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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告 行业 动态 春运假期国内 航 班 量 基 本 恢 复 至 疫 情前，国际 航 班 仍 在 逐步 复 苏 核心观点 1）产能先于 需求复 苏，春 运前半段（1 月 7 日-27 日）民航 航 班量恢复至 2019 年的 76.3%，国内航班量恢 复至 90.3%；民航 旅客量恢 复至2019 年同期的 70.54%。春运第 21 和 22 天（即 1 月 28 日-29 日）国内航 班 量基 本 恢 复至 2019 年 100%的 水平，民航 旅 客 运输 量 恢复 至2019 年同期 80%左右。2）热门 旅客城 市率先 复苏。春 运前半 段经济 舱平均 票 价同比 2019 年下降 10%以上，热门旅 游城 市航线票 价同比 2019 年上涨 5%-15%。3）国际客运 航班逐 步复苏，1 月底浦东机 场预计 日均国 际客运进 出港航班约 30 班，较去 年 12 月 份增加 20%，2、3 月份 有望继 续增加 23.3%。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，上周（1 月 16 日-1 月 20日）交运 板块整 体较为 稳定。本周航 空、机 场板块 分 别 上涨 2.05%和4.53%.航空：1 月 27 日 国内 客 运航 班 量 已恢 复 至 2019 年 同期 101.3%春 运 前 半段 国内 航 班 量恢 复至 疫 情 前 90%的 水平，民航旅 客 量 恢复 至疫情前 70%的 水 平。春运前半段（1 月 7-27 日）全国 民 航日均客 运航班 11297 班次，恢复至 2019 年同期的 76.3%，其中国 内 客运航 班 恢复至 90.3%，国际航线 仍 处于 缓慢复苏 状态；民航旅 客运 输量累计 恢复至 2019 年同期的 70.54%。春运第 21 和 22 天（即 1 月 28-29 日）国内航 班 量基 本 恢 复至 2019 年 100%的 水平，民航 旅 客 运输 量 恢复 至2019 年同期 80%左右。春 运 前 半段 经 济舱 平 均票 价同 比 2019 年下降 10%以上，热 门 旅游 城市 航 线 票价 同 比上 涨 5%-15%。春运前 半段经 济舱平 均 票价约 743 元，同比 2019 年平均下降 12%左右，春 运第 22 天（1 月 28 日）经济舱 平均票价约 961.9 元，同比 2019 年下降 7.3%。旅游城市 恢复情况 较好，三亚凤凰 机场 1 月 27 日旅 客吞吐量 创下了 通航以 来单 日旅客吞 吐量的历史记 录；滑 雪热催 生东 北旅游旺 季，哈 尔滨机 场 1 月 27 日的起降架次和 客流量 也破历 史纪 录。根据航 旅纵横 数据，热 门旅游航 线票价同比 2019 年增长 5%-15%左右。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 发布日期：2022 年 01 月 31 日 市场表现 相 关 研 究报 告-23%-13%-3%7%17%2021/3/152021/4/152021/5/152021/6/152021/7/152021/8/152021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/15航空机场 上证指数航 空 运输 1 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 国 际 客 运航 班 逐步 复 苏，1 月 底 浦 东机 场 预计 日 均国 际客 运 进 出港 航 班 约 30 班，较 去 年 12 月份增加 20%，2、3 月 份 有 望继 续 增 加 23.3%。2023 年 1 月底，浦东机 场预计将 通航 30 个 国家 41 个国际航 点，日 均国际 客运 进出港航班约 30 班，较 去年 12 月份增加 20%；国内港 澳台地区 客运航 班数量 也明 显增加，日均客 运进出 港航 班30 班，较去年 12 月增加 76%。预计 2、3 月 份浦东 机场 的国际及 地区客 运航班 还有 望在 1 月份的基 础上继 续增加 23.3%。持 续 关 注国 际 航线 政 策，航空 供 需 结构 有 望反 转，或 迎来 量 价 齐升 局 面。1）国际 航线 放 开 将带 来 国际 游 客恢 复，带 动 整 体旅 客 运输 需 求恢 复。2）疫情 影 响下 飞 机引 进大 幅 削 减，或 将低 于 需求 增速。3）票 价 市场 化 改革 不断推 进，盈利 弹 性有 望 提升。