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h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/1/2 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 0 2 4 年 0 2 月 2 9 日 行业研究 证券研究报告半 导体 行 业动 态分 析2 3 年 O S A T 业 绩 呈 逐 季 改 善，A I 相 关 需 求 有望 带 动 尖 端 先 进 封 装 持 续 增 长投资 要点 O S A T：2 3 全年 营收多数 厂商同 比下降，业绩 呈现逐季 改善。（1）日月 光：2 3全 年 营 收 下 降 1 5%，2 3 Q 4 封 测 营 收 高 于 预 期。2 0 2 3 全 年 公 司 封 测 业 务 营 收7 1 8.7 8 亿元，同比下降 1 5.3 3%，毛利率为 2 1.8%；2 0 2 3 Q 4 公司封测业务营收为 1 8 7.0 5 亿元，环比下降 2.0 1%，封测毛利为 4 3.8 4 亿元，环比增长 3.3 8%，毛利率为 2 3.4%，环比增长 1.2 0 p c t s。（2）安靠：2 3 全年 营收下降 8%，2 3 Q 4环比 下降 4%。2 0 2 3 公司封测业务营收为 4 6 8.1 4 亿元（先进产品 3 6 2.3 3 亿元，主流产品 1 0 5.8 1 亿元），同比下降 8.2 9%，毛利率为 1 4.5 0%；其中 2 0 2 3 Q 4，公 司 封 测 业 务 营 收 为 1 2 6.1 0 亿 元（先 进 产 品 1 0 2.9 3 亿 元，主 流 产 品 2 3.1 8 亿元），环比下降 3.8 4%，同比下降 8.0 8%，毛利率为 1 5.9 3%。（3）力成 科技：2 3 全年 营收下降 1 6%，2 3 Q 4 归母 净利润同 比增超 1 9 0%。2 0 2 3 年公司营收为1 6 0.6 8 亿元，同比下降 1 6.0 7%。其中 2 0 2 3 Q 4 公司营收为 4 3.4 2 亿元（符合原有 预 期，第 四 季 营 收 及 利 润 将 略 微 调 整，但 将 会 是 低 个 位 数），归 母 净 利 润 为9.0 5 亿元，环比增长 1 5 2.1 3%，同比增长 1 9 4.0 0%。（4）长电 科技：2 3 Q 4 订单 总 额 恢 复 至 去 年 同 期，多 领 域 增 长 动 能 强 劲。全 年 业 绩 同 比 下 降 比 上 半 年 业绩同比下降幅度有所减缓，下半年部分客户需求有所回升，四季度订单总额恢复到上年同期水平。2 0 2 3 Q 4 预计实现归母净利润 3.4 8 亿元-6.4 2 亿元，2 0 2 3 年预计 实现 归母净 利润 为 1 3.2 2 亿元-1 6.1 6 亿元。（5）通富 微 电：2 3 Q 4 业 绩显著改 善，A I 助力 先进封装 持续增 长。2 0 2 3 年，公司营业收入呈现逐季走高趋势；2 0 2 3 年下半年业绩较 2 0 2 3 年上半年业绩大幅改善。预计公司 2 0 2 3 年度实现归母净利润在 1.3 0 亿元1.8 0 亿元之间，同比下降 6 4.1 4%-7 4.1 0%；其中 2 3 Q 4归母净利润在 1.9 4 亿元-2.4 4 亿元，环比增长在 5 6.4 5%-9 6.7 7%之间。（6）华天 科 技：2 3 全 年 业 绩 承 压，2 3 Q 4 归 母 净 利 润 环 比 显 著 增 长。受 行 业 竞 争 加剧的影响，2 0 2 3 年公司封 装产品价格大幅下 降，同时，由于公 司规模不断扩大，折旧费用同比增加，导致公司 2 0 2 3 年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅下滑。2 0 2 3 年公司归母净利润预计 在 2 亿元2.8 亿元，同比下降 7 3.4 7%6 2.8 6%，其中 2 3 Q 4 归母净利润在 1.1 7 亿元-1.9 7 亿元，环比增长在 4 8 5.0 0%-8 8 5.0 0%之间。（7）甬矽 电子：2 3 全年 营收增长 近 1 0%，2 3 Q 4 营收 增长显著。公司稼动率整体呈稳定回升趋势，营业收入规模逐季环比上升，全年预计实现营业 收入 同 比 增加 9.9 0%，其中 2 0 2 3 年 第四 季 度 预计 实 现 营业 收 入 7.6 1 亿 元，同比增长 6 4.6 3%，实现归属于母公司净利润 0.2 3 亿元，实现扭亏为盈。2 4 年全 年业绩预 计逐季 成长，尖端 先进封装 有望持 续增长。