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社会服务 行业投 资策略 周报 请阅读最后 一页 的重 要声明！业绩前 瞻：关 注高增 板块，教育、景 区、医 美 证券 研究 报告 投资 评级:看好(维持)最近 月 市场 表现 分析师 刘洋 证书编 号：分析师 于健 证书编 号：相关报告 新秀丽 年收入 同比 高增，盈利能力 稳步提 升 省 考招录破 万 人创新 高，关注考培龙 头机会 集团进军 影视行 业，助力品牌光环效 应提升 核心 观点 免税：据海 口市商 务局消息，海口市新 一轮免税、汽 车行业消费 券自 月 日起陆续 投放，总金 额超过 万元。本次预 计发 放 万元 的免税消费券。其 中，海控 免税 专 场将于 月 日至 月 日，分别 在 全球精品免 税城微信 公众号、全球精品 免 税城离岛免 税小程序商城、海发 控抖音 平台号发 放消费券 共计 万 元；中免海口 专场及深免海 口观澜湖 免税城专 场活动也 将陆续开 启。教育：K12：教 育部此前 发布 校外培 训管理条 例（征求意见稿），提 出鼓励、支 持少年宫、科技 馆、博物馆等 各类校外 场馆（所）开展校外 培训，引导非学科 类校外培 训机构参 与学校课 后服务等 举措。南方传媒加 快课后服务业务全 省布局，教育社和 新华发行 集团上半 年课 后服务学生达 万多人次（）。校外培训领域供给侧出清、需求 侧稳定，头部机构近两年完成合 规化转型，布 局非学科 素养培训、高中阶 段校外学科 培训，有望持续受益。公考：事业单位 笔试联考 月底开 考，考前冲刺培 训密集进行。月中旬 省考联考 笔试成绩 将陆续发 布，面试 班培 训将迎来招 生高峰，行业旺季下 关注考培 需求持续 释放。政府工 作报告稳 就业，预 计公职类 岗位招录将稳 中有升，招录人数 增长 就 业焦虑下 考公 考编人群有 望扩大。传媒：kimi 等逐渐迎来爆发，下游应用厂商有望率先 取得商业化进展，提升 AI 应用渗透率。国 产大模型 访问量增 长迅速，关 注下游应用 开展及相关合作厂商。阶跃星 辰发布 系列大模 型，与知 网、中文在线达 成合作，在严肃知识 数据、大众知识 服务等领 域推进大 模型应 用。Sora 开启文生视频热潮，关注语料及 IP 增值。自 推 出，大众 对 文生视频的 关注度大幅提升，文字、图片、视频内容 转化效率 提升，应 用 可靠性提升，视频等内容板块有望成为应用端爆发领域，模型训练语料 等数据资产重要性提升，版权付 费有望提 升数据资 产价值，关注相关 稀缺 数据。黄金珠宝：据国家 统计局数 据，月限额 以上单 位金 银珠宝类零 售额 亿元，同比。美 联储降 息预期叠 加地缘政 治风 险下，金价持 续走强，强预期下消 费者关注 黄金保值 增值属性，支撑终 端黄 金饰品消费。风险提示：出行复苏 不及预期；居民 消费意愿 降低；行业竞争加 剧。表 1：重点公司投资评级:代码 公司 总市值（亿元）收盘价（03.25）EPS（元）PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 中国中免 买入 普门科技 增持 爱美客 增持 北京人力 增持 老凤祥 增持 小商品城 增持 锦江酒店 买入 数据来源：数据，财通 证券研 究所-41%-32%-23%-14%-5%4%社会服务 沪深300 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 1 商社板块观点.5 1.1 板块 2023&2024Q1 业绩前瞻.5 1.2 免税.5 1.3 酒店.6 1.4 教育.6 1.5 医美化妆品.7 1.6 人资外服.7 1.7 文旅.7 1.8 珠宝.8 1.9 传媒.9 2 本周绝对估值变化.10 3 商社行业估值概览.12 4 附录：本周商社各子版块覆盖标的估值 变化趋势.15 4.1 免税行业相关标的估值情况.15 4.2 餐饮行业相关标的估值情况.16 4.3 酒店行业相关标的估值情况.17 4.4 医美化妆品行业相关标的估值情况.18 4.5 人资外服行业相关标的估值情况.19 4.6 文旅行业相关标的估值情况.20 4.7 珠宝行业相关标的估值情况.21 4.8 零售行业相关标的估值情况.22 4.9 传媒行业相关标的估值情况.23 5 风险提示.24 图 1.万得 A 股 PE(TTM).10 图 2.消费者服务(中信)预测 PE.11 图 3.商贸零售(中信)预测 PE.12 图 4.