资源描述
Table_MainInfo Table_Title 500470.BO()()()010-83939783 021-38674763 021-38038343 lipengf S0880519080003 S0880520010002 S0880523060005 Table_Summary 2022-2023 2085.1 1 75.06 0.25%78.18%2022 5-11 2022-2023 3500 2160 1200 170 2022-2023 3138.7 576.9 2030 4000 3600 6000-6500 2023 1.40 2022 1.16 2030-2031 2.55 2.30 7.5%2022 2.48 2021 2.19 97.49%3000 2030 4 4.37 Table_Invest 151.95 2024.03.25 Table_Market 52 98.44-159.50 12297.82 18686.53 Table_PicQuote Table_Report 2021FY 2022 FY 2023 FY 133,916.70 209,030.22 208,510.57(+/-)%4.92 55.91-0.25 11,707.57 11,707.57 11,707.57 6,417.80 34,404.88 7,506.13(+/-)%381.21 436.08-78.18 PE 62.81 21.01 3.18 PB 1.33 2.12 1.12 Table_industryInf o 500470.BO 2 of 27 1.3 1.1.3 1.2.5 1.3.5 1.4.6 2.7 2.1.7 2.1.1.7 2.1.2.8 2.1.3.9 2.1.4.10 2.1.5.10 2.1.6.11 2.2.12 2.2.1.12 2.2.2.13 2.2.3.15 2.2.4.16 2.3.17 3.18 3.1.18 3.1.1.18 3.1.2.19 3.1.3.19 3.2.21 3.2.1.21 3.2.2.22 3.3.23 3.3.1.23 3.3.2.24 4.25 4.1.1.25 4.1.2.25 0YFUuNtOmPqRtNsRrMrOqRaQ9R8OpNmMnPtPfQmMpMlOtRtN7NqQyQMYrNxPNZsPsP 500470.BO 3 of 27 1.1.1.1907 1911 1912 20 1947 1948 1956 70 1991 21 1 90%Bloomberg 2022-2023 1 3138.7 2.63%Bloomberg 2022-2023 576.9 23.27%2022-2023 3500/2160 1200 170/3065 1988 935 120 64.86%30.51%3.91%1.86 1 2022-2023 2022 4 1 2023 3 31 500470.BO 4 of 27 2 1:/2022-2023/2022-2023 Jharkhand Jamshedpur Ghamaria Odisha:Kalinganagar Meramandali NINL 1100 100 300 560 100 1065 71 337 495 20 Netherlands Ijmuiden United Kingdom:Port Talbot 1200 633 302 Thailand NTS Plant,Chonburi Province SISCO Plant,Saraburi Province SCSC Plant,Rayong Province 170 120 3530 3043 Odisha Noamundi(Jharkhand)&Katamati Joda Khondbond V ijaya II 1520 1130 630 240 Labrador&Northern Quebec 160 A6jc6hkfQZHEGRmAnhjierzkDSe1RnSOm2svFrHBRVn3B+5Y4hsr6qjGiVtdiIQ/500470.BO 5 of 27 3600 3520 Jharkhand West Bokaro Jharia 510 68 578 1.2.TA TA SONS LTD.Bloomberg 2024 2 TA TA SONS LTD.31.76%TA TA SONS LTD.1868 表 2：塔 塔钢 铁背 靠印 度最 大财 团塔 塔 集团 TATA SONS LTD 31.76%LIFE INSURANCE CORP OF INDIA 7.29%SBI FUNDS MANAGEMENT 3.11%VANGUARD GROUP INC 2.65%BLACKROCK 2.15%ICICI PRUDENTIAL ASSET MGMT CO 1.68%REPUBLIC OF SINGAPORE 1.67%数据来源：Bloomberg，国泰君安证券研究 1.3.2022-2023 2023 12 31 2030 4000 60%75%2023 12 31 3600 6000-6500 500470.BO 6 of 27 3 2030 4 2030 Tata Steel Results Presentation 2023 Tata Steel Results Presentation 2023 1.4.Wind 2021-2022 2090.30 55.91%344.05 436.08%345.20 372.12%2022-2023 2085.11 0.25%75.06 78.18%71.80 79.20%2022 5-11 Bloomberg Wind 2015-2016 40%2022-2023 66%5 6 2022 Wind Wind-100010020030040050005001,0001,5002,0002,5002007FY2008FY2009FY2010FY2011FY2012FY2013FY2014FY2015FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY(%)-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00-100-500501001502002503003504002007FY2008FY2009FY2010FY2011FY2012FY2013FY2014FY2015FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY(%)2023 2030 500470.BO 7 of 27 7 2022 8 Wind Wind Bloomberg 9 Bloomberg 2.2.1.2.1.1.20 1948 10 10 1991 21 World Steel Association