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1 行业报告行业深度研究 请务必阅读报告末页的重要声明 机 械 设备 看好 高 端机床 及 上游 核心 零部 件 国 产替 代 国内多家机床公司营 收增 速 领跑全球 我们认 为机 床公 司将 受益 于 新兴 领域 带来 的需 求增 长，2022 年科 德数 控、拓 斯 达、宁 波 精 达 等 营 收 增 速 均 高 于 20%。根据 中 国 机 床 工 业 协 会 和Gardner Publication 数据，22 年中国 机 床消 费额 占 全球34.48%，具有 一定的成 长空 间。22 年国内 机床行业 消 费额 同比 下 滑 1.90%，远 低于 全球 下滑速度，加 之下 游新 兴领 域需求 旺盛 和国 产替 代，内资品 牌增 速领 跑全 球。高端数控机床仍有较 大国 产替代空间 目前，我国数控机床企业主要定位于中低端市场，高端产品渗透率虽在 提升但仍处于 较低水平。根据中商产业 研究院数据，我们预计 2023 年我 国中、低端 数控 机床 的国 产 化率分 别高于 65%、高于 82%，高端 数控 机床 的国产化率 在 10%左右，高端 数控机 床存 在着 较大 的国 产化空 间。2022 年，国内五轴 机床 市场 规模 首次 突破 100 亿。数控机床上游核心部 件国 产化空间较大 目前国内数控机床上游核心部件严重依赖进口，根据观研天下数据，我们预计2023 年标 准型 数控 系 统、智 能型 数控 系统、主 轴、丝 杠、导轨 国产 化率分别 为65%、15%、55%、55%、55%左右。中 国制 造 2025 中 规划：到2025年，标准 型数 控系 统、智 能 型数控 系统、主轴、丝杠、导轨国 产化 率分 别为80%、30%、80%、80%、80%，均具 有较 大提 升空 间。2022 年国产数控系统潜在 进口替代空间约为 174.96 亿元 根据 中 国机 床工 具工 业协 会测算，22 年 中国 机床 消 费金 额 274.1 亿 美元。按照数 控系 统占 机床 成本 20%，机床 毛利率 30%，22 年我国 数控 系统 市场空间约 为275.53 亿 元。考 虑国产 数控 系统 主要 配套 国产机 床，假设 国内 数控系统市 场空间中低 档/中档/高档占比分别为 20%/60%/20%，按 对 应档次机床国产化率进行测 算，假设 22 年低 档/中 档/高档机床国产化率分别 为88.0%/72.5%/12.0%，对 应 国产数 控系 统国产 替 代空 间约 为 174.96 亿元。中国数控机床进出 额 分别 口呈下降、上升趋势 根据中 国海 关数 据，2020 年中国 进口 数控 机床 数量 降到 9988 台，接近 历史低点，进 口金 额跌 至23.74 亿 美元，2021 年 疫情 形势缓 解，中国 数控 机床进口 数量 回升 至13694 台，同比+37.10%，进 口额 为 26.77 亿 美元，同比+12.74%；2021 年 中国 数控 机床出 口数 量 为 58231 台，同比+8.13%；出 口金额为11.17 亿美 元，同比+34.96%；2022 年机 床工 具 进口 额124.0 亿 美元，同比-10.2%；出 口 额209.5 亿美 元，同比+9.0%。我 们看好 中国 机床 出海。投资建议 高端机 床国 产替 代方 面，建议关 注 海 天精 工、豪 迈 科技；基于 3D 技术 成熟及产业 规模 化，新 技术 有 望带来 新方 向机 会，看好 3D 打印 设备 行业，建议关注铂力特；机床核心零部件国产替代方面，建议关注华中数控、科德 数控；机 床出 海方 向，建议 关注 宁 波精 达、浙海 德曼、纽威 数控 等。风险提示：（1）宏观 经济 下行风 险；（2）国 产替 代 不及预 期风 险；（3）上 游核心零 部件 供应 风险；（4）机床 出海 不及 预期 风险。