各公司估值情况（2023E）.13 内容 目录 图表 目录 XVAZzQqNpMpOrPpMtOpQmNaQdNaQsQpPnPmQkPpPnOfQsQqP7NmMwOMYpMsMvPnMrO 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 图 5.各公司估值情况（2024E）.14 图 6.免税行业估值情况（2023E）.15 图 7.免税估值（2023E）.15 图 8.免税估值（2024E）.15 图 9.中国中免估值变化趋势.15 图 10.海汽集团估值变化趋势.15 图 11.餐饮行业估值情况（2023E）.16 图 12.餐饮估值（2023E）.16 图 13.餐饮估值（2024E）.16 图 14.海底捞估值变化趋势.16 图 15.九毛九估值变化趋势.16 图 16.酒店行业估值情况（2023E）.17 图 17.酒店估值（2023E）.17 图 18.酒店估值（2024E）.17 图 19.锦江酒店估值变化趋势.17 图 20.君亭酒店估值变化趋势.17 图 21.医美化妆品行业估值情况（2023E）.18 图 22.医美化妆品估值（2023E）.18 图 23.医美化妆品估值（2024E）.18 图 24.珀莱雅估值变化趋势.18 图 25.爱美客估值变化趋势.18 图 26.人资外服行业估值情况（2023E）.19 图 27.人资外服估值（2023E）.19 图 28.人资外服估值（2024E）.19 图 29.科锐国际估值变化趋势.19 图 30.外服控股估值变化趋势.19 图 31.文旅行业估值情况（2023E）.20 图 32.文旅估值（2023E）.20 图 33.文旅估值（2024E）.20 图 34.长白山估值变化趋势.20 图 35.天目湖估值变化趋势.20 图 36.珠宝行业估值情况（2023E）.21 图 37.珠宝估值（2023E）.21 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 图 38.珠宝估值（2024E）.21 图 39.老凤祥估值变化趋势.21 图 40.周大生估值变化趋势.21 图 41.零售行业估值情况（2023E）.22 图 42.零售估值（2023E）.22 图 43.零售估值（2024E）.22 图 44.小商品城估值变化趋势.22 图 45.吉宏股份估值变化趋势.22 图 46.传媒行业估值情况（2023E）.23 图 47.传媒估值（2023E）.23 图 48.传媒估值（2024E）.23 图 49.三七互娱估值变化趋势.23 图 50.分众传媒估值变化趋势.23 spwAsL6gNX0 xd/LwjrQI2rzkDSe1RnSOm2svFrHBRVncbxC0YvsDg0u9Q3HNv5hh 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 行业投资策略周报/证券研究报告 1 商社板块观点 1.1 板块 2023&2024Q1 业绩 前瞻 表1.板块 业 绩前瞻 股票代码 公司简称 23 年 EPS 预测区间（元）24 年一季度 EPS 预测区间（元）金陵饭店 首旅酒店 君亭酒店 爱美客 锦波生物 巨子生物 江苏吴中 普门科技 科思股份 珀莱雅 上海家化 贝泰妮 福瑞达 润本股份 敷尔佳 嘉亨家化 华熙生物 盛视科技 中国中免 大连圣亚 天目湖 三特索道 九华旅游 曲江文旅 黄山旅游 科锐国际 北京人力 外服控股 周大生 菜百股份 潮宏基 老凤祥 中国黄金 数据来源：，财通证 券研究所 1.2 免税（）据海口 市商务局 消息，海 口市新一 轮免税、汽 车行业消费 券自 月 日起陆续投放，总金额 超过 万元。本次预计 发放 万元的免税 消费券。其中，海控免税 专场将于 月 日至 月 日，分 别在 全球精品 免税城 微 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 行业投资策略周报/证券研究报告 信公众号、全球精 品免税城 离岛免税 小程序商 城、海发控抖音 平台号发放消费券共计 万元；中 免海口专 场及深免 海 口观澜湖免 税城专场 活动也将陆续开启。（）为持 续增强差 异化营销 优势，扩大中 免自主 影响力，月 日至 月 日，中免集团海南六店延续 表里如一，钟爱一生 主 题开展第四届中免腕表节系列活动。（）推荐关注免税板 块核心标的中 国中免（）免税消费持续 修复及新项目接连落 地实现增 量。建 议关注海 南发展（）、海汽 集团（）。1.3 酒店 华住 年 业绩指引，其 中全年 指引持 平略增、指引低个 位数增 长。