资源描述
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证 券 研 究报 告 行 业 动态 低 空经济 蓄势待 发，通航产业 链持续 受益 核心观点 本周板块 继续震 荡，主流标 的涨跌互 现，部分小 市值公 司走出独 立行情；2024 年两会，低空 经 济 首 次 被写 入 政 府工 作 报 告，报 告 要求 加 快 发展新 质生 产 力，积 极 打 造低 空 经 济等 新 增 长引 擎。2023 年 我国 低 空 经济规模超 5000 亿元，2030 年 有望达到 2 万亿 元；通 航机 场有望加 速建设，同时空管 系统、雷 达设备、导航系统 等装备 有望放 量。以直升机、无人机为主，固定 翼飞机 为辅的 低空体系 也将持 续建设，建 议重点关 注通航领域整机 制造、核心分 系统、新材料、软件 系统等 相关 赛道龙头 公司。主要 内容 1、2024 年两会中，低空 经 济首次被 写入政 府工作 报告，报告要 求加快发展 新质生 产力，积极 打造低空 经济等 新增长 引擎。从我 国空域 管理角度看，空 中管理 成熟度 的提升，在一 定程度 上放宽 了对于通 航有人/无 人 装 备 的 放 飞 限 制，为 后 续 各 类 低 空 航 空 器 放 飞 规 则、航 路 分 配 体系的制定 奠定了 良好基 础。在积极推 进低空 经济的 大背 景下，通航机 场数量或将 继续快 速增长，同 时空管系 统、雷达设 备、导 航系统等 新基建需求或也 将加速 增长。低空 空域的开 放将促 进中国 通航 产业 需求 稳步 增加，以 直升机、无 人机 为 主、固定翼飞 机为辅 的 低空 体系 也将持续 建设，建议重点 关注通 航领域 整机 制造、高 端材料、软件 系统 相关赛道 公司。2、当前军工板块整 体估值 水 平较低，总 体具备 较强安 全 边际。2024 年初以来 中证军 工指数 下跌 6.29%，板块估值得 到了充 分消化，高性 价比更加凸显。目前中证军工板块 PE 为 51.15 倍，处于 历 史 低 位，并接近 2020 年 6 月的最低点（48.19 倍）。当前板块处 于估值、业 绩增速以及资 金配置 三重底 部区 间，24Q1 国内外催化 因素 或将持续 出现，为板块上 涨注入 新动力，新 域新质领 域催化 不断，建议 积极把握 结构性反弹机会。3、优先配置新域新质央国 企龙头，重点关注 卫星互 联网、3D打印、低 空经济 等领先公司，持续 关注军贸、国改受益标的。先进战机产 业链：中航 电测、中航西 飞、中 直股 份、中 航重机、中 航高科、航天彩 虹、中无人机；航发产业 链：航发动力、航发控制、航材股份；导弹 产业链：北方导航、国 博电子、长盈通、菲利华、华曙高科；海军 产业链：湘电股份；军 工信息化 产业链：国睿科 技，七一二、航 天南 湖、航天 电子、臻镭 科技。维持 强于大 市 黎韬扬 010-85130418 SAC 编号:S1440516090001 发布日期：2024 年 03 月 17 日 市场表现 相 关 研 究报 告 2024-01-08【中信建 投国防 军工】:运载火 箭产业发展趋 势及投 资价值 分析 2024-01-08【中信建 投国防 军工】:卫星应 用产业 将 持 续 景 气，继 续 看 好 军 工 板 块跨年投资 机会 2024-01-08【中信建 投国防 军工】:全球商 业航天发展如 火如荼，美 国 SpaceX 独领风骚 2024-01-05【中信建 投国防 军工】:增材制 造融资频繁，技术革 新刺激 增长 2024-01-03【中信建 投国防 军工】:我国航 天能力 持 续 提 升，卫 星 互 联 网 与 商 业 航天发展势 头迅猛-15%-5%5%15%2023/1/162023/2/162023/3/162023/4/162023/5/162023/6/162023/7/162023/8/162023/9/162023/10/162023/11/162023/12/16国防军工 上证指数航 空 装备 航 空 装 备 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 一、核 心观 点.1 1.1 低空经济推动航 空装备 需求，通 航装备 产业链 发展 向好.1 1.2 估值底部叠加周 期重启，军工板 块有望 延续升 势.1 1.3 投资策略：行业 结构性 复苏或已 开启，优先配 置新 