证券研 究报 告 2024 年02 月 17 日 投 资建议：强于大市（维持）上 次建议：强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0590521050001 邮箱：联系人：田伊依 邮箱：相关报告 1、机 械设 备：工 程机 械-结 构性 看好 高机与 叉车出海机 遇2024.02.06 2、机 械设 备：23Q4 机 械设 备基 金持 仓占比 持续提升2024.01.27-30%-17%-3%10%2023/2 2023/6 2023/10 2024/2机械设备 沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告行业深度 研究 投资聚 焦 核心逻 辑 第一，高 端数 控机 床仍 有 较大国 产替 代空 间；第 二，中国数 控机 床 进 口呈 下降 趋势，出口 呈上 升趋 势；第 三，数控 机床 上游 核心 部 件国产 化空 间较 大，如 2022 年国产数控 系统 潜在 进口 替代 空间约 为174.96 亿 元。不同于 市场的观点 市场观 点认 为，机床 业 属 于周期 性行 业，受 下游 制 造业投 资周 期的 影响 较大。而我们认 为国 内机床 行 业发 展水平 远落 后于 发达 国家 发展水 平，成长 性远 大于 周期性，有望受 益于 国产 替代 及中 低端机 床出 海。投资看 点 高端数控机床仍有较 大国 产替代空间。目 前，我 国高 端 数控 机床 国产 化 率 虽在 提升但仍 处于 较低 水平。2022 年，国 内五 轴机 床市 场 规模首 次突 破 100 亿。我 们认为高端数 控机 床仍 有较 大国 产替代 空间。数控机床上游核心 部件国 产化空间较大。目前国 内数 控机 床上 游核 心部 件严重依赖进 口，根据 观研 天下 数 据，我 们预 计2023 年标 准 型数控 系统、智 能型 数控 系 统、主轴、丝 杠、导轨 国产 化 率分别 为65%、15%、55%、55%、55%左右。中国 制造2025中规划：到2025 年，标准 型数控 系统、智 能型 数控 系统、主轴、丝 杠、导 轨 国产化率分别 为80%、30%、80%、80%、80%，均 具有 较大 提升空 间。22 年国产数控系统潜 在进 口替代空间约为 174.96 亿元。根据 中国 机床 工具 工业协会 测算，22 年 中国 机 床消费 金 额 274.1 亿 美元。按 照数 控系 统占 机床 成 本 20%，机床毛 利 率30%，22 年 我 国数控 系统 市场 空间 约 为275.53 亿 元。考 虑国 产数 控系统主 要 配 套 国 产 机 床，假 设 国 内 数 控 系 统 市 场 空 间 中 低 档/中档/高 档 占 比 分 别 为20%/60%/20%，按 对应 档次 机床国 产化 率进 行测 算，假设 22 年 低档/中档/高 档 机床国产化率 分别 为88.0%/72.5%/12.0%，22 年 国产 数控 系 统进口 替代 空间 约 为 174.96 亿元。国内多家机床公司 营收增 速领跑全球。我们认 为机床 公司 将受 益于 新兴 领域带来的需 求增 长，2022 年 科 德数控、拓斯 达、宁波 精 达等营 收增 速均 高 于 20%。根据中国机床 工业 协会 和Gardner Publication 数据，2022 年 中国机 床消 费额 占全 球34.48%，具有很 大的 成长 空间。2022 年国 内机 床行 业消 费额 同比下 滑 1.90%，远低 于全 球下滑速度，加之 下游 新兴 领域 需求旺 盛和 国产 替代，内 资品牌 增速 领跑 全球。WUDWvMrMmPrQoQoNqNrOmN8O8QbRsQpPoMmQlOmMsQiNoPvNaQmMyQvPnOuNxNmMoP请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告行业深度 研究 正文目 录 1.国内机床数控化率亟 待提 升.6 1.1 机床也 称工 业母 机.6 1.2 国内机 床行 业大 而不 强.8 1.3 政策支 持数 控机 床行 业发 展.12 1.4 数控化 率有 待提 升.13 2.高端机床及上游核心 零部 件加速国产替代.14 2.1 高端数 控机 床仍 有较 大国 产替代 空间.14 2.2 机床成 本以 原材 料为 主.16 2.3 数控系 统加 速国 产替 代.18 2.4 伺服系 统国 产化 率不 足 20%.21 3.高端机床企业盈利能 力与 产品单价均较高.22 3.1 盈利能 力较 高的 机床 企业 产品多 为高 端机 床.22 3.2 机床公 司采 用直 销模 式为 主.26 4.新兴领域与出海带来 行业 增长.27 4.1 国内多 家机 床公 司营 收增 速领跑 全球.27 4.2 新兴领 域有 望带 来增 长动 力.27 4.3 出海增 加带 来新 增长.29 5.