年公司进 一步完善 供应链情 况，开店 预期较 年 明显提速，带动收入 增长。公司战略从精益增长转向 卓越服务，同时 开始重视海 外拓展，挖掘中东及亚太 机会。对桔子 品牌实施 全平台托 管，强调 标准店比 例，目标 年 家目标。行业趋势来看，月第一 周后数据 有所回 落，休闲 需求 有支撑，关 注 月清 明假期后商旅需求 的恢复情 况。锦江 经历 的人事调 整 后，二季度 为业绩释 放的关键节点。建 议关注：锦江酒店（）、君亭 酒 店（1.4 教育 K12：教育部此前发布 校外 培训管理条例（征 求意见稿），提出鼓励、支持少年 宫、科技馆、博物馆等各类校 外场馆（所）开 展校外培训，引导非学科类校外培训 机构参与学校课后服务等举 措。南方传媒 加 快课后服务 业务全省布局，积极开拓 省外市场，教育 社和新华 发行集团 上半年课 后服务 学生 达 万多人 次，课后 服务营收合计超过 亿元（）。校 外培训领 域供给侧 出清、需求 侧稳定，头部机构近两年完成合规化转型，布局非学科素 养培训、高 中阶段校外学科培训，有 望持续受益。建议关注学大教育（）、昂立教 育（）、凯文教育（）、盛通股份（）、南方 传媒（）。公考：事业单位笔 试联考 月底开考，考前冲 刺培训密 集进 行。月中旬 省考 联考 笔试成绩将陆续 发布，面试班 培训将迎来招生 高峰，行业 旺季下关注考培需求持续 释 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 行业投资策略周报/证券研究报告 放。政府工作 报告稳就 业，预计 公职类岗 位招录将 稳 中有升，招录 人数 增长 就业焦虑下考公考编人群有望 持续扩大。行业 目前竞争格 局分散，头部三家过去两年精简人员导致 中小机构较 多，但中小机构 缺乏持续教 研能力，行业 集中度有望 重新提升。建议关注 华图山鼎（）、粉笔（）、中 公教育（）。1.5 医美 化妆品 月终端促 销拉动上 游出货，关注核 心标的 业 绩 及新品放量 情况。锦 波生物、爱美客、复锐医 疗科技发 布 年 年报：）锦波 年营收 亿，同 比；归母净利润 亿，同 比，薇旖 美覆盖至 家终端，修丽 可合作落 地促进品牌声量 进一步扩 大；）爱美客 年营收 亿 元，同比增长；归母 净利润 亿元，同比；）复锐医疗 科技 年 营收 亿美元，同 比增长；经 调整净利 润 亿美 元，同比 下滑。新 品端，江苏吴 中旗下 预计 披露中文 名，正 式 销 售 在 即。建 议 关 注 重 组 胶 原 龙 头 锦 波 生 物（）、巨子生物（）、医美上游 龙头 爱美客（）。1.6 人资 外服 据国家统计 局数据，月份，全国城镇 调查失业 率平 均值为。月份，全国城镇调查失 业率为，比上 月上升 个 百分点，比上年同月 下降 个百分点。本地 户籍劳动 力调查失 业率为；外来户 籍劳 动力调查失 业率为，其中外来农业户 籍劳动力 调查失业 率为。年 政府工作报告 提出全年 新增城镇就业 万人以 上，稳就 业下 建议 关注板块 内具 备资金、平台、渠道优 势的头部企业北 京人力（）、科锐 国 际（）、外服 控股（）。1.7 文旅 旅游及景区：（）长白山：公司 年度营 业收入达 亿元，较去年同期 增长，净利润达到 万元，较上年同 期增长。年 末，公司 资产总额为 亿元，较期 初增长。（）岭南控 股：年公司 实现营业 收入 亿元，比上年同期 增长；实现归属于 上市公司 股东的净 利润 亿元，实现 归 属于上市公 司股东的 扣除非经常性损益 的净利润 亿元，同比 均实现扭 亏为盈。年内公司 商旅出 行及住宿等主营 业务强劲 复苏，因此营业 收入同比 大幅增 长。分业 务看，年旅 行社运营 酒店经 营 酒店管 理 汽车服务 营业收入 分别为 亿 元，谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 行业投资策略周报/证券研究报告 收入占比分别为，较 年同期分别增长。（）众信旅 游：集团全 资子公 司优耐德（北京）国 际 旅行社有限 公司召开 欧洲产品发布 会，通 过西欧、南欧、北 欧、东欧、英国 爱尔兰、长线邮轮 六大目的地板块，推出十五大主题 产品系列，超过 百余条欧洲 旅游线路，实现欧洲境内 全覆盖式产品 发布，为 欧洲旅游 市场持续 复苏繁荣 注入 了十足的动 力。（）建 议关 注成 长 性较 强的 冰雪 游优 质目 的 地长 白山（）、大连 圣 亚（），春节数 据展现潜 力且当前 处于低估 标 的三特索道（）。会展版块：（）米奥会展：第 六届中国（印 尼）贸易博览 会圆满 闭幕，超 位专业买 家前来交流、采购，其中提 单买家占 比近。