域新质央 国企龙 头.2 二、每 周板 块 数据 回 顾.3 2.1 板块指数.3 2.2 个股表现.3 2.3 板块估值.4 2.4 融资余额.4 2.5 新股跟踪.5 2.6 全军武器装备采 购信息 网需求跟 踪.8 2.7 重点公司盈利预 测与估 值.9 2.8 军工基金复盘.10 三、投 资策 略：周 期 重启，否 极 泰 来.11 四、细 分赛 道 行业 动 态.11 五、行 业动 态.17 5.1 国际动态.17 5.2 国内动态.18 六、一 周上 市 公司 公 告.19 七、近 期重 点 报告.23 风险提示.26 XVCXuNrMsRnMpRtQrMpQpO9P9R8OpNmMmOtPkPqQnOkPpOvM6MmMwPxNqQrOuOtPoN 1 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、核心观点 1.1 低 空经济推动航空装 备需求，通航装备 产业链发展向好 2024 年两会中，低空 经济首 次被写入 政府工 作报告，报 告要求 加 快发展 新质生 产力，积极 打造低 空经济 等新增长引 擎。低 空经济 是指 离地面垂 直高度 1000 米以内，视地 区特性 和实际 需求 可扩展至 3000 米以内空域 产生的一系 列经济 活动，外卖、物流、交 通运输、测 绘、农林、救援等 活动均 包含在 低空经济 范畴内。早在 2021年 2 月，低 空经济 就首次 被 写入国 家综合 立体交 通网 规划纲要。为 推动行 业发 展，2023 年 12 月中央经济工作会议 将低空 经济确 立为 国家战略 性新兴 产业。同 期，深圳发布“低 空经济 20 条”，贯彻“20+8”产业集 群部署，从 政策层 面切实 推动 低空经济 发展。据新华 社发 布预测数 据，2023 年我国 低空经济 规模超 5000 亿元，2030 年有望达到 2 万亿元。从我国空 域管理 角度看，根 据国家空 域基础 分类方 法，现有空域 可划分 为 7 类，其中 5 类为管 制空域，2类为非管 制空域。随着 低空 空域从 1000 米垂直高度扩 展至 3000 米，低空范围涉 及空域种 类增多。空管 对于 低空空域管 理成熟 度进一 步推 进，将 3000 米下空域划 分 为 管制、监视、报 告空域 三 类。对 于小型 无人机 实行非 管控范围管 理，300 米下无人 及有人装 备实行 取证适 航管 理，千米 以上有 人装备 维持 ATC 许可。空中管 理成熟 度的提升，在 一定程 度上放 宽 了对于通 航有人/无人 装备的 放飞限制，为后续 各类无 人、有人低空 航空器 放飞规 则、航路分配 体系的 制定奠 定了 良好基础。低空 经 济以 各 种有 人 驾驶 和 无人 驾 驶航 空 器的 各 类低 空 飞行 活 动为 牵 引，辐 射带 动 相关 领 域，因 此其 发展离不开各 类通航 装备及 相关 基础配套。通航 装备常 见 民 用领域包括 客货 运输、农林 作业、搜 索救援、公务 飞行、城市消 防、航空摄 影、海洋 监测、地质 勘探等。客 货运 输行业 正在 由传统“地 面+高空”向“低空+中低空”转变，货 运已 出 现工 业 级无 人 机低 空 快运 需 求，短 途 客运则出 现 单一 地 面运 输 转化 为 载人 低 空航 空 器 与 通 航直 升机并 行 发展 趋 势。近 年我 国 应急 救 援需 求 激增，但 我 国 航空 应 急救 援 体系 尚 处于 初 建阶 段，事 故 灾难、公共 卫生、社 会公 共 安全 等 突发 事 件时 有 发生，亟需 新增 大 量 直升 机、无 人 机及 小 型固 定 翼装 备。在 积 极发 展 低空 经济大 背 景与 多 行业 需 求共 同 推动 下，我 国 民用 通 航装 备（无 人 机、直 升机、小型 固 定翼）需求 或 将实 现 快速 增长。根据“十四 五”期 间通 用航空发 展目标 数据显 示，截至 2025 年，我国运营无 人驾驶航 空器数 量应达 到 25万架，过 去 7 年复合增 速约 为 18%。Frost&Sullivan 数据库显 示，我 国 2023 年 工业无人 机市场 规模约 为 1134亿元（含 整机及 无人机 服务），参 照我国 先前无 人机增 速，同时 考虑到 低空经 济的 加速推进，预计 至 2025 年，我国工业 无人机 整体市 场规 模或将超 1500 亿元。