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本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 Astera Labs 2024 04 13”AI AI GPU CPU PCIe CXL NVLink Astera Labs Aries Taurus Leo AI 2021 3480 2023 1.16 70%Advanced Micro Devices OEM PCIe Retimer PCIe Retimer PCIe ABI Research PCIe 2023 41 2027 66 Astera Labs PCIe5.0 Retimer Aries PCIe 4.0 PCIe 5.0 CXL 1.1 PCIe 5.0 Retimer/AI 2024 Q1 PCIe Retimer 15 CXL CXL PCI-e 2.0 10%CPU CXL Yole 2027 CXL 100%Astera Labs CXL 2023 2.65 2027 44 Astera Labs 2022 Leo 2022 5 CXL MXC 2023 8 CXL MXC 2024 Q1 Q2 AI GB200 AI Q2 Q3 DDR5 Astera Labs PCIe Retimer CXL 24 DDR5 DDR5 EPS PE 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 688008 47.94 0.40 1.24 2.04 121 39 24 688123 51.6 0.63 2.03 2.83 81 25 18 Wind;2024 4 12 Table_Author S0100521120004 S0100522090008 1.-2024/04/08 2.P70+-2024/04/01 3.AI AMD.O-2024/03/26 4.GTC-2024/03/25 5.AI-2024/03/19 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1 Asteras Labs.3 1.1 Astera Labs AI“”.3 1.2.11 2.13 2.1.13 2.2.13 3.18.19.19 XVEVvMtOpMrQoQtQsPqPrQbRbPbRmOrRsQnRfQoOqMfQnMrM7NpPyQvPtQsRwMqMsM/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 Asteras Labs 1.1 Astera Labs AI 1.1.1 AI 3 20 Astera Labs 72%95.21/145.67 Astera Labs Astera Labs 2017 10 Jitendra Mohan Aries PCIe/CXL Smart DSP Retimers CPU GPU I/O Taurus Ethernet Smart Cable Modules AI Leo CXL Memory Connectivity Controllers CPU GPU Advanced Micro Devices OEM 2022 10 Astera Labs 20.34 D 148 7 2023 10 83 7 6.5 Astera 1 Astera Labs Astera Labs prospectus 70%+2017 10 2020 Aries 2021 3480 2022 7990 2023 1.16 2021 2750 2022 5870 2023 7980/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 2021-2023-1540/-5830/-2630 1 Astera Labs 2021 2022 2023(0.35 0.80 1.16(0.28 0.59 0.80%79.02%73.47%68.91%-0.15-0.58-0.26 Astera Labs prospectus Astera Labs AI AI 10 70%AI AI GPU GPU HBM HBM GPU CPU GPU CPU PCIe CXL NVLink InfiniBand Astera Labs AI 1.1.2 PCIe Retimer PCIe PCI-Express Intel 2001 PCIe CPU GPU SSD AI PCIe 2003 PCIe 1.0 250MB/s 2.5 GT/s 2021 PCI-SIG PCIe 6.0 64 GT/s 2025 PCIe 7.0 128.0 GT/s LVkS+s+SGN7yU8nIH0Act8iCYydMK33bsDsO0TSEcfYk7RaVA+1YAsk9XUL4vggU/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 2 PCIe 1.0 6.0 Lane PCIe X1 X2 X4 X8 X16 1 2003 2.5 GT/s 250 MB/s 0.50 GB/s 1.0 GB/s 2.0 GB/s 4.0 GB/s 2 2007 5.0 GT/s 500 MB/s 1.0 GB/s 2.0 GB/s 4.0 GB/s 8.0 GB/s 3 2010 8.0 GT/s 984.6 MB/s 1.97 GB/s 3.94 GB/s 7.88 GB/s 15.8 GB/s 4 2017 16.0 GT/s 1969MB/s 3.94 GB/s 7.88 GB/s 15.75 GB/s 31.5 GB/s 5 2019 32.0 GT/s 3938 MB/s 7.88 GB/s 15.75 GB/s 31.51 GB/s 63.0 GB/s 6 2021 64.0 GT/s 7877 MB/s 15.75 GB/s 31.51 GB/s 63.02 GB/s 126.03 GB/s 7 2025 128.0 GT/s 15.125 GB/s 30.25 GB/s 60.50 GB/s 121.00 GB/s 242.00 GB/s Wikipedia Retimer PCIe PCB Redriver Retimer Retimer PCIe 4.0,Retimer PCIe 5.0 GPU CPU Retimer 8 GPU AI 8 PCIe 4.0 Retimer AI AI Retimer AI Retimer 5.0 16 Retimer PCIe5.0 1-2 Retimer Retimer 20-40 ABI Research PCIe 2023 41 2027 66 AI PCIe 2023 6.3 2027 16 26.2%2 Astera Labs GPU AI Retimer Astera Labs /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 PCIe Retimer Astera Labs PCIe5.0 Retimer Astera Labs-KY PCIe Retimer PCIe 3.0 Astera Labs PCIe 5.0 Retimer Aries PCIe 4.0 PCIe 5.0 CXL 1.1 PCIe Retimer PCIe 5.0 Retimer SerDes IP PCIe 6.0 Retimer/AI 2024 PCIe Retimer 15 2023 1.5 TI PCIe Retimer 89HT0816AP 89HT0832P PCIe 3.0 