20240315_财通证券_汽车行业车企降价专题：以价换量或成为中长期价格策略_15页.pdf

汽车 行 业深度 分析报 告 请阅读 最后 一页 的重 要声 明！车企降价专题：以价换量或成为中长期价格策略 证券研究报告 投 资评 级:看好(维持)最近 月市场表现 分 析师 张一弛 证书编号：分 析师 邢重阳 证书编号：分 析师 张磊 证书编号：分 析师 李渤 证书编号：相关报 告 月份中国车市运 行回 顾 月新能源汽车行 业洞 察 汽车行业周 报 核 心观 点 特斯拉、比亚迪等 新能源车企陆续开启降价。（）背景 原因：经历 去年 月 车企冲销量 提前透 支了 部分订单 之后，叠 加消费 者 观望情绪，月国 内汽车销售热 度出现 回落，部 分 车企 销量 的涨幅 按下暂 停键，车市的降 温导致 多家车企开始 降价吸 引消费 者。（）降价现 象：继 月 日特斯拉 中国开 启 年第一波 降价后，比亚迪 在 农历新年 伊始开 启降价。当 天，五菱星 光、哪吒、长安启源 等车企 纷纷跟 进比 亚迪降价，整体 降幅中 枢在 左右。新能源车当前价格策 略更多体现为淡季叠加 新车上市前的清库现象。（）淡季促销：相比去 年 底的旺销 态势，今 年初的 车 市热度明 显降温。去年 月年末冲刺 销量目 标透 支部分需 求，由 于去年 促消 费政策到 期，新 一轮补贴政策尚 未完全 出台，导 致 消费者观 望情绪 较重。为 应 对销售低 潮，车企 纷纷推出优惠 促销政 策以刺 激销 量。（）清库：年将是 许多车企 的产品 大年，多款重磅 新车将 密集发 布。例如理想、小米、坦克、深蓝、元 等，新车 周期下的 购车需 求有望 激活，当前降 价的价 格策略有助于在 新车发 布前清 理库 存。随着竞争加剧且降本潜力较大，车企以价换量或将是中长期价格策略。年 月，部分车企已 经开始促 销活动：比亚 迪部 分车型享 受燃油 转订基金；小鹏 全系车 型至高 优惠 万元；哪吒 版和哪吒 版相较老款配置不 变，价 格直降 万 元。年初，多个品 牌终 端优惠力 度加大，年价格竞 争 或将 延续，且“以价换量”或 将成为 车企中 长期的价 格策略，原 因如下：（）近期乘 用车市 场价格竞 争的根 本原因 是新 技术取代 旧技术、新能源车对燃 油车的 替代过 程。新能源车 渗透率 快速提 升，传统燃油 车市场 规模逐步 缩 小。而 规 模 决 定 成 本 和 企 业 生 存 状 态，在 多 数 厂 商 选 择 销 量 优 先 的 情 形下，必然 形成价 格竞争 的进 一步加剧。（）电 池成本 占据整车 成本的 左右，近期碳 酸锂价 格下跌，电池价格 大幅下 降，为汽 车 生产成本 的下降 创造了空间。以价 换量的 价格策 略 或将促进 新能源 车企的 销量，同时带动 上游原 材料需求的提 高。今 年 新 能源 车 企 渗透 率 将维 持 增 长态 势。年依 旧 是 油电之争 的关键年份，随着 电动 车高速 发 展 和 新能 源成本 下探，新 能 源车企将 抢占乘 用车市场更多的 份额。乘联会 预测，年新能源市场将 继 续保持较 强增长 势头，批发销量 达到 万辆，同比增长，渗透率 达 到。风险提示：原材料价格波 动的风险、车企 销量不 及预 期的风险、宏观 经济下行致需求 不足的 风险、新能 源渗透率 提升不 及预期。-20%-14%-7%-1%5%12%汽车 沪深300 行业深度分析报告 证券研究报告 1 车市热度降温，新能 源车 企年前降价吸引消费 者.4 1.1 理想：应对豪华油车 品牌 及赛力斯竞争，推进 车型 过渡.5 1.1.1 降幅：L7/8/9 全系降价，部分车型推出变相降 价优 惠活动.5 1.1.2 原因：应对激烈价格 竞争，提前开始产品更新 过渡.5 1.2 特斯拉：官宣部分车 型降 价，国产特斯拉或仍 有一 定降价空间.6 1.2.1 降幅：下调 Model 3/Y 售价，多版车型降至历 史最 低.6 1.2.2 原因：国内新能源车 市竞 争加剧，期望用降价 拉动 消费.6 1.2.3 表现：消费者持币观 望，降价促销效果有望延 后体 现.6 1.2.4 降价空间：单车利润 远超 行业水平，或仍有一 定降 价空间.7 1.3 小鹏：1 月销量未起势，P7i 鹏翼版直降 5 万元.8 1.4 零跑：官宣全系降价，综 合优惠至高超 4 万元.8 2 比亚迪春节后开启价 格竞 争，多家车企跟进降 价.9 2.1 比亚迪：节后率先降 