YWEVvMqNnOoPqOoNtOsNoPaQ8QaQtRoOmOmPfQoOoPfQsRoP7NnMtPuOrMqNvPqQqP 2 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航空 机场 板块有 所回 调.4 1.1 A 股 市场：航 空机 场板 块有所 回调.4 1.2 港股 及海 外市 场：美 股航空 机场 有所 回升.5 二、行 业动 态：2022 年国 内航班 量同 比 2019 年下降 53.7%.7 2.1 航空 客运：2022 年 客 运航班 量同 比 2019 年下降 53.7%.7 2.2 航空 货运：12 月中 国 货运航 班量 同比 下 降 9.3%.13 2.3 油价：国 际航 油价 格 回落，国内 燃油 附加 费年 内二次 下调.13 2.4 汇率：美 元兑 人民 币 汇率下 降.15 2.5 机场：2022 年 广州 白 云机场 进出 港航 班量 居于 首位.15 三、投 资评 价和 建议：持 续关注 国际 航线 政策，供 需结构 有望 反转.20 四、风 险分 析.22 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航空 机场 板块 涨 跌幅表 现（单位：%）.4 图表 4：A 股市 场航空 机 场板块 主要 标的 股价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 航空机 场板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：三大 航司 客座 率（%）.7 图表 7：三大 航司 可用 座 公里同 比增 速（%）.7 图表 8：航空 业供 需增 速 差与客 座率（%）.8 图表 9：2022 年以 来中 国 民航执 行客 运航 班量 日趋 势.8 图表 10：南方 航空 各航 线月度 经营 数据.9 图表 11：东 方航 空各 航 线月度 经营 数据.10 图表 12：春秋 航空 各航 线月度 经营 数据.11 图表 13：吉祥 航空 各航 线月度 经营 数据.12 图表 14：波罗 的海 交易 所空运 指数（BAI 指数）.13 图表 15：航空 煤油 价格 有所回 落.14 图表 16：布伦 特原 油期 货结算 价维 持高 位.14 图表 17：国内 航线 历史 燃油附 加费 征收 情况.14 图表 18：美元 兑人 民币 汇率：中间 价.15 图表 19：三大 航司 的汇 兑损益（正 值表 示收 益）.15 图表 20：上海 浦东 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.16 图表 21：上海 虹桥 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.16 图表 22：首都 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.17 图表 23：深圳 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.17 图表 24：白云 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 3 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表 25：厦门 空港 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.19 图表 26：美兰 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.19 图表 27：航空 运输 指数(申万)市 盈率 与市 净率.21 4 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 一、行情综述：航空机场板块 有所 回调 1.1 A 股 市 场：航空机场板 块有所回调 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，上 周（1 月 16 日-1 月 20 日）交运板块整体 较为稳 定。本 周航空、机场 板块分 别上涨 2.05%和 4.53%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 上周（1 月 16 日-1 月 20 日）连云港、保税 科技和 大众 交通领涨，涨幅 分别为 12.6%、11.2%和 11.1%；海汽集团、德新科 技和德 邦股 份本周跌 幅分别 为 8.7%、5.1%和 4.8%。