网展贸 展 商一对一 对接率达 到，平 均每个 展 商对接自 选自提买 家超 家。（）建议 持续关注 米奥会展（）一带一路、政策扶持下境外 自办展及海外合 作办展带 来业绩增 长机会，兰生股份（）国内 头部。体育板块：（）力 盛体育：公司 及旗下青 少年体育 教育品牌 超能 卡卡 青少年卡 丁车培训继入围 年上 海市体育 项目培育 推广活 动后，又荣获了上 海市第四 届市民运动会市级 卡丁车选 拔赛项目 的承办权。（）建议关 注相关 概念催化 下体育产 业投资机 会，全民健身 与数字体 育主要标的力盛体育（）。持续关注体育赛事产业 链相关标的，亚残运会体育场馆保障及 开闭幕表 演项目供 应商锋尚 文化（）、大丰实业（），体育概念股 金陵体育（）、舒华 体育（）。1.8 珠宝 据国家统计 局数据，月 限 额以上单 位 金银珠 宝类零 售额 亿元，同比。美联储降息预期叠加地缘 政治风险下，金 价持续走强，强预期下消费者 关注黄金保值 增值属性，支撑 终端黄金 饰品 消费。建议关 注 老 凤祥（）、中国黄金（）、菜 百股份（）、潮宏 基（）、周大生（）。谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 行业投资策略周报/证券研究报告 1.9 传媒 内容平台：快手 公布 年业绩，进 入全面盈 利时代。集团年内实现 营收 亿元（），海 外收入同 增近 倍。公 司商业 化提速，电商业 务驱动整 体营收表现强 劲，看好 内容平台 年用 户生态、商 业化循环。等逐渐迎来 爆发，下游应用 厂商有望 率先取得 商 业化进展，提升 应用渗透率。国产大模型访问量 增长迅速，关注 下游应用开 展及相关合作厂商。阶跃 星辰发布 系 列大模型，与知网、中文在 线达成合 作，在严肃知 识数据、大众知识服务等领 域推进大 模型应用。开启文生 视频热潮，关注语 料及 增值。自 推出，大众 对文生视 频的关注度大幅提升，文字、图片、视频内容 转化效率提 升，应用可靠性提升，视 频等内容板块有望成为应用 端爆发领域，模 型训练语料 等数据资产重要性提升，版权付费有望 提升数据 资产价值，关注相 关稀缺数 据。建议关注：上海电影（）、掌阅 科技（）、华策 影视（）、光线传媒（）、中文在线（）行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 2 本周绝对估值变化 本周（年 月 日 月 日，下同）万得 股 为 倍，低于 倍的历 史均值，较上周的 倍有 微幅 下降。图1.万得 股 数据来源：，财通证 券研究所 注：指数预测 基于 一致预期，下 同 0510152025302018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01万 得全A 均值+1sd-1sd 行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 图2.消费者服务 中信 预测 数据来源：，财通证 券研究所 020004000600080001000012000140002018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01消 费者服 务(中信)均值+1sd-1sd 行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 图3.商贸零售 中信 预测 数据来源：，财通证 券研究所 3 商社行业估值概览 01000200030004000500060002018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01商 贸零售(中信)均值+1sd-1sd 行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 图4.各公司估值 情况（）数据来源：，财通证 券研究所 海 底捞九 毛九同 庆楼中 国中免海 汽集团王 府井盛 视科技锦 江酒店金 陵饭店爱 美客珀 莱雅上 海家 化普 门科技分 众传媒三 七互 娱三 人行兆 讯传媒宋 城演艺 丽 江股 份天 目湖米 奥会展金 陵体育中 国黄金老 凤祥周 大生潮 宏基曼 卡龙菜 百股份安 克创新巨 星科 技乐 歌股份大 叶股份国 联股 份密 尔克卫家 家悦天 虹股 份重 庆百货小 商品 城吉 宏股 份0.00.10.20.30.40.50.60.70.80 10 20 30 40 50PEG（2023E）PE（2023E）各公司估值情况(2023E)行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 图5.