价，掌握行业定价话语权.9 2.1.1 连续降价促销量，抢 占乘 用车市场份额.9 2.1.2 规模效应+全产业链优势，比亚迪掌握行业定价 话语 权.10 2.2 长安：紧随比亚迪加 入新 春价格竞争，多款车 型大 幅降价.10 2.3 哪吒：多款车型价格 下降，推出限时保值换购 优惠.11 2.4 五菱：节后再降价，插混 车型降价进入“9 万级”时代.12 2.5 吉利：优化升级新车 配置，帝豪 L HiP 龙腾版价格 直降两万元.12 2.6 蔚来：清仓 2023 款车型，终端全系再降价.13 3 燃油车被迫降价促销，市 场竞争激烈程度增加.13 3.1 被迫降价：传统车企 喊出“油比电强”口号.13 3.2 竞争格局：新能源车 发展 迅猛，油电竞争加剧 是必 然现象.14 3.2.1 电池价格下跌，新能 源车 成本下探.14 3.2.2 油电价格竞争将更加 激烈，或有助于 2024 年销量的提升.14 4 风险提示.14 图 1.特斯拉 2023 年 9 月至 12 月销量及增长率（辆，%）.7 内容目录 图表目录 YWDWyRrMpMqRtNpMnQoRoPbR9RaQmOoOpNnRlOmMtPkPqQxO7NqQzQuOsRvMvPrMoQ 行业深度分析报告 证券研究报告 图 2.主要车企 2023 年毛 利率比较（%）.7 图 3.长安汽车在售各车型 降价金额及幅度（万 元，%）.11 行业深度分析报告 证券研究报告 1 车 市 热 度 降 温，新 能 源 车 企 年 前降 价 吸 引 消 费 者 去年 月 以来，新 能源 车 企陆续 官宣 降价。进 入 月后，车企 间的 价格 竞争 愈演愈烈，不仅是 新能源车 企 在调低售价，部分传统 燃 油车企如别克、北京现 代 等也加入了 降价 促销 的队 列。降价的时间点主要集 中在 春节前和春节后。（）春 节前，理想 于 月 日率先降价，主要 调整 其 款 系列售 价，降幅 不 等。特 斯拉、小鹏、零跑 也跟进降 价：特 斯拉 和 降价 万元 不等；小鹏 连续 三 次降价，最 高降 幅达 到；零跑针 对 等 车型 推出 保险补 贴及 低利 政策。（）春节后，比 亚迪 驱逐 舰 和秦 上 市，两款 车型 均降 价 万 元，最 高降 价 幅度高达，随 后长 安、哪 吒、北京 现代、五菱 等车 企纷纷 跟进 降价。年，车企之间 的价 格竞 争或 将持 续进行。表 车企降价情况统计时间 车企 车型 降价（万元）降幅 备注1.2023 年11 月1 日 比亚迪海豹 海豚 护卫舰 宋驱逐舰 秦首付低至 置换补贴 元三 电 终 身 保 修 终身免费 免费安装充电桩2024 年1 月11 日 理想 款 系列 赠送踏板 轮圈，放弃可降2024 年1 月12 日 特斯拉 保险补贴及低利金融政策2024 年1 月23 日 小鹏2024 年2 月1 日 零跑 保险补贴及低利金融政策2024 年2 月2 日小鹏限时选装折扣 万2024 年2 月4 日 保险补贴及低利金融政策2024 年2 月15 日 五菱 快享 尊享 互联+/悦享+金融贴息或置换政策 元；赠送充电桩；送终身质保。2024 年2 月19 日 比亚迪 驱逐舰 秦 智能配置升级2024 年2 月19 日 长安 启源 深蓝 逸动2024 年2 月19 日 哪吒 深蓝 年内 折换购哪吒全系新车2024 年2 月19 日 北京现代 伊兰特2024 年2 月19 日 别克 君越 威朗 昂威科2024 年2 月19 日 五菱 星光 进阶版购置税减半；限时置换补贴；限时金融补贴；新能源货车限时置换补贴2024 年2 月20 日 吉利 帝豪 龙腾版 优化升级配置2024 年2 月22 日 别克2024 年2 月25 日 蔚来 日前锁单可赠换电体验券/07/Plus/05/Plus0.5-1.8 3%-20%15%;2500;OTA;23 L 3.3-3.6 8%-10%/5000Model 3/Y 0.65-1.55 2%-6%P7i 1.5-5.0 7%-15%/C11/C01/T03 0.5-1.0 2%-17%G9 0.5-1.0 1%-4%1.1G6 2 10%/0.5-0.8 6%-10%200005/PLUS 2 15%-20%/0.6-2.3 5%-23%/X/S/AYA/GT 0.5-2.7 3%-18%2 72.4 24%/3.5-6.5 19%-43%/150km 0.6 6%L HiP 