资源描述
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 出 入境流 程再简 化，桂林航空 暂时关 闭出票 系统 核心观点 1）11 月 1 日起，出入 境人 员免于填 报健康 申明卡，出 入境流程 终于逐步恢复 到了 2019 年前的标准。2）桂林航 空在关 闭出票 系 统停售机 票后，截至 11 月 3 日，桂林 航空原本要起 飞的航 班全取 消，待执行的 航班也 同步取 消。目前桂林 航空共运营超 过 10 架 A320 系列 飞机，以桂林 为核心、郑 州 和徐州为 辅助运营布局。3）11 月 3 日，东航率先向美 国交通部 申请自 11 月 25 日起新增每 周 2班上海-洛杉 矶（周 一及周 六）。随着中 美航班 的增加，中美航线 直飞票价已大 幅回落。4）三 季 度 多 数 航 司 和 机 场 实 现 扭 亏 为 盈，山 东、云 南、重 庆 和 四 川机场集团 三季度 依然未 能扭 亏。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本 周（10 月 30 日-11 月 3日）交运 板块整 体较为 稳定。本周航 空板块 上涨 1.35%，机场板 块 上涨 0.82%。航 空：出入 境 流程 再 简化，桂 林 航 空暂 时 关闭 出 票系 统 11 月 1 日 起，出 入 境人 员 免于 填 报 健康 申 明卡，出 入 境流 程 终 于逐 步恢复到了 2019 年 前的 标 准。根据 海关总 署公告，11 月 1 日起，出 入境人员免 于填报 健康申 明卡，出入境 流程终 于逐步 恢复 到了 2019 年前的标准。该流 程简化 或将 便利于 大 湾区口 岸频繁 出入 境人员还 有老人、小 孩、外籍人 士等，此 前该健康 申明卡 主要通 过海 关相关的 微信小程序填 报。桂林航空 在 关 闭出 票 系统 停售 机 票 后，截至 11 月 3 日，桂 林 航空 原本 要 起 飞的 航 班全 取 消，待执 行 的 航班 也 同步 取 消。根据航旅圈 报道，由于为桂 林航提 供航材 供应、航 空维修、信 息系统 等的 海航航空 集团关联企业 中止相 关保障 服务，从而导 致 桂林 航暂时 停航。2021 年 1 月底，海航集 团被债 权人申 请 破产重整，桂林航 空并没 有 像其他海 航航司一样，被 纳入海 航的破 产 重整范围 内，只有 其二股 东 桂林航空 旅游集团被纳入重整。海 航 与 桂 林 合 资 的 桂 林 航 空 旅 游 集 团 持 股 桂 林 航40%，桂林航 空旅游 集团由 海航集团 旗下海 航旅游 集团 有限公司 牵头，与桂林三 家企业 合资组 建，注册资本 25 亿元，由海航 旅游控股 65%，桂林方面 的三家 公司共 同持 股 35%。目前桂 林航空 共运 营超过 10 架A320 系列飞机，以桂 林为 核心、郑 州和徐 州为辅 助运 营布局。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 李琛 SAC 编号:S1440523070005 发布日期：2023 年 11 月 05 日 市场表现 相 关 研 究报 告-14%-4%6%16%26%2022/10/102022/11/102022/12/102023/1/102023/2/102023/3/102023/4/102023/5/102023/6/102023/7/102023/8/102023/9/10航空机场 上证指数航 空 运输 1 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。11 月 3 日，东 航 率先 向 美国交 通 部 申请 自 11 月 25 日 起新 增 每 周 2 班上 海-洛杉 矶（周 一 及 周六）。随 着 中美 航 班 的增 加，中 美 航线 直飞 票 价 已大 幅 回落。11 月 9 日后，中美之 间的直 飞客运 航班有望 增加到 70 班往返，并且有望 在 2024 年夏季恢复正常化。11 月 3 日，东航 率先向美 国交通 部申请 自 11 月 25 日起新增每周 2 班上 海-洛杉 矶（周一及 周六），届时 东航的上 海-洛杉矶 航班将 恢复到每 周 5 班。目 前仍未 恢复中美 航线的 海航及 川航，也有 望 在此 轮 加班 中 获批 航 班。随 着中 美 航班 的 增加，此前 动 辄上 万 的中 美 航线 直 飞票 价 已大 幅 回落。厦航 在APP 放出内地/香港/澳门-厦门-洛 杉矶的 单程航 线最 低 2966 元含税单程价格，南航 此前在上 海/广州-武汉-旧金山往返航 线上，放出低 至 4000 多元的含税票 价，已 经接 近 2019 年前的低位。三 季 度 多数 航 司 和机 场 实现扭 亏 为 盈，山 东、云 南、重庆 和 四 川机 场 集 团三 季 度依然 未 能 扭亏。海航控股三季度净 利润 24.95 亿元，前三季度 净利润 8.85 亿元。