上周航 空机场 板块 中 上 海机场、厦门 空港和 中信海 直 分别 上涨 6.9%、3.3%和 3.0%，白云机场、中国东 航 和春 秋航空 分别 下跌 3.9%、2.2%和 0.5%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 空机场板块 涨跌 幅表现（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 连云港 12.6 海汽集团-8.72 保税科技 11.2 德新科技-5.13 大众交通 11.1 德邦股份-4.84 ST万林 8.9 三羊马-4.75 永泰运 8.7 白云机场-3.96 上海机场 6.9 中国东航-2.27 中远海能 6.7 富临运业-0.98 盐田港 6.7 春秋航空-0.59 中国外运 5.8 怡亚通-0.510 厦门象屿 5.6 京沪高铁-0.4排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 上海机场 6.9 白云机场-3.92 厦门空港 3.3 中国东航-2.23 中信海直 3.0 春秋航空-0.54 华夏航空 1.8 南方航空-0.35 海航控股 1.7 吉祥航空-0.2 5 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表4：A 股 市 场航空 机场板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空 中国国航 601111.SH 228.14 2.55%1.51%-5.06 2.84 73.30 南方航空 600029.SH 188.70 3.75%3.29%-6.03 2.10 16.55 东方航空 600115.SH 159.27 0.83%-1.63%-3.77 2.26 28.30 海航控股 600221.SH 116.81 7.95%-1.61%-6.24 9.32 9.64 春秋航空 601021.SH 91.58 4.46%-1.39%-33.39 4.51 30.42 吉祥航空 603885.SH 53.93 1.34%1.92%-10.67 3.63 25.39 华夏航空 002928.SZ 24.71 0.76%-5.35%-11.33 4.63 20.52 中信海直 000099.SZ 8.53-1.98%2.20%28.06 1.22 6.17 机场 上海机场 600009.SH 227.85-2.81%7.42%-60.20 5.61 646.62 白云机场 600004.SH 50.44 3.48%-3.86%-62.91 1.86 23.75 深圳机场 000089.SZ 22.75 0.15%-4.45%-16.45 1.30 34.42 厦门空港 600897.SH 7.40 1.48%0.48%1619.91 1.31 11.28 资料来源：Wind，中信建 投 1.2 港股 及海外 市场：美股 航空机场有所回 升 本周（1 月 23 日-1 月 27 日）港股及海 外 市场 上 航空 机场 板块 表 现较好。航空客 运 板块中，阿 拉斯加 航空、瑞安航空 和 勒莫 国航分别 上涨 2.4%、2.2%和 2.0%，国泰 航空 下跌 3.2%。航空 货运板 块中，福沃 运输 上涨 4.3%，INFINITY L&T 下跌 1.7%。机场板 块中，美兰空 港 和 北方中心 机场分别 上涨 5.2%和 1.0%，亚洲 实业集 团下跌1.2%。6 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表5：港股 及海外 市场航 空机场 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空客运 西南航空 LUV.N 215.18-2.2%8.2%39.92 2.01 9.30 达美航空(DELTA)DAL.N 248.33-0.8%17.9%18.84 3.85 12.68 瑞安航空 RYAAY.O 191.49 2.2%28.0%95.16 3.52 0.00 V olaris 航空 VLRS.N 126.82-0.4%31.2%122.36 40.26 0.00 中国国航 0753.HK 228.14-2.6%6.6%-3.15 1.60 53.34 美联航 UAL.O 159.31-1.5%29.3%21.62 2.31 0.00 中国南方 航空股 份 1055.HK 188.70-2.3%7.7%-3.80 1.19 13.59 南方航空 ZNH.N 188.70-0.8%6.4%-3.76 1.17 13.52 中国东方 航空股 份 0670.HK 159.27-0.3%3.8%-2.06 1.12 19.42 东方航空 CEA.N 159.27-0.6%3.2%-2.05 1.10 19.31 美国航空 AAL.O 106.78 0.6%29.2%84.08-1.84 0.00 勒莫国航 GOL.N 43.67 2.0%14.2%-4.06-1.16 0.00 国泰航空 0293.HK 66.67-3.2%-4.8%-14.65 0.99 14.46 阿拉斯加 航空 ALK.N 64.71 2.4%18.8%111.57 1.70 0.00 捷蓝航空 JBLU.O 25.81-7.1%23.0%-7.13 0.67 0.00 航空货运 嘉里物流 0636.HK 35.22-0.7%8.7%3.98 1.31 3.69 中国外运 0598.HK 38.66 0.0%9.4%4.43 0.51 0.00 福沃运输 FWRD.O 28.07 4.3%0.6%14.72 4.73 14.84 美国航空 运输服 务 A TSG.O 20.15-0.7%6.6%10.05 1.52 