WSA-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00-10001002003004002007FY2008FY2009FY2010FY2011FY2012FY2013FY2014FY2015FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY(%)-10%10%30%50%70%90%2016FY 2017FY 2018FY 2021FY 2022FY 2023FY-50%-25%0%25%50%75%-1,000,000-500,0000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002016FY 2017FY 2018FY 2019FY 2020FY 2021FY 2022FY 2023FY INR Rest Of The WorldOther Trade Related Operations South-East Asian OperationsTata Steel Europe Other Indian OperationsTata Steel Long Products Bamnipal Steel Tata Steel BSL Tata Steel India 500470.BO 8 of 27 2001 2730 2023 1.40 7.73%2021-2023 12%10 SMM 2.1.2.WSA 2023 18.91 348 0.18%17.51 1162 0.66%1.40 1510 12.04%2002 2002 3.19%2023 7.43%2020 2002 9 2 2018 2 2023 13.78%11 Mysteel WSA-20%-10%0%10%20%30%40%50%0500001000001500002000002002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 500470.BO 9 of 27 12 Mysteel WSA 13 14 Mysteel WSA Mysteel WSA 2.1.3.8%2005 2019-2020 1 7.3%2019 1.11 2020 1 2021 1.18 2017 2030-2031 3 2.55 2031 2.55 2023-2031 7.74%表 3：2030-2031 财年印度钢铁生产规模将 较当前规模实现翻番 2022 2030-2031FY-300/123/125 255/115 230/42 80 54.0%6.6%4.7%8.1%6.4%7.2%2.4%4.6%5.9%2022 27+-40%-20%0%20%40%200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 2%3%4%5%6%7%8%2002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 500470.BO 10 of 27/79/78 17 KG/82 158 46%60-65%数据来源：WSA、NATIONAL STEEL POLICY 2017，国泰君安证券研究 2.1.4.WSA 2022 6750 54%5788 46%2021 42%26%32%2017 2030-2031-60-65%OECD Latest developments in steelmaking capacity 2024 84%15 16 Mysteel WSA 2.1.5.WSA 2022 1.20/96%6488 54%5518 46%2017 2017 39%2022 54%20%30%40%50%60%70%80%200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 42%26%32%500470.BO 11 of 27 17 Mysteel WSA 18 2017 Mysteel WSA 2.1.6.82%18%JSW Tata Steel JSPL AM/NS SMM 2022 2800 2060 1000 860 2020 1980 750 670 SAIL RINL 2022 2160 730 1830 410 WSA 2022 1.25 TOP6 61.09%33.43%TOP3 46.64%22.49%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%010002000300040005000600070008000200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 30%35%40%45%50%55%60%65%200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022/500470.BO 12 of 27 表 4：塔 塔钢 铁背 靠印 度最 大财 团塔 塔 集团 JSW Tata Steel S AIL JSPL AM/NS RINL 1982 1907 1973 1999 2019 1982 2022 2800 2060 2160 1000 860 730 2022 2020 1980 1830 750 670 410 50%50%79%21%96%4%32%68%100%100%HR 4500 4000 3500 1590 1500/数据来源：SMM，国泰君安证券研究 19 Mysteel WSA 2.2.2.2.1.70%43%25%22%8%2%68%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%中国 印度 美国 俄罗斯 日本 韩国TOP3 钢企市占率 500470.BO 13 of 27 20 2.2.2.GDP GDP Wind 2021 GDP 8%2023 GDP 8.36%GDP 5.20%21 GDP 22 GDP Wind WSA Wind WSA 43%25%22%8%2%-50510152025-113579111315198919921995199820012004200720102013201620192022 GDP:%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022:GDP:500470.BO 14 of 27 23 GDP Wind 2021 GDP GDP 17%8%2023 GDP GDP 9%12%2021 18.85%2022 8.43%Mysteel 2021 2022 440 546 30%24%376 473 28%26%24 