2.0-2.3 18%-19%E4 2.7-3.0 12%-16%/ET5/ET5T/ES6/EC6/ES8/EC7/ES7/ET72.4-4.8/25数据来源：比亚迪官网，小鹏汽车官网，别克汽车官网，吉利汽车官网，蔚来汽车官网，北京现代官网，理想汽车官网，特斯拉官网，零跑汽车官网，五菱汽车官网，长安汽车官网，哪吒汽车官网，财通证券研究所（上述数据截至2024 年3 月14 日）hCxCFtZDSfTOg2DNbZl+xsiCYydMK33bsDsO0TSEcfYzij4cTHfIOBzh61YSvX1h 行业深度分析报告 证券研究报告 1.1 理 想：应对豪 华油 车品牌 及赛 力斯竞 争，推进车 型过 渡 1.1.1 降幅：L7/8/9 全系降价，部分车型推出变相降 价优 惠活动 2023 款车型价格下降，部 分车型推出变相降价 优惠 活动。月 日，理想汽 车官方宣布，将对 理想 系 列 车型进 行配 置的 更新，款车 型将 在 月发 布并 开启交付。同 时，春 节将 至，理想汽 车推 出 款车 型 的优惠 活动。理想 全系均 推出 优惠 活动，不 同车型 版本 降价 范围 在 万元。此 外，理想 和 的 车型 还免 费赠 送 英寸 轮圈，如 果不 配 置该轮 圈，可 以再 降 元。理想 则全 系赠送 电动 踏 板，如 果不 配置，也 可以 再降 元。1.1.2 原因：应对激烈价格 竞争，提前开始产品更新 过渡 理想降 价原 因主 要有 三个，具体 如下：应对三家豪华品牌（奔驰、宝马、奥迪）持续 加剧 的价格竞争。根 据懂 车帝统计，以 上海 地区 为例，终端 降幅 居前 的车 型几 乎被豪 华车 包揽，其 中不乏价格 接近 腰斩 的情 况。理想汽 车一 直对 标的 豪华 品牌（奔 驰、宝马、奥 迪），主 销 车 型的降 价幅 度较 大。除新 能源汽 车外，豪 华车 在拿手的 燃油 车领 域，也同 样在开 打激 烈的 价格 竞争。在这 种情 况下，理 想汽车降价 有助 于其 提升 市场 竞争力，实 现超 越目 标。通过限时新春优惠政 策，提前开始产品更新过 渡。年 将是 理想 汽车 史无前例 的产 品大 年。月，理想 将发 布理 想 和 款的、，今年 的第 二季 度还 将 发布理 想。从 年 开始，理 想就 通过 价格优惠 提前 开始 了产 品更 新过渡。从 月 开始，理 想汽车 先是 推 出 万 元的保险补 贴，后 于 月终 端 降价 达 万 多元，如 今优 惠幅度 进一 步加 大，四个多月 内累 计降 价 达 万 元以上。应对竞品赛力斯的挤 占。去 年，问 界发 布，售价 比 理想 低 万元左 右，成为理 想的 直接 竞品。赛 力斯 问 界系 列 在 年 月共 交付 新车表 理想各车型降价情况（单位：万元）降价前 降价后 价格变动 调整幅度 其他优惠2.L72023 Air 31.98 28.69-3.32150002023 Pro 33.98 30.68-3.32023 Max 37.98 34.68-3.3L82023 Air 33.98 30.58-3.42023 Pro 35.98 32.58-3.42023 Max 39.98 36.58-3.4L92023 Pro 42.98 39.38-3.650002022 Max 45.98 42.38-3.6款免费赠送 英 寸 轮 圈，如果不配置该轮圈，则再降 元款款款款款款 全 系 赠 送 电 动 踏 板，如果不配置，则再降元款-10.29%-9.71%-8.69%-10.01%-9.45%-8.50%-8.38%-7.83%数据来源：理想汽车官网、财通证券研究所 行业深度分析报告 证券研究报告 万 辆，环比 增长，同比 大增，虽 然销量 落后 于理 想，但单月增 速已 经超 过理 想。年 第一 周，赛力斯 问 界以 万 辆的 周销量实 现对 理想 的反 超，理想此 次降 价或 是受 到销 量压力 的影 响。1.2 特 斯拉：官宣 部分 车型降 价，国产特 斯拉 或仍有 一定 降价空 间 1.2.1 降 幅：下调 Model 3/Y 售 价，多版车 型降 至历史 最低 1 月 12 日，特斯拉宣布下 调 Model 3 和 Model Y 多版车型的售价。据 特 斯拉 官网，特斯 拉 后轮 驱动焕 新版 售价 降 至 元；长 续航 焕新 版售价下调 至 万 元；后 驱版 下调 元至 万元；长续航版降 价 元至 万元；高 性能 版 售价 万 元 维持 不变。