日月光表明，2 0 2 4年上半年库存调整结束；预计 2 0 2 4 年下半年成长将加速，全年公司封测业务营收将以与逻辑半导体市场相仿的速度增长；尖端先进封装有望从现有客户的收入翻 倍，2 0 2 4 年 相 关 营 收 增 加 至 少 2.5 亿 美 元。安 靠 表 明，预 计 2 0 2 4 年 上 半 年将保持低迷，下半年将强劲复苏，增长高于典型季节性。下半年的加速增长得益于有望年中上线的额外 2.5 D 产能、新的消费者可穿戴项目增长及 A n d r o i d、汽投资评级 领先大市-A 维持首选 股票 评级一年 行业表现资 料 来 源：聚 源升 幅%1 M 3 M 1 2 M相 对 收 益 7.6 7-1 4.3 4-2.1 8绝 对 收 益 1 6.0 2-1 3.5 4-1 5.2 3分析师孙远峰S A C 执 业 证 书 编 号：S 0 9 1 0 5 2 2 1 2 0 0 0 1s u n y u a n f e n g h u a j i n s c.c n分析师王海维S A C 执 业 证 书 编 号：S 0 9 1 0 5 2 3 0 2 0 0 0 5w a n g h a i w e i h u a j i n s c.c n相关 报告消费电子设备：A i r G l a s s 3 原型机展示，A R 赛道 百 花 齐 放-华 金 证 券-电 子-行 业 快 报2 0 2 4.2.2 8消费电子设备：对标苹果，X R 产业迈入“双芯”时代-华金证券-电子-行业快报 2 0 2 4.2.2 7消 费 电 子 设 备：眼 动 追 踪 有 望 回 归 Q u e s t，规模 或 超 百 亿 美 元-华 金 证 券-电 子-行 业 快 报2 0 2 4.2.1 9京东方 A：2 3 Q 4 归母净利润预增显著，M L E D未 来 可 期-华 金 证 券+电 子+京 东 方+公 司 快 报2 0 2 4.2.5洲 明 科 技：综 合 毛 利 率 逐 年 改 善，五 技 术 四 成果 赋 能业 绩 增 长-华 金 证券+电 子+洲 明 科技+公司快报 2 0 2 4.2.1通 富 微 电：2 3 Q 4 业 绩 显 著 改 善，A I 助 力 先 进封 装 持续 增 长-华 金 证券+电 子+通 富 微电+公 司快报 2 0 2 4.1.3 1 行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/2/2 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分车、内存和 P C 库存的进步重新平衡。力成科技表明，2 0 2 4 年，消费性应用芯片，将由底部缓步回升。汽车芯片第一季持平，预期第二季将恢复成长动能。伺服器芯 片，预期于下半年 见到成长。半导体 库存已回到健康 水位，2 0 2 4 年预期 可 恢复 成 长。A I 应 用 快速 发 展，带 动 电 子产 品 升 级，相 关 产品 需 求 将逐 步 回升。A R/新能 源汽车表 现亮眼，2 4 年手 机/A I P C 有望 发力。（1）智能手机：根据 I D C数据，预 计 2 0 2 4 年全 球智 能手机 出货 量将达 到 1 2 亿部，同 比增长 2.8%，其中折 叠屏手机 出货量将 达到 2 5 0 0 万部，同比增 长 3 7%；下 一代 A I 智能 手机的 出 货 量 将 达 到 1.7 亿 部，占 整 个 智 能 手 机 市 场 的 近 1 5%。（2）P C：I D C预期 2 0 2 4 年 P C 市场整体向好，2 0 2 4 年整体 P C 市场出货量同比 2 0 2 3 年增长3.8%。2 0 2 4 年将成为 A I P C 快速发展的第一年，预计 2 0 2 4 年整体 P C 市场 A I P C占比将达到 5 5%，而 2 0 2 7 年将达到 8 5%。（3）X R：根据 w e l l s e n n X R 数据，受 M e t a、P i c o 等 头 部 品 牌 销 量 下 降 影 响，全 球 V R 设 备 销 量 下 降 2 4%。观 影A R 眼镜&信息提示类眼镜为 2 3 全年 A R 销量主要增长来源。（4）新能源汽车：根据中汽 协数据，在政策和 市场的双重作用下，2 0 2 3 年，新能 源汽车持续快速增长，新能源汽车产销分别完成 9 5 8.7 万辆和 9 4 9.5 万辆，同比分别增长 3 5.8%和 3 7.9%，市 场 占 有 率 达 到 3 1.6%，高 于 上 年 同 期 5.9 个 百 分 点。中 汽 协 预 计2 0 2 4 年中国新能源汽车销量为 1 1 5 0 万辆，出口 5 5 0 万辆。