投资建议.29 5.1 海天精 工：国内 高端 数控 企业.30 5.2 豪迈科 技：高端 五轴 机床 企业.30 5.3 铂力特：国 内较 为优 质 3D 打印设 备企 业.31 6.风险提示.31 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告行业深度 研究 图表目 录 图表 1：机床是指制造机 器的机器.6 图表 2：机床包括金属切 削机床/成形机床/木工机 床.6 图表 3：数控机床分为高 中低三档.7 图表 4：五轴联动可实现 对空间复杂型面的加 工.7 图表 5：五轴机床技术难 度较高.8 图表 6：2020 年全球机床消费额为 614 亿美元.8 图表 7：2020 年中国机床消费额为 205.77 亿美元.8 图表 8：2023 年1-11 月 国内机床产量73.7 万台.9 图表 9：2020 年中国为世界第一大机床生产国.9 图表 10：2020 年中国为世界第一大机床消费 国.9 图表 11：国内数控机床 企业集中于中低端市 场.10 图表 12：国内数控机床 竞争格局较为分散.10 图表 13：中国数控机床 进出分别口呈下降、上升 趋势.11 图表 14：中国数控机床 进口均价远高于出口 均价.11 图表 15：中国数控机床 进口较集中.12 图表 16：中国数控机床 出口较分散.12 图表 17：政策支持数控 机床行业发展.13 图表 18：国内机床数控 化率有待提升.14 图表 19：高端数控机床 性能要求较高.14 图表 20：中国高端数控 机床存在较大国产化 空间.15 图表 21：22 年国内五轴 机床市场规模首次突 破百 亿.16 图表 22：科德数控五轴 机床性能不输国外品 牌.16 图表 23：机床产业链较 为清晰.16 图表 24：原材料占机床 成本大头.16 图表 25：数控结构包括 机床主体/传动系统/数控 系统.17 图表 26：科德数控原材 料构成以结构件类为 主.18 图表 27：纽威数控原材 料构成以功能部件为 主.18 图表 28：2022 年汽车是机床主要的下游应用 领域.18 图表 29：中国数控机床 上游零部件国产替代 加速.19 图表 30：21 年中国数控 系统市场空间为 215.77 亿.19 图表 31：22 年数控系统 进口替代空间为 174.96 亿元.19 图表 32：国内高档数控 系统市场基本被外资 垄断.20 图表 33：2020 年国内数控系统市场仍以外资 主导.20 图表 34：数控系统技术 及产品国内外对比.20 图表 35：国内外高档数 控系统零部件自研配 套情 况.20 图表 36：科德数控GNC60 数控系统和西门子840D 对比.21 图表 37：预计 2023 年我 国伺服系统市场规模 为 355 亿.22 图表 38：2020 年中国伺服系统国产化率不足 20%.22 图表 39：毛利率较高的 企业多为高端机床.22 图表 40：净利率较高的 企业多为高端机床.22 图表 41：盈利能力较高 的机床企业产品单价 大多 较高.23 图表 42：机床公司经营 性现金净流量 变化趋 势有 所差异.24 图表 43：机床公司应收 账款不断增长.25 图表 44：22 年机床公司 总资产周转率在 0.3 次左 右.25 图表 45：22 年机床公司 存货周转率在 1 次左右.25 图表 46：22 年机床公司 总资产净利率在 5%左右.26 图表 47：22 年机床公司 净资产收益率在 7%左右.26 图表 48：机床公司采用 直销模式为主.26 图表 49：2022 年国内机床消费额下滑速度远 低于 全球.27 图表 50：2022 年国内多家机床公司营收增速 领跑 全球.27 图表 51：多家机床公司 逐步拓展到新能源行 业.28 图表 52：2023 年我国新能源汽车销量为 949.5 万辆.29 请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告行业深度 研究 图表 53：2022 年国内新增光伏装机量 86.03GW.29 图表 54：多家机床公司 海外营收逐年增加.29 图表 55：多家机床公司 海外营收占比逐年有 所增 加.29 图表 56：海天精工盈利 预测.30 图表 57：豪迈科技盈利 预测.31 图表 58：铂力特盈利预 测.31 请务必阅读报告末页的重要声明 6 行业报告行业深度 研究 1.