各公司估值 情况（）数据来源：，财通证 券研究所 海 底捞九 毛九海 伦司广 州酒 家奈 雪的茶同 庆楼中 国中免王 府井盛 视科技锦 江酒店君 亭酒 店金 陵饭店贝 泰妮华 熙生物上 海家化普 门科技科 锐国际北 京城乡 遥 望科 技分 众传 媒三 七互娱三 人行兆 讯传媒博 纳影业宋 城演艺中 青旅黄 山旅游天 目湖长 白山三 特索道*ST 凯撒众 信旅游大 连圣亚西 藏旅游米 奥会展力 盛体育舒 华体育东 方时尚豫 园股份中 国黄金迪 阿股份老 凤祥周 大生潮 宏基菜 百股份巨 星科技大 叶股份国 联股份密 尔克卫家 家悦天 虹股份重 庆百货吉 宏股份焦 点科技0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.00 10 20 30 40 50PEG（2024E）PE（2024E）各公司估值情况(2024E)行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 4 附录：本周商社各子版块覆盖标的 估值变化趋势 4.1 免税 行业相关标的 估值情况 图6.免税行业估 值情况（）数据来源：，财通证 券研究所 图7.免税估值（）图8.免税估值（）数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 图9.中国中免估 值变化趋 势 图10.海汽集团估 值变化趋 势 数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 050100150200250300350中国中免 海汽集团 海南发展 王府井 盛视科技2023估值 最大值 最小值 历史 中 位数中国中免海汽集团王府井盛视科技0.00.30.60.90 5 10 15 20 25 30PEG（2023E）PE（2023E）免税 公司估值情况(2023E)中国中免海汽集团 海南发展王府井盛视科技0.00.61.20 20 40 60 80 100PEG（2024E）PE（2024E）免税公司估值情况(2024E)0204060801002018-1 2019-1 2020-1 2021-1 2022-1 2023-1 2024-1中国中免 均值+1sd-1sd01002003004002018-1 2019-1 2020-1 2021-1 2022-1 2023-1 2024-1海汽集团 均值+1sd-1sd 行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 4.2 餐饮 行业相关标的 估值情况 图11.餐饮行业估 值情况（）数据来源：，财通证 券研究所 图12.餐饮估值（）图13.餐饮估值（）数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 图14.海底捞估值 变化趋势 图15.九毛九估值 变化趋势 数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 050100150200250海底捞 九毛九 海伦司 广州酒家 奈雪的茶 同庆楼2023估值 最大值 最小值 历史 中 位数海底捞九毛九广州酒家同庆楼0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.90 5 10 15 20 25 30PEG（2023E）PE（2023E）餐饮公司估值情况(2023E)海底捞九毛九海伦司广州酒家奈雪的茶同庆楼0.00.20.40.60.81.00 5 10 15 20 25PEG（2024E）PE（2024E）餐饮公司估值情况(2024E)020040060080010002018-10 2019-8 2020-6 2021-4 2022-2 2022-12 2023-10海底捞 均值+1sd-1sd01002003004005006002020-1 2020-7 2021-1 2021-7 2022-1 2022-7 2023-1 2023-7 2024-1九毛九 均值+1sd-1sd 行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 4.3 酒店 行业相关标的 估值情况 图16.酒店行业估 值情况（）数据来源：，财通证 券研究所 图17.酒店估值（）图18.