有人 通航装备 方面，根据 最新 版 本通用航 空市场 预测年 报 数据预测，预 计到 2025 年，我 国固定翼 通用飞 机机队 规模 将达到 3483 架；到 2040 年，机队规 模将超 过 3.2 万架；未来二十 年固定 翼通用 飞机 需求量将 超过 3 万架。民用 直升机方 面，预 测年 报 预计 到 2025 年，我国民用直 升 机机队规模 将达到 1874 架，到 2040 年，规模将超过 1 万架。在通航配 套基建 方面，截至 2023 年年底，我国已建 设通用机 场数量 达到 451 个，全年作 业飞行 时间 135.7万小时，近三年 年均增 速超 过 12%。在积极 推进低 空经 济的大背 景下，通航机 场数 量或将继 续快速 增长，同时空管 系 统、雷 达设 备、导 航 系统 等 新基 建 需求 或 也将 加 速增 长。低 空 空域 的 开放 将 促进 中 国通 航 产业 需 求稳 步增 加，以直 升 机、无 人机 为 主、固 定翼 飞 机为 辅 的低空体系 也 将持 续 建设，建议 重 点关 注 通航 领 域整 机 制造、高端材料、软件 系统相 关赛 道龙头公 司。2 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。1.2 估值 底部叠加周期重启，军工板块有望延 续升势 当前军工 板块整 体估值 水平 较低，总 体具备 较强安 全边 际。2024 年初以来中证军 工指数下 跌 6.29%，板块估值得到 了充分 消化，高 性 价比更加 凸显。目前 中证 军 工板块 PE 为 51.15 倍，处于历史低 位，并接近 2020 年 6 月的 最 低 点（48.19 倍）。当前 板 块 处于 估 值、业 绩 增 速以 及 资 金配 置 三 重底 部 区 间，24Q1 国 内 外 催化 因 素或将持续 出现，为板块 上涨 注入新动 力，新 域新质 领域 催化不断，建议 积极把 握结 构性反弹 机会。1.3 投 资策略：行业结构 性复苏或已开启，优先配置新域新质 央国企龙头 军工行业 为周期 性成长 行业，当前 正处于 周期重 启的萌 芽阶段，第二 轮产能 扩张或 将在 2024 年上半年开启，新一 代 信息 化 智能 化 作战 体 系、三 位一 体 战略 威 慑力 量、常 规 新域 新 质作 战 力量 有 望成 为 新周 期 的优 先 投入 方向。卫星 互联网、3D 打印、低空经 济 等领 域新进 展不 断，产业 边界不 断扩展，产 业趋势投 资机会 已来。看 好 海 军、陆 军、战 支三 大军 种 投 入有 望 整体 加 速，空军、火 箭军 有 结构 性 机会。重点推荐 新域新 质头部 央国 企。重点 关注卫 星互 联网、3D 打印产业链 及军贸、国 改相关标 的：战略 威慑力量建设 有望加 速（三位 一 体，首选海 军）；智能 化战 争背景下 常规新 域新质 作战 力量加快 发展（新 信息体 系、无人装备、低成 本精确 制导、水下作 战体系、舰载 机、特种飞机 等）；1、先 进战 机 产业 链：主 力型 号 稳 步上 量，特 种 机+无 人 机 贡 献新 弹 性。推荐标的：中 航电 测、中 航西 飞、中直 股 份、中 航重 机、中 航高 科、航 天 彩虹、中 无 人 机；2、航 发产 业 链：补 齐产 品全 谱 系、产 能+质 量瓶 颈 双突 破 推荐标的：航 发动 力、航 发控 制、航材 股 份；3、海 军产 业 链：“十四 五 造舰高峰 期 持续，新四 化迎 来 广 阔空 间 推荐标的：湘 电股 份；4、精 确制 导 武器 产 业链：强 耗 材 属性 亟 需降 本，备 战打 仗 推 动需 求 高增 推荐标的：北 方导 航、国 博电 子、长盈 通、菲 利 华、华曙 高 科；5、信 息化 智 能化 产 业链：智 能 化 战争 时 代已 来，新 体系 建 设 有望 加 速 推荐标的：国 睿科 技、七 一二、航 天南 湖、航 天 电子、臻 镭 科 技。4xbu0LXrjZS9iM/D7OLFlbzkDSe1RnSOm2svFrHBRVmehtJDzhl/2oRCwfMfIFoN 3 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、每周 板块数据 回顾 2.1 板块 指数 从行 业 板块 来 看，上周汽车、餐 饮 旅游、食 品饮 料 等板 块表 现 居前，煤 炭、石 油石 化、家 电 等 板 块 表现 居后。上周上 证综指 上涨 0.28%，收于 3054.64 点。