2020.01.03，软 泡 聚 醚、丙烯 酸丁酯、MTBE 工 厂库存 时间始 于2021.01.08，PC 工 厂 库 存 时 间 始于2019.01.18，PMMA 工 厂 库 存始 于2022.01.07产品名称 产品开工率 周涨跌幅/pct 月涨跌幅/pct 年涨跌幅/pct 历史分位 最高开工率 最低开工率产品开工率纯MDI 79.03%0.00 5.93 10.98 79.49%90.18%35.81%聚合MDI 79.03%0.00 5.93 10.98 79.49%90.18%35.81%TDI 71.20%-1.14-11.97 7.47 59.90%96.14%33.94%软泡聚醚 61.54%0.00 0.00 16.77 92.63%63.80%33.13%环氧乙烷 42.98%-2.81-1.62-14.73 0.00%78.26%42.98%环氧丙烷 75.71%-0.51 1.34 12.71 45.13%100%55.47%丙烯 77.73%0.32-0.03 7.99 51.21%87.20%67.79%丙烯酸 65.67%-0.68-0.76 16.50 60.67%83.00%38.94%丙烯酸丁酯 58.06%2.83 11.37 16.66 69.70%68.43%34.20%MTBE 69.21%2.06-3.16 10.18 77.09%76.16%45.83%正丁醇 91.74%0.95-1.29 0.45 88.07%96.62%55.70%新戊二醇 69.88%-1.65-0.41 8.88 65.05%86.00%39.88%PC 84.70%3.00 8.12 15.78 77.94%99.09%33.85%PMMA 55.55%0.00 0.25-8.01 33.52%79.67%43.39%产品系列 产品名称 产品库存 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 历史分位 最高库存 最低库存产品库存纯MDI/万吨 8.16 3.95%198.90%-64.83%18.95%35 2聚合MDI/万吨 8.16 3.95%198.90%-64.83%18.95%35 2TDI/吨 7300 8.96%22.69%-29.13%32.74%22300 0软泡聚醚/万吨 18.541386 0.00%20.18%91.15%37.48%39 6环氧乙烷/吨 7687.1-6.13%-3.64%-17.07%19.54%17800 5232环氧丙烷/吨 23110-1.49%-2.45%74.42%68.34%33400 900丙烯/吨 8400-1.75%9.09%366.67%17.70%43054 945丙烯酸/吨 5523-1.02%-1.15%33.47%70.05%7350 1250丙烯酸丁酯/吨 3040 5.12%24.34%40.16%35.83%5275 1792MTBE/吨 24957-26.82%-12.35%0.00%14.56%36925 22917正丁醇/吨 18286 1.06%-1.39%0.00%51.51%35500 0新戊二醇/吨 4550 0.00%0.00%13.75%23.30%15050 1360PC/吨 26392 0.00%4.60%38.68%94.83%27832 0PMMA/吨 5712 13.67%11.78%0.00%3.77%28940 4801 华安证券研究所华安研究 拓展投资价值21 聚 氨 酯 产 品 库 存 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来源：百川 盈孚、华安证 券研究 所 开 工 率：截至2024.03.22，纯MDI/聚合MDI/TDI/软泡聚 醚开工 率 分别79.03%/79.03%/71.20%/61.54%工 厂 库存：截至2024.03.22，纯MDI/聚合MDI/TDI/软泡 聚醚 库 存8.2 万吨/8.2 万吨/7300 吨/18.5 万吨图表35 纯MDI 开工率 及库存走 势 图表36 聚合MDI 开工 率及库存 走势图表37TDI 开 工率及 库存走势图表38 软 泡聚醚 开工率 及库存 走势05101520253035400%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%纯MDI库存（万吨）（右）纯MDI开工率（左）05101520253035400%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%聚合MDI工厂库存（万吨）（右）聚合MDI开工率(左）05000100001500020000250000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%TDI工厂库存（吨）（右）TDI开工率（左）0510152025303540450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%软泡聚醚工厂库存（万吨）（右）软泡聚醚开工率(左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值22 石 化 产 品 库 存 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来源：百川 盈孚、华安证 券研究 所 开 工 率：截至2024.03.22，环氧 丙烷/丙烯/丙烯酸丁 酯/MTBE 开工 率 分别75.71%/77.73%/58.06%/69.21%工 厂 库存：截至2024.03.22，环 氧丙烷/丙烯/丙烯酸 丁酯/MTBE 库存分别23110/8400/3040/24957 吨图表39 环 氧丙烷 开工率 及库存 走势 图表40 丙 烯开工 率及库 存走势图表41 丙 烯酸丁 酯开工 率及库 存走势图表42MTBE 开工 率及库 