春秋航空 三季度 净利润 18.39 亿元，前三季度 净利润 26.77亿元。吉祥 航空三 季度净 利 润 10.7 亿元，前三季度净利 润 11.34 亿元。深圳航空 三 季度净利 润 7.19 亿元，前三季度净亏 损 6.98 亿元。东航 物流三季 度净利 润 3.94 亿元，前三 季度净 利润 16.65 亿元，上 海机场 三季度 净利润3.64 亿元，前三季度净利 润 4.97 亿元。山东机场集团 三 季度净亏 损 1.1 亿元，前三 季度净亏 损 3.33 亿元；云南机场集团 三季度 净亏损 1.73 亿元，前三 季度净 亏损 4.93 亿元；重庆机 场集团 三 季度净亏 损 2.74 亿元，前 三季度净亏损 8.26 亿元；四 川机 场集团三 季度净 亏损 5.06 亿元，前三 季度净 亏损 13.49 亿元。持 续 关 注国 际 航线 政 策，航空 供 需 结构 有 望反 转，或 迎来 量 价 齐升 局 面。1）国际航线放开 将带来 国际游客恢复，带 动整体 旅客运 输需 求恢复。2）2020-2022 年飞机引进速 度减缓，未来 供给 增速或将 低于需 求增速。3）票价市场 化改革 不断推 进，盈利弹性 有望提 升。ZXBYzQmRsRqRqOtQqNsNrQ8OdN7NsQoOsQtQjMnMoPjMnNrP6MnNyQuOmQqPNZmPyQ 2 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航空 机场 板块保 持稳 定.4 1.1 A 股 市场：航 空机 场板 块保持 稳定.4 1.2 港股 及海 外市 场：航 空机场 保持 稳定.5 二、行 业动 态：10 月 民航 旅客量 恢复 至 2019 年的 98.7%.7 2.1 航空 客运：10 月民 航 运输旅 客 约 5625 万人 次，同比 2019 年 下降 1.3%.7 2.2 航空 货运：8 月 全球 航 空货运 需求 同比 增 长 1.5%.13 2.3 油价：国 际航 油价 格 回升，国内 燃油 附加 费上 调.14 2.4 汇率：美 元兑 人民 币 汇率上 升.15 2.5 机场：中 秋国 庆假 期 广州、上海 和北 京机 场架 次恢复 率均 超 过 100%.16 三、投 资评 价和 建议：持 续关注 国际 航线 政策，供 需结构 有望 反转.21 四、风 险分 析.22 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航空 机场 板块 涨 跌幅表 现（单位：%）.4 图表 4：A 股市 场航空 机 场板块 主要 标的 股价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 航空机 场板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：三大 航司 客座 率（%）.7 图表 7：三大 航司 可用 座 公里同 比增 速（%）.7 图表 8：航空 业供 需增 速 差与客 座率（%）.8 图表 9：2023 年中 国民 航 执行客 运航 班量 日趋 势.8 图表 10：南方 航空 各航 线月度 经营 数据.9 图表 11：东 方航 空各 航 线月度 经营 数据.10 图表 12：春秋 航空 各航 线月度 经营 数据.11 图表 13：吉祥 航空 各航 线月度 经营 数据.12 图表 14：上海 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 15：上海 至欧 洲 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 16：香港 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 17：香港 至欧 洲 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 18：法兰 克福 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 19：法兰 克福 至东 南亚 TAC 航空 货运 价格.14 图表 20：航空 煤油 价格 有所回 升.15 图表 21：布伦 特原 油期 货结算 价维 持高 位.15 图表 22：国内 航线 历史 燃油附 加费 征收 情况.15 图表 23：美元 兑人 民币 汇率：中间 价.16 图表 24：三大 航司 的汇 兑损益（正 值表 示收 益）.16 3 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 25：上海 浦东 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.17 图表 26：上海 虹桥 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.17 