4.70 阿特拉斯 环球航 空 AAWW.O 28.90-0.1%1.1%7.11 1.03 3.99 嘉泓物流 2130.HK 3.03 1.8%2.5%23.88 5.89 8.60 INFINITY L&T 1442.HK 3.11-1.7%6.3%29.33 4.91 20.04 先丰服务 集团 0500.HK 0.99 1.5%0.0%-4.86 2.01-9.22 圆通速递 国际 6123.HK 1.22-2.6%-4.2%3.21 0.87 0.55 机场 泰国机场 公司 AOT.THA 327.16 0.7%-1.3%248.80 7.56 0.00 太平洋航 空 PAC.N 94.06-0.6%24.4%32.09 9.98 0.00 墨西哥坎 昆国际 机场 ASR.N 84.48-1.4%20.9%28.89 4.65 0.00 北方中心 机场 OMAB.O 35.83 1.0%20.0%20.64 6.63 0.00 北京首都 机场股 份 0694.HK 36.78 1.8%10.2%-9.19 1.17-27.46 美兰空港 0357.HK 15.32 5.2%6.7%25.14 2.16 0.00 亚洲实业 集团 1737.HK 0.21-1.2%4.4%8.47 0.75 0.37 资料来源：Wind，Bloomberg，中 信建投 7 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 二、行业动态：2022 年 国内航班量同比 2019 年下降 53.7%2.1 航空客运：2022 年 客运航班量 同比 2019 年下 降 53.7%根据航班 管家 数 据，2022 年全 民 航 执行 客 运航 班 量 244.2 万 架 次，为 近四 年 来最 低水 平，同比 2019 年下降53.7%，国内 航 班量 同比 2019 年下 降 44.8%，同比 2021 年 下降 36.4%，其 中 国内航 班 量 同比 下降 36.6%。预测 2022 年 旅客 运 输量 2.5 亿 人 次，同比 2019 年下 降 61.7%，同 比 2021 年 下降 42.7%。分航司来 看，2022 年南方航空执 行客运 航班量 居于 首位，同 比 2021 年各家航 司均负增 长。TOP10 航司中，同比 2021 年降幅前三 的 分别为山东 航空（-44.2%）、海南航空（-42.2%）、中国 国际航空（-40.9%）。1 月 9 日民航局年度 工作会 议召开，2023 年 力争 完 成运输 总 周 转量 976 亿 吨公 里，旅 客 运 输量 4.6 亿 人次，货 邮 运 输量 617 万 吨，总体恢 复 至 疫情 前 75%左 右 水平，力 争实 现 盈亏 平 衡。2023 年 春 运前 半 段（1.07-1.27）全国 民 航执 行 客运 航班 23.7 万 班 次，日 均 11297 班 次，恢 复 至 2019 年同期的 76.3%（其中 国 内恢 复至 90.3%）；民航 旅客 运 输量 达 2636 万 人 次，同 比 2022 年 提升 48.3%，恢 复至 2019年同期的 70.3%，1 月 27 日（农历 初六）民航旅 客运 输量 172 万人次，为 2023 年春运以 来最高。根据 航班 管家数据，春节七 天假期，国 内客运航 班量达 到 8.5 万班次，比去 年同期 增长近 54%，已超过 2019 年同期水平。春运第 21天（2023 年 01 月 27 日）全民航 执行 客运航 班 量 13267 架次，较昨 日增长 4%，恢 复至 2019 年的 85.5%，其中国内 航班量 12901 架次，恢复至 2019 年同期 101.3%。图表6：三 大航司客 座率（%）图表7：三 大航司可 用座公 里同比 增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 40455055606570758085902008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09南方航空:客座率 中国国航:客座率 东方航空:客座率%-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%2008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09南方航空 中国国航 东方航空 8 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表8：航 空业供需 增速差 与客座 率（%）资料来源：Wind，中 信建投 2023 年第 4 周（1.23-1.29）全 国 民 航执 行 客运 航 班量近 7.2 万 架 次，日 均航 班 量 10319 架 次，环 比 上周 下降 8.1%，同 比 2022 年 下降 3.3%，同 比 2019 年 下降 30.1%，航 班执 飞 率为 74.7%，其 中国 内 航班 量 70329，恢复至 2019 年的 82.7%；国 际 航 线航 班量 1073 架 次，环 比 上周 下降 11.7%，同比 2022 年 上升 87.9%，同比2019 年下降 92.8%。