国内机 床 数控化率亟待提 升 1.1 机床 也 称工业 母机 机床是指制造机器的 机器，简称机床，也称工业母机。一般 分为 金属 切削 机床、锻 压 机床 和木 工 机床 等。现 代 机械 制造 中 加工 机械零 件 的方 法很 多:除 切 削加工 外，还有铸 造、锻 造、焊接、冲 压、挤压 等，精度 要求 较高 和表面 粗糙 度要 求较 细的 零件，一 般 都需 在 机床 上 用切 削的 方 法进 行 最终 加 工，机床 在 国民 经 济现 代 化的 建设 中 起着重大 作用。图表1：机 床 是 指制 造 机器 的 机器 资料来 源：海天 精工 官网，国 联证 券 研究所 机床包括金属切削机 床、金属成形机床、木工机床 三大类。机床 类别 众多，按 加工方式 划分，可 以分 为金 属切削 机床、金 属成 形机 床、木 工机 床。此 外，机床 按是否使用数 控系 统，可以 分为 数控机 床和 非数 控机 床。图表2：机床包括 金 属 切削 机 床/成形 机 床/木工 机 床 资料来 源：纽威 数控 招股 书，国联 证 券研究 所 数控机床分为高中低 三档。根据 纽威 数控招 股书 数 据，高 档数 控机 床指 的是4 轴请务必阅读报告末页的重要声明 7 行业报告行业深度 研究 以上的 加工 中心、采用 动 力刀架 的数 控车 床、精 度 达到精 密级 的其 他机 床，主要应 用于汽车、航空 航天、工 程 机械、模 具、核电 医疗、电子等 领域；中档 数控 机 床 指的 是精度未 达精 密级 的3 轴加 工中心、采用 非动 力刀 架 的数控 车床，主要 应用 于 汽车、工程机械、电 子、模 具、阀门 等领域；低 端数 控机 床指 的是 采 用精 度、可靠 性较 低数控系统，部分 依赖 人工 操作、加工 精度 较低 的机 床，只能进 行简 单车、铣 加工。五 轴 联 动 可 以 实现 对 空 间复 杂 型 面 的 加 工。五轴 联动 是指 机床 基本 的直 线轴三轴X、Y、Z 及附 加的 旋转 轴 A、B、C 中 的两 轴，五 个轴同 时运 动，任意 调整 刀具或工件的 姿态，实现 对空 间 复杂型 面的 加工。机床 轴 的绝对 数量 并非 衡量 数控 机床先 进程度的 标准，重 点在 于联 动轴数 量。图表3：数 控 机 床分 为 高中 低 三档 图表4：五轴联动 可 实现 对 空 间复 杂型 面 的 加工 资料来 源：纽威 数控 招股 书，国联 证 券研究 所 资料来 源：科德 数控 招股 书，国联 证 券研究 所 五轴机床技术难度较 高。五轴技 术常 见的 难点 包括：（1）数 控系 统 编 程复 杂、难度大。（2）对 数控 及伺 服控 制系统 要求 高。（3）五 轴机 床的设 计和 制造 更复 杂和 困难。五轴联动数控机床 国 产替 代较为急迫。五轴 联动 数 控技术 难度 大、应 用广，集 计算机控 制、高 性能 伺服 驱 动和精 密加 工技 术于 一体。目 前，五轴 联动 数控 机床 是解决航空发 动机 叶轮、叶盘、叶片、船 用螺 旋桨 等关 键 工业产 品加 工的 唯一 手段。由 于该类产品 在技 术上 的复 杂性，以及 对航 空航 天、军 事 工业、科研、精密 器械、高 精医疗设备等 行业 的重 要影 响。从过去 的“巴统 清单”到 现在的“瓦 森纳 协定”，发达国 家一 直 把五 轴 数控 系 统及 五轴 联 动数 控 机床 作 为战 略物 资 实行 出 口许 可 证制 度，对 包括中国 在内 的诸 多国 家实 行了严 格的 技术 封锁。请务必阅读报告末页的重要声明 8 行业报告行业深度 研究 图表5：五 轴 机 床技 术 难度 较 高 项目 介绍 编 程复杂、难度大 五轴加工不同于三轴，除了三个直线运动外，还有两个旋转运动，其所形成的合成运动的空间轨迹非常复杂和抽象。为了加工出所需的空间自由曲面，往往需通过多次坐标变换和复杂的空间几何运算，同时还要考虑各轴运动的协调性，避免干涉、冲撞，以及插补运动要适时适量等，以保证所要求的加工精度和表面质量，编程难度较大。对 数控及伺 服控制 系统 要求高 由于五轴加工需要有五轴同时协调运动，这就要求数控系统首先必须具有至少五轴联动控制的功能;另外由于合成运动中有旋转运动的加入，这不仅增加了插补运算的工作量，而且由于旋转运动的微小误差有可能被放大从而大大影响加工的精度，因此要求数控系统要有较高的运算速度(即更短的单个程序段的处理时间)和精度。此外，五轴加工机床的机械配置有刀具旋转方式，工件旋转方式和两者的混合式，数控系统也必须能满足不同配置的要求。