Retimer TI 16Gbps 8 PCIe 4.0 Retimer DS160PT801 2020 11 Xpress Connect Retimer PCIe 5.0 32GT/s 3 PCIe Retimer Montage PCIe Retimer 2020 9 PCIe 4.0 Retimer M88RT40816 M88RT41632 2023 1 PCIe 5.0/CXL 2.0 Retimer M88RT51632 Astera Labs IC Integrated Circuit 2020 8 PCIe 4.0 Retimer 2022 3 Aries PCIe 5.0 CXL 2.0 Retimer-KY Parade Technologies IC 2020 4 Retimer PS8925 PS8926 PS8926A 16 Retimer 2023 16 Retimer PS8936 Astera Labs Parade Technologies 1.1.3 CXL CXL(Compute Express Link)AMD CXL CPU CXL 2.0 CXL CXL PCI-e 2019 CXL CXL1.0/1.1 CXL 2.0 Hot Plug Telemetry RAS Switching/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 2022 8 CXL 3.0 CXL 3.0 PCIe 6.0 CXL1.0/1.1 2.0 PCIe5.0 64GT/s CXL 3 CXL Yole intelligence CXL 165 CPU GPU CXL CXL CXL CXL 2019 CXL PCIe 5.0 AMD EPYC Genoa CXL 1.1 35 CXL CPU 4 CXL CXL Company Name Product Name Device ID Device Type Feature Set PHY Speed Max Lane Form Factor Function Alphawave Semi KappaCore32(PCIe/CXL Controller)1001 Type 3 CXL Core 1.1 8GT/s x8 CEM IP AMD AMD EPYC 9004 Series Processors*Genoa,Genoa-X,Bergamo,Storm Peak*Type 3 CXL Core 1.1 32GT/s x16 Other-Root Complex Host Astera Labs Aurora A1000(A1000-1254AB)0 x01E2 Type 3 CXL Core 1.1 32GT/s x16 CEM MEM Expander Astera Labs Leo Smart Memory Controller(CM51652LA0PRL)0 x01E2 Type 3 CXL Core 1.1 32GT/s x16 Other-System on Chip(SoC)MEM Expander Cadence Design Systems Cadence CXL Controller IP 100 Type 3 CXL Core 1.1 8GT/s x4 CEM IP Intel Intel Agilex 7 FPGAs with CXL IP 0 x0DDB Type 2 CXL Core 1.1 32GT/s x16 CEM Accelerator,IP,MEM Expander Intel Intel Agilex 7 FPGAs with CXL IP 0 x0DDB Type 3 CXL Core 1.1 32GT/s x16 CEM Accelerator,IP,MEM Expander /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 Intel Intel Agilex 7 FPGAs with CXL IP 0 x0DDB Type 1 CXL Core 1.1 32GT/s x16 CEM Accelerator,IP Intel 4th Generation Xeon Scalable Processors Emerald Rapids Type 1 Type 2 Type 3 CXL Core 1.1 32GT/s x16 Other-Root Complex Host Intel 4th Generation Xeon Scalable Processors Sapphire Rapids Type 1 Type 2 Type 3 CXL Core 1.1 32GT/s x16 Other-Root Complex Host Microchip Pioneer PM8701 Type 3 CXL Core 1.1 32GT/s x8 CEM MEM Expander Microchip Pioneer PM8702 Type 3 CXL Core 1.1 32GT/s x16 CEM MEM Expander Micron Micron Rev B 6400 Type 3 CXL Core 1.1 32GT/s x8 EDSFF MEM Expander Micron Micron Rev A 6400 Type 3 CXL Core 1.1 32GT/s x8 EDSFF MEM Expander CXL Memory Expander Controller(MXC)0 xC001 Type 3 CXL Core 1.1 32GT/s x8 CEM MEM Expander RAMBUS XL11_T3_Gen4-x8 1115 Type 3 CXL Core 1.1 16GT/s x8 CEM IP Samsung Samsung Memory Expander 0 xC001 Type 3 CXL Core 1.1 32GT/s x8 EDSFF MEM Expander SK Hynix CMM-DDR5 B 0 xC001 Type 3 CXL Core 1.1 32GT/s x8 EDSFF MEM Expander SK Hynix CMM-DDR5 A 0 xC001 Type 3 CXL Core 1.1 32GT/s x8 EDSFF MEM Expander CXL CXL CXL CPU CXL 10%CPU CXL Yole 2025 60%CPU CXL 2027 CXL 100%Yole Group 2028 CXL 150 4 CXL Yole intelligence CXL DRAM CXL Yole 2028 120 CXL 80%DRAM /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 CXL 2021 5 DDR5 CXL1.1 CXL CXL2.0 128GB DRAM SK 2022 DDR5 DRAM CXL DDR6 CXL 2023 8 FMS 2023 CXL 2.0 5 2022-2028 CXL Yole intelligence CXL Astera Labs Yole CXL 2023 2.65 2027 44 102%Astera Labs 2022 Leo DDR5-5600 RDIMMs 2022 8 Microchip CXL SMC 2000 CXL 2022 5 CXL MXC CXL JEDEC DDR4 DDR5 CXL 2.0 PCIe 5.0 2023 5 CXL2.0 128GB DRAM MXC 2023 8 MXC CXL CXL1.1 CXL CXL MXC 