图表9：2022 年以 来中国 民航执 行客运航 班量日趋 势 资料来源：航班 管家，中信建 投 0102030405060708090100-300-250-200-150-100-500502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022行业供需增速差 民航正班客座率（右轴）9 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表10：南 方航空各 航线月 度经营 数据（单位：百 万）2021 12 月 2022 1 月 2022 2 月 2022 3 月 2022 4 月 2022 5 月 2022 6 月 2022 7 月 2022 8 月 2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2022 累计 总体 可用座 公里 15,030 17,244 17,333 10,159 6,460 9,340 14,522 20,144 18,028 12,249 9,717 7,423 11,266 153,848 增速-32.0%19.1%43.1%-56.0%-73.1%-59.7%-16.8%-12.2%47.0%-33.80%-48.5%-38.2%-25.0%-28.1%收入客 公里 9,757 10,862 11,830 6,515 3,693 5,680 9,736 14,096 12,423 8,361 6,503 4,871 7,496 102,078 增速-37.4%17.3%50.8%-62.4%-80.1%-68.7%-26.1%-19.7%67.9%-32.70%-50.5%-35.9%-23.2%-33.0%客座率 64.9%63.0%68.3%64.1%57.2%60.8%67.0%70.0%68.9%68.30%66.9%65.6%66.5%66.4%增速-5.6%-1.0%3.5%-10.8%-20.0%-17.4%-8.4%-6.6%8.6%-0.62%-2.6%2.4%1.6%-4.9%国内 可用座 公里 14,334 16,673 16,900 9,610 5,919 8,800 13,947 19,530 17,305 11,453 8,864 6,534 10,164 145,660 增速-32.4%22.5%47.0%-56.9%-74.5%-60.7%-16.6%-12.1%48.8%-35.80%-51.5%-42.6%-29.1%-29.1%收入客 公里 9,390 10,575 11,601 6,207 3,352 5,320 9,736 13,676 11,955 7,841 5,970 4,338 6,794 96,990 增速-38.0%19.0%52.7%-63.4%-81.5%-70.0%-24.0%-20.3%70.1%-36.60%-53.5%-40.5%-27.7%-34.6%客座率 65.5%63.4%68.7%64.6%56.6%60.5%67.2%70.0%69.1%68.50%67.4%66.4%66.8%66.6%增速-6.0%-1.8%2.6%-11.5%-21.5%-18.8%-9.4%-7.3%8.7%-0.80%-2.9%2.4%1.3%-5.6%国际 可用座 公里 666 543 407 520 528 530 563 597 697 751 793 828 1,027 7,777 增速-21.8%-34.1%-29.9%-29.1%-29.0%-24.0%-15.3%-13.8%14.3%17.00%36.3%38.9%54.3%-3.0%收入客 公里 358 277 217 301 336 355 351 408 453 496 509 508 672 4,912 增速-12.5%-23.9%-8.6%-6.8%-9.2%1.7%5.0%8.3%24.3%33.80%78.5%70.3%87.7%21.3%客座率 53.8%51.0%53.4%58.0%63.7%67.1%62.3%68.3%65.1%66.90%64.2%61.3%65.4%63.2%增速 5.7%6.8%12.4%13.9%13.9%17.0%12.0%13.9%5.2%8.40%15.2%11.3%11.6%12.7%地区 可用座 公里 30 28 26 28 13 10 12 18 25 55 59 61 74 410 增速-33.7%-33.7%-19.0%-43.2%-74.8%-82.6%-79.3%-65.8%3.5%227.70%223.6%117.2%149.9%-11.4%收入客 公里 9 10 11 7 1 5 7 12 14 24 24 25 30 175 增速-30.9%-18.0%11.1%-63.3%-96.1%-77.0%-63.5%-32.5%87.2%359.6%576.7%338.9%242.8%14.8%客座率 