图表 27：首都 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 图表 28：深圳 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 图表 29：白云 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.19 图表 30：厦门 空港 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.20 图表 31：美兰 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.20 4 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 空 机 场 板 块 保持 稳 定 1.1 A 股 市 场：航空机场板 块 保持稳定 从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（10 月 30 日-11 月 3 日）交运板块 整体较为 稳定。本周航空板块上涨 1.35%，机场板 块 上涨 0.82%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（10 月 30 日-11 月 3 日）东方 嘉盛、华鹏飞、长 江 投资 涨幅 分别为 31.8%、18.2%和 12.7%；长久物流、龙江交通、密尔 克卫 本 周跌 幅分别为 11.9%、11.0%和 7.0%。本周 航 空板块 春秋航 空、吉祥航 空、上 海机场 分别上涨 4.3%、2.9%和 1.7%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 空机场板 块涨跌 幅表现（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 东方嘉盛 31.8 长久物流-11.92 华鹏飞 18.2 龙江交通-11.03 长江投资 12.7 密尔克卫-7.04 海汽集团 7.9 海晨股份-6.65 中远海能 7.1 申通快递-6.36 普路通 6.7 中国外运-6.27 招商轮船 4.4 吉林高速-5.98 盛航股份 4.4 华贸物流-4.89 上海雅仕 4.3 广深铁路-4.810 春秋航空 4.3 中谷物流-4.5排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 春秋航空 4.3 白云机场-1.92 吉祥航空 2.9 南方航空-0.73 上海机场 1.7 厦门空港-0.64 中国国航 1.45 海航控股 1.4 5 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：A 股 市 场航空 机场板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空 中国国航 601111.SH 157.99 1.42%-26.04%-13.06 5.39-17.05 南方航空 600029.SH 135.58-0.66%-20.39%-7.96 2.66-213.04 东方航空 600115.SH 118.95 0.47%-22.97%-8.00 3.03-21.32 海航控股 600221.SH 87.21 1.40%-22.04%42.42 53.82-11.94 春秋航空 601021.SH 73.10 4.32%-16.53%38.06 3.83-111.35 吉祥航空 603885.SH 43.33 2.93%-13.16%-750.95 3.26-33.50 华夏航空 002928.SZ 12.64 0.71%-48.66%-7.82 2.24-29.28 中信海直 000099.SZ 8.58 0.00%9.71%27.77 1.25 8.64 机场 上海机场 600009.SH 129.18 1.69%-35.42%-234.46 2.34-168.99 白云机场 600004.SH 35.04-1.85%-29.18%-148.03 1.46 46.91 深圳机场 000089.SZ 19.19 0.60%-14.50%-154.88 1.29 260.22 厦门空港 600897.SH 7.30-0.55%5.52%19.28 1.37 16.11 资料来源：Wind，中信建 投 注：均 为 Wind 客观数 据，不 包含 预测数据 1.2 港股及海外市场：航 空机场保持稳定 本周（10 月 30 日-11 月 3 日）港股 及海外 市场航 空机 场板块整 体保持 稳定。航空 客运板块 中，勒 莫国航、上涨 14.1%，美联航上涨 10.6%，达美航空 上涨 8.8%。航空货运 板块中，美国航 空 运输服务 上涨 8.9%。