此番降价 后，长 续航 版、后驱 版与 长续 航版已 降至 历史 最低 价。值得注意 的是，这并 不是 特 斯拉 年的 第一 次价 格 调整。年 月，特斯拉中国 几次 上调 和 价 格，上升 幅 度较小。月 日，特 斯 拉推出购车 优惠 方案，宣 布 后驱 现车 保险 补贴 元。同时 推出 低息 金融 政策，限 时购 买 和 最 高可 省 万 元。1.2.2 原因：国内新能源车 市竞 争加剧，期望用降价 拉动 消费 特斯拉此番降价或主 要出 于国内新能源车市竞 争加 剧。极氪、智 界、小米 和小 鹏 等 中型 中 大型纯 电轿 车，以 及问 界、小 鹏 和 理想 系 列等新能 源 车 型逐 渐挤 占 市 场空 间。复盘特 斯拉 降价 历史，历 次降价对销量拉动明 显。此次 降 价幅度较大，且多款车 型 已降至历史最 低价，有 望 进一步削弱 消费 者观 望情 绪，带动月 交付 量进 一步 提升。1.2.3 表现：消费者持币观 望，降价促销效果有望延 后体 现 表.特斯拉各车型降价情况 3Model 3 Model Y（单位：万元）后轮驱动焕新版 长续航焕新版 后轮驱动版 长续航版 高性能版2023/10/19 25.99 29.59 26.39 29.99 34.992023/10/27 25.99 29.59 26.39 29.99 36.392023/11/9 25.99 29.74 26.39 30.24 36.392023/11/14 26.14 29.74 26.64 30.24 36.392023/11/21 26.14 29.74 26.64 30.44 36.392023/11/28 26.14 29.74 26.64 30.64 36.392024/1/12 24.59 28.59 25.89 29.99 36.39下调价格下调幅度-1.55-1.15-0.75-0.65 0.00-5.93%-3.87%-2.82%-2.12%0.00%数据来源：特斯拉官网，财通证券研究所 行业深度分析报告 证券研究报告 根据特 斯拉 的历 史销 量数 据，在经 历了 三次 小幅 度 的升价 后，去 年 月 份特 斯拉的销量 不降 反升，达 到 辆，环比 增加。而 今年 月，在特 斯拉 推出 大力度的 降价 政策 后，销量 并 没有达 到预 计效 果，下降 至 辆，环 比下 降。出现这一现象的主要 原因 是消费者的购买特征 在发 生变化。一 方面，整个 汽 车市场的价格体系 混乱，价 格 不断下跌；另 一方面，产 品的升级加快，在同一 价 位厂商能够 给到 用户 的配 置越 来越多。在 这样 的背 景下，消费者 产生 了一 种心 理认 知，即越迟 越能 买到 更加“物 美价廉”的 汽车 产品。这 种观望 情绪 导致 特斯 拉 月的销量下 降，未 能达 到其 预 期效果。年，消 费者 观望情 绪有 望消 散，预 计 降价导致销 量提 升的 效果 会在 后续体 现。图1.特斯拉 2023 年 9 月至 12 月销量及增长率（辆，%）数据来 源：特斯 拉官 网，财通 证券 研 究所 1.2.4 降价空间：单车利润 远超 行业水平，或仍有一 定降 价空间 国 产 特 斯 拉 或 仍 有 一 定 降 价 空 间。特 斯 拉 竞 争 优 势 在 于 较 高 的 盈 利 水 平，根 据 年 财 报，特斯 拉 单车收 入 约 万美 元。年，特斯拉 的毛 利率 达，而 蔚来汽 车的 毛利 率仅为。年 前三 个季度，小鹏 汽车 毛利率 为，赛 力斯 汽车 毛利 率为。尽 管经 历了 数 次的降 价，特 斯拉 的 单 车 利润仍然 远 超行 业水 平，且 此 次降价 以后 或仍 有一 定降 价空间。图2.主要车企 2023 年毛利率比较（%）数据来 源：长安 汽车 官网，财 通证 券 研究所 435072862665 7580539881-32.75-34.20 128.83 15.73-47.39-100.00-50.000.0050.00100.00150.00020000400006000080000Sep-23 Oct-23 Nov-23 Dec-23 Jan-24销量 增长率（%）5.50 18.20 22.20 5.12 17.88-2.03 6.80-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00蔚来 特斯拉 理想 广汽 长安 小鹏 赛力斯 行业深度分析报告 证券研究报告 1.3 小 鹏：1 月销量 未起 势，P7i 鹏翼 版直降 5 万元 自 月 底以 来，小鹏 连续 两次官 宣降 价：1 月 23 日，小鹏汽车宣布 小鹏 P7i 将迎来不同程度 的优惠。