29.5%34.6%42.7%22.9%39.0%49.2%61.1%70.4%56.2%43.7%41.3%41.1%40.4%42.7%增速 1.2%6.6%11.6%-12.6%3.6%11.9%26.5%34.8%25.1%12.9%21.6%20.8%10.9%9.7%资料来源：公司 公告，中信建 投 10 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表11：东 方航 空各 航线月 度经营 数据(单 位：百万)2021 12 月 2022 1 月 2022 2 月 2022 3 月 2022 4 月 2022 5 月 2022 6 月 2022 7 月 2022 8 月 2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2022 累计 总体 可用座 公里 11,318 12,788 12,567 6,167 2,286 3,686 7,041 10,979 12,163 8,648 6,571 5,758 7,526 96,180 增速-20.7%6.4%42.4%-62.3%-86.6%-78.1%-52.5%-32.8%35.1%-33.4%-56.2%-43.2%-33.5%-40.1%收入客 公里 6,677 7,178 8,061 3,665 1,301 2,241 4,561 7,353 8,150 5,929 4,325 3,746 4,763 61,272 增速-31.4%0.4%48.5%-69.3%-89.8%-82.4%-58.2%-39.8%62.1%-29.5%-55.4%-36.7%-28.7%-43.7%客座率 59.0%56.1%64.1%59.4%56.9%60.8%64.8%67.0%67.0%68.6%65.8%65.1%63.3%63.7%增速-9.2%-3.3%2.6%-13.5%-17.5%-14.8%-8.8%-7.8%11.2%3.8%1.1%6.7%4.3%-4.0%国内 可用座 公里 10,926 12,437 12,286 5,890 2,080 3,451 6,818 10,731 11,847 8,304 6,154 5,274 6,909 92,181 增速-21.0%7.4%45.0%-63.1%-87.5%-78.9%-52.8%-32.7%37.5%-34.3%-58.0%-46.0%-36.8%-40.9%收入客 公里 6,474 7,000 7,915 3,533 1,208 2,134 4,442 7,215 7,964 5,707 4,074 3,444 4,384 59,019 增速-32.3%0.2%48.9%-70.0%-90.4%-82.9%-58.6%-40.0%65.9%-30.5%-57.2%-39.9%-32.3%-44.6%客座率 59.3%56.3%64.4%60.0%58.1%61.8%65.2%67.2%67.2%68.70%66.2%65.3%63.5%64.0%增速-9.9%-4.1%1.7%-13.9%-17.1%-14.6%-9.1%-8.2%11.5%3.70%1.2%6.7%4.2%-4.3%国际 可用座 公里 317 260 188 233 205 234 223 247 313 321 375 437 535 3,571 增速-19.3%-33.3%-40.8%-39.6%-40.5%-35.6%-30.4%-20.9%-6.6%13.10%34.6%39.9%69.0%-9.8%收入客 公里 155 121 90 115 93 107 120 138 185 211 231 273 333 2,014 增速 3.3%-10.2%-10.5%-16.0%-30.9%-27.9%-20.4%-5.7%-9.5%25.10%51.4%72.8%114.0%12.6%客座率 49.1%46.6%47.6%49.3%45.4%45.7%53.6%55.7%59.0%65.60%61.5%62.5%62.2%56.4%增速 10.7%12.0%16.1%13.8%6.3%4.9%6.7%8.9%-1.9%6.30%6.8%11.9%13.1%11.2%地区 可用座 公里 75 91 94 44 2 1 1 1 3 22 41 46 82 427 增速 53.8%67.2%164.7%-11.5%-97.1%-98.6%-99.3%-98.8%-95.0%-60.30%-25.3%-24.1%8.8%-41.9%收入客 公里 47 56 56 17 0 0 0 1 1 12 20 29 46 238 增速 107.5%125.9%286.7%-35.9%-98.5%-99.5%-99.7%-99.1%-93.4%-60.60%-23.4%-8.9%-2.9%-41.8%客座率 63.1%61.5%59.9%38.1%28.5%23.9%33.0%53.9%53.4%52.00%48.8%62.6%56.3%55.8%增速 16.3%16.0%18.9%-14.6%-26.8%-37.5%-32.9%-14.7%12.6%-0.30%1.2%10.5%-6.8%0.0%资料来源：公司 