五 轴机床的 设计和 制造 更复杂和 困难 机床要增加两个旋转轴坐标，就必须采用能倾斜和转动的工作台或能转动和摆动的主轴头部件。对增加的这两个部件，既要求其结构紧凑，又要具有足够大的力矩和运动的灵敏性及精度，对机床的设计和制造难度增加。资料来 源：国联 证券 研究 所整 理 1.2 国内 机 床行业 大而 不强 2020 年全球机床消费额为 614 亿美元。根据 世界 机 床行业 统计 调查 报告 数据，2016-2018 年 全球 机床 消 费额呈 逐年 增长 趋势，2019 年 开始 下降。2019 年全 球机床消费额 为821 亿 美元，同 比下 滑 10.66%。根据 前瞻 产业研 究院 数据，2020 年 全球机床消费 额 为614 亿美 元。从需求 方面 来看，根据 德 国机床 制造 协会 数据，中 国机床 消费额2012 年至2020 年处 于波动 期，消 费额 自 2017 年开始 处于 下降 周期，2020 年中国机床 消费 额 为205.77 亿 美元，同比 下 滑6.45%。图表6：2020 年 全 球 机床 消 费额 为 614 亿美元 图表7：2020 年 中国 机床 消 费额 为 205.77 亿美元 资料来 源：Gardner Intelligence、前瞻产 业研 究院，国 联证 券研 究所 资料来 源：德国 机床 制造 协会，国 联 证券研 究所 2023 年1-11 月国内机床产量 73.7 万台，同比增 长 0.14%。从2000 年开 始，受到下游 行业 高速 发展，如 汽车、3c 等，国内 机床 迎 来一波 高速 发展 行情，产 量从 40.1万台增 长至 2022 年的 75.5 万台，2023 年 1-11 月，产量为 73.7 万台，同 比增长0.14%；其 中金 属切 削机 床 为60.1 万 台，同比 增长10.68%，金属 成形 机床 为 13.6 万请务必阅读报告末页的重要声明 9 行业报告行业深度 研究 台，同 比下 滑 29.53%。我 们认为 随着 宏观 经济 复苏，下游 行业 需求 提升，国 内机床行业有 望迎 来复 苏。图表8：2023 年 1-11 月 国内 机 床产量 73.7 万台 资料来 源：国家 统计 局，国联 证券 研 究所 全球机床产业主要集 中在 中国、德国、日本、意大利 和美国等国家，中国是世 界第一大机床生产国和 消费 国。自 2011 年 以来，中国 一直保 持着 世界 第一 机床 生产和消费大 国的 地位。从全 球 机床供 给市 场来 看，根 据 德国机 床制 造商 协会 数据，2020 年全球机 床行 业总 产值 为 578 亿 欧元，其 中中 国 以 169.5 亿欧 元的 产值 位居 第 一，市场份额 为29%;其次 是德 国、日 本是 产值 分别 为86.6 亿欧元、82.2 亿欧 元，市场 份额分别 为15%和14%；从 全球 机床需 求市 场来 看，2020 年全球 机床 行业 总消 费额 为 573亿欧元，其中 中国 以186.1 亿欧元 的消 费额 位居 第一，市场份额为 32%;其 次是 美 国、德国消 费额 分别 为66.7 亿 欧元 和45.1 亿 欧元，市场份额分 别 为12%和 8%。图表9：2020 年 中 国 为世 界 第一 大机 床 生 产国 图表10：2020 年 中 国 为世 界 第一 大机 床 消 费国 资料来 源：德国 机床 制造 协会，国 联 证券研 究所 资料来 源：德国 机床 制造 协会，国 联 证券研 究所 我 国 数 控机 床 企业 集 中 于中 低 端 市场，高端 数 控 机床 仍 然 依赖 进 口。我国 数 控请务必阅读报告末页的重要声明 10 行业报告行业深度 研究 机 床 目前 处 于中 高 端产 品国 产 化阶 段，目 前 我国 数控 机 床市 场 第一 阵 营仍 然以 实 力雄厚的 外资 企业、跨国 公 司为主，第二 阵营 为国 企 和具备 一定 技术 实力 和知 名度的 民企，如海 天精 工、创世 纪、国 盛智 科、科德 数控、浙海德 曼等，第三 阵营 为 技术含 量低、规模 小的 众多 民营 企 业，我国 机床 企业 的综 合 竞争力 逐步 显现，国产 替 代空间 较大。图表11：国内数 控机 床 企业 集 中于 中低 端 市 场 资料来 源：浙海 德曼 招股 书，国联 证 券研究 所 我国数控机床行业竞 争格 局非常分散。目 前，我 国数 控机床 行业 市场 总体 集中 度较低，竞争 相对 激烈。