投 资建 议：C h a t G P T 依赖大 模型、大 数据、大算 力支撑，其出现标志 着通用人工 智 能 的 起 点及 强 人 工 智 能 的 拐 点，未来 算 力 将 引 领 下 一 场 数 字 革命，x P U 等高端芯片需求持续增长。先进封装为延续摩尔定理提升芯片性能及集成度提供技术支持，随着 C h i p l e t 封装概念持续推进，先进封装各产业链（封测/设备/材料/I P等）将持续受益。建议关注：封测：通富微电、长电科技、华天科技、甬矽电子、伟测科技；设备：北方华创、中微公司、盛美上海、华峰测控、长川科技、中科飞 测-U、华 封 科 技（未 上 市）；材 料：华 海 诚 科、鼎 龙 股 份、深 南 电 路、兴 森科技、艾森股份、上海新阳、联瑞新材、飞凯材料、江丰电子；I P：芯原股份。风险 提示：下游需求复苏低于预期；先进封装技术研发不及预期；人工智能发展不及预期；系统性风险。至纯科技：2 0 2 3 年新增订单超 1 3 0 亿元，业绩成 长 未来 可 期-华 金 证券+电 子+至 纯 科技+公 司快报 2 0 2 4.1.2 9 YWBYwPtOsRpOqOnOrMoRpOaQcMaQsQrRtRmQjMoOmPeRqQoP6MoOvNNZnOtNMYrMpR行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/3/2 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分内容 目录1、O S A T：2 3 全年 营收多数 厂商同 比下降，业绩呈 现逐季 改善.51.1 日月光：2 3 全年营收下降 1 5%，2 3 Q 4 封测营收高于预期.51.2 安靠：2 3 全年营收下降 8%，2 3 Q 4 环比下降 4%.61.3 力成科技：2 3 全年营收下降 1 6%，2 3 Q 4 归母净利润同比增超 1 9 0%.81.4 长电科技：2 3 Q 4 订单总额恢复至去年同期，多领域增长动能强劲.91.5 通富微电：2 3 Q 4 业绩显著改善，A I 助力先进封装持续增长.1 01.6 华天科技：2 3 全年业绩承压，2 3 Q 4 归母净利润环比显著增长.1 21.7 甬矽电子：2 3 全年营收增长近 1 0%，2 3 Q 4 营收增长显著.1 32、指 引：全年 业绩预 计逐季 成长，尖 端先进 封装有望 持续增 长.1 53、市 场：A R/新能 源汽车表 现亮眼，2 4 年手 机/A I P C 有望 发力.1 63.1 智能手机：全球 2 4 年智能手机出货量有望达 1 2 亿部，折叠屏&A I 将为主要驱动力.1 63.2 P C：预计 2 4 年中国 P C 市场大盘将恢复增长，A I P C 占 P C 整体比例将达到 5 5%.1 73.3 X R：2 3 年全球 V R 销量下降 2 4%，A R 销量增长 2 1%.1 83.4 汽车：2 3 年国内新能源汽车依旧强势，保持产销两旺势头.1 94、风 险提示.2 0图表 目录图 1：2 0 1 8-2 0 2 3 年日月光月度营收（亿元/%）.5图 2：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 日月光封测业务营收及环比（亿元/%）.6图 3：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 日月光封测业务毛利率（亿元/%）.6图 4：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 日月光封测业务各应用占比（%）.6图 5：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 日月光封测业务各产品占比（%）.6图 6：2 0 1 8 Q 1-2 0 2 3 Q 4 安靠营业收入（亿元）.7图 7：2 0 1 8 Q 1-2 0 2 3 Q 4 安靠业务占比（%）.7图 8：2 0 2 1 Q 4-2 0 2 3 Q 4 安靠毛利率（%）.7图 9：2 0 2 3 年安靠营收终端领域增长同比（%）.7图 1 0：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 力成科技营收及归母净利润（亿元/%）.8图 1 1：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 力成科技毛利率（%）.8图 1 2：2 0 2 1 Q 4-2 0 2 3 Q 4 力成科技营收各服务占比（%）.9图 1 3：2 0 2 1 Q 4-2 0 2 3 Q 4 力成科技营收各产品占比（%）.9图 