同期中证军工指 数 上涨 0.85%，收 于 9223.91 点，跑 赢 大盘 0.57个百分点。图 2：2023 年初 至今中 证军工指 数与上证 综指走 势 图 3：2023 年初 至今中 信各行业 涨跌情况 资料来源：wind，中信建 投 2.2 个股 表现 上周表现 位居前 十位的 个股 为：普天科 技（36.15%）、广联航空（27.74%）、应流 股份（23.17%）、金盾股份（22.96%）、航新科技（18.74%）、景嘉微（18.73%）、同有 科技（16.78%）、旋极信息（16.06%）、航亚科技（16.06%）、西部材料（15.16%）。月表现位居前十 位的个股 为：中国 动力（18.22%）、中国船 舶（6.37%）、大立 科技（6.26%）、中 国 重工（4.62%）、光 威复 材（1.52%）、久立 特 材（-0.05%）、中 国卫 星（-1.16%）、通裕重工（-2.51%）、中航西 飞（-3.78%）。年表现 位居前 十位的个 股为：四 川九洲（50.78%）、金盾股份（40.20%）、中科曙光（32.84%）、景嘉 微（27.28%）、山河智能（21.53%）、纽威股份（21.50%）、大立 科技（18.48%）、中国船舶（16.51%）、特发 信息（13.60%）。军工 个股 表现情况 如下表。表1:军 工个股表 现情况 周表现居前 周涨幅 月表现居前 月涨幅 年表现居前 年涨幅 普天科技 36.15%中国动力 18.22%四川九洲 50.78%广联航空 27.74%中国船舶 6.37%金盾股份 40.20%应流股份 23.17%大立科技 6.26%中科曙光 32.84%金盾股份 22.96%中国重工 4.62%景嘉微 27.28%航新科技 18.74%光威复材 1.52%山河智能 21.53%景嘉微 18.73%久立特材-0.05%纽威股份 21.50%同有科技 16.78%中国卫星-1.16%大立科技 18.48%4 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。旋极信息 16.06%通裕重工-2.51%中国船舶 16.51%航亚科技 16.06%中航西飞-3.78%特发信息 13.60%资料来源：wind，中信建 投 2.3 板块 估值 板 块 估 值方 面，军 工 板块 整体 估 值 为 51.15 倍，处 于历史 低 水 平。图 4：中 证军工指 数 PE-TTM 资料来源：wind，中信建 投 2.4 融资 余额 军工板块 上市公 司数量 占 A 股比例为 3.09%，总 市值占 A 股 比例为 3.32%，若 剔除 金融、地 产板块，军工板块占比 更高。目前军工板块融资余 额占流 通市值 比例 为 2.59%，A 股整 体 融资 余额 占 流 通市 值 2.00%，融资买 入 意 愿略 高 于整 体 市场 水平。表2:上 周融资余 额情况 一览（军工板 块剔除 10 家纯 民品公 司）上市公司 总市值（亿元）流通市值（亿元）融资余额（亿元）融资余额占比 军工融资 标的总 计 68 19056.81 17001.12 457.17 2.59%A 股总计 3363 692448.03 650238.42 A 股融资标的总计 2198 573179.63 532558.43 10648.11 2.00%军工板块 总计 101 23111.90 20270.76 军工板块 占比 3.00%3.34%3.12%5 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。军工融资 板块占 比 3.09%3.32%3.19%4.29%资料来源：wind，中信建 投 2.5 新股 跟踪 表3:19 年至 今新增 军工股 股 票名称 主 营业务 总 市值 最 新收盘价 一 周涨跌 兴图新科 视频预警 控制系 统、视 频指挥 控制 系统 11 10.98 6.29%天箭科技 弹载固态 发射机、电子 对抗产 品、电子对抗 产品发 射机、机载相控 阵天线 等 32 26.96 0.11%北摩高科 刹车盘、刹车装 置、飞 机刹车 控制 系统、飞 机机轮、机轮组件、摩 擦片 96 28.81 3.93%盟升电子 Ka 频段船载动 中通、Ku 频 段船载 动中通、便携式 卫星导航模拟器、车载 抛物面 动中通、车 载平板动 中通、车载天通动中通、导航 干扰机 等 51 31.55 0.06%江航装备 飞机副油 箱、航 