机场 板块中，太 平洋航 空、北 方中 心机场、美兰空 港 分别 上涨 18.4%、16.1%和 12.8%。6 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：港 股及海外 市场航 空机场 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空客运 西南航空 LUV.N 141.28 6.1%-28.1%28.43 1.32 5.85 达美航空(DELTA)DAL.N 214.60 8.8%2.0%6.31 3.26 9.48 瑞安航空 RYAAY.O 184.72 5.7%26.1%14.99 3.49 0.00 Volaris 航空 VLRS.N 74.34 7.7%-22.8%-92.66 31.67 14.78 中国国航 0753.HK 157.99-0.2%-23.7%-8.10 3.25-12.49 美联航 UAL.O 123.04 10.6%-0.5%4.30 1.78 7.31 中国南方 航空股 份 1055.HK 135.58 3.9%-27.0%-4.47 1.45-113.18 中国东方 航空股 份 0670.HK 118.95-1.9%-17.0%-4.53 1.67-19.57 美国航空 AAL.O 78.29 9.7%-5.8%4.87-1.35 9.63 勒莫国航 GOL.N 51.12 14.1%33.7%-17.29-1.26 11.32 国泰航空 0293.HK 63.92-1.6%-8.8%23.87 1.13 12.92 阿拉斯加 航空 ALK.N 42.97 7.4%-21.8%16.59 1.13 12.18 捷蓝航空 JBLU.O 14.63 6.3%-32.3%-8.00 0.41 16.33 航空货运 嘉里物流 0636.HK 15.98 2.4%-48.2%7.98 0.68 1.75 中国外运 0598.HK 39.21-4.7%13.7%4.77 0.49 0.00 福沃运输 FWRD.O 17.02-5.9%-36.3%11.24 2.41 0.00 美国航空 运输服 务 ATSG.O 14.59 8.9%-20.6%9.61 1.03 4.37 嘉泓物流 2130.HK 2.14 0.0%-26.5%34.45 4.75 6.55 INFINITY L&T 1442.HK 2.74 7.2%-6.3%41.03 3.94 21.06 先丰服务 集团 0500.HK 0.67 1.4%-33.9%6.47 1.49 10.66 圆通速递 国际 6123.HK 0.73 2.3%-41.6%4.68 0.48-3.19 机场 泰国机场 公司 AOT.THA 266.87-0.4%-12.5%0.00 9.41 0.00 太平洋航 空 PAC.N 64.79 18.4%-7.3%12.72 6.77 0.00 墨西哥坎 昆国际 机场 ASR.N 68.24 8.8%-0.4%11.09 3.19 6.91 北方中心 机场 OMAB.O 31.80 16.1%11.7%11.51 7.40 9.01 北京首都 机场股 份 0694.HK 18.37 11.0%-45.0%-4.19 0.77-9.75 美兰空港 0357.HK 4.33 12.8%-69.9%-16.09 0.69 0.00 亚洲实业 集团 1737.HK 0.13-2.0%-38.8%11.41 0.47 0.23 资料来源：Wind，Bloomberg，中 信建投 注：均 为 Wind 和 Bloomberg 客 观 数据，不 包含预 测数据 7 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、行业动态：10 月民航旅客量恢 复 至 2019 年 的 98.7%2.1 航空客运：10 月民航 运输旅客约 5625 万人次，同 比 2019 年下降 1.3%根据 航 班管 家 测算，2023 年 10 月，民 航 旅客 运 输量约 为 5625 万人 次，同比 2019 年 下降 1.3%；10 月 份民航 国 内 运力 恢 复至 2019 年的 107.2%，国 内客 流 量恢复 至 2019 年的 103.6%。分航司来看，10 月有 21 家航 司执飞航班 量同比 2019 年正增长，TOP20 航司中，长龙 航、成都 航同比 分别增 长 46.7%、42.1%；山航（-17.4%）、上航（-16.1%）、华夏 航（-14.6%）下降均超 1 成。上市 航司中，国 航、春秋 航执飞 航班量同 比分别 增长 17.7%、3.9%，南航、东航 基本 与 2019 年持平。2023 年 10 月份 民 航新引进 飞机 共 6 架，其 中 南方航空 新引 进 2 架 ARJ21-700飞机；西 藏引进 2 架 A319，国航新 引进 1 架 ARJ21-700，成都航引进 1 架 A321。