其 中鹏 翼性 能版推出限 时综 合优 惠 万元，相比 之前 的 万元降价 万 元。入门 版也从之 前 的 万 元降至 万 元，降价 万 元。2 月 2 日，2024 款小鹏 G9 开启限时新春优惠 活动。时间 从 月 日 月 日，内 容包 括现 金钜 惠至 高 万 元，限 时选 装折扣 高达 万 元，全系 车型仅售 万元 起。月 日，款 降 万 元，起售 降 至 万 元，系淡季 提升 产能 利用 率，加速抢 占合 资 外 资份 额。除此之 外，小 鹏汽 车还 推出了其 他的 优惠：车型 全款 常 规贷 款可 享 元现 金补 贴或 低息金融 二选 一；款 可享 受 元 限时 保险 补贴或 低息 金融 二选 一；款 可 享受 元 选装基 金或 低息 金融 万 定额贷 年 费 二选一。小鹏汽车价格的变化 或是 受到了 1 月销量下降的 影 响。去年 年尾，小 鹏一 度 连续几个月 销量 突 破 万 辆，呈现强 劲的 增长 态势。但 进入 年以 来，小 鹏汽 车单周交付 不 到 辆，月 只交付 了 辆，环比 下 降，形势 较为 严 峻。1.4 零 跑：官宣全 系降 价，综 合优 惠至高 超 4 万元 月 日，零跑 汽车 发文 称，全 系车 型降 价，综合 优惠高 达 万元。零 跑称 即日起至 月 日期 间，通过 零跑官 方渠 道缴 纳 定 金且最 终实 现交 付的 车主 均可享受 优惠。表4 小鹏各车型降价情况.（单位：万元）降价前 降价后 价格变动 调整幅度车型G6 20.99 18.99G9 26.39 25.39P7i33.99 28.9922.39 20.89-2.0-1.0-5.0-1.5-9.53%-3.79%-14.71%-6.70%鹏翼性能版550 Pro数据来源：小鹏汽车官网，财通证券研究所表 零跑各车型优惠情况车型 客户福利5.C115000 8000 628680C0117000 800040680T0310000 300017630元现金礼、至高 元金融礼等 重好礼，综 合 优 惠 高 达元至高 元现金礼、至高 元金融礼等六重优惠，综合优惠最高 元至高 元现金礼、至高 元金融礼等五重好礼，综合优惠高达 元数据来源：零跑汽车官网，财通证券研究所 行业深度分析报告 证券研究报告 本次零跑推出优惠或是因 为 1 月销量成绩不及预期。零跑 汽车 在 月销 售新 车 台，虽 然同 比大 增，但环 比下 滑了。并 且，零 跑汽 车今 年的 销量 目标为 万 万辆，月份 销量成 绩距 离目 标的 差距 较大。2 比 亚 迪 春 节 后 开启 价 格 竞 争，多家 车 企 跟 进 降 价 2.1 比 亚迪：节后 率先 降价，掌握 行业定 价话 语权 2.1.1 连续降价促销量，抢 占乘 用车市场份额 在去 年 月份 达成 万 辆的销 量成 绩后，比 亚迪 正 式开启 了年 末冲 刺模 式，于 月推 出优 惠抵 扣活 动。而 在春 节过 后，为 争取 更 高份额 的新 能源 汽车 市场，短短 一个月 内，比 亚 迪已经 在王 朝网、海 洋网 陆续推 出荣 耀版 车型，上演价格 竞争“四 连击”。具体如 下：月 日，比 亚迪 开展 百 万海洋 感恩 有礼 活动：（）护卫 舰：抵 元；（）海豚、海 豹冠军 版：抵 元；（）宋 冠军版、驱 逐舰 冠军 版：抵 元。（）此外 还有全 系享 年 息、最高 元 置换 补贴 等 优惠。月 日，比 亚迪 宣布比 亚迪 秦 冠军 版大 降 元，限 时 万 元起。官 方还赠 送五 大冠 军礼：包括首付 低至、置换 补贴 元、首 任车 主三 电终 身 保修、终身 免费、免费安 装充 电桩 等等。月 日，比亚 迪率先 宣 布，旗下 两款 插混 车型 秦 荣 耀版 和驱 逐舰 荣耀版 上市，起售 价为 万元，相较 于上 一版 本冠 军版车 型，两 款新 版本车型价 格均 下降 了 万元。其中，秦 荣 耀版售 价区 间 为 万元 万元；秦 荣 耀版 售价 区间为 万元 万 元。秦 荣 耀版、驱 逐 舰 荣耀 版价 格均 低于 同 级别燃 油车 价格 上市，全面冲 击 级家 轿市场。尽管比 亚迪 大幅 下调 了售 价，但 其产 品质 量并 没有因此下 降。