1 4：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 E 长电科技归母净利润（亿元）.9图 1 5：2 0 2 3 Q 1-Q 3 长电科技营收占比组成（%）.9图 1 6：长电科技先进封装技术平台.1 0图 1 7：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 E 通富微电归母净利润（亿元）.1 1图 1 8：A M D M I 3 0 0 封装平面图.1 1图 1 9：通富微电 V I S i o n S 平台.1 2图 2 0：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 E 华天科技归母净利润（亿元）.1 2图 2 1：华天科技半导体封测一站式服务.1 2图 2 2：华天科技各厂封装品类.1 3图 2 3：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 甬矽电子营收及环比（亿元/%）.1 4图 2 4：甬矽电子封装产品范围.1 4图 2 5：甬矽电子产品路线图.1 5 行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/4/2 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分图 2 6：2 0 1 1.0 1-2 0 2 3.1 2 中国智能手机出货量（百万台/%）.1 7图 2 7：2 0 2 0-2 0 2 8 E 全球手机出货量预测（百万台）.1 7图 2 8：2 0 2 3-2 0 2 8 E A I P C 市场规模及占比预测.1 8图 2 9：2 0 2 3-2 0 2 7 E 中国个人电脑市场规模预测.1 8图 3 0：2 0 2 1 Q 1-2 0 2 3 Q 4 全球 V R 季度出货量（万台）.1 9图 3 1：2 0 2 1 Q 1-2 0 2 3 Q 4 全球 A R 季度出货量（万台）.1 9图 3 2：2 0 1 5.0 1-2 0 2 4.0 1 中国新能源汽车销量（万辆/%）.2 0表 1：封装头部公司业绩指引.1 6 行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/5/2 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分1、O S A T：2 3 全 年 营 收 多 数 厂 商 同 比 下 降，业 绩 呈 现 逐 季 改 善1.1 日月光：2 3 全年营收下降 1 5%，2 3 Q 4 封测营收高于预期根 据 日 月 光 官 网 数 据，2 0 2 4 年 1 月 公 司 营 收 1 0 8.1 0 亿 元，同 比 上 升 5.0 1%（结 束 自 2 0 2 2年 1 1 月 起，连 续 1 4 个 月 同 比 下 降），环 比 下 降 5.0 4%（自 2 0 2 3 年 1 1 月 起，连 续 3 个 月 环 比 下降）。根 据 日 月 光 2 0 2 3 Q 4 业 绩 发 布 会，公 司 第 四 季 度 封 测 业 务 营 收 高 于 预 期，关 键 设 备 利 用 率仍 然 相 对 较 低，平 均 在 6 0%6 5%左 右。公 司 第 四 季 度 机 械 和 设 备 资 本 支 出 总 额 为 2.3 4 亿 美 元，其 中 1.3 亿 美 元 用 于 封 装 业 务，0.7 6 亿 美 元 用 于 测 试 业 务，0.2 1 亿 元 用 于 E M S 业 务，0.0 7 亿 美元 用 于 互 连 材 料 业 务 和 其 他 方 面。2 0 2 3 年 全 年，公 司 机 械 和 设 备 资 本 支 出 总 额 为 9.1 4 亿 美 元，其 中 4.6 亿 美 元 用 于 封 装 业 务，3.1 4 亿 美 元 用 于 测 试 业 务，1.1 4 亿 美 元 用 于 E M S 业 务，0.2 6亿 美 元 用 于 互 连 材 料 业 务 和 其 他 方 面。由 于 人 工 智 能、机 器 人 技 术、电 动 汽 车 以 及 所 有 新 应 用 的推 动，公 司 预 计 行 业 收 入 将 在 未 来 十 年 内 达 到 1 万 亿 美 元。图 1：2 0 1 8-2 0 2 3 年日月光月度营收（亿元/%）资 料 来 源：日 月 光 官 网、华 金 证 券 研 究 所注：汇 率 参 考 2 0 2 4.0 2.2 6 数 据，1 新 台 币 0.2 2 8 1 人 民 币Q 4 封 测 业 务 毛 利 率 持 续 改 善，先 进 封 装 占 比 维 持 至 4 4%。