10 月 国 际航 线 航班 量 恢复 率进 一 步 上升，客运 平 均飞 机利 用 率 7.3 小时/天。10 月份国际航线 航班量 约 35307架次，10 月恢复 率为 2019 年同期的 53.0%，恢 复率居 于 1 月以来首位。国际 出港 航班目的 地东南 亚居于 首位 达39.1%。10 月主要的国际出 港航班量 国家中，中国 飞往 英国航班 量的恢 复率相 比上 月有所下 滑，达 97.8%，中 国赴韩国航 班量居 于首位，约 3400 班次，恢复率进一 步提 高，达 66.7%。图表6：三 大航司客 座率（%）图表7：三 大航司可 用座公 里同比 增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 40455055606570758085902008-012008-082009-032009-102010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-03南方航空:客座率 中国国航:客座率 东方航空:客座率%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%2008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-05南方航空 中国国航 东方航空 8 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表8：航 空业供需 增速差 与客座 率（%）资料来源：Wind，中 信建投 根 据 航 班管 家 数据，截至 2023 年 11 月 3 日 全国 民 航执 行 客 运航 班 量近 9.4 万架次，日 均航 班量 13562 架次，环 比 上周 下 降 0.6%，同 比 2022 年上 升 205.6%，同 比 2019 年下 降 6.2%。其中国内航 班量 85105，恢复至2019 年的 102.4%；国际航 线航班量 7738 架次，环比 上周下降 0.5%，同比 2022 年上升 660.9%，同比 2019 年下降 48.2%；全国民 航总体 机队平均 利用率 为 7.1 小时/日，其中 宽体机 利用率 为 7.5 小时/日，窄 体机利 用率为7.3 小时/日，支线客 机利用 率 4 小时/日。南方 航空利 用率居于 三大航 首位，达 7.8 小时/日；航班量 Top10 航司执飞率前 三分别 为：东方 航 空（91.3%）、春秋航空（83%）、中国国航（83%），东方航空 执飞率 居于三 大航首位，中 国国航、南方 航空 分别为 83%，78.9%；图表9：2023 年中 国民航 执行客 运航班量 日趋势 资料来源：航班 管家，中信建 投 020406080100-300-250-200-150-100-500502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023行业供需增速差 民航正班客座率（右轴）9 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表10：南 方航空各 航线月 度经营 数据（单位：百 万）2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 累计 总体 可用座 公里 12,249 9,717 7,423 11,266 21,616 22,102 23,232 24,909 26,253 25,933 30,549 30,892 27717 233202 增速-33.8%-48.5%-38.2%-25.0%25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%71.4%65.4%70.8%收入客 公里 8,361 6,503 4,871 7,496 15,708 16,929 17,207 18,917 19,756 20,601 24,720 24,989 24988 180645 增速-34.4%-50.5%-35.9%-23.2%44.6%43.1%164.1%412.2%247.8%111.6%75.4%101.1%64.1%68.5%客座率 68.3%66.9%65.6%66.5%72.7%76.6%74.1%76.0%75.3%79.4%80.9%80.9%78.7%77.4%增速-0.6%-2.6%2.4%1.6%9.7%8.3%9.9%18.8%14.4%12.4%10.9%12.0%11.2%10.9%国内 可用座 公里 11,453 8,864 6,534 10,164 20,343 20,280 20,861 21,767 22,718 21,775 25,449 25,700 22452 201344 增速-35.8%-51.5%-42.6%-29.1%22.0%20.0%117.1%267.7%158.2%56.1%30.3%48.5%64.2%70.6%收入客 