IFind-30-20-1001020300500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0005,000,0002004-012004-122005-112006-102007-092008-082009-072010-062011-052012-042013-032014-022015-012015-122016-112017-102018-092019-082020-072021-062022-052023-04:GDP:GDP:-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%02040608010012014016018020122013201420152016201720182019202020212022:(IIP):2011=100 500470.BO 15 of 27 25 26 Wind Wind 27 28 Mysteel Mysteel 2.2.3.WSA 2022 17.74 0.16%9.26 3.01%1.16 9.35%2020 WSA 2002 3.72%2022 6.55%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002004-012005-072007-012008-072010-012011-072013-012014-072016-012017-072019-012020-072022-012023-07:GDP:-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,0002004-012005-052006-092008-012009-052010-092012-012013-052014-092016-012017-052018-092020-012021-052022-09:GDP:-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0100200300400500600200020022004200620082010201220142016201820202022-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0100200300400500200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 500470.BO 16 of 27 29 Mysteel WSA 30 Mysteel WSA 2.2.4.WSA 2022 82kg 224kg/649kg/2017 2030-2031 158kg 2022-2031 7.56%2030-2031 2.3 158kg 2030-2031 14.56 2023 2023 14.29 290 2023-2031 0.24%2031 14.56 0.24%-20%-10%0%10%20%30%0250005000075000100000125000150000175000200000200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 3%4%4%5%5%6%6%7%7%200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 500470.BO 17 of 27 31 32 Mysteel WSA Mysteel 2.3.2020 2023 2023 672 602 70 2024 2023 4 2024 1 552 3.6%674 34.8%122 2023 4 2024 1 1.14 1.12 4.84%6.02%33 2020FY-2023FY 020040060080010001200140020022004200620082010201220142016201820202022 kg/27 0%1%1%2%2%3%02468101214161960196419681972197619801984198819921996200020042008201220162020-4-2024681012142019FY2020FY2021FY2022FY2023FY 500470.BO 18 of 27 34 2023 4-2024 1 35 36 3.3.1.3.1.1.Wind 2022 55 3.06%7 55 2045 2019 Indian Minerals Y earbook 2018 2015 4 225 108 333 34 4%5 61.82%2 4.84%2023.04-2024.01 6.02%2023.04-2024.01 500470.BO 19 of 27 37 7 2022 38 2023 Wind Wind 3.1.2.2030 4 WSA 2022 2.48 10%2009 2.57 2009-2014 2014 V ivek 2030 4 39 40 10%WSA WSA 3.1.3.SteelMint 2023-2024 5 NMDC Tata Steel(SAIL)Orissa010,00020,00030,00040,00050,00060,000:0%10%20%30%40%50%60%70%2022-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%050100150200250300200120022003200420062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 0%10%20%30%40%50%20012002200320042006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 500470.BO 20 of 27(OMC)JSW 4500 3800 3400 3200 2400 NMDC SAIL OMC Tata Steel JSW 2023-2024 10 2.21 SteelMint 2023-2024 2.752.85 TOP5 62%TOP10 79%41 TOP10 79%SteelMint 4 2020-2021 273 41 232 100 19 46.34%34 14.66%53 19.41%89%Tata Steel SAIL JSW 8301 1.21 40.60%59.40%500470.BO 21 of 27 42 43 9 IBM IBM 3.2.3.2.1.WSA 2021 2.19 43.61%7.02%2021 8.90%2 2001 4.02%2021 8.9%44 WSA 7%8%12%73%100 100 100 100 36%1%53%10%100 100 100 100-40%-20%0%20%40%60%80%05001,0001,5002,0002,50020012002200320042006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 500470.BO 22 of 27 45 WSA 3.2.2.WSA 2021 2.19 97.49%2017 2030-2031 4.37 2021-2031 7.15%2030 4 表 5：2030-2031 财年印度钢铁生产规模将 