根 据 日 月 光 官 网 数 据，2 0 2 3 全年 公 司 封 测 业 务 营 收 7 1 8.7 8 亿 元，同 比 下 降 1 5.3 3%，毛 利 率 为 2 1.8%，同 比 下 降 6.6 5 p c t s；2 0 2 3 Q 4 公 司 封 测 业 务 营 收 为 1 8 7.0 5 亿 元，环 比 下 降 2.0 1%，同 比 下 降 1 3.0 6%；封 测 业 务 季 度毛 利 持 续 改 善，2 0 2 3 Q 4 公 司 封 测 毛 利 为 4 3.8 4 亿 元，环 比 增 长 3.3 8%，毛 利 率 为 2 3.4%，环 比增 长 1.2 0 p c t s，同 比 下 降 4.3 7 p c t s；从 下 游 应 用 占 比 分 析，通 讯 仍 为 日 月 光 封 测 最 大 应 用 市 场，占 比 回 升 至 5 3%，汽 车，消 费 电 子 及 其 他 次 之，占 比 为 3 0%，电 脑 占 比 1 7%；从 产 品 占 比 分 析，B u m p/F C/W L P/S i P 等 先 进 封 装 仍 为 日 月 光 主 要 收 入 来 源，占 比 为 4 4%，较 2 0 2 3 Q 3 维 持 不 变，打 线 封 装 次 之，占 比 为 3 0%，环 比 下 降 2.0 0 p c t s。行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/6/2 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分图 2：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 日月光封测业务营收及环比（亿元/%）图 3：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 日月光封测业务毛利率（亿元/%）资 料 来 源：日 月 光 官 网、华 金 证 券 研 究 所注：汇 率 参 考 2 0 2 4.0 2.2 6 数 据，1 新 台 币 0.2 2 8 1 人 民 币资 料 来 源：日 月 光 官 网、华 金 证 券 研 究 所注：汇 率 参 考 2 0 2 4.0 2.2 6 数 据，1 新 台 币 0.2 2 8 1 人 民 币图 4：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 日月光封测业务各应用占比（%）图 5：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 日月光封测业务各产品占比（%）资 料 来 源：日 月 光 官 网、华 金 证 券 研 究 所 资 料 来 源：日 月 光 官 网、华 金 证 券 研 究 所1.2 安靠：2 3 全年营收下降 8%，2 3 Q 4 环比下降 4%全 年 先 进 产 品 贡 献 主 要 营 收，仅 手 机&平 板 领 域 实 现 增 长。根 据 安 靠 官 网 数 据，2 0 2 3 公 司封 测 业 务 营 收 为 4 6 8.1 4 亿 元（先 进 产 品 3 6 2.3 3 亿 元，主 流 产 品 1 0 5.8 1 亿 元），同 比 下 降 8.2 9%，毛 利 率 为 1 4.5 0%；其 中 2 0 2 3 Q 4，公 司 封 测 业 务 营 收 为 1 2 6.1 0 亿 元（先 进 产 品 1 0 2.9 3 亿 元，主 流 产 品 2 3.1 8 亿 元），环 比 下 降 3.8 4%，同 比 下 降 8.0 8%，毛 利 率 为 1 5.9 3%。从 市 场 终 端 分析，尽 管 智 能 手 机 整 体 销 量 连 续 两 年 下 降，受 益 于 公 司 先 进 S i P 技 术 叠 加 i O S 生 态 系 统 内 的 市场 份 额 提 升，2 0 2 3 年 公 司 通 讯 领 域（智 能 手 机、平 板）营 收 仍 增 长 4%，安 靠 在 高 端 智 能 手 里保 持 领 先 地 位，2 0 2 4 年 安 靠 预 计 手 机 销 量 将 出 现 小 幅 低 个 位 数 增 长，A n d r o i d 供 应 链 将 得 到 进 步 改 善。2 0 2 3 年 全 年，公 司 汽 车 和 工 业 业 务 营 收 下 降 4%，在 A D A S 和 工 业 应 用 推 动 下，先进 封 装 收 入 同 比 增 长 6%，通 过 日 本 工 厂 独 特 封 装 能 力，电 动 汽 车 高 功 率 S i C 解 决 方 案 持 续 增 长，行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/7/2 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分公 司 在 韩 国、日 本 及 葡 萄 牙 等 多 个 地 区 拥 有 生 产 线，具 有 从 先 进 封 装、引 线 键 合 等 广 泛 技 术 组 合。