空氧气 系统、机载 油箱惰性 化防护 系统、军用特种 制冷设 备等 75 9.47 2.60%捷强装备 DF 液压动力系统、DL 液压动力系 统、JQB3 液 压动力 系统、JQB4 液压动 力系统 等 28 28.20-2.86%派克新材 船舶锻件、电力 锻件、航空锻 件、航天锻件、其他 锻件、石化锻件 88 72.82 1.75%中天火箭 炭/炭热 场材料、增雨 防雹火 箭、智 能计重系 统 70 45.06 3.11%科思科技*显控终端、便 携式无 线指挥 终端、其他信 息处理 终端、软件雷达 信息处 理设备 等 31 29.40 4.33%广联航空 广联航空 飞机成 品件、航空工 装、航空航天 零部件、无人机 54 25.56 27.74%航亚科技 航亚科技 骨科植 入物锻 件、航 亚科 技航空发 动机用 压气机叶片、航 亚科技 整体叶 盘 43 16.77 16.06%天秦装备 金属类防 护装置、丽 棉 1 号天 植物 纤维热转 印墨水、树脂基复合材 料类防 护装置 等 20 12.65 3.35%纵横股份 飞控与地 面指控 系统、无人机 服务、无人机 配件、无人机系统 32 36.55 23.31%恒宇信通 通用直升 机综合 显控设 备、运 输直 升机综合 显控设 备 22 35.94 3.42%智明达 计算机控 制组装 件、机 载嵌入 式计 算机雷达 数据处 理机、机载嵌入 式计算 机数据 处理模 块等 35 46.82 3.81%霍莱沃 暗室的建 设及维 护、仿 真软件 及应 用业务、通用化 测试设备产品、无线系 统半实 物仿真 验证 平台业务 等 24 32.41 5.26%迈信林 半导体封 测设备 腔体、导管连 接快 卸卡箍、电磁屏 蔽柜、电子连接 器、舵 机壳体 等 48 43.00 19.38%航宇科技 风电用环 件、航 空发动 机环形 锻件、航空发 动机机 匣、航 56 38.21 6.97%6 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。天用环形 锻件、核电用 环件、燃机 用环形锻 件、燃 机用机匣、钛环 天微电子 保护类某 型放电 管、大 型大电 流陶 瓷快/慢 熔断系 列、点火类某型放 电管、动力舱 灭火系 统等 19 23.21 4.69%通易航天 通易航天 变压器 储油柜 胶囊、通易 航天航空 供氧面 罩、通易航天橡 胶软油 箱 11 10.77 9.45%雷电微力 高频段毫 米波前 端、毫 米波有 源相 控阵微系 统、火 控雷达相控阵微 系统、机载数 据链相 控阵 微系统等 89 50.60 2.06%国光电气 多波束馈 电网络、固态 功率放 大器、行波管、核工 业领域专用泵、核工业 领域专 用阀门 等 69 63.82-18.29%富吉瑞 便携式测 温热像 仪、超 高分辨 率测 温热像仪、车载 热成像观察系统、大型 光电跟 踪系统、单 目红外热 像仪、光电雷达、连续 变焦中 波制冷 热像仪 等 0 0.00 0.00%观想科技 部队资源 规划信 息化系 统、观 想科 技办公自 动化平 台、观想科技仓 库信息 化综合 管理平 台、观想科技 车辆管 理平台、观想科技 多功能 数据采 集终端 等 27 33.59-4.22%华秦科技 高仿真伪 装遮障、高效 热阻材 料、结构隐身 材料、特种功能材料技 术服务、伪装 网、隐 身涂 层材料、重防腐 材料 181 129.90 9.16%立航科技 APU 地面安装车、发动 机安装 车、飞机部件 装配、飞 机工艺装备、挂弹车、航空 器试验 和检 测设备、军机零 部件机加工、民 机零部 件机加 工、千 斤顶 及液压千 斤顶操 纵箱 31 39.73 15.36%高凌信息 便携式噪 声自动 监测子 站、多 核心 异构硬件 平台、黑烟车自动抓拍 系统、机动车 路检检 测终 端、机动 车尾气 遥感监测系统、凌盾电 信网安 全接入 专用 设备等 20 21.47 2.04%理工导航 惯性导航 系统、惯性导 航系统 核心 部件、光 纤陀螺 仪、技术服务、专用电 路模块 23 25.90 18.10%观典防务 观典防 务 IT 设备销售业务、观 典防 务文化服 务业务、观典防务无人 机业务 33 8.81 7.83%铖昌科技 GaAs 两片式单通 道 T/R 芯片组、GaAs 相控阵 T/R 芯 片组、GaN 相控阵 T/R 芯片组、放大 器类 芯片、幅 相控制 类芯片、硅基单片 式多通 道相控 阵 T/R 芯片、无源类 