2024 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 1.1.4 AI COSMOS Taurus GPU Astera Labs Taurus COSMOS 1 AI Taurus COSMOS 6 Taurus Astera Labs 2 GPU GPU AI GPU Taurus COSMOS /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 3 Taurus 7 Taurus Astera Labs 650Group 2023 40 2027 58 400G/800G 650Group 2027 AEC ToR 63%Astera Labs AEC 2023 7000 2027 13 CAGR 108%1.2 2004 BMC Baseboard Management Controller 2016 Emulex Pilot 7 9 BMC /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 8 24 Q1 Q2 3 26 24 Q1 9.67-10.26 24 Q1 AI GB200 AI Q2 Q3 24 Q2 10.58-11.34 9 24 Q1 Q2 DDR5 92%93%92%93%94%94%95%93%93%88%0%20%40%60%80%100%2014 年 2015年 2016年 2017 年 2018 年 2019 年 2020年 2021年 2022年 2023 年Multimedia Ics(BMC)Computer Peripherals Oriented ICs Others/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 2 2.1 Astera Labs Aries Taurus Leo AI AI Astera Labs PCIe Retimer CXL AI 2024 Q1 Q2 DDR5 5 EPS PE 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 688008.SH 47.94 0.40 1.24 2.04 121 39 24 688123.SH 51.6 0.63 2.03 2.83 81 25 18 iFind 2024 4 12 2.2 2.2.1 DDR5 DDR2 DDR5 SK PCIe Retimer CXL MXC CKD MCR MRCD MDB DDR5 AI 2024 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 10 2022 2016 8.5 2018 17.6 DDR4 2018 2020 DDR4 17-18 7.4 11.0 2021 DDR5 2022 36.7 13.0 43.3%56.7%2023 2023 21.85 0.94 4.51 11 2016-2023 12 2016-2023 ifind 2023 ifind 2023 2023-60%-40%-20%0%20%40%60%05101520253035402016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%024681012142016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 yoy/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 61.4%DDR5 13 2016-2023 ifind 2023 2024-2026 41.05/71.24/99.28 14.10/23.28/31.72 2024-2026 PE 39/24/17 DDR5 6/2023A 2024E 2025E 2026E 2,286 4,105 7,124 9,928%-37.8 79.6 73.5 39.4 451 1,410 2,328 3,172%-65.3 212.8 65.0 36.3 0.40 1.24 2.04 2.78 PE 121 39 24 17 PB 5.4 4.7 4.0 3.3 WIND 2024 4 12 2.2.2 DDR5 SPD EEPROM EEPROM NOR Flash EEPROM EEPROM NOR Flash 0%20%40%60%80%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 SPD EEPROM DDR5 14 2023 2019 2022 5.1 9.8 DDR5 SPD EEPROM 2022 9.8 80%3.5 226.8%2023 SPD 2023 7.03 28.25%1.00 71.63%DDR5 2023 2023 12 SPD 15 2019-2023 16 2019-2023 ifind 2023 ifind 2023 2019-2021 40.78%33.72%38.78%2022 SPD 23-40%-20%0%20%40%60%80%100%0246810122019 2020 2021 2022 2023EEPROM yoy-100%-50%0%50%100%150%200%250%0112233442019 2020 2021 2022 2023 yoy/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 46.59%2021 SPD 17 2019-2023 ifind 2023 2024-2026 11.80/14.90/18.08 3.21/4.47/5.72 2024-2026 PE 25/18/14 SPD OIS NOR Flash DDR5 7/2023A 2024E 2025E 2026E 703 1,180 1,490 1,808%-28.2 67.7 26.3 21.4 100 321 447 572%-71.6 219.7 39.3 27.9 0.63 2.03 2.83 3.61 PE 81 25 18 14 PB 4.1 3.7 3.2 2.7 WIND 2024 4 12 0%20%40%60%80%2019 2020 2021 2022 2023 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 3 1 DDR5 DDR5 DDR5 DDR5 2 3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 1 Astera Labs.3 2 Astera Labs GPU AI Retimer.5 3 CXL.7 4 CXL.8 5 2022-2028 CXL.9 6 Taurus.10 7 Taurus.11 8.12 9 24 Q1 Q2.12 10.14 11 2016-2023.14 12 2016-2023.14 13 2016-2023.15 14.16 15 2019-2023.16 16 2019-2023.16 17 2019-2023.17.1 1 Astera Labs.4 2 PCIe 1.0 6.0 Lane.5 3 PCIe Retimer.6 4 CXL CXL.7 5.13 6.15 7.17 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026
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