存走势05000100001500020000250003000035000400000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%环氧丙烷工厂库存（吨）（右）环氧丙烷开工率（左）05000100001500020000250003000035000400000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%丙烯工厂库存（吨）（右）丙烯开工率（左）0100020003000400050006000700080000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%丙烯酸丁酯工厂库存（吨）（右）丙烯酸丁酯开工率（左）010000200003000040000500000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%MTBE工厂库存(吨）（右）MTBE开工率（左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值23 石 化 产 品 库 存 走 势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来源：百川 盈孚、华安证 券研究 所 开 工 率：截至2024.03.22，正丁 醇/新戊二 醇/PC/PMMA 开工 率 分别91.74%/69.88%/84.70%/55.55%工 厂 库存：截至2024.03.22，正 丁醇/新戊 二醇/PC/PMMA 库存 分别18286/4550/26392/5712 吨图表43 新 戊二醇 开工率 及库存 走势 图表44 正 丁醇开 工率及 库存走 势图表45PC 开工率 及库存 走势图表46PMMA 开工 率及库 存走势02000400060008000100001200014000160000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%新戊二醇工厂库存（吨）（右）新戊二醇开工率（左）050001000015000200002500030000350004000045000500000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%正丁醇工厂库存（吨）（右）正丁醇开工率（左）0500010000150002000025000300000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%PC工厂库存（吨）（右）PC开工率（左）050001000015000200002500030000350000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%PMMA工厂库存（吨）（右）PMMA开工率（左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值24证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明主要产品下游需求跟踪04 华安证券研究所华安研究 拓展投资价值25 主 要 产 品 下 游 需 求 跟 踪敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资 料来源：百川 盈孚、华安证 券研究 所 截至2023 年12 月，家用电冰箱产量为817.3万台/月，冷柜产量为269.0万台/月，房地产 开 发 投 资 为6867.6 亿元/月。截至2024年2 月，汽车 销量为158.4万辆/月，汽车 产量为150.6 万辆/月。图表47 家 用电冰 箱月度 产量 图表48 冷 柜月度 产量图表49 汽 车产量 及销量图表50 房 地产开 发投资01002003004005006007008009001,000冰箱产量（万台/月）050100150200250300冷柜产量（万台/月）050100150200250300350汽车销量（万辆/月）汽车产量（万辆/月）02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000房地产开发投资（亿元/月）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值26证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明专利及环评信息更新05 华安证券研究所华安研究 拓展投资价值27 本 周 专 利 更 新敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表51 本 周专利 申请信 息资 料来源：国家 知识产 权局，华安证 券研究 所申 请公开 日期 专 利名称 对 应具体 行业 涉 及到产 品 申 请公布 号2024.03.22 一 种低 压 柴油 加 氢裂 化 催化 剂 及其 制 备方 法 和应 用 催 化剂 低 压柴 油 加氢 裂 化催 化 剂 CN117732504A2024.03.22一 种碳插 层二硫 化钼纳 米空心 球催化 剂及其 制备和 应用催 化剂 碳 插层二 硫化钼 纳米空 心球催 化剂 CN117732485A2024.03.22 一 种催化 裂化催 化剂及 其制备 和应用 催 化剂 催 化裂化 催化剂 CN117732505A2024.03.22 一 种轻质 高模量 碳基绝 缘复合 材料及 声学电 子设备 复 合材料 碳 基绝缘 复合材 料 CN117736591A2024.03.22 阻 尼橡胶 复合材 料及其 制备方 法和应 用 复 合材料 阻 尼橡胶 复合材 料 CN117736518A2024.03.22 一 种含有 组合胺 催化剂 的聚氨 酯泡沫 及其制 备方法 聚 氨酯 聚 氨酯 CN117736395A2024.03.22用 于生产 聚氨酯 拉挤复 合材料 的纤维 浸渍系 统及其 使用 方法聚 氨酯 聚 氨酯 CN117734203A2024.03.22 一 种聚丙 烯薄壁 注塑料 和由其 制得的 薄壁注 塑制品 树脂 聚 丙烯薄 壁注塑 料 CN117751160A2024.03.22 树 脂组合 物及其 应用 树脂 树 脂组 合 物 CN117736676A 华安证券研究所华安研究 拓展投资价值28 环 评 信 息敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表52 公司 年度 环评信 息资 料来源：公司 官网，烟台及 眉山 生 态环境 局，华 安证券 研究所项 目基地 环 评公示 时间 项 目名称
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