公里 7,841 5,970 4,338 6,794 14,798 15,616 15,430 16,567 17,051 17,202 20,476 20,554 17512 155206 增速-36.6%-53.5%-40.5%-27.7%39.9%34.6%148.6%394.2%220.5%83.4%49.7%71.9%59.2%73.6%客座率 68.5%67.4%66.4%66.8%72.7%77.0%74.0%76.1%75.1%79.0%80.5%80.0%78.0%77.08%增速-0.8%-2.9%2.4%1.3%9.3%8.3%9.4%19.5%14.6%11.8%10.4%10.9%11.2%10.7%国际 可用座 公里 742 793 828 1,027 1,165 1,697 2,207 2,933 3,327 3,948 4,881 4,963 5045 30166 增速 17.1%36.3%38.9%54.3%114.3%317.0%324.2%455.9%528.1%600.8%717.7%612.0%706.5%699.6%收入客 公里 496 509 508 672 843 1,225 1,653 2,200 2,549 3,238 4,061 4,243 4143 24155 增速 33.9%78.5%70.3%87.7%203.9%463.5%448.1%554.9%617.0%823.1%896.3%835.7%756.4%657.9%客座率 66.9%64.2%61.3%65.4%72.4%72.2%74.9%75.0%76.6%82.0%83.2%85.5%82.1%80.08%增速 8.4%15.2%11.3%11.6%21.4%18.8%16.9%11.3%9.5%19.8%14.9%20.4%20.6%19.9 地区 可用座 公里 55 59 61 74 108 125 164 209 209 209 220 229 218 1691 增速 227.8%223.6%117.2%149.9%284.0%380.0%478.4%1464.0%1956.4%1647.2%1153.3%805.6%1056.7%984.5%收入客 公里 24 24 25 30 67 87 125 151 156 162 183 192 159 1281 增速 365.0%576.7%338.9%242.8%585.7%686.7%1816.8%2794.4%3030.3%2104.8%1382.6%1254.2%1059.7%1632.1%客座率 12,249 9,717 7,423 11,266 21,616 22,102 23,232 24,909 26,253 25,933 30,549 84.0%72.8%75.78%增速-33.8%-48.5%-38.2%-25.0%25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%27.8%35.4%46.8%资料来源：公司 公告，中信建 投 10 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表11：东 方航空各 航线月 度经营 数据(单 位：百万)2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 累计 总体 可用座 公里 8,648 6,571 5,758 7,526 14,992 15,849 17,249 19,138 20,840 20,538 23,626 24,217 22,019 178,468 增速-33.4%-56.2%-43.2%-33.5%17.2%26.1%179.7%737.0%465.4%191.7%115.2%99.1%154.6%133.8%收入客 公里 5,929 4,325 3,746 4,763 10,244 11,566 12,145 13,792 14,593 15,595 18,526 18,786 16,209 131,455 增速-29.5%-55.4%-36.7%-28.7%42.7%43.5%231.4%960.1%551.3%241.9%151.9%130.5%173.4%171.4%客座率 68.6%65.8%65.1%63.3%68.3%73.0%70.4%72.1%70.0%75.9%78.4%77.6%73.6%73.7%增速 3.8%1.1%6.7%4.3%12.2%8.8%11.0%15.2%9.2%11.2%11.4%10.6%5.1%10.2%国内 可用座 公里 8,304 6,154 5,274 6,909 14,197 14,667 15,506 16,744 17,685 16,981 18,983 19,225 16,951 150,938 增速-34.3%-58.0%-46.0%-36.8%14.2%19.4%163.3%705.1%412.5%149.1%76.9%62.3%104.1%104.4%收入客 