较当前规模实现翻番 2030-2031FY 437 161 31 105 in MMSCMD 20 11 5 86 4 3 16 数据来源：Ministry of Steel、MECON，国泰君安证券研究 0%10%20%30%40%50%60%70%80%20012002200320042006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 500470.BO 23 of 27 46 WSA 3.3.3.3.1.2019-2015 2015 2015 2008 2022 5-11 WSA 2021 2022 3580 1602 31.15%55.27%3030 1397 40.94%53.89%2022 11 2023 2008 11.07%2021 2.16%8.92 47 48 WSA WSA 88%90%92%94%96%98%100%102%2002200320042006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021-20020406080100120200120022003200420062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 0%2%4%6%8%10%12%20012002200320042006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 500470.BO 24 of 27 表 6：2009-2014 年印度政府出台了一系列 限制出口的政策 2007/03 300/7/2007/09 62.5%300/50/2008/06 15%2008/11 15%8%2008/12 15%5%2009/04 0 5%2009/12 5%10%2010/04 10%15%2010/05 200/300/2010/07 2011/04 5%20%15%20%2011/12 20%30%2014/01 5%2015/04 58%30%10%2016/02 58%58%30%2022/05 50%0 45%2002/11 58%58%50%30%数据来源：Mysteel、期货日报，国泰君安证券研究 49 WSA 3.3.2.80%2023 11.81 2%-52.87%-21.66%-4.10%-2.16%7.86%6.13%4.52%6.89%68.56%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%27)500470.BO 25 of 27 2030 4 4.37 2020-2022 3186 2030 7000 3%50 51 WSA WSA 4.4.1.1.GDP 4.1.2.0%20%40%60%80%100%2013201420152016201720182019202020212022 0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%2013201420152016201720182019202020212022 500470.BO 26 of 27 本 公 司 具有 中国 证监 会核准 的证券投资 咨询 业务资格 分 析 师 声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公 司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完 整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见 及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含 信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何 人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享 投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产 品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯 一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的 判 断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意 进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的 引 用、删节和修改。若本公司以外的其他 机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告 的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明 投 资 建 议的比较标准 评级 说明 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场 指 数 涨 跌 幅为基准。股 票 投 资评级 增持 相对 当地市场 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对 当地市场 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对 当地市场 指数涨幅介于-5%5%减持 相对 当地市场 指数下跌 5%以上 行 业 投 资评级 增持 明显强于 当地市场 指数 中性 基本与 当地市场 指数持平 减持 明显弱于 当地市场 指数 国 泰 君安证券 研究 所 上海 深圳 北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：500470.BO 27 of 27 附：海 外当 地市 场指 数 亚 洲 指数 名称 美 洲 指数 名称 欧 洲 指数 名称 澳 洲 指数 名称 沪深300 标普 500 希腊雅典ASE 澳大利亚标普 200 恒生指数 加拿大 S&P/TSX 奥地利ATX 新西兰50 日经225 墨西哥 BOLSA 冰岛ICEX 韩国 KOSPI 巴西 BOVESPA 挪威 OSEBX 富时新加坡海峡时报 布拉格指数 台湾加权 西班牙 IBEX35 印度孟买 SENSEX 俄罗斯RTS 印尼雅加达综合 富时意大利MIB 越南胡志明 波兰WIG 富时马来西亚 KLCI 比利时BFX 泰国SET 英国富时100 巴基斯坦卡拉奇 德国 DAX30 斯里兰卡科伦坡 葡萄牙 PSI20 芬兰赫尔辛基 瑞士SMI 法国 CAC40 英国富时250 欧洲斯托克50 OMX 哥本哈根20 瑞典 OMXSPI 爱尔兰综合 荷兰AEX 富时AIM 全股
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