比亚 迪 秦 荣 耀版 新增 加了 智能 上下电、升 级智 能语 音连续 对 话，即使 是最 低配 的配置 也要 高于 很多 合资 燃油车。月 日，比 亚迪 再次 推 出海豚 荣耀 版，最低 官方 指导价 则由 此前 的 万元，降 至 万 元，持 续加码“电 比油 低”的价 格竞争 力度。继秦 荣耀 版、驱逐 舰 荣耀 版 以 万 元 的起售 价成 功搅 动 级轿车市场 后，月 日，比 亚迪再 度释 放“王 炸”，推 出汉、唐 的荣 耀版 车型。与 款 比亚 迪汉 万元 至 万 元的 售价 区间相 比，此次 汉荣 耀版车型降 价幅 度大 约 在 万 元至 万元。而唐 冠军 版 款 售价 行业深度分析报告 证券研究报告 万 元至 万 元，唐 荣耀版降 幅最 高达 万元。车圈 价格 竞争 从 万元档 开始 蔓延 至 万 元 档。月 日，海 豹 荣 耀版、宋 荣 耀版 正式 上市。起 售价 分别 为 万元和 万 元。在 降价 的 同时，购 买宋 荣耀版 可享 年 息、元 置换 补贴、全系 年免费 云服 务和 车机 流量（月）等 多重 礼遇；购买海豹 荣 耀版 可享 年 息 金融 政策、元置 换补 贴、年 内免费充电 桩及 安装 服务（首 任车主）三 电系 统终 身质 保（非 运营、首 任车 主）等等。2.1.2 规模效应+全产业链优势，比亚迪掌握行业定价 话语 权（）规模效 益：比亚 迪之 所以能够连 续调低产 品 售 价，主要得 益于其规 模效 应，让其具 备较 好的 成本 控制 能力以 及优 异的 盈利 能力。（）产业 链布 局优 势：比亚迪对核心技术 的把握叠 加 强大的垂直整 合能力以 及 全产业链布局 优势，让 其 拥有了家轿 市场 的价 格话 语权。年度，比 亚迪 预计 实现归 母净 利润 亿元 亿元，同比 增长，日赚 万元，平均每 辆车 有过 万的 净利 润，还有较 大的 继续 降价 的空 间。2.2 长 安：紧随比 亚迪 加入新 春价 格竞争，多 款车型 大幅 降价 2 月 19 日，在比亚迪宣 布 降价力度后，长 安汽车紧 随其后开启优惠，同样打 出了“电比油低”的旗号。紧 跟 比亚迪 降价 的第 一款 车型 是长安 启 源，这款 车 型作表 比亚迪各车型降价情况 6.（单位：万元）降价前 降价后 价格变动 调整幅度2024 11 1-2024 11 30DM-i 16.68 15.98-0.7 EV 22.28 21.58-0.7 11.68 10.98-0.7 07 20.28 18.48-1.8 Plus 15.98 15.48-0.5 05 10.18 9.68-0.5 PlusEV 12.98 11.98-1.0 2024 2 1905 DM-i 9.98 7.98-2.0 PLUSDM-i 9.98 7.98-2.0 EV 12.98 10.98-2.0 2024 2 23 11.68 9.98-1.7 2024 2 28DM-i 18.98 16.98-2.0 EV 20.98 17.98-3.0 DM-i 20.98 17.98-3.0 2024 2 29DM-i 16.68 14.98-1.7 PLUSDM-i 15.98 13.98-2.0 EV 16.98 14.98-2.0 年 月 日年 月 日海豹冠军版冠军版海豚护卫舰宋 冠军版驱逐舰 冠军版秦 冠军版驱逐舰 荣耀版秦荣耀版荣耀版海豚荣耀版汉荣耀版荣耀版唐 荣耀版海豹 荣耀版宋荣耀版荣耀版-4.20%-3.14%-5.99%-8.88%-3.13%-4.91%-7.70%-20.04%-20.04%-15.41%-14.55%-10.54%-14.30%-14.30%-10.19%-12.52%-11.78%年 月 日年 月 日年 月 日年 月 日数据来源：比亚迪官网，财通证券研究所 行业深度分析报告 证券研究报告 为 级混 动轿 车，是比 亚 迪秦 的 对标 车 型，其 起售 价从 万元 下探到 万元。在 启源 紧 追比 亚迪 秦 降至 万 元之 后，油车逸动 也 官宣 了降 价 策略，原价 万的 逸动 畅 享版 直降 万 元，现价仅 售 万元。此 前，长安 汽车 在春 节期 间将 旗下的 深蓝 纯 电动 版 售价下调 元，经 过此 次 降价之 后，深 蓝 纯电 动 版新的 指导 价区 间 为 万元 万 元，性价 比进 一步提 升。图3.