酒店估值（）数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 图19.锦江酒店估 值变化趋 势 图20.君亭酒店 估 值变化趋 势 数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 0100200300400500600700华住集团-S 锦江酒店 首旅酒店 君亭酒店 金陵饭店2023 估值 最大值 最小值 历史中 位数锦江酒店君亭酒店金陵饭店0.000.501.001.502.002.503.003.504.000 20 40 60 80 100 120PEG（2023E）PE（2023E）酒店 公司估值情况(2023E)华住集团-S锦江酒店首旅酒店君亭酒店金陵饭店0.00.40.81.21.62.02.42.83.23.60 10 20 30 40PEG（2024E）PE（2024E）酒店 公司估值情况(2024E)01002003004005006007002018-1 2019-1 2020-1 2021-1 2022-1 2023-1 2024-1锦江酒店 均值+1sd-1sd0501001502002503003502021-9 2022-2 2022-7 2022-12 2023-5 2023-10 2024-3君亭酒店 均值+1sd-1sd 行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 4.4 医美 化妆品行业相 关标的估值 情况 图21.医美化妆品 行业估值 情况（）数据来源：，财通证 券研究所 图22.医美化妆品 估值（）图23.医美 化妆品 估值（）数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 图24.珀莱雅估值 变化趋势 图25.爱美客估值 变化趋势 数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 050100150200250爱美客 贝泰妮 华熙生物 珀莱雅 上海家化 普门科技2023 估值 最大值 最小值 历史中 位数爱美客珀莱雅上海家化普门科技复锐医疗科技0.00.51.01.52.02.50 10 20 30 40 50PEG（2023E）PE（2023E）医美化妆品 公司估值情况(2023E)爱美客贝泰妮华熙生物珀莱雅上海家化普门科技复锐医疗科技0.00.51.01.52.00 5 10 15 20 25 30 35PEG（2024E）PE（2024E）医美化妆品 公司估值情况(2024E)01020304050607080902018-1 2019-1 2020-1 2021-1 2022-1 2023-1 2024-1珀莱雅 均值+1sd-1sd0204060801001201401601802002020-9 2021-5 2022-1 2022-9 2023-5 2024-1爱美客 均值+1sd-1sd 行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 4.5 人资 外服行业 相关 标的估值情 况 图26.人资外服行 业估值情 况（）数据来源：，财通证 券研究所 图27.人资外服估 值（）图28.人资外服估 值（）数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 图29.科锐国际 估 值变化趋 势 图30.外服控股 估 值变化趋 势 数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 020406080100外服控股 科锐国际 北京人力2023 估值 最大值 最小值 历史中 位数外服控股0.00.30.60.91.20 5 10 15 20 25PEG（2023E）PE（2023E）人资 公司估值情况(2023E)外服控股科锐国际北京城乡0.00.51.01.50 5 10 15 20PEG（2024E）PE（2024E）人资 公司估值情况(2024E)0102030405060702018-1 2019-1 2020-1 2021-1 2022-1 2023-1 2024-1科锐国际 均值+1sd-1sd051015202530352021-10 2022-2 2022-6 2022-10 2023-2 2023-6 2023-10 2024-2外服控股 均值+1sd-1sd 行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 4.6 文旅 行业相关标的 估值情况 图31.