芯片 92 58.67 5.88%华如科技 联合防空 仿真系 统、联合 试验训 练 支撑平台（简称 LORIS）、联合训练 仿真系 统、科 技物流 仿真 平台等 34 21.21 3.26%中无人机 翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2 262 38.85 9.78%超卓航科 靶材、军 用航空 器提供 机载设 备(部 附件)维修服 务、卡 箍、民用航空 器提供 机载设 备(部附件)维修服务 21 23.71 1.76%思科瑞 分立器件 测试与 可靠性 筛选试 验、集成电路 测试与 可靠性筛选、技 术开发 与支持、晶圆 测试 业务、破 坏性物 理分析（DPA）、其他元器件 的测试 与可 靠性筛选 试验、阻容感测试与可 靠性筛 选试验 33 33.20-14.57%国博电子 射频放大 类芯片、射频 控制类 芯片、射频模 块、有 源相控 290 72.46 3.37%7 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。阵 T/R 组件 西测测试 电磁兼容 性试验、电子 元器件 检测 筛选、高 低温环 境试验箱、环境 与可靠 性试验 28 33.01 1.54%振华风光 达林顿晶 体管阵 列、电 压比较 器、电压基准 源、模 拟乘法器、模拟 开关、三端稳 压源 159 79.53-3.69%邦彦技术 安全电话 通信平 台、船 舶通信 控制 系统、多 主机安 全服务平台、富 媒体指 挥调度 系统 24 16.09 1.19%晶品特装 便携式侦 察机器 人、单 兵携行 多用 途机器人、光电 探测系统、吊舱 伺服控 制系统、耐辐 射相 机、强光 拒止器 等、机械臂、操 控终端、动力 驱动系 统、机器人底 盘/平 台等、轮式无人车、履带 式无人 车、抛 投式 侦察机器 人、轻 型排爆机器人、全天候 观测仪、融合 型望 远镜、手 持穿墙 雷达、数字化微 光夜视 镜、小 型固定 翼无 人机吊舱、小型 排爆机器人、小 型旋翼 无人机 吊舱、夜视 多功能眼 镜、中 型排爆机器人 40 53.48 3.68%长盈通 半脱骨架 光纤环、保偏 光子晶 体光 纤、大直 径异形 结构光纤、电流 互感器 延时环、定制 光纤、各类光 子晶体 光纤、光器件设 备及其 他、光 纤陀螺 波导 用 60 m 保偏 光纤、光纤陀螺波 导用保 偏光纤、光 纤陀螺 绕环用 60 m 保偏 光纤、光纤陀螺 绕环用 保偏光 纤、其 他光 纤器件用 胶粘剂、全骨架光纤环、热固 化光纤 陀螺用 胶粘 剂、水听 器敏感 环、通信延时环（包 含 5G 平绕环）、涂 覆材料、椭圆芯 型保偏光纤、弯 曲不敏 感光纤、无骨 架光 纤环、紫 外固化 光纤陀螺用胶粘 剂 33 26.49 7.29%资料来源：wind，中信建 投，数 据 截止到 3 月 15 日 8 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2.6 全军 武器装备采购信息 网需求跟踪 图 5：全 军装备采 购信息 网招标 公告数量 统计（按周，单位：个）资料来源：全军 装备采 购信息 网，中信建投 图 6：全 军装备采 购信息 网采购 需求数量 统计（按周，单位：个）资料来源：全军 装备采 购信息 网，中信建投 9 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2.7 重点 公司盈利预测与估 值 表4:重 点公司盈 利预测 公司名称 收盘价（元）总市值（亿元）归母净利润（亿元）PE 21A 22A 23E 21A 22A 23E 上游 光威复材 29.05 241.5 7.5838 9.3425 12.4596 44.6 31.9 23.9 宏达电子 25.36 104.4 8.16 11.24 11.4794 23.3 16.9 12.6 振华科技 59.72 330.9 14.91 17.83 23.15 36.1 30.1 23.2 鸿远电子 35.31 748.5 19.91 28.21 36.98 47.3 33.4 25.4 菲利华 38.23 88.7 8.27 10.77 14.34 25.3 19.4 14.6 中游 湘电股份 30.63 159.2 3.7 5.56 8.61 69.1 46 29.7 景嘉微 13.24 175.5 0.79 2.46 4.24 