计 算 机 市 场 收 入 同 比 下 降 1 1%，其 中 支 持 人 工 智 能 和 高 性 能 计 算 应 用 的 先 进 封 装 需 求 部 分 抵 消了 个 人 电 脑 及 存 储 应 用 的 下 降，安 靠 在 A I 设 备 被 方 面 2.5 D 技 术 处 于 领 先 地 位，可 在 中 介 层 上 集成 H B M 及 A S I C，并 与 基 本 上 模 块 相 连，由 于 人 工 智 能 设 备 的 强 劲 需 求，公 司 预 计 2.5 D 封 装 在2 0 2 4 年 需 求 将 持 续 增 长。受 多 种 不 利 因 素 影 响，包 括 消 费 者 支 出 减 少、库 存 过 剩 及 物 联 网 可 穿戴 市 场 产 品 更 换，使 得 公 司 业 绩 承 压，2 0 2 3 年 全 年 公 司 消 费 市 场 下 降 3 8%，公 司 正 与 主 要 客 户合 作 开 发 下 一 代 产 品，2 0 2 4 年 这 些 产 品 产 量 有 望 提 高。图 6：2 0 1 8 Q 1-2 0 2 3 Q 4 安靠营业收入（亿元）图 7：2 0 1 8 Q 1-2 0 2 3 Q 4 安靠业务占比（%）资 料 来 源：安 靠 官 网、华 金 证 券 研 究 所注：汇 率 参 考 2 0 2 4.0 2.2 6 数 据，1 美 元 7.1 9 7 7 人 民 币资 料 来 源：安 靠 官 网、华 金 证 券 研 究 所图 8：2 0 2 1 Q 4-2 0 2 3 Q 4 安靠毛利率（%）图 9：2 0 2 3 年安靠营收终端领域增长同比（%）资 料 来 源：安 靠 官 网、华 金 证 券 研 究 所 资 料 来 源：安 靠 官 网、华 金 证 券 研 究 所注：通 讯（智 能 手 机、平 板）；消 费 电 子（智 慧 家 庭、机 顶 盒、电 视、可 穿 戴设 备)；计 算 机（数 据 中 心、基 建、P C/笔 记 本、存 储）行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/8/2 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分1.3 力成科技：2 3 全年营收下降 1 6%，2 3 Q 4 归母净利润同比增超1 9 0%2 0 2 3 年 第 四 季 度 营 收 符 合 预 期，2 4 Q 1 预 计 为 全 年 业 绩 低 点。根 据 力 成 科 技 数 据，2 0 2 3 年公 司 营 收 为 1 6 0.6 8 亿 元，同 比 下 降 1 6.0 7%，毛 利 率 为 1 7.9%，归 母 净 利 润 为 1 8.2 7 亿 元，同比 下 降 7.8 0%。其 中 2 0 2 3 Q 4 公 司 营 收 为 4 3.4 2 亿 元（符 合 原 有 预 期，第 四 季 营 收 及 利 润 将 略 微调 整，但 将 会 是 低 个 位 数），环 比 增 长 3.1 7%，同 比 增 长 3.4 3%，毛 利 率 为 2 0.5%，归 母 净 利 润为 9.0 5 亿 元，环 比 增 长 1 5 2.1 3%，同 比 增 长 1 9 4.0 0%。根 据 力 成 科 技 Q 4 业 绩 说 明 会 表 明，半导 体 库 存 已 回 到 健 康 水 位，预 计 2 0 2 4 年 可 恢 复 成 长，2 0 2 4 Q 1 將 是 全 年 低 点，預 期 全 年 业 绩 将逐 季 成 长。图 1 0：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 力成科技营收及归母净利润（亿元/%）图 1 1：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 力成科技毛利率（%）资 料 来 源：力 成 科 技 官 网、华 金 证 券 研 究 所注：汇 率 参 考 2 0 2 4-0 2-2 6 数 据，1 新 台 币 0.2 2 8 1 人 民 币资 料 来 源：力 成 科 技 官 网、华 金 证 券 研 究 所封 装 业 务 仍 为 主 要 收 入 贡 献 服 务，L o g i c 为 主 要 营 收 产 品。