文旅行业估 值情况（）数据来源：，财通证 券研究所 图32.文旅估值（）图33.文旅估值（）数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 图34.长白山估值 变化趋势 图35.天目湖估值 变化趋势 数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 050100150200250300350400450500宋城 演艺 岭南 控股 丽江 股份 峨眉山A 张家 界 曲江 文旅 三特 索道 众信 旅游 大连 圣亚 米奥 会展 舒华 体育2023估值 最大值 最小值 历史中位数宋城演艺天目湖米奥会展舒华体育金陵体育0.00.30.60.91.20 20 40 60 80 100PEG（2023E）PE（2023E）文旅 公司估值情况(2023E)宋城演艺天目湖桂林旅游张家界 曲江文旅长白山众信旅游西藏旅游舒华体育金陵体育0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.011.00 50 100 150 200PEG（2024E）PE（2024E）文旅公司估值情况(2024E)0102030405060702018-1 2019-1 2020-1 2021-1 2022-1 2023-1 2024-1长白山 均值+1sd-1sd0501001502002503003502018-1 2019-1 2020-1 2021-1 2022-1 2023-1 2024-1天目湖 均值+1sd-1sd 行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 4.7 珠宝 行业相关标的 估值情况 图36.珠宝行业估 值情况（）数据来源：，财通证 券研究所 图37.珠宝估值（）图38.珠宝估值（）数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 图39.老凤祥估值 变化趋势 图40.周大生估值 变化趋势 数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 020406080100120140160豫园股份 中国黄金 迪阿股份 老凤祥 周大生 潮宏基 曼卡龙2023 估值 最大值 最小值 历史中 位数老凤祥周大生潮宏基曼卡龙0.00.20.40.60.80 10 20 30 40 50 60PEG（2023E）PE（2023E）珠宝 公司估值情况(2023E)豫园股份中国黄金迪阿股份老凤祥周大生潮宏基曼卡龙0.00.51.01.50 5 10 15 20 25 30PEG（2024E）PE（2024E）珠宝公司估值情况(2024E)0246810121416182018-1 2019-1 2020-1 2021-1 2022-1 2023-1 2024-1老凤祥 均值+1sd-1sd05101520252018-1 2019-1 2020-1 2021-1 2022-1 2023-1 2024-1周大生 均值+1sd-1sd 行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 4.8 零售 行业相关标的 估值情况 图41.零售行业估 值情况（）数据来源：，财通证 券研究所 图42.零售估值（）图43.零售估值（）数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 图44.小商品城估 值变化趋 势 图45.吉宏股份估 值变化趋 势 数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 050100150200250安克创新 巨星科技 乐歌股份 国联股份 密尔克卫 家家悦 重庆百货 小商品城 吉宏股份 焦点科技2023 估值 最大值 最小值 历史 中 位数安克创新巨星科技乐歌股份大叶股份国联股份密尔克卫家家悦天虹股份重庆百货小商品城吉宏股份焦点科技0.00.51.01.52.02.50 10 20 30 40 50PEG（2023E）PE（2023E）零售公司估值情况(2023E)安克创新巨星科技大叶股份国联股份密尔克卫家家悦天虹股份 重庆百货吉宏股份焦点科技0.00.51.01.52.00 5 10 15 20 25 30PEG（2024E）PE（2024E）零售 公司估值情况(2024E)051015202530354045502018-1 2019-1 2020-1 2021-1 2022-1 2023-1 2024-1小商品城 均值+1sd-1sd0102030405060702018-1 2019-1 2020-1 2021-1 2022-1 2023-1 2024-1吉宏股份 均值+1sd-1sd 行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 4.9 传媒 行业相关标的 估值情况 图46.