根 据华经 产业 研究 院 及 中商 产业研 究院 数据，2021 年，我国数控机 床市 场收 入CR10 仅38.4%。其中，排在 第 一的 创 世纪 市占 率仅 为 5.5%。随 着技术的 不断 积累，国内 数 控机床 厂商 将逐 渐向 高档 数控机 床市 场发 展，市 场 竞争格 局有望进 一步 集中。图表12：国 内 数 控机 床 竞争 格 局较 为分 散 资料来 源：华经 产业 研究 院、中商 产 业研究 院，国联 证券 研究 所 中国数控机床出口呈 下降 趋势，出口呈上升趋势。中 国数控 机床 进口 数量 整体 呈请务必阅读报告末页的重要声明 11 行业报告行业深度 研究 下降趋 势。根据 中国 海关 数据，2020 年，中国进 口 数控机 床数 量降 到 9988 台，接近历史低 点，进口 金额 跌 至 23.74 亿 美元；2021 年疫 情形势 缓解，中 国数 控机 床进口数量回 升 至13694 台，同 比 增加37.10%，进 口金 额 为26.77 亿美 元，同 比增 加12.74%。中国数 控机 床出 口数 量整 体呈上 升趋 势，根据 中国 海关数 据，2021 年 中国 数 控机床出口数 量为58231 台，同比 变化8.13%；出口 金额 为11.17 亿 美元，同比 增加34.96%。根据中 国海 关数 据，2022 年机床 工具 进 口124.0 亿 美元，同 比下 降10.2%；出 口209.5亿美元，同 比增 长9.0%。中国数控机床进口均 价远 高于出口均价。中 国进 口 数控机 床以 高 档 机为 主，出 口数控机 床则 多是 中低 档 产 品。根 据中 国海 关数 据，2021 年 中国 数控 机床 进口 均价为19.55 万美 元/台，出口 均 价为 1.92 万美 元/台，均 价差值 为 17.63 万美 元/台。中国进出口 均价 都呈 整体 下降 趋势。图表13：中国 数 控机 床 进出 分 别 口 呈下 降、上升 趋势 图表14：中 国 数 控机 床 进口 均 价远 高于 出 口 均价 资料来 源：中国 海关，国 联证 券研 究 所 资料来 源：中国 海关，国 联证 券研 究 所 中国数控机床进口较 集中，出口较分散。中国 数控 机 床进口 集中，主要 来自 于 日本、德国 及中 国台 湾，分 别占 比28.80%、15.20%、8.70%，进 口金 额之 和占 中 国数控机床总 进口 金额 比例 高 达 52.70%。中 国是 数控 机床 出口大 国，出口 国众 多，比例分散。其中，中 国数 控机 床出 口金额 占比 较大 的国 家有 越南、美 国、印度 及俄 罗斯 联邦，分别占 比8.00%、7.40%、7.20%、6.20%。请务必阅读报告末页的重要声明 12 行业报告行业深度 研究 图表15：中 国 数 控机 床 进口 较 集中 图表16：中 国 数 控机 床 出口 较 分散 资料来 源：中国 海关、智 研咨 询，国 联证券 研究 所 资料来 源：中国 海关、智 研咨 询，国 联证券 研究 所 1.3 政 策支 持 数控 机床 行业发 展 政策持续 支持数控机 床行 业发展。数 控机 床相 较于 普通机 床，在 加工 精度、加 工效率、加 工能 力和 维护 等 方面都 具有 突出 优势。数 控机床 广泛 应用 在模 具制 造、工程机械、轨 道交 通等 领域。为推动 数控 机床 发展，国 家出台 了一 系列 鼓励 政策，政 策内容包括 制造 业转 型升 级 指 南、数控 机床 设备 规范、数 控机床 本土 化率、数控 机 床产业集群等。请务必阅读报告末页的重要声明 13 行业报告行业深度 研究 图表17：政 策 支 持数 控 机床 行 业发 展 资料来 源：中商 产业 研究 院，国联 证 券研究 所 1.4 数 控化 率 有待 提升 国内机床数控化率有 待提 升。日本 机床 数控 化率 超 过 90%，德 国机 床数 控化 率 超过75%，美 国机床 数控 化 率超 过 80%。根据 观研 天 下数据，虽 然我 国机 床的 数控化 率在 2018 年至 2022 年间 有 所提高，2022 年 国内 机床 数控化 率达 到 38%，但 相 较发达国家70%-90%的数 控化 率 还存在 着较 大差 距。中国 制造2025 战 略纲 领中 明 确提出：“2025 年 中国 的关 键工 序 数控化 率将 提升 到64%”。