根 据 力 成 科 技 官 网 数 据，从 服 务类 别 分 析，2 0 2 3 年 力 成 科 技 服 务 类 别 占 比 分 别 为：P a c k i n g（6 9%）、S I P/M o d u l e（8%）、测 试（2 3%）；2 0 2 3 Q 4 力 成 科 技 服 务 类 别 占 比 分 别 为:P a c k i n g（6 9%）、S I P（1 1%）、测 试（2 0%）；从 产 品 类 别 分 析：2 0 2 3 年 力 成 科 技 产 品 类 别 占 比 分 别 为 L o g i c（3 8%）、S I P/M o d u l e（8%）、N A N D（2 9%）、D R A M（2 5%）；2 3 Q 4 力 成 科 技 产 品 类 别 占 比 分 别 为 L o g i c（3 6%）、S I P/M o d u l e（1 1%）、N A N D（2 7%）、D R A M（2 6%）。在 第 四 季 度 中：（1）D R A M：标 准 型 存 储 贡 献 稳 定 营 收，移 动存 储 市 场 需 求 持 续 增 长，车 规 存 储 在 市 场 需 求 变 化 下 营 收 符 合 预 期；（2）N A N D：零 部 件 需 求 修正，固 态 硬 盘 市 场 需 求 疲 软 导 致 年 营 收 减 少；（3）L o g i c：超 丰 客 户 存 储 调 整 告 一 段 落，期 待 市场 需 求 回 暖，力 成 库 存 调 整，T e r a P r o b e/T e r a P o w e r 在 客 户 订 单 加 持 下，年 营 收 持 续 增 长。行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/9/2 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分图 1 2：2 0 2 1 Q 4-2 0 2 3 Q 4 力成科技营收各服务占比（%）图 1 3：2 0 2 1 Q 4-2 0 2 3 Q 4 力成科技营收各产品占比（%）资 料 来 源：力 成 科 技 官 网、华 金 证 券 研 究 所 资 料 来 源：力 成 科 技 官 网、华 金 证 券 研 究 所1.4 长电科技：2 3 Q 4 订单总额恢复至去年同期，多领域增长动能强劲2 0 2 3 H 2 部 分 客 户 需 求 回 升，四 季 度 订 单 总 额 恢 复 到 上 年 同 期 水 平。2 0 2 3 年 全 球 终 端 市 场需 求 疲 软，半 导 体 行 业 处 于 下 行 周 期，导 致 客 户 需 求 下 降，产 能 利 用 率 降 低。同 时，受 价 格 承 压影 响，整 体 利 润 下 降。公 司 严 格 控 制 各 项 营 运 费 用，抵 消 部 分 不 利 影 响。全 年 业 绩 同 比 下 降 比 上半 年 业 绩 同 比 下 降 幅 度 有 所 减 缓，下 半 年 部 分 客 户 需 求 有 所 回 升，四 季 度 订 单 总 额 恢 复 到 上 年 同期 水 平。2 0 2 3 Q 4 预 计 实 现 归 母 净 利 润 3.4 8 亿 元-6.4 2 亿 元，2 0 2 3 年 预 计 实 现 归 母 净 利 润 为1 3.2 2 亿 元-1 6.1 6 亿 元,与 2 0 2 2 年 相 比，将 减 少 1 6.1 5 亿 元-1 9.0 9 亿 元，同 比 减 少4 9.9 9%-5 9.0 8%。图 1 4：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 E 长电科技归母净利润（亿元）图 1 5：2 0 2 3 Q 1-Q 3 长电科技营收占比组成（%）资 料 来 源：W i n d、长 电 科 技 公 司 公 告、华 金 证 券 研 究 所注：浅 色 矩 形 代 表 归 母 净 利 润 在 相 应 区 间资 料 来 源：长 电 科 技 公 众 号、华 金 证 券 研 究 所 行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/1 0/2 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分积 极 布 局 高 性 能、先 进 封 装 领 域，为 新 一 轮 应 用 需 求 增 长 夯 实 基 础。为 积 极 有 效 应 对 市 场 变化，长 电 科 技 在 面 向 高 性 能、先 进 封 装 技 术 和 需 求 持 续 增 长 的 汽 车 电 子、工 业 电 子 及 高 性 能 计 算等 领 域 不 断 投 入，为 新 一 轮 应 用 需 求 增 长 做 好 准 备。