传媒行业估 值情况（）数据来源：，财通证 券研究所 图47.传媒估值（）图48.传媒估值（）数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 图49.三七互娱估 值变化趋 势 图50.分众传媒估 值变化趋 势 数据来源：，财通证 券研究所 数据来源：，财通证 券研究所 0102030405060708090100遥望科技 分众传媒 三七互娱 三人行 芒果超媒 兆讯传媒 博纳影业2023估值 最大值 最小值 历史中 位数分众传媒三七互娱三人行芒果超媒兆讯传媒0.00.30.60.91.21.50 5 10 15 20 25PEG（2023E）PE（2023E）传媒 公司估值情况(2023E)遥望科技分众传媒三七互娱三人行芒果超媒兆讯传媒博纳影业0.00.51.01.50 5 10 15 20 25PEG（2024E）PE（2024E）传媒公司估值情况(2024E)051015202530354045502018-1 2019-1 2020-1 2021-1 2022-1 2023-1 2024-1三七互娱 均值+1sd-1sd01020304050602018-1 2019-1 2020-1 2021-1 2022-1 2023-1 2024-1分众传媒 均值+1sd-1sd 行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 5 风险提示 出行复苏不 及预期；居民消费 意愿降低；行业竞 争加 剧。行业 投资 策略 周报 证 券研 究报 告 谨请 参阅 尾页 重要 声明 及财 通证 券股 票和 行业 评级 标准 分析师承诺 作者 具有 中国 证券 业协 会授 予的 证券 投资 咨询 执业 资格，并注 册为 证券 分析 师，具 备专 业胜 任能 力，保证 报告 所采 用的 数据均 来自 合规 渠道，分 析逻 辑基 于作 者的 职业 理解。本 报告 清 晰地 反映 了作 者的 研究 观点，力 求独 立、客观 和公 正，结论不受 任何 第三 方的 授意 或影 响，作者 也不 会因 本报 告中 的具 体 推荐 意见 或观 点而 直接 或间 接收 到任 何形 式的 补偿。资质声明 财通 证券 股份 有限 公司 具备 中国 证券 监督 管理 委员 会许 可的 证 券投 资咨 询业 务资 格。公司评级 以报 告发 布日后 个月 内，证券 相对 于市 场基 准指 数的 涨跌 幅 为标 准：买入：相 对同 期相 关证 券市 场代 表性 指数 涨幅 大于；增持：相 对同 期相 关证 券市 场代 表性 指数 涨幅 在 之 间；中性：相 对同 期相 关证 券市 场代 表性 指数 涨幅 在 之间；减持：相 对同 期相 关证 券市 场代 表性 指数 涨幅 小于；无评 级：由于 我们 无法 获取 必要 的资 料，或 者公 司面 临无 法预 见结 果的 重大 不确 定性 事件，或 者其 他原 因，致 使我 们无 法给出 明确 的投 资评 级。股市场 代表 性指 数以 沪深 指数 为基 准；香港 市场 代表 性 指数 以恒 生指 数为 基准；美 国市 场代 表性 指数 以标普 指数为 基准。行业评级 以报 告发 布日后 个月 内，行业 相对 于市 场基 准指 数的 涨跌 幅 为标 准：看好：相 对表 现优 于同 期相 关证 券市 场代 表性 指数；中性：相 对表 现与 同期 相关 证券 市场 代表 性指 数持 平；看淡：相 对表 现弱 于同 期相 关证 券市 场代 表性 指数。股市场 代表 性指 数以 沪深 指数 为基 准；香港 市场 代表 性 指数 以恒 生指 数为 基准；美 国市 场代 表性 指数 以标普 指数为 基准。免责声明。本 公司 不会 因 接收 人收 到本 报告 而视 其为 本公 司的 当然 客户。本报 告的 信息 来源 于已 公开 的资 料，本公 司不 保证 该等 信息 的 准
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