长安汽车在售各车型 降价 金额及幅度（万元，%）数据来 源：长安 汽车 官网，财 通证 券 研究所 2.3 哪 吒：多款车 型价 格下降，推 出限时 保值 换购优 惠 月 日，哪吒 汽车 官宣 哪吒、哪 吒、哪 吒 分 别全 系直 降、元；月 日，深蓝 纯电 版全 系上 新，官 方指导 价下 探 至 万 起，与老款 车型 相比，新车 的起 售价直 接下 调 元。此 外，针对 哪吒 和哪 吒 车型，哪吒 汽车 还推 出了 保值换 购政 策。具体 而言，从 年 月 日到 月 日，用 户购 买哪 吒 和 哪吒 车型，可以 享 受 年 内以 开票 价 折 换购 哪吒全系 新车 的权 益。表.长安各车型降价情况（单位：万元）降价前 降价后 价格变动 调整幅度7车型长安启源深蓝 纯电动版长安逸动 畅想版A0570 Lite 8.99 7.8970 Air 9.39 7.8970 Pro 10.39 8.49145 Air 11.69 11.09145 Pro 12.29 9.99145 Max 13.29 10.99S7 17.99 16.99PLUS 9.39 7.19-1.1-1.5-1.9-0.6-2.3-2.3-1.0-2.2-12.24%-15.97%-18.29%-5.13%-18.71%-17.31%-5.56%-23.43%数据来源：长安汽车官网，财通证券研究所1.11.51.90.62.32.312.212.24 15.97 18.29 5.13 18.71 17.31 5.56 23.43 0.005.0010.0015.0020.0025.0000.511.522.5价格变动 调整幅度 行业深度分析报告 证券研究报告 2.4 五菱：节后再 降价，插混 车型 降价进 入“9 万级”时代 月 日，五菱 宣布 了 缤 果开门 红 活动，发布 新春 红包补 贴至 高 元。即 日起至 月 日，购 买 灵 犀尊 享款 补贴 金额 为 元，购 买 灵犀互联 款 补贴 金额 为 元。月 日，继 比亚迪 降价 后，五 菱汽 车立即 下 调五 菱星 光 进 阶版 车型 的售价，官 宣荣 耀价 为 万 元，相 比此 前 万元 的 指导价，降 价了 元。不仅如此，五 菱宣 布，即日 起至 月 日 期间，用户 在官方 渠道 购买 五菱 货车 家族产品，即可享 全系购置 税 减半优惠，同 时还有多 重 优惠政策叠加，包括全 系 至高 元限 时置 换补 贴、全 系至 高 元 限时 金融 补 贴，以 及 元新 能源 货车限时 置换 补贴。2.5 吉 利：优化升 级新 车配置，帝 豪 L HiP 龙腾 版价 格直 降两万 元 月 日，吉 利汽 车旗 下 新车 款 吉利 帝豪 龙 腾版 上市。款吉利帝 豪 龙腾 版提 供 款 配置 车型，分别 为：超 越版、卓越版，售 价分 别为 万 元、万 元。对比 款 冠军版，款 龙腾 版两 款配置车 型售 价分 别为 下降 了 万 元、万 元。帝豪 龙腾 版针 对配 置进 行 了优化升 级，这 使得 其综 合 产品力 有所 强化，将继 续 成为比 亚迪 秦 荣耀版最直 接的 竞争 对手。表.哪吒各车型降价情况（单位：万元）降价前 降价后 价格变动 调整幅度8车型深蓝年内以开票价 折换购哪吒全系新车X 12.18 9.98S 15.98 15.48AYA 7.38 6.58SL03 18.39 15.69S2 7GT-2.2-0.5-0.8-2.7-18.06%-3.13%-10.84%-14.68%数据来源：哪吒汽车官网，财通证券研究所表 吉利帝豪 龙腾版降价情况（单位：万元）降价前 降价后 价格变动 调整幅度9.L HiP吉利帝豪龙腾版超越版卓越版L HiP 100km 10.98 8.98-2.00 100km 12.28 9.98-2.30-18.21%-18.73%数据来源：吉利官网，财通证券研究所 行业深度分析报告 证券研究报告 2.6 蔚 来：清仓 2023 款车型，终 端全系 再降 价 年 月 日，在官 宣 款 车型 开启 锁单 之 后，蔚 来新 一轮 的降 价正 在进行：款 车型 全系 现车 享 万 元 万元 的现 金 优惠；款车 型全 系展 车享 万 元 万 元的 现金 优惠。该 轮降 价在 月 日已全 面启 动，用 户在 日前锁单，还 可获 赠 张换 电体验 券，不同 地区 的优 惠政策 略有 不同，但 直降 优惠基本相 同，如果 叠加 置换、复购 等优 惠，部分 地区 的优惠 可以 达 到 万 元。