公里 5,707 4,074 3,444 4,384 9,707 10,803 11,036 12,308 12,623 12,958 14,914 14,898 12,490 111,738 增速-30.5%-57.2%-39.9%-32.3%38.7%36.5%212.4%919.3%491.6%191.8%106.7%87.1%118.9%137.2%客座率 68.7%66.2%65.3%63.5%68.4%73.7%71.2%73.5%71.4%76.3%78.6%77.5%73.7%74.0%增速 3.8%1.2%6.7%4.2%12.1%9.2%11.2%15.5%9.6%11.2%11.3%10.3%5.0%10.2%国际 可用座 公里 321 375 437 535 656 988 1,447 1,994 2,718 3,138 4,201 4,523 4,647 24,313 增速 13.1%34.6%39.9%69.0%152.2%426.0%521.2%873.1%1063.7%1305.9%1602.9%1344.9%1346.3%993.3%收入客 公里 211 231 273 333 437 621 891 1,215 1,672 2,322 3,245 3,501 3,415 17,318 增速 25.1%51.4%72.8%114.0%260.0%593.4%675.8%1205%1466.6%1840.5%2260.1%1796.7%1521.4%1370.3%客座率 65.6%61.5%62.5%62.2%66.6%62.8%61.6%60.9%61.5%74.0%77.2%77.4%73.5%71.2%增速 6.3%6.8%11.9%13.1%19.9%15.2%12.3%15.5%15.8%20.4%21.5%18.4%7.9%18.3%地区 可用座 公里 23 41 46 82 138 194 297 400 436 420 442 470 421 3,217 增速-60.3%-25.3%-24.1%8.8%51.3%106.7%576.4%24566%41068.9%79120.8%41580%1819%1752.9%1145.7%收入客 公里 12 20 29 46 100 142 217 270 298 315 366 387 303 2,399 增速-60.6%-23.4%-8.9%-2.9%78.7%152.3%1199%58570%119164%185229%64156%28140%2468.3%1571.4%客座率 52.0%48.8%62.6%56.3%72.6%73.1%73.2%67.5%68.3%75.0%82.9%82.3%72.0%74.6%增速-0.3%1.2%10.5%-6.8%11.1%13.2%35.1%39.1%44.5%42.0%29.0%28.9%20.1%19.0%资 料来源：公司 公告，中信建 投 11 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表12：春 秋航空各 航线月 度经营 数据（单位：百万）2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 累计 总体 可用座公 里 2,552 2,111 1,578 2,350 3,143 3,435 3,783 3,861 3,957 3,867 4,805 4,855 3,916 35,620 同比增速-29.2%-42.3%-41.4%-20.9%-22.0%-11.6%90.1%302.7%167.0%62.1%34.9%39.9%53.5%46.5%收入客公 里 1,981 1,603 1,138 1,754 2,672 2,992 3,337 3,426 3,476 3,485 4,435 4,491 3,536 31,850 同比增速-35.1%-48.5%-45.1%-21.0%-6.3%1.1%148.3%436.0%239.8%85.7%58.6%67.0%78.5%75.3%客座率 77.6%76.0%72.1%74.7%85.0%87.1%88.2%88.7%87.8%90.1%92.3%92.5%90.3%89.4%同比增速-7.0%-9.1%-4.8%-0.1%14.2%10.9%20.7%22.1%18.8%11.5%13.8%15.0%12.7%14.7%国内 可用座公 里 2,541 2,094 1,546 2,303 3,024 3,071 3,293 3,296 3,363 3,277 4,049 4,085 3,393 30,852 同比增速-29.3%-42.6%-42.4%-22.0%-24.5%-20.5%66.6%246.1%128.2%37.9%14.0%18.1%33.5%27.5%收入客公 里 1,973 1,593
展开阅读全文