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请阅读最 后评级 说明和 重要声 明-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%000300.SH 003010.CJ投资要点 2 一、光伏玻璃是组件的重要封装材料，双玻组件渗透率持续提升.4 1.光伏 玻璃是 组件 的重 要 封装材 料.4 2.双玻 组件渗 透率 持续 提 升，光 伏玻 璃向 薄型 化发 展.6 二、光伏装机持续高增，政策调控下全年供需有望趋于动态平衡.7 1.需求 端：碳 中和&光伏 平 价&消纳 率缓 解，光伏 装机 持续高 增.7 2.供给 端：多 因素 制约 光 伏玻璃 新增 产能 投放.9 3.供需 测算：全年 供需 趋 于动态 平衡.11 三、生产成本下降叠加阶段性供需缺口，行业盈利有望触底回升.12 1.成本 端：原 料燃 料价 格 回落，生产 成本 下降.12 2.价格 端：阶 段性 供需 缺 口有望 带来 价格 上涨.13 3.盈利 端：一 线企 业优 势 明显，行业 盈利 有望 触底 回升.14 四、投资建议.15 1.福莱 特.15 2.旗滨 集团.15 五、风险提示.17.4.5.5.5.5.6.6.7.8.8.9.10.12.12.13.13.14.14 1ZCXyRnQmPrQrPpMmRsNqR8OdN7NtRqQmOqMlOoOtQeRmOvNbRoOvNNZpMuMMYmOxP 3.14.15.15.16.16.10.11 4/9XbWPZUL/o7DPP2LZFmfLzkDSe1RnSOm2svFrHBRVlAqCLLIDkKwyJrBbEOtG8n 5 6 7 8 0.380.2890.2170.1680.1540.1170.1030.0830.070.060.0560.04800.050.10.150.20.250.30.350.42010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 9 0%1%2%3%4%5%6%7%8%2018 2019 2020 2021 2022 2023弃风率 弃光率 10 48%38%9%5%原材料 燃料动力 制造费用 其他 11 12 48%38%9%5%原材料 燃料动力 制造费用 其他47%25%28%纯碱 石英砂 其他 13 050010001500200025003000350040002020/6/1 2021/6/1 2022/6/1 2023/6/101000200030004000500060007000800090002020/7/1 2021/7/1 2022/7/1 2023/7/1 14 0510152025303.2mm 镀膜 2.0mm 镀膜0102030405060702023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-040%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2020 2021 2022 2023Q1-3福莱特 安彩高科 亚玛顿 凯盛新能 15 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0501001502002502019 2020 2021 2022 2023营业收入 YOY0%20%40%60%80%100%120%140%0510152025302019 2020 2021 2022 2023净利润 YOY 16-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%020406080100120140160营业收入 YOY-100%-50%0%50%100%150%051015202530354045净利润 YOY 17 18
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