在政策 鼓励、经济 发展 和 产业升级等因 素影 响下，未 来我 国数控 机床 行业 将迎 来广 阔的发 展空 间。请务必阅读报告末页的重要声明 14 行业报告行业深度 研究 图表18：国 内 机 床数 控 化率 有 待提 升 资料来 源：观研 天下，国 联证 券研 究 所 2.高端机 床及上游核心零部 件加速国产替代 2.1 高 端数 控机床 仍有 较大国 产替 代空间 高 端 数 控 机 床 性 能 要 求 较 高。高 端 数 控 机 床 是 指 装 备 了 数 控 系 统，且 能 够实 现 高 精 度、高 复 杂 性、高 效 高 动 态 加 工 的 数 控 机 床。高端数 控机 床的 技 术指标主要包 括精 度指 标、性能 指标和 可靠 性指 标。图表19：高 端 数 控机 床 性能 要 求较 高 资料来 源：数控 机床 技术 基础，国 联证券 研究 所 五 轴 数 控 机 床 主 要 由 精 密 数 控 系 统、电 主 轴、滚 珠 丝 杠、数 控 刀 架、伺 服系 统 等 组 成。根 据 中 国 机 床 工 具 工 业 协 会 数 据，由 铸 件 加 工 而 成 的 底 座 床 身 等结构件成本占比 30%-4 0%，价 格 受 钢 材 影 响 较 大；数 控 系 统 成 本 占 比 约 22%；请务必阅读报告末页的重要声明 15 行业报告行业深度 研究 传动系 统成 本（丝杠、导 轨等）占比 约 20%；驱 动 系 统（高 速 主 轴 和 电 机 等）成本占比约 13%。高端数控机床仍有较 大国 产替代空间。目 前，我 国数 控机床 企业 主要 定位 于中 低端 市 场，高 端产 品 渗透 率虽 在 提升 但 仍处 于 较低 水平。根据 中 商产 业 研究 院 数据，2018 年，我国 中、低 端数 控机床 的国 产化 率分 别 为65%、82%，高 端数 控机 床 的国产化率 仅6%，高 端数 控机 床 存在着 较大 的国 产化 空间。图表20：中国高 端数 控 机床 存 在较 大国 产 化 空间 资料来 源：中商 产业 研究 院，国联 证 券研究 所 2022 年国内五轴机床市 场 规模首次突破百亿。五 轴 机床由 于其 发展 空间 较大，下游需 求驱 动力 足够 强，有着机 床行 业较 快的 增速 和前景，2022 年，国内 五 轴机床市场规 模首 次突 破百 亿。目前中 国的 机床 行业 已经 出现了 一批 优质 企业，中 国与机 床制造强 国的 差距 也在 逐渐 减小。科 德数 控率 先突 破 了高端 五轴 联动 加工 中心，并 且实现了自 主可 控，公 司各 类 型机床 设备 均配 套自 主研 制的高 档数 控系 统、伺 服 驱动、电机、电主 轴、摆头、转 台 等关键 功能 部件，整机 自 主化率 85%，国产 化率 95%。科 德数 控 在代 表 复杂 精 密零 件制 造 能力 的 五轴 联 动数 控机 床 领域 已 实现 批 量销 售，且 精度等性 能指 标不 输国 外先 进水平。根 据科 德数 控招 股 书数据，在 主轴 转速、主 轴 功率、快速线 性移 动、定位 精度 等方面，科 德数 控五 轴立 式 KMC800S U 加工 中心 优于 哈默 C42 机床。请务必阅读报告末页的重要声明 16 行业报告行业深度 研究 图表21：22 年 国 内 五轴 机 床市 场 规模 首 次 突破 百 亿 图表22：科 德 数 控五 轴 机床 性 能不 输国 外 品 牌 资料来 源：观研 天下，国 联证 券研 究 所 资料来 源：科德 数控 招股 书，国联 证 券研究 所 2.2 机床 成 本以原 材料 为主 机床产业链较为清晰。机 床上中 下游 较为 清晰，包 括上游 基础 材料 和零 部件 生产商、中游 机床 制造 商和 下 游终端 用户。上游 基础 材 料和零 部件 生产 商包括 机 床制造 商提供结 构件（铸铁、钢 件 等）、传动 系统（导 轨、丝 杠、主轴 等）、数控 系统 等，涉 及企业主 要有 发那 科、西门 子、海 德汉、三菱 等；中游 是机床 制造 商，负责 向终 端用户提供满 足其 要求 的各 种机 床 和成 套的 集成 产品；下 游主要 是汽 车、消 费电 子、航天航空、船 舶、工程 机械 等领 域。原材料占机床成本大 头。在机床 生产 过程 中，原 材 料成本 占比 最高，为 73.9%，其次是 人工、折 旧与 其他 制造费 用，占比 分别 为 1 1.9%、7.9%和 6.4%。