春节前，蔚来 进行了相 同 风格的降价策 略：现车 保 持了与此次相 同的降价 幅 度，但库存 车降 价前 四款 车分 别为 万 元，后 四款 车为 万元，略低 于此 次降 价幅 度。3 燃 油 车 被 迫 降 价促 销，市 场 竞 争激 烈 程 度 增 加 3.1 被 迫降 价：传 统车 企喊出“油 比电强”口 号 月以 来，家 以上 车企 宣 布降价 促销，其 中包 括新 能源品 牌小 鹏、比亚 迪、长安启源、哪吒 等，也包 括燃 油车品 牌现 代、通用 等。月 日 在比 亚迪 打响 价 格竞争 后，北京 现代 也打 出 油 比电 强 的 口号，同 时宣布旗 下 型 轿车 伊兰特 降 万 元，起 售低 至 万 元。别 克汽 车也在 当日 对 外宣布，其将限 时对旗下 部 分车型推出降 价优惠或 置 换补贴，其中，全新一 代 别克君越、威 朗、昂科 威 分别 提供 万元、万元、万 元 的 单车优 惠 及置换补 贴。月 日，别克 再次 加码 了价格 竞争，款 别克 正 式上 市，新 车指 导价 为 万元 万元，较 款别 克 下调 万 元 万 元，整体 售价 全面 下调。表 燃油车降价情况车企 车型降价前（万元）降价后（万元）价 格 变 动（万元）调整幅度10.北京现代别克伊兰特君越威朗昂科威智享版臻享版版长续航四驱版9.98 7.5817.99 14.49Pro 12.89 7.39Plus 22.59 16.0918.99 15.9920.99 18.29GS 21.99 19.29GS 25.99 22.99-2.4-3.5-5.5-6.5-3.0-2.7-2.7-3.0-24.05%-19.46%-42.67%-28.77%-15.80%-12.86%-12.28%-11.54%E4数据来源：北京现代官网，别克汽车官网，财通证券研究所 行业深度分析报告 证券研究报告 3.2 竞 争格 局：新 能源 车发展 迅猛，油电 竞争 加剧是 必然 现象 3.2.1 电池价格下跌，新能 源车 成本下探 在过去两年内，较高的 电 池成本导致新 能源车价 格 高于传统燃油 车。目前，电池级碳酸 锂价 格已 从 年最高 点的 万元 吨 的 价格下 滑至 如今 不足 万元 吨。除了碳酸 锂外，隔 膜、电解液、负 极材料等 价 格同样有较大 下滑。上 海 钢联发布数 据显 示，月 日 电池级 碳酸 锂均 价报 万元 吨。可 以预 见的 是，在接下来 的一 段时 间内，新 能源汽 车的 整体 价格 相较 于过去 会有 一定 的下 探，油电同价 将 给 燃油 车厂 商带 来 巨大压 力。3.2.2 油电价格竞争将更加 激烈，或有助于 2024 年销量的提升 以价换量或成为车企 中长 期价格策略。年，我 国新能 源乘 用车 批发 销量 万辆，新能 源渗 透 率，同 比。随着 新能 源车渗 透率 快速 提升，传 统燃油车市场规模 逐步缩小。燃油车产品将 更多地依 赖 优惠的价格来 吸引客户，庞大的传统 产能 与逐 步萎 缩的 燃油车 市场 矛盾 将使 油车 和电车 之间 的价 格竞 争加 剧。更加激烈的价格竞争 或有 利于新能源车企提升 销量。乘 联会 预计，年 我 国新能源乘 用车 批发 销量 万辆，同 比，车企 持续降 价将 带来 国内 购车 需求的释放，并 带动 电池 等上 游原材 料需 求的 攀升。4 风险提示 原材料价格波动的风 险：若碳酸锂、隔 膜等原 材料 价格上升，各 新能源 车企 的成本将上 升，盈利空 间将 被压缩，无法 继续通 过降 价手段促 进销量，不 利于 获取更多的 乘用车 市场份 额。车企销量不及预期的风险：销 量不 及预期 将对公 司 的主营业 务收 入有负 面影 响，不利于 新能 源车 企回 笼流 动资金，进 而影 响产 能及 新车型 的研 发进 展。宏观经济下行致需求不足 的风险：消费者 购买 力将 会随宏 观经济 的下 行而减 少，导致新 能源 车滞 销，不利 于新能 源车 企盈 利。新能源渗透率提升不及预期：目 前新 能源车 与传统 燃油车 竞争较 激烈，新能 源渗透缓慢 将不 利于 新能 源车 企抢占 市场 份额。行业深度分析报告 证券研究报告 分析师承诺 作者具有中国 证券业协 会授予 的证券投资咨 询执业资 格，并 注册为证券分 析师，具 备专业 胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客 观和公正，结论 不受任何第三 方的授意