（1）算 力：公 司 依 托 高 密 度 异 构 集 成 系 统 级封 装（S i P）等 技 术 和 海 内 外 工 厂 的 优 势 布 局，加 大 与 人 工 智 能、高 性 能 计 算（H P C）领 域 客 户进 行 先 进 封 装 解 决 方 案 的 开 发 和 产 品 导 入，加 速 在 高 算 力 系 统、电 源 管 理、高 性 能 存 储、智 能 终端 模 块 等 领 域 的 市 场 开 拓。（2）存 力：公 司 封 测 服 务 覆 盖 D R A M，F l a s h 等 各 种 存 储 芯 片 产 品，拥 有 2 0 多 年 m e m o r y 封 装 量 产 经 验，1 6 层 N A N D F l a s h 堆 叠，3 5 u m 超 薄 芯 片 制 程 能 力，H y b r i d异 型 堆 叠 等，都 处 于 国 内 行 业 领 先 的 地 位。（3）汽 车：2 0 2 3 年 前 三 季 度 累 计 汽 车 电 子 收 入 同 比增 长 8 8%。同 年，公 司 启 动 长 电 汽 车 芯 片 成 品 制 造 封 测 项 目，打 造 垂 直 产 能 以 满 足 未 来 业 务 需求。该 项 目 将 全 面 覆 盖 车 载 半 导 体“新 四 化”领 域 的 智 能 驾 舱、智 能 互 联、安 全 传 感 器 以 及 模 块封 装 类 型，项 目 一 期 已 在 上 海 自 贸 区 临 港 新 片 区 正 式 开 工。（4）通 信 射 频 前 端 模 块：在 5 G 毫 米波 商 用 需 求 方 面，长 电 科 技 率 先 在 客 户 导 入 5 G 毫 米 波 L-P A M i D 产 品 和 测 试 的 量 产 方 案，5 G 毫米 波 天 线 A i P 模 组 产 品 也 已 进 入 量 产。同 时 在 5 G 基 站 建 设 规 模 不 断 扩 大 的 背 景 下，长 电 科 技 也可 提 供 完 备 的 5 G 基 站 射 频 器 件 封 装 技 术，可 满 足 高 性 能、高 集 成 度 的 5 G 基 础 设 施 射 频 器 件 的需 求。图 1 6：长电科技先进封装技术平台资 料 来 源：集 微 咨 询、华 金 证 券 研 究 所1.5 通富微电：2 3 Q 4 业绩显著改善，A I 助力先进封装持续增长营 收 逐 季 增 长，Q 4 归 母 净 利 润 环 比 增 长 5 0%以 上。2 0 2 3 年，受 行 业 周 期 波 动 等 影 响，下游 需 求 复 苏 不 及 预 期，导 致 封 测 环 节 业 务 承 压，公 司 传 统 业 务 亦 受 到 较 大 影 响。公 司 立 足 市 场 最新 技 术 前 沿，努 力 克 服 传 统 业 务 不 振 及 产 品 价 格 下 降 带 来 的 不 利 影 响，积 极 调 整 产 品 布 局，在 高性 能 计 算、新 能 源、汽 车 电 子、存 储、显 示 驱 动 等 领 域 实 现 营 收 增 长，积 极 推 动 C h i p l e t 市 场 化 行业动态分析h t t p:/w w w.h u a j i n s c.c n/1 1/2 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分应 用，承 接 算 力 芯 片 订 单，实 现 规 模 性 量 产。经 公 司 财 务 部 门 初 步 统 计，2 0 2 3 年，公 司 营 业 收入 呈 现 逐 季 走 高 趋 势；2 0 2 3 年 下 半 年 业 绩 较 2 0 2 3 年 上 半 年 业 绩 大 幅 改 善。预 计 公 司 2 0 2 3 年 度实 现 归 母 净 利 润 在 1.3 0 亿 元 1.8 0 亿 元 之 间，同 比 下 降 6 4.1 4%-7 4.1 0%；其 中 2 3 Q 4 归 母 净 利润 在 1.9 4 亿 元-2.4 4 亿 元，环 比 增 长 在 5 6.4 5%-9 6.7 7%之 间；全 年 实 现 扣 非 归 母 净 利 润 在 0.5亿 元 0.9 亿 元 之 间，同 比 下 降 7 4.7 6%-8 5.9 8%。图 1 7：2 0 2 2 Q 1-2 0 2 3 Q 4 E 通富微电归母净利润（亿元）图 1 8：A M D M I 3 0 0 封装平面图资 料 来 源：W i n d、通 富 微 电 公 司 公 告、华 金 证 券 研 究 所注：浅 色 矩 形 代 表 归 母 净 利 润 在 相 应 区 间资 料 来 源：车 轮 上 的 电 脑、华 金 证 券 研 究 所深 度 合 作 A M D&公 司 2.5 D/3 D 已 实 现 全
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