383.6 123.9 71.9 高德红外 90.00 411.7 2.93 4.09 7.2 124.7 89.2 50.7 航发控制 7.50 320.3 11.11 17.36 21.08 36 23 19 中航高科 18.04 237.3 4.88 7.47 10.41 71.7 46.8 33.6 中航重机 19.73 274.8 5.91 9.94 13.56 56.1 33.4 32.4 北摩高科 16.59 245.8 8.91 7 8.49 48.9 62.2 25.1 爱乐达 28.81 95.6 4.22 6.91 9.38 39.1 23.9 25 图南股份 14.08 41.3 2.55 3.54 4.88 33.3 24 17.4 派克新材 24.56 97.1 1.81 2.54 3.25 76.4 54.6 42.7 新雷能 72.82 88.2 3.04 3.51 4.74 55.3 47.9 27.3 航宇科技 11.14 60.4 2.74 3.69 5.19 56.6 42 29.8 下游 航发动力 38.21 56.4 1.39 1.73 2.63 79.7 64 40.6 中直股份 37.86 1043.3 16.96 21.67 27.71 68.2 53.4 40.6 中航西飞 35.08 935.1 11.88 20.95 23.51 106.4 60.3 66.2 国睿科技 39.32 231.8 9.13 9.5 12.14 30.5 29.4 32.3 中无人机 21.99 611.7 6.53 13.69 16.23 117.8 56.2 58.6 中国船舶 13.32 165.4 5.26 5.88 6.49 42 37.6 34 中船防务 38.85 262.2 2.96 4.17 5.8 113.2 80.3 57.7 资料来源：wind，中信建 投，数 据 截止到 3 月 15 日 10 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2.8 军工 基金复盘 表5:军 工基金复 盘 基金类型 代码 基金名称 单位净值/元 基金份额/百万份 年初至今基金份额变化 近一周涨跌幅 今年以来收益率 被动型 161024 富国中证 军工 0.8890 4,740.21 194.99 0.11-6.62 160630 鹏华中证 国防 0.8050 3,379.30 48.35 1.90-11.05 164402 前海开源 中航军 工 0.7982 1,576.03 109.84 0.09-6.29 000596 前海开源 中证军 工 A 1.4350 474.98 57.23 0.70-7.00 002199 前海开源 中证军 工 C 0.7250 597.44 162.03 0.69-7.05 161628 融通中证 军工 1.0375 627.18 508.93 0.19 2.28 163115 申万菱信 中证军 工 0.8814 866.92 21.14 0.14-6.53 502003 易方达军 工 1.0764 543.49 144.22 0.15-6.51 512710 富国中证 军工龙 头 ETF 0.5446 8,386.66 3,708.50 1.83-9.17 512680 广发中证 军工 ETF 0.9166 3,448.93 1,305.60 0.14-7.04 512660 国泰中证 军工 ETF 0.8939 8,579.08 427.00 0.15-7.01 512810 华宝中证 军工 ETF 1.0227 502.79 269.00 0.18-6.78 512670 鹏华中证 国防 ETF 0.6163 3,532.65 2,213.00 1.99-11.43 512560 易方达中 证军 工 ETF 0.5397 1,110.13 395.00 0.17-6.85 501019 国泰国证 航天军 工 1.0302 734.29 44.99-0.09-3.12 160643 鹏华中证 空天一 体军工 0.9790 735.87 178.34 1.65-10.71 主动型 005609 富国军工 主题 1.2259 2,794.27-631.22 0.09-7.85 001475 易方达国 防军工 1.2280 7,656.77-1,566.73 2.16-11.34 004698 博时军工 主题 1.3040 