图表23：机 床 产 业链 较 为清 晰 图表24：原 材 料 占机 床 成本 大 头 资料来 源：华经 产业 研究 院，国联 证 券研究 所 资料来 源：华经 产业 研究 院，国联 证 券研究 所 数控机床就组成而言，主 要分为机床主体、传 动系 统和数控系统三大部 分：一、机床主体。机 床 主体 是机床 的主 要组 成部 分，也是机 床的 硬件，是 机床 的重要机械 附件 部分，也是 最 容易通 过肉 眼直 观看 到的 部分，包 括床 身及 底座 铸 件、主轴及变速 箱、导轨 及滑 台、润滑、排屑 及冷 却等 部分。请务必阅读报告末页的重要声明 17 行业报告行业深度 研究 二、传动系统。传 动 系统 是数控 机床 的重 要“脉络”，主 导机 床各 部分的 有序 进行及完 成机 床的 工作 使命，包 括刀 具、传 动机 械和 辅 助动力 系统。（1）就 刀具 部分而言，包括 保护 装置、刀库 和 换刀装 置；（2）作为 传动 系统的 第二 大组 成 传 动机械包括滚 珠丝 杆、直线 导轨 和蜗杆 副三 个部 分；（3）辅 助动力 系统 则包 含液 压系 统和启动系统 两个 部分，这 两个 部分是 数控 机床 的动 力所 在。三、数控系统。数 控 系统，可以说 是数 控机 床的 灵魂 所在，也是 整个 机床 最具 感性左右 的部 分，是机 床完 成各项 功能 和作 业精 髓所 在。数 控系 统基 本分 为两 类，（1）驱动装 置，包括 高速 主轴、力矩 电机、直 线电 机、普 通电机 和步 进电 机；（2）控制及检测装 置，包括 CNC 系 统、可 编程 序控 制器、进 给伺服 控制 模块、位 置检 测模块、转台等。图表25：数控结构 包括 机床 主 体/传动 系 统/数控 系 统 资料来 源：国联 证券 研究 所整理 以价值量来说，机床 结构 件、控制系统、传 动部件 和铸件为核心零部件。根据 科德数控 和纽 威数 控招 股书，2020 年 科德 数控 原材 料 以结构 件类、传 动类、控 制系统类为主，占比 分别 为39.26%、17.26%、13.11%；2020 年纽威 数控 原材 料以 功能 部件、电气类、铸 件为 主，占比 分别 为 25.58%、20.86%、22.33%。请务必阅读报告末页的重要声明 18 行业报告行业深度 研究 图表26：科 德 数 控原 材 料构 成 以结 构件 类 为 主 图表27：纽 威 数 控原 材 料构 成 以功 能部 件 为 主 资料来 源：科德 数控 招股 书，国联 证 券研究 所 资料来 源：纽威 数控 招股 书，国联 证 券研究 所 机床作为高端装备制 造业 的工业母机，下游 行业广 泛。下 游应 用包 括汽 车、航 通用设备、专 用设 备、航天、船舶、铁 路、3C 产业 等 多个行 业。根据 观研 天下 数据，2022 年中 国机 床行 业下 游 最大应 用领 域是 汽车 行业，占 比30%。图表28：2022 年 汽 车 是机 床 主要 的下 游 应 用领 域 资料来 源：观研 天下，国 联证 券研 究 所 2.3 数 控系 统 加速 国产 替代 在 政 策 鼓励、经济 发展 和产 业 升 级等 因 素影 响下，未 来 我 国数 控 机床 行业 及其产业链环节 将迎来广 阔的 发展空间。目 前 国内 数控 机床 上 游核 心部 件 严 重依 赖进口，根据观 研天 下数 据，2020 年标准 型数 控 系 统、智能 型数控 系统、主 轴、丝杠、导轨国产化 率分 别 为60%、10%、50%、50%、50%。中国 制 造 2025 中规 划：到 2025 年，标准型 数控 系统、智 能型 数控系 统、主轴、丝 杠、导轨国 产化 率分 别 为 80%、30%、80%、80%、80%，均 具有 较 大提升 空间。请务必阅读报告末页的重要声明 19 行业报告行业深度 研究 图表29：中 国 数 控机 床 上游 零 部件 国产 替 代 加速 资料来 源：观研 天下、中 国制 造 2025，国 联证 券研 究所 2022 年国产数控系统潜 在 进口替代空间约为 174.96 亿元。根 据中 国机 床工 具工业协 会测 算，22 年中 国 机床消 费金 额274.1 亿 美 元。按 照数 控系 统占 机床 成 本20%，机床毛 利 率30%，22 年 我 国数控 系统 市场 空间 约 为275.53 亿 元。考 虑国 产数 控系统主 要 配 套 国 产 机 床，假 设 国
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