公告，中信建 投 11 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表12：春 秋航空各 航线月 度经营 数据（单位：百 万）2021 12 月 2022 1 月 2022 2 月 2022 3 月 2022 4 月 2022 5 月 2022 6 月 2022 7 月 2022 8 月 2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2022 累计 总体 可用座 公里 2,970 4,029 3,886 1,990 959 1,482 2,385 3,563 3,470 2,552 2,111 1,578 2,350 30,354 同比增 速-21.6%26.0%34.6%-48.1%-76.0%-63.3%-34.3%-7.6%11.1%-29.80%-42.3%-41.4%-20.9%-26.8%收入客 公里 2,220 2,853 2,960 1,344 639 1,023 1,877 2,797 2,690 1,981 1,603 1,138 1,754 22,660 同比增 速-26.2%27.2%40.2%-59.7%-81.8%-71.4%-41.0%-20.1%9.5%-35.10%-48.5%-45.1%-21.0%-34.1%客座率 74.7%70.8%76.2%67.5%66.7%69.0%78.7%78.5%77.5%77.60%76.0%72.1%74.7%74.7%同比增 速-4.6%0.6%3.0%-19.4%-21.6%-19.4%-9.1%-12.3%-1.1%-7.00%-9.1%-4.8%-0.1%-8.2%国内 可用座 公里 2,954 4,006 3,861 1,977 952 1,474 2,377 3,551 3,459 2,541 2,094 1,546 2,303 30,141 同比增 速-21.5%26.5%34.8%-48.0%-76.0%-63.0%-33.7%-7.2%11.3%-29.30%-42.6%-42.4%-22.0%-26.8%收入客 公里 2,213 2,840 2,945 1,338 636 1,018 1,871 2,789 2,681 1,973 1,593 1,121 1,727 22,533 同比增 速-26.0%27.4%40.1%-59.6%-81.9%-71.2%-40.7%-19.9%9.6%-35.20%-48.8%-45.8%-21.9%-34.1%客座率 74.9%70.9%76.3%67.7%66.8%69.1%78.7%78.6%77.5%77.70%76.1%72.5%75.0%74.8%同比增 速-4.6%0.5%2.9%-19.5%-21.7%-19.7%-9.3%-12.4%-1.2%-7.10%-9.1%-4.6%0.1%-8.3%国际 可用座 公里 12 11 12 22 7 8 8 11 10 9 15 31 39 172 同比增 速-53.8%-50.5%-31.6%52.1%-69.8%-60.3%-52.4%-21.8%-31.0%13.90%103.5%192.4%227.0%-8.7%收入客 公里 3 5 5 10 3 5 5 7 8 7 9 17 22 99 同比增 速-80.5%-61.0%-36.3%78.1%-67.6%-47.7%-37.6%-4.7%-7.0%30.10%133.2%332.4%627.8%20.7%客座率 35.2%41.2%43.8%48.1%51.6%58.8%66.2%70.0%82.8%75.00%61.7%55.0%57.4%57.6%同比增 速-25.9%-11.1%-3.2%7.0%3.6%14.1%15.6%12.6%21.4%9.50%7.9%17.8%22.1%6.9%地区 可用座 公里 0 5 12 13 0 0 0 1 1 2 1 1 8 40 同比增 速-100.0%29.5%56.4%145.8%-100.0%-100.0%-100.0%-93.6%-51.2%-65.40%-59.4%-67.0%收入客 公里 0 4 9 10 0 0 0 1 1 1 1 1 5 28 同比增 速-100.0%109.4%143.5%424.4%-100.0%-100.0%-100.0%-95.5%-56.1%-63.80%-18.4%-70.8%客座率 0.0%61.7%76.7%77.6%0.0%0.0%0.0%54.8%48.8%49.00%53.1%62.3%62.7%69.6%同比增 速-22.1%9.6%27.4%41.3%-68.1%-73.3%-67.5%-23.7%-5.4%2.10%53.1%62.3%0.9%2.0%资料来源：公司 公告，中信建 投 12 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图
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