1,806.38-354.66 2.35-10.32 001838 国投瑞银 国家安 全 0.9210 2,677.16 173.05 1.43-6.59 002251 华夏军工 安全 1.1900 2,195.87-325.65 2.15-10.19 004224 南方军工 改革 1.0917 3,210.68 450.09 0.32-7.38 000969 前海开源 大安全 核心 1.5930 60.96-11.91-3.40 3.44 000535 长盛航天 海工装 备 1.3401 112.08-32.98 1.38-9.92 002983 长信国防 军工 A 1.0805 506.98-155.86 1.27-12.24 004139 中邮军民 融合 1.4057 357.76-336.88 1.49-9.90 资料来源：wind，中信建 投，数 据 截止到 3 月 15 日 1 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。国防军工 行业动态 研究报 告 三、投资策略：周 期 重 启，否 极泰 来 宏观：国际 局 势驱 动 国防 预算 稳 健 增长，产业 变 革推 动智 能 化 作战 体 系加 快 发展 1、国 际局 势：中 美 关系 边际 回 暖、地 区 冲突 纷 争不 断、中 国 外交 实 力增 强 中美 关 系方 面，美 国 将综 合 实力 不 断提 升 的中 国 视为 其 现实 威 胁，中 长期 战 略竞 争 态势 不 变。但 重返 巴厘岛，通 往旧 金 山，中 美元 首 会晤 有 望令 中 美关 系 短期 趋 势回 暖。地 区 冲突 方 面，俄 乌冲 突 拐点 难 现，冲 突长 期化趋势愈 发清晰，开启智 能 化战争时 代，新概 念武器 层 出不穷，多 维作战 颠覆认 知。此外，巴以冲 突愈演 愈烈，全球 经 济与 区 域军 备 竞赛 不 确定 性 加剧。台海 局 势紧 张 将成 新 常态，长期 保 持积 极 备战 状 态。而“一 带 一路”战略深化，有望 令欧亚 大陆 加速融合，使中 国话语 权不 断提高，展现大 国担当。2、国 防预 算：2023 增 速再创 新 高，十 四五”后期 有望 保 持 7-7.5%左 右 增速 在世 界 安全 局 势 严峻 的 背景 下，全 球军 费 持 续增 长。国 际局 势 日益 严 峻，国 内 需求 持续 旺 盛，“十 四五”后 期 国防 预 算 有 望 保持 7-7.5%增 速。近 年 来我 国 国 防 预 算 稳步 增 长 有 力 支 撑我 国 军 队装 备 建 设。十三 届 全 国人大五次 会议上 提交审 议的 预算草案 上显示，中 国 2023 年的国防 支出为 15537 亿元人民币（约 2,248 亿美元），比 2022 年增长 7.2。当前，我国 正处于 武器装 备更 新换代的 重要时 期，新 型武 器装备已 进入批 量生产 交付阶段，密集 的订 单下放 对于 国防预算 的加速 增长提 出了 客观要求。预 计十 四五 后 期 我国国防 预算仍 将保持 7-7.5%左右的稳 定增长，占 GDP 比重或有 一定提 升空间。3、产 业变 革：智 能 化战 争时 代 已 来，新 一代 信 息体 系成 为 制 胜底 座 二 十 大 报告 明 确指 出，打 造强 大 战 略威 慑 力量 体 系，增加 新 域 新质 作 战力 量 比重，加 快 无 人智 能 作战 力 量发 展，统筹 网 络信 息 体系 建设 运 用。我 们 认为，上述四 个 方 面指 明 了未 来 我国 军事 领 域 建设 的 重要 方 向。其中，打 造强 大 战略 威 慑力 量体 系 是 捍卫 国 家主 权、安 全、发 展 利益 的 战略 性 军事 能力 的 最 终依 靠。增 加 新域 新质 作 战 力量 比 重是 提 升现 代战 场 战 斗力 的 必然 要 求。而无 人 智 能作 战 力量 和 网络 信息 体 系 是整 个 新域 新 质作 战力 量 中 的重 要 关键 作 战节 点和 基 础 设施。新域 新 质作 战系 统 呈 现由 分 离向 融 合、由节 点 向 网络、由 单装 向 集群、由 有 控 向自 主、由 单 域向 多域、由 实物 为 主向 虚 实结 合发 展 的 趋势。具 体 来 看，我 们认 为 未来 新域 新 质 作战 力 量的 